12-mai-2014 Taxas de juros domésticas cedem com divulgação de IPCA de abril mais baixo; Dólar encerra praticamente estável em semana de maior entrada de fluxo externo; Ibovespa termina semana com leve alta, e acumula +2,9% no mês. As taxas de juros no mercado futuro encerraram a semana passada praticamente estáveis ante à semana anterior. O contrato do DI Jan15 ficou estável na semana, cotado a 10,98% ao ano. Nos vértices mais longos, houve leve recuo das taxas. A taxa do contrato DI Jan21 caiu 7 pontos base, cotado a 12,38% ao ano. A elevação dos rendimentos das treasuries norte americanas ajudou a conter o recuo das taxas no mercado doméstico. O título da dívida norte-americana de 10 anos subiu 4 pontos base (bps) na semana, encerrando a semana cotado a 2,62% ao ano. Do lado doméstico, o IPCA mais fraco de abril, divulgado na 6ªfeira, resultou em recuo das taxas de juros no mercado futuro. Com isso, aumentaram as expectativas de que a taxa Selic não sofra alteração na reunião do Copom de 28 de maio. O dólar norte-americano fechou a semana passada com queda de 0,2% ante ao real, cotado a R$ 2,21. No início da semana passada, a cotação do dólar em relação ao real subiu diante da percepção do mercado de que o Banco Central poderia rolar somente parte dos vencimentos de swap cambial com vencimento para junho. Porém, no decorrer da semana, a cotação do dólar caiu, devolvendo a alta do início da semana. A expectativa de maior entrada de recursos externos no Brasil ajudou nesse sentido. Além disso, o pronunciamento da presidente do Federal Reserve, Janet Yellen, chamou a atenção para a fragilidade do setor imobiliário norte-americano, que poderia representar risco de condições monetárias ainda expansionistas por maior período de tempo. Na 6ªfeira, contudo, o discurso do presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, de que deverá em breve promover estímulos adicionais à economia europeia, ajudou na apreciação do dólar frente ao euro. Esses dois eventos também ajudaram com que o real se apreciasse frente ao dólar. O Ibovespa encerrou a semana passada com leve alta, de 0,2%, cotado a 53.100 pontos. No mês, o índice da bolsa brasileira acumula alta de 2,9% e 3,1% no ano. O mercado de renda variável, que iniciou a semana com alta, devolveu praticamente todo o ganho no final da semana. A expectativa do mercado de que a divulgação de resultado da Petrobrás no 1T14 não traria surpresas ajudou a fazer com que o preço dos papéis da empresa recuasse na 6ªfeira.
Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 10,80% 0,04% 0,24% 3,48% 9,20% 17,30% CETIP IRFM 1 Índice - - 0,19% 3,36% 8,71% 16,81% ANBIMA IRFM 1+ Índice - - 0,48% 4,89% -3,62% 14,57% ANBIMA IMA Ex-C Índice - - 0,71% 4,91% 2,70% 12,49% ANBIMA IMA B5 Índice - - 0,24% 4,57% 5,67% 17,12% ANBIMA IMA B5+ Índice - - 2,16% 7,64% -9,59% 0,33% ANBIMA Inflação IPCA % - - 0,67% 2,86% 6,28% 13,18% IBGE IGP-M % - - 0,78% 3,35% 7,98% 15,87% FGV Prêmio de Risco / Commodities CRB Índice 304,57-0,52% -1,60% 8,71% 4,50% 3,20% BBG Moedas Dólar R$ 2,217 0,27% -0,76% -5,90% 9,90% 14,05% BCB Euro USD 1,376-0,59% -0,79% 0,11% 5,48% 5,79% BBG Euro R$ 3,045-0,69% -1,56% -6,18% 15,95% 20,63% BBB Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 53100,34-0,60% 2,85% 3,09% -4,23% -12,04% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 23996,90-0,50% 3,76% 10,05% -12,86% -22,87% BM&FBOVESPA IBX Índice 21912,33-0,58% 2,36% 2,90% 0,01% 4,87% BM&FBOVESPA IDIV Índice 3407,03-1,19% 0,76% 0,05% -0,90% 0,97% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1249,09-0,57% 1,94% -4,59% -15,43% -13,16% BM&FBOVESPA ISE Índice 2474,17-0,72% 1,16% -0,22% 0,92% 9,62% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 1878,48 0,15% -0,29% 1,63% 15,48% 37,75% BBG FTSE Inglaterra 6814,57-0,36% 0,51% 0,97% 3,36% 22,68% BBG DAX Alemanha 9581,45-0,27% -0,23% 0,31% 15,96% 48,67% BBG Nikkey Japão 14199,59 0,25% -0,73% -12,84% 0,06% 54,65% BBG Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management
Por dentro do cenário O IBGE divulgou novas séries da produção industrial com a nova metodologia da Pesquisa Industrial Mensal (PIM), que visa retratar de forma mais precisa a produção industrial. Dentre as principais mudanças, destacamos: (1) a estrutura de ponderação dos índices com base em estatísticas industriais mais recentes, e (2) a amostra dos setores (antes eram pesquisados 830 produtos em 3.700 unidades locais. Com a mudança, a amostra passou a considerar 944 produtos em cerca de 7.800 unidades de produção). Em termos práticos, a atualização metodológica implicou em maior expansão da produção industrial em 2013, que foi revisada de 1,2% para 2,3%. Isso deverá implicar em revisão para cima também das estatísticas do PIB de 2013 (que havia apresentado crescimento real de 2,3%, de acordo com cálculos das Contas Nacionais). O destaque positivo na revisão da PIM foi o aumento do crescimento da produção de bens de consumo, com incremento da taxa de 2,8 p.p. em 2013. Estamos reavaliando nossas projeções para o crescimento do PIB de 2014 e 2015 com base na nova PIM. Por ora, mantemos expectativa de alta do PIB de 1,5% e 2,0% para 2014 e 2015 respectivamente. A PIM mostrou queda na produção industrial em março de 0,5% em relação a fevereiro (MoM) ajustado sazonalmente (SA). A mediana das estimativas do mercado estava em -2,4% MoM SA. Com isso, a atividade industrial encerrou o 1T14 com queda de 0,4% em relação a 4T13 (QoQ). O IPCA de abril avançou 0,67%. O nível da taxa de inflação registrada é alta para o mês de abril, considerando que a média do IPCA registrado nos meses de abril de 2006 a 2013 foi de 0,50%. Apesar disso, o resultado foi inferior ao estimado pelo mercado (mediana de 0,79%). O IPCA desacelerou do patamar de 0,92% em março. Com isso, o índice acumulado em 12 meses passou de 6,2% para 6,3%, a maior taxa registrada desde junho de 2013. Os preços dos alimentos, que começaram a perder força no atacado, também impactaram os índices de inflação ao consumidor de abril. É esperado recuo da inflação por conta dessa dinâmica de preço de alimentos também entre maio e junho. Projetamos IPCA de 0,46% e 0,30% para maio e junho, respectivamente. Diante disso, reduzimos nossa estimativa para o IPCA de 2014 de 6,7% para 6,5%. Mantemos a projeção de alta de 6,4% para o IPCA em 2015. Nos Estados Unidos, o ISM Non-Manufaturing de abril foi melhor que o esperado, subindo de 53,1 em março para 55,2. No geral, o ISM do setor de serviços mostrou atividade robusta em abril. Essa taxa é consistente à taxa de expansão do PIB americano crescendo por volta de 3% ao ano no 2T14. Para 2014, mantemos previsão de alta do PIB de 2,8%. Em discurso no Senado semana passada, a presidente do Federal Reserve Janet Yellen mencionou cautela com o setor imobiliário, o que pode representar condições monetárias expansionistas por maior período à frente. As vendas do varejo de abril e os dados sobre o setor imobiliário de abril são os destaques na agenda americana durante esta semana.
Agenda da semana 12/mai seg Brasil EUA Zona do Euro China e Japão 13/mai ter 9:30 - Retail Sales Advance (Apr) 11:00 - Business Inventories (Mar) 06:00 - GER: ZEW Survey Current Situation (May) 06:00 - GER: ZEW Survey Expectations (May) 02:30 - CH: Fixed Assets Ex Rural YTD (Apr) 02:30 - CH: Retail Sales (Apr) 06:00 - Euro-Zone: ZEW Survey Expectations (May) 02:30 - CH: Industrial Production (Apr) 05/21 - Formal Job Creation 03:00 - JN: Machine Tool 03:00 - GER: CPI (Apr f) 14/mai Total (Apr) Orders (Apr p) qua 03:45 - FR: CPI (Apr) 20:50 - JN: GDPQoQ (1Q p) 06:00 - Euro-Zone: Industrial Production (Mar) 08:00 - FGV Inflation IGP-10 09:30 - Empire Manufacturing 02:30 - FR: GDP (1Q p) 15/mai (May) (May) qui 09:00 - Retail Sales (Mar) 09:30 - CPI (Apr) 03:00 - GER: GDPQoQ (1Q p) 10:15 - Industrial Production (Apr) 06:00 - Euro-Zone: CPI (Apr f) 06:00 - Euro-Zone: GDPQoQ (1Q a) 16/mai sex 08:30 - Economic Activity (Mar) 09:30 - Housing Starts (Apr) 09:30 - Building Permits (Apr) 06:00 - Euro-Zone: Trade Balance (Mar) 01:30 - JN: Industrial Production (Mar f) 18/mai Sun Sem Def. 10:55 - Univ. of Michigan Confidence (May p) 20:50 - JN: Machine Orders (Mar) 05/13-05/18 - CH: Foreign Direct Investment (Apr) Fonte: Itaú Asset Management
Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção das carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 LTN e NTN-F com prazo < 1 ano IRFM 1+ LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano IMA B5 NTN-B com prazo < 5 anos IMA B5+ NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Prêmio de Risco Spread over treasury do CDS (Credit Default Swap) de 5 anos. Variação em bps. Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Disclaimer A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas nesta publicação foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e da conjuntura e refletem uma interpretação do Itaú Unibanco, podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. Esta publicação possui caráter meramente informativo e não reflete oferta ou recomendação de investimento de nenhum produto específico. Para análise de produtos específicos oferecidos pelo Itaú Unibanco, consulte seu representante [comercial/gestor/banker para maior detalhamento e informações completas acerca de suas peculiaridades e riscos. O Itaú Unibanco não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 17hs30min da 6ª feira.