Mercado de petróleo e o Plano de Negócios e Gestão da Petrobras Pedro Parente FGV 01/08/2017 1
Mercado de petróleo 2
O Mercado de petróleo passa por desafios do lado da oferta e da demanda Transformações na oferta Rupturas na cadeia de valor energética Transformações na demanda Surgimento de novas fontes de petróleo Mudanças geopolíticas Maior difusão de energias renováveis Tecnologias e materiais avançados para extração de petróleo UPSTREAM MIDSTREAM DOWNSTREAM RETAIL Mudanças em padrões globais de demanda Difusão de veículos elétricos Tecnologias para armazenamento de energia Novos modelos de distribuição de eletricidade (smart grids) Políticas climáticas redução de emissões RUPTURAS NA OFERTA + REDUÇÃO NA DEMANDA = NOVO PARADIGMA DA INDÚSTRIA Fonte: Accenture Strategy Energy 3
A participação do petróleo no consumo de energia diminui proporcionalmente ao longo do tempo Consumo de Energia Primária segmentado por combustível Bilhões TOE Participação no consumo de energia primária segmentada por combustível 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025 2035 Óleo Gás Carvão Nuclear Hidro Renovaveis* 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025 2035 Renovaveis* Hidro Nuclear Carvão Gás Óleo *Renováveis incluem eólico, solar, geotermal, biomassa e biocombustíveis Fonte:BP Energy Outlook Fonte:BP Energy Outlook 4
E a abundância de oferta do petróleo fará com que só sobrevivam os produtores mais competitivos Estimativas de recursos tecnicamente recuperáveis e demanda cumulativa de petróleo Fornecimento de petróleo de produtores de baixo custo Fonte: BP Energy Outlook Fonte: BP Energy Outlook 5
MMtep Os cenários de longo prazo da Petrobras indicam aumento demanda energética no Brasil... Taxas de crescimento anual: 0,8% 1,2% 1,2% 1,4% 450 1,0% 0,7% 0,0% 0,4% 406 401 408 400 18 17 17 364 350 18 300 102 113 118 300 2 112 250 83 55 55 51 7 37 7 10 200 32 53 35 4 7 56 35 150 31 100 50 126 162 151 127 138-18 25 23 15 18 2014 Correnteza 2040 Cardume 2040 Coral 2040 NPS* 2040 Carvão Petróleo Gás Natural Nuclear Hidráulica Bioenergia Outras Renováveis Fonte: IEA e Petrobras Mmtep = Milhões de toneladas equivalente de petróleo * NPS = New Policies Scenario da Agência Internacional de Energia 6
MMtep...mas a participação dos combustíveis fósseis diminui em todos eles 60% Fósseis 55% 52% 48% 52% 100% 1% 4% 4% 5% 4% 90% 80% 28% 25% 28% 31% 29% 70% 60% 50% 40% 11% 1% 12% 14% 2% 9% 14% 2% 9% 14% 2% 9% 13% 2% 14% 30% 20% 10% 42% 40% 38% 35% 34% 0% 6% 6% 6% 4% 4% 2014 Correnteza 2040 Cardume 2040 Coral 2040 NPS* 2040 Carvão Petróleo Gás Natural Nuclear Hidráulica Bioenergia Outras Renováveis Fonte: IEA e Petrobras Mmtep = Milhões de toneladas equivalente de petróleo * NPS = New Policies Scenario da Agência Internacional de Energia 7
A provável mudança na matriz energética levará a um pico de demanda de petróleo e eleva o risco de ativos encalhados (stranded assets) Premissas chave para 2015-2060 DEMANDA DE PETRÓLEO População / Força de trabalho População irá aumentar em 1.4x (0.7% a.a.) MMBPD 120 Pico de demanda 2030-40 Revolução digital 110 Novas tecnologias Produtividade responsável por 60-80% do crescimento do PIB. Dificuldades para empregar a população 100 90 80 Limites do meio ambiente Falta reduzir 1.000 Gt CO 2 para manter aumento de temperatura < 2 C 70 60 Mudanças na geopolítica 2030: India com maior população no mundo 2035-45: China é a maior economia no mundo 50 10 2010 2020 2030 2040 2050 2060 Fonte: World Energy Council, Paul Scherrer Institute, Accenture Strategy Energy 7
Mas ainda não se sabe qual negócio vai substituir a oferta de O&G na matriz energética do futuro Valor Mundial dos negócios de Oil&Gas X Renováveis (2005-2035) Fonte: WoodMacKenzie (2017) 9
Commodities de energia tiveram queda no preço, enquanto outras commodities tiveram alta no primeiro semestre de 2017 Componentes do S&P Goldman Sachs commodity index (03 de janeiro até 30 de junho de 2017) Fonte: : US information administration, based on Bloomberg 10
A recuperação da produção nos EUA e em países do Oriente Médio... Mbpd Produção de petróleo dos EUA (jan/16 jun/17) Produção de petróleo da Nigéria e da Líbia (jan/16 jun/17) Mbpd 9312 1590 1.750 9223,2 1390 840 8476,4 320 260 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 Nigéria Líbia Fonte: IHS Crude Oil Markets Short Term Outlook jun/2017 e Bloomberg Fonte: IHS Crude Oil Markets Short Term Outlook jun/2017 e Bloomberg 11
...contribuíram para o aumento da oferta e precificação do petróleo em outro patamar Balanço de oferta e demanda de petróleo Histórico do Brent (2005 2017) (US$/bbl) 1,6 1,6 0,9 1,2 1,1 1,0 1,3 140 0,4 0,2 0,5 0,0 120 100 0,0-0,1 80-0,7-1,0-1,9-0,9-0,6-0,7-1,1-1,1-1,2-1,3-1,5-0,7 60 40 20 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Fonte: Department of Energy (USA) - DOE Fonte: Bloomberg. Dados coletados em 26/07/2017 12
000 bpd No mercado brasileiro, produção e exportação têm aumentado 3.000 Produção de Petróleo, Venda de Derivados e Exportação Líquida de Petróleo 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0-500 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Exportação líquida de petróleo Produção de petróleo e LGN Vendas de derivados Fonte: ANP 13
1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1S17 Fonte: Petrobras No Brasil, há 46 empresas produzindo petróleo, sendo 26 operadoras Parcela da produção operada pela Petrobras Produtores Petróleo Gás 17% 19% 83% 81% Própria Parceiros Própria Parceiros A partir do início das parcerias no Brasil, a produção da Petrobras também cresceu expressivamente TERRA ÁGUAS RASAS ÁGUAS PROFUNDAS PRÉ-SAL 2,0 MMbbl/d 2,2 MMbbl/d 0,6 MMbbl/d 0,9 MMbbl/d 0,2 MMbbl/d Fonte: ANP 14
Já na produção de derivados, poucas empresas competem com a Petrobras Exploração e Produção Refino e Importação Produção Distribuição 7 % 5 % 2 % 2 % Outros 79% do consumo 99 % 1 % 19 % 3 % 27 % Outras + outras operadoras Importação 49 % +100 outros distribuidores Expansão das demais empresas 84 % Terceiros 21% do consumo 20 % 31 % 51 % Nota: Em 2016, o consumo de derivados no Brasil foi de 778 milhões de barris equivalentes de petróleo. Desse total, 674 milhões foram produzidos localmente, 178 milhões foram importados e 74 milhões foram exportados Fonte: Produção: ANP, Anuário Estatístico 2016, considera apenas produção de óleo em '16; Refino: ANP, dados referentes a '16 coletados em Março '17; Distribuição: Sindicom, considera todos combustíveis, dados '16 coletados em Maio '17 15
O ambiente regulatório tem avançado ultimamente, mas ainda há espaço para melhorias Modelo anterior Modelo atual Petrobras operadora única do Pré-Sal Direito de preferência no Pré-Sal Alto índice de conteúdo local Aperfeiçoamento da política de conteúdo local Rodadas sem calendário definido Previsibilidade das rodadas de licitação Programa Gás Para Crescer Programa Combustível Brasil 16
O Plano de Negócios e Gestão da Petrobras 17
Majors Chinesas Russas Outras A situação financeira melhorou, mas ainda há um longo caminho a percorrer Elevação do endividamento x Geração operacional (US$ bilhões) Dívida líquida / EBITDA Dívida líquida / EBITDA - 2016 Petrobras 3,5 Statoil 1,4 Ecopetrol 2,2 132 115 26 10 7,6 3 1998 2016 1T17 6 5 4 3 2 1 0 5,1 3,5 3,2 0,4 2006 2015 20161T2017 Rosneft Lukoil Sinopec PetroChina CNOOC BP Chevron Exxon 0,3 0,7 1,1 1,4 1,5 2 2,2 2,7 Média 1,6 Geração operacional de caixa Dívida bruta Fonte: Bloomberg Shell 2,5 Fonte: Bloomberg Fonte: Evaluate Energy e Relatório das Empresas 18
TAR Segurança é a prioridade da empresa 2,0 1,4 1,6 1,7 Programa Compromisso com a Vida 1,9 1,9 1,9 1,6 1,4 1,3 1,2 1,4 1,1 1,2 1,4 Redução de 36% da Taxa de Acidentados Registráveis DE 2,2 em 2015 PARA 1,4 em 2018 0,9 1,2 no 1T17 Já estamos abaixo do limite aceitável do plano jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 * TAR = Taxa de Acidentados Registráveis por milhão de homens-hora 19
Juntamente com a meta de alavancagem financeira Dívida Líquida/EBITDA 5,4 Redução da ALAVANCAGEM Dívida Líquida/EBITDA Preços Competitivos 4,9 4,6 5,1 4,8 4,3 3,9 3,5 DE 5,1 em 2015 PARA 2,5 até 2018 Eficiência em CAPEX Eficiência em OPEX 3,2 3,2 no 1T17 Estamos caminhando para a meta Parcerias e Desinvestimentos 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 * TAR = Taxa de Acidentados Registráveis por milhão de homens-hora ** Dados atualizados para 2015 20
Gestão ativa da dívida permitiu o alongamento dos vencimentos Cronograma de amortização da dívida Alongamento e redução da dívida US$ 17 bilhões em recompra de títulos Pré-pagamentos de dívidas bancárias com contratação simultânea de novos financiamentos com prazos de vencimento maiores (operações com Banco do Brasil, CEF, Itaú, Citibank, Santander, The Bank of Nova Scotia) Amortização financiada com recursos do Programa de Parcerias e Desinvestimentos - US$ 13,6 bilhões em 2015-2016 16,2 2018 9,2 7,14 22,7 2019 7,61 16,3 15,4 2020 13,7 10,9 2021 Posição em 31/12/2015 Posição em 30/06/2017 Prazo Médio (anos) +7% Endividamento (US$ bilhões) -9% 126 115 18,9 2015 1T17 2015 1T17 21
E a redução de seu custo Bond 5 anos Otimização do custo da dívida Operações de troca de dívidas mais caras por mais baratas Fontes alternativas nos últimos 2 anos - CDB: US$ 10 bilhões - Agência de crédito à exportação: US$ 2 bi 5,1% Redução do custo médio mesmo com a perda de investment grade Custo Médio (%) Fonte: Bloomberg Prazo Custo de Captação da Petrobras Atual (31/07/2017) 22 de Maio (última emissão) Máxima 5 anos 4,8 % a.a. 4,8% a.a. 15,9% a.a. (29/09/15) 6,3 6,2 10 anos 6,2 % a.a. 6,0% a.a. 14,4% a.a. (20/01/16) 2015 1T17 30 anos 7,2 % a.a. 7,0% a.a. 13,2% a.a. (11/02/16) 22
Ao mesmo tempo em que se fortalece a governança corporativa na Petrobras, com mudanças na seleção de executivos... Composição do Conselho de Administração Seleção de Executivos 10 membros 7: controlador 2: minoritários 1: empregados Política Requisitos e vedações para a indicação para CA, DE, CF e executivos da alta administração 100% independentes Estatuto Social 25% é o mínimo exigido no Estatuto Social CEO Chairman Mandato de 2 anos Máximo 3 reconduções BCI para todos executivos BCI Avaliação de integridade dos indicados para todos os membros da alta administração Comitê de Elegibilidade verifica conformidade das indicações Avaliação de desempenho por consultoria independente Plano de Sucessão dos Diretores Executivos 23
...no processo decisório, na promoção da ética e da transparência Processo Decisório Ética e Transparência 6 Comitês de assessoramento ao CA, compostos por conselheiros Comitê de Minoritários para avaliar transações relevantes entre a Petrobras e suas partes relacionadas Comitês Estatutários para reforçar compromisso e responsabilização dos Gerentes Executivos no processo decisório Implementação do processo de autorização compartilhada para decisões materiais Implantação do Canal de Denúncias independente com garantia de anonimato: contatoseguro.com.br/petrobras Processo de Due Diligence de Integridade no cadastramento e seleção de fornecedores e contrapartes Adesão ao Código de Ética e treinamento permanente da força de trabalho Reformulação do portal da transparência: transparencia.petrobras.com.br 24
Riscos importantes estão sendo monitorados Mudanças significativas nas condições de mercado Disputas judiciais Riscos regulatórios Parcerias e desinvestimentos abaixo do previsto 25
Já há melhora consistente dos resultados EBITDA Ajustado R$ Bilhões 50 57 60 59 62 53 63 59 77 89 25 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Margem EBITDA Ajustado % 29 27 33 28 25 19 21 18 24 31 37 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Fluxo de Caixa Livre R$ Bilhões 15,9 41,6 13,4-3,3-3,5-13,1-18,9-19,6-26,9-25,7-41,8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Brent US$/barril 73 99 63 80 111 112 109 99 52 44 55 26
E o consenso dos analistas é de recomendação dos papéis da Petrobras Mais de 30 analistas sell side de grandes instituições cobrem a Petrobras, incluindo equity e renda fixa Recomendações dos analistas de equity 7% 73% 20% 19% 56% 25% 38% 47% 53% 53% 53% 59% 71% 75% 80% 80% 44% 35% 29% 29% 29% 24% 12% 13% 7% 7% 19% 18% 18% 18% 18% 18% 18% 13% 13% 13% Compra/Outperform Neutro/ Marketperform Venda/Underperform/ jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 27
OBRIGADO Estratégia e Organização