Regras Fiscais. Manoel Pires Chefe da Assessoria Econômica do MPOG

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Adelino Soares
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1 Regras Fiscais Manoel Pires Chefe da Assessoria Econômica do MPOG 1

2 A regra fiscal brasileira A CF/88 determina que a LDO defina as metas e prioridades da administração pública federal para orientar a elaboração da LOA. A LRF determina que a LDO estabeleça a meta fiscal, avaliação do cumprimento das metas relativas ao ano anterior e demonstrativo das metas anuais. Outras regras fiscais constantes na LRF, ambas com cláusulas de escape: Limite de pessoal e Limite de endividamento. 2

3 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 Evolução do Resultado Primário: União, Estados e Municípios, em % do PIB 3,6 3,6 3,4 2,9 3,1 3,0 2,3 2,5 2,2 0,3 3,4 2,9 2,6 2,2 2,0 1,8 1,1 2,0 2,0 0-0,5-1 -0,2-0,9-0,6-1,5 * Resultado efetivo até 2014 e metas para (projeção LDO), valores com o novo PIB divulgado pelo IBGE em 27/03/

4 Dívida Líquida do Setor Público em % do PIB 50,0 45,0 46,5 44,6 40,9 40,0 37,6 38,0 35,0 34,5 32,9 31,5 34,1 35,1 35,4 35,5 35,4 30,0 25, Fonte: Grade de parâmetros elaborada pela SPE em 18/05/2015 e projeção do BCB. 4

5 Dívida Bruta do Governo Geral em % do PIB 65,0 63,4 63,3 62,7 61,9 60,0 55,0 55,5 56,8 56,0 59,3 51,8 51,3 54,8 53,3 58,9 50,0 45,0 40, Fonte: Grade de parâmetros elaborada pela SPE em 18/05/2015 e projeção do BCB. 5

6 Evolução das Regras Fiscais no Reino Unido Duas regras foram adotadas ao longo dos anos 1990: Regra de ouro (financiamento das despesas de capital) Regra de investimento sustentável (dívida líquida deve se manter em níveis prudentes 40% do PIB). A regra foi alterada após a crise: To set policies to improve the cyclically-adjusted current budget in each year, once the economy emerges from the downturn, so it reaches balance and debt is falling as a proportion of GDP once the global shocks have worked their way through the economy in full Duas inovações institucionais em 2011: OBR e o Charter for budget responsibility. 6

7 Reino Unido: Contrato de Responsabilidade Fiscal Este documento é um contrato do governo com o congresso que relata a formulação e implementação da política fiscal: objetivos do governo para a política fiscal objetivo para a administração da dívida pública requerimentos mínimos para o relatório orçamentário. Qualquer mudança nos objetivos da política fiscal deve ser aprovada pelo Parlamento mediante atualização deste contrato. 7

8 Reino Unido: objetivo da política fiscal em 2014 O contrato de 2014 estipulou os seguintes objetivos: Atingir um resultado ciclicamente ajustado previamente estabelecido em uma janela de previsão de cinco anos. A dívida líquida em percentual do PIB deve ser reduzida em Os gastos sociais devem ser mantidos abaixo de um limite em uma janela de cinco anos. A regra para a dívida foi alterada em janeiro de 2015: A dívida líquida em percentual do PIB deve ser reduzida em

9 Avaliação da regra fiscal no Reino Unido Resultado Nominal Resultado Primário Fonte: FMI. 9

10 Avaliação da regra fiscal no Reino Unido Fonte: FMI. Dívida Bruta Dívida Líquida 10

11 A experiência da Nova Zelândia com regras fiscais Início a partir de uma prática de controles administrativos e gestão por resultados. Em 1994 aprovou sua LRF com os seguintes objetivos principais: O governo deve manter superávits até que a dívida pública seja reduzida a níveis prudentes. Uma vez atingido tal patamar, eles devem ser mantidos com um superávit médio em um período razoável. Implementar políticas fiscais consistentes com a estabilidade e previsibilidade das alíquotas de impostos vigentes. Como a legislação vigente não impõe uma meta numérica o que se exige é que o orçamento esteja adequado aos princípios da Lei.

12 Regra Fiscal da Nova Zelândia em 2015 Dívida: Manter em níveis prudentes; Redução da dívida líquida abaixo de 20% do PIB até 2020; Manter a dívida entre 10% e 20% do PIB conforme o ciclo econômico. Resultado fiscal: Consistente com o objetivo da dívida. Despesas: Controle até 30% do PIB. 12

13 Avaliação da regra na Nova Zelândia Fonte: FMI. Resultado Nominal Resultado Primário 13

14 Avaliação da regra na Nova Zelândia Dívida Líquida Dívida Bruta Fonte: FMI. 14

15 A experiência internacional com cláusulas de escape País e data Desastre natural Recessões econômicas Bailout no sistema bancário Mudanças de governo Outros eventos fora do controle do governo Transição definida Brasil (2000) X X Colômbia (2011) - X - - X - Alemanha (2010) X X - - X X México (2006) - X Panamá (2008) X X - - X X Peru (2000) X X - - X X Romênia (2010) - X - X X X Eslováquia (2012) X X X - X - Espanha (2002) X X - - X X Suíça (2003) X X - - X X Zona Euro (2005) - X X Fonte: Schaechter, Kinda, Budina e Weber, 2012 FMI.

16 O PRS n 84 de 2007 Impõe limites para o endividamento público e para a programação monetária da União. Razão Dívida bruta RCL deve ser no máximo 4 em 2030, hoje é de 5,4. Razão Dívida Consolidada Líquida RCL deve ser no máximo 1,5 em 2030, hoje é 2,1. Razão de títulos em carteira do BC e M1 deve estar entre 1,5 e 2,5, hoje é 3,5, com o excesso sendo eliminado em cinco anos. 16

17 Conclusões e questões para discussão Regras fiscais tem que consolidar arcabouço de longo prazo para a sustentabilidade fiscal. Conflito entre flexibilidade e credibilidade. No curto prazo a política fiscal deve absorver choques, mas existem outros desafios: Recuperação do resultado fiscal em base recorrente. Redução gradual da dívida pública. Nível das despesas obrigatórias. Produtividade do setor público 17

18 Anexos 18

19 DCL/RCL 3,5 3,0 3,1 2,7 2,5 2,0 2,4 2,2 2,1 2,1 1,8 2,2 2,0 1,9 1,8 1,7 2,1 1,5 1,0 0,5 0, Fonte: STN.

20 DB/RCL 7,0 6,0 5,0 4,0 5,9 5,5 5,0 4,8 4,5 4,4 4,0 5,0 5,0 4,9 4,8 4,8 5,4 3,0 2,0 1,0 0, Fonte: STN.

21 3,5 3 2,5 2 1,5 Estoque de títulos em poder do BCB em relação ao M1 2,9 2,8 2,7 2,7 2,5 2,3 1,8 1,7 3,2 1 0,5 0 Fonte: BCB

22 ,0 Velocidade de Circulação da Moeda (PIB/M1) 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Fonte: IBGE e BCB.

23 Limite da Dívida nos EUA Limite da dívida bruta em US$ fixado pelo legislativo, após atingir este limite tesouro não pode mais emitir ou contrair dívida além deste limite. Não limita os déficits anuais, mas após atingir este limite o governo não pode se endividar para pagar despesas e obrigações financeiras. United States debt ceiling or debt limit is a legislative limit on the amount of national debt that can be issued by the US Treasury, thus limiting how much money the federal government may borrow. The debt ceiling is an aggregate figure which applies to the gross debt, which includes debt in the hands of the public and in intra-government accounts. Because expenditures are authorized by separate legislation, the debt ceiling does not directly limit government deficits. In effect, it can only restrain the Treasury from paying for expenditures and other financial obligations after the limit has been reached, but which have already been approved (in the budget) and appropriated.

24 Limite da Dívida nos EUA Após atingir este limite, Tesouro tem que adotar ferramentas extraordinárias para financiar temporariamente despesas e obrigações do governo. Tesouro Americano nunca atingiu o pondo em que estas medidas extraordinárias foram esgotadas e declarado o default Não está claro que tipo de gasto os EUA pagariam primeiro neste caso, se seriam as dívidas Este teto pode ser estendido ou temporariamente suspendido pelo Congresso. Em 2011 e 2013, os EUA sofreu por ter atingido o limite e o congresso ter demorado a estendê-lo Em 2011, Standard & Poor s rebaixou a nota da dívida nacional dos EUA de AAA para AA+, com perspectiva negativa, considerando o risco de default. O custo de rolagem da dívida se elevou

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