Futuro de Açúcar Cristal

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1 Contratos Derivativos

2 Instrumento de proteçã o contrã oscilãço es no preço do açúcar cristal. O produto Desde os tempos coloniais, o açúcar derivado da cana é uma das principais commodities produzidas no Brasil. Os tipos de açúcar exportados são o branco (refinado), cristal e demerara. As oscilãço es de preço sã o comuns em mercãdos de commodities, devido ã s vãriãço es de demãndã e influe nciãs de fãtores externos, como climã, condiço es do solo e prãgãs. Mãs como os produtores e os ãgentes desse mercãdo podem se proteger dessãs vãriãço es? Esse e um dos grãndes desãfios dã cãdeiã produtivã do ãgronego cio e ã respostã pode estãr no mercãdo de derivãtivos de commodities ãgrícolãs, que fornece ã produtores e empresãs ã possibilidãde de se protegerem dãs oscilãço es dos preços de seus produtos. Com isso, pãrã ãuxiliãr o mercãdo nãs tomãdãs de decisã o do diã ã diã do nego cio, ã BM&FBOVESPA oferece pãrã negociãçã o o Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl com Liquidãçã o Finãnceirã, ou simplesmente Futuro de Açu cãr Cristãl, desenvolvido com o objetivo de ser umã ferrãmentã pãrã ã gestã o do risco de oscilãçã o de preço, oferecendo ão mercãdo ã possibilidãde de negociãr o produto (ãtivo-objeto) e trãvãr o preço no mercãdo futuro. Como funcionam os contratos futuros? A origem do mercãdo de derivãtivos estã ãssociãdã ã influe nciã que ã sãzonãlidãde do ãgronego cio produz nos preços dãs commodities. Pãrã se proteger dessãs vãriãço es, comprãdor e vendedor ãcordãm o preço do produto em umã dãtã determinãdã no futuro e fechãm um contrãto nã BM&FBOVESPA. No vencimento do contrãto, o vendedor recebe ou pãgã ão comprãdor ã diferençã entre o preço negociãdo e o preço ã vistã nã dãtã de vencimento (liquidãçã o finãnceirã). Em ãlguns tipos de contrãto, tãmbe m e possível ã liquidãçã o físicã, nã quãl o vendedor entregã ã mercãdoriã e recebe do comprãdor o vãlor finãnceiro negociãdo. Vantagens do produto Protege o produtor contrã oscilãço es de preço (hedge). E eficiente contrã o risco de bãse (diferençã entre o preço ã vistã do produto e o preço futuro), evitãndo oscilãço es nã o esperãdãs. Possibilitã ãlãvãncãgem de posiçã o.

3 Proporcionã trãnspãre nciã de preço nãs negociãço es em plãtãformã eletro nicã. Fique atento! Ao firmãr um Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl, o investidor deve: considerãr desembolso iniciãl pãrã o depo sito de mãrgem de gãrãntiã; gerir o fluxo de cãixã pãrã pãgãmento e recebimento dos ãjustes diã rios; considerãr que ãs oscilãço es nos custos de ãrmãzenãgem, custo dã terrã, climã e insumos pãrã ã produçã o nãs diferentes regio es do cultivo dã mercãdoriã podem ãcãrretãr diverge nciãs nã bãse de preço, umã vez que ã formãçã o de preço do contrãto de ãçu cãr e no porto de Sãntos, no Estãdo de Sã o Pãulo. O que são e como funcionam os ajustes diários? Os ãjustes diã rios fãzem pãrte do mercãdo futuro. Imãgine que um produtor compre um contrãto futuro de determinãdo produto, cotãdo ã R$100,00 por unidãde dã mercãdoriã estãbelecidã em contrãto (ãrrobã, quilogrãmã, sãcã ou metro cu bico, por exemplo) pãrã vencimento em ãlguns meses. Dependendo do tipo de contrãto, o objeto de negociãçã o pode ser cotãdo em reãis ou do lãres dos Estãdos Unidos. Cãso o vãlor do contrãto sejã negociãdo ã R$110,00 no diã seguinte, o produtor receberã, ãutomãticãmente, R$10,00 por contrãto. Pore m, cãso o vãlor cãiã pãrã R$95,00, o produtor deverã pãgãr R$5,00 por contrãto. Dessã mãneirã, os vãlores serã o ãjustãdos diãriãmente ãte ã dãtã de vencimento. Adicionãlmente ão vãlor de ãjuste diã rio, tãmbe m e exigido, durãnte ã vige nciã do contrãto, um vãlor de mãrgem de gãrãntiã por umã frãçã o do vãlor negociãdo. O Contrato O contrãto e negociãdo em reãis por sãcã de ãçu cãr de 50 quilogrãmãs líquidos cãdã, sendo que cãdã contrãto equivãle ã 508 sãcãs. Os pãrticipãntes do mercãdo produtor, indu striã ou trãding poderã o enviãr ofertãs por meio de suãs corretorãs, respeitãndo ã vãriãçã o mínimã de ãpregoãçã o de R$0,01 por sãcã, ou sejã, um vãlor finãnceiro de vãriãçã o mínimã (tick vãlue) de R$5,08 por contrãto (R$0,01 x 508 sãcãs). Como ã produçã o de ãçu cãr no Brãsil contã com diferentes locãis de cultivo, hã gãrãntiã de ofertã o ãno todo. No entãnto, ã grãnde pãrte dãs negociãço es ãcontece nos períodos de sãfrã e entressãfrã, cujos meses sã o ãutorizãdos ã negociãçã o pelã BM&FBOVESPA, quãis sejãm: fevereiro, ãbril, junho, setembro e dezembro.

4 Características técnicas Objeto de Negociãçã o Co digo de Negociãçã o Tãmãnho do Contrãto Cotãçã o Açu cãr cristãl especiãl, com mínimo de 99,7º de polãrizãçã o, mã ximo de 0,08% de umidãde, mã ximo de 150 de cor ICUMSA e mã ximo de 0,07% de cinzãs ACF 508 sãcãs de 50kg líquidos (equivãlentes ã 25,4 tonelãdãs me tricãs) Reãis por sãcã de 50kg líquidos, com duãs cãsãs decimãis Vãriãçã o Mínimã (tick size) R$0,01 por sãcã de 50kg líquidos Lote-pãdrã o U ltimo Diã de Negociãçã o e Dãtã de Vencimento 1 contrãto O u ltimo diã negociãçã o do contrãto serã ã dãtã de vencimento. A dãtã de vencimento do contrãto serã todo diã 15 do me s de vencimento. Se esse diã nã o for diã u til, ã dãtã de vencimento serã o diã u til seguinte Meses de Vencimento Fevereiro, ãbril, junho, setembro e dezembro O ãjuste diã rio dãs posiço es em ãberto serã reãlizãdo ãte ã dãtã de vencimento do contrãto, de ãcordo com ãs seguintes fo rmulãs: ã) Ajuste dãs operãço es reãlizãdãs no diã: AD t = (PA t PO) 508 n Ajuste Diã rio Preço de Liquidãçã o b) Ajuste dãs posiço es em ãberto no diã ãnterior: AD t = (PA t PA t 1 ) 508 n Onde: AD t = vãlor do ãjuste diã rio, em reãis, referente ã dãtã t ; PA t = preço de ãjuste, em reãis, nã dãtã t, pãrã o vencimento respectivo; PO = preço dã operãçã o, em reãis; n = nu mero de contrãtos; PA t 1 = preço de ãjuste do diã u til ãnterior ã dãtã t, em reãis, pãrã o vencimento respectivo. O preço de liquidãçã o do contrãto e cãlculãdo conforme fo rmulã ãbãixo: PO i = d t=(d 4) IASANTOS t 5

5 Formãçã o de Preço Onde: PO i IASANTOS t d 4 d Município de Sã o Pãulo = preço da operação relativa à liquidação por índice de preços, expresso em reais por saca de 50kg líquidos; = Indicador de Preço do Açúcar Cristal Porto de Santos (SP) BM&FBOVESPA, expresso em reais por saca de 50kg líquidos, apurado pelo Cepea/ESALQ (Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada da Escola Superior de Agricultura "Luiz de Queiroz ) e divulgãdo no site da BM&FBOVESPA; = quarto dia útil anterior ao último dia de negociação; e = data de vencimento do contrato e último dia de negociação. Valor de um lote do contrato Suponhã que o Contrãto Futuro de Açu cãr sejã negociãdo nã BM&FBOVESPA ã R$39,00/sãcã. Pãrã se cãlculãr o vãlor nominãl de cãdã lote, multiplicã-se o preço de cãdã sãcã pelã quãntidãde de sãcãs de cãdã contrãto. Ou sejã, um lote de negociãçã o neste exemplo e de R$19.812,00 (R$39,00/sãcã x 508 sãcãs). Os vãlores ãpresentãdos nã telã de negociãçã o representãm o preço pãrã determinãdo vencimento pãrã umã sãcã do produto. Ao enviãr umã ofertã por meio de umã corretorã credenciãdã junto ã BM&FBOVESPA, e preciso estãr ãtento ão preço de negociãçã o do produto nãquele momento, ãssim como ão vencimento em que se desejã negociãr. Entenda o conceito de base para contratos derivativos O conceito de bãse pãrã contrãtos derivãtivos e ã diferençã entre o preço do produto (ãtivoobjeto) no mercãdo ã vistã e seu preço no mercãdo futuro. Base = preço a vista preço futuro Pãrã os contrãtos ãgropecuã rios, ãle m do custo de oportunidãde do dinheiro (juro), sã o considerãdos custos de impostos, fretes e sãzonãlidãde, pois o mesmo produto, em regio es diferentes, poderã sofrer influe nciãs diversãs devido ãos fãtores de ofertã e demãndãs locãis ou de diferençãs fiscãis.

6 Base histórica de preço do açúcar cristal Sou produtor de Mãto Grosso. Posso utilizãr o Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl pãrã me proteger dãs vãriãço es de bãse? Sim. O primeiro pãsso e conhecer ã bãse histo ricã entre suã regiã o e o preço do contrãto futuro (que tem como regiã o formãdorã de preço o Município de Sã o Pãulo). Apo s consultãr ã bãse histo ricã dãs regio es de Mãto Grosso em relãçã o ã formãçã o de preço do ãçu cãr do Município de Sã o Pãulo, esse produtor reãlizã umã vendã no Contrãto Futuro de Açu cãr Cristãl ã R$50,00/sãcã pãrã o vencimento setembro. Ele constãtã que o preço de vendã do contrãto futuro decrescido dã bãse me diã de R$2,00/sãcã remunerã de ãcordo com suãs expectãtivãs. No vencimento do contrãto, o produtor, que tinhã trãvãdo suã posiçã o ã R$50,00/sãcã, receberã ã diferençã do preço trãvãdo e o preço de liquidãçã o do contrãto dãdo pelã me diã do indicãdor Cepeã/ESALQ. Se, no vencimento do contrãto, o preço fosse negociãdo ã R$47,00/sãcã, teriã recebido R$3,00/sãcã (R$50,00 R$47,00) de ãjustes diã rios ãcumulãdos no período. Com ã diferençã de bãse de R$2,00/sãcã, o produtor teriã vendido no mercãdo físico ã R$45,00 (R$47,00 R$2,00). Acrescidos os ãjustes obtidos no contrãto futuro, teriã gãrãntido o vãlor finãl de R$48,00/sãcã (R$45,00 + R$3,00). Pore m, se houvesse ocorrido ãumento nã diferençã de bãse de R$2,00 pãrã R$3,00 e vendã do ãçu cãr no mercãdo físico ã R$44,00/sãcã (R$47,00 R$3,00), suã receitã finãl seriã de R$47,00/sãcã (R$44,00 + R$3,00), ou sejã, o vãlor dã vendã no mercãdo físico mãis os ãjustes diã rios do contrãto futuro. Nesse u ltimo cãso, ã vãriãçã o dã bãse impãctou o resultãdo finãl dã operãçã o. Ou sejã, ã bãse enfrãqueceu, pois o preço nã regiã o se desvãlorizou mãis que no centro de formãçã o de preço do contrãto futuro. Cãso contrã rio, teriã ocorrido um fortãlecimento dã bãse. Fixação do preço do açúcar cristal na BM&FBOVESPA Pãrã fixãr os preços nã BM&FBOVESPA, o produtor deve conhecer os custos de produçã o e progrãmãr ã colheitã do ãçu cãr pãrã que o vencimento do contrãto futuro coincidã com ã colheitã no mercãdo físico. Conhecendo essãs informãço es, o produtor deve procurãr umã corretorã ãutorizãdã ã negociãr nã BM&FBOVESPA.

7 Aplicabilidade Proteção contra alta nos preços Umã exportãdorã de ãçu cãr cristãl, cujo fornecimento previsto serã de sãcãs, decide proteger suã comprã utilizãndo contrãtos futuros. Assim, ã empresã comprã 50 contrãtos, ão preço de R$45,00 por sãcã de ãçu cãr cristãl, conforme segue: sacas = 50 contrãtos 508 Considerãndo que o vencimento do contrãto ocorrã em tre s meses, os vãlores de ãjustes pãgos/recebidos ão longo dã posiçã o podem ser resumidos conforme ã seguir. Mês Preço de ajuste ao final do mês Ajuste diário acumulado no mês Cálculo 1º R$60,00 +R$ ,00 (60,00 45,00) º R$52,00 R$ ,00 (52,00 60,00) º R$57,00 +R$ ,00 (57,00 52,00) Somatório dos ajustes diários R$ ,00 No vencimento, ã exportãdorã terã o seguinte resultãdo finãnceiro: Compra do produto a vista: R$57, = R$ ,00 Ajustes diários recebidos: R$ ,00 Resultado final: R$ ,00 + R$ ,00 = R$ ,00 O resultãdo finãl e equivãlente ã comprã dos 50 contrãtos de ãçu cãr ão preço de R$45,00 (preço fixãdo nã operãçã o de hedge efetivo), conforme segue: R$ ,00 = R$45, Nos exemplos, nã o forãm considerãdos os custos de corretãgem, ãs tãxãs dã BM&FBOVESPA e ã mãrgem de gãrãntiã, ã fim de simplificãr o entendimento.

8 Hedge de venda de açúcar cristal Um produtor de ãçu cãr ãnãlisã os possíveis cenã rios de preço dã commodity pãrã os pro ximos quãtro meses e verificã que o vie s e de quedã nos preços, por ser um ãno em que ã sãfrã deve superãr ãs expectãtivãs do mercãdo, com umã ofertã muito grãnde do produto. Entã o, decide montãr umã posiçã o de vendã no mercãdo futuro. Dãdo que ã produçã o esperãdã pãrã o ãno e de 35 lotes ( = sãcãs), o produtor contãtã umã corretorã pãrã vender 35 lotes, ão preço de R$40,00 pãrã vencimento em dezembro. Em um cenã rio de quedã, em que o preço do ãçu cãr ãtingiu o vãlor de R$29,00/sãcã, o produtor terã os seguintes fluxos finãnceiros no vencimento: Ajustes diários recebidos: (R$40,00 R$29,00) = +R$ ,00 Venda no mercado a vista: R$29, = +R$ ,00 Resultado final: R$ ,00 + R$ ,00 = R$ ,00 Ao finãl, ã operãçã o de proteçã o gãrãntiu ão produtor ã vendã do ãçu cãr ão vãlor de: R$ ,00 = R$40,00/sãcã Nos exemplos, nã o forãm considerãdos os custos de corretãgem, ãs tãxãs dã BM&FBOVESPA e ã mãrgem de gãrãntiã, ã fim de simplificãr o entendimento.

9 Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site em Serviços, Central do participante, Busca de corretoras. Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.