A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Comentário Carteira Alterada: O mês de junho foi marcado por forte volatilidade nos mercados de risco, diante das tensões relativas aos desdobramentos do referendo no Reino Unido, que resultou na decisão pela saída do país da União Europeia e surpreendeu os investidores. As prévias indicavam uma vantagem pela permanência (remain), de 52% contra 48% pela saída (leave). No fim, o placar acabou virando e acabou dando leave: 51,8% a 48,2%. A reação imediata dos investidores foi correr em busca de ativos menos arriscados, resultando em forte queda dos mercados de ações em todo o mundo. Os índices de ações europeus chegaram a cair mais de 6%, Wall Street acumulou queda ao redor de 3% e a Bovespa cedeu 2,82% no pregão imediatamente posterior ao referendo. Preocupadas com o comportamento dos investidores, as autoridades monetárias vieram a público e se prontificaram a atuar e proporcionar um ambiente de negócios menos volátil. A atitude acabou trazendo uma segunda leitura entre os investidores, de que os BCs poderiam promover novos estímulos e de adiamento do aumento dos juros por parte do Fed. Sobre o tema juros nos EUA, cabe lembrar que Janet Yellen sinalizou, no Comitê Bancário do Senado, que o crescimento da economia nos Estados Unidos pode continuar fraco por vários anos, o que tenderia a manter os juros pressionados por mais tempo. No Brasil, o destaque ficou por conta do maior otimismo do mercado em relação à economia doméstica. No comércio, por exemplo, o índice de confiança do setor subiu 2,8 pontos (ou 3,9%) em junho, atingindo 73,7 pontos. Já na indústria, O Índice de Confiança da Indústria (ICI) avançou 4,2 pontos (ou 5,3%) em junho, passando para 83,4 pontos. A Pesquisa Focus, por sua vez, indicou que o mercado revisou as projeções de crescimento para 2017 de 0,55% ( há 4 semanas) para +1%. Diante deste quadro, o Ibovespa fechou o mês de junho com alta de 6,30%, destacando-se entre os mercados emergentes. No ano, o índice contabiliza ganho de 18,86%. Olhando para frente, diante da farta liquidez nos mercados internacionais e com quase um quarto do mundo adotando taxas de juros negativas, entendemos que o comportamento da Bovespa seguirá influenciado pela entrada de capital estrangeiro na Bovespa. De acordo com dados recentes, os estrangeiros já aportaram pouco mais de R$ 12B no mercado de ações brasileiro. A melhora das perspectivas em relação à economia doméstica conforme demonstrado acima acaba favorecendo esta perspectiva. O destaque para o termo perspectiva ocorre pelo fato de que o grau de incerteza associado à economia doméstica e internacional está bastante elevado. Para o mês de julho, a nossa decisão é realizar lucro com a posição de Localiza (RENT3) e investir em BRF ON (BRFS3). A combinação de múltiplos atrativos e perspectiva de melhora de margens operacionais nos trimestres adiante justifica nossa aposta. Carteira Sugerida para Julho Carteira Sugerida de Junho Empresa Código Último Peso Preço Upside Cielo CIEL3 33,86 20% ER - BRF BRFS3 45,13 20% ER - Itaú Unibanco ITUB4 30,30 20% ER - Even EVEN3 3,84 20% ER - Lojas Renner LREN3 23,69 20% ER - Carteira Top Pick TOP PICK - - Ibovespa IBOV 51.526 ER ER - Em Revisão Empresa Código Peso Compra Último Variação Cielo CIEL3 20% 31,75 33,86 6,65% Localiza RENT3 20% 33,25 34,50 3,76% Itaú Unibanco ITUB4 20% 29,04 30,30 4,36% Even EVEN3 20% 4,03 3,84-4,71% Lojas Renner LREN3 20% 20,84 23,69 13,66% Carteira Top Pick TOP PICK 4,74% Ibovespa IBOV 48.471 51.526 6,30% ER - Em Revisão
Recomendações Cielo (CIEL3):. Na nossa visão, as estratégias da companhia para intensificar sua proposta de valor, tais como a nova plataforma Cielo LIO, devem permitir à empresa continuar expandindo earnings a taxas de dois dígitos nos próximos anos e atravessar o cenário de maior pressão sobre o top line no momento atual da economia. No curto prazo, entendemos que os resultados da companhia devem seguir puxados pelo business de antecipação de recebíveis e aluguel de POS. BRF (BRFS3): Na nossa avaliação, a companhia segue negociando a 7,8x Ebitda (F12M) e 12x earnings estimados para 2017, o que representa desconto de 26% em relação à média histórica do papel. Entendemos que as margens operacionais da companhia devem começar a melhorar nos próximos trimestres à medida que o mercado for ajustando oferta, depois do forte aumento de capacidade produtiva em ciclos de produção anteriores. Gráfico: EV/EBITDA (F12M), BRF Itaú Unibanco (ITUB4): Enxergamos o papel como uma combinação de múltiplos atrativos, bom management e forte capacidade de entrega de resultados. Olhando em termos de P/Book Value, temos o papel negociando com múltiplo de 1,6x contra média histórica de 2,1x. Já pelo lado dos resultados, vemos o banco entregando ROE superior a 20% este ano, na esteira de bom controle de custos, qualidade de ativos e boa performance com operações non-credit. Independente de fundamentos, porém, principal driver do papel deve continuar sendo o forte ingresso de capital estrangeiro na Bovespa. Even (EVEN3): O case de Even tem dois principais drivers de valor: (1) momentum, com o recuo das taxas longas de juros contribuindo para o rebound do setor de construção civil; e (2) múltiplos atrativos, com avaliação líquida dos ativos da empresa (NAV) apontando para valor justo de R$ 2,9B quando a empresa vale pouco menos de R$ 1B em bolsa. Lojas Renner (LREN3): A companhia deve continuar sendo favorecida pela perspectiva de recuo das expectativas inflacionárias e de melhora da economia doméstica, o que somado a forte capacidade de execução do management da companhia, permitirá nos permitindo capturar ganhos com as ações da companhia.
Stockguide Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Cotação Teórico (R$ MM) 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Dia Mês Ano Cielo CIEL3 33,86 ER - - 76.447 13,68 12,00 2,14 2,44 11,51 9,62 4,59 6,13 0,03 6,65 22,00 BRF BRFS3 45,13 ER - - 36.404 14,05 12,21 3,61 4,15 8,22 7,36 2,58 2,93 0,60 (1,18) (17,31) Itaú Unibanco ITUB4 30,30 ER - - 166.598 6,77 6,07 3,60 4,01 - - 5,10 5,75 2,33 4,36 18,60 Even EVEN3 3,84 ER - - 807 5,89 5,14 0,70 0,80 10,20 8,35 9,12 9,95 0,26 (4,71) (2,50) Lojas Renner LREN3 23,69 ER - - 15.197 15,71 12,49 1,03 1,30 8,01 6,63 - - 1,59 13,66 40,61 ¹ Consenso Bloomberg
Desempenho Histórico Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Junho Ano Rendimento Top Pick 4,74% 13,90% Rendimento do Ibovespa 6,30% 18,86% Carteira/Ibovespa 75,24% 73,67% Índices Mês Ano Ibovespa 6,30% 18,86% IBRX 6,48% 17,74% Dólar - PTAX Venda -10,72% -17,80% Dow Jones Index 0,80% 2,90% Nasdaq Composite -2,13% -3,29% Rendimento Histórico da Carteira 2015 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -7,97% -6,20% -5,88% 0,93% 0,23% Fevereiro 8,97% 9,97% 9,33% 0,82% 8,11% Março 2,59% -0,84% -0,51% 1,04% 11,46% Abril 4,60% 9,93% 9,12% 0,95% -6,68% Maio -5,33% -6,17% -5,47% 0,98% 6,19% Junho 0,83% 0,61% 0,76% 1,07% -2,40% Julho -4,61% -4,17% -3,44% 1,18% 9,39% Agosto -3,65% -8,33% -8,25% 1,11% 7,45% Setembro -1,58% -3,36% -3,11% 1,11% 8,95% Outubro -5,15% 1,80% 1,36% 1,11% -2,87% Novembro -1,07% -1,63% -1,66% 1,06% -0,22% Dezembro -3,26% -3,93% -3,79% 1,16% 1,41% Acumulado -15,64% -13,31% -12,41% 13,25% 47,01% 2016 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -7,15% -6,79% -6,25% 1,05% 3,53% Fevereiro 3,34% 5,91% 5,29% 1,00% -1,56% Março 8,65% 16,97% 15,41% 1,16% -10,57% Abril 5,36% 7,70% 7,14% 1,05% -3,04% Maio -1,00% -10,09% -9,41% 1,11% 4,18% Junho 4,74% 6,30% 6,48% 1,16% -10,72% Acumulado 13,90% 18,86% 17,74% 6,72% -17,80% Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008-49,40% -41,22% -41,77% 12,32% 31,94% 2009 95,17% 82,65% 72,84% 9,84% -25,49% 2010 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% 2011-17,53% -18,11% -11,39% 11,60% 12,58% 2012 28,01% 7,39% 11,54% 8,40% 8,95% 2013 3,47% -15,50% -3,14% 8,06% 14,62% 2014-17,64% -2,91% -2,78% 10,81% 13,39% 2015-15,64% -13,31% -12,41% 13,25% 47,01% 2016 13,90% 18,86% 17,74% 6,72% -17,80% Acumulado 290,24% 131,72% 268,90% 321,35% 10,84%
Parâmetro de Recomendação Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: 30.06.2016 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Marcelo Alves Varejão, CNPI marcelo.varejao@socopa.com.br Disclaimer Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. ( SOCOPA ) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.