Banco BPI, S.A. O BPI ÁFRICA é um fundo de acções, que investe em empresas listadas em África ou com investimentos significativos em África.

Transcrição

1 BPI África VALORIZAÇÃO Tipo de Fundo: Fundo aberto de acções. Data de Início: 03 de Dezembro de 2008 Objectivo: Investe, predominantemente, em acções de empresas listadas em África ou com investimentos significativos em África, com o propósito de captar o valor correspondente ao crescimento do continente africano. Política de Distribuição de Rendimentos: Banco Depositário: Locais de Comercialização: Canais Alternativos de Comercialização à Distância: Fundo de capitalização Banco BPI, S.A. Banco BPI, S.A; Banco Português de Investimento, S.A.. Internet Telefone - BPI Directo ( ) O BPI ÁFRICA é um fundo de acções, que investe em empresas listadas em África ou com investimentos significativos em África. O processo de investimento passa pela análise tradicional na busca de empresas com forte crescimento a um preço razoável e pretende beneficiar da tendência nos países africanos de aumento do poder de compra da grande massa populacional que começa pela primeira vez a ter acesso aos bens básicos mais essenciais. No ano de 2009 a carteira adquiriu um formato um pouco diferente desta lógica de longo prazo uma vez que os consumidores foram alvo de pressões que tiveram impacto nas perspectivas e resultados principalmente das empresas de consumo. Assim, o sector predominante no final do ano era o de Recursos Básicos, também um tema de destaque na região africana e que acabou por beneficiar a performance do fundo. As empresas financeiras ocupam também um grande peso na carteira não só pelo forte crescimento que se tem vindo a notar no sector dos serviços em todo o continente mas também pelas características de dimensão e liquidez que são essenciais a uma gestão defensiva nestes mercados. Em termos geográficos o mercado de África do Sul foi o mais importante com uma representação de 59% da carteira o que impulsionou ganhos não só por valorização das empresas mas também por fortes ganhos na moeda que apreciou cerca de 20% no ano de Activos do fundo em Activos do fundo em Recursos Básicos Consumo Cíclico Liquidez Bens de 1ª Necessidade Tecnologia Financeiras Energia Industrial Telecomunicações Health Care África do Sul Egipto Nigéria Maurícias Outros

2 Títulos emcarteira MTN GROUP LTD 4.00% SASOL LTD 3.60% TANZANIANROYALTY EXPL. CORP 3. 10% NASPERS LTD 3.00% CAPITECBANKHOLDINGSLIMITED 2. 90% Rentabilidades Anualizadas a Ano 22.4% Desde o inicio 19.7% Condições de Investimento em Subscrição Inicial 250 euros Entregas Adicionais 50 euros Comissões Subscrição Não Existe Pré-aviso de reembolso Prazo mínimo investimento 2 dias úteis 2 dias úteis Gestão Componente Fixa 2.5% Componente Variável 20% da diferença positiva entre a valorização do Fundo e o desempenho do S&P Pan Africa Índex Resgate - 3% até 180 dias decorridos sobre a data de subscrição - 2% entre 180 e 360 dias após a data de subscrição - 0% acima de 360 dias. Depositário 0.50% Movimentos de unidades de participação 2009 UP em circulação no início do período 26,458 UP emitidas em ,377 UP resgatadas em ,805 UP em circulação no final do período 588,030 Evolução do fundo (final do ano) 2009 Valor líquido global 3,569,212.0 Valor da UP Número de UP 588,030 M.e. 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 0 Evolução do activo do fundo até Evolução da unidade de participação Mês Valor* Janeiro Fevreiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro *Valores da Unidade de Participação no final de cada mês Eur Evolução do valor da unidade de participação em 2009 Janeiro Fevreiro MarçoAbrilMaioJunhoJulhoAgosto Setembro Outubro Novembro Dezembro

3 BPI ÁFRICA FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO DE ACÇÕES Demonstrações Financeiras em 31 de Dezembro de 2009 acompanhadas do Relatório de Auditoria

4

5

6 BALANÇOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 E Activo Mais- Menos-valias/ Activo Activo ACTIVO Notas bruto -valias /provisões líquido líquido CAPITAL E PASSIVO Notas Carteira de títulos Capital do OIC Acções 3 2,947, ,880 (48,723) 3,139,850 47,326 Unidades de participação 1 2,940, ,292 Variações patrimoniais 1 373,575 (663) Terceiros Resultados transitados 1 (443) - Contas de devedores 17 15, ,952 17,145 Resultado líquido do exercício/período 1 255,929 (443) Total do Capital do OIC 3,569, ,186 Disponibilidades Depósitos à ordem 3 470, ,728 92,802 Terceiros Resgates a pagar aos participantes 18 10,554 - Acréscimos e diferimentos Comissões a pagar 18 8, Acréscimos de proveitos Outras contas de credores 18 38,255 25,917 57,218 26,121 Acréscimos e diferimentos Outros acréscimos e diferimentos Total do Passivo 57,318 26,121 Total do Activo 3,434, ,880 (48,723) 3,626, ,307 Total do Capital do OIC e do Passivo 3,626, ,307 Número total de unidades de participação em circulação 1 588,030 26,458 Valor unitário da unidade de participação O anexo faz parte integrante do balanço em 31 de Dezembro de 2009.

7 BALANÇO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 E 2008 DIREITOS SOBRE TERCEIROS CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS Operações cambiais Operações cambiais À vista À vista - - Total dos Direitos Total das Responsabilidades - - O anexo faz parte integrante do balanço em 31 de Dezembro 2009.

8 DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA O EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 E PARA O PERIODO COMPREENDIDO ENTRE 3 DE SETEMBRO (DATA DE INÍCIO DE ACTIVIDADE DO FUNDO) E 31 DE DEZEMBRO DE 2008 CUSTOS E PERDAS Notas PROVEITOS E GANHOS Notas Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparados De operações correntes Da carteira de títulos e outros activos Comissões e taxas Outros, de operações correntes Da carteira de títulos e outros activos 5 22, Rendimento de títulos Outras, de operações correntes 5 33, Da carteira de títulos e outros activos 5 22,684 - Perdas em operações financeiras Ganhos em operações financeiras Na carteira de títulos e outros activos 5 2,225,895 4,464 Na carteira de títulos e outros activos 5 2,514,815 3,992 Em operações extrapatrimoniais 5 127,608 2,079 Em operações extrapatrimoniais 5 132,622 2,344 Impostos Impostos sobre o rendimento 9 4, Impostos indirectos 9 1,143 6 Resultado líquido do exercício/período 255,929 (443) 2,670,971 6,456 2,670,971 6,456 O anexo faz parte integrante desta demonstração dos resultados para o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009.

9 DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA O EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 E PARA O PERÍODO COMPREENDIDO ENTRE 3 DE SETEMBRO DE 2008 (DATA DE INÍCIO DE ACTIVIDADE DO FUNDO) E 31 DE DEZEMBRO DE OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC Recebimentos: Subscrição de unidades de participação 3,422, ,629 Pagamentos: Resgates de unidades de participação (229,512) - Fluxo das operações sobre as unidades do OIC 3,192, ,629 OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS Recebimentos: Venda de títulos e outros activos 929,616 8,855 Rendimento de títulos e outros activos 22,753 - Pagamentos: Compra de títulos e outros activos (3,723,658) (48,419) Comissões de bolsa suportadas (41) - Comissões de corretagem (22,374) (51) Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos (2,793,704) (39,615) OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS Recebimentos: Operações cambiais 5, Recebimentos em operações sobre cotações Margem inicial em contratos de futuros e opções 13,292 - Outros recebimentos em operações a prazo e de divisas 57,779 1,062 Pagamentos: Juros e custos similares pagos - (185) Operações cambiais (9,864) - Operações sobre cotações (2,540) - Margem inicial em contratos de futuros e opções (13,292) - Outros pagamentos em operações a prazo e de divisas (47,469) (129) Fluxo das operações a prazo e de divisas 4, OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE Recebimentos: Juros de depósitos bancários 1,458 - Pagamentos: Comissão de gestão (20,355) - Comissão de depósito (4,071) - Juros devedores de depósitos bancários (353) - Impostos e taxas (1,978) (2) Fluxo das operações de gestão corrente (25,299) (2) Saldo dos fluxos de caixa do período 377,926 92,802 Disponibilidades no início do período 92,802 - Disponibilidades no fim do período 470,728 92,802 O anexo faz parte integrante desta demonstração dos fluxos de caixa para o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009.

10 INTRODUÇÃO A constituição do BPI África Fundo de Investimento Aberto de Acções (OIC) foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 3 de Setembro de 2008, tendo iniciado a sua actividade em 3 de Dezembro de É um Organismo de Investimento Colectivo, constituído por tempo indeterminado, e tem como finalidade proporcionar aos seus participantes o acesso à valorização real do capital a longo prazo, através da gestão de uma carteira de activos emitidos por sociedades de países do Continente Africano ou que desenvolvam uma actividade significativa no continente Africano. Para o efeito, o seu património será predominantemente investido em acções, obrigações com direito de subscrição de acções, obrigações convertíveis em acções, warrants ou qualquer outro tipo de valor que confira o direito de subscrição de acções, seja convertível ou tenha a remuneração indexada a acções de sociedades de países do continente africano ou que desenvolvam uma actividade significativa no continente africano. O OIC é administrado, gerido e representado pela BPI Gestão de Activos Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco BPI, S.A.. As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas. 1. CAPITAL DO OIC O capital do OIC está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime de co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial de subscrição de 5 Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participação é calculado com base no valor do capital do OIC por unidade de participação, no segundo dia útil após a solicitação de subscrição ou resgate, respectivamente. Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009, o movimento no capital do OIC foi o seguinte: Resultado Saldo em líquido do Saldo em Subscrições Resgates Outros exercício Valor base ( ) Diferença para o valor base (663) (26.040) Resultados acumulados (443) - (443) Resultado líquido do período / exercício (443) ( ) Número de unidades de participação (42.805) Valor da unidade de participação 4, ,06978 O valor líquido global do OIC, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de participação em circulação no último dia de cada trimestre no período compreendido entre 3 de Dezembro de 2008 e 31 de Dezembro de 2009 foram os seguintes: Valor Líquido Valor da Unidade Número de U.P.'s Ano Meses Global do Fundo de Participação em circulação 2009 Março , Junho , Setembro , Dezembro , Dezembro ,

11 2. VOLUME DE TRANSACÇÕES Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009, as transacções de valores mobiliários efectuadas pelo OIC tiveram a seguinte composição: Descrição Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2) Bolsa Fora bolsa Bolsa Fora bolsa Bolsa Fora bolsa Dívida pública Fundos públicos e equiparados Obrigações diversas Acções Títulos de participação Direitos Unidades de participação Contratos de futuros Contratos de opções Total Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009, foram cobradas as seguintes comissões de subscrição e resgate: Valor (Nota 1) Comissões cobradas Subscrições Resgates As comissões cobradas revertem a favor da Sociedade Gestora. Em 31 de Dezembro de 2009 os participantes do OIC podem agrupar-se de acordo com os seguintes escalões: Intervalos Nº Até 0,5% 619 Entre 0,5% e 2% 27 Entre 2% e 5% 1 Entre 5% e 10% - Entre 10% e 25% - Mais de 25% 1 Total 648 2

12 3. CARTEIRA DE TÍTULOS Em 31 de Dezembro de 2009, esta rubrica tem a seguinte composição: Preço de Mais Menos Valor da Juros Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma 1. VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS Mercado de Cotações Oficiais de Bolsa de Valores de Estado Membro da UE Acções TECHNIP-COFLEXIP TULLOW OIL PLC Mercado de Cotaçõs Oficiais de Bolsa de Valores de Estado N.Membro da UE Acções MTN GROUP LTD (2.358) SASOL LTD TANZANIAN ROYALTY EXPL.CORP NASPERS LTD-N SHS CAPITEC BANK HOLDINGS LIMITED FIRST QUANTUM MINERALS LTD GOLD FIELDS LTD (7.281) ANGLOGOLD ASHANTI LTD (7.021) ORASCOM CONSTRUCTION INDUSTRIES ANGLO PLATINUM LTD GRINDROD LTD NEW CLICKS HOLDINGS LTD BARRICK GOLD CORP IMPALA PLATINUM HOLDINGS LTD NOBLE CORP MR PRICE GROUP LTD RAUBEX GROUP LTD (2.832) FIRSTRAND LTD EXXARO RESOUCES LTD SGS SOC.GENERALE SURVEILLANCE HOLDING,SA SHOPRITE HOLDINGS LIMITED ABSA GROUP LTD SKYE BANK PLC TRUWORTHS INTERNATIONAL CITY LODGE HOTELS LTD STANDARD BANK GROUP LTD DATATEC LTD STATE BANK OF MAURITIUS LTD (2.124) COMMERCIAL INTERNATIONAL BANK CIPLA MEDPRO SOUTH AFRICA LTD GUARANTY TRUST BANK PLC BENUE CEMENT COMPANY PLC (65) PANGBOURNE PROPERTIES LTD PAN AFRICAN RESOURCES PLC (1.405) OMNIA HOLDINGS LTD KUMBA IRON ORE LTD DATACENTRIX HOLDINGS LTD SUEZ CEMENT SANLAM LTD EASTERN TOBACCO (4.065) NIGERIAN BREWERIES PLC (872) AVENG LTD (3.223) TELECOM EGYPTE REMCO FOR TOURISTIC VILLAGES (9.842) OANDO PLC (220) EGYPTIAN FINANCIAL GRP-HERMES HOLDING (7.415) (48.723) (48.723)

13 O movimento nas rubricas de disponibilidades durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009 foi o seguinte: Saldo Saldo inicial Aumentos Reduções final Depósitos à ordem ===== ====== === ====== Em 31 de Dezembro de 2009, os depósitos à ordem que compunham o saldo desta rubrica estavam denominados em Euros e venciam juros à taxa média anual líquida de 0,49%. 4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OIC, mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei nº 252/2003, de 17 de Outubro. As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes: a) Especialização de exercícios O OIC regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento. Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica Juros e proveitos equiparados, sendo o respectivo imposto reflectido na rubrica Impostos. b) Carteira de títulos As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição. Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível de mercado, de acordo com as seguintes regras: i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou à negociação em mercados regulamentados são valorizados diariamente, com base na última cotação disponível no momento de referência. Caso não exista cotação nesse dia, utiliza-se a última cotação de fecho disponível, desde que se tenha verificado nos 15 dias anteriores; ii) As acções não cotadas ou cujas cotações não sejam consideradas pela Sociedade Gestora como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizadas com base em valores de oferta de compra e de venda, difundidos por um market maker da sua escolha, disponibilizados para o momento de referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do OIC. As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos anteriormente, são reconhecidas na demonstração de resultados do exercício nas rubricas Ganhos ou Perdas em operações financeiras, por contrapartida das rubricas Mais-valias e Menos-valias do activo. Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO. 4

14 c) Valorização das unidades de participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do OIC pelo número de unidades de participação em circulação. O capital do OIC corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais e resultado líquido do período. A rubrica Variações patrimoniais resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e o valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate. A diferença apurada é repartida entre a fracção imputável ao período anterior e a parte atribuível ao exercício. d) Comissão de gestão A comissão de gestão corresponde à remuneração da Sociedade responsável pela gestão do património do OIC. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão apresenta uma componente fixa calculada diariamente por aplicação de uma taxa anual de 2,5% ao capital do OIC, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente, e uma componente variável calculada diariamente por aplicação de uma taxa de 20% sobre a diferença positiva entre a valorização do capital do OIC e o desempenho do benchmark S&P Pan Africa Index, sendo a sua liquidação efectuada anualmente. O custo da componente fixa é registado na rubrica Comissões. O cálculo da componente variável desta comissão terá início a partir de e) Comissão de depósito A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada diariamente por aplicação de uma taxa anual de 0,5% ao capital do OIC, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica Comissões. f) Taxa de supervisão A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do OIC, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do OIC no final de cada mês e registada na rubrica Comissões. A taxa mensal aplicável ao OIC é de 0,0133%o, com um limite mensal mínimo e máximo de 100 Euros e Euros, respectivamente. De acordo com o número 3 do Artigo 4º da Portaria nº 913-l/2003, de 30 de Agosto, o OIC está isento desta comissão durante os seis meses subsequentes à data do início de colocação. Neste sentido, em 2009, apenas foi calculada comissão a partir do mês de Junho. g) Operações em moeda estrangeira Os activos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio indicativo para as operações à vista ( fixing ), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramento do balanço. Os ganhos e perdas resultantes da reavaliação cambial são registados como proveitos e custos do exercício, respectivamente. Os contratos de fixação de câmbio são reavaliados com base nas taxas de juro em vigor para as diferentes moedas e prazos residuais das operações, sendo as mais e menos valias apuradas registadas na demonstração de resultados do período, em Ganhos ou Perdas em operações financeiras, por contrapartida de Acréscimos e diferimentos, activos ou passivos. h) Impostos Em conformidade com o artigo 22º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidos pelos fundos de investimento em território português são tributados como se de pessoas singulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas. 5

15 Juros Os juros são tributados à taxa de 20%. Mais valias Nos termos do disposto na Lei nº 109-B/2001, de 27 de Dezembro, as mais valias realizadas em acções detidas há menos de um ano e em contratos de futuros são tributadas autonomamente à taxa de 10% sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano. As mais-valias realizadas em títulos de dívida e em acções detidas há mais de um ano estão excluídas de tributação. Até Março de 2009, as valias em contratos de futuros eram calculadas e tributadas isoladamente das valias realizadas em acções. Dividendos Os dividendos recebidos de empresas estrangeiras são tributados à taxa de 20%, sendo deduzidos os impostos retidos no estrangeiro em países com os quais Portugal celebrou acordos de dupla tributação. Impostos diferidos De acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites, o Fundo não regista os impostos diferidos correspondentes às mais valias potenciais que resultam da valorização de acções que detém em carteira. 6

16 5. COMPONENTES DO RESULTADO No exercício findo em 31 de Dezembro de 2009, as componentes do resultado do OIC apresentam o seguinte detalhe: Proveitos e ganhos Ganhos de Capital Ganhos com Carácter de Juro Natureza Mais Valias Soma Juros Vencidos Juros Decorridos Potenciais Efectivas Operações "à vista" Rendimento de Títulos Soma Acções e direitos Obrigações Títulos de participação Unidades de participação Instr. de dívida de curto prazo Depósitos Operações "a prazo" Cambiais Forwards Swaps Futuros Taxa de juro FRA Swaps Futuros Cotações Futuros Opções Total A rubrica Ganhos em operações financeiras em operações extrapatrimoniais inclui Euros resultantes da reavaliação cambial dos activos do OIC. 7

17 Custos e perdas Perdas de Capital Juros e Comissões Suportados Natureza Menos Valias Soma Juros vencidos e Juros decorridos Soma Potenciais Efectivas comissões Operações "à vista" Acções e direitos Obrigações Títulos de participação Unidades de participação Depósitos Operações "a prazo" Cambiais Forwards Swaps Futuros Taxa de juro FRA Swaps Futuros Cotações Futuros Opções Comissões De gestão De depósito Taxa de supervisão Taxa de operações de bolsa Taxa de corretagem Outras comissões Total A rubrica Perdas em operações financeiras em operações extrapatrimoniais inclui Euros resultantes da reavaliação cambial de operações de compra e venda de moeda à vista. 8

18 9. IMPOSTOS E TAXAS Os montantes registados nesta rubrica apresentam a seguinte composição de acordo com o tipo de rendimento gerador da tributação: Impostos pagos em Portugal. Impostos directos: - Dividendos de acções estrangeiras (Nota 18) Juros de depósitos à ordem Juros de papel comercial Impostos indirectos: - Imposto do Selo Impostos pagos no estrangeiro: - Dividendos ==== === 15. CUSTOS IMPUTADOS Os custos imputados ao OIC durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2009 apresentam a seguinte composição: Custos Valor % VLGF Comissão de Gestão ,500% - Componente fixa ,500% - Componente variável - 0,000% Comissão de Depósito ,500% Taxa de Supervisão 700 0,066% Custos de Auditoria - 0,000% TOTAL TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 3,06% 9

19 17. TERCEIROS - ACTIVO Esta rubrica tem a seguinte composição: Operações de bolsa a regularizar Juros a receber de depósitos à ordem (Nota 5) ===== ====== As operações de bolsa a regularizar correspondem às vendas de títulos que se encontravam pendentes de liquidação financeira. 18. TERCEIROS - PASSIVO Esta rubrica tem a seguinte composição: Resgates a pagar a participantes Comissão de gestão a pagar Comissão de depósito a pagar Operações de bolsa a regularizar Outras contas de credores:. Impostos a liquidar sobre dividendos (Nota 9) ====== ====== As operações de bolsa a regularizar correspondem às compras de títulos que se encontravam pendentes de liquidação financeira. 19. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS - PASSIVO O saldo desta rubrica corresponde à taxa de supervisão a pagar à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários. 10