Taxas de juros locais acompanharam movimento dos juros nos EUA na semana passada;

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1 28-abr-2014 Taxas de juros locais acompanharam movimento dos juros nos EUA na semana passada; Cotação do dólar norte americano encerra a semana passada praticamente estável ante ao real; Ibovespa recua 1,4% na semana e volta a acumular variação negativa no ano (-0,2%). As taxas de juros de curto prazo no mercado futuro cederam pouco na semana passada. O contrato do DI Jan15 recuou 2 pontos base (bps), encerrando a semana a 11,00% ao ano. Já nos vértices mais longos o recuo observado foi maior. O contrato do DI Jan17 caiu 15 bps na semana, cotado a 12,19% ao ano. O recuo das taxas de juros no mercado doméstico acompanhou o recuo das taxas dos títulos norte-americanos. A taxa da dívida norte-americana de 10 anos cedeu 6 bps para 2,66% ao ano. O dólar norte-americano encerrou a semana praticamente estável ante ao real (+ 0,1%), cotado a R$ 2,24. O Banco Central interrompeu na semana passada a rolagem dos contratos de swap cambial com vencimento previsto para 02 de maio. Esse fato contribuiu para a alta do dólar ante o real, sinalizando que a autoridade monetária não irá rolar o montante total de swap cambial que vence no início do próximo mês. Além disso, as crescentes tensões geopolíticas na Ucrânia também contribuíram para a apreciação da moeda americana. O Ibovespa encerrou a semana em queda de 1,4%, cotado a pontos. A crise na Ucrânia foi o principal fator para o aumento de aversão a risco presenciado semana passada. Foram poucas ações que encerraram a semana em alta. No ano, o Ibovespa voltou a acumular variação negativa de 0,21%.

2 Indicadores de Mercado Nome Unidade Nível % dia % mês % ano % 12m % 24m Fonte Renda Fixa (d-1 para índices da ANBIMA) CDI % ao ano 10,80% 0,04% 0,69% 3,11% 9,08% 17,22% CETIP IRFM 1 Índice - - 0,72% 2,99% 8,63% 16,91% ANBIMA IRFM 1+ Índice - - 1,44% 4,34% -1,97% 17,16% ANBIMA IMA Ex-C Índice - - 1,37% 3,92% 2,35% 13,40% ANBIMA IMA B5 Índice - - 1,06% 4,06% 5,75% 18,19% ANBIMA IMA B5+ Índice - - 2,62% 4,79% -10,93% 3,11% ANBIMA Inflação IPCA % - - 0,92% 2,18% 6,15% 13,15% IBGE IGP-M % - - 1,67% 2,55% 7,30% 15,94% FGV Prêmio de Risco / Commodities CRB Índice 310,69-0,48% 1,98% 10,89% 8,21% 3,12% BBG Moedas Dólar R$ 2,242 1,13% -4,27% -4,84% 12,11% 19,40% BCB Euro USD 1,383 0,07% 0,45% 0,33% 6,36% 4,82% BBG Euro R$ 3,103 1,23% -0,73% -4,38% 19,14% 25,14% BBB Ações - Brasil (em Reais) Ibovespa Índice 51399,35-0,81% 1,95% -0,21% -6,48% -17,06% BM&FBOVESPA Ibovespa USD 22909,32-2,12% 3,24% 5,06% -16,58% -30,54% BM&FBOVESPA IBX Índice 21348,32-0,64% 2,43% 0,25% 0,28% -0,56% BM&FBOVESPA IDIV Índice 3337,49-1,52% 0,88% -1,99% -1,73% -1,63% BM&FBOVESPA SMLL Índice 1211,98-1,19% -2,09% -7,43% -17,73% -15,18% BM&FBOVESPA ISE Índice 2426,69-0,61% 1,49% -2,13% -0,55% 4,50% BM&FBOVESPA Ações - Mundo (Índice - em moeda local) S&P500 EUA 1863,40-0,81% -0,48% 0,81% 17,55% 35,82% BBG FTSE Inglaterra 6685,69-0,26% 1,32% -0,94% 3,77% 17,10% BBG DAX Alemanha 9401,55-1,54% -1,62% -1,58% 20,03% 42,66% BBG Nikkey Japão 14429,26 0,17% -2,69% -11,43% 3,61% 52,40% BBG Fonte: Bloomberg Elaboração: Itaú Asset Management

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4 Por dentro do cenário O índice de confiança do consumidor de abril recuou 0,9%, acumulando expressiva queda nos últimos 12 meses(-6,7%). O indicador de dificuldade de encontrar emprego teve nova alta, após recuo observado em março. Usualmente, esse indicador da FGV apresenta boa correlação com a taxa de desemprego, mas desde meados do ano passado a tendência entre estas duas variáveis tem divergido bastante. Enquanto a percepção de encontrar emprego vem piorando, a taxa de desemprego vem recuando. De fato, a queda da taxa de desemprego do IBGE está ocorrendo devido a uma queda da população economicamente ativa (PEA), e não devido à criação de empregos. A FGV também divulgou a prévia do índice de confiança da indústria. O índice teve pequena alta de 0,3% em abril. O componente situação atual explicou o aumento do índice. Já o componente expectativas continuou recuando. Porém, esta pequena alta é incipiente e insuficiente para reverter à trajetória de queda da confiança observada no índice desde 2009, no advento da crise imobiliária nos EUA. Já o indicador de nível de utilização da capacidade instalada (NUCI) voltou a recuar, atingindo 84,2%. Contudo, o índice se situa ligeiramente acima da média histórica no período de 2004 a 2008, de 84%. O saldo em conta corrente de março ficou negativo em US$ 6,2 bilhões, em linha com as expectativas do mercado (-US$6,3 bilhões) e abaixo da nossa expectativa (-US$ 7,6 bilhões). Em comparação com a nossa projeção, a diferença ocorreu no item remessas de lucros e dividendos, que vieram abaixo do esperado. Em 12 meses, o déficit em conta corrente foi de US$ 81,6 bilhões (3,6% PIB). O fluxo de capitais foi positivo em março, com o investimento direto estrangeiro atingindo US$ 5 bilhões em março e US$ 65 bilhões em 12 meses (2,9% PIB). Esperamos déficit nas transações correntes de US$ 78,8 bilhões para 2014 (3,5% do PIB, pouco melhor que os 3,6% de 2013). Elevamos nossa projeção para o IPCA de 2015 de 6,0% para 6,4%. A principal razão para a alta na projeção foi à expectativa de recomposição dos preços administrados, principalmente devido à incorporação de maiores reajustes nas tarifas de energia elétrica nos próximos anos, explicado pelo forte aumento de custos do setor. Para 2014, a projeção se manteve praticamente estável, em 6,7% (anterior era 6,8%). Apesar de trabalharmos com maior reajuste de energia elétrica para 2014 (a projeção para este componente subiu de 9% para 14%), a projeção do IPCA cheio no ano recuou devido à redução do ritmo de alta nos preços dos alimentos.

5 Agenda da semana Brasil EUA Zona do Euro China e Japão 28/abr seg 11:00 - Pending Home Sales (Mar) 29/abr ter 08:00 - BZ: FGV Inflation IGPM (Mar) 10:30 - BZ: Total Outstanding Loans (Mar) 11:00 - Consumer Confidence Index 05:30 - UK: GDP (1Q a) 06:00 - Euro-Zone: Consumer Confidence (Apr f) 20:50 - JN: Industrial Production (Mar p) 22:45 - CN: HSBC China Manufacturing PMI (Apr p) BZ: Central Govt Budget Balance (Mar) 09:00 - GER: CPI EU Harmonized (Apr p) 10:30 - BZ: Primary Budget 9:15 - ADP Employment Change 30/abr Balance (Mar) 03:45 - FR: PPI (Mar) a) qua 09:30 - GDP Annualized QoQ (1Q 04:00 - SP: GDP QoQ (1Q p) 9:30 - Core PCE QoQ (1Q a) 04:00 - SP: CPI (Apr p) 01/mai qui 10:45 - Chicago Purchasing Manager 15:00 - FOMC Rate Decision 04:55 - GER: Unemployment Rate 06:00 - Euro-Zone: CPI Estimate 06:00 - IT: CPI EU Harmonized (Apr p) 22:00 - CH: Manufacturing PMI 08:30 - Challenger Job Cuts 20:30 - JN: Jobless Rate (Mar) 09:30 - Personal Income (Mar) 09:30 - Personal Spending (Mar) 09:30 - PCE Core (Mar) 11:00 - ISM Manufacturing 11:00 - Construction Spending (Mar) Total Vehicle Sales 02/mai sex Sem Def. 15:00 - BZ: Trade Balance Monthly 9:30 - Fed's Yellen Speaks 09:30 - Change in Nonfarm Payrolls 09:30 - Unemployment Rate 11:00 - Factory Orders (Mar) 04:15 - SP: Markit Spain Manufacturing PMI 04:45 - IT: Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI 04:50 - FR: Markit France Manufacturing PMI (Apr f) 04:55 - GER: Markit/BME Germany Manufacturing PMI (Apr f) 05:00 - Euro-Zone: Markit Eurozone Manufacturing PMI (Apr f) 05:30 - Euro-Zone: Markit EU Manufacturing PMI 06:00 - Euro-Zone: Unemployment Rate (Mar) 22:00 - CH: Nonmanufacturing PMI 04/29-04/30 - JN: BOJ 2014 Monetary Base Target Fonte: Itaú Asset Management

6 Glossário Renda Fixa IRFM 1; IRFM 1+; IMA B5; IMA B5+; e IMA Ex-C são componentes do IMA. O IMA Índice de Mercado ANBIMA é uma família de índices que representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos e serve como benchmark para o segmento. Com o objetivo de atender às necessidades dos diversos tipos de investidores e das suas respectivas carteiras, o IMA é atualmente subdividido em quatro subíndices, de acordo com os indexadores dos títulos prefixados (IRFM), indexados ao IPCA (IMA B), indexados ao IGP-M (IMA C) e pós-fixados (IMA S). Com exceção das carteiras teóricas de títulos indexados ao IGP-M e pós-fixados (IMA-S), para as demais carteiras, são calculados subíndices com base nos prazos dos seus componentes. Adicionalmente, em virtude da intenção explícita da STN de não mais emitir títulos indexados ao IGP-M (NTN-C) e, ainda, devido à baixa liquidez observada neste segmento, foi determinada a construção de um índice agregado aos mesmos moldes do IMA-Geral, mas sem a participação do IMA-C, denominado IMA-Geral Ex-C. IRFM 1 LTN e NTN-F com prazo < 1 ano IRFM 1+ LTN e NTN-F com prazo >/= 1 ano IMA B5 NTN-B com prazo < 5 anos IMA B5+ NTN-B com prazo >/= 5 anos Fonte: ANBIMA / Adaptação: Itaú Asset Management Prêmio de Risco Spread over treasury do CDS (Credit Default Swap) de 5 anos. Variação em bps. Commodities Índice de uma cesta de commodities em dólares. Ações - Brasil IDIV Índice Dividendos SMLL Índice Small Cap ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial Fonte: BM&FBOVESPA / Elaboração: Itaú Asset Management Disclaimer A Conjuntura Semanal é uma publicação da Itaú Asset Management. A Itaú Asset Management é o segmento do Itaú Unibanco especializado em gestão de recursos de clientes. As informações contidas no informativo foram produzidas dentro das condições atuais de mercado e conjuntura. Todas as recomendações e estimativas aqui apresentadas derivam de nosso julgamento e podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O Banco Itaú não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Cotações às 17hs30min da 6ª feira.