Paulo Rabello de Castro 21. SETEMBRO. 2015
Os Azares de 2016 O Cisne Negro China em chamas O Cisne Cinza Juro americano O Cisne Branco Petróleo a US$ 40 / b 2
Commodities na mínima histórica 200 Pontos Índice de Commodities: variação sobre a média do Índice "CRB" 160 120 80 40 0 Média CRB 1990-2015 257 pontos -40 Recessão 1991 Média CRB 1990-2003 Crise asiática Grande Recessão 2009-80 jan/90 jan/93 jan/96 jan/99 jan/02 jan/05 jan/08 jan/11 jan/14 Fonte: Bloomberg 3
Commodities determinam PIB 20,0% 17,5% Variação sobre igual mês do ano anterior (t/t-12) PIB Nominal - Mensal Índice RC de Commodities 60% 50% 40% 15,0% 30% 12,5% 20% 10% 10,0% 0% -10% 7,5% -20% 5,0% -30% -40% 2,5% jan/02 jan/04 jan/06 jan/08 jan/10 jan/12 jan/14-50% Fonte: Bloomberg e Banco Central. Elaboração: RC Consultores 4
De Onde Vem o Problema em 2016? 980 880 780 Despesas crescem em ritmo superior ao do PIB e das Receitas Necessidade de Financiamento do Governo Central Índice Nominal (Base 1997=100) Despesas + 13,3% a.a 680 580 Receitas + 13% a.a 480 380 280 PIB + 11% a.a 180 80 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 FONTE: Resultado do Tesouro Nacional Resultado Primário do Governo Central / ELABORAÇÃO: RC Consultores.
Custo Financeiro para o Contribuinte 450 Juros nominais - Setor Público (R$ bilhões) Fluxo acumulado em 12 meses R$ 451,8 bi 400 350 300 LULA #2 DILMA #1 250 200 150 100 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13 jan/14 jan/15 Fonte: BACEN
Custo Financeiro para o Contribuinte 8 7 Encargos financeiros (% PIB) Brasil 2015 6 5 4 3 2 1 0-1 Luxemburgo NZL AUS DNK Suécia Polônia SUI Coreia do Sul Brasil Israel HOL HUN Islândia Áustria Alemanha UK ESP BEL EUA França CAN Dívida Bruta (% PIB) Portugal Grécia 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 IRL Itália FONTE: OCDE e FMI. Dados referentes a 2014. Elaboração: RC Consultores.
Custo por habitante, por dia, de rolagem da dívida 7,0 6,0 Encargos Financeiros do Setor Público (R$ / dia para cada habitante) 6,7 5,0 4,0 4,3 3,4 3,5 3,0 2,4 2,5 2,5 2,5 2,5 2,8 3,0 2,0 1,0 0,8 1,2 1,5 1,3 1,4 1,8 2,3 2,0 0,0 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 P Fonte: BACEN 8
Custo Financeiro para o Consumidor 250 % Taxa de Juros (Pessoa Física) - (% a.a.) Jul / 15 247% 200 Cheque Especial 150 100 Cartão de Crédito 90,9% 50 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 FONTE: Banco Central do Brasil
Comparação com os EUA... 10
O Veneno do Juro Alto Redução da oferta geral de crédito Distorção entre incentivados e não incentivados Queda da taxa geral de investimento Concentração nos incentivados e estatais Redução do PIB potencial 11
Setores mais sensíveis ao Juro 10,4% Variação do PIB e seus componetes (%) 1º Sem15 / 1º Sem14 3,0% 2,8% 1,7% 0,0% -0,4% -1,2% -2,1% -4,8% -6,6% -7,6% -8,5% Fonte: IBGE. 12
Setores sensíveis ao Juro 104,0 Saldo de vagas no mercado de trabalho formal Acumulado em 3 meses (mil) -2,1-2,5-2,9-75,8-79,4 Foram fechadas 370.552 vagas entre Maio e Julho -121,4-190,6 Agropecuária Serv. Ind. De util. Pública Extrativa Mineral Adm. Pública Comércio Construção Civil Serviços Ind. Transformação Fonte: IBGE. 13
Setores mais sensíveis ao Juro 33 15 Saldo de vagas no mercado de trabalho formal Acumulado em 12 meses (mil) Dados até jul/15-2 -9-13 -21 Foram fechadas 778.731 vagas nos últimos 12 meses -356-428 Serviços Comércio Serv. Ind. De util. Pública Adm. Pública Extrativa Mineral Agropecuária Construção Civil Ind. Transformação Fonte: IBGE. 14
Crédito perde fôlego 70% 60% Saldo de Crédito Direcionados para Pessoa Física - Var. YoY Jul / 15 50% 40% 30% 20% + 22,0% + 13,3% 10% + 10,9% 0% Crédito Rural Financiamentos Imobilários BNDES -10% mar/08 mar/09 mar/10 mar/11 mar/12 mar/13 mar/14 mar/15 Fonte: BACEN (P) Projeção RC Consultores 15
MASSA REAL DE RENDIMENTOS 55 50 Massa Real de Rendimentos Evolução anual (R$ bi/mês) + 6,7% + 2,0% + 3,5% - 4,0% - 2,0% 45 + 8,2% + 4,9% 40 35 30 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 P 2016 P Fonte: IBGE (P) Projeção RC Consultores 16
Quanto tempo vai durar? 19.700 19.500 19.300 Ago/13; 19.271 Pessoal Ocupado* no Setor Privado (mil pessoas) Jan/19 42 meses Mar/21 68 meses REFORMISTA 19.100 18.900 CONTINUÍSTA 18.700 18.500 jan/12 jan/13 jan/14 jan/15 jan/16 jan/17 jan/18 jan/19 jan/20 jan/21 Fonte: IBGE. (*) 6 maiores regiões metropolitanas, média móvel 12 meses. Elaboração: RC Consultores. 17
Como Salvar o Brasil Dá para reproduzir o milagre da marolinha? 18
Agenda de Superação Respostas Para o Setor Público ( LECO / Leis de Eficiência / Repactuação de dívida) Para o Empresário (Simplificação / Desburocratização / Avanço Trabalhista) Para o População ( Menos Juro / Habitação / Saúde) Para o Mercado de Capitais (FGTS / Previdência / Educação)
LECO: Agenda de Programas EMERGENCIAL: Limitadores de Dispêndio (LD) ESTRUTURAL: Gestão Eficiente FINANCEIRO: Recomposição da Dívida EXTRAORDINÁRIO: Mobilização de Ativos 20
LECO e Seus Impactos Fiscais até 2023 PPA 2016-2019: A LECO TEM COMO META POUPAR MAIS DE R$ 1 TRILHÃO* EM 2023 2016 90 20 96 EMERGENCIAL 2017 0 144 120 ESTRUTURAL 2018 185 190 FINANCEIRO 2019 229 269 2020 277 333 2021 329 408 2022 387 488 2023 450 550 Projeção: RC Consultores. (*) Valores aproximados. Não inclui o programa extraordinário de mobilização de ativos. 21
Evolução das Despesas não Financeiras 2,1 1,9 Evolução das Despesas não Financeiras R$ trilhões Inércia 2,06 1,91 Economia de R$ 450 bi no ano 8 1,7 Prog. Emergencial 1,61 1,5 Prog. Emergencial + Estrutural 1,3 1,1 0,9 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fonte: Tesouro Nacional. Projeção: RC Consultores 22
Evolução dos encargos financeiros da dívida mobiliária Federal 10% 9% 8% 7% 7,8% Encargos Financeiros - Dívida Federal % PIB Inércia 9,3% 8,2% Prog. Emergencial Economia de R$ 550 bi no ano 8 6% 5% 4% 3% 2% Prog. Emergencial + Estrutural 2,8% 1% 0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fonte: Tesouro Nacional. Projeção: RC Consultores 23
Evolução dos encargos financeiros da dívida mobiliária Federal 10% 9% Encargos Financeiros - Dívida Federal % PIB Inércia 9,3% 8% 7% 7,8% Prog. Emergencial 8,2% 6% 5% 4% 3% 2% Prog. Emergencial + Estrutural 2,8% 1% 0% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fonte: Tesouro Nacional. Projeção: RC Consultores 24
Evolução dos Encargos Financeiros (% Arrecadação Federal*) 55% 50% 45% 40% Encargos Financeiros - Dívida Federal (% Arrecadação)* Inércia 47,6% 42,9% Prog. Emergencial 35% 30% 25% 20% 15% 10% 15,6% Prog. Emergencial + Estrutural 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fonte: Tesouro Nacional. Projeção: RC Consultores 25
Resultado Nominal (% PIB) -1% Resultado Nominal Federal % PIB -0,17% Prog. Emergencial + Estrutural -3% -5% -7% -9% Prog. Emergencial -9,35% -11% Inércia 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023-10,13% Fonte: Tesouro Nacional. Projeção: RC Consultores 26
Evolução da Dívida Pública Federal (mobiliária em poder do público) 100% Evolução Dívida Bruta Federal - (% PIB) Inércia 94,3% 90% 80% 70% 84% Prog. Emergencial 60% 50% 40% 30% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 40% Prog. Emergencial + Estrutural Fonte: Tesouro Nacional. Projeção: RC Consultores 27
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 Simplificação Proposta CONSELHO DE GESTÃO FISCAL PLS 141/2014 ICMS IPI 27 legislações ICMS NACIONAL URV FISCAL PIS CPP CIDE Cofins Tributos sociais Federais TRIBUTOS FEDERAIS Compartilhados NC (Nacional Compartilhado) NC IRPF CSLL IRPJ IR+CSLL Não Compartilhado ONDA NOVO IR
PIB pra valer: Um novo Brasil 150 140 130 120 110 Brasil: PIB Potencial, projeção 2014-2024 Com Realinhamentos Sucessivos 5 % a.a + EIS 4,0 % a.a + Realinhamento Fiscal e Gestão 2,8 % a.a + Realinhamento Financeiro 1,5 % a.a Potencial Atual 100 90 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: RCConsultores
Brasil Pátria Investidora Antítese do GOVERNO GRÁTIS P Á T R I A I N V E S T I D O R A
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Custo da Burocracia Tributária 2500 Números de horas gastas para cumprir obrigações fiscais* 2000 1500 1000 500 + Refis da Crise + Refis I + Refis II + Refis da Copa 0 FONTE: Banco Mundial (2014). (*) Horas gastas por uma empresa média para cumprir com suas obrigações fiscais.
Custo Tributário para as Famílias Quanto um Casal paga de Tributos R$ Tributo % Tributos R$ Remuneração (R$ 5.907,6 /mês + 13º) 6400 15,6% 997 IRPF - Simplificado - 7,4% 474 INSS - 8,2% 523 Remuneração Líquida 5403 - - Despesas - Produtos e Serviços 4968 43,7% 2171 Total de tributos pagos - 49,5% 3168 Poupança no final do mês 435 - - FONTE: Fonte das informações de alíquotas sobre os produtos e serviços: IBPT, RFB, INSS, Movimento Brasil Eficiente
A RC Consultores elaborou este informativo com dados disponíveis até 18 / 09 / 2015. Apesar de cuidar da exatidão desses dados, a RC Consultores não se responsabiliza pela total precisão das informações que poderão, eventualmente, estar incompletas e / ou resumidas. A RC Consultores também não se responsabiliza por qualquer operação que venha a ser feita considerando os prognósticos sobre o comportamento dos ativos / indicadores aqui mencionados.