abr/17 jun/17 jul/17 set/17 out/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 abr/16 jun/16 Commodities impulsionam as exportações A semana pós-carnaval foi marcada por uma nova redução nos prêmios do mercado futuro de taxa de juros. Fundamentalmente, por causa do teor da Ata do Copom que sinalizou para a possibilidade de uma intensificação no ritmo de corte da Selic no curto prazo. Com isso, a taxa prefixada de 360 dias recuou para 10,07% a.a., enquanto que a taxa real de juros ex-ante fechou em 5,27% a.a.. A pesquisa Focus aponta uma taxa básica de juros em 9,0% a.a. ao final de 2017. Os dados da balança comercial para fevereiro vieram acima do esperado pelo mercado ao registrarem um superavit de US$ 4,6 bilhões no mês, acumulando um total de US$ 51,0 bilhões em 12 meses. A valorização das commoditites, principalmente do grupo de metais como mostra o IC-Br em dólares, favorece as exportações brasileiras e os termos de troca do país. Por outro lado, os dados do mercado de trabalho vieram piores do que o esperado ao terem registrado uma perda de 40,9 mil vagas de trabalho no mês de janeiro. As contratações para a indústria surpreenderam, enquanto que os setores de comércio e serviços estão fechando vagas. Tais números são compatíveis com os dados fracos para as vendas de veículos e nos supermercados. Expectativas Inflação Implícita Em 12 meses 8% 7% 6% 5% 4% Fonte: Anbima Taxa Meta Selic Mediana 12,0% 11,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 11,50% 10,75% 10,25% 9,75% 9,25% 9,00% 4,37% Fonte: Focus BC Inflação IPCA (%) Mediana - agregado 03/03/17 Há 1 semana Há 4 semanas Fev 0,43 0,44 0,57 Mar 0,30 0,31 0,38 2017 4,36 4,36 4,64 2018 4,50 4,50 4,50 O mês de março teve início com leves recuos nas projeções de mercado para a inflação. Com baixas de 0,01 p.p., as estimativas para fevereiro e março encerraram, respectivamente, em 0,43% e 0,30%. Não houve alterações para os fechamentos anuais que permaneceram em 4,36% para 2017 e em 4,50% para 2018. Por outro lado, e mesmo com um expressivo aumento de 0,12 p.p., a convergência para a meta é observada na inflação implícita calculada com base na negociação de títulos públicos (4,37% a.a.). Com a divulgação da Ata do Copom e a sinalização de uma eventual aceleração do ritmo do afrouxamento monetário, houve reduções nas projeções para a Selic. A expectativa é que a taxa básica encerre 2017 em 9,0% a.a.. Comportamento Semanal de Mercado Página 01
Taxa de Juros Swap DI pré - 360 Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 13,5% 13,0% 12,5% 12,0% 11,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% 10,07% a.a. 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 5,27% Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 13,0% 12,5% 12,0% 11,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,5% hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48 Fonte: BM&FBovespa Meses 03/03/17 24/02/17 03/02/17 A divulgação da Ata do Copom apontando para a possibilidade de uma intensificação do ritmo de corte da taxa Selic no curto prazo resultou em baixas nos prêmios das cotações dos juros no mercado futuro da BMF&Bovespa, mesmo diante da sinalização do Fed de haverá uma alta da taxa básica norteamericana. Assim, a taxa de juros para o swap prefixado em 360 dias recuou 0,13 p.p., para 10,07% a.a.. Com uma queda na mesma medida, a taxa de juros real ex-ante terminou a semana em 5,27% a.a.. A estrutura a termo das taxas de juros sofreu um novo deslocamento para baixo, com ambos os vértices de dois e três anos apresentando quedas de 0,12 p.p.. Comportamento Semanal de Mercado Página 02
Câmbio Real/US$ Volatilidade 3,6 21% 3,5 19% 3,4 3,3 17% 15% 13% 3,2 3,1 3,12 11% 9% 7% 9,3% 3,0 5% Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Dollar Index 106 104 102 100 98 96 94 101,54 O mercado de câmbio mostrou-se volátil na semana. Após atingir o maior patamar em um mês, a cotação do dólar em reais sofreu um ajuste no fechamento da semana, encerrando com uma leve alta de 0,2%, cotado a R$ 3,12. Com isso, a medida de volatilidade se elevou em 1,4 p.p., fechando em 9,3% a.a.. Já o Dollar Index, que mede a variação do dólar frente às principais divisas globais, encerrou com uma alta de 0,4% aos 101,5 pts. após bater o maior nível em quase dois meses. Esses movimentos divergentes foram alimentados pelas expectativas em torno do discurso da presidente do Fed sobre o aumento da taxa de juros nos EUA, o qual não apresentou novidades e desencadeou um movimento global de venda de posições em dólar. Fonte: Bloomberg Comportamento Semanal de Mercado Página 03
set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 Aversão ao Risco EMBI Pontos-base T-Note 10 anos 420 3,0% 400 380 360 340 2,6% 2,2% 1,8% 2,49% 320 331 1,4% Fonte: J.P. Morgan Fonte: Federal Reserve Petróleo Brent - última cotação US$ 60 55 55,90 Na semana, e mesmo diante da queda de preços das T-Notes de dez anos nos EUA, observou-se um movimento de menor aversão ao risco. Alimentada pelas expectativas de aumento da taxa básica de juros, a taxa de retorno desses papéis elevou-se em 0,18 p.p., fechando em 2,49% a.a. O EMBI, índice que mede o spread dos títulos soberanos de países emergentes, sofreu uma baixa de cinco pts. e fechou aos 331 pts. 50 45 40 Já o barril de petróleo tipo Brent terminou com uma leve queda de 0,2%, cotado a US$ 55,90. Há receios quanto aos recentes aumentos da produção da commodity em países não-membros da Opep. Fonte: Bloomberg Comportamento Semanal de Mercado Página 04
jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 Mercado de Trabalho Geração de empregos Acumulada em 12 meses Em Milhões 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Dif. entre salários de admissão e demissão Em termos reais - MM6M (R$ Mil) -70-90 -110-130 -150-170 -1,0-1,5-1,3-190 -210-206,7-2,0-230 Fonte: CAGED Fonte: CAGED Abertura Saldo por setor - Em Mil Agropecuária Adm Pública Fonte: CAGED -157,7 Serviços Comércio Construção Civil Utilidade Pública Ind de Transformação Extrativa Mineral -130,6-82,6-60,1-48,3-19,6-19,0-9,5-0,8-2,1-2,7-0,1-160 -120-80 -40 0 10,7 0,7 0,7 17,5 Em janeiro, o mercado de trabalho brasileiro perdeu um total de 40,9 mil vagas de emprego, resultado de 1,23 milhão de admissões e 1,27 milhão de demissões. Esse montante corresponde a menos de 10% do registrado em dezembro e quase a metade do apurado no mesmo mês de 2016, quando foram fechados 99,7 mil postos de trabalho. O resultado no mês foi influenciado pela criação líquida de vagas nos setores da indústria de transformação (17,5 mil) e da agropecuária (10,7 mil) após fortes perdas no final de 2016. Por outro lado, os setores de comércio e de serviços registraram as maiores baixas no mês, de 60,1 mil e 9,5 mil vagas, respectivamente. Com isso, o saldo acumulado em 12 meses apresenta-se negativo em 1,3 milhão de vagas, ante -1,6 milhão em janeiro de 2016. Na média móvel de seis meses, a diferença entre os salários de admissão e demissão, em termos reais, apresentou uma melhora, encerrando em R$ 206,67 ante R$ 220,12 em dezembro. Comportamento Semanal de Mercado Página 05
jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 jan/16 abr/16 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 jun/16 Balança Comercial Balança Comercial Acumulada em 12 meses - em US$ bilhões Abertura Evolução anual 60 50 40 30 51,0 5% 0% -5% -10% -15% 0,6% -12,6% 20-20% 10-25% 0-10 -30% -35% Fonte: MDIC Fonte: MDIC Importações Exportações Exportações Evolução mensal Manufaturados -26,6% Semi-manufaturados Fonte: MDIC Básico Total -15,1% -6,5% -2,1% 14,9% 3,8% 8,3% -30% -20% -10% 0% 10% 8,5% Em fevereiro, o saldo da balança comercial foi superavitário em US$ 4,6 bilhões, uma alta de 67,3% na margem e de 50,0% em relação ao mesmo mês de 2016. Esse resultado é consequência de US$ 15,5 bilhões em exportações e US$ 10,9 bilhões em importações. Com isso, em 12 meses, o total acumulado é de US$ 51 bilhões o maior valor já registrado para a série. Na abertura, as exportações confirmaram a tendência de crescimento anual com uma expansão de 0,6% a.a., enquanto que as importações ainda permanecem em patamar negativo (-12,6% a.a.), embora em menor ritmo. O bom desempenho das exportações está atrelado ao recente movimento de valorização das commodities, referenciado nos fortes aumentos dos embarques de itens básicos nos dois primeiros meses de 2017. Destaque também para a alta de manufaturados no mês (8,3%) ante a forte retração em janeiro. Com isso, o total de exportações cresceu 3,8% na margem e 16,0% em relação ao mesmo período do ano passado. Comportamento Semanal de Mercado Página 06
fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 Fluxo Cambial Saldo Comercial Em US$ bilhões 50 45 47,7 Saldo Financeiro Em US$ bilhões - 10-20 40 35 30 25 20-30 - 40-50 - 60-45,0 Posição de câmbio dos bancos Em US$ bilhões 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 -40-25,3 Após o número positivo em janeiro (US$ 3,7 bilhões), o fluxo cambial encerrou o mês de fevereiro com um deficit de US$ 4,6 bilhões. As operações comerciais fecharam o mês com um saldo de US$ 3,6 bilhões, resultado de US$ 12,8 bilhões em exportações e US$ 9,2 bilhões em importações. Em comparação com o mesmo período do ano passado, o volume de vendas ao exterior foi 15,0% superior. Com isso, o saldo comercial acumulado em 12 meses fechou em US$ 47,7 bilhões, 56,6% acima do observado em fevereiro de 2016. Já o saldo da conta financeira registrou um deficit de US$ 8,1 bilhões, acumulando em 12 meses um resultado negativo em US$ 45,0 bilhões. A posição de câmbio dos bancos fechou o mês deficitária em US$ 25,3 bilhões, um aumento de 22,1% na margem. Comportamento Semanal de Mercado Página 07
jan/15 mar/15 jul/15 set/15 jan/16 fev/15 ago/15 fev/16 fev/15 ago/15 fev/16 IC-Br Índice Composto Em US$ Metal Em US$ 55 60 58,4 53 53,5 55 51 50 49 45 47 40 45 35 Índice de Termos de Troca 120 117,27 115 110 105 100 95 90 A evolução mais sincronizada das economias globais vem beneficiando os preços das commodities. Em dólares, o índice do Banco Central que acompanha as matérias-primas que têm maior peso para a inflação brasileira registrou uma alta de 0,6% na margem, encerrando aos 53,5 pts.. Em 12 meses, o avanço é de 15,9%. O destaque para o mês de fevereiro foi o aumento de 2,5% para o grupo de metais, que encerrou aos 58,4 pts. Já os grupos de energia e agropecuária ficaram praticamente estáveis no mês, ambos com altas de 0,1%. Com isso, os ganhos nos termos de troca já estão sendo positivamente refletidos nas exportações brasileiras. Entre dezembro e janeiro, o índice de termos de trocas medido pela Funcex avançou 4,2%, encerrando em 117,3 pts. o maior valor desde fevereiro de 2014. Fonte: FUNCEX Comportamento Semanal de Mercado Página 08
fev/15 ago/15 fev/16 fev/15 mar/15 abr/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 dez/15 jan/16 fev/16 abr/16 jun/16 Vendas de Veículos Total de Vendas Evolução mensal - Em Mil unidades 400 350 300 250 200 197,5 150 100 50 0 Fonte: FENABRAVE Acumulado em 12 meses -5% -10% -15% -20% -19,9% Em fevereiro, as vendas de veículos novos totalizaram 197,5 mil unidades, uma queda de 8,7% na margem e de 16,1% em relação ao mesmo mês de 2016. Representa, ainda, o menor volume mensal apurado desde fevereiro de 2005. No acumulado em 12 meses, a retração alcança 19,9% ante -23,0% no mesmo período do ano passado. O dinamismo das vendas de veículos ainda se mostra muito fraco, fundamentalmente em razão do elevado nível de desemprego e da retração do mercado de crédito. -25% -30% Fonte: FENABRAVE Comportamento Semanal de Mercado Página 09
jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 jan/16 abr/16 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 dez/15 jan/16 fev/16 abr/16 jun/16 Vendas dos Supermercados Vendas em termos reais Evolução anual 4% 0% 0,1% -4% -8% Fonte: ABRAS Vendas em termos reais Acumuladas em 12 meses 6% 4% 2% 0% -2% -4% 1,9% Em termos reais e em relação ao mesmo período de 2016, as vendas dos supermercados cresceram apenas 0,1% em janeiro, segundo a Associação Brasileira de Supermercados (ABRAS). O percentual é bastante inferior ao registrado nos últimos sete meses, que foram todos superiores a 0,7%. O comportamento observado é reflexo da atual situação econômica nacional, com o elevado índice de desemprego que leva o consumidor a mudar seu perfil de consumo. Entretanto, as vendas acumuladas em 12 meses, também em termos reais, seguem em ritmo ascendente desde maio de 2016, alcançando 1,9% em janeiro deste ano. Tal variação é 0,3 p.p. superior ao fechamento do ano anterior e 4,4 p.p. acima do mesmo período de 2016, quando o indicador ainda amargava uma baixa de -2,45%. Fonte: ABRAS Comportamento Semanal de Mercado Página 10
Assessoria Econômica Av. Paulista, 949 6º andar Bela Vista CEP: 01311-100 São Paulo SP Telefone: (5511) 3288-1688 Fax: (5511) 3288-3390 assessoriaeconomica@abbc.org.br