Cenário Econômico 2018-2019 Fabio Silveira Abril 2018
Economia Brasileira 2
Economia brasileira Setor Externo e Câmbio Inflação e Juros Resultado Fiscal PIB Indústria, Rendimento e Varejo Inadimplência 3
Setor externo: excelente desempenho Para 2018, prevê-se um superávit comercial de US$ 60,0 bi, que será um pouco menor que o excelente saldo de 2017 (+ US$ 67,0 bi), dada a expectativa de: a) Aumento de 16,0% da importação, para US$ 175,0 bi, em resposta à: Recuperação do crescimento interno Necessidade de aquisição de diversos insumos, incluindo commodities não agrícolas (cujos preços estão em alta) b) Elevação de 7,8% da exportação, para US$ 235,0 bi, refletindo: Crescimento da economia global (avanço de China, EUA e Europa) Valorização das commodities não agrícolas (petróleo, minério de ferro e cobre, entre outras) Haverá alguma melhora da competitividade das exportações, já que a taxa média de câmbio deve ter desvalorização de 7%, atingindo R$ 3,42 / US$* (*) Contra R$ 3,19 / US$ em 2017 4
Setor externo: excelente desempenho RUMOS 2) Geração de grande excedente de moeda estrangeira. Em março, houve um superávit comercial de US$ 6,2 bi, acumulando um saldo positivo de US$ 66,5 bi nos últimos doze meses. 3) Em 2018, a taxa média de câmbio ficará próxima de R$ 3,42 / US$, por causa de incertezas geradas pelo: a) Acentuado desequilíbrio fiscal e corrida presidencial; b) Tensões comerciais no mercado internacional e alta dos juros nos EUA 4) Taxa média de câmbio projetada para: Abr18: R$ 3,38 / US$ Mai18: R$ 3,41 / US$ 2018 (média): R$ 3,42 / US$ (*) Fonte: Secex / MDIC 5
Setor externo: excelente desempenho Setor externo (US$ bilhões) 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P Balança comercial (A) -3,9 19,7 47,7 67,0 60,0 50,0 Exportações 225 191 185 218 235 250 Var. (%) -7-15 -3 18 8 6 Importações 229 171 138 151 175 200 Var. (%) -4-25 -20 10 16 14 Serviços e rendas (B) -100-80 -72-76 -80-82 Transferências líquidas (C) 2,7 2,8 2,9 2,6 2,6 2,7 Transações correntes (A + B + C) -104-59 -24-10 -17-29 (% do PIB) -4,2% -3,3% -1,3% -0,5% -0,8% -1,4% Investimento direto líquido 71 61 65 64 60 65 Reservas internacionais líquidas 364 356 365 374 380 390 Capital e financeira 100,8 55,6 16,7 5,6 11,4 22,3 Erros e omissões 3,4 3,8 6,9 4,2 6,0 7,0 Risco Brasil - final do ano (pontos-base) 265 490 331 239 260 250 Risco Brasil - média do ano (pontos-base) 232 346 384 269 250 255 Fontes: Secex e Bacen (P) Projeção MacroSector Consultores 6
EMBI + Brasil: Risco-País teve queda acentuada 700 600 500 Pontos-base (EMBI* + Brasil) Crise financeira americana Impeachment da Presidente Dilma 400 300 200 100 0 mar-04 mar-06 mar-08 mar-10 mar-12 mar-14 mar-16 mar-18 Fonte: JP Morgan 7
Produção industrial e exportação Exportação física cresceu 9% em fevereiro 180 160 Exportação X Taxa câmbio real* X Produção industrial - MM 3 meses 170 140 120 100 80 60 40 150 130 110 90 Índice da taxa de câmbio real - R$ / US$ 20 0 70 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Taxa de câmbio real Produção industrial Exportação (quantum) Fontes: Bacen, IBGE e Funcex (*) Índice da taxa de câmbio real (jun/1994 = 100) 8
Produção industrial e importações Importação física aumentou 20% em fevereiro 350 170 Importação X Taxa de câmbio real* X Produção industrial - MM 3 meses 300 250 200 150 100 50 150 130 110 90 Índice da taxa de câmbio real - R$ / US$ 0 70 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Taxa de câmbio real Produção industrial Importação (quantum) Fontes: Bacen, IBGE e Funcex (*) Índice da taxa de câmbio real (jun/1994 = 100) 9
R$ / US$ Taxa média de câmbio 2018: R$ 3,42 / US$ Alta dos juros (EUA) + crise política e desequilíbrio fiscal (Brasil) 4,50 4,00 R$ 3,39/ US$ 09 / 04 / 2018 3,50 R$ 3,40 / US$ 3,00 "Zona de acomodação" R$ 3,00 / US$ 2,50 2,00 1,50 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 Fonte: Bacen 10
Juros reais continuarão relativamente baixos Abrindo espaço para a ampliação do crédito! 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P Taxa de juros (%) SELIC COPOM - final do período 11,8 14,3 13,8 7,0 7,0 7,5 SELIC COPOM - acumulado no ano 11,0 13,7 14,3 9,8 6,6 7,3 Juros reais* (%) TAXA SELIC MÉDIA / IPCA 2,2 4,1 10,0 6,1 2,3 3,0 TAXA SELIC MÉDIA / IGP-DI 4,5 2,8 12,4 6,8 2,2 3,0 Fontes: Bacen, FGV e IBGE (*) Ex-ante (P) Projeção MacroSector Consultores 11
Juros reais continuarão relativamente baixos Oportunidade para a realização dos investimentos! 16 14 12 Juros (% a.a.) Projeção 10 8 6 4 2 0 jul/15 jul/16 jul/17 jul/18 Juros Reais Juros Nominais (Selic) Fontes: Bacen, IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores 12
Brasil vendas do varejo x crédito real ao consumidor Crédito ao consumidor* e varejo estão se expandido Ambos devem manter o dinamismo nos próximos meses 12% Variação mês versus igual mês do ano anterior 8% 4% 0% -4% -8% -12% fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Volume de vendas do varejo Crédito (real) ao consumidor Fontes: IBGE e BACEN (*) Saldo médio das operações de crédito com recursos livres para pessoa física deflacionado pelo IPCA 13
Inflação: algum repique em 2018 Recuperação parcial de preços agrícolas e salários 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P Índice de preços (var. %) IPCA 6,4 10,7 6,3 2,9 4,0 4,5 IGP-M 3,7 10,5 7,2-0,5 4,4 4,5 IGP-DI 3,8 10,7 7,2-0,4 4,4 4,5 IPC - FIPE 5,2 11,1 6,5 2,3 2,7 4,3 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P Taxa de câmbio (R$ / US$) Valor - final do período 2,66 3,90 3,26 3,31 3,50 3,60 Var. (%) 13,4 47,0-16,5 1,5 5,8 2,9 Valor - média anual 2,35 3,33 3,49 3,19 3,42 3,55 Var. (%) 9,0 41,7 4,7-8,5 7,0 3,9 Fontes: Bacen, IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores 14
IPCA: var. acumulada nos últimos 12 meses (%) 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P jan 5,6 7,1 10,7 5,4 2,9 4,1 fev 5,7 7,7 10,4 4,8 2,8 4,1 mar 6,2 8,1 9,4 4,6 2,7 4,4 abr 6,3 8,2 9,3 4,1 2,9 4,4 mai 6,4 8,5 9,3 3,6 3,0 4,4 jun 6,5 8,9 8,8 3,0 3,7 4,3 jul 6,5 9,6 8,7 2,7 3,9 4,3 ago 6,5 9,5 9,0 2,5 4,0 4,3 set 6,7 9,5 8,5 2,5 4,2 4,3 out 6,6 9,9 7,9 2,7 4,1 4,4 nov 6,6 10,5 7,0 2,8 4,1 4,4 dez 6,4 10,7 6,3 2,9 4,0 4,5 Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 15
Índice de preços de mercadorias*: tendência de alta 380 Atacado - evolução semanal 360 340 320 300 06 / 04 280 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 (*) Inclui soja em grão, café, algodão em caroço, carnes (bovina, frango, suína), açúcar, arroz, feijão, milho, tomate, batata, trigo, leite, ovos, laranja, etanol e gasolina Fontes: Bolsa de Cereais de São Paulo, Ceagesp, FAESP, APA, Cepea, IEA e ANP 16
Milho preço doméstico (R$ / sc 60kg) Aumento de 25% em 2018 58 53 Evolução mensal 48 43 38 33 28 23 + 7% + 53% - 31% 18 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 Fonte: CEPEA ESALQ-USP 17
R$ bilhões Déficit Primário* segue gigantesco! Fator de alto risco: grande potencial de desequilíbrio econômico e político 150 Var. acumulada em 12 meses 100 50 0-50 -100-150 -200 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 (*) Consolidado: Governo Federal + Banco Central + Governos Estaduais + Governos Municipais + Empresas Estatais (exceto Petrobras e Eletrobras) Fonte: Bacen 18
Economia brasileira 2018: bom avanço RUMOS PIB 2018: avanço mais firme (+ 2,8%), devido: a) Redução do custo de financiamento e avanço gradual do crédito no mercado interno b) Incremento do salário real c) Desempenho favorável das exportações e das contas externas d) Elevação de 11% da receita real das exportações brasileiras, para R$ 803,7 bi (ou US$ 235,0 bi), melhorando a rentabilidade das cadeia produtivas mais voltadas ao mercado externo Impedirá melhor desempenho da economia brasileira: i. Aumento moderado do investimento ii. Retração do gasto público 19
PIB 2018: crescimento de 2,8% 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P Prod. Interno Bruto - (R$ bilhões) 5.779 5.996 6.259 6.612 7.033 7.553 Prod. Interno Bruto - (US$ bilhões) 2.457 1.800 1.794 2.072 2.093 2.158 Crescimento real do PIB (Var %) 0,5-3,5-3,5 1,0 2,8 3,0 Agropecuária - var. (%) 2,8 3,3-4,3 13,0 2,0 3,0 Indústria - var. (%) -1,5-5,8-4,0 0,0 3,4 3,3 Serviços - var. (%) 1,0-2,7-2,6 0,3 2,7 2,9 PIB per capita - (R$ mil / hab.) 28,5 29,3 30,4 31,8 33,6 35,9 Var. real (%) -0,5-4,3-4,2 0,2 2,0 2,2 Fontes: Bacen, SECEX, IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores 20
Produção industrial 2018: deve aumentar 4,0% 110 Índice de produção (com ajuste sazonal) - evolução mensal 105 100 95 90 85 80 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 21
Produção industrial 2018: deve aumentar 4,0% 108 Índice de produção industrial (var. anual) 104 10,2% 0,4% 2,1% 100-2,3% -3,0% 96-7,1% 92-8,2% 4,0% 88 2,5% -6,4% 84 80 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Fonte: IBGE 22
Produtos químicos: var. da produção brasileira* Já cresce em ritmo próximo de 4% ao ano 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% fev-13 fev-14 fev-15 fev-16 fev-17 fev-18 Média móvel 4 meses Mês sobre igual mês do ano anterior Fonte: IBGE (*) Índice agregado dos grupos 3.20B e 3.20C (Fabricação de sabões, detergentes, produtos de limpeza, cosméticos, produtos de perfumaria e de higiene pessoal e Fabricação de outros produtos químicos, respectivamente) 23
Índice Vendas do varejo 2018: alta de 3,0% 110 Volume de vendas - var. anual (%) 100 8,4% 4,3% 2,2% -4,3% 3,0% 90 6,7% -6,3% 2,1% 80 10,9% 5,8% 70 60 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 24
Índice 2014 = 100 Serviços (volume): avanço de 2,0% em 2018 104 100 96 4,1% 2,3% Brasil - volume de serviços (var. anual) -3,6% 92-5,0% 2,0% -2,8% 88 84 80 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Fonte: IBGE (P) Projeção MacroSector Consultores 25
Inadimplência do crédito pessoal (Brasil): declinante Ajudará na melhora da economia em 2018 5,5% Pagamento atrasado 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 15 a 90 dias Acima de 90 dias Fonte: Bacen 26
Inadimplência da pessoa jurídica (Brasil): tendência de queda Outro fator de encorajamento dos negócios 7% Inadimplência - pós 90 dias 6% 5% 4% 3% fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: Bacen 27
Massa real de rendimento expansão de 3% em 2018 2014 2015 2016 2017 2018 P Pessoal ocupado (MM pessoas) 92,0 92,2 90,5 90,5 91,9 Var. (%) 1,5 0,2-1,8 0,0 1,6 Rendimento real médio (R$ / mês) * 2.171 2.175 2.183 2.226 2.257 Var. (%) 1,0 0,2 0,3 2,0 1,4 Massa real de rendimento (R$ bi / mês) 199,7 200,6 197,6 201,4 207,4 Var. (%) 2,5 0,5-1,5 1,9 3,0 Fonte: PNAD / IBGE (*) Os dados mensais são deflacionados pelo mês do meio do último trimestre de coleta divulgado (P) Projeção MacroSector Consultores 28
Síntese 2018 Quadro externo muito favorável. Espera-se, porém, por alguma elevação do câmbio em 2018, atingindo R$ 3,42 / US$ (crise política, desequilíbrio fiscal, alta dos juros americanos e tensões internacionais) Juros reais na faixa de 2,2% a.a. e aumento moderado da inflação Situação fiscal ainda muito grave (fator de potencial tensão) PIB brasileiro com crescimento de 2,8% Indústria e varejo em expansão Aumento da massa real de rendimento (melhora de emprego e salários) 29
Commodities (Incluindo Fertilizantes) 30
Preço internacional de commodities (CRB)*: leve aumento 400 CRB Index - evolução mensal (US$) 360 320 280 240 200 160 120 +20% - 10% - 5% + 0% - 28% - 13% + 3% Média Mensal Média Anual Fonte: CRB (Commodity Research Bureau) 31
Preço internacional de commodities (CRB)*: alta modesta em 2018 390 Variação anual (US$) 350 20% 310 13% -10% -5% 0% 270 230 190-28% -13% 3% 4% 150 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Fonte: CRB (Commodity Research Bureau) (P) Projeção MacroSector Consultores 31
Índice de preços de commodities* (US$) 700 Melhora sensível de preços de petróleo, minerais e florestais Índices de preços de commodities (US$) 600 500 Minerais e florestais 400 300 200 Agropecuários 100 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fontes: NYBOT, CBOT, OIC, SECEX, LME, FOEX e IPE (*) Principais commodities exportadas pelo Brasil 33
Mil contratos Contratos de petróleo X preço WTI Especulação ajuda a sustentar o preço do produto acima de US$ 65,0 / barril 916 780 Evolução semanal 160 140 644 508 372 120 100 80 60 WTI - US$ / barrel 236 40 100 20 abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Contratos não comerciais líquidos Contratos comerciais líquidos Preço do petróleo (WTI) Fontes: CTFC e NYMEX 34
Petróleo Brent 2018 preço médio com alta de 20% (US$ 66,0 / barril) 120 43% 1% -3% 100 35% -9% 80 11% 25% 60 42% 20% -37% -46% 22% 20% -16% 40 33% 20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Fonte: IPE - Londres (P) Projeção MacroSector Consultores 35
Minério de ferro preço internacional Preço médio deve subir 15% em 2018 160 Minério de ferro (US$ / t) 140 120 100 80 60 40 20 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: Index Mundi 36
Mil contratos Soja: preço internacional X nº contratos futuros Especulação exerce pressão altista sobre o preço do produto 300 200 Evolução semanal 2.000 1.800 1.600 100 0-100 1.400 1.200 1.000 800 600 Soja em grão - US$ c / bushel -200 400 abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Contratos não comerciais líquidos Contratos comerciais líquidos Preço da soja Fontes: CFTC e CBOT 37
Soja em grão preço doméstico (R$ / 60Kg) Média 2018: aumento de 5% frente a 2017 85 Evolução mensal 80 75 70 65 60 55 + 5,4% + 12,4% - 8,2% 50 mar/14 mar/15 mar/16 mar/17 mar/18 Fonte: Bolsa de Cereais de São Paulo 38
Mil contratos Milho: preço internacional X nº contratos futuros Especulação exerce pressão baixista sobre o preço do produto 500 400 Evolução semanal 900 300 700 200 100 0 500 Milho - US$ c / bushel -100 300-200 -300 100 abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Contratos não comerciais líquidos Contratos comerciais líquidos Preço do milho Fontes: CFTC e CBOT 39
Milho preço internacional (US$c / bushel) Média 2018: aumento de 2% sobre 2017 750 59% 2% Variação anual 650-16% 550 450 14% -28% 350-9% -5% 0% 2% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Fonte: CBOT (P) Projeção MacroSector Consultores 40
Relação de Troca Produto Agrícola x Fertilizante Relação de troca em { Fev / 18 } Soja Milho Arroz Café Algodão Cana 60 kg / T fertilizante 15 kg / T fertilizante T / T fertilizante BR 21,0 60,1 28,7 2,5 43,9 25,9 MT 21,5 76,6 33,0-39,6 - MS 21,1 47,8 0,0-45,8 - SP 36,6 87,2 27,1 2,4 35,5 26,9 MG 23,6 50,7 25,0 2,0 54,5 - RS 18,3 43,5 28,7 - - - PR 17,8 54,2 23,4 3,1-18,4 GO 23,4 57,0 29,6 - - - BA 21,2 39,8 23,6 2,7 51,1 - MA 15,9 35,6 22,2 - - - ES - - - 3,8 - - 41
Soja X Fertilizante - RT no Mato Grosso: estável para o produtor rural* 30 Relação de troca MT (60 kg soja / t fertilizante) 27 24 Desfavorável ao produtor agrícola Favorável ao produtor agrícola Fev18: 21,5 sacas 21 Fev17: 21,7 sc 18 15 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 42
Milho X Fertilizante - RT no Paraná: desfavorável ao produtor rural* 80 Relação de troca PR (60 kg milho / t fertilizante) 70 60 Desfavorável ao produtor agrícola Favorável ao produtor agrícola 50 Fev18: 54,2 sacas 40 Fev17: 49,6 sc 30 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 43
Algodão X Fertilizante - RT no MS: desfavorável ao produtor rural 65 Relação de troca MS (15 kg algodão / t fertilizante) 59 53 47 41 Desfavorável ao produtor agrícola Favorável ao produtor agrícola Fev18: 45,8 arrobas Fev17: 38,2 arrobas 35 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16 fev-17 mai-17 ago-17 nov-17 fev-18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 44
Cana X Fertilizante - RT em São Paulo: favorável para o produtor rural* 32 Relação de troca SP (t cana / t fertilizante) 30 28 Desfavorável ao produtor agrícola Fev17: 28,3 t 26 Favorável ao produtor agrícola Fev18: 26,9 t 24 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 45
Café X Fertilizante - RT em Minas Gerais: desfavorável ao produtor rural* 2,2 Relação de troca MG (60 kg café / t fertilizante) 2,1 2,0 1,9 Desfavorável ao produtor agrícola Fev17: 1,88 sc Fev18: 1,94 sacas 1,8 1,7 Favorável ao produtor agrícola fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 (*) Comparação Fev18 versus Fev17 46
Lavouras valor nominal da produção estável em 2018 2014 2015 2016 2017 2018 P Produtos Prod Receita Prod Receita Prod Receita Prod Receita Prod Receita MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi MM t R$ bi Algodão 4,2 2,9 4,1 2,7 3,5 2,6 3,8 3,1 4,3 3,4 Arroz 12,2 10,0 12,3 9,9 10,6 9,6 12,5 10,8 11,7 9,5 Feijão 3,3 7,7 3,1 7,9 2,6 9,6 3,3 6,7 3,3 6,1 Milho 79,9 35,5 85,3 38,6 64,1 40,9 99,5 45,5 86,1 47,9 Soja 86,8 88,6 97,5 99,2 96,3 114,1 115,0 121,3 113,2 127,1 Trigo 6,3 3,9 5,5 3,1 6,8 4,6 4,2 2,2 6,1 3,4 Sub-total grãos 196,0 148,7 211,1 161,4 187,0 181,5 242,0 189,6 228,8 197,4 Café 2,8 14,7 2,6 14,8 3,0 18,5 2,8 16,0 3,2 16,8 Cana 737,2 47,2 748,6 47,9 768,7 54,8 687,8 50,7 672,7 47,3 Fumo 0,86 6,9 0,87 7,2 0,68 5,5 0,87 6,8 0,84 6,2 Laranja 100,1 15,0 98,9 17,8 102,0 22,7 110,3 32,3 112,0 26,9 Sub-total - 83,8-87,6-101,6-105,8-97,2 Outros - 36,3-39,3-32,0-35,2-35,9 Total Lavouras - 268,8-288,3-315,1-330,6-330,5 Fontes: IBGE e FGV (P) Projeção MacroSector Consultores OBS: O IBGE atualizou a estimativa de quantidade de cana produzida na Safra de 2016 de 706,4 MM t para 768,7 MM t. 47
Fertilizantes mercado interno: crescimento de 2% em 2018 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 P Estoque inicial 5.127 4.897 5.006 5.659 5.404 5.071 5.534 Produção 9.722 9.305 8.818 9.115 9.041 8.213 8.295 Importações 19.545 21.619 24.036 21.087 24.485 26.329 26.593 Oferta interna 34.395 35.821 37.859 35.862 38.930 39.613 40.422 Vendas internas (entregas) NPK (1.000 t) 29.537 30.700 32.209 30.202 34.083 34.439 35.128 Ajustes -557-543 -686-271 -773-691 -705 Exportações 517 657 677 526 549 332 352 Estoque final 4.897 5.006 5.659 5.404 5.071 5.534 5.647 Fonte: ANDA (P) Projeção MacroSector Consultores 48
milhões t Fertilizantes mercado interno: crescimento de 2% em 2018 40.000 TMC 1995-2017: 4,5% a.a. 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 P Fonte: ANDA (P) Projeção MacroSector Consultores 49
Fertilizantes importações brasileiras 2018: avanço de 1% 27,0 Atingindo 26,6 milhões t Milhões t (MM12M)* 25,0 Fev18 / Fev17: + 0,1% 23,0 21,0 19,0 fev-13 fev-14 fev-15 fev-16 fev-17 fev-18 Fonte: ANDA (P) Projeção MacroSector Consultores 50
Fertilizantes Índice de Preços MacroSector 112 Fertilizantes - Índice de Preços (em R$) MacroSector 108 104 100 96 Fev18 / Fev17 = - 7,6% 92 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 out-17 fev-18 Fonte: CONAB. Elaboração MacroSector Consultores 51
R$ Bilhões Crédito rural total*: expansão modesta em 2018 Fator de risco neste ano 310 Evolução mensal 280 250 Fev18 / Fev17: + 1,7% 220 190 160 130 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Fonte: BCB (*) Recursos direcionados + recursos livres dos setores público e privado 52
Gasolina preço interno x preço externo Preço interno tem ficado abaixo do externo Gasolina "A" - Diferença entre preço interno e preço externo Preço Externo Realização R$ / litro (A) Preço Interno Realização R$ / litro (B) Diferença (%) (B) - (A) Difer. (R$ / l) (B) - (A) Taxa Média de Câmbio Preço do Brent US$ / barril Preço do WTI US$ / barril Gasolina Preço Externo (Realização) US$ / litro mar/17 1,26 1,43 14% 0,17 3,13 53 50 0,40 abr/17 1,34 1,44 7% 0,10 3,14 54 51 0,43 mai/17 1,29 1,45 13% 0,17 3,21 51 49 0,40 jun/17 1,25 1,39 12% 0,14 3,29 48 45 0,38 jul/17 1,29 1,32 2% 0,03 3,21 49 47 0,40 ago/17 1,36 1,35-1% -0,02 3,15 52 48 0,43 set/17 1,45 1,41-3% -0,05 3,13 55 50 0,46 out/17 1,39 1,39 0% 0,00 3,19 58 52 0,44 nov/17 1,51 1,49-1% -0,02 3,26 63 57 0,46 dez/17 1,48 1,50 1% 0,02 3,29 64 58 0,45 jan/18 1,58 1,51-4% -0,07 3,21 69 64 0,49 fev/18 1,52 1,46-4% -0,06 3,24 66 62 0,47 mar/19 1,57 1,48-5% -0,08 3,28 66 63 0,48 Fontes: EIA, ANP e Bacen 53
Óleo Diesel preço interno x preço externo Em março, preço interno ficou 18% acima do externo Diesel - Diferença entre preço interno e preço externo Preço Externo Realização R$ / litro (A) Preço Interno Realização R$ / litro (B) Diferença (%) (B) - (A) Difer. (R$ / l) (B) - (A) Taxa Média de Câmbio Preço do Brent US$ / barril Preço do WTI US$ / barril Óleo Diesel Preço Externo (Realização) US$ / litro mar/17 1,24 1,66 34% 0,42 3,13 53 50 0,40 abr/17 1,29 1,71 33% 0,42 3,14 54 51 0,41 mai/17 1,26 1,78 42% 0,53 3,21 51 49 0,39 jun/17 1,21 1,70 41% 0,50 3,29 48 45 0,37 jul/17 1,26 1,65 31% 0,39 3,21 49 47 0,39 ago/17 1,33 1,72 29% 0,39 3,15 52 48 0,42 set/17 1,47 1,86 26% 0,38 3,13 55 50 0,47 out/17 1,48 1,87 26% 0,39 3,19 58 52 0,46 nov/17 1,59 1,99 25% 0,39 3,26 63 57 0,49 dez/17 1,62 1,94 20% 0,32 3,29 64 58 0,49 jan/18 1,72 2,01 17% 0,30 3,21 69 64 0,53 fev/18 1,63 1,93 19% 0,31 3,24 66 62 0,50 mar/19 1,64 1,93 18% 0,29 3,28 66 63 0,50 Fontes: EIA, ANP e Bacen 54
Bolsa brasileira segue sustentável 90.000 IBOVESPA: 84.623 pontos 10 / 04 /18 79.000 68.000 57.000 46.000 35.000 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 Fonte: BM&FBOVESPA 55
Síntese Relações de troca (dos produtores rurais): Estável soja Piora para milho, algodão e café Melhora para cana Crescimento discreto do mercado de fertilizantes em 2018 Preço internacional das commodities deve registrar alta modesta em 2018 Aumento considerável de petróleo, minérios e produtos florestais Crescimento modesto de commodities agrícolas 56
Economia internacional PIB Mundial EUA Zona do Euro China 57
Economia internacional 2018 RUMOS 1) Mercados globais: avanço da economia americana, bom desempenho da China e expansão (modesta) da Zona do Euro serão os sustentáculos do crescimento mundial deste ano (+ 3,5%), que tende a ser superior ao de 2017 (+ 3,4%). 2) Em 2018, estima-se que o PIB das economias emergentes tenha incremento de 4,5%, repetindo a expansão verificada no ano passado. 3) Fatores inibidores da crescimento do PIB mundial: a) Alguma perda de fôlego da economia chinesa b) Evolução moderada de Europa e Rússia c) Desempenho sofrível da América Latina (recessão na Venezuela) d) Conflitos políticos em diversas regiões do planeta 58
Economia internacional 2018 RUMOS 4) EUA: espera-se que a economia americana cresça 2,5%, ou seja, evolua um pouco mais do que em 2017 (+ 2,3%). Desemprego deve se estabilizar em patamar relativamente reduzido (4,0%), permitindo a melhora do mercado doméstico. Competitividade limitada dos produtos americanos, todavia, impede maior dinamismo da exportação. 5) Europa: incremento de 2,3% do PIB, abaixo de 2017 (+ 2,5%). Dinamismo da região ainda depende da continuidade do programa de expansão monetária. Desemprego vem caindo, porém, ainda é considerável. Competitividade dos produtos europeus permanece restrita. 6) China: crescimento de 6,6%, menor do que em 2017 (+ 6,8%). Isto se deve, sobretudo, à elevação do endividamento de empresas e famílias chinesas. 59
PIB das principais economias: bom avanço do Brasil em 2018 (+ 2,8%) PIB real - variação anual (%) FMI MacroSector 2014 2015 2016 2017 2018 P 2019 P Produto mundial 3,4 3,4 3,2 3,4 3,5 3,4 Economias desenvolvidas 1,9 2,1 1,7 2,2 2,4 2,1 Estados Unidos 2,4 2,9 1,5 2,3 2,5 2,4 Euro área 1,1 2,0 1,8 2,5 2,3 1,8 Japão 0,0 1,2 1,0 1,5 0,8 0,8 Reino Unido 2,9 2,2 1,8 1,7 1,5 1,6 Economias emergentes 4,6 4,3 4,3 4,5 4,5 4,5 Rússia 0,7-2,8-0,2 1,5 1,7 1,6 China 7,3 6,9 6,7 6,8 6,6 6,5 Índia 7,2 8,0 7,1 7,1 7,0 7,4 Brasil 0,5-3,5-3,5 1,0 2,8 3,0 Fonte: FMI (P) Projeção MacroSector Consultores 60
EUA produção industrial acelera crescimento 110 Índice base 2012 = 100 105 100 95 90 fev/11 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Nota: Série com ajuste sazonal Fonte: FED 61
EUA vendas do varejo continuam fortes 510 Vendas mensais (US$ bi) 470 430 390 350 fev/11 fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 Nota: Série com ajuste sazonal Fonte: US Department of Commerce 62
Bolsa de Shanghai registra baixa considerável 3.700 SSE - Shanghai Stock Exchange Index 3.400 3.100 2.800 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 Fonte: Bloomberg 63
PIB chinês: aumento de 6,6% em 2018* 13% 12% Var. trimestral YoY 11% 10,6%* 10% 9,5%* 9% 8% 7% 7,9%* 7,8%* 7,3%* 6,9%* 6,7%* 2Q17 6% 5% 4% 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 Fonte: JPMorgan (*) Variação anual 64
(11) 3071-1920 www.macrosector.com.br A MacroSector elaborou este informativo com dados disponíveis até 12/04/2018. Apesar de cuidar da exatidão desses dados, a MacroSector não se responsabiliza pela total precisão das informações que poderão, eventualmente, estar incompletas e / ou resumidas. A MacroSector também não se responsabiliza por qualquer operação que venha a ser feita considerando os prognósticos sobre o comportamento dos ativos / indicadores aqui mencionados. 65