Contratos Derivativos. Futuro de Soja Brasil

Transcrição

1 Contratos Derivativos Futuro de Soja Brasil

2 Futuro de Soja Brasil Proteja o seu preço e administre os riscos da produção O produto A produção de soja atende a uma cadeia de diversos produtos acabados derivados do farelo e do óleo provenientes do processamento do grão ambos são insumos para a cadeia de alimento animal, saúde, uso industrial e a produção de biodiesel. Devido ao seu grande emprego em diversos setores, podem ocorrer oscilações de preço da commodity. Mas como os produtores podem se defender das oscilações de preços em um ambiente que, além das variações de demanda, sofre com os impactos diretos de fatores externos, como clima, condições do solo e pragas, por exemplo? Este é um dos grandes desafios da cadeia produtiva do agronegócio. E a resposta pode estar no mercado de derivativos de commodities agrícolas. Um instrumento que dá aos produtores e empresas a ferramenta para se protegerem da variação de preço de seus produtos. Para auxiliar o mercado nas tomadas de decisão do dia a dia do negócio, a BM&FBOVESPA oferece para negociação o Contrato Futuro de Soja Brasil, desenvolvido com o objetivo de ser uma ferramenta para a gestão do risco de oscilação de preço, permitindo ao mercado negociar o produto (ativo-objeto) no mercado físico e travar o preço no mercado futuro. Como funcionam os contratos futuros? A origem do mercado de derivativos está associada ao problema que a sazonalidade dos mercados agrícolas produz nos preços das commodities. Para se proteger dessas variações, comprador e vendedor acordam o preço do produto em determinada data no futuro, e fecham um contrato na BM&FBOVESPA. No vencimento deste contrato, o vendedor recebe ou paga ao comprador a diferença entre o preço negociado e o preço a vista na data de vencimento (liquidação financeira). Em alguns tipos de contrato, também é possível a liquidação física, em que o vendedor entrega o ativo e recebe do comprador o valor financeiro negociado pela mercadoria.

3 Vantagens do produto Protege o produtor contra a oscilação de preço (hedge) e a sazonalidade do produto; Eficiência contra o risco de base (diferença entre o preço a vista do produto e o preço futuro) evitando oscilações não esperadas; Possibilita alavancagem de posição; e O mercado de soja no Brasil é bastante influenciado pelo mercado de soja negociado na Bolsa de Chicago (CBOT). Devido a essa relação é possível montar operações de compra e venda (arbitragem) entre os contratos de soja Brasil (SFI) e o contrato espelho de soja Chicago (SFC), ambos negociados na BM&FBOVESPA. O que são e como funcionam os ajustes diários? Os ajustes diários fazem parte do mercado futuro. Imagine que um produtor compre um contrato futuro de determinado produto, cotado a $100,00 por unidade da mercadoria estabelecida em contrato (arroba, quilograma ou saca, por exemplo), para vencimento em alguns meses. Dependendo do tipo de contrato, o objeto de negociação pode ser cotado em reais ou em dólares dos Estados Unidos da América. Caso o valor desse contrato seja negociado no dia seguinte a $110,00, o produtor receberá, automaticamente, $10,00 por contrato. Porém, caso o valor caia para $95,00, o produtor deverá pagar $5,00 por unidade da mercadoria. Dessa maneira, os valores do contrato serão ajustados diariamente até a data de vencimento. Adicionalmente ao valor de ajuste diário, também é exigido durante a vigência do contrato um valor de margem de garantia, por uma fração do valor negociado. Fique atento Ao firmar um Contrato Futuro de Soja Brasil, o investidor deve: considerar um desembolso inicial para o depósito de margem de garantia; gerir o fluxo de caixa para o pagamento e recebimento dos ajustes diários; considerar que as oscilações nos custos de armazenagem, da terra, clima e insumos para a produção nas diferentes regiões do cultivo da mercadoria podem acarretar em divergências na base de preço, uma vez que a formação de preço do contrato de soja é no Porto de Paranaguá, no Estado do Paraná; e avaliar a necessidade de contratação de proteção para a variação cambial, uma vez que o contrato de soja é negociado em dólares por saca.

4 O Contrato Futuro de Soja Brasil O contrato é negociado em dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 kg, sendo um contrato equivalente a 450 sacas, ou 27 toneladas métricas. A liquidação no vencimento é feita financeiramente por diferença de preço. A oscilação mínima é de US$0,01 por saca, ou a equivalência de US$4,50 por contrato (tick value). Os meses disponíveis para negociação são março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro. O último dia de negociação é o segundo dia útil anterior ao mês de vencimento. O período de safra de colheita da soja, historicamente, é percebido entre os meses de janeiro a junho. Já a entressafra, no segundo semestre do ano, quando normalmente se observa uma baixa oferta de grãos ao mercado.

5 Características técnicas Soja em grão a granel tipo exportação, com os seguintes limites máximos: 14% de umidade; 1% de matérias estranhas e impurezas; 30% de quebrados; 8% de esverdeados; 8% de avariados (queimados, ardidos, mofados, fermentados, germinados, danificados, imaturos e chochos), dos quais se permitem até 6% de grãos Objeto de Negociação ontratos Derivativos mofados, até 4% de grãos ardidos e queimados, sendo que esse último não pode ultrapassar 1%; e 18,5% de conteúdo de óleo. uturo ontratos Código de Soja de Derivativos Negociação Brasil SFI Tamanho do Contrato 450 sacas de 60 kg ou 27 toneladas métricas uturo ontratos ontratos de Soja Cotação Derivativos Derivativos Brasil Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 kg ratos Variação Derivativos uturo uturo de de Soja Soja Mínima Brasil Brasil ontratos US$0,01 por saca de 60 kg de Soja (tick size) Brasil Derivativos ontratos Derivativos uturo uturo de Soja Lote-padrão de de Brasil Soja Soja Brasil Brasil 1 O contrato ajuste diário das posições em aberto será realizado até a data de vencimento do co uturo de Soja Brasil acordo com as seguintes fórmulas: Último Dia de O ajuste diário das posições em aberto será realizado até a data de vencimento do co Negociação e Data de Segundo Ajuste das dia posições útil anterior realizadas ao mês no de vencimento. dia Vencimento acordo com as seguintes fórmulas: O Ajuste ajuste diário diário = das PA posições 450 em n aberto será realizado até a data de vencimento do co acordo ajuste com diário as seguintes das posições fórmulas: em aberto será realizado até data de vencimento do co Meses de Vencimento O ajuste Março, acordo Ajuste diário abril, com das maio, posições as seguintes junho, realizadas em julho, fórmulas: aberto agosto, no será dia setembro realizado e novembro. até a data de vencimento do contrato, O ajuste diário das posições acordo em ajuste aberto com no dia anterior O diário das posições em aberto será realizado até data de vencimento do contrato, ajuste acordo com as diário as diário seguintes seguintes das = posições PA fórmulas: PA fórmulas: em aberto 450 n será diário realizado das posições será realizado até a data de vencimento do contrato, de até a data em PA 450 n de aberto vencimento será realizado contrato, até a de data de vencimento do Ajuste ajuste das diário posições das posições realizadas em no aberto dia será realizado até data de vencimento do co acordo com as seguintes fórmulas: O acordo ajuste com das com diário as posições as seguintes seguintes das posições realizadas fórmulas: fórmulas: em no aberto dia será realizado até a data de vencimento do co acordo Ajuste diário com as = seguintes PA Ajuste Diário Ajuste das posições das posições realizadas fórmulas: acordo das a) Ajuste diário com as posições seguintes PA realizadas realizadas em no aberto fórmulas: 450 n 450 dia no no dia no dia n dia anterior Ajuste das posições realizadas Ajuste no diário dia Ajuste = diário das PA posições = PA 450 realizadas PA n 450 n no dia Ajuste diário Ajuste AD das = PA posições valor do 450 realizadas ajuste em n aberto no diário, dia em dólares anterior Ajuste diário = PA dos Estados Unidos da América, referente à Ajuste Diário 450 n Ajuste diário das posições = PA Ajuste b) diário das t ; posições PA em realizadas em aberto 450 aberto no no n dia dia anterior Ajuste das posições em aberto PA no 450 no 450 n n Ajuste diário = PA dia anterior das PA AD posições preço em aberto de PA 450 ajuste, no dia 450 n anterior n Ajuste Ajuste das posições Diário em aberto Ajuste no diário dia dia em anterior dólares dos Estados Unidos da América, na data t, para Ajuste = = PA valor PA do ajuste 450 n diário, em dólares Estados Unidos da América, referente à Ajuste Diário Ajuste diário anterior das posições em aberto no dia anterior Ajuste das vencimento t ; PA posições PA em respectivo; 450 n aberto no dia anterior Ajuste diário = PA uste Diário Ajuste Diário PA 450 n onde: Ajuste diário das posições = PA Ajuste AD da operação, em dólares dos Estados Unidos da América; uste Diário PA diário = valor do PA em PA aberto ajuste PA 450 n no dia anterior diário, 450 n em dólares dos Estados Unidos da América, referente à Ajuste Diário Ajuste AD diário preço de ajuste, dos Estados Unidos da América, na data t, para AD n = valor = do do PA vencimento ajuste PA diário, diário, em 450 n dólares em dólares dos Estados Unidos Estados da América, Unidos referente da América, à data t ; t ; referente Ajuste Diário número de respectivo; contratos; Ajuste Diário = valor do ajuste diário, em dólares Estados Unidos da referente à data AD t ; PA valor t ; de ajuste, em dólares dos Estados Unidos da América, na data t, para o do preço ajuste de da diário, operação, ajuste, em do em dia dólares em útil dólares dos anterior dos Estados dos Estados à data Unidos Unidos t, Unidos da em da da dólares América, América; referente dos na Estados data t, data Unidos para AD = valor do ajuste diário, em PA AD PA t ; AD dólares = preço de ajuste, em dólares dos Estados Unidos da América, na data t, para n América, dos valor Estados número para Unidos diário, da América, em dólares referente Estados à data Unidos da América, referente à vencimento valor respectivo; diário, em dólares Estados Unidos da América, referente t ; de contratos; o vencimento respectivo. = AD preço vencimento de ajuste, em respectivo; dólares dos Estados Unidos da América, na data t, para o PA = t ; valor do ajuste diário, em dólares Estados Unidos da América, referente à vencimento preço t ; de ajuste, da da em operação, dólares em dólares em dos dólares Estados Estados Unidos Estados Unidos da da América, Unidos América; da na América; PA data t, para = preço de ajuste, em dólares PA respectivo; da operação, do dia em útil dólares anterior dos Estados à data vencimento respectivo; ISOJAPAGUA t, Unidos em da dólares América; dos Estados Unidos n PA dos Estados = t ; preço Unidos de ajuste, da América, em dólares na data Estados t, para Unidos o da América, na data t, para número preço de de de ajuste, contratos; em dólares dos Estados Unidos da América, = preço na data t, para vencimento respectivo; PA América, da número operação, para de contratos; em o vencimento dólares dos respectivo. Estados = Unidos da América; n = preço vencimento = preço de ajuste, respectivo; em dólares Estados Unidos da América, na data t, para PA número vencimento da de operação, contratos; de de ajuste respectivo; em dólares do dia útil dos anterior Estados à Unidos data 3 t, da América; em dólares Estados Unidos = preço da operação, em dólares PA PA número dos vencimento = preço Estados de da ajuste do dia útil anterior data t, em dólares dos Estados Unidos de contratos; Unidos operação, respectivo; do dia da útil América; em anterior dólares à data t, Estados em dólares Unidos Estados da América; Unidos da preço da para operação, o vencimento em dólares respectivo. dos Estados Unidos da América; n = número de contratos; ISOJAPAGUA = n preço de ajuste do dia útil anterior PA América, = América, número preço da para para de operação, o contratos; vencimento vencimento em respectivo. dólares preço de ajuste do dia útil anterior respectivo. à = data dos t, Estados em dólares Unidos da dos América; número de contratos; Estados Unidos da data PA t, em 3 dólares dos Estados Unidos da América, para o América, para = vencimento vencimento preço da operação respectivo. = preço de ajuste do dia útil O n PA PA preço anterior de = preço número liquidação à data de t, de ajuste do contratos; em do dólares dia é útil calculado dos anterior respectivo. relativa Estados pela à à Unidos data liquidação média ISOJAPAGUA por ISOJAPAGUA t, da de preços em dólares índice de preços, expresso de mercado, Estados Unidos preço de ajuste do dia útil anterior data t, em dólares dos Estados Unidos América, para o vencimento conforme PA respectivo. América, = fórmula preço de dólares abaixo: para ajuste o vencimento do dia útil respectivo. anterior dos Estados Unidos = à data da América por saca; Liquidação por Índice de ISOJAPAGUA t, em dólares dos Estados Unidos América, para vencimento respectivo. América, para o vencimento respectivo. 3 ISOJAPAGUA Indicador de Preço da ISOJAPAGUA Soja Paranaguá BM&FBOVESPA, para o co = preço da operação = exportação de relativa 3à liquidação por índice de preços, expresso ISOJAPAGUA ISOJAPAGUA dólares dos Estados Paranaguá Unidos da (PR), América expresso por saca; em dólares dos Estados Liquidação por Índice de = ISOJAPAGUA ISOJAPAGUA América por saca, apurado por instituição renomada em coleta d = 3 = preço da operação ISOJAPAGUA relativa à liquidação 3 por índice de preços, expresso Indicador de Preço = da Soja Paranaguá BM&FBOVESPA, para o co preço da operação relativa liquidação por índice de preços, expresso exportação definida em Ofício Paranaguá Circular, 3 (PR), expresso e divulgado Liquidação por Índice dólares dos Estados Unidos da América por saca; em dólares no endereço dos Estados eletr onde: = preço dólares da operação dos Estados relativa Unidos à liquidação América por índice por saca; de preços, expresso em Liquidação por Índice de dólares preço América dos da operação Estados por Unidos relativa saca, da apurado América liquidação por por instituição saca; índice de renomada preços, expresso em coleta em ISOJAPAGUA Indicador de Preço Soja Paranaguá BM&FBOVESPA, para o co d quidação = preço da operação Preço por Índice de Liquidação de ISOJAPAGUA relativa à liquidação quidação por Índice de ISOJAPAGUA d 2 dólares = = Indicador Preço da Soja Paranaguá BM&FBOVESPA, para co preço preço da por da operação operação índice exportação definida dos segundo Estados em dia Unidos de útil de relativa relativa preços, à liquidação Paranaguá Ofício anterior da América Circular, ao expresso à liquidação (PR), último por por em índice por índice expresso e saca; dia divulgado de negociação; de em preços, de preços, expresso preço da operação relativa liquidação por índice dólares de preços, dos Estados expresso endereço eletr eços Liquidação dólares por Índice dos Estados Unidos = da Indicador América exportação Preço de da Paranaguá Soja Paranaguá (PR), expresso BM&FBOVESPA, em dólares para dos o corredor Estados ISOJAPAGUA de expresso dólares = preço eços d exportação Indicador saca; em da América data de de Paranaguá Preço dólares operação Estados por vencimento dos Unidos relativa saca, da Soja Estados da à Unidos América liquidação apurado (PR), Paranaguá contrato por expresso por América por saca; índice instituição último em BM&FBOVESPA, dólares dia por saca; de preços, expresso dólares dos Estados Unidos da América por saca; renomada de dos negociação. para em Estados corredor coleta d ISOJAPAGUA Liquidação = por Indicador Índice de de Preço ISOJAPAGUA ISOJAPAGUA da Soja Paranaguá América por saca, apurado por instituição renomada em coleta Unidos d 2 exportação BM&FBOVESPA, definida América segundo saca, Paranaguá em Ofício dia apurado útil anterior (PR), para o corredor Circular, por expresso e ao instituição último em de = dólares = Indicador Indicador dos de Estados de Preço Preço de Preço da Unidos da Soja da Paranaguá da Soja América Paranaguá Soja Paranaguá BM&FBOVESPA, por saca; BM&FBOVESPA, para o co Liquidação por Índice de divulgado dia renomada de dólares BM&FBOVESPA, negociação; dos no para em Estados endereço o para coleta de Unidos eletr co exportação de Paranaguá ISOJAPAGUA (PR), expresso definida exportação Ofício Circular, divulgado no endereço preço eletr Formação de Preço Estado América em dólares Paranaguá dos Estados (PR), expresso Unidos em dólares Estados = Indicador de Preço da Soja Paranaguá BM&FBOVESPA, para o co corredor definida Paraná, exportação América por saca, data em saca, de específico, de Ofício vencimento apurado Paranaguá Circular, Porto por contrato e instituição (PR), expresso de Paranaguá divulgado e último renomada em dólares dia endereço negociação. em coleta dos Estados eletrônico de preço apurado d por 2 América de exportação do Porto de Paranaguá, Estado do exportação definida instituição por = América segundo em Ofício por renomada de saca, Paranaguá apurado dia útil saca, Circular, em (PR), anterior apurado coleta por expresso instituição ao de último por divulgado instituição preços, em renomada dólares dos em Estados coleta d Paraná, expresso em dólares dos Estados dia Unidos de no negociação; da renomada América definida em Ofício endereço por em eletrônico coleta d Circular, definida América segundo dia útil anterior ao último dia de negociação; e = definida divulgado por em saca, data de no Ofício endereço apurado Circular, por vencimento em Ofício do Circular, eletrônico e instituição divulgado contrato último divulgado da renomada endereço em coleta eletr d saca, dia de negociação. no endereço eletr Formação de Preço d 2 Estado do = segundo Paraná, definida apurado pelo Cepea/ESALQ, e divulgado no site da Bolsa; data dia em útil específico, de vencimento em anterior Ofício no ao Porto do último Circular, contrato de dia Paranaguá de e negociação; último divulgado dia de negociação. no endereço eletr d 2 d = segundo data de vencimento dia útil anterior do contrato ao último e dia de dia = segundo dia útil anterior d 2 de negociação. Formação de Preço Estado ao do data último = = segundo dia Paraná, de segundo vencimento de em negociação; dia dia útil útil anterior ao ao último último dia de dia negociação; de negociação; dia útil específico, do contrato anterior no Porto ao de último d Paranaguá dia dia de de negociação; Formação = de data Preço de vencimento d Estado 2 contrato = do Paraná, e = data último segundo de data de vencimento em específico, de dia dia vencimento de útil negociação. anterior do do contrato ao último e último e último dia dia de de dia negociação; negociação. de negociação. no Porto do contrato de Paranaguá último dia de negociação. rmação de Formação Preço de PreçoEstado do No d Paraná, Porto de em Paranaguá, = data específico, no de Estado vencimento no Porto do Paraná. do contrato e último dia de negociação. de Paranaguá Estado rmação Formação do de Paraná, Preço de em Preço específico, Estado no Estado Porto Paraná, do de Paraná, em Paranaguá específico, em específico, no Porto no de Porto Paranaguá Formação de Preço Estado do Paraná, em específico, no Porto de de Paranaguá Paranaguá Formação de Preço Estado do Paraná, em específico, no Porto de Paranaguá

6 Valor de um lote do contrato Para encontrar o valor nominal da posição, um investidor que queira comprar o Contrato Futuro de Soja Brasil ao preço de US$23,31/saca, deverá multiplicar o preço pela quantidade de sacas de um lote de negociação, que neste exemplo equivale US$10.489,50 (US$ 23,31/saca x 450 sacas). Os valores apresentados na tela de negociação representam o valor para determinado vencimento de uma saca do produto. Ao enviar uma oferta por meio de uma corretora credenciada junto à Bolsa, é preciso atentar ao preço de negociação do produto naquele momento, assim como qual o vencimento que se deseja negociar. Entenda o conceito de base para contratos derivativos O conceito de base para contratos derivativos é a diferença entre o preço do produto (ativo-objeto) no mercado a vista e seu preço no mercado futuro. Base = preço a vista preço futuro Para os contratos agropecuários, além do custo de oportunidade do dinheiro (juro), também são considerados custos de impostos, fretes e sazonalidade dos produtos. Isto porque o mesmo produto, em regiões diferentes, poderá sofrer influências distintas devido aos fatores de oferta e demanda local ou de diferenças fiscais. Base histórica de preço da soja Brasil Sou produtor de Mato Grosso. Posso utilizar o Contrato Futuro de Soja Brasil para me proteger das variações de base? Sim. A base é relevante para produtores, cooperativas, indústrias e tradings que têm por objetivo se proteger (hedge) de sua posição no mercado físico. Por exemplo, suponha que estamos no mês de março e a intenção é a venda da soja em maio. O preço da soja futura em maio está em US$25,00/saca, enquanto o preço praticado no mercado físico está a US$24,15/saca, o que significa dizer que o valor da base é de US$0,85 abaixo desse vencimento. Ao se posicionar no contrato futuro vendendo a US$25,00/saca, considerando o valor de base de US$0,85, o produtor está se protegendo a US$24,15/saca. No vencimento do contrato, o produtor, que tinha travado sua posição a US$25,00/saca, receberá a diferença do preço travado e o preço de liquidação do contrato dado pela média do indicador Cepea/ESALQ. Se o preço no vencimento estivesse a US$22,00/saca, ele teria recebido US$3,00/saca (25,00 22,00) de ajustes diários acumulados no período. Se a base ficasse estável a US$0,85/saca, o produtor teria vendido a soja a US$21,15/saca (22,00 0,85) no mercado físico. Acrescidos os ajustes recebidos no contrato futuro, ele teria retorno final de US$24,15/saca (21,15 + 3,00). Supondo que o valor da saca para essa região tenha sofrido uma queda aumentando a diferença de base de US$0,85 para US$4,00 o produtor teria vendido a soja no mercado físico a US$18,00/saca (22,00 4,00). Portanto, sua receita final considerando os resultados de hedge com o contrato futuro seria de US$21,00/saca (18,00 + 3,00). Assim, a variação da base causou desvalorização no preço da saca. Neste caso, diz-se que a base enfraqueceu, pois o preço na região se desvalorizou mais que no centro de formação de preço do contrato futuro. Caso contrário, teria ocorrido um fortalecimento da base. É fundamental o conhecimento do comportamento da base ao longo do ano. Para isso, os participantes do mercado devem acompanhar as diferenças de preço entre a sua região e o mercado futuro. Fixação do preço de soja na BM&FBOVESPA Para fixar os preços na BM&FBOVESPA, o produtor deve conhecer seus custos de produção. Ele deve programar quando irá vender a saca de soja a fim de que o vencimento escolhido para negociação na Bolsa coincida com a venda no mercado físico e reduza o risco de preço. Conhecendo estas informações, o produtor deve procurar uma corretora autorizada a negociar com a BM&FBOVESPA.

7 Aplicabilidade Hedge de venda de soja pelo produtor Um produtor de soja pretende vender cerca de 900 sacas (60 kg/saca) de soja. Buscando reduzir os riscos de oscilação no preço da soja, o produtor analisa os preços vigentes no mercado futuro, e com o auxílio de uma corretora, é informado que o preço do Contrato Futuro de Soja Brasil para o vencimento de mesma data da entrega física está sendo negociado a US$22,00/saca. Para eliminar o risco de preço e garantir a cobertura dos custos da sua produção, o produtor decide vender o equivalente a dois contratos futuros de soja (2 x 450 sacas de 60 kg). Com medo de um período de instabilidade nos preços da mercadoria, o produtor de soja garante o preço fixando a sua margem de lucro. No dia do vencimento dos contratos, considerando que o preço da saca de soja no mercado físico caiu para US$21,30/saca, o produtor ficou protegido contra a oscilação do preço devido à posição em contratos futuros na BM&FBOVESPA e garantiu a venda de sua produção por US$19.800,00, ou US$22/saca. Temos, então, o seguinte resultado financeiro: Venda da soja física no Porto de Paranaguá Resultado no mercado futuro Resultado final das operações 900 x US$21,30 = US$19.170, x 2 x (22,00 21,30) = US$630,00 US$19.170,00 + US$630,00 = US$19.800,00 ou US$22,00/saca (US$19.800,00 por 900 sacas) Note que a operação com o mercado futuro garantiu ao produtor o resultado de US$22,00/saca. Se ele não tivesse se protegido, teria vendido a soja por US$21,30/ saca. Dessa forma, o produtor realizou uma operação de proteção contra as oscilações dos preços. O contrato de soja é negociado em dólares, portanto, os agentes deverão analisar a necessidade de contratação de uma operação de hedge contra oscilação cambial. Operação de Spread Uma operação bastante comum é a arbitragem de preço entre vencimentos. A operação de spread nada mais é do que a compra do Contrato Futuro de Soja Brasil de um determinado vencimento e a venda simultânea de outro vencimento, em que o investidor acredita que o diferencial de preços praticados entre os vencimentos não condizem com a realidade. Ou seja, identificadas distorções entre determinados vencimentos, procurase obter ganhos com a correção destas distorções. Supondo que o investidor acredite que o diferencial de preço entre o vencimento junho e julho esteja abaixo da média histórica e que o mercado irá convergir para esta média. Com isso, resolve comprar o spread ao valor de US$1,50 entre esses vencimentos, ou seja, vender o contrato com vencimento em junho e comprar contrato com vencimento julho com as seguintes características: venda de 50 contratos do vencimento junho a US$22,00/saca; compra de 50 contratos do vencimento julho a US$23,50/saca. Se suas expectativas se concretizarem e o diferencial de preços voltar à média histórica de US$2,75/saca, o investidor realizará lucro de US$1,25/saca, conforme exemplo abaixo: O investidor reverte suas posições comprando o vencimento junho a US$21,25/saca e vendendo o vencimento julho a US$24,00/saca, e tem lucro de US$28.125,00: Vencimento junho Vencimento julho Resultado Lucro US$22,00 - US$21,25 = US$0,75 US$24,00 US$23,50 = US$0,50 US$0,75 + US$0,50 US$1,25 US$1,25 x 50 x 450 = US$28.125,00 A operação de spread deve ser feita com cautela, pois o spread poderia ter divergido da média histórica esperada pelo investidor, gerando resultado líquido negativo. Vale ressaltar que, ao realizar uma operação, devem ser considerados os custos operacionais no momento do cálculo do retorno esperado. Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com uma corretora de mercadorias. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisão e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras autorizadas a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no endereço bmfbovespa.com.br/corretoras.

8 Fevereiro 2015 linkedin.com/company/bm&fbovespa twitter.com/bmfbovespa facebook.com/bolsapravoce Visite o site da BM&FBOVESPA bmfbovespa.com.br/produtos Termos e Condições de Responsabilidades Os leitores podem utilizar cotações e demais dados disponíveis neste folder exclusivamente para uso pessoal. Não é permitido reproduzir, transmitir, comercializar, locar, publicar ou distribuir parte ou totalidade do conteúdo, mediante qualquer forma ou meio, sem prévia e expressa autorização da BM&FBOVESPA. Os textos e tabelas contidos neste impresso têm propósito unicamente informativo, não representando recomendação de investimento. Todas as informações disponíveis em suas páginas não foram produzidas para servir de base para qualquer decisão de investimento. As informações disponibilizadas são obtidas de fontes entendidas como confiáveis. Entretanto, a BM&FBOVESPA não garante e não se responsabiliza por pontualidade, integridade, exatidão e atualização das informações contidas neste material. Em nenhuma hipótese a BM&FBOVESPA, seus prepostos e/ou corretoras associadas serão responsáveis por perdas e danos diretos ou indiretos, incidentais ou consequentes, custos ou despesas, lucros cessantes, atrasos, inexatidões, erros, omissões, interrupções, prejuízo resultante do acesso não autorizado e mau uso do folder. Contate a BM&FBOVESPA sempre que tiver dúvidas ou interesse em mais detalhes sobre este folder. A BM&FBOVESPA tem o direito de, a qualquer tempo e sem aviso prévio, modificar, suspender ou cancelar este material.