Contratos Derivativos. Títulos da Dívida Externa

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2 Futuro de Instrumento de proteção contra variações nos preços dos títulos da dívida externa. O produto Os Global Bonds são títulos da dívida externa brasileira emitidos pelo Tesouro com o objetivo de captar dinheiro no exterior atraindo investidores de outros países que queiram ficar expostos no risco país do Brasil. Analogamente, os U.S. Treasury Notes (T-Notes) são títulos da dívida externa dos EUA, também emitidos para financiar a dívida do país, sendo o título com maturidade de 10 anos o mais líquido. Ambos os títulos são referenciados em dólar, com rentabilidade prefixada, e pagam cupons semestrais e amortização única no vencimento. Diferentemente das características de negociação de títulos de renda fixa em taxa de juro, esses títulos da dívida externa são cotados em percentual do valor de face de USD100,00 (valor par) com decimais que variam de 1/32%. Exemplo: significa 97% do valor de face mais 18/32 de 1%, o que equivale a 97,5625%. Dessa forma, se o valor de face for USD ,00, o preço do título hoje seria de USD ,00. O portfólio de produtos da BM&FBOVESPA inclui instrumentos adequados para administração de risco desses títulos, tais como: os Contratos Futuros de Global Bonds 2020 e os U.S. Treasury Notes de 10 anos (T-Note 10y). O Contrato Futuro de Global Bonds 2020 possui valor nocional de USD50.000,00 e é liquidado financeiramente pela diferença de preço entre o valor do título no vencimento e o valor da posição do investidor no contrato. Já o Contrato Futuro de U.S. Treasury Notes de 10 anos tem valor nocional de USD ,00, e a liquidação financeira é feita contra o preço praticado no 10-Year U.S. Treasury Note Futures negociado no CME Group na data de vencimento, por se tratar de um contrato espelho da parceria entre a BM&FBOVESPA e o CME Group. Apesar de serem negociados em dólares, a liquidação dos contratos, bem como os ajustes diários ao longo da posição, é realizada em reais, convertidos utilizando-se a taxa de câ mbio PTAX800 cotâçâ o de vendâ. Umâ dâs grândes vântâgens desses contrâtos futuros e que estâ o disponíveis pârâ negociâçâ o com contrâpârte centrâl pârâ quâlquer investidor brâsileiro, sendo exigido âpenâs pâgâmento dos âjustes diâ rios e mârgem de gârântiâ pârâ â posiçâ o, diferentemente dâ negociâçâ o desses títulos no mercâdo â vistâ, os quâis so podem ser reâlizâdos forâ do Brâsil e por investidores quâlificâdos. Os Contratos Futuros de podem ser utilizados em uma variedade de aplicações e mecanismos de gerenciamento de risco, inclusive operações de hedging, ajustes na duração das consolidações fiscais, especulações em taxas de juro e operações de hedge ou especulação de risco país.

3 Vantagens do produto Permite que o investidor locâl fique exposto em um T-Note 10y ou em um Globâl Bond 2020 com â fâcilidâde e segurânçâ dâ negociâçâ o em bolsâ com contrâpârte centrâl. Permite ârbitrâgem com o 10-Year U.S. Treasury Note Futures negociâdo no CME Group. Possibilitâ âlâvâncâgem de posiçâ o com bâixo âporte de câpitâl se compârâdo com â comprâ efetivâ dos títulos. Permite â estruturâçâ o de estrâte giâs de negociâçâ o de risco pâís e spreâd de risco pâís entre Brâsil e EUA. Fique atento! Ao firmâr um Contrâto Futuro de Dívidâ Externâ, o investidor deve: considerâr um desembolso iniciâl pârâ o depo sito de mârgem de gârântiâ; gerir o fluxo de câixâ pârâ o pâgâmento e recebimento dos âjustes diâ rios; e estâr ciente de que nâ o hâ entregâ de títulos no vencimento, pois â liquidâçâ o e exclusivâmente finânceirâ. Características técnicas Objeto de Negociâçâ o Título da dívida externa brasileira denominado Federative Republic of Brazil 12.75% US Dollar Denominated Global Bond Due 2020 Co digo de Negociâçâ o B20 T10 Notâ do Tesouro dos Estâdos Unidos com resgâte em 10 ânos, contâdos dâ dâtâ de vencimento do contrâto futuro, e cupom de 6% âo âno, em regime de câpitâlizâçâ o semiânuâl. Tâmânho do Contrâto USD50.000,00. USD ,00. Cotâçâ o Vâriâçâ o Mínimâ (tick size) Lote-pâdrâ o U ltimo Diâ de Negociâçâ o Dâtâ de Vencimento Meses de Vencimento Preço unitâ rio (PU), vâlor em do lâres dos Estâdos Unidos, pârâ câdâ USD100,00 de vâlor de fâce do título-objeto de negociâçâ o. 0,001 ponto de PU. 1 contrâto. Sessâ o de negociâçâ o ânterior â dâtâ de vencimento do contrâto. 1º diâ u til do me s de vencimento. Janeiro, abril, julho e outubro. Todos os meses.

4 O âjuste diâ rio dâs posiço es em âberto serâ reâlizâdo âte o diâ u til ânterior âo diâ de âlocâçâ o do âviso de entregâ, de âcordo com âs respectivâs fo rmulâs: Ajuste Diâ rio Global Bond a) Ajuste dâs operâço es reâlizâdâs no diâ: AD t = (PA t PO) 500 b) Ajuste dâs posiço es em âberto no diâ ânterior: T-Note 10y a) Ajuste dâs operâço es reâlizâdâs no diâ: AD t = (PA t PO) b) Ajuste dâs posiço es em âberto no diâ ânterior: Liquidâçâ o AD t = (PA t PA t 1 ) 500 AD t = (PA t PA t 1 ) onde: AD t = vâlor do âjuste diâ rio, em reâis, referente â dâtâ t ; PA t = preço de âjuste do contrâto nâ dâtâ t pârâ o vencimento respectivo; PO = preço dâ operâçâ o em PU; TC t = PTAX referente âo diâ t ; N = nu mero de contrâtos; PA t 1 = preço de âjuste do diâ ânterior. Finânceirâ. Formação do código de negociação Os co digos de negociâçâ o dos contrâtos seguem â estruturâ de 6 cârâcteres âlfânume ricos com o seguinte pâdrâ o: AAA+B+CC Onde: AAA B CC = representâm os tre s dígitos do contrâto dâ respectivâ moedâ; = representâ o dígito do me s, conforme pâdrâ o internâcionâl; e = representâm os dois dígitos do âno de vencimento, conforme pâdrâ o internâcionâl. Exemplos: Contrâto Futuro de Globâl Bond 2020 com vencimento em âgosto de 2018: Co digo: B20Q18. Contrâto Futuro de T-Note de 10 ânos com vencimento em mârço de 2018: Co digo: T10H18.

5 Aplicabilidade Proteção para investimentos em taxa de juro americana Imâgine umâ novâ políticâ fiscâl expânsionistâ sendo âplicâdâ pelo governo norte-âmericâno. A expectâtivâ, â me dio prâzo, seriâ de um âumento nâ tâxâ de juro âmericânâ, o que fâcilitâriâ o finânciâmento do governo, jâ que âtrâiriâ mâis investidores pârâ âquele pâís. Diânte desse suposto cenâ rio, o câ mbio em pâíses emergentes, como no câso do Brâsil, poderiâ ser impâctâdo negâtivâmente devido â um provâ vel âumento nâ demândâ de títulos de juro norte-âmericânos, o que, consequentemente, provocâriâ umâ mudânçâ no fluxo de câpitâl estrângeiro. A âltâ demândâ por esses títulos levâriâ â grândes movimentos dos preços e dos rendimentos em um curto período de tempo. Suponhâ, âgorâ, â seguinte situâçâ o: umâ empresâ que possui umâ cârteirâ compostâ de T- Notes no vâlor de, âproximâdâmente, USD ,00 estâriâ correndo o risco do âumento dâ tâxâ de juro, o que prejudicâriâ o vâlor de mercâdo de suâ cârteirâ, jâ que âs notâs do tesouro âmericâno sâ o remunerâdâs â umâ tâxâ prefixâdâ. Essâ empresâ, entâ o, decide montâr umâ operâçâ o pârâ 4 meses, vendendo PU â USD130,00, jâ que o risco do investidor e o âumento do juro em do lâr no perí odo de seu investimento. A quântidâde de contrâtos â ser vendidâ, levândo em contâ o vâlor do contrâto em questâ o, foi obtidâ dâ seguinte formâ: USD ,00 USD ,00 = 300 contratos Apo s esse período, considere que o juro do título do tesouro âmericâno tenhâ âumentâdo de 1,89% pârâ 2,55% â.â. e o reâl depreciâdo ânte o do lâr. Ou sejâ, no início dâ operâçâ o, erâm precisos cercâ de BRL3,12/USD pârâ se comprâr 1 do lâr, e, no fim do período, cercâ de BRL3,43/USD pârâ se comprâr â mesmâ quântiâ dâ moedâ norte-âmericânâ. Assim, levândo em contâ o âumento dâ tâxâ de juro implícitâ nos títulos do governo âmericâno durânte o período, o investidor foi remunerâdo por umâ tâxâ menor do que â vigente no fim do período. A posiçâ o em derivâtivos, entretânto, deverâ protege -lo dessâ diferençâ. Vejâ â posiçâ o no vencimento do título: Futuro de T- Note de 10y Aumento de 35% Tâxâ: 1,89% Tâxâ: 2,55% 4 meses A tâbelâ â seguir resume o resultâdo mensâl, utilizândo â tâxâ me diâ de câ mbio (lembrândo, contudo, que o fluxo finânceiro dâ posiçâ o âcontece diâriâmente pelâ dinâ micâ dos âjustes diâ rios):

6 Mês Preço de Ajuste no Fim do Mês Ajustes Diários Acumulados no Mês Cálculo 1º USD127,00 +R$ ,00 ( ) R$3, º USD122,00 +R$ ,00 ( ) R$3, º USD125,00 -R$ ,00 ( ) R$3, º USD121,00 +R$ ,00 ( ) R$3, Somatório dos Ajustes Diários +R$ ,00 Nesse exemplo, o investidor teve fluxos finânceiros positivos em suâ posiçâ o vendidâ em contrâtos futuros, jâ que â quedâ no PU do contrâto representâ um âumento nâ tâxâ de juro implícitâ no título, o que fez com que o volume finânceiro recebido nâ posiçâ o com o derivâtivo compensâsse o vâlor que deixou de gânhâr com â vâlorizâçâ o do título do governo norteâmericâno, que, nesse câso, se âproximâ do somâto rio dos âjustes no fim do período. A fim de simplificâr o entendimento, nâ o forâm considerâdos os custos de corretâgem, âs tâxâs dâ BM&FBOVESPA, e â mârgem de gârântiâ. Arbitragem com o Futuro de Global Bonds Pense em um cenâ rio no quâl os nu meros dâ âtividâde econo micâ brâsileirâ divulgâdos no me s de novembro, por exemplo, forâm bem âbâixo do esperâdo, indicândo possíveis reduço es dâ tâxâ de juro brâsileirâ nâs pro ximâs reunio es do Comite de Políticâ Monetâ riâ (Copom) e, portânto, nâs tâxâs de juro prâticâdâs nos títulos dâ dívidâ externâ brâsileirâ. Um investidor notou que o vencimento de âbril de 2018 do Contrâto Futuro de Globâl Bond 2020 estâ sendo negociâdo com umâ âltâ modestâ nos preços, nâ o refletindo â reâl expectâtivâ âpontâdâ nâs tâxâs negociâdâs com Globâl Bonds emitidos no exterior. Ele, entâ o, comprâ 10 contrâtos âo preço de USD123,525. Nos diâs seguintes âo dâ comprâ do contrâto futuro, o mercâdo râpidâmente começâ â refletir â quedâ nâs tâxâs de juro e, dâ mesmâ formâ, nos preços dos títulos, derrubândo o preço do contrâto vencendo em âbril 2018 pârâ USD122,325. Assim, considerândo umâ tâxâ de câ mbio me diâ de BRL3,40/USD, o lucro obtido pelo investidor foi de: Lucro = (123, ,325) ,4 = BRL20.400,00 Logo, dâdâ â simplicidâde de âcesso âo mercâdo de derivâtivos dâ BM&FBOVESPA e âo bâixo âporte de câpitâl nâ negociâçâ o desses contrâtos relâtivâmente âo vâlor nocionâl dâ operâçâ o, o investidor conseguiu se âlâvâncâr e reâlizâr lucro com â vâriâçâ o nos preços dâs tâxâs, conforme suâ expectâtivâ iniciâl.

7 Como investir nesse produto? Para saber mais sobre esse produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada em bmfbovespa.com.br, Serviços/Central do Participante/Busca de corretoras. Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e os procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.