Clube de Investimentos Resultados 4º trimestre de 2012

Transcrição

1 Clube de Investimentos Resultados 4º trimestre de 2012 Marcelo Nazareth 31/01/13 NetQuant Tecnologia Financeira 1

2 Cenário Macroeconômico 2013 Global e Brasil NetQuant Tecnologia Financeira 2

3 Agenda Onde encontrar bons retornos? Consenso do Congresso da Abrapp Viéses Cognitivos Reflexos na tomada de decisão de investimentos Circunstâncias da Economia Global EUA Europa China Brasil NetQuant Tecnologia Financeira 3

4 Cenário econômico vigente no congresso da Abrapp EUA Feroz batalha política Proximidade do Abismo Fiscal Europa Crise bancária continuada Consenso político europeu levando a Espanha a níveis insustentáveis de desemprego China Desconfiança quanto aos números de crescimento Transição política opaca para os analistas ocidentais Brasil Modelo de crescimento da era PT esgotado Sem plano B NetQuant Tecnologia Financeira 4

5 Onde encontrar bons retornos? Juros reais próximos de zero ou negativos estão em toda parte Não há demanda por crédito Expectativas de retorno estão pífias em todo o Globo NetQuant Tecnologia Financeira 5

6 Qual o consenso do Congresso da Abrapp? Correr risco é inevitável Senão certamente perderemos para as metas atuariais Qual a origem deste consenso? NetQuant Tecnologia Financeira 6

7 Viéses cognitivos Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica convencional, relatando comportamentos com relação ao risco Adotados por grande parte dos agentes Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão Resultados robustos com relação à experiência dos agentes Kahneman relata em seu livro alguns desses viéses vividos por um grande especialista: ele próprio Principal item para a circunstância de investimentos atuais é o efeito de Aversão à Perda NetQuant Tecnologia Financeira 7

8 Aversão à perda Quem se aventura? a) Ganho de R$ 250 reais com certeza ou, b) Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0 com 75% Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por a, evitando o risco NetQuant Tecnologia Financeira 8

9 Aversão à perda Quem se aventura? c) Perda de R$ 750 reais com certeza ou, d) Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e nenhuma perda com 25% de probabilidade Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por d, abraçando o risco NetQuant Tecnologia Financeira 9

10 Outros agravantes Efeito Grana Fácil Comportamento de maior propensão ao risco com dinheiro achado ou cujo ganho foi fácil Dinheiro suado não se arrisca Efeito Zeragem Perda realizada leva à subsequente aversão ao risco Mas se nova aposta incluir possibilidade de zerar o prejuízo, a propensão ao risco aumenta consideravelmente NetQuant Tecnologia Financeira 10

11 Decisão de investimentos atual Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos esperados baixos Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta atuarial A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você quase certamente tomará a decisão errada Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos NetQuant Tecnologia Financeira 11

12 Recomendações Imponha-se uma meta de retorno mais em linha com a realidade do mercado Não descreva seu problema como uma perda certa Investimentos de risco requerem uma análise meticulosa e desapaixonada Jamais devem ser efetuados por mera obrigação Um novo ambiente de investimentos surge neste mundo de juros baixos Novas classes de ativos e crescente sofisticação Oportunamente, uma estrutura verdadeiramente diversificada será sua maior aliada NetQuant Tecnologia Financeira 12

13 Cenário Econômico e Político 2013 NetQuant Tecnologia Financeira 13

14 Cenário político econômico 2013 EUA Retomada modesta do crescimento Calendário eleitoral recoloca a política back to business Endividamento, embora elevado, ainda é gerenciável Europa Problema econômico grave: enorme disparidade entre a produtividade alemã e o do resto do continente 3 possíveis soluções Aumento geral dos salários na Alemanha Diminuição geral dos salários no resto da Europa Modificar a taxa de câmbio NetQuant Tecnologia Financeira 14

15 Âmago do problema europeu NetQuant Tecnologia Financeira 15

16 Cenário político econômico 2013 Middle Kingdom Início do século 19 produzia 30% do PIB global Mais do que EUA e Europa combinados Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840) Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de gerenciamento de Bárbaros Episódio do Levante dos Boxers, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900) Imperador perde seu Mandate of Heavens em 1912 Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek Comunistas liderados por Mao Zedong NetQuant Tecnologia Financeira 16

17 Cenário político econômico 2013 China segundo Henry Kissinger Analíticos, meticulosos e desapaixonados. Ferozmente nacionalistas: acabar com os 150 anos de humilhação Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente meritocrática Único regime político comunista com troca periódica de poder Iniciada por Deng Xiaoping Política orientada para o longo prazo Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: isso pode esperar 100 anos. Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003: Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China NetQuant Tecnologia Financeira 17

18 Razão da doutrina Hu NetQuant Tecnologia Financeira 18

19 NetQuant Tecnologia Financeira 19

20 Cenário político econômico 2013 Brasil Economia fraca? Mercado de trabalho apertadíssimo Inflação em alta Economia pujante? PIB fraco mesmo sobre políticas econômicas pateticamente expansionistas Porque Crescimento econômico sem ganho de produtividade Absorção de mão de obra Expansão do crédito Modelo claramente esgotado Sobrevida pela manutenção de preços de commodities NetQuant Tecnologia Financeira 20