Juros em queda devem aquecer mercado em 2004
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- Felipe Coradelli Laranjeira
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1 B OLETIM TÉCNICO JULHO AGOSTO 2003 Juros em queda devem aquecer mercado em 2004 A redução da Taxa SELIC pelo Banco Central em 2,5 pontos percentuais, anunciada no dia 20/8, reacendeu a expectativa da retomada da atividade econômica e, conseqüentemente, do aumento da captação de recursos no mercado doméstico. A análise dos dados macroeconômicos disponíveis até o primeiro semestre do ano, porém, mostra que os níveis de produção e de investimento permanecem bastante deprimidos, o que leva a crer que o mercado de capitais somente deverá dar sinais de aquecimento no início de Registros de Valores Mobiliários - CVM Janeiro a Agosto (em R$ milhões) Ações Debêntures Notas Promissórias Nos quatro primeiros bimestres de 2003, os registros de debêntures na Comissão de Valores Mobiliários alcançaram R$ 3,4 bilhões e os de notas promissórias, aproximadamente R$ 1 bilhão. Os números são bem inferiores aos observados no mesmo período do ano passado, de R$ 5,5 e R$ 1,4, respectivamente. E o montante é ainda menos expressivo quando se trata das distribuições primárias de ações: apenas R$ 80 milhões de janeiro a agosto. Apesar do quadro político relativamente favorável, com o andamento das reformas no Congresso, o ambiente macroeconômico não emite sinais que possam influenciar positivamente as decisões de investimento, já limitadas pelo elevado patamar das taxas básicas de juros. O resultado do PIB do segundo trimestre de 2003, divulgado pelo IBGE na última semana de agosto, revelou não só um recuo de 1,6% em relação ao trimestre anterior, mas também uma variação pouco significativa no acumulado no ano (0,3%), o que levou grande parte dos analistas a reduzir ainda mais suas estimativas de crescimento para A retração do PIB foi influenciada principalmente pelo setor industrial, que apresentou variações negativas de 3,7% no trimestre e 0,5% no acumulado do ano. Pela ótica dos componentes da demanda, a queda mais acentuada ocorreu no item Formação Bruta de Capital Fixo, que 6 SND registra quatro novas emissões 7 Amostra de precificação de debêntures será ampliada DISPONÍVEL NO SITE
2 DEBENTURES.COM.BR 1 2 mede os investimentos: 5,4% no ano. Como percentual do PIB, o nível de formação bruta de capital situou-se em 16,91% no segundo trimestre de 2003, o mais baixo desde o quarto trimestre de Até junho, o único setor a acusar variação positiva foi o exportador, com crescimento de 2,9%, o que contribuiu para que a retração do PIB não fosse ainda maior. No bimestre julho-agosto, o SND registrou quatro novas emissões de debêntures, no montante de R$ 1,14 bilhão, todas indexadas à Taxa DI, perfil observado nas captações desde o início do ano. Os destaques por segmento de atividade foram as companhias de telecomunicações e de energia elétrica. Estas últimas devem efetuar novas emissões ao longo de 2003, principalmente em razão das medidas anunciadas pelo BNDES para a recuperação das empresas distribuidoras, com o objetivo de reestruturar e alongar o perfil de seu endividamento, associando a emissão de debêntures a boas práticas de governança corporativa. O processo já foi iniciado com a emissão da Companhia Itapebi de Energia, em análise na CVM. A expectativa é de que, no total, as operações somem cerca de R$ 3 bilhões. Apesar do aumento da captação de recursos no exterior observada em agosto e esperada também para setembro, grande parte dos analistas estima que a redução das taxas de juros domésticas, conjugada com os riscos associados ao dólar, possa incentivar o mercado interno, ainda que a retomada seja aguardada apenas para o começo do próximo ano. Para acessar informações sobre rating, divulgadas na página principal (fig.1), escolha a opção Links do Setor (fig. 2) e clique na agência classificadora (fig.3). 3 Alterações são divulgadas na internet Rating - O site divulga na página principal as alterações efetuadas pelas agências classificadoras no rating dos títulos registrados no SND. Atualmente, estão disponíveis os links para as agências Moody's e Fitch Atlantic. Estas e outras informações também podem ser acessadas no Caderno de Debêntures, e na opção Banco de Dados. Caderno de Debêntures - A página principal do site divulga, ainda, as alterações feitas no Caderno de Debêntures, que reúne todas as informações referentes aos papéis registrados no SND, fornecendo os resumos das escrituras de emissão. Criado pela ANDIMA em 1993, o Caderno está disponível hoje somente em meio eletrônico. 2
3 VOLUME EM R$ DOS ATIVOS REGISTRADOS NO SND POR GARANTIA/ESPÉCIE DE DEBÊNTURE Mês de Registro/Emissor S/E Real Flutuante Subordinada Quirografária Julho/2003 Telemar Participações S/A 1ª e 2ª/4ª , Cia. Força e Luz Cataguazes-Leopoldina 1ª e 2ª/6ª ,00 TOTAL REGISTRADO NO MÊS , ,00 0,00 0,00 Agosto/2003 Telesp Celular Participações S/A Unica/1ª ,00 Caixa de Adm. da Dívida Pública Estadual Unica/7ª ,00 - TOTAL REGISTRADO NO MÊS - 0,00 0, , ,00 TOTAL REGISTRADO NO PERÍODO , , , ,00 VOLUME EM R$ DOS ATIVOS REGISTRADOS NO SND POR FORMA DE DEBÊNTURE Mês de Registro/Emissor S/E Nominativas Escriturais Julho/2003 Telemar Participações S/A 1ª e 2ª/4ª ,00 Cia. Força e Luz Cataguazes-Leopoldina 1ª e 2ª/6ª ,00 TOTAL REGISTRADO NO MÊS 0,00 0, ,00 Agosto/2003 Telesp Celular Participações S/A Unica/1ª ,00 Caixa de Adm. da Dívida Pública Estadual Unica/7ª ,00 TOTAL REGISTRADO NO MÊS - 0, ,00 TOTAL REGISTRADO NO PERÍODO 0, ,00 RENDIMENTOS DOS ATIVOS REGISTRADOS NO SND Empresa Emissora Série/ Correção Remuneração Amortização Emissão Telemar Participações S/A 1ª e 2ª/4ª Sem Correção 109,5 % da Taxa DI, pagos semestralmente - a partir de 1/12/2003 Cia. Força e Luz 1ª e 2ª/6ª Sem Correção Taxa DI + spread de 4,50% a.a. pagos Mensais a partir Cataguazes-Leopoldina mensalmente a partir de 15/1/2004 de 15/1/2004 Telesp Celular Participações S/A Única/1ª Sem Correção 104,6 % da Taxa DI, pagos semestralmente - a partir de 1/2/2004 (a) Caixa de Adm. da Única/7ª Sem Correção TJLP + spread de 10,00% a.a. pagos Trimestrais a Dívida Pública Estadual mensalmente a partir de 15/8/2003 partir de 15/8/2004 (a) Adicionalmente, as debêntures têm data de repactuação em 1/8/
4 VOLUME EM R$ DOS ATIVOS REGISTRADOS NO SND POR CLASSE DE DEBÊNTURE Mês de Registro/Emissor S/E Não Conversível Conversível Conversível/ Não Conv./ Permutável Permutável Julho/2003 Telemar Participações S/A 1ª e 2ª/4ª , Cia. Força e Luz Cataguazes-Leopoldina 1ª e 2ª/6ª , TOTAL REGISTRADO NO MÊS ,00 0,00 0,00 0,00 Agosto/2003 Telesp Celular Participações S/A Unica/1ª , Caixa de Adm. da Dívida Pública Estadual Unica/7ª , TOTAL REGISTRADO NO MÊS ,00 0,00 0,00 0,00 TOTAL REGISTRADO NO PERÍODO ,00 0,00 0,00 0,00 NOVAS CONDIÇÕES REPACTUADAS Data da Ativo Período de Incidência Corrigido Parâmetro de Próxima Repac- por Remuneração Repactuação tuação Início Término 1/7/2003 VALE15 2/7/2003 1/7/2006 US$ Juros fixos de 3%, pagos - semestralmente a partir de 1/1/2004 ATIVOS REGISTRADOS NO SND Empresa Emissora Série/ Datas: Valor Qtd. Volume 1) Coordenador Líder Emissão 1) Emissão Nominal Emitida Emitido 2) Agente Fiduciário 2) Vencimento Unitário em 3) Instituição Depositária 3) Registro SND R$ R$ mil Telemar Participações S/A 1ª e 2ª/4ª 1/6/ ,00 (b) ,00 Banco Itaú S/A 1/6/2005 Pentágono S/A DTVM 15/7/2003 Banco Itaú S/A Cia. Força e Luz 1ª e 2ª/6ª 15/7/ ,00 (c) ,00 Unibanco S/A Cataguazes-Leopoldina (a) Oliveira Trust DTVM Ltda. 25/7/2003 Banco Itaú S/A Telesp Celular Participações S/A Única/1ª 1/8/ , ,00 Banco Bradesco S/A 1/8/2008 Oliveira Trust DTVM Ltda. 7/8/2003 Banco Bradesco S/A Caixa de Administração da Única/7ª 15/7/ , ,00 Banrisul S/A CVMC Dívida Pública Estadual S/A 15/11/2006 Pavarini DTVM Ltda. 14/8/2003 Banco Itaú S/A (a) A primeira e segunda séries têm data de vencimento respectivamente em 15/7/2006 e 15/1/2008. (b) A primeira série é composta por debêntures e a segunda série é composta por debêntures. (c) A primeira série é composta por 110 debêntures e a segunda série é composta por 20 debêntures. 4
5 ESTATÍSTICAS EMISSÕES EM ANÁLISE NA CVM Emissor Coordenador Líder S/E Classe Volume Total Data de Entrada em R$ na CVM Centrais Elétricas Matogrossenses S/A-Cemat Unibanco S/A 1ª a 4ª/2ª Não Conv ,00 26/3/2003 Itapebi Geração de Energia S/A BB Bco de Investimentos S/A Única/1ª Não Conv ,00 18/6/2003 Ulbra Recebíveis S/A Unitas DTVM S/A Única/2ª Não Conv ,00 1/7/2003 MERCADO SECUNDÁRIO EXCLUSÃO DE ATIVOS JULHO/2003 Ativo Quantidade PU Médio Negociada CVRDA , MLFT , PETR , NVML , LFFE , CSNA , PETR , NVML , VTRF , BRLA , PARC , FNST , PNAM , KLAB , CCRO , KLAB , TEPR , ILAM , MACH , VTRF , AGOSTO/2003 Ativo Quantidade PU Médio Negociada CVRDA , CCFL , ELSP , NVML , ELSP , BRLA , PETR , MRLM , PETR , TEPR , PNAM , FNST , NVML , TPRC , ILAM , TPEC , DRFT , CSNA , PCAR , CMIG , Data de Ativo Motivo Saída 1/7/2003 CEEB12 VENCIMENTO 1/7/2003 CPNYM1 VENCIMENTO 1/7/2003 GSPE11 VENCIMENTO 1/7/2003 LIGH22 VENCIMENTO 1/7/2003 PCAR12 e 22 VENCIMENTO 1/7/2003 PRCD21 VENCIMENTO 17/7/2003 KLAB14 e 24 CANCELAMENTO 1/8/2003 CCRO11 VENCIMENTO 1/8/2003 CPNYN1 VENCIMENTO 1/8/2003 INPR24 CANCELAMENTO 7/8/2003 FIBL13 CANCELAMENTO 26/8/2003 ATLS11 CANCELAMENTO 29/8/2003 BTHP11 CANCELAMENTO 29/8/2003 DRFT22 CANCELAMENTO Superintendência de Desenvolvimento: Carlos Santos Neto. Gerência BOLETIM TÉCNICO DE DEBÊNTURES Operacional: Bianca Gonçalves Paschoal. Assistentes de Operações: Editado pela Gerência Operacional da ANDIMA. Vívian Figueiredo e Nelson Joia Jr. - telefone (21) Assessoria de Comunicação: Cláudio Accioli e Ana Cristina Freire. Projeto Gráfico: José Mira. Editoração Eletrônica: Marcelo Paiva e Monica Chaves. Fotolitos e Impressão: Blue Chip. Gerência Comercial: Júlio Miranda - telefone (21) Internet: 5
6 Telesp Celular Participações S/A Setores elétrico e de telecomunicações lideram novas emissões no SND A empresa registrou em agosto no SND sua primeira emissão, em série única, composta por sete mil debêntures escriturais, de espécie quirografária, não conversíveis em ações, no total de R$ 700 milhões. As debêntures têm valor nominal unitário de R$ 100 mil e datas de emissão e vencimento em 1º/8/2003 e 1º/8/2008, respectivamente. Embora a demanda tenha superado R$ 800 milhões no leilão de bookbuilding, a Telesp decidiu colocar primeiro R$ 500 milhões. No leilão, ficou definido que os papéis renderão 104,6% de juros baseados na Registrou em julho sua quarta emissão, no total de R$ 250 milhões, em duas séries de debêntures escriturais, com garantia real e não conversíveis em ações, sendo 15 mil relativas à primeira série e dez mil à segunda. Os títulos têm data de emissão em 1º/6/2003 para ambas as séries e de vencimento em 1º/6/2005 para a primeira série e 1º/6/2006 para a segunda, com Taxa DI, abaixo da meta estipulada, de 105,5%. Os títulos terão prazo de cinco anos, com repactuação anual. A captação faz parte do plano da empresa de alongar o perfil do seu endividamento. Com a emissão, a dívida de longo prazo, de R$ 3,1 bilhões no fim de junho, sobe de 54% para 57% do passivo total. A operação foi coordenada pelo Banco Bradesco S/A, com participação do Unibanco, BES - Banco Espírito Santo de Investimentos e Santander, tendo como agente fiduciário a Oliveira Trust DTVM. As debêntures ficarão nas carteiras de fundos de pensão, gestoras de recursos, distribuidoras e seguradoras. Telemar Participações S/A Com o objetivo de concluir o programa de reestruturação de suas dívidas, a empresa registrou sua sexta emissão, no total R$ 130 milhões, em duas séries de debêntures escriturais, com garantia flutuante e não conversíveis em ações, sendo 110 relativas à primeira série e 20 à segunda. Os títulos têm data de emissão em 15/7/2003 para ambas valor nominal unitário de R$ 10 mil. Em julho, a empresa levou a leilão de bookbuilding a primeira série no montante de R$ 150 milhões e, mesmo diante da demanda de R$ 220 milhões, decidiu manter o valor inicial e reduzir os juros para 109,5% do DI, pagos semestralmente a partir de 1º/12/2003. A segunda série será colocada em mercado com a mesma remuneração. O coordenador-líder da operação foi o Banco Itaú BBA e o agente fiduciário, a Pentágono DTVM. Cia. Força e Luz Cataguazes-Leopoldina as séries e de vencimento em 15/7/2006 para a primeira série e 15/1/2008 para a segunda série, com valor nominal unitário de R$ 1 milhão. As duas séries serão remuneradas pelo total da Taxa DI, ao ano, com base de 252 dias úteis, acrescida de 4,5% ao ano, também com base de 252 dias úteis. A emissão, cujo registro na CVM foi obtido no dia 29/8, tem como coordenador-líder o Unibanco e agente fiduciário a Oliveira Trust DTVM. Cadip - Caixa de Administração da Dívida Pública Estadual S/A Registrou em agosto sua sétima emissão, no total de R$ 60 milhões, em série única, composta por 60 mil debêntures escriturais, de espécie subordinada e não conversíveis em ações, com datas de emissão e vencimento em 15/7/2003 e 15/11/2006, respectivamente, e valor nominal unitário de R$ 1 mil. Os títulos renderão juros correspondentes à variação acumulada da TJLP - Taxa de Juros de Longo Prazo, acrescida de spread de 10% ao ano, com base de 360 dias, pagos mensalmente a partir de 15/8/2003 e trimestralmente, com as amortizações do valor nominal, a partir de 15/8/2004. O coordenador-líder da operação é a Banrisul S/A CVMC e o agente fiduciário, a Pavarini DTVM. 6
7 Títulos Privados - DEBÊNTURES Código Nome Emissão Próxima Vencto Índice/ Taxa de Taxa de Taxa Repact. Correção Compra Venda Indicativa BRTO13 Brasil 1/12/2002 1/12/ % do DI Telecom S/A TMAR14 Telemar 1/6/2003 1/6/ ,5% do DI Participações S/A TPEC11 Telpe Celular S/A 2/1/2000 2/1/ % do DI VTRF23 Votorantim Finanças S/A 20/12/ /6/ /6/ ,5% do DI CPEL12 Companhia Paranaense 1/3/2002 1/3/2004 1/3/2007 DI + 1,75% a.a. de Energia - Copel CPEL22 Companhia Paranaense 1/3/2002 1/3/2005 1/3/2007 DI + 1,75% a.a. de Energia - Copel CSNA11 Companhia Siderúrgica 1/2/2002 1/2/2005 DI + 2,75% a.a. Nacional DRFT12 Companhia Paulista 1/5/2000 1/10/2004 1/4/2008 DI + 2,85% a.a. de Força e Luz MRLM11 Companhia 1/12/2000 1/12/2005 DI + 0,34% a.a. Petrolífera Marlim NVML12 Novamarlim Petróleo S/A 1/12/2001 1/12/2006 DI + 1,10% a.a. TLMP12 Telemar Participações S/A 1/4/2002 1/4/2004 1/4/2005 DI + 2,20% a.a. TNLP11 Tele Norte Leste 1/6/2001 1/6/2006 DI + 0,70% a.a. Participações S/A CMIG11 Cemig - Companhia 1/11/2001 1/11/2005 1/11/2009 IGP-M + 12,7% a.a. Energética de Minas Gerais CMIG21 Cemig - Companhia 1/11/2001 1/11/2006 1/11/2011 IGP-M + 12,7% a.a. Energética de Minas Gerais CPEL32 Companhia Paranaense 1/3/2002 1/3/2007 IGP-M + 13,25% a.a. de Energia - Copel MRLM21 Companhia 1/12/2000 1/12/2005 IGP-M + 10,70% a.a. Petrolífera Marlim NVML22 Novamarlim Petróleo S/A 1/12/2001 1/12/2008 IGP-M + 12,25% a.a. PETR12 Petróleo Brasileiro S/A - 1/8/2002 1/8/2012 IGP-M + 11% a.a. Petrobras PETR13 Petróleo Brasileiro S/A - 1/10/2002 1/10/2010 IGP-M + 10,30% a.a. Petrobras VTRF13 Votorantim Finanças S/A 20/12/2001 1/12/ /12/2005 IGP-M + 7% a.a. Com o objetivo de fomentar o segmento de debêntures, a ANDIMA está desenvolvendo o projeto de precificação desses papéis no mercado secundário, que prevê a divulgação diária de preços de referência, como já ocorre com os títulos públicos. Desde o início de junho, a Associação vem recebendo de um grupo de instituições financeiras informações sobre os preços de 20 Precificação de Debêntures debêntures selecionadas dentre as mais líquidas registradas no SND. Em reunião realizada no dia 13/8 para definir uma metodologia para a precificação, o grupo de estudos coordenado pela Associação entendeu ser necessária a ampliação da amostra de instituições, de forma a garantir a consistência dos dados, bem como passar a coletar taxas de compra e venda para as debêntures selecionadas a partir de 1º de setembro. Também ficou decidido que a equipe técnica da ANDIMA apresentará ao grupo uma proposta de metodologia para a padronização dos cálculos dos PU. As instituições interessadas em participar da amostra que fornece os preços à Associação podem entrar em contato com a Gerência Técnica, pelo telefone (21)
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