Taxa de Câmbio TAXA DE CÂMBIO No Brasil é usado a CONVENÇÃO DO INCERTO. O valor do dólar é fixo e o variável é a nossa moeda. Por exemplo : 1 US$ = R$ 3,00 Mercado de Divisa No mercado de câmbio as divisas são compradas e vendidas como se fosse uma mercadoria qualquer. A oferta de dólares é igual à demanda por reais pois quem vende dólar está comprando real. A demanda por dólares é igual à oferta de reais pois quem compra dólares está vendendo real 2) OFERTA DE DÓLARES (DEMANDA POR REAL) A oferta de divisas (entrada de dólares no país) é realizada por: Exportação de bens Receitas de viagens internacionais (receita de turismo) Receita de fretes Receita de seguros Receitas de serviços governamentais Receitas de outro serviços não fatores Recebimento de juros Recebimentos de lucros do exterior Receita de rendas do trabalho Royalties recebidos Donativos recebidos em espécie do exterior Entrada de investimentos diretos Empréstimos obtidos junto à não residentes Recebimento de amortização 1
3) DEMANDA POR DÓLARES (OFERTA DE REAIS) A demanda por divisas (saída de dólares do país) é realizada por: Importação de bens Despesas com viagens internacionais (despesas com turismo) despesas com fretes despesas com seguros despesas com serviços governamentais despesas com outros serviços não-fatores pagamento de juros envio de lucros para o exterior envio de lucros para o exterior despesas com rendas do trabalho pagamento de royalties envio de donativos em espécie para o exterior saída de investimentos diretos Empréstimos cedidos à não residentes pagamento de amortização REGIMES CAMBIAIS TAXAS DE CÂMBIO FLEXÍVEIS ou FLUTUANTESvalor determinado no MERCADO DE DIVISAS(oferta e demanda) DETERMINAÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO A DEMANDA POR DIVISAS- depende do volume das IMPORTAÇÕES e da saída de TURISTAS E CAPITAIS EXTERNOS (amortizações de empréstimos, remessa de lucros, pagamento de juros) A OFERTA DE DIVISAS- depende do volume de EXPORTAÇÕES e da entrada de TURISTAS e CAPITAIS EXTERNOS 2
FATORES QUE DETERMINAM A FLUTUAÇÃO DA DEMANDA POR DIVISAS 1) NÍVEL DO PRODUTO INTERNO( Y )- quanto maior a RENDA ( Y) maior será a DEMANDA POR IMPORTAÇÕES DO PAÍS.Logo maior será a demanda por moeda ESTRANGEIRA 2) Seja Pi o nível geral de preços interno e Pe o nível geral de preços externa se Pi aumenta, o preço das importações em MOEDA NACIONAL DIMINUIRÁ 3) Pela taxa de juros interna (i int.) e externa (i ext.). Se iint. aumentar, haverá um incentivo à entrada de CAPITAIS ESTRANGEIROS no país, pois ela se tornou mais atrativa Se i ext aumentar, ocorrerá estímulo à saída de capitais para o exterior, já que ela está mais alta que a interna OFERTA DE DIVISAS- é função de Pi, Pe, i int. e i ext. só que de forma INVERSA à da DEMANDA Se Pi aumenta, torna menores as receitas de exportação. As exportações são supostas crescentes em relação à RENDA do RESTO DO MUNDO (Y r m). A OFERTA DE DIVISAS TAMBÉM SERÁ. Se ocorre uma elevação dos preços internos (inflação interna) P i, a DEMANDA POR DIVISAS aumentará.a CURVA DE DEMANDA SE DESLOCA PARA DIREITA E A OFERTA DIMINUIRÁ (poucas exportações). 3
4) EFEITOS SOBRE O BALANÇO DE PAGAMENTOS Se o câmbio é flutuante, o saldo do Balanço doe Pagamento estará AUTOMÁTICAMENTE em equilíbrio. O BACEN não altera o volume das RESERVAS INTERNACIONAIS DO PAÍS (o total de divisas vendidas é igual ao total comprado). TAXAS DE CÂMBIO FIXAS- O BACEN fixa ANTECIPADAMENTE a taxa de câmbio e compromete-se a COMPRAR E VENDER DIVISAS à taxa fixada. O que se ajusta é a oferta e a demanda de divisas ao valor fixado Se o BACEN estabelece: US$ 1,00 = R$ 1,99 ninguém compraria a mais porquê pode compra-lo no BACEN diretamente e ninguém venderia por menos já que o BACEN pagará este preço. 3) FLUTUAÇÃO SUJA (DIRTY FLOATING) - o câmbio é flutuante,com o mercado determinando a taxa, mas com INTERVENÇÕES DO BACEN,comprando e vendendo divisas de forma a manter a taxa de câmbio em níveis adequados,sem grandes oscilações. BANDAS CAMBIAIS - adotado por certo período no Plano Real (até Jan/99), em que se admite FLUTUAÇÃO dentro dos limites fixados pelo BACEN.Enquadra-se como CÂMBIO FIXO PORQUE PERMANECE A OBRIGAÇÃO DO BACEN de disponibilizar reservas para atender ao mercado, se necessário. 4
VANTAGEM DO CÂMBIO FIXO -ocomércioexterioré instável,e uma taxa estável dá maior previsibilidade para os agentes do mercado (principalmente exportadores, importadores e devedores em dólar). Além disso, evita aumentos de preços de produtos importados, sendo útil para o controle da inflação. DESVANTAGEM DO CÂMBIO FIXO como o BACEN é obrigado a disponibilizar suas reservas, estas ficam muito VULNERÁVEIS a ataques ESPECULATIVOS. Como DEFESA,seja para manter DIVISAS NO PAÍS, seja para ATRAIR CAPITAL FINANCEIRO EXTERNO, o BACEN precisa AUMENTAR A TAXA DE JUROS sobre o setor produtivo (retração dos investimentos, do nível de atividade e emprego). Isto torna a POLÍTICA MONETÁRIA PASSIVA, pois fica DEPENDENTE da situação cambial. Além disso,os países que adotam o câmbio fixo tendem a valorizar sua moeda, o que DESESTIMULA EXPORTAÇÕES E ESTIMULA IMPORTAÇÕES, levando ao DÉFICIT NA BALANÇA COMERCIAL Com relação ao regime de câmbio flutuante, sua principal VANTAGEM é que o BACEN não precisa DISPONIBILIZAR SUAS RESERVAS, o que as torna mais protegidas em face de ataques especulativos. Com isso a política monetária torna-se mais INDEPENDENTE da situação cambial. Finalmente, ao contrário do câmbio fixo, há uma tendência ao SUPERAVIT no balanço comercial. PRINCIPAIS DESVANTAGEM DO CÂMBIO FLUTUANTE - maior dependência da VOLATILIDADE DO MERCADO FINANCEIRO INTERNACIONAL e à maior dificuldade de controlar as pressões inflacionárias,devido ao aumento do custo dos produtos importados. 5
Taxa de Câmbio Real e Nominal Pi = inflação interna ou preço interno Pe = inflação externa ou preço externo Z =taxa real de câmbio Eo= taxa nominal de câmbio EXERCÍCIOS 1) Numere a coluna da direita de acordo com o conteúdo à esquerda. 1.Procura de divisas ( ) Exportação de mercadorias 2.Oferta de divisas ( ) Importação de mercadorias ( ) Pagamento de amortizações ( ) Recebimento de juros ( ) Empréstimos do Banco Mundial A correlação numérica correta está contida na alternativa: a) 2,1,2,1,2 b) 1,2,2,1,1 c) 2,1,1,2,2 d) 1,2,2,1,2 6
2) Considere um determinado nível de taxa de câmbio de equilíbrio. Dado um aumento da renda nacional, esse equilíbrio será alterado e graficamente esse efeito pode ser observado pelo deslocamento da curva: a) de oferta de divisas para a esquerda b) de demanda de divisas para a direita c) de oferta de divisas para a direita. d) de demanda de divisas para a esquerda e) de oferta de divisas para a esquerda e da demanda de divisas para a direita 3) (ESAF) De acordo com a questão anterior, o efeito do aumento da renda nacional sobre a taxa de câmbio será de esta taxa : a) aumentar b) diminuir c)permanecer constante d) permanecer constante, se a oferta de divisas for perfeitamente inelástica e) aumentar,se a oferta de divisas for perfeitamente elástica. 4) A taxa de câmbio é uma variável relevante para o estudo da macroeconomia numa economia aberta para o exterior.em geral,supõe-se que uma desvalorização da taxa de câmbio tende a melhorar o balanço de pagamentos porque,em consequência: a) aumentam os preços dos produtos exportados e importados. b) cai o valor das importações e se mantém o valor das exportações. c) aumentam as quantidades exportadas e importadas d) caem as quantidades importadas e aumentam as quantidades exportadas e) aumentam os preços das exportações e permanecem constantes os preços das importações 7
5) Numa economia aberta, em que o governo mantém fixas as taxas de câmbio entre a moeda doméstica e as moedas estrangeiras utilizadas nas transações de comércio exterior, o balanço de pagamentos em conta corrente apresenta-se equilibrado.caso ocorra uma elevação interna de preços em proporção maior que a elevação dos preços externos,observar-se-á: a) um excedente das importações de bens e serviços sobre as exportações de bens e serviços e uma redução do nível das reservas internacionais do país,caso não ocorra uma entrada líquida compensatória de capitais estrangeiros. b) um superávit no balanço de pagamentos em conta corrente e uma redução do nível de reservas internacionais do país, caso não ocorra uma entrada líquida compensatória de capitais estrangeiros. c) um déficit no balanço de pagamentos em conta corrente e uma elevação do nível das reservas internacionais do país, caso não ocorra uma saída compensatória de capitais d) um excedente das exportações de bens e serviços sobre as importações de bens e serviços e uma elevação do nível de reservas internacionais do país, caso não ocorra uma saída líquida compensatória de capitais 6) Se a inflação interna é maior do que a externa, em país onde a taxa de câmbio é determinada livremente pela oferta e demanda de divisas, a) aumenta a taxa de câmbio como conseqüência do deslocamento da oferta de divisas para a esquerda e da demanda para a direita b) aumenta a taxa de câmbio como conseqüência do deslocamento da oferta de divisas para a direita e da demanda para a esquerda c) a taxa de câmbio não se altera porque oferta e demanda de divisas permanecem estáveis d) a taxa de câmbio cai como consequência de um deslocamento da oferta de divisas para a direita com a demanda permanecendo estável. e) a taxa de câmbio cai como consequência de um deslocamento da demanda de divisas para a esquerda com a oferta permanecendo estável 8
7) Admita que a taxa de câmbio no Brasil é de R$1,56/US$1,00. Sabendo-se, também, que o índice que mede a inflação no Brasil é 104 e o dos Estados Unidos 102, conclui-se que a taxa real de câmbio, neste caso é: (A) R$1,63/US$1,00 (B) R$1,61/US$1,00 (C) R$1,59/US$1,00 (D) R$1,55/US$1,00 (E) R$1,53/US$1,00 8) Num regime de taxas fixas de câmbio determinadas pelo Banco Central a) há equilíbrio automático entre demanda e oferta de divisas estrangeiras. b) a demanda de divisas estrangeiras supera a oferta de divisas se a inflação interna for maior que a inflação externa e não houver variação na taxa de câmbio c) a oferta de divisas estrangeiras supera a demanda de divisas se a inflação interna for maior do que a externa e não houver variação na taxa de câmbio. d) haverá, necessariamente, desequilíbrio entre demanda e oferta de divisas estrangeiras. e) a demanda de divisas estrangeiras é feita pelo Banco Central. 9) Considere um regime de câmbio fixo. Seja a taxa de câmbio representada pela letra e e considere o conceito de taxa de câmbio utilizada no Brasil. Suponha que o Banco Central fixe a taxa de câmbio em e1. Com base nessas informações, é correto afirmar que: a) o Banco Central é obrigado a comprar qualquer demanda por moeda estrangeira no mercado à taxa e1, mas pode vender moeda estrangeira a uma taxa menor do que e1. b) não é possível utilizar a política fiscal. 9
c) se existem pressões no mercado de câmbio para uma taxa maior do que e1, o Banco Central deverá vender a moeda estrangeira à taxa e1. d) o Banco Central não precisa intervir no mercado cambial uma vez que o regime de câmbio fixo é determinado por lei. e) se o mercado sinaliza para uma taxa maior do que e1, o Banco Central deve emitir moeda para manter a taxa fixa. 10) Em uma das formas de se medir a taxa real de câmbio, consideram-se as inflações interna e externa, além da taxa nominal de câmbio. Considerando que as exportações e importações respondem às variações na taxa real de câmbio, é correto afirmar que: a) pode-se considerar a fórmula E = e.(p*/p) onde e = taxa nominal de câmbio; E = taxa real de câmbio; p* = inflação interna; p = inflação externa. b) inflação externa serve de desestímulo às exportações. c) inflação interna é mais importante do que a inflação externa para as exportações. d) independente das taxas de inflação, uma desvalorização nominal da taxa de câmbio necessariamente resulta em uma desvalorização da taxa real de câmbio. e) a inflação interna serve de estímulo às importações. 11) Considere e = taxa de câmbio (conceito utilizado no Brasil referente a quantidade de reais necessários para a compra de um dólar).suponha que o país adote um regime de bandas cambiais com limite inferior e1 = 1,00 e limite superior e2 = 1,20. Suponha que o mercado sinalize para negócios com e = 0,90. Para manter o sistema de bandas, o Banco Central deverá: a) comprar a moeda americana a um valor e1 > 0,90 e em seguida vender moeda americana a um valor e1 < 1,00 b) vender moeda americana no mercado a um valor e1 < 1,00 10
c) vender moeda americana a qualquer valor d) comprar a moeda americana no mercado a um valor e1 > 1,00 e) não intervir no mercado pois a sinalização implica que, necessariamente, o valor de e irá subir no futuro 12) Um aumento na entrada de capital externo para aplicar em ações nas bolsas de valores brasileiras, de imediato, faz com que (A) diminua o déficit em conta corrente do balanço de pagamentos. (B) haja um aumento da taxa de juros doméstica. (C) aumentem as reservas internacionais, se a taxa de câmbio for fixa. (D) desvalorize (mais reais por dólar) a taxa de câmbio, se o regime for de câmbio flutuante. (E) se torne deficitário o orçamento do governo. 13) Considerando E = taxa real de câmbio calculada considerando os índices de preços interno e no estrangeiro e a taxa nominal de câmbio segundo conceito utilizado no Brasil; e e = taxa nominal de câmbio segundo conceito utilizado no Brasil, é incorreto afirmar que a) uma valorização da moeda nacional em relação à moeda estrangeira significa uma redução no valor de e. b) uma elevação no nível de preços no estrangeiro maior do que a elevação no nível de preços internos tende a reduzir o valor de E. c) a inflação doméstica tende a reduzir o valor de E. d) é possível uma queda de e junto com uma elevação em E. e) é possível uma elevação de e junto com uma queda em E. 11
14) Se a taxa de câmbio estiver sendo estabelecida pelo que se chama flutuação suja, isto significa que o banco central: (A) intervém naquele mercado, eventualmente; (B) perdeu o controle da situação cambial; (C) permite que o mercado paralelo seja o único atuante; (D) descobriu que os exportadores fizeram conluio com os importadores para fixar a taxa; (E) identificou a perda, pelo balanço de transações correntes, dos recursos das transações unilaterais. 15) Um aumento na entrada de capital externo para aplicar em ações nas bolsas de valores brasileiras, de imediato, faz com que (A) diminua o deficit em conta corrente do balanço de pagamentos. (B) haja um aumento da taxa de juros doméstica. (C) aumentem as reservas internacionais, se a taxa de câmbio for fixa. (D) desvalorize (mais reais por dólar) a taxa de câmbio, se o regime for de câmbio flutuante. (E) se torne deficitário o orçamento do governo. 16) A atuação econômica do governo na área externa pode dar-se por meio da política cambial ou da política comercial. A política cambial refere-se a alterações na taxa de câmbio. No que diz respeito à política cambial, aponte a única opção falsa. a) Regime de taxas fixas de câmbio, onde o Banco Central fixa antecipadamente a taxa de câmbio, com a qual o mercado deve operar. b) A política adotada, na maioria dos países, é a chamada flutuação suja, na qual é adotado o regime de bandas cambiais, com o mercado de divisas, determinando a taxa de câmbio, mas com intensa atuação do Banco Central, na venda e na compra. c) No regime de taxas flexíveis de câmbio, o Banco Central é o principal agente nesse mercado, tanto na compra como na venda de divisas, o que lhe permite, praticamente, manter a taxa de câmbio nos níveis em que ele deseja. 12
d) Regime de bandas cambiais, onde o Banco Central fixa limites superior e inferior, dentro dos quais a taxa de câmbio pode flutuar. e) Regime de taxas flutuantes, onde a taxa de câmbio é determinada d pelo mercado, pela oferta e pela demanda de moeda estrangeira. 17 ) Num país que adota o regime de taxa de câmbio fixa, (A) o Banco Central precisa manter divisas estrangeiras em reserva. (B) o PIB é maior que o PNB. (C) a política monetária não permite que haja redução das taxas de juros. (D) a entrada líquida de capital estrangeiro tende a ser muito reduzida. (E) não é possível ocorrer uma reforma tributária. 19) No regime cambial de taxa flutuante (ou flexível), uma subida dos juros domésticos (A) tende a desvalorizar a moeda do país. (B) tende a prejudicar as importações. (C) tende a prejudicar as exportações. (D) aumenta o preço dos produtos importados. (E) causa fuga de capitais do país. 20) Em um regime de câmbio flutuante, são fatores que tendem a desvalorizar a moeda nacional, exceto a) redução nas exportações nacionais a) redução nas exportações nacionais. b) redução nas taxas internas de juros. c) elevação nas taxas de juros norte-americanas. d) forte entrada, no país, de capitais de curto prazo. e) forte elevação nos gastos de turistas brasileiros no exterior 13
21 ) Um argumento a favor da taxa de câmbio flexível é: (A) reduz a incerteza e estimula o comércio internacional; (B) libera a política monetária para outros propósitos que não a manutenção da taxa de câmbio; (C) reduz a taxa de inflação; (D) reduz a volatividade da taxa de câmbio; (E) permite a acumulação de reservas internacionais. 22) Considere que tenha ocorrido uma desvalorização nominal da taxa de câmbio de 10% num determinado período. Considerando o conceito de taxa de câmbio utilizada no Brasil e o conceito de câmbio real que leva em conta a inflação interna e externa, pode-se afirmar que, a)se a inflação externa foi de 10% no período e a inflação interna foi de 25% no período, houve uma desvalorização real da taxa de câmbio. b)se a inflação externa foi de 20% e a inflação interna foi de 5% no período, houve uma valorização real da taxa de câmbio. c) se tanto a inflação interna quanto a externa foram de 5% no período, não houve alteração na taxa de câmbio real. d) se a inflação externa foi de 5% e a inflação interna foi de 20% no período, houve uma valorização real da taxa de câmbio. e) se a inflação externa foi de 15% no período e a inflação interna foi de 30% no período, houve uma desvalorização real da taxa de câmbio. 23) Considere que as exportações brasileiras dependam da taxa de câmbio real calculada a partir da relação entre o real e o dólar e considerando as taxas de inflação no Brasil e Estados Unidos da América. É então correto afirmar que: a) a inflação americana tende a desestimular as exportações brasileiras. b) tudo mais constante, a inflação brasileira tende a estimular as exportações brasileiras. c) tudo mais constante, uma desvalorização do dólar frente ao real tende a estimular as exportações brasileiras. 14
d) tudo mais constante, uma desvalorização do real frente ao dólar tende a desestimular as exportações brasileiras. e) tudo mais constante, a inflação americana tende a estimular as exportações brasileiras. 24) A respeito do balanço de pagamentos e relações com o resto do mundo, analise as afirmativas a seguir. I. Uma remessa de lucro de uma empresa estrangeira é lançada como saída de moeda na Balança de Serviços e Rendas, que é parte da conta de Transações Correntes. II. Em um regime de câmbio flutuante, o déficit no Balanço de Pagamentos resulta em valorização da moeda local. III. Um aumento na taxa de juros internacional desvaloriza a moeda local pela saída de capitais de curto prazo. Assinale: (A) se somente a afirmativa I estiver correta. (B) se somente as afirmativas I e III estiverem corretas. (C) se somente as afirmativas I e II estiverem corretas. (D) se somente as afirmativas II e III estiverem corretas. (E) se todas as afirmativas estiverem corretas. 15