DEPARTAMENTO DE CONTABILIDADE E ATUÁRIA DA FEA/USP. Aula 04 Contratos Futuro e a Termo

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1 DEPARTAMENTO DE CONTABILIDADE E ATUÁRIA DA FEA/USP EAC 0466 Precificação de Derivativos e Outros Produtos Aula 04 Contratos Futuro e a Termo Ciências Atuariais 2017

2 Programa 2. Mercado a Termo

3 Mercado Futuro: contrato em que as partes assumem compromisso de compra e/ou venda para liquidação (física e/ou financeira) em data futura. Exemplosde Contratos: DI 1 DI de um dia DOL dólar comercial DDI cupom cambial BGI boi gordo SOI - soja

4 Padronização Os contratos futuros são padronizados quanto ao tamanho, último dia de negociação, etc. Especificação BM&FBovespa Contrato Valor Último dia de Negociação Vencimento DI1 R$ Dia útil anterior à data de Primeiro dia útil do mês de DOL U$ Dia útil anterior à data de Primeiro dia útil do mês de DDI U$ Dia útil anterior à data de Primeiro dia útil do mês de IND cotação a futuro x R$3,00 Quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de Quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de (meses pares) BGI cotação a futuro x 330 arrobas líquidas Dia útil anterior à data de Dia útil anterior à data de

5 Convergência Preço Futuro x Preço a Vista Preço Futuro x Preço à Vista Preço a Vista IBOV Preço Futuro IBOV_FUT Valores Tempo Vencimento do contrato futuro

6 Ajustes Diários S 0 F 0,v F Taxa Contratada } R v = F v,v F 0,v 0 v De modo geral, as posições em aberto em contratos futuros são ajustadas (Ajuste Diário, AD) ao final de cada pregão até a data de (inclusive). R v = (F v,v F 0,v ) = v t= 0 AD t

7 Contrato Futuro de Dólar Objeto-objeto: taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos Cotação: taxa de câmbio R$/US$1.000,00 Unidade de Negociação (tamanho do contrato): US$ ,00 Vencimentos: todos os meses do ano Data de : primeiro dia útil do mês de Ajuste Diário: ( PA PA ) 50 n AD = t t 1 t em que AD t = valor do ajuste diário PA t = preço de ajuste do dia PA t-1 = preço de ajuste do dia anterior n = número de contratos

8 Contrato Futuro de Dólar Exemplo 01: No dia 10/11/XX um investidor comprou 500 contratos de Dólar Futuro DEZXX a 1.892,66. Dado que em 28/11/XX o dólar a vista é de 1.949,40: a) Determinar o resultado da operação a partir dos ajustes diários do período; b) Determinar o resultado da operação, a partir da taxa de câmbio no do contrato; Datas PU de Ajuste Datas PU de Ajuste 10/ ,76 20/ ,20 11/ ,01 21/ ,69 12/ ,41 24/ ,54 13/ ,48 25/ ,23 14/ ,90 26/ ,26 17/ ,59 27/ ,90 18/ ,73 28/ ,40 19/ ,73 1/ ,40

9 Hedge com Futuro Exemplo 02: Uma empresa tem um passivo no valor de US$ ,00 com em 120 dias. Para se proteger da variação cambial ela compra 100 contratos de Dólar Futuro no valor de 1.860,00 (R$/U$) para o mesmo de seu passivo. Determinar o resultado no, como função da taxa de câmbio (S v ).

10 2. Mercado a Termo Mercado a Termo: semelhante ao mercado futuro, porém não há ajuste diário nem intercambialidade de posições, ficando as partes vinculadas uma à outra até a liquidação do contrato. Termo x Futuro Contrato Futuro Termo Ajustes sim não Padrão de Bolsa de valores sim não é obrigatório Liquidação antecipada sim raramente Exemplos de Mercados a Termo: Termo de moeda, Termo de ações, Termo de commodities, Termo de taxa de juros etc.

11 2. Mercado a Termo Contrato a Termo de Moeda NDF O instrumento NDF (Non Deliverable Forward) é um derivativo (operação a termo sem entrega física), em que a liquidação é feita pela diferença entre as taxas de câmbio (dólar, euro, iene, libra etc) a termo contratada e a vigente no dia do (os contratos são registrados na Cetip). Resultado no Rv = ξ (Fv -F0, v) VN ξ F v F 0,v = é o sinal da operação ( + para compra, - para venda); = é a cotação do dólar futuro na data de ; = é a taxa de câmbio contratada para a data final da operação; VN = é o valor nominal do contrato (na moeda contratada).

12 2. Mercado a Termo Contrato a Termo de Moeda NDF Exemplo 03: Uma empresa compra NDF no valor nominal de US$ ,00 e em V=90 dias, com taxa contratada (preço do termo) de F 0,v =1,86 (R$/US$). Determinar o resultado (R$) como função do câmbio. Desenhe tal função graficamente.

13 2. Mercado a Termo Contrato a Termo de Moeda NDF Exemplo04: Uma empresa importadora tem um passivo no valor de US$ ,00 com em V=90 dias. Para se proteger da variação cambial ela compra NDF (de compra de dólar) no mesmo valor (nocional) e, com taxa contratada (preço do termo) de 1,86 (R$/US$). Determinar o resultado no.

14 DESAFIO Exemplo 05: Um empresa possui um passivo de U$ ,00 com a 120 dias da data atual t. Sendo o dólar à vista 1,7375 (R$/U$), a taxa de juros em reais de 8,61% a.a. (base 360) e a taxa de cupom cambial 1,67% a.a. (linear, base 360), determinar o valor de liquidação esperado (VF) para a data v=120.

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