Economic Research São Paulo - SP - Brasil 2018 Apresentação Semanal De 03 a 06 de Setembro de 2018 Lucas Augusto (11) 3553-5263
SAN-ICF O SAN-ICF é o fator comum (capturado pelo componente principal) das seguintes variáveis: (i) juro real ex-ante: taxa do swap pré-di 1 ano menos a expectativa de inflação 12 meses à frente; (ii) diferença entre o CDI e os juros futuros de 3 meses: métrica da inclinação da parte curta da curva de juros, que tende a se modificar mais intensamente em função de choques; (iii) CDS de 5 anos da dívida soberana brasileira: uma métrica de risco-país; (iv) Ibovespa: correlacionado ao custo de equity das empresas; e (v) taxa de câmbio real e efetiva: proxy da capacidade das empresas de fazer frente a obrigações decorrentes da dívida externa a partir da geração de caixa via mercado doméstico e exportações. 2
24-fev-04 24-ago-04 24-fev-05 24-ago-05 24-fev-06 24-ago-06 24-fev-07 24-ago-07 24-fev-08 24-ago-08 24-fev-09 24-ago-09 24-fev-10 24-ago-10 24-fev-11 24-ago-11 24-fev-12 24-ago-12 24-fev-13 24-ago-13 24-fev-14 24-ago-14 24-fev-15 24-ago-15 24-fev-16 24-ago-16 24-fev-17 24-ago-17 24-fev-18 24-ago-18 abr-06 set-06 fev-07 jul-07 dez-07 mai-08 out-08 mar-09 ago-09 jan-10 jun-10 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14 ago-14 jan-15 jun-15 nov-15 abr-16 set-16 fev-17 jul-17 dez-17 mai-18 SAN-ICF Índice de Condições Financeiras - Santander (base diária) 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 1,0 0,6 0,2-0,2-0,6-1,0 ICF-Santander x IBC-Br (% YoY MM3M) ICF-S (eixo esquerda) IBC-Br (eixo direita) 13 8 3-2 -7-12 Fonte: Estimativas Santander Fontes: Estimativas Santander e Banco Central 3
Indicadores e eventos da última semana
Brasil Indicadores e eventos da última semana dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 jun-16 dez-16 jun-17 dez-17 jun-18 dez-18 jun-19 dez-19 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 nov/15 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 mai/18 ago/18 Indicador Santander Consenso Observado Anterior Nota à Imprensa S. Externo: Transações Correntes (Jul) USD milhões -3.800-3.750-4433 435 Nota à Imprensa Setor Externo: IDP (Jul) USD milhões 4.000 4.000 3.897 6.533 IGP-M (Ago) MoM % 0,63 0,63 0,70 0,51 IGP-M (Ago) YoY % 8,82 8,84 8,89 8,24 PNAD Contínua (Jul) Taxa de Desemprego % 12,3 12,3 12,3 12,4 13.5 12.5 11.5 10.5 9.5 8.5 7.5 6.5 5.5 11.5 10.1 Taxa de Desemprego (%) Série com Ajuste Sazonal 8.3 7.5 6.6 9.6 13.1 12.1 11.7 10.3 15,0 13,0 11,0 9,0 7,0 5,0 3,0 1,0-1,0-3,0-5,0 IGP-M Acumulado 12 meses (%) Fonte: PNAD Contínua (IBGE) Projeções: Santander Fonte: FGV-IBRE e Santander. IGP-M IPA-M IPC-M INCC-M 5
jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 Brasil Indicadores e eventos da última semana Indicador Santander Consenso Observado Anterior Resultado Primário do Governo Central (Jul) R$ bilhões -5,5-9,6-7,5-16,4 PIB (2Q) QoQ % 0,2 0,1 0,2 0,1 PIB (2Q) YoY % 1,2 1,1 1,0 1,2 Nota à Imprensa: Política Fiscal (Resultado Primário) (Jul) R$ bilhões -6,5-6,7-3,4-13,5 0.7 0.2 0.4 Taxa de Crescimento Real do PIB (% QoQ) 1.0 0.4 0.6 0.0 0.1 0.2 4,0 3,0 2,0 CB National Treasury INSS Primary balance of total public sector 1.47% -1.4-0.9-2.3-1.5-0.9-0.9-0.1-0.3-0.8 1,0 0,0-1,0-2,0-1.34% Fonte: IBGE e Santander -3,0-2.84% 6
EUA Indicadores e eventos da última semana ago-08 mar-09 out-09 mai-10 dez-10 jul-11 fev-12 set-12 abr-13 nov-13 jun-14 jan-15 ago-15 mar-16 out-16 mai-17 dez-17 jul-18 1T01 4T01 3T02 2T03 1T04 4T04 3T05 2T06 1T07 4T07 3T08 2T09 1T10 4T10 3T11 2T12 1T13 4T13 3T14 2T15 1T16 4T16 3T17 2T18 Indicador Consenso Observado Anterior Balança Comercial Preliminar (Jul) USD bilhões -69,0-72,2-67,9 PIB (2Q) QoQ % anualizado 4,0 4,2 4,1 Renda Pessoal (Jul) MoM % a.s. 0,4 0,3 0,4 Gasto Pessoal (Jul) MoM % a.s. 0,4 0,4 0,4 Chicago PMI (Ago) 63,0 63,6 65,5 0-200 -400-600 -800-1000 -1200 Balança Comercial Preliminar (US$ bilhões) mensal acum. 12 meses 0-10 -20-30 -40-50 -60-70 -80-90 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% % a/a PIB Total - Estados Unidos %12 meses Fonte: U.S. Census Bureau Fonte: Bureau of Economics Analysis 7
Europa Indicadores e eventos da última semana fev-10 ago-10 fev-11 ago-11 fev-12 ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 fev-18 ago-18 abr-11 ago-11 dez-11 abr-12 ago-12 dez-12 abr-13 ago-13 dez-13 abr-14 ago-14 dez-14 abr-15 ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 ago-18 Indicador Consenso Observado Anterior Indicador de Confiança na Economia (Ago) 111,9 111,6 112,1 Taxa de Desemprego (Jul) % 8,2 8,2 8,2 CPI: Núcleo (Ago ) YoY % 1,1 1,0 1,1 CPI (Ago) YoY % 2,1 2,0 2,1 12,5 12,0 Zona do Euro - Taxa de Desemprego (%) 3,0 Zona do Euro: Inflação ao Consumidor (% a/a) 11,5 11,0 2,0 10,5 10,0 1,0 9,5 9,0 8,5 8,0 0,0-1,0 CPI Núcleo Fonte: Eurostat Fonte: Eurostat 8
China Indicadores e eventos da última semana dez-13 fev-14 abr-14 jun-14 ago-14 out-14 dez-14 fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18 jun-18 ago-18 Indicador Consenso Observado Anterior PMI Serviços Caixin (Ago) 53,7 54,2 54,0 Sondagem Industrial PMI Caixin (Ago) 51,0 51,3 51,2 PMI Composite Caixin (Ago) - 53,8 53,6 57,0 56,0 55,0 54,0 53,0 52,0 51,0 50,0 49,0 48,0 47,0 PMI - Industrial e Serviços Fonte: NBS PMI Industrial PMI Serviços 9
Indicadores e eventos da semana
Brasil Indicadores e eventos da semana dez-14 fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18 jun-18 Indicador Santander Consenso Anterior Balança Comercial Mensal (Ago) USD Milhões 4.000 4.000 4.227 PIM: Produção Industrial (Jul) MoM % a.s. -1,90-1,40 13,10 PIM: Produção Industrial (Jul) YoY % a.s. 1,70 2,00 3,50 10.0 Produção Industrial (% a/a) 6.0 2.0-2.0-6.0-10.0-14.0-18.0 Source: IBGE 11
Brasil Indicadores e eventos da semana jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 Indicador Santander Consenso Anterior IGP-DI (Ago) MoM % 0,75 0,79 0,44 IGP-DI (Ago) YoY % 9,14 9,19 8,59 IPCA (Ago) MoM % -0,02 0,00 0,33 IPCA (Ago) YoY % 4,27 4,29 4,48 IPCA (12 meses acum - %) 14 9 IPCA Alimentação no domicílio Serviços Administrados 4-1 -6 Fonte: IBGE e Santander 12
EUA Indicadores e eventos da semana ago-08 mar-09 out-09 mai-10 dez-10 jul-11 fev-12 set-12 abr-13 nov-13 jun-14 jan-15 ago-15 mar-16 out-16 mai-17 dez-17 jul-18 jul-02 mar-03 nov-03 jul-04 mar-05 nov-05 jul-06 mar-07 nov-07 jul-08 mar-09 nov-09 jul-10 mar-11 nov-11 jul-12 mar-13 nov-13 jul-14 mar-15 nov-15 jul-16 mar-17 nov-17 jul-18 Indicador Consenso Anterior Balança Comercial (Jul) USD bilhões -50,0-46,3 Pedidos de auxílio desemprego (31-ago) Mil 213 213 PMI Composite (Ago) - 55,0 Taxa de Desemprego (Ago) % 3,8 3,9 Ganho Médio por Hora (Ago) YoY % 2,7 2,7 Balança Comercial (US$ bilhões) 0-200 -400-600 -800 mensal -1000 acum. 12 meses -1200 0-10 -20-30 -40-50 -60-70 -80 Taxa Desemprego - Estados Unidos (%) 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 Taxa de Desemprego 4,0 Média Histórica 3,0 Fonte: U.S. Census Bureau Fonte: Bureau of Labor Statistics 13
3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 out-10 fev-11 jun-11 out-11 fev-12 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 out-14 fev-15 jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 out-17 fev-18 jun-18 Europa Indicadores e eventos da semana Indicador Consenso Anterior PMI Composite Reino Unido (Ago) - 53,6 PMI Composite Zona do Euro (Ago) - 54,4 Vendas no Varejo (Jul) YoY % 1,3 1,2 PIB Divulgação Final (2Q) QoQ % a.s. 0,4 0,4 PIB Divulgação Final (2Q) QoQ % a.s. 2,2 2,2 1,0% 0,6% 0,2% -0,2% -0,6% PIB Total T/T-1 (%) série com ajuste sazonal 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% Vendas ao Varejo (% acumulada em 12 meses) Fonte: Eurostat Fonte: Eurostat 14
China Indicadores e eventos da semana mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 Indicador Consenso Anterior PMI Composite (Caixin) (Ago) - 52,3 Balança Comercial Mensal (Ago) USD bilhões 31 28,05 Exportações (Ago) YoY % 9,3 12,2 Importações (Ago) YoY % 18,7 27,3 Balança Comercial (US$ bilhões) PMI - Caixin 600 500 400 Mensal Acum. 12 meses 70 50 30 55 54 53 52 300 10 51 200-10 50 100 0-30 -50 49 48 47 Industrial Serviços Composite Fonte: China Economic Information Network Fonte: Caixin 15
Agenda de Divulgações Eventos Data Unidade Santander Consenso Anterior Segunda-feira Brasil FGV IPC-S (4ª Quadrissemana) Ago MoM % - 0,06% 0,10% 03/09/18 BCB Boletim Focus 31-ago - - - - MDIC Balança Comercial Mensal Ago USD Milhões 4000 4000 4227 Fenabrave Vendas de Veículos (em unidades) Ago - - - 217506 Internacional Z. do Euro PMI Industrial Ago - - 54,6 54,6 EUA Feriado - Mercados Fechados - - - - - Terça-feira Brasil FIPE IPC-Fipe (MoM %) Ago MoM % - 0,31% 0,23% 04/09/18 IBGE PIM: Produção Industrial Jul MoM % a.s. -1,90% -1,40% 13,10% IBGE PIM: Produção Industrial Jul YoY % 1,70% 2,00% 3,50% Internacional Z. do Euro PPI Jul MoM % - 0,30% 0,40% Z. do Euro PPI Jul YoY % - 3,90% 3,60% EUA PMI Industrial Ago - - 54,5 54,5 China PMI Composite (Caixin) Ago - - - 52,3 China PMI Serviços (Caixin) Ago - - 52,6 52,8 Quarta-feira Brasil HSBC PMI Composite Ago - - - 50,4 05/09/18 HSBC PMI Serviços Ago - - - 50,4 Internacional Z. do Euro PMI Composite Ago - - 54,4 54,4 R. Unido PMI Composite Ago - - 54,1 53,6 Z. do Euro Vendas no Varejo Jul YoY % - 1,3% 1,2% EUA Balança Comercial Jul USD bilhões - -50,0-46,3 quinta-feira Brasil FGV Indicadores do Mercado de Trabalho Ago - - - - 06/09/18 FGV IGP-DI Ago MoM % 0,75% 0,79% 0,44% FGV IGP-DI Ago YoY % 9,14% 9,19% 8,59% IBGE IPCA Ago MoM % -0,02% 0,00% 0,33% IBGE IPCA Ago YoY % 4,27% 4,29% 4,48% Anfavea Produção Total de Veículos Ago - - - 245821 Internacional EUA Emprego no Setor Privado Ago Mil - 190 219 EUA Produtividade do Trabalho 2Q QoQ % a.s. - 2,9% 2,9% EUA Custo Unitário do Trabalho 2Q QoQ % a.s. anualiz. - -0,9% -0,9% EUA Pedidos de auxílio desemprego 31-ago Mil - 213 213 EUA PMI Composite Ago - - - 55,0 Sexta-feira Brasil - Feriado - Mercados Fechados - - - - - 07/09/2018 Internacional Alemanha Produção Industrial Jul MoM% a.s. - 0,2% -0,9% Alemanha Produção Industrial Jul YoY% a.s. - 2,5% 2,5% Z. do Euro PIB 2Q QoQ % a.s. - 0,4% 0,4% Z. do Euro PIB 2Q YoY % - 2,2% 2,2% EUA Taxa de Desemprego Ago % - 3,8% 3,9% EUA Ganho Médio por Hora Ago YoY % - 2,7% 2,7% Na Semana Internacional China PMI Industrial (Caixin) Ago - - 50,6 50,8 China Exportações Ago YoY % - 9,3% 12,2% China Balança Comercial Mensal Ago USD bilhões - 31,0 28,05 China Importações Ago YoY % - 18,7% 27,3% 16
Projeções Santander: 2018-19 REALIZADO PROJEÇÕES SANTANDER 2014 2015 2016 2017 2018 2019 PIB (%) Crescimento do PIB 0.5-3.5-3.5 1.0 2.0 3.2 Inflação (%) IPCA-IBGE 6.4 10.7 6.3 2.9 3.9 4.0 IGP-M 3.7 10.5 7.2-0.5 7.9 4.5 Taxa de Câmbio R$/US$ - final de período 2.66 3.90 3.26 3.31 3.50 3.55 R$/US$ - média 2.35 3.33 3.49 3.19 3.56 3.53 Taxa de Juros (% a.a.) SELIC - final de período 11.75 14.25 13.75 7.00 6.50 7.50 Mercado de Trabalho Taxa Média de Desemprego (%) 6.8 8.5 11.5 12.8 12.2 11.2 Balança de Pagamentos Exportações (US$ bi) 225.1 191.1 185.3 217.7 225.0 244.4 Importações (US$ bi) 229.1 171.5 137.6 150.7 169.5 189.9 Saldo Comercial (US$ bi) -4.0 19.7 47.7 67.0 55.5 54.5 Conta Corrente (US$ bi) -104.2-58.9-23.5-9.8-17.5-21.9 Conta Corrente (% PIB) -4.2-3.3-1.3-0.5-0.8-1.0 Contas Fiscais Resultado Primário (% PIB) -0.6-1.9-2.5-1.7-2.3-1.8 Dívida Pública Líquida (% PIB) 32.6 35.6 46.2 51.6 57.9 62.8 Dívida Pública Bruta (% PIB) 56.3 65.5 70.0 74.0 77.3 79.2 17
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