CONTRATOS DERIVATIVOS. Futuro de IGP-M

Transcrição

1 CONTRATOS DERIVATIVOS Futuro de IGP-M

2 Futuro de IGP-M Ferramenta de gerenciamento de risco contra a variação do nível de preços de diversos setores da economia O produto Para auxiliar o mercado a se proteger nas tomadas de decisão com maior segurança, a BM&FBOVESPA oferece para negociação, dentre os derivativos de inflação, o Contrato Futuro de IGP-M, desenvolvido com o objetivo de ser uma ferramenta para a gestão do risco de oscilação de preço medida pelo índice. O objeto do contrato futuro é o Índice IGP-M para o mês anterior do mês de vencimento do contrato, ou seja, o que é negociado implicitamente é a inflação futura compreendida entre a data de negociação e o vencimento do contrato. O contrato é negociado em reais e seu tamanho equivale ao número índice do IGP-M multiplicado por R$200,00, valor de cada ponto. O preço do contrato é cotado da mesma forma que o índice, ou seja, em pontos de índice com três casas decimais e a liquidação no vencimento é feita financeiramente por diferença de preço. A BM&FBOVESPA autoriza a negociação de vencimento em todos os meses do ano, sendo o último dia de negociação o dia útil imediatamente anterior à data de vencimento. O vencimento do contrato ocorre no primeiro dia útil do mês de vencimento. Com isso, a liquidação do contrato é no dia útil seguinte à data de vencimento, pelo valor do IGP-M divulgado no mês anterior. Vale ressaltar que os resultados financeiros da liquidação serão movimentados no dia útil subsequente à data de vencimento. Sobre o IGP-M Produzido pela Fundação Getúlio Vargas (FGV), o Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) é um indicador macroeconômico que representa a evolução do nível de preços de diversos setores da economia brasileira, tais como: indústria, construção civil, agricultura, comércio varejista e serviços prestados às famílias. O período de coleta do IGP-M vai do primeiro ao último dia do mês e os resultados são divulgados até a segunda semana do mês subsequente à análise realizada. Além de sua utilidade como variável de correção de preços e valores contratuais, o IGP-M também foi utilizado como indexador de títulos públicos do Governo, conhecido como Tesouro IGP-M+ com Juros Semestrais (antigas NTN-Cs), que é um título pós-fixado com rentabilidade vinculada à taxa de juro real, com os juros remunerados semestralmente e pagamento do principal realizado apenas no vencimento.

3 Uma parcela significativa de dívidas em diversos setores como, por exemplo, aluguéis, é atrelada e corrigida seguindo a variação do IGP-M. Essa característica gerou uma demanda cada vez maior para utilização de mecanismos de proteção das exposições de instituições financeiras, não financeiras e da indústria de fundos. Vantagens do produto Protege o investidor contra a oscilação de preço do Índice IGP-M. Possibilidade de proteção de títulos públicos referenciados em IGP-M. Alavancagem com menor aporte de margem de garantia por conta de mecanismos de mitigação de riscos do contrato futuro se comparado aos derivativos de balcão sem contraparte central. Transparência de preço nas negociações em plataforma eletrônica. Fique atento! Ao adquirir um Contrato Futuro de IGP-M, o investidor deve: considerar um desembolso inicial para o depósito de margem de garantia; e gerir o fluxo de caixa para o pagamento e recebimento dos ajustes diários.

4 Características técnicas Objeto de Negociação Código de Negociação Tamanho do Contrato Cotação Variação Mínima (tick size) Lote-padrão Último Dia de Negociação Data de Vencimento Meses de Vencimento Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M). IGM R$200,00 por ponto de índice. Número-índice, com três casas decimais. 0,001 ponto. 5 contratos. Dia útil imediatamente anterior à data de vencimento. Primeiro dia útil do mês de vencimento do contrato. Todos os meses. As posições em aberto ao final de cada sessão de negociação serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia, estabelecido conforme regras da BM&FBOVESPA, com movimentação financeira no dia útil subsequente. O ajuste diário para cada vencimento será calculado até a data de vencimento, inclusive, de acordo com as seguintes fórmulas: a) Ajuste da operação realizada no dia AD t = (PA t - PO) M n b) Ajuste das posições em aberto no dia anterior AD t = (PA t - PA t-1 ) M n Ajuste Diário onde: AD t PA t PO M n PA t-1 = valor do ajuste diário, em reais, referente à data t ; = preço de ajuste do contrato na data t, para o respectivo vencimento; = preço da operação; = valor em reais de cada ponto do índice, estabelecido pela BM&FBOVESPA; = número de contratos; = preço de ajuste do contrato na data t 1 para o respectivo vencimento. O valor do ajuste diário (AD t ), calculado conforme demonstrado, se positivo, será creditado ao comprador e debitado ao vendedor. Se negativo, será debitado do comprador e creditado ao vendedor. Na data de vencimento, as posições em aberto, após o último ajuste, serão liquidadas financeiramente pela BM&FBOVESPA, mediante o registro de operação de natureza inversa (compra ou venda) à posição, na mesma quantidade de contratos, pelo valor do IGP-M divulgado no mês anterior, gerando o valor de liquidação de acordo com a seguinte fórmula: Condições de Liquidação no Vencimento onde: VL IGPM PA t-1 M n VL = (IGPM - PA t-1 ) M n = valor de liquidação por contrato; = valor do IGP-M do mês anterior ao mês de vencimento do contrato; = preço de ajuste do dia anterior ao vencimento do contrato; = valor em reais de cada ponto do índice, estabelecido pela BM&FBOVESPA; = número de contratos. Os resultados financeiros da liquidação no vencimento serão movimentados no dia útil subsequente.

5

6 Aplicabilidade Proteção de passivo indexado ao IGP-M Suponha que uma empresa tenha levantado capital de giro para honrar suas obrigações de curto prazo e a necessidade de pagar um aluguel cujo valor será corrigido pelo IGP-M. Seus analistas econômicos acreditam que o índice atingirá, em média, 2,7% a.a. para o período, porém o risco de uma aceleração do índice, principalmente no segundo semestre, poderá romper a barreira projetada pela empresa. Assim, solicita à tesouraria que monte uma operação de proteção que fixe a expectativa de inflação conforme projetado. Para estruturação da operação, a tesouraria considera as seguintes informações: Valor da dívida Último Índice IGP-M divulgado Valor do Contrato Futuro IGP-M R$ ,00 576,175 pts 591,732 pts O Contrato Futuro de IGP-M com vencimento para um ano é negociado a 591,732 pontos. Com base no valor do último IGP-M de 576,175 pontos, a taxa implícita é calculada conforme abaixo: 591, ,175 1 = 2,7% Significa dizer que o mercado está projetando o IGP-M de 2,7% no período. Sabendo que a necessidade de proteção é de R$6,9 milhões, a quantidade de compra de contratos futuros é calculada conforme abaixo: ,00 ( 591,732 $200,00) 58 contratos Arredondando para o lote-padrão de cinco contratos, a tesouraria deverá comprar a quantidade de 60 contratos. Para testar a eficiência da proteção, imagine que o IGP-M divulgado no vencimento da dívida tenha sido de 599,550 pontos, ou seja, o valor do IGP-M no período foi de 4,06%: 599, ,175 1 = 4,06% Assim, o resultado da dívida e da operação com o derivativo foi o seguinte: Valor da Dívida = Valor da dívida = $ ,00 599, ,175 = $ ,74 Resultado Contrato Futuro = (599, ,732) 60 R$200,00 = + R$93.816,00 Resultado Final = R$ ,74 + R$93.816,00 = R$ ,74 çã = $ ,74 $ ,00 1 = 2,7% Ao final da operação, o resultado positivo de R$93.000,00 no contrato futuro garantiu que a dívida da empresa fosse corrigida por 2,7%, em vez da variação do IGP-M de 4,06%. Protegendo a taxa de juro real de um investimento Suponha que um investidor, com receio do nível dos preços de serviços deteriorar o retorno de seu investimento, queira garantir uma taxa de retorno real, ou seja, garantir um rendimento real interessante (diferença entre taxa nominal e a inflação do período). O valor de seu investimento é de R$ ,00 com rentabilidade prefixada e composto integralmente por Tesouro Prefixado (LTN), com vencimento em seis meses. Além disso, a expectativa de reajuste de preços esperada pelo mercado é de 4% para o mesmo período.

7 Para garantir que a inflação não fique acima da expectativa e impacte a taxa de juro real de seu investimento ele deverá comprar contratos futuros de IGP-M de mesmo vencimento que sua carteira de títulos, na mesma proporção do valor financeiro de seu investimento, conforme segue: Compra de Tesouro Prefixado Taxa do Tesouro Prefixado = 14,50% a.a. PU Tesouro Prefixado PU = 1000 ( ,50% ) 6 12 = 934,54 Nº de Títulos Comprados = ,54 = Compra do Futuro de IGP-M Último IGP-M divulgado: 576,175 Futuro de IGP-M: 591,732 Valor do Contrato = 591,732 x R$200,00 = R$ ,40 Nº de Contratos Comprados = R$ ,00/R$ ,40 18 contratos (20 contratos, por conta do lote-padrão de cinco contratos) A taxa de juro real de seu investimento, de acordo com os dados apresentados é: Juros real ao ano = ( ,5% ) 6 12 ( 1 + 4% ) Juro Real ao Ano = = 5,86%. Para testar novamente a eficiência da operação, considere que o reajuste de preços no período foi de 7,00% e o IGP-M foi de 616,507. Isso significa dizer que a inflação no período acabou com as possibilidades de qualquer ganho por parte do investidor. Veja, então, o que aconteceu com o resultado final: Resgate Tesouro Prefixado = R$ = R$ ,00 Juro Real dos Títulos = ( ,5% ) 6 12 ( 1 + 7,00% ) = 0%. Resultado do Contrato Futuro = (616, ,732) 20 R$200,00 = R$67.100,00 Investimento Total = R$ R$67.100,00 = ,00 Juros Nominais do Investimento Total = , = 21,19%. Juros Reais do Investimento Total = ( ,34% ) 6 12 ( 1 + 7,00% ) = 6,57%. A proteção contra oscilações da taxa de juro real garantiu que o investidor tivesse seu rendimento real de 6,57% ao ano. A diferença ocorre em razão do arredondamento na quantidade de contratos necessários para a proteção. Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site bmfbovespa.com.br, em Participantes.

8 Maio 2015 linkedin.com/company/bm&fbovespa twitter.com/bmfbovespa facebook.com/bolsapravoce Visite o site da BM&FBOVESPA bmfbovespa.com.br/produtos Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.