MERCADOS Bolsa A Bovespa fechou o dia em ligeira alta (0,17%) aos 47.364 pontos, com os investidores avaliando as propostas do governo federal e também a reação dos políticos ao pacote. Os cortes de despesas e aumentos de impostos apresentados, na sua grande maioria, dependerão fundamentalmente do Congresso Nacional para sua implementação, e a princípio, a disposição dos políticos não é animadora para o governo. O giro financeiro ontem foi de R$ 6,15 bilhões. Nos EUA, as bolsas norte-americanas operaram com alta firme após dados mistos sinalizarem que o aumento dos juros no país não deve ocorrer no encontro do Fed que termina na quinta-feira. Nesta quarta-feira a agenda econômica traz a inflação na zona do euro, praticamente estável em relação à leitura anterior e as vendas no varejo no Brasil em julho, com previsão de queda. As bolsas internacionais mostraram alta consistente na Ásia e seguem em alta na zona do euro. A Bovespa deverá permanecer na expectativa da reunião do Fomc nos EUA, dos desdobramentos do pacote do governo e ainda da possibilidade do pedido de impeachment da Presidente, que vem ganhando força nos últimos dias. Câmbio O dólar já começou o dia em alta, depois do anúncio oficial do pacote do governo. O ponto é que existe um descrédito na aprovação das medidas anunciadas e no resultado esperado para a compensação do déficit fiscal. Neste cenário, investidores voltaram a se posicionar na compra de dólares nesta quarta-feira, o que fez a moeda à vista de balcão subir 0,97%, aos R$ 3,8560. O dólar para outubro avançou 1,24%, aos R$ 3,8850. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 47,364 0.2 1.6 (5.3) Ibovespa Fut. 47,695 (1.6) (6.7) (5.2) Nasdaq 4,861 1.1 1.8 2.6 DJIA 16,600 1.4 0.4 (6.9) S&P 500 1,978 1.3 0.3 (3.9) MSCI 1,634 0.8 (0.7) (4.4) Tóquio 18,172 0.8 (3.8) 4.1 Xangai 3,152 4.9 (1.7) (2.5) Frankfurt 10,188 0.6 (0.7) 3.9 Londres 6,138 (1.8) (1.8) (6.5) Mexico 43,270 1.0 (1.0) 0.3 India 25,964 1.0 (1.2) (5.6) Rússia 808 (0.1) (3.1) 2.1 Dólar - vista R$ 3.86 1.2 6.7 45.3 Dólar/Euro $1.13 (0.4) 0.5 (6.9) Euro R$ 4.35 0.8 7.2 35.3 Ouro $1,105.25 (0.3) (2.6) (6.7) Petróleo Brent $46.63 0.6 (13.9) (18.7) Petróleo WTI $44.59 1.3 (9.4) (16.3) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa OIBR4 5.0% MRVE3 3.9% BBAS3 3.6% BVMF3 3.3% ELET3 2.9% QUAL3-6.7% RUMO3-4.4% Juros VALE5 ECOR3-3.6% -3.3% No mercado de juros, o dia foi de liquidez reduzida, o que inibiu oscilações mais fortes nas taxas futuras. O DI para janeiro de 2016 apontava 14,350%, igual ao ajuste anterior. A taxa para janeiro de 2019 estava em 15,05%, de 15,03% no ajuste anterior. BRAP4-3.3% 150 Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV: IPC-S (m/m) 15-set 0,25% 0,28% 0,21% 09:00 Vendas a varejo (m/m) Julho -1,00% -0,40% 09:00 Vendas no varejo (a/a) Julho -3,80% -2,70% 09:00 Vendas no varejo (a/a) Julho -7,70% -3,50% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 11-set -0,07-6,20% 09:30 IPC (m/m) Agosto -0,10% 0,10% 09:30 IPC exc alimentos e energia (m/m) Agosto 0,10% 0,10% 09:30 IPC (a/a) Agosto 0,20% 0,20% 09:30 IPC exc alimentos e energia (a/a) Agosto 1,90% 1,80% 09:30 Índice IPC NSA Agosto 238,418 238,654 09:30 IPC Principal (SA) Agosto 245,805 242,513 Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 06:00 IPC (m/m) Agosto 0,00% 0,00% -0,60% 06:00 IPC (a/a) Agosto 0,20% 0,10% 0,20% 06:00 IPC principal (a/a) Agosto 1,00% 0,90% 1,00% 130 110 90 70 50 Dow Jones Ibovespa Página 1
jun-12 ago-12 out-12 dez-12 fev-13 abr-13 jun-13 ago-13 out-13 dez-13 fev-14 abr-14 jun-14 ago-14 out-14 dez-14 fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 R$milhoes 16 de setembro de 2015 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Ferbasa (FESA4): Vendas crescem 9,3% em agosto Em agosto de 2015, a receita líquida da Ferbasa atingiu R$83,7 milhões, 33,8% maior que no mesmo mês do ano passado. Entre janeiro e agosto de 2015, as receitas somaram R$603,6 milhões, valor 3,8% acima do mesmo período de 2014. O volume vendido das ligas produzidas pela Ferbasa (Ferro Cromo de Ferro Silício) aumentou 9,3% em relação ao agosto de 2014, chegando a 18,5 mil toneladas. Ferbasa - Desempenho Mensal Agosto/15 Julho/15 Var. Agosto/14 Var. Receita Líquida - R$ milhões 83,7 59,8 40,1% 62,6 33,8% Volume Vendido - Mil Tons. 18,5 12,2 51,2% 16,9 9,3% Fonte: Ferbasa Em agosto, o volume vendido das ligas de cromo (alto e baixo carbono) foi de 12,9 mil toneladas, um salto de 32,0% em relação ao mesmo mês de 2014. No ferro silício, as vendas foram de 4,5 mil toneladas, volume 30,3% menor que em agosto/2014. O crescimento de vendas nos últimos meses é reflexo da assinatura do aditivo que prorrogou o contrato de energia com Companhia Hidro Elétrica do São Francisco (Chesf) por 22 anos. A assinatura deste aditivo, além de remover uma grande incerteza, permitirá à empresa vender seus estoques excedentes durante o segundo semestre. A Ferbasa constituiu um enorme estoque durante o primeiro semestre de 2015, por conta da incerteza quanto à disponibilidade de energia no 2S15. Estes estoques chegaram a 104 mil toneladas ao final do 2T15, volume equivalente a mais de seis meses de vendas. 100 Figura 1: Ferbasa: Receita Mensal 90 80 70 60 50 40 Fonte: Ferbasa Página 2
Nossa recomendação para FESA4 é de Compra com Preço Justo de R$8,50 por ação. Fertilizantes: Vendas caem 0,5% em agosto de 2015 Segundo a Associação Nacional para Difusão de Adubos (Anda) o volume de fertilizantes entregues em ago/15 totalizou 3,59 milhões de toneladas, com queda de 0,5% sobre ago/14, acumulando nos oito primeiros meses do ano, 18,56 milhões de toneladas, uma queda de 6,4% frente igual período do ano passado, refletindo a recuperação da demanda, iniciada em junho/2015 em função do cenário agrícola positivo, notadamente para soja e milho, visto que no acumulado do semestre havia sido registrada queda de 9,6%. Boa parte deste volume de vendas continua sendo bancado pelas importações e parte pelo crescimento da produção. Fertilizantes entregues ao consumidor final em agosto de 2015 (em mil ton) 2012 2013 2014 2015* var Vendas em agosto 3.450 2.636 3.606 3.589-0,5% Vendas Jan-ago 17.670 18.557 19.827 18.559-6,4% Total Ano 29.256 30.700 32.209 32.200 0,0% (em mil ton) 2012 2013 2014 2015 var Produção em agosto 967 812 792 803 1,4% Produção Jan-ago 6.325 6.250 5.691 5.952 4,6% 2012 2013 2014 2015 var Importação em agosto 2.245 2.275 2.503 2.081-16,8% Importação Jan-ago 12.674 14.010 15.906 14.264-10,3% Fonte: ANDA/Planner Corretora; Ano 2015*:estimado. Dentre as razões que explicam esta queda, a redução da demanda para milho safrinha, algodão, da cana de açúcar com a renovação dos canaviais e da cultura do trigo. Some-se a menor antecipação das entregas ocorrida no mesmo período do ano passado, pela antecipação das compras pelos produtores, a retração econômica, aliada a escassez de crédito para o pré-custeio e da variação cambial que atingiu 37,3% nestes primeiros oito meses de 2015, encarecendo os insumos, frente desvalorização cambial de 4,4% no mesmo período de 2014. Boa parte deste volume de entregas continua sendo bancado pelas importações, responsáveis por 77% das vendas nos oito primeiros meses e pela produção, e que cresceram 4,6% no mesmo período de comparação. Para 2015 as projeções ainda apontam para vendas totais de 32,2 milhões de toneladas, em linha com o volume registrado em 2014. Para relatório completo ver Relatório Setorial Fertilizantes 16.09.15 Página 3
Varejo: Supermercado tem queda real e espera o seu pior ano desde 2006 A Associação Brasileira de Supermercados (Abras) anunciou ontem a terceira revisão na estimativa de crescimento do setor de supermercados de 1% em 2015 para queda real de 0,3% o pior índice desde o ano de 2006. Isto confirma que a resiliência deste segmento (o mais representativo do varejo nacional) rendeu se à pior crise do mercado de consumo da década. A associação do setor de supermercados, com vendas anuais de R$ 300 bilhões, para um Produto Interno Bruto de R$ 5,5 trilhões, já havia revisado as estimativas duas vezes alta de 3% para 2% e depois, para 1%, sempre em patamares positivos. Mas sem sinais claros de reação nas vendas, foi feita a nova projeção e há sinais de que o fraco ritmo se mantenha nos próximos meses (período de vendas natalinas) já que, de janeiro a julho, o setor já encolheu 0,2%, e a estimativa prevista é de taxa negativa de 0,3%. Na última retração, em 2006, o mercado encolheu 1,65%. Este cenário negativo deverá refletir nos resultados do Grupo Pão Açúcar neste segundo semestre, considerando que os números do 1S15 já mostraram resultados mais fracos, num período menos penalizado pelo comportamento da economia. No 1S15 o lucro líquido do Grupo Pão de Açúcar somou R$ 354 milhões, queda de 54,1 % em relação aos R$ 770 milhões do mesmo período de 2014. No 2T15, o lucro líquido consolidado foi de apenas R$ 43 milhões, ante R$ 407 milhões no 2T14. A queda foi acentuada nos dois segmentos de negócios (Alimentar e Via Varejo). A ação PCAR4 encerrou ontem cotada a R$ 62,65 acumulando queda de 35,7% no ano. Aumento da CSLL para bancos passa no Senado O plenário do Senado aprovou, em votação simbólica, o texto da Medida Provisória (MP) 675, que eleva a tributação a ser paga por bancos e demais instituições financeiras. A medida segue para sanção presidencial. A MP, que foi aprovada nos termos votados na Câmara dos Deputados, aumenta de 15% para 20% a alíquota da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL) para o setor financeiro. Como foi editada em 21 de maio, a medida já entrou em vigor em 1º de setembro. O incremento estimado da contribuição apurada é de aproximadamente R$ 747 milhões para este ano e R$ 3,8 bilhões para o ano de 2016. O Congresso alterou a versão original do texto e essa alta será temporária. A partir de janeiro de 2019, a CSLL voltará ao patamar de 15%. Página 4
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 10.000 8.000 7.605 6.000 4.000 2.000 1.678 1.297 1.575 4.481 3.809 1.473 2.597 0 (2.000) (4.000) (967) (568) (1.113) (2.222) (3.315) set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 Fonte: Ibovespa, dados até 11/09/2015 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 11/9/15 30 dias Mês Ano Saldo (52,050) (4.000) (1.112,8) 16.545,1 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 130.000 100.000 70.000 40.000 10.000 (20.000) (50.000) (80.000) (110.000) (140.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra 291.395 163.021 Venda 172.308 290.368 Líquido 119.087 (127.347) Página 5
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 08:00 BR IGP-M Inflação 2º Prévia Setembro 0,17% 17/9/2015 BR Atividade econômica (m/m) Julho -0,58% BR Atividade econômica (a/a) Julho -1,20% 09:30 EUA Construção de casas novas (m/m) Agosto -3,80% 0,20% 09:30 EUA Licenças para construção Agosto 1150 mil 1130 mil 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 12/set 275 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 5/set 2260 mil 06:00 EURO Produção de construção (m/m) Julho -1,90% 06:00 EURO Produção de construção (a/a) Julho -2,30% Sexta-feira BR Confidência industrial CNI Setembro 37,1 18/9/2015 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 15/set 0,50% 11:00 EUA Índice antecedente Agosto 0,20% -0,20% 05:00 EURO Conta corrente (sazonal) Julho 25,4 bi. 05:00 EURO Conta corrente (não sazonal) Julho 31,1 bi. Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 21/9/2015 15:00 BR Balança comercial semanal 20/set 11:00 EUA Vendas de casas já existentes Agosto 5,50 mi. 5,59 mi. 11:00 EUA Vendas casas existentes (m/m) Agosto -1,60% 2,00% Terça-feira 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (m/m) Setembro 0,43% 22/9/2015 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (a/a) Setembro 9,57% 11:00 EUA Fed de Richmond - Índice de manufatura Setembro 2 0 Fonte: Bloomberg Página 6
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 7