10. Risco, Retorno e Mercado

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1 10. Risco, Retorno e Mercado 10.1 Mercado eficiente 10.2 Risco e retorno eserados 10.3 Retorno eserado de um ortfólio 10.4 Risco na estrutura de uma carteira de ativos 1/3/2009 1

2 Introdução A incerteza é uma variável vel significativa no estudo e desenvolvimento das oerações financeiras. Toda vez que uma situação de incerteza ossa ser quantificada or meio de uma distribuição de roba- bilidades dos resultados revistos, diz-se que a a deci- são está sendo tomada sob uma situação de risco. A idéia ia de risco está associada às s robabilidades de ocorrência de determinados resultados em relação a um valor médio m eserado. O risco é reresentado elo desvio adrão, jáj discuti- do, revelando a disersão das variáveis veis em relação à média. 1/3/2009 2

3 10.1 Mercado eficiente Aquele no qual os reços refletem as informações disoníveis e aresentam grande sensibilidade a novos dados, ajustando-se se raidamente a outros ambientes. Os reços não devem ser tendenciosos. Nenhum articiante sozinho tem caacidade de influenciar os reços nas negociações. Constituído de investidores racionais. Informações disoníveis, gratuitas e instantâneas. Inexistência de racionamento de caital. Os ativos são divisíveis veis e negociáveis sem restrições. Exectativas dos investidores homogêneas. 1/3/2009 3

4 Mercado eficiente Raidez na execução das ordens de comra e venda num ambiente organizado. Elevado número n de articiantes envolvidos na negociação de ações. a Disseminação das informações das emresas, mui- tas vezes analisadas or esecialistas. Os retornos oferecidos elos diversos investimentos devem remunerar seu risco, com visão de longo razo. Imerfeições: Estimativas não homogêneas dos investidores Não todos os investidores são racionais O mercado sofre influências de olíticas econômicas 1/3/2009 4

5 10.2 Risco e Retorno Eserados Na avaliação de uma emresa consideram-se se os comonentes de seu risco total: Risco econômico: devido a causas de natureza conjuntu- ral,, de mercado e lanejamento e gestão da comanhia. Risco financeiro: relacionado com o endividamento (assivos) da emresa e sua caacidade de agamento. Risco sistemático tico ou conjuntural: é inerente ao sistema econômico como um todo. Não é diversificável. Risco não sistemático tico ou diversificável: vel: aquele que ode ser total ou arcialmente diluído do ela diversificação da carteira. Relacionado com as características do título. t tulo. 1/3/2009 5

6 Conceito de Risco Freqüência Menor disersão, menor risco Maior disersão, maior risco X (média) Variável (Retorno) 1/3/2009 6

7 Curvas de Indiferença E(R) (Retorno Eserado) R1 R2 R3 R4 σ (Risco) 1/3/2009 7

8 Curvas de Indiferença E(R) (Retorno Eserado) E(R) (Retorno Eserado) R1 R2 R3 R1 R2 R3 σ (Risco) σ (Risco) 1/3/2009 8

9 10.3 Retorno eserado de um ortfólio A teoria do ortfólio trata da comosição de uma carteira ótima de ativos, tendo or objetivo maximizar a utilidade do investidor ela relação risco/retorno. O retorno eserado de uma carteira comosta or mais de um ativo é definido ela média m onderada do retorno de cada ativo em relação a sua articiação total na carteira. [ W R ] [( W ) R ] E ( R ) = R = + 1 X Y 1/3/2009 9

10 Retorno eserado de um ortfólio [ W R ] [( W ) R ] E ( R ) = R = + 1 Temos uma carteira de ações a X e Y, sendo os retornos eserados 20 e 40%. Se 40% da carteira está alicado em X e 60% em Y, qual é o retorno eserado? X [ 0,40 0,20] [( 1 0,40) 0,40] E( R ) R = + = Y E( R ) = R = 0,08 + 0,24 = 0,32ou32% 1/3/

11 E(R R) 40% 32% 28% Retorno eserado de um ortfólio E(R R) ) = retorno eserado onderado da carteira W = % da carteira alicado na ação a X 1-W W = % da carteira alicado na ação a Y Rx,Ry Ry = retorno eserado das ações a X e Y 20% Comosição de Carteira 100% X 60% X 40% X 0% X 0% Y 40% Y 60% Y 100% Y 1/3/

12 Carteira de n ativos E( R ) = R = n j= 1 R j W j Rj = retorno eserado do ativo j Wj = roorção do caital total investido no ativo j n = número n total de ativos que comõem a carteira 1/3/

13 10.4 Risco na estrutura de uma carteira de ativos Risco da Carteira de Investimentos - σ Risco Diversificável vel Risco Sistemático tico Risco Total Quantidade de Ativos 1/3/

14 Risco na estrutura de uma carteira de ativos E(R) E(R) Anos Investimento com Correlação erfeitamente negativa Anos Investimento com Correlação erfeitamente ositiva 1/3/