Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa A Bovespa conseguiu ontem reverter o movimento inicial de baixa que refletia os dados fracos da economia chinesa. A divulgação da meta fiscal para 2014 e o comportamento positivo das bolsas norte-americanas deu força à Bovespa que encerrou o dia em alta de 0,29% aos 47,289 pontos, com volume financeiro de R$ 5,71 bilhões. A agenda econômica mais vazia desta sexta-feira tem como destaque apenas o IPCA-15 (M/M) e (A/A) em 0,70% e 5,65% respectivamente, ficando acima da leitura anterior de 0,67% e 5,63%. Ainda nesta manhã saem o saldo em conta corrente e investimentos estrangeiros, também no Brasil. Já nos EUA, teremos somente os dados de vendas de casas já existentes em janeiro. As bolsas asiáticas encerraram o dia em alta e na Europa os mercados mostram oscilação. As principais commodities operam do lado negativo com destaque para o petróleo. Neste cenário, a Bovespa deverá ter mais um dia sem definição de rumo. Nossa expectativa é de que o índice fique novamente perto da estabilidade, mas com a frequente volatilidade em papéis mais líquidos. Câmbio O mercado financeiro recebeu bem a divulgação da meta fiscal e dos cortes no orçamento brasileiro em Embora permaneçam as dúvidas sobre a disposição de o governo cumprir, de fato, o prometido, os investidores aprovaram os números e viram neles a possibilidade de resgate da credibilidade do País. Isso se traduziu na queda consistente do dólar ante o real que terminou em queda de 0,75%, a R$ 2,3740. No mercado futuro, o dólar para março cedeu 1,00%, a R$ 2,3765. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 47, (0.7) (8.2) Ibovespa Fut. 47, (0.0) (8.0) Nasdaq 4, DJIA 16, (2.7) S&P 500 1, (0.5) Tóquio 14, (0.3) (8.8) Xangai 2,114 (1.2) 4.0 (0.1) Frankfurt 9,619 (0.4) Londres 6, Mexico 39,654 (0.9) (3.0) (7.2) India 20, (2.2) Rússia 1,303 (0.2) 0.2 (9.7) Dólar - vista R$ 2.37 (1.0) (1.8) 0.4 Dólar/Euro $1.37 (0.1) 1.7 (0.2) Euro R$ 3.25 (1.1) (0.0) 0.2 Ouro $1, Petróleo Brent $ (0.2) 3.7 (0.5) Petróleo WTI $ (0.4) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa ALLL3 5.9% JBSS3 5.5% LLXL3 5.4% OGXP3 4.2% BBAS3 4.1% Juros RSID3 OIBR3-2.3% -2.0% Ontem, o mercado de juros refletiu ambientes mais calmo depois do anúncio da meta fiscal do governo para este ano, que contempla o contingenciamento de R$ 44 bilhões do orçamento e com meta fiscal estipulada em 1,9% do PIB. Este fato permitiu uma acomodação na taxa de juro futuro para abril/14 que ficou em 10,557%, de 10,562% no ajuste anterior. PDGR3 EMBR3 GFSA % -1.8% -1.6% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 09:00 IBGE: IPCA (m/m) Fevereiro 0,68% 0,67% 09:00 IBGE: IPCA (a/a) Fevereiro 5,62% 5,63% 10:30 Saldo em conta corrente Janeiro mi mi. 10:30 Investimentos estrangeiros Janeiro 4,000 mi. 6,490 mi. Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 12:00 Vendas de casas já existentes Janeiro 4,67 mi. 4,87 mi. 12:00 Vendas casas existentes (m/m) Janeiro -4,10% 1,00% Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Tractebel (TBLE3) Resultado abaixo do esperado no 4T13 e dividendos complementares A Tractebel Energia registrou no 4T13 um lucro líquido de R$ 286,3 milhões, 33,7% inferior aos R$ 431,5 milhões do 4T12. Esta redução entre os trimestres, na margem, de R$ 145,2 milhões se deu, principalmente pela (i) elevação do resultado negativo nas transações no mercado spot de R$ 75,5 milhões; (ii) reconhecimento de impairment de alguns ativos de geração termelétrica no valor de R$ 49,4 milhões; e (iii) aumento de R$ 17,8 milhões nas despesas financeiras. Tractebel Energia 4T12 3T13 4T13 var var var R$ milhões trim 12m Receita Oper. Líquida 1.267, , ,0 5,0% 17,4% 4.912, ,7 13,4% EBITDA 760,1 806,9 645,2-20,0% -15,1% 3.100, ,6-1,9% margem ebitda 60,0% 57,0% 43,4% -13,6 pp -16,6 pp 63,1% 54,6% -8,5 pp Res. Fin. Líquido -108,9-61,9-133,3 115,1% 22,3% -453,0-385,5-14,9% Res.Fin.Líq./ROL -8,6% -4,4% -9,0% -4,6 pp -0,4 pp -9,2% -6,9% 2,3 pp Lucro Líquido 431,5 401,5 286,3-28,7% -33,7% 1.490, ,7-3,6% margem líquida 34,0% 28,3% 19,2% -9,1 pp -14,8 pp 30,3% 25,8% -4,5 pp Energia vendida (MW médios) ,1% -1,2% ,8% Preço Líq. Médio - Venda (R$/MWh) 136,19 140,75 144,05 2,3% 5,8% 132,66 139,97 5,5% Investimentos 10,0 174,1 201,5 15,7% 1915,0% 353,6 684,5 93,6% Dívida Líquida ,0% -3,5% ,5% Dív.Líq./Ebitda 0,76 0,86 0,75-0,1 x 0,0 x 0,76 0,75 0,0 x Fonte: Tractebel Energia/Planner Corretora. Em 2013 o lucro somou R$ 1,44 bilhão, com queda de 3,6% frente R$ 1,49 bilhão de Este resultado perto da estabilidade refletiu (i) variação negativa nas transações no mercado de curto prazo (R$ 208,6 milhões); (ii) aumento no lucro das demais operações (R$ 159,4 milhões); (iii) registro de impairment de ativos de geração termelétrica (R$ 49,4 milhões); e (iv) ganhos não recorrentes de R$ 51,7 milhões de ação judicial. O EBITDA no 4T13, basicamente refletindo o efeito negativo nas transações no mercado spot, caiu 15,1% frente igual trimestre de 2012 para R$ 645,2 milhões. Com isso a margem EBITDA reduziu-se de 60,0% para 43,4%. No acumulado de 2013 o EBITDA somou R$ 3,04 bilhões, um decréscimo de 1,9% frente 2012 e queda de 8,5pp na margem EBITDA para 54,6%. A Receita Líquida de vendas cresceu 17,4% no trimestre para R$ 1,49 bilhão, registrando um avanço de 13,4% em 2013 para R$ 5,57 bilhões, de R$ 4,91 bilhões em O crescimento em base anual decorreu principalmente pelo (i) aumento do preço médio líquido de venda (R$ 290 milhões); (ii) maior receita no mercado spot (R$ 268,1 milhões); Página 2

3 (iii) elevação da quantidade de energia vendida (R$ 90,1 milhões), entre outras (R$ 22,7 milhões). A quantidade de energia vendida passou de GWh (4.109 MW médios) no 4T12 para GWh (4.061 MW médios) no 4T13, redução de 1,2% entre os períodos, refletindo o mix de comercialização, com incremento na venda de energia para consumidores livres, compensado pela queda no suprimento de energia para distribuidoras e pela venda de energia para comercializadoras. Em 2013 a quantidade de energia vendida cresceu 2,6% para GWh (4.046 MW médios), de GWh (3.934 MW médios) registrados em O preço médio de venda de energia, líquido dos impostos, somou R$ 144,05/MWh no 4T13, 5,8% acima do 4T12 (R$ 136,19/MWh). Nos doze meses de 2013 esse preço foi de R$ 139,97/MWh, 5,5% superior ao praticado no ano de 2012 (R$ 132,66/MWh), sensibilizado pela atualização monetária dos contratos existentes. No 4T13 as despesas financeiras líquidas aumentaram 22,3% frente o 4T12 somando R$ 133,3 milhões, refletindo o maior incremento das despesas financeiras, notadamente pelo incremento nos juros e variação monetária sobre as concessões a pagar; atualização financeira de provisões; e variação cambial sobre os empréstimos em moeda estrangeira. Em base anual, as despesas financeiras líquidas cresceram 14,9% para R$ 453 milhões. Ao final de dezembro de 2013 a dívida líquida da companhia era de R$ 2,27 bilhões (0,75x o EBITDA), 16% inferior aos R$ 2,71 bilhões registrados ao final do 3T13, sendo 9,7% em moeda estrangeira. No 4T13 os investimentos totais da companhia atingiram R$ 201,5 milhões, sendo R$ 56,6 milhões destinados aos projetos de manutenção e revitalização de suas usinas e R$ 144,9 milhões aplicados na construção de novas usinas (UHE Estreito e Complexo Eólico Trairi), Campo Largo, e Santa Mônica. No ano de 2013 os investimentos totalizaram R$ 684,5 milhões A Tractebel possui uma capacidade instalada de 6.964,7 MW, operando um parque gerador de 8.685,4 MW, composto por 24 usinas (nove hidrelétricas, seis termelétricas e nove complementares biomassa, pequenas centrais hidrelétricas PCHs e eólicas), das quais 20 pertencem integralmente à Companhia e quatro (as hidrelétricas Itá, Machadinho e Estreito, e a biomassa Ibitiúva Bioenergética) são comercialmente exploradas por meio de parcerias com outras empresas. No 4T13, a Tractebel Energia adicionou 55,4 MW de capacidade instalada ao seu parque gerador, por meio do início da operação comercial das Centrais Eólicas Trairi (25,4 MW) e Guajiru (30 MW), localizadas no município de Trairi/CE. Em 16/dez/13, foi aprovada a aquisição do capital social da Ferrari Termoelétrica S.A., detentora da Central Geradora Termelétrica UTE Ferrari, um empreendimento de cogeração de energia a biomassa de cana-de-açúcar, com potência de 65,5 MW e capacidade comercial de 23,2 MW médios. Página 3

4 Opinião: O resultado do trimestre, em forte queda frente igual trimestre do ano anterior, refletiu as condições de operação no curto prazo, de queda de volume comercializado compensado por melhores preços de venda, queda de margem operacional por aumento de custos, notadamente os referentes as transações no mercado spot e reconhecimento de perdas em alguns ativos de geração termelétrica. O aumento nas despesas financeiras por maiores juros e variação cambial também contribuiu com o fraco resultado trimestral. O resultado no 4T13 explica a queda em base anual, uma vez que até os nove meses do ano, o lucro registrava crescimento de 7,9% terminando 2013, com queda de 3,6% frente Com base nas expectativas de mercado e da própria companhia, os números vieram abaixo do esperado. A Tractebel tem como estratégia de comercialização a venda gradativa da energia disponível para determinado ano de forma a amortecer o risco de ficar exposto ao preço spot (Preço de Liquidação das Diferenças - PLD) daquele ano. A resolução nº 3 do Conselho Nacional de Política Energética (CNPE), em meados de 2013, alterou o método de cálculo do PLD tornando-o mais elevado. Esta mesma resolução determinou que as geradoras participassem do rateio dos custos de operação adicional das usinas térmicas. Apesar de estar protegida por força de liminar, a Tractebel decidiu provisionar R$ 54,5 milhões no balanço relativo a esse custo. Ressalte-se que o 4T13 também foi influenciado por atraso no cronograma de novas hidrelétricas e por um período mais seco, com hidrologia desfavorável. Com base nos resultados o Conselho de Administração aprovou a proposta de dividendos complementares relativos a 2013, no montante de R$ 461,8 milhões (R$ 0, /ação). No exercício, o total de dividendos e JCP atingiu R$ 1,47 bilhão, equivalente a R$ 2, /ação ou 100% do lucro líquido ajustado. O yield complementar baseado na cotação de R$ 34,01/ação de 5ª feira (20) é de 2,08%. Esperamos melhora dos resultados em Participaremos da teleconferência onde maiores informações devem ser fornecidas, para ver se nossas expectativas serão confirmadas. Cia Hering (HGTX3) Resultados de 2013 Em 2013, a Cia Hering conseguiu mostrar crescimento em todas as suas marcas. Marca Hering - No 4T13, as vendas brutas da marca apresentaram crescimento total de 10,3%. O desempenho das vendas do trimestre no critério mesmas lojas apresentou crescimento de 1,1%. No ano de 2013 as vendas da marca Hering cresceram 12,0% e no critério mesmas lojas redução de 0,6%. No conceito sell-in (vendas para franquias e varejo multimarcas), foram comercializadas no 4T13 as coleções de alto verão e férias. Os destaques de vendas foram a linha jeans e as camisas femininas. Na rede de lojas foi Página 4

5 promovida a campanha Antecipe seu Natal, estimulando as vendas tanto antes quanto depois do natal. Marca Hering Kids - Extensão da marca Hering com foco no conceito mini adulto, a Hering Kids oferece produtos para o dia-a-dia da criança, com boa relação custo x benefício. As vendas brutas da marca Hering Kids apresentaram crescimento de 12,3% no 4T13 e 25,5% em 2013, com destaque para os canais de franquias e lojas próprias, principalmente impulsionadas pela abertura de lojas da rede Hering Kids. No 4T13 as coleções se basearam em um clima tropical, com cores vivas e listras. O destaque de vendas foram as calças, tanto femininas quanto masculinas, e o crescimento da linha bebe. Marca PUC - O posicionamento da marca PUC é focado no público infantil das classes A e B, com a oferta de produtos diferenciados e de alta qualidade e para uso em ocasiões especiais. No 4T13, as vendas brutas da PUC cresceram 10,1% e em 2013, 10,9%. A coleção de alto verão foi marcada pela campanha summer mood, com foco em peças leves para beachwear e destaque para a linha bebê. Marca dzarm - O público alvo da dzarm são jovens de 18 a 28 anos, classe A/B, que buscam expressar seu lado autêntico e autoral, através de produtos de qualidade, conectados às últimas tendências mundiais, com bom custo benefício. As vendas brutas da dzarm. apresentaram crescimento de 4,9% no 4T13 e 5,0% em A dzarm. está atualmente passando por um processo de reformulação de sua estratégia de negócios, que deve ser desenvolvida ao longo de Webstore (Online) - A operação de e-commerce da Cia. Hering das quatro marcas (Hering, Hering Kids, PUC e dzarm.) apresentou o crescimento mais expressivo dentre todos os canais de distribuição da Companhia durante o ano, fechando o ano com crescimento de 16,8% e queda de 8,2% no 4T13. Mercado Internacional - A estratégia de atuação da Cia. Hering no mercado externo é focada na comercialização das marcas para a América Latina. A Empresa encerrou 2013 com 17 franquias no exterior. Representando 1,6% do faturamento total da Companhia em 2013, as vendas brutas ao mercado externo apresentaram crescimento de 18,1% no 4T13 e crescimento de 17,3% no ano. Rede de Lojas - No período entre o 4T12 e o 4T13, foram abertas 128 lojas no Brasil e 1 no exterior, sendo 80 Hering Store, 5 PUC e 43 Hering Kids, além de uma loja no Uruguai. Nesse mesmo período, foram fechadas 3 lojas Hering Store e 3 PUC no Brasil e no mercado externo, uma loja na Venezuela. A Companhia planeja abrir 30 lojas no formato Hering Kids e 70 lojas Hering Store ao longo de Página 5

6 A receita líquida da Cia Hering cresceu 9,9% no comparativo trimestral encerrando o 4T13 com R$ 503,3 milhões e no ano o valor foi de R$ 1,68 bilhão, alta de 12,6% sobre A margem bruta ficou ligeiramente abaixo dos respectivos períodos de 2012, mas sem comprometer o resultado final da companhia. O EBITDA mostrou evolução de 7,8% no comparativo anual, somando R$ 439 milhões em O Crescimento do EBITDA com queda de margem EBITDA no ano e no 4T13 em função do resultado operacional, reflete: Aumento de 6,6% no resultado financeiro no 4T13 e queda de 23% em 2013, principalmente devido ao menor saldo de caixa ao longo do ano. Maior incidência de imposto de renda e contribuição social, em função de redução do incentivo fiscal sobre importados e o fim do tratamento do mesmo como subvenção para investimento. No 4T13, o ROIC da Cia. Hering foi de 41,9%, com queda de -5,5 p.p. em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. Essa contração se deve, principalmente, pelo aumento do capital investido em capital de giro, acentuado pelo aumento pontual de estoques, e pela queda na margem EBTIDA. Em 2013, o ROIC ficou em 41,9%, abaixo dos 47,4% do ano anterior. O lucro líquido cresceu 0,7% no comparativo trimestral somando R$ 101,7 milhões no 4T13 e R$ 318,1 milhões no ano (+2,3%). Investimentos - Os investimentos totalizaram R$ 21,7 milhões no 4T13 e R$ 72,2 milhões em A maior parte foi destinada à área industrial (R$ 10,0 milhões e R$ 34,6 milhões Página 6

7 respectivamente), e à infraestrutura de TI (R$ 7,8 milhões e R$ 26,6 milhões respectivamente). Geração de caixa - No 4T13, a Cia. Hering apresentou geração negativa de R$ 28,4 milhões de caixa, totalizando geração de R$ 123,7 milhões em Esse resultado é consequência, principalmente, do aumento de EBITDA combinado à maior necessidade de investimentos em capital de giro no 2S13, pelo aumento de estoque como parte da preparação para implementar o sistema SAP, além de maior despesa com IR&CS após fim do tratamento do incentivo para importação (Pró-Emprego) como subvenção para investimento no começo de A Cia. Hering encerrou o 4T13 com R$ 141,8 milhões em caixa e aplicações financeiras e um caixa líquido de R$ 117,3 milhões. O caixa líquido da Companhia foi reduzido em R$ 52,4 milhões, em comparação do 4T12, principalmente devido ao pagamento de dividendos ter sido superior à geração de caixa do ano. Perspectivas Segundo sua diretoria, a empresa iniciou 2014 com uma perspectiva mais cautelosa em relação ao ambiente de negócios, ao mesmo tempo em que promoveu alterações na estrutura organizacional visando melhorias no futuro. A Hering planeja inaugurar 100 lojas em 2014, sendo 70 lojas Hering Store e 30 no formato Hering Kids. Além disso, será inaugurada a primeira loja piloto do formato Hering for you. A ação HGTX3 acumula queda de 18,5% no ano cotada a R$ 24,37 ontem, e com valor de mercado de R$ 4,0 bilhões. Em 2013 a ação da Hering foi bastante penalizada por erros na estratégia de lançamentos e comercialização de coleções, prejudicando seus resultados. A recuperação veio somente o quarto trimestre. O mesmo problema já foi observado em outras companhias do setor. Estamos revisando nossos números para a empresa. Gerdau PN (GGBR4): Resultado melhor que o esperado No 4T13, a Gerdau mostrou vendas e receita em linha com nossas expectativas, mas despesas operacionais menores, resultado em EBITDA e Lucro líquido melhor que o esperado. A Gerdau vendeu no 4T13 um total de mil toneladas, que foi 5,5% maior que em igual período de As vendas cresceram expressivamente em todas as regiões de atuação da empresa, com destaque para o incremento de 9,4% no volume vendido no mercado interno brasileiro (9,4%), América do Norte (+8,6%) e Aços Especiais (+17,9%). Apenas as exportações a partir do Brasil registraram redução de volumes vendidos (27,7%). As vendas no Brasil também tiveram expressivo aumento no ano, com crescimento 10,8%, comparado com Página 7

8 A conjugação de vendas e preços maiores no Brasil, somado ao bom desempenho na América do Norte e na unidade de Aços Especiais (principalmente na Europa) resultou em um crescimento na receita de 14,8%. Os custos de produção no trimestre tiveram crescimento menor que a receita, o que resultou em um ganho de 1,7 ponto percentual na margem bruta. Como as despesas operacionais também tiveram queda, a empresa conseguiu um ganho de 3,4 pp na margem EBITDA. Gerdau - Resultados Trimestrais R$ milhões 4T13 3T13 Var. 4T12 Var. 4T13 E Var. Receita Líquida ,6% ,8% ,5% Lucro Bruto ,0% ,5% ,8% margem bruta 13,1% 14,6% -1,5 pp 11,3% 1,7 pp 13,3% -0,2 pp EBITDA ,0% ,8% ,7% margem EBITDA 13,3% 13,5% -0,2 pp 9,9% 3,4 pp 12,1% 1,1 pp Lucro Líquido ,4% ,5% ,1% Vendas de Aço - mil t ,6% ,5% ,4% Fonte: Gerdau e Planner Com todos os ganhos operacionais, a Gerdau conseguiu uma elevação de 243,5% no seu lucro líquido, comparado ao 4T12. As siderúrgicas brasileiras estão em uma trajetória de recuperação de resultados, após um período de fortes quedas de margens. Este fato também ocorre com a Gerdau. A empresa teve seu pior resultado no 1T13, com uma margem EBITDA de 8,8%, que cresceu seguidamente nos trimestre seguintes, atingido 13,3% no 4T13. Acreditamos que a empresa possa continuar conseguindo elevar seus lucros em Nossa indicação para GGBR4 é de Compra com Preço Justo de R$19,50/ação. Página 8

9 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) (213) (1.157) (854) (4.074) mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 Fonte: Ibovespa, dados até 18/02/2014 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 18/2/14 30 dias Mês Ano Saldo 524,742 (380) 570,2 (284,2) Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido (46.595) Página 9

10 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Segunda-feira 08:00 BR FGV - Confiança do Consumidor Fevereiro 108,9 24/2/ :00 BR FGV: IPC-S (m/m) 23/fev 0,78% 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial semanal 23/fev 10:30 EUA Fed de Chicago - Indicador de Atividade Janeiro 16,00% 12:30 EUA Fed Dallas - Atividade da manufatura Fevereiro 3,8 07:00 EURO IPC (m/m) Janeiro 0,30% 07:00 EURO IPC principal (a/a) Janeiro 0,80% Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 21/fev 25/2/ :00 BR FGV - Custos de Construção (m/m) Fevereiro 0,70% 11:00 EUA Índice de preços da casa própria (m/m) Dezembro 0,10% 12:00 EUA Índice confiança consumidor Fevereiro 80 80,7 12:00 EUA Fed de Richmond - Índice de manufatura Fevereiro 12 Quarta-feira BR Taxa Selic 26/fev 10,75% 10,50% 26/2/ :00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 21/fev 12:00 EUA Vendas de casas novas Janeiro 405 mil 414 mil 12:00 EUA Vendas de casas novas (m/m) Janeiro -2,20% -7,00% Quinta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Fevereiro 0,48% 27/2/ :00 BR FGV - IGP-M (a/a) Fevereiro 5,66% 09:00 BR PIB (t/t) 4T 0,40% -0,50% 09:00 BR PIB (a/a) 4T 1,90% 2,20% 09:00 BR PIB acumulado 4T 2,30% 10:30 BR Empréstimos pendentes (m/m) Janeiro 2,40% 10:30 BR Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Janeiro 6,70% 10:30 BR Empréstimos Bancos privados Janeiro 1,324 bi. BR BC - Balança Comercial Janeiro 14,5 bi. 10:30 EUA Pedidos de bens duráveis Janeiro -1,00% -4,30% 10:30 EUA Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Janeiro -0,10% -1,60% 10:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 21/fev 10:30 EUA Seguro-desemprego 14/fev 13:00 EUA Fed Kansas City - Atividade de fábrica Fevereiro 5 07:00 EURO Confiança na economia Fevereiro 100,9 07:00 EURO Confiança industrial Fevereiro -3,9 07:00 EURO Confiança do consumidor Fevereiro 07:00 EURO Confiança em serviços Fevereiro 2,3 Fonte: Bloomberg Página 10

11 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 11