ANGOLA 30 DIAS Dezembro 2017 Research ATLANTICO

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1 ANGOLA 30 DIAS Dezembro 2017 Research ATLANTICO

2 Índice Sumário executivo Finanças Públicas Economia Real Inflação Mercado Monetário Mercado Cambial Economia Regional Cobertura de Noticias Tabela de Indicadores Outras Publicações Research ATLANTICO

3 01. Sumário Executivo O Governo tornou pública a sua proposta de Orçamento para O Governo mantém-se muito conservador relativamente ao preço do petróleo, sendo que pressupõe um preço médio de 50 USD/barril. Em relação a inflação para 2018, em contraste, a proposta foi bem mais ambiciosa. O OGE prevê uma inflação acumulada de 28,7% para o ano de O OGE Perspetiva um crescimento real do PIB de 4,9%, mas o facto de não se ter superado ainda os constrangimentos gerados pela crise do mercado petrolífero poderá condicionar este nível de crescimento. O OGE 2018 não divulga o nível de Reservas Internacionais líquidas nem o Stock de Dívida previsto para 2018, o que pode gerar expectativas menos positivas relativas à evolução dos mesmos. Entretanto, em 2017, as RILs situavam-se em 14,48 mil milhões USD em Novembro de 2017, que garante a cobertura de apenas 5,49 meses de importação. O stock de dívida governamental (excluindo empresas públicas) até Julho de 2017 situou-se em mil milhões AOA, correspondendo a 59,84% do PIB. O OGE proposto prevê um aumento de 30,7% da despesa pública total face ao orçamento anterior, passando de a 9.658,2 mil milhões AOA. O mesmo será suportado em 404,3 mil milhões AOA (45,60%) pelas receitas fiscais, 500 mil milhões AOA (5,18%) pelos depósitos bancários do Estado, 0,8 mil milhões AOA (0,01%%) pelas receitas patrimoniais e 4.753,1 mil milhões AOA pelas receitas de endividamento (49,21%). A dívida mantém-se solúvel, mas a concentração elevada da dívida no curto prazo, obriga a um processo comprometido de consolidação fiscal, reescalonamento da dívida para períodos mais longos e adopção de medidas para a redução do custo de endividamento no mercado interno e redução da exposição à taxa de câmbio gerada pelos títulos indexados.. O Governo deverá preferenciar o endividamento interno em detrimento do externo. As receitas de capital e patrimonial têm registo quasenulos em 2018, o que significa que o Governo não prevê alienar (privatizar) os seus activos em 2018, e que mantém expectativa moderada em relação aos resultados líquidos das empresas públicas em Em relação a despesa global de 9.658,2 mil milhões AOA, deverá ser aplicada em 4.170,3 mil milhões AOA (43,18%) em despesas correntes, 931,5 mil milhões AOA (9,64%) em despesas de capital, 403,4 mil milhões AOA (4,18%) com a aquisição de activos financeiros e 4.153,2 mil milhões AOA (43%) em amortizações de dívida. O novo executivo deu início ao processo de consolidação fiscal, antecipando uma redução do défice fiscal para 2,9% do PIB e um maior montante disponibilizado para amortização da dívida, cerca de 52% do total de despesa. O sector petrolífero deverá crescer 3,1% em 2018, que contrasta com a queda de 5% em 2017, que divergem dos -0,5% divulgados no OGE 2018, uma vez que o mesmo OGE apura a redução aa produção petrolífera de 1,738 milhões barris/dia em 2016 para 1,647 milhões barris/dia projectados para o fecho de O PIB não petrolífero poderá aumentar 4,4%, que supera à expectativa de 1,9% de crescimento em 2017, suportado pela expansão do sector de energias, que deverá crescer 60%. A taxa de inflação homóloga situou-se em 27,56% em Novembro, que corresponde a contracção de 1,4 p.p. face ao mês anterior. O compromisso do banco central com cumprimento dos targets de inflação obrigam a manutenção da política monetária restritiva. Os agregados M2 e M3 reduziram 1,06% em Novembro comparativamente ao período homólogo de Apesar da certeza inerente a alteração do regime cambial de fixo para flutuante com banda, ainda não se dispõe de informação relativamente a banda de flutuação, que passará a ser o instrumento de controlo da taxa de câmbio pelo BNA, desconhece-se qual será o seu nível. As generalidade das economias africanas deram início a expansão da política monetária, com o intuito de estimular as economias, caso de Moçambique.

4 02. Finanças Públicas O Governo tornou pública a sua proposta de Orçamento para O Governo mantém-se muito conservador relativamente ao preço do petróleo, sendo que pressupõe um preço médio de 50 USD/barril. Se tivermos em conta que o preço do Brent encerrou o ano com uma cotação superior a 65 USD/barril e que agências como a EIA, a Goldman Sachs e Reuters perspetivam que o preço médio do barril se situe em 57USD, 62 USD e 58,84 USD, respectivamente, o executivo tinha margem para utilizar um preço superior ao predefinido. Em relação a inflação para 2018, em contraste, a proposta foi bem mais ambiciosa. O OGE prevê uma inflação acumulada de 28,7% para o ano de 2018, muito próximo dos cerca de 24,75% de inflação acumulada apurada em Novembro do corrente ano. Sendo que o nível de inflação apurado em 2017 ocorreu em um período de inalterabilidade da taxa de câmbio, perspetivando-se depreciação da moeda em 2018 com o abandono do regime cambial fixo, a expectativa de impacto maior sobre a inflação não é descartado. Para o novo ano, perspetiva-se um crescimento real do PIB de 4,9%, expectativa considerada optimista por vários analistas. O crescimento económico deverá ser suportado pela recuperação do sector petrolífero, que deverá crescer 3,1%, e expansão do sector não petrolífero de 4,4%. O facto de não se ter superado ainda os constrangimentos gerados pela crise do mercado petrolífero, como a disponibilidade limitada de divisas ou as altas taxas de juro na economia, poderão funcionar como condicionantes para que se alcance o nível de crescimento económico previsto. O OGE 2018 não divulga o nível de Reservas Internacionais líquidas nem o Stock de Dívida previsto para 2018, o que pode gerar expectativas menos positivas relativas à evolução dos mesmos. Descrição 2016 OGE 2017 Taxas de crescimento real Proj. de Fecho 2017 OGE 2018 PIB pm 0,1 2,1 1,1 4,9 PIB petrolífero -2,3 1,8-0,5 3,1 PIB petrolífero incluíndo LNG ,6 6,1 PIB não petrolífero 1,2 2,3 1,9 4,4 Agricultura 6,7 7,3 4,4 5,9 Pescas 1,7 2,3 2,2 - Indústria Transformadora -3,9 4,4-0,7 1,8 Serviços Mercantis 0 0 1,3 4,3 Construção 3,2 2,3 2,2 3,1 Energia 19,9 40,2 40,2 60,6 Extracção de Diamantes, Minerais Metálicos e de outros Minerais -0,6 0,5-0,6 4,4 PIB: Mil milhões AOA PIB , , , ,60 PIB Nominal Petrolífero 3.149, , , ,52 PIB Nominal Não Petrolífero , , , ,07 Pressupostos Técnicos de Programação Taxa de Inflação (%) 42 15,8 22,9 28,7 Défice Fiscal (% do PIB) 3,8 5,8 5,3 2,9 Produção Petrolífera (MBbl) 1.738, , , ,60 Preço Médio do Petróleo (USD/Bbl) 40, ,4 50

5 02. Finanças Públicas Segundo o OGE, as RILs situavam-se em 14,48 mil milhões USD em Novembro de 2017, que garante a cobertura de apenas 5,49 meses de importação. O stock de dívida governamental (excluindo empresas públicas) até Julho de 2017 situou-se em mil milhões AOA, correspondendo a 59,84% do PIB, triplicando face aos 22,1% do PIB registados em 2013, antes da actual crise. O serviço de dívida atingiu mil milhões AOA em 2017, o dobro face ao ano de 2013, período em que situava-se em 1.396,4 mil milhões AOA. A dívida mantém-se solúvel, mas a concentração elevada da dívida no curto prazo, obriga a um processo comprometido de consolidação fiscal, reescalonamento da dívida para períodos mais longos e adopção de medidas para a redução do custo de endividamento no mercado interno e redução da exposição à taxa de câmbio gerada pelos títulos indexados.. O Governo deverá preferenciar o endividamento interno em detrimento do externo. O endividamento interno aumentará 1.133,9 mil milhões AOA (ou 6,84 mil milhões USD) face ao OGE 2017, em termos brutos. A dívida externa crescerá 394,6 mil milhões AOA (ou 2,38 mil milhões USD), ligeiramente acima dos 2 mil milhões USD previstos para as novas emissões de Eurobonds. O financiamento líquido interno se situará em 132,5 mil milhões AOA e o externo, em 564,9 mil milhões AOA, reduzindo 11,8% e 42,9%, respectivamente, face ao OGE anterior. Contudo, as projecções de fecho do ano de 2017 apontam para um financiamento líquido interno em 2017 de 493,6 mil milhões AOA, 229% acima das previsões para 2017, e externo de 530,2 mil milhões AOA, uma redução de 46% face ao previsto em 2017 e menos 43% do que o OGE Descrição OGE 2017 Em mil milhões de Kwanzas Proj. de Fecho 2017 OGE 2018 OGE 2018/2017 Em percentagem do PIB Proj. de OGE OGE 2017 Fecho Receita Fiscal Total 3.667, , ,2 +20,1% 18,6 17,7 18, Impostos 3.404, , ,3 +21,6% 17,2 16,1 17, Petrolíferos 1.695, , ,1 +41,5% 8,6 9,3 10, Não Petrolíferos 1.708, , ,2-10,0% 8,7 6,8 7, Outros 263,8 306,7 265,0 +0,5% 1,4 1,6 1,1 2. Despesa Total 4.807, , ,7 +6,1% 24,3 23,0 21, Despesa Corrente 3.812, , ,2 +9,4% 19,3 18,4 17, Remuneração dos Empregados 1.613, , ,8 +2,0% 8,2 8,1 6, Bens e Serviços 1.034,8 718,4 955,0-7,7% 5,2 3,9 4, Juros 484,2 710,9 968,4 +100,0% 2,5 3,9 4, Externos 222,3 323,1 517,1 +132,6% 1,1 1,8 2, Internos 261,9 387,8 451,3 +72,3% 1,3 2,1 1, Transferências Correntes 680,0 451,1 600,1-11,8% 3,4 2,5 2, Subsídios 291,9 122,3 225,0-22,9% 1,5 0,6 0, Outras 388,1 328,8 375,1-3,3% 1,9 1,9 1, Despesa de Capital 994,9 848,7 931,5-6,4% 5,0 4,6 3,9 3. Saldo Orçamental -1139, ,70-697,40 +38,8% -5,8-5,6-2, Financiamento Interno Líquido 150,2 493,6 132,5-11,8% 0,8 2,7 0, Financiamento Externo Líquido 989,7 530,2 564,9-42,9% 5,0 2,9 2,4 PIB Nominal , , ,6 +20,9%

6 02. Finanças Públicas O OGE proposto prevê um aumento de 30,7% da despesa pública total face ao orçamento anterior, passando de a 9.658,2 mil milhões AOA. O mesmo será suportado em 404,3 mil milhões AOA (45,60%) pelas receitas fiscais, 500 mil milhões AOA (5,18%) pelos depósitos bancários do Estado, 0,8 mil milhões AOA (0,01%%) pelas receitas patrimoniais e 4.753,1 mil milhões AOA pelas receitas de endividamento (49,21%). O incremento das receitas fiscais será suportado pelo aumento de 41,5% das receitas petrolíferas como resultado da melhoria do preço do petróleo, devendo atingir 2.399,1 mil milhões AOA (ou 14,46 mil milhões USD). Portanto, a receita fiscal petrolífera crescerá 41,5%, enquanto a não petrolífera contrairá 10%. As receitas fiscais não petrolíferas deverão diminuir de 1708,6 mil milhões AOA em 2017 para 1.538,2 mil milhões em 2018 como resultado da expectativa de crescimento mais moderado para os sectores não energéticos, como consequência das restrições de disponibilidade de moeda estrangeira. As receitas de capital e patrimonial têm registo quasenulos em 2018, o que significa que o Governo não prevê alienar (privatizar) os seus activos em 2018, e que mantém expectativa moderada em relação aos resultados líquidos das empresas públicas em Em relação a despesa global de 9.658,2 mil milhões AOA, deverá ser aplicada em 4.170,3 mil milhões AOA (43,18%) em despesas correntes, 931,5 mil milhões AOA (9,64%) em despesas de capital, 403,4 mil milhões AOA (4,18%) com a aquisição de activos financeiros e 4.153,2 mil milhões AOA (43%) em amortizações de dívida. O novo executivo deu início ao processo de consolidação fiscal, antecipando uma redução do défice fiscal para 2,9% do PIB e um maior montante disponibilizado para amortização da dívida, cerca de 52% do total de despesa. A redução do défice fiscal de 5,8% do PIB no OGE 2017 para 2,9% do PIB no OGE 2018 resultará do aumento da receita fiscal prevista em 20,1%, passando de 3.667,8 mil milhões em 2017 a 4.404,2 mil milhões AOA em 2018, e o crescimento moderado da despesa total (despesa corrente+ despesa de capital), cerca de 6,1%, passando de 4.807,7 mil milhões AOA em 2017 a 5.101,7 mil milhões AOA. Em termos de percentagem do PIB, a receita fiscal total passou de 18,6% no OGE 2017 a 18,4% no OGE 2018, suportada pelo incremento da receita fiscal petrolífera de 8,6% para 10,1% e da contracção receita fiscal não petrolífera de 8,7% a 7,3%. A despesa pública total no Balanço Macro-fiscal diminuiu de 24,3% no OGE 2017 do PIB para 21,4% do PIB no OGE actual, reflexo da redução da despesa corrente de 19,3% do PIB a 17,5% do PIB e da despesa de capital de 5% para 3,9% do PIB. Entre as classes que integram a despesa corrente, Descrição Mil Milhões AOA OGE 2017 OGE 2018 % do Total % do PIB Variação OGE 2018/ Receitas Fiscais (+ depósitos bancários) 3.667, ,3 50,8 20,5 +33,7% 1.1. Impostos 3.404, ,3 42,9 17,3 +21,6% Petrolíferos 1.695, ,1 24,8 10,1 +41,5% Não Petrolíferos 1.708, ,2 18,0 7,3-10,0% 1.2. Contribuições sociais 172,9 172,9 1,8 0,7 +0,0% 1.3. Outras Receitas 90,9 92,1 6,1 2,5 +1,3% 2. Receita Patrimonial 497,6 0,8 0,0 0,0-99,8% 3. Receita de Endividamento 3.224, ,1 49,2 19,9 +47, Interno 1.660, ,1 28,9 11,7 +68, Externo 1.564, ,0 20,3 8,2 +25,2 Total 7390, ,2 100,0 40,5 +30,7

7 02. Finanças Públicas As despesas correntes crescerão 9,4% face ao OGE anterior e 23,6% face as projecções de fecho de 2017, como resultado do aumento das despesas com juros de dívida e remuneração dos funcionários públicos. As despesas de capital em 2018 apresentarão uma redução de 6,4% face ao ano anterior, situando-se 931,5 mil milhões AOA (ou 5,61 mil milhões USD), que se traduz na contracção dos Investimentos Públicos na economia para o Importa destacar que as despesas correntes e de capital deverão terminar o ano de 2017 em um nível mais baixo que previsto. A despesa de capital deverá se situar em 848,7 mil milhões AOA, menos 14,7% do que o previsto no OGE A despesa corrente, por sua vez, deverá apresentar redução de 11,5%, situando-se em 3.373,2 mil milhões AOA. A generalidade das classes de despesas que compõem a despesa corrente deverão encerrar o ano de 2017 com nível inferior ao previsto, a expcepção das despesas com juros que poderão atingir 710,9 mil milhões AOA até ao final do ano, quase o dobro face aos 484,2 mil milhões previstos no OGE As despesas com a remuneração dos empregados deverão manter tendência ascendente no recente OGE, atingindo 1.646,8 mil milhões AOA, o equivalente a 6,9% do PIB, que presenta um aumento de 2% face a As despesas com bens e serviços e transferências correntes deverão contrair 7,7% e 11,8% respectivamente, de 2017 a 2018, em linha com os esforços de consolidação fiscal. As despesas com subsídios deverão diminuir de 291,9 mil milhões AOA em 2017 a 225 mil milhões AOA em 2018, menos 22,9%, passando a representar apenas 0,9% do PIB, abaixo dos 2,3% apurados em O Governo deverá preferenciar o endividamento interno em detrimento do externo. O endividamento interno aumentará 1.133,9 mil milhões AOA (ou 6,84 mil milhões USD) face ao OGE 2017, em termos brutos. A dívida externa crescerá 394,6 mil milhões AOA (ou 2,38 mil milhões USD), ligeiramente acima dos 2 mil milhões USD do valor previsto para as novas emissões de Eurobonds. O financiamento líquido interno se situará em 132,5 mil milhões AOA e o externo, em 564,9 mil milhões AOA, reduzindo 11,8% e 42,9%, respectivamente, face ao OGE anterior. Contudo, as projecções de fecho do ano de 2017 apontam para um financiamento líquido interno em 2017 de 493,6 mil milhões AOA, 229% acima das previsões para 2017, e externo de 530,2 mil milhões AOA, uma redução de 46% face ao previsto em 2017 e menos 43% do que o OGE Descrição Mil Milhões AOA Peso Variação % do Total % do PIB OGE 2018/ Pessoal 1.613, ,8 17,1 6,9 2,0% 1.1. Vencimentos 1.513, ,2 16 6,5 2,0% 2. Bens e Serviços 1.034,8 955,0 9,9 4-7,7% 3. Juros 484,2 968,4 10 4,1 100,0% 3.1. Externo 261,9 517,1 5,4 2,2 97,4% 3.2. Interno 222,3 451,3 4,7 1,9 103,0% 4. Transferências 680,0 600,1 6,2 2,5-11,8% 4.1. Subsídios 291,9 225,0 2,3 0,9-22,9% 5. Aquisição de Activos Não-Financeiros 994,9 931,5 9,6 3,9-6,4% 6. Amortização de Dívida 2.197, , ,4 89,0% 6.1. Interna 1.622, ,0 28,6 11,6 70,1% 6.2. Externa 574, ,2 14,4 5,8 142,6% 7. Aquisição de Activos Financeiros 385,2 403,4 4,2 1,7 4,7% Total 7.390, , ,5 30,7%

8 02. Finanças Públicas As despesas com a amortização de dívida deverão crescer 89% em 2018, atingindo 4.153,2 mil milhões AOA. A dívida interna líquida de amortizações deverá se situar em 35,1 mil milhões AOA, o que significa que 98,7% das receitas de endividamento interno se destinarão ao rollover da dívida. A amortização da dívida externa se situará em 1.394,2 mil milhões AOA (ou 8,40 mil milhões USD) em 2018, e um incremento de 142,6% face a As despesas com pagamento de juros duplicarão de 2017 a 2018, atingindo 968,4 mil milhões AOA Do montante, 451,3 mil milhões AOA (cerca de 2,72 mil milhões USD) correspondem a juros internos e 517,1 mil milhões AOA (cerca de 3,12 mil milhões USD) a juros externos. Para o ano de 2018 as despesas por função centraramse, em grande parte, no processo de cumprimento dos serviços de dívida. As despesas por função deverão estar segmentadas em sector social com 20,2%, sector económico com 7,9%, Defesa, Segurança e Ordem Pública com 10,1%, Serviços Publico Gerais com 9,5% e as Operações de Dívida Pública com 52,4%. Em 2017, o sector social representava 26% da despesa pública, o sector económico fixava-se em 12,2%, a Defesa, Segurança e Ordem Pública representava 13,4% e os Serviços Públicos Gerais, cerca de 16,8%. Portanto, entre os segmentos antecipados, apenas as despesas com Operações de Dívida Pública se beneficiarão de uma maior proporção da despesa pública. Descrição Valores em mil milhões Estrutura (excl. Dívida Estrutura Estrutura AOA Pública) Sector Social 1.922, ,81 26,0% 20,2% 32,3% 42,1% Protecção Social 727,08 681,19 9,8% 7,0% 15,9% 14,8% Educação 499,85 524,01 6,8% 5,4% 1,1% 11,3% Habitação e Serviços Comunitários 335,41 357,68 4,5% 3,7% 7,4% 7,7% Saúde 317,62 351,84 4,3% 3,6% 7,0% 7,4% Recreação, Cultura e Religião 30,06 32,96 0,4% 0,3% 0,7% 0,7% Protecção Ambiental 12,71 8,12 0,2% 0,1% 0,3% 0,2% Sector Económico 901,53 764,12 12,2% 7,9% 19,7% 16,6% Assuntos Económicos Gerais, Comerciais e Laborais 264,78 279,63 3,6% 2,9% 5,8% 6,1% Combustíveis e Energia 167,13 225,41 2,3% 2,3% 3,7% 4,9% Transportes 382,31 175,58 5,2% 1,8% 8,4% 3,8% Agricultura, Silvicultura, Pesca e Caça 37,01 39,08 0,5% 0,4% 0,8% 0,8% Indústria Extractiva, Transformadora e Construção 28,27 27,06 0,4% 0,3% 0,6% 0,6% Comunicações e Tecnologias da Informação 19,93 13,18 0,3% 0,1% 0,4% 0,3% Investigação e Desenvolvimento (I&D) em Assuntos Económicos 2,10 4,19 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% Defesa, Segurança e Ordem Pública 989,30 975,29 13,4% 10,1% 21,7% 21,3% Serviços Público Gerais 1.238,52 917,29 16,8% 9,5% 26,3% 20,0% Operações de Dívida Pública 2.337, ,04 31,6% 52,4% Total 7.390, ,55 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

9 03. Economia Real A proposta do Orçamento Geral do Estado (OGE) para 2018 perspectiva que a economia cresça 4,9% em 2018, que supera em 3,8 p.p. a projecção de 1,1% de fecho no ano 2017 e em 2,8 p.p., à previsão de 2,1% de crescimento apresentada no OGE Os registos positivos referentes ao crescimento económico mantêm a forte correlação com o desempenho do sector petrolífero, em recuperação desde a obtenção e subsequente extensão do acordo de corte da produção de crude da OPEP para finais de 2018, que reforça o optimismo dos investidores. O sector petrolífero deverá crescer 3,1% em 2018, que contrasta com a queda de 5% em 2017, que divergem dos -0,5% divulgados no OGE 2018, uma vez que o mesmo OGE apura a redução aa produção petrolífera de 1,738 milhões barris/dia em 2016 para 1,647 milhões barris/dia projectados para o fecho de O PIB não petrolífero poderá aumentar 4,4%, que supera à expectativa de 1,9% de crescimento em O sector de energias deverá crescer 60% e impulsionar os demais sectores. A indústria transformadora e a mineira deverão recuperar face a contracção projectada para o fecho de A primeira deverá crescer 1,8% e a segunda, 4,4%, em A Agricultura, Serviços mercantis e Construção, por sua vez, deverão registar expansão 5,9%, 4,3% e 3,1%, respectivamente, melhorando face às projecções de fecho no ano de A expectativa dos empresários em relação ao desempenho da economia no curto prazo apresentou melhoria ao fixar-se em -17 pontos no terceiro trimestre de 2017, após situar-se em -21 pontos no trimestre anterior. O Indicador de Clima Económico (ICE) apurado no terceiro trimestre mantém o sector de Comunicação com o melhor desempenho, fixando-se em 23 pontos e o sector da Construção com o pior nível de confiança situando-se em -55 pontos. O lançamento do primeiro satélite angolano, Angosat-1, no dia 26 de Dezembro, avaliado em 320 milhões USD contribui para o reforço do optimismo dos empresários do sector de Comunicação, e a perspectiva de redução das restrições na concessão de crédito influencia positivamente a confiança do sector da Construção. Crescimento Económico (%) Indicador de Clima Económico 4,9 1,9 2,7 2,7 2,4 1, ONU OGE 2018 p EIU FONTE: FONTE: MPDT

10 04. Inflação O nível geral dos preços ao consumidor, tendo como referência a cidade capital, Luanda, em Novembro inverteu tendência ascendente apurada durante os dois meses anteriores. A taxa de inflação em Novembro atingiu 1,02% que corresponde a redução de 1,96 p.p. face ao mês de Outubro e 1,11 p.p. em comparação ao mesmo período de 2016, tal como, o menor nível desde Maio de A variação homóloga apurada no décimo primeiro mês de 2017 situou-se em 27,56% correspondente a contracção de 1,4 p.p. quando comparado com o mês anterior e 13,59 p.p. em relação ao mês de Novembro de A inflação acumulada atingiu 24,85%. Os maiores aumentos no nível de preços verificou-se na classe Vestuário e Calçado, com 1,98%, seguida da classe Lazer, Recreação e Cultura, cerca de 1,91%. Por outro lado, as classes que maior contribuição apresentaram para o valor total foram Alimentação e Bebidas não Alcoólicas, Vestuário e Calçado e Mobiliário, Equipamento Doméstico e Manutenção com 32,18%, 15,47% e 12,84%, respectivamente. A taxa de inflação nacional fixou-se em 24,70% na variação homóloga e 1,04% na comparação mensal. As províncias que apresentaram maior nível de variação foram: Lunda-Sul com 1,82%, Lunda-Norte com 1,7%, Huambo com 1,59%, Moxico com 1,54% e Kwanza-Sul com 1,52%. A proposta do Orçamento Geral de Estado para 2018 prevê que a taxa de inflação se situe em 22,9% no final do corrente ano, que não deverá ser alcançado. Relativamente ao ano de 2018, a meta de inflação foi fixada em 28,7%, que representa um aumento de 11,3 p.p. face as previsões do Plano Intercalar. O Índice de Preços Grossista (IPG) registou variação de 1,12% entre os meses de Outubro e Novembro, sendo que os produtos nacionais contribuíram com 78% e os produtos importados 22%. A variação homóloga do IPG atingiu 15,53% que corresponde a uma redução de 13,58 p.p. em comparação ao mesmo período de Taxa de Inflação e Massa Monetária (%) Taxa de Inflação Homóloga (%) 45 4,5 30 3,0 28,96 27, nov/15 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 1,5-15 Inflação Homóloga M2 Inflação Mensal (dir.) 0,0 Jan. Fev. Mar. Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez FONTE: INE e BNA FONTE: INE

11 05. Mercado Monetário A quantidade de liquidez disponível na economia mantém a tendência negativa, mais evidente desde Março de 2017, altura em que os agregados monetários M2 e M3 passaram a apresentar variações negativas. Assim sendo, os agregados M2 e M3 reduziram 1,06% em Novembro comparativamente ao período homólogo de O agregado M1, composto pela moeda em poder do público e depósitos à ordem, reduziu 7% em Novembro face ao período homólogo, influenciado pela diminuição generalizada dos depósitos à ordem na economia, tendo apresentado contracção acumulada de 4,7% desde o início do ano. O compromisso do banco central com cumprimento dos targets de inflação obrigam a manutenção da política monetária restritiva, reforçada com o último aumento da Taxa Básica BNA, de 18% a 20%, e do incremento dos depósitos obrigatórios efectivos dos bancos comerciais junto do BNA, de 10% a 21% - sendo que a anterior taxa de 30% do coeficiente de reservas obrigatórias, 2/3 poderiam ser constituídos com obrigações do Tesouro. Por outro, o banco central decidiu deixar de renumerar as operações de Facilidade de Absorção de Liquidez. A recente dinâmica dos mercados e das decisões de política monetária ditaram a reanimação do mercado interbancário em Novembro, que registou um aumento de 278% face ao mês de Outubro e atingiu 472,58 mil milhões AOA, o montante mais elevado desde Setembro de Por outro lado, assistiu-se uma redução significativa das Operações de Mercado Aberto que apresentaram variações mensais de 73,2% em Outubro e 97,7% em Novembro, tendo atingido apenas 2,4 mil milhões AOA em Novembro, o nível mais baixo desde Outubro de Com o novo target de inflação fixado em 28,7% para o ano de 2018, muito próximo do nível de inflação de 27,76% apurado em Novembro de 2017, não deve ser descartada a possibilidade de contracção adicional da política monetária com o intuito de estabilizar o nível geral dos preços após flexibilização cambial. Indicadores Monetários Taxas de Juro do BNA % % , ,1-16 mai/15 nov/15 mai/16 nov/16 mai/17 nov/17 M1 M2 4 0 nov/15 mai/16 nov/16 mai/17 nov/17 Taxa BNA Cedência O/N Absorção 7 dias Redesconto FONTE: BNA FONTE: BNA

12 06. Mercado Cambial As vendas de moeda estrangeira durante o mês de Novembro situaram-se 702,44 milhões EUR, aumentando pelo terceiro mês consecutivo, sendo que situou-se em 384,14 milhões EUR em Setembro e 544,72 milhões EUR em Outubro. Entretanto, as vendas mantêm-se abaixo 1.003,21 milhões apurados em Agosto e significativamente abaixo dos 1.962,61 milhões EUR de Março, que representa o máximo do ano. As vendas têm sido condicionadas pelo nível das Reservas Internacionais Líquidas (RILs) que têm-se mantido em tendência descrescente e já atingiu mínimos desde o início da série histórica, Em Novembro, as RILs situaram-se em 14,48 mil milhões USD, correspondente a 5,49 meses de importação. A taxa de câmbio tem seguido tendência divergentes no mercado formal e informal. Enquanto no primeiro, o câmbio não tem apresentado alterações, no mercado informal a pressão depreciativa persiste. O euro chegou a cotar a 510 AOA, sendo que durante o mês de Março cada nota chegou a ser comercializada por 410 AOA. Apesar da certeza inerente a alteração do regime cambial de fixo para flutuante com banda, ainda não se dispõe de informação relativamente a banda de flutuação, que passará a ser o instrumento de controlo da taxa de câmbio pelo BNA, desconhece-se qual será o seu nível. Paralelamente, o recente relatório da Economist Intelligence Unit (EIU) demonstra que a moeda nacional poderá continuar a depreciar-se nos próximos anos, fazendo com que a taxa de câmbio do Kwanza face ao dólar no mercado formal passe de 165,9 AOA para 211,5 AOA até final de Destaca-se que, contrariamente aos orçamentos anteriores, o Governo não apresentou as projecções para o nível de RILs para Por outro lado, devemos aguardar até ao mês de Fevereiro para aferir sobre o possível impacto do repatriamento de capitais, voluntário ou não, sobre a disponibilidade nacional de divisas, em linha com o discurso do executivo. Volume de Divisas Vendidas pelo BNA (milhões USD) RIL e Taxa de Câmbio ,37 825, nov/15 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 0 nov/15 mar/16 jul/16 nov/16 mar/17 jul/17 nov/17 RIL (em milhões USD) Taxa de Câmbio AOA/USD (dir.) FONTE: BNA FONTE: BNA

13 07. Economia Regional Moçambique: O banco central decidiu reduzir a taxa de juro de referência em 1,5 p.p., para 19,5%, a taxa de juro da Facilidade Permanente de Cedência de Liquidez em 1,5 p.p., para 20,5% e a taxa de juro da Facilidade Permanente de Absorção em 1,5 p.p., para 14%. A decisão é suportada pela redução da taxa de inflação de 8,35% em Outubro para 7,15% em Novembro. Uganda: A taxa de juro foi mantida em 9,5% na reunião de 18 de Setembro pelo banco central, como consequência do desempenho da inflação que recuou para 4% em Novembro, após fixar-se em 4,8% no mês anterior. Sudão: O Fundo Monetário Internacional (FMI) estima que o PIB cresça 3,2% em 2017 e 4% em 2018, no Artigo IV sobre o país divulgado no dia 11 de Novembro. A expectativa reflecte a adaptação da economia ao cenário de restrições na exportação de crude, com medidas como a desvalorização do câmbio de 6,7 libras sudanesas(sdg)/usd para 18 SDG/USD, a implementar em Janeiro de 2018 com a entrada em vigor do Orçamento estimado em 24,7 mil milhões USD. Guiné-Bissau: A Facilidade Alargada de Crédito de 24 milhões USD aprovada pela administração do FMI, atingiu o montante de 19,8 milhões USD desembolsados, para promover a eficiência dos serviços públicos e estimular o crescimento económico. África do Sul: A expectativa dos empresários em relação ao ambiente de negócios divulgado no dia 19 de Dezembro registou aumento de 0,7% ao variar de 104,7 pontos em Setembro para 105,4 pontos em Outubro do ano corrente. CEMAC: O Banco dos Estados da África Central perspectiva que a Comunidade Económica e Monetária da África Central (CEMAC) cresça 3% em 2018, 0% em 2017, após registar contracção de 0,2% em A Comunidade constituída pelo Congo, Camarões, Gabão, Guiné-Equatorial, Chade e a República Centro Africana, apresenta melhores perspectivas em consequência da adopção dos programas do FMI, por quatro dos países. Taxa de Inflação (%) Taxas de juro de Referência (%) 33,1 28,96 27, ,5 9,5 11,85 8,35 7,15 4,8 4,8 4 4,6 4,5 3,87 6,75 0,6 Angola Moçambique Uganda Sudão Guiné-Bissau África do Sul Outubro Novembro Angola Moçambique Uganda Sudão Guiné-Bissau África do Sul Novembro Dezembro FONTE: BLOOMBERG, TRADING ECONOMICS FONTE: BLOOMBERG, TRADING ECONOMICS

14 08. Cobertura de Notícias O Comité de Política Monetária do Banco Central decidiu aumentar em 2 p.p. a Taxa Básica do BNA, situando-se em 18% e reduzir para 0% a taxa de facilidade de absorção de liquidez. A reunião do Comité de Política Monetária realizada no dia 30 de Novembro culminou com a decisão de aumentar a taxa de juro de referência de 16%, taxa que tem sido mantida desde Junho de 2016, para 18%, manter a Taxa da Facilidade Permanente de Cedência de Liquidez Overnight em 20% e reduzir a Taxa da Facilidade Permanente de Absorção de Liquidez a 7 dias de 2,75% para 0%. O registo da inflação mensal que aumentou 0,4 p.p. para 2,98%, em Outubro e homóloga que incrementou 1,5 p.p. para 28,96%, contribuiu para a decisão do Comité. As Reservas Internacionais Líquidas atingiram milhões USD em Outubro, um incremento de 0,4% face ao mês anterior. As Reservas Internacionais Líquidas (RILs) referentes ao mês de Outubro situaram-se em milhões USD, que corresponde ao incremento de 0,4% face ao mês anterior, tal como o segundo nível mais reduzido desde Em relação ao período homólogo, a tendência inverteu, tendo reduzido 27%, destacando que em Outubro de 2016 fixou-se em milhões USD. Os níveis moderados das RILs podem ser justificados pelo preço internacional do crude, que actualmente situa-se abaixo dos 65 USD/barril. O montante negociado no mercado secundário de Dívida Pública ao longo do mês de Novembro atingiu 86,252 mil milhões AOA, que corresponde a um incremento de 91,98% face ao mês anterior. A quantidade de divisas vendidas pelo Banco Nacional de Angola ao longo do mês de Novembro situou-se em 702,443 milhões EUR, que corresponde a incremento de 29%, mas uma redução na mesma proporção quando comparado ao período homólogo. O aumento do preço internacional de crude durante o período em análise, que atingiu 63,57 USD/barril, poderá justificar a expansão do montante de moeda estrangeiras disponibilizadas. O volume de crédito à economia registou incremento de 0,14% ao longo do mês de Outubro do corrente ano. O montante total de crédito à economia ao longo do mês de Outubro do ano corrente registou um incremento de 0,14% face ao mês anterior, tendo atingido 3.348,354 mil milhões AOA, dos quais 97% representaram o crédito concedido ao sector privado. No entanto, em relação ao período homólogo a tendência foi contrária, apurandose uma redução de 15,24%. Destaca-se que de Janeiro a Outubro de 2017 o volume de crédito registou aumento de 1%. O montante de notas e moedas em poder do público registou redução de 3,48%, de Janeiro a Outubro do corrente ano, situando-se em 343,592 mil milhões AOA. A quantidade de notas e moedas em poder do público de Janeiro a Outubro do corrente ano registou redução de 3,48%, situando- se em 343,592 mil milhões AOA. Paralelamente, destaca-se que os depósitos a ordem seguiram a mesma tendência ao longo do período em análise, tendo reduzido 3,78%, atingindo 3.230,045 mil milhões AOA. A contracção da moeda em circulação poderá ter sido influenciada pela adopção da política monetária contraccionista com o intuito de reduzir o nível geral de preços durante o mesmo período. O crescimento económico deverá recuperar-se da recessão de 0,7% apurada em 2016 e atingir 1,9% ao longo do corrente ano, segundo o recente relatório da Organização das Nações Unidas. A Organização das Nações Unidas estima que a economia angolana deverá recuperar-se da recessão de 0,7% apurada em 2016 e atingir 1,9% ao longo do ano corrente. Destaca-se que a perspectiva da ONU para 2018 é menos optimista quando comparada com a taxa de crescimento económico prevista no Orçamento Geral de Estado para 2018 de 4,9%, sendo que a organização antecipa um crescimento de 2,7%. Relativamente, a taxa de inflação o mesmo relatório demonstra que deverá atingir 28% no final de 2017 e 19,4% no ano seguinte. O Orçamento Geral do Estado para 2018 prevê receitas e despesas avaliadas em 9.658,2 mil milhões AOA e encontra-se na Assembleia Nacional para apreciação, discussão e aprovação até 15 de Fevereiro. As receitas e despesas previstas no Orçamento Geral do Estado (OGE) para 2018 representam um aumento de 31%, na comparação com o montante de 7.390,05 mil milhões AOA referente ao OGE para A receita total de 9.685,6 mil milhões AOA é constituída principlamente pela contribuição de 49% proveniente das receitas de endividamento e 43% a representar as receitas fiscais. Destaca-se que as receitas fiscais provenientes do sector petrolífero representam 25% e o não-petrolífero 18% do montante total a arrecadar em 2018.

15 09. Tabela de Indicadores Mercado Monetário e Mercado Cambial INDICADORES dez/15 Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov TAXA DE CÂMBIO (MÉDIA) AOA/USD 135,3 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 165,9 AOA/EUR 147,1 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 185,4 TAXA D E JURO CRÉD ITO (181 D A 1 ANO, %) EM PRESAS MOEDA NACIONAL 15,11 15,32 15,26 16,85 15,33 15,41 15,41 15,64 15,58 15,39 15,51 15,41 15,43 15,44 MOEDA ESTRANGEIRA 12,97 9,80 8,50 8,20 8,29 6,68 6,68 6,68 9,59 8,40 8,45 8,45 8,45 8,45 PARTICULARES MOEDA NACIONAL 10,14 14,46 15,25 15,99 16,04 20,39 15,5 15,66 17,11 16,57 17,82 17,38 17,52 18,34 MOEDA ESTRANGEIRA 2,65 8,98 9 8,5 5,55 7,07 7,36 7,36 7,36 9,67 8,15 10,24 10,76 5,96 TAXA D E D EPÓSITOS (181 D A 1 ANO, %) MOEDA NACIONAL 4,21 3,90 3,90 4,07 3,86 3,90 3,95 4,03 4,13 3,96 4,02 4,01 4,09 4,11 MOEDA ESTRANGEIRA 2,62 3,02 3,10 3,02 3,18 2,90 2,86 2,77 2,83 3,02 3,12 2,88 2,82 2,83 AGREGADOS MONETÁRIOS (USD ) M , , , , , , , , , , , , , ,0 M , , , , , , , , , , , , , ,0 M , , , , , , , , , , , , , ,0 TAXA LUIBOR (FIM DE PERIODO, %) O/N 11,31 22,65 23,35 23,66 23,67 23,67 22,4 22,4 22,4 22, ,7 17,36 16,14 30 DIAS 11,44 15,19 17,41 19,06 19,27 19,28 18,68 18,63 18,57 18,63 18,19 18,01 18,14 17,5 90 DIAS 11,88 16,04 18,23 20,02 20, ,05 20,57 20,32 20,15 19,99 18,94 18,81 19,1 18, DIAS 12,21 16,36 18,30 20,26 21,32 23,08 22,51 22,15 21,65 21,36 20,42 19,45 20,03 19, DIAS 12,56 17,71 19,65 21,3 22, ,65 24,17 23,74 22,89 22,43 21,43 20,9 21,95 21, DIAS 12,84 18,15 20,17 21,87 22, ,75 25,37 25,33 24,44 23,9 22,54 21,97 23,05 22,7 TAXA BÁSICA (FIM -DE-PERIODO, %) TAXA INFLAÇÃO (FIM -DE-PERIODO, Y/Y, %) 14,27 41,15 41,95 40,39 39,45 37,86 36,33 34,08 31,89 29,01 26,95 27,46 28,96 27,56 RESERVAS INTERNACIONAIS (USD ) , , , , , , , , , ,00 PRODUÇÃO DE PETRÓLEO (MB/ D ) 1,85 1,69 1,72 1,65 1,64 1,60 1,67 1,61 1,67 1,06 1,64 1,64 1,71 1,58 FONTE: BNA, INE e OPEP Indicadores Económicos de Países da África Subsariana POPULAÇÃO PIB ( %) PIB NOMINAL (USD ) PIB PER CAPITA (USD) RECEITA PÚBLICA (%PIB) DESPESA PÚBLICA (%PIB) DÍVIDA PÚBLICA (%PIB) BALANÇA CORRENTE (%PIB) INFLAÇÃO (%) ANGOLA 27,4 0,0 1,3 96,2 121, , ,0 19,5 18,9 23,6 25,6 71,6 62,8-4,3-6,1 45,00 20,00 ÁFRICA DO SUL 55,9 0,1 0,8 280,4 288, , ,1 29,9 30,0 33,7 33,8 51,7 53,3-3,3-3,2 6,70 5,50 BOTSWANA 2,2 3,1 4,0 10,9 11, , ,9 34,9 32,5 38,3 36,4 16,9 15,3 4,1 3,7 3,30 3,60 CAMARÕES 23,7 4,8 4,2 30,9 33, , ,1 16,2 16,1 22,4 21,0 31,6 33,8 4,2-4,0 2,20 2,20 CONGO 4,5 1,7 5,0 8,8 10, , ,3 31,3 32,6 38,9 34,2 69,3 61,2-8,2-2,1 4,57 3,50 REP. DEM. CONGO 84,1 3,9 4,2 39,8 41,9 473,3 483,4 13,5 17,8 15,4 15,1 20,0 22,6-0,8 5,2 2,45 3,00 GANA 27,6 3,3 7,4 42,8 46, , ,3 19,4 19,2 23,2 21,2 66,0 62,2-6,3-6,0 13,50 8,00 MAURÍCIA 1,3 3,5 3,9 11,7 12, , ,6 22,9 22,9 25,7 25,8 58,9 58,3-4,3-4,5 2,00 2,20 MOÇAMBIQUE 28,8 4,5 5,5 12,0 11,4 418,9 387,5 25,9 27,7 31,7 31,7 112,6 103,2-33,5-28,3 20,00 12,20 NAMÍBIA 2,3 4,2 5,3 10,2 10, , ,9 30,6 30,4 39,8 38,7 42,0 46,9-12,5-6,9 7,30 6,00 NIGÉRIA 183,6-1,7 0,6 415,1 413, , ,5 5,7 7,1 10,3 11,1 14,6 15,5-0,7-0,4 18,50 17,00 TANZÂNIA 48,6 7,2 7,2 46,7 50,5 960, ,5 16,4 16,9 20,4 21,5 38,3 39,7-8,8-8,8 4,99 5,00 QUÉNIA 45,5 6,0 6,1 69,2 74, , ,4 19,6 19,8 27,0 26,2 52,7 53,0-6,4-6,1 5,63 5,51 ZÂMBIA 16,7 3,0 4,0 20,6 20, , ,4 18,1 17,9 27,1 26,1 56,1 58,8-4,5-2,2 9,50 8,70 ZIMBABWE 14,5-0,3-2,5 14,2 14,6 978,7 978,4 25,1 23,4 30,0 26,4 58,9 57,6-7,5-6,1-1,20 6,00 FONTE: FMI

16 10. Outras Publicações NEWSLETTER DAILY NEWSLETTER OIL & GAS NEWSLETTER PRIVATE NEWSLETTER WEEKLY NEWSLETTER CORPORATE CONTRIBUTOS AO JORNAL O PAÍS

17 11. Contactos FALE COM A NOSSA EQUIPA Jânio Ambrósio Coordenador de Research janio.ambrosio@atlantico.ao Joyce Domingos Research Analyst joyce.muturi.domingos@atlantico.ao Anta Bandola Research Analyst anta.bandola@atlantico.ao RESEARCH ATLANTICO research@atlantico.ao Tel: DISCLAIMER: This document was created with information from sources considered to be reliable, but its accuracy may not be completely guaranteed. The content of this document does not represent a recommendation to invest, divest or hold investment in any stock herewith described or any other stock, and it may not be considered an offer, invitation or solicitation to purchase or sell the above mentioned stock. This document should not be used to evaluate the stocks herewith described and ATLANTICO cannot be held responsible for any loss, direct or potential, resulting from its use or contents. ATLANTICO, or its employees, may hold positions in any stock mentioned in this publication. The reproduction, total or partial, of this publication is allowed, as long as the source is clearly identified.