Cenário Político-Econômico 2013

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1 Cenário Político-Econômico 2013 NetQuant Tecnologia Financeira 1

2 Agenda Onde encontrar bons retornos? Consenso do Congresso da Abrapp Circunstâncias da Economia Política Global EUA Europa China Brasil NetQuant Tecnologia Financeira 2

3 Cenário econômico vigente no congresso da Abrapp EUA Feroz batalha política Proximidade do Abismo Fiscal Europa China Crise bancária continuada Consenso político europeu levando a Espanha a níveis insustentáveis de desemprego Desconfiança quanto aos números de crescimento Transição política opaca para os analistas ocidentais Brasil Modelo de crescimento da era PT esgotado Sem plano B NetQuant Tecnologia Financeira 3

4 Qual o consenso do Congresso da Abrapp? Correr risco é inevitável Senão certamente perderemos para as metas atuariais. Qual a origem deste consenso? NetQuant Tecnologia Financeira 4

5 Vieses cognitivos Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica convencional, relatando comportamentos com relação ao risco Adotados por grande parte dos agentes Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão Resultados robustos com relação à experiência dos agentes Principal item para a circunstância de investimentos atuais é o efeito de Aversão à Perda NetQuant Tecnologia Financeira 5

6 Aversão à perda Quem se aventura? a) Ganho de R$ 250 reais com certeza ou, b) Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0 com 75%. Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por a, evitando o risco. NetQuant Tecnologia Financeira 6

7 Aversão à perda Quem se aventura? c) Perda de R$ 750 reais com certeza ou, d) Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e nenhuma perda com 25% de probabilidade Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por d, abraçando o risco NetQuant Tecnologia Financeira 7

8 Decisão de Investimentos 2012 Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos esperados baixos Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta atuarial A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você quase certamente tomará a decisão errada Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos NetQuant Tecnologia Financeira 8

9 Cenário Político Econômico 2013 S2 EUA Calendário eleitoral leve recolocou a política back to business Endividamento americano, embora elevado, ainda é gerenciável Diminuição do desemprego Mercado imobiliário volta à normalidade FED Crença na retomada do crescimento Retirada dos estímulos monetários não convencionais Manutenção da política de juros zero no curto prazo NetQuant Tecnologia Financeira 9

10 2013 S2: retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 10

11 2013 S2: retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 11

12 2013 S2: retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 12

13 E no retorno à normalidade NetQuant Tecnologia Financeira 13

14 maior queda no mercado de títulos em décadas EUA Anúncio do fim do QE3 Preço dos títulos de alto risco deixam de estar artificialmente altos Curva de juros se torna positivamente inclinada Títulos de longo prazo trazendo prejuízos maciços Europa Curva de juros também se tornam positivamente inclinada Spread dos países da periferia não sofrem tanto Mercados Emergentes Preços dos títulos sofre duplamente Efeito inclinação Efeito prêmio de risco NetQuant Tecnologia Financeira 14

15 Cenário político econômico 2013 S2 Europa Problema econômico grave: enorme disparidade entre a produtividade alemã e o do resto do continente 3 possíveis soluções Aumento geral dos salários na Alemanha Diminuição geral dos salários no resto da Europa Modificar a taxa de câmbio NetQuant Tecnologia Financeira 15

16 Âmago do problema europeu NetQuant Tecnologia Financeira 16

17 Cenário político econômico China Middle Kingdom Início do século 19 produzia 30% do PIB global Mais do que EUA e Europa combinados Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840) Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de gerenciamento de bárbaros. Episódio do Levante dos Boxers, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900) Imperador perde seu Mandate of Heavens em 1912 Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek Comunistas liderados por Mao Zedong NetQuant Tecnologia Financeira 17

18 Cenário político econômico 2013 China segundo Henry Kissinger Analíticos, meticulosos e desapaixonados. Ferozmente nacionalistas: acabar com os 150 anos de humilhação Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente meritocrática Único regime político comunista com troca periódica de poder Iniciada por Deng Xiaping Política orientada para o longo prazo Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: isso pode esperar 100 anos. Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003: Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China NetQuant Tecnologia Financeira 18

19 Razão da Doutrina Hu NetQuant Tecnologia Financeira 19

20 NetQuant Tecnologia Financeira 20

21 Brasil Modelo de crescimento da era PT: Os pilares: Prudência macroeconômica - Liberando o país do fantasma dos calotes e das quebras de contrato Choques externos extremamente favoráveis - Ciclo de longo prazo do aumento de preços de commodities Absorção de mão de obra ociosa - Impacto positivo na renda, reforçado por programas sociais Expansão do crédito (várias vezes superior a expansão da renda) - Economia sob efeito de anabolizantes A tragédia: abandono completo da agenda de modernização Crescimento médio do período: 3.7%! PIB potencial atual é de 4%?! NetQuant Tecnologia Financeira 21

22 Colapso político Todos sabiam Desacerto administrativo 39 ministérios! Estrutura essencialmente corrupta da super maioria política Extinção da oposição Não sabíamos que todos sabiam Quando soubemos que todos sabiam O PT perde a classe média Fenômeno global: swarming, em geral cria Vácuo político Essencialmente não construtivo NetQuant Tecnologia Financeira 22

23 Devagar ao menos, Sr. Mantega NetQuant Tecnologia Financeira 23