Mecanica Operacional dos Mercados Futuros e a Termo. EAD Caderno 2 FEA / USP

Transcrição

1 2.1 Mecanica Operacional dos Mercados Futuros e a Termo EAD Caderno 2 FEA / USP

2 2.2 Contratos Futuros vs Contratos a Termo TERMO Contrato particular entre duas partes Contrato não padronizado Usualmente só uma data de entrega Ajustado no vencimento Entrega ou liquidação financeira final FUTUROS Negociado em Bolsa Contrato padronizado Varias datas de entrega Ajustado diariamente Encerrado geralmente antes do vencimento

3 Os Preços no Mercado Futuro 3 Valor ($) Preço Futuro Vencimento Contrato Futuro Preço a Vista Tempo 10/9/2016

4 Os Preços no Mercado Futuro 4 Valor ($) Preço Futuro Preço a Vista Vencimento Contrato Futuro Tempo FVt=preço no mercado futuro PVt=preço a vista no mercado futuro K= taxa diária de juros N= número dias até o vencimento do CF CC=custo carregamento FV t PV 1 t n K CC n 10/9/2016

5 Convergência do Preço Futuro 2.5 para o Preço à Vista (Spot) Preço à Vista Preço Futuro Preço Futuro Preço à Vista (a) Tempo (b) Tempo

6 2.6 Regulamentação de Contratos Futuros Regulamentação é definida para proteger o interesse público No Brasil - O Conselho Monetário Nacional, o Banco Central, a CVM e a auto-regulação das Bolsas Nos Estados Unidos - a Commodity Futures Trading Commission - CFTC, a National Futures Association - NFA, a Securities and Exchange Commission - SEC, o Federal Reserve Board, e o US Treasury Department

7 2.7 Características dos Contratos Futuros Posições Contratos Padronizados Margens e Ajustes Diários Custos Operacionais Principais Contratos da BM&F

8 2.8 Posições Abrir uma posição entrar no mercado - dar, por meio de uma Corretora, uma ordem de compra ou de venda de contratos de futuros Fechar uma operação - sair do mercado - dar uma ordem para realizar uma operação inversa à original. Se o investidor entrou comprando sairá vendendo e vice-versa Para fechar uma posição o investidor deve negociar o contrato que tenha a mesma especificação (ativo, quantidade e data de vencimento) do contrato em aberto Grande parte das posições é fechada antes do ultimo dia de negociação. São comuns as operações de day trade

9 2.9 Contratos Padronizados Especificação do Objeto da Negociação Tamanho do Contrato Ultima Data de Negociação Data de Vencimento Procedimentos de Entrega

10 Principais Contratos de Futuros Negociados no Brasil (BM&F) 2.10 DI contratos que negociam a taxa de juros efetiva dos depósitos interfinanceiros (CDI) calculada diariamente pela CETIP (Central de Custódia e Liquidação de Títulos) DOL - contratos que negociam a taxa de cambio de Reais por Dólar Americano para entrega no ultimo dia de negociação DDI contratos que negociam o cupom cambial, ou seja, o diferencial (spread) entre a taxa do CDI (apurada pela CETIP) e a variação cambial (divulgada pelo Banco Central) para determinado período IND - contratos que negociam o índice de ações (IBOVESPA) da Bolsa de Valores de São Paulo OUTROS - C-BOND, boi gordo, café, milho, açúcar, álcool,...

11 Especificações dos Contratos Futuros da BM&F Contrato Valor Último dia de Vencimento Negociação DI R$ último dia útil primeiro dia do mês anterior útil do mês DOL US$ idem idem 2.11 DDI US$ idem idem IND cotação a futuro 4a. Feira mais 4a. Feira mais (pontos do próxima do dia próxima do dia índice) 15 dos meses pares 15 dos meses pares Exemplos: 1. O contrato futuro de DI - MAR11 - vence no primeiro dia útil de março de O contrato futuro de DDI - ABR12 - vence no primeiro dia útil de abril de 2012

12 Margens 2.12 O montante (porcentagem) do valor de um contrato de futuros que deve ser depositado como garantia com uma Corretora Ao abrir uma posição no mercado futuro (comprando ou vendendo) o investidor deve depositar garantias no dia útil subsequente (D+1) O valor das garantias pode mudar a qualquer momento em função das condições de mercado Quanto maior a volatilidade do ativo-objeto, maior o valor da margem exigido pela BM&F As margens minimizam as perdas potenciais nas posições dos contratos em aberto, reduzindo o risco de mercado

13 2.13 Negociação de Um Contrato de Futuros Um investidor em 5 de Junho dá uma ordem para sua Corretora comprar dois contratos futuros de ouro na COMEX de New York com vencimento para 2 de Dezembro Tamanho de cada contrato = 100 oz. Preço futuro = US$400 por oz Margem inicial requerida = US$2,000/contrato (US$4,000/total) Margem de Manutenção = US$1,500/contrato (US$3,000/total) Investidor zera sua posição em 26 de Junho

14 Resultados Possíveis 2.14 Ganho Ganho Saldo Preço (Perda) (Perda Conta Chamadas Futuro Acumula Margem Margem Dia (US$) (US$) (US$) (US$) (US$) ,000 5-Jun (600) (600) 3, Jun (740) (1,340) 2,660 1, Jun (1,260) (2,600) 2,740 1, Jun (1,540) 5,060 0 = 4,000 < 3,000 = 4,000

15 Custos Operacionais dos Contratos Futuros da BM&F 2.15 TOB Taxa Operacional Básica, é a taxa de corretagem da operação. Os percentuais são diferenciados para cada tipo de operação TL Taxa de Liquidação, para operações encerradas apenas no vencimento ou na entrega física em caso de commodities a TL substitui a TOB Taxa da Bolsa um percentual sobre a TOB e a TL Taxa de Registro valor fixo estipulado pela Bolsa

16 Mercado Futuro de Dólar Comercial da BM&F Destinado a exportadores, importadores e empresas com ativos ou dividas em dolar que desejam se proteger contra o risco cambial Os contratos são negociados nos termos da Resolução nº 1690/90 do Conselho Monetário Nacional Objeto taxa de câmbio de reais por dolares americanos Tamanho do contrato US$ Último dia de Negociação ultimo dia util do mes anterior ao do vencimento Data de vencimento primeiro dia util do mes Margem de garantia valor definido para cada contrato e tipo de participante 2.16

17 Mercado Futuro de Dólar Comercial da BM&F TOB (Taxa Operacional Basica) = 0,002 x n x x V onde: n = numero de contratos, e V = valor do ajuste do primeiro vencimento do dia anterior ao da abertura da posição TL = 0,002 x n x L onde: n = numero de contratos, e L = valor de liquidação do contrato no vencimento (fechamento da posição) Taxa da Bolsa = na abertura da posição, 1,5% do valor da TOB, e no fechamento 1,5% da TOB ou da TL Taxa de Registro = cobrada na abertura e no fechamento da posição no valor de R$ 0,12 por contrato 2.17