Questões regulamentares e tributárias, bem como a desarticulação nos mercados e

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1 A.M. BEST METHODOLOGY Critérios - Seguros 6 de junho de 2011 Informações adicionais Critérios: O BCAR Universal Índice de Adequação do Capital de Seguradoras da A.M. Best O BCAR para seguradoras de ramos elementares O BCAR para seguradoras canadenses de ramos elementares Atualização do BCAR para seguradoras de vida e saúde O BCAR para vida/saúde Classificação de membros de grupos seguradores Avaliação do risco país Classificação da A.M. Best e tratamento da dívida Análise de linhas de capital contingente Crédito de capital para títulos híbridos Metodologia de classificação de crédito da Best Edição sobre seguradoras globais de vida e não vida Contato analítico Robert DeRose, Oldwick +1 (908) Ramal 5453 Robert.DeRose@ambest.com William Pargeans, Oldwick +1 (908) Ramal 5359 William.Pargeans@ambest.com Edward Easop, Oldwick +1 (908) Ramal 5781 Edward.Easop@ambest.com O presente relatório de critérios foi atualizado como parte do processo de revisão anual da A.M. Best. Este relatório de critérios pode ser encontrado methodology Atribuição da classificação a empresas recém formadas Questões regulamentares e tributárias, bem como a desarticulação nos mercados e a demanda por produtos e serviços novos e inovadores, continuam a influenciar a formação de novas seguradoras e resseguradoras. Como resultado, corretores, agentes, prestamistas, participantes do mercado de capitais e clientes empresariais buscam continuamente informações financeiras sobre as novas entidades na medida em que vão se formando. Para atender a essa demanda, a A.M. Best Co. atribui classificação a novas organizações e outros veículos de assunção de riscos utilizando a metodologia descrita neste relatório. Essa metodologia abrange todas as empresas recém-formadas, inclusive os novos empreendimentos, sejam ou não afiliados a uma organização que conte atualmente com uma classificação de crédito. O processo interativo da A.M. Best para atribuição de classificação de seguradoras envolve diversos fatores qualitativos e quantitativos, agrupados em três categorias: solidez do balanço patrimonial, desempenho operacional e perfil de negócios. A metodologia da A.M. Best para atribuir classificação a empresas recém-formadas utiliza as mesmas avaliações de solidez do balanço patrimonial e perfil de negócios empregadas para as empresas que recebem classificação tradicional. Igualmente, se uma empresa recémformada fizer parte de um grupo que conte com classificação de crédito, a metodologia para Classificação de membros de grupos seguradores da A.M. Best é aplicada de igual forma à atribuição de uma classificação tradicional. Novas empresas são constituídas com diversos propósitos diferentes e empregando diversos modelos de negócios. Por exemplo, algumas delas constituem uma extensão ou uma cisão de uma operação existente quando a nova entidade está, na realidade, herdando um bloco de negócios já existente. Em outros casos, a nova empresa constitui um novo empreendimento mais tradicional, onde não há um histórico comprovado de desempenho operacional. A abordagem de classificação da A.M. Best para novas empresas reconhece essas distinções e permite a flexibilidade adequada nos processos de estimativas e avaliação. Profundas discussões junto à administração, e sua avaliação, são parte central do processo de classificação de toda empresa recém-constituída. Essa avaliação da administração inclui o entendimento das estruturas de gestão de riscos e de gerenciamento financeiro da organização e sua experiência nessas áreas. No caso de um empreendimento realmente novo, dado o grau adicional de incerteza e a ausência de um histórico, a avaliação da sustentabilidade dos lucros e dos fluxos de caixa a longo prazo essenciais para o processo de classificação interativo exige rigor adicional em certas áreas do processo de classificação, como a revisão e análise dos planos de negócios, os pressupostos que lastreiam as projeções da empresa e os controles operacionais. Além disso, para refletir o maior nível de incerteza inerente à análise de uma entidade recém-formada dessa natureza, são utilizados indicadores quantitativos e qualitativos mais rigorosos na atribuição da classificação a uma empresa nova. Em particular, os níveis inicial e projetado de capital ajustado pelo risco (e os indicadores correspondentes de capital, inclusive alavancagem financeira) geralmente precisarão estar bem acima dos níveis esperados para uma empresa comparável existente, com um histórico de operações constantes que receba a mesma classificação. Copyright 2013 pela A.M. Best Company, Inc., Ambest Road, Oldwick, New Jersey TODOS OS DIREITOS RESERVADOS. Nenhuma parte deste relatório ou documento pode ser distribuído por meio eletrónico ou por qualquer outro método, ou armazenado em um banco de datos ou sistema de recuperação sem a autorização prévia e escrita de A.M. Best Company. Para mais informações, veja os Termos de Uso, disponíveis no site da A.M. Best Empresa em

2 Esse nível de conservadorismo relativo se aplica ao longo de toda a fase de desenvolvimento de uma empresa recém-constituída, mesmo após levar em consideração expectativas conservadoras para os resultados e o retorno dos investimentos. Essa exigência de capital adicional reflete a falta de um histórico operacional e os riscos operacionais resultantes da empresa recém-constituída. Requisitos para prosseguir com a atribuição do classificação Para que a A.M. Best efetue a atribuição de uma classificação inicial, determinados fatores e condições devem ser levados em consideração: Um plano de negócios qüinqüenal claramente definido, que seja aprovado por todos os sócios, os quais deverão ser qualificados e capacitados para implementá-lo. O plano deve incluir: Declarações de critérios de subscrição, diretrizes de investimento e gestão de riscos; Descrição detalhada dos produtos oferecidos, padrões de determinação de preços e estratégia de distribuição e de mercado da empresa; Projeções financeiras, juntamente com as premissas quantitativas e qualitativas usadas e a utilização prevista do capital. Recursos financeiros iniciais existentes ou previstos com a integração do capital da entidade (res)seguradora simultaneamente à atribuição da classificação inicial. Capitalização submetida a testes de estresse que, de forma conservadora, justifiquem a classificação atribuída durante todo o plano de negócios. Demonstração de um histórico de bom desempenho operacional, pertinente para os negócios do novo empreendimento, por parte dos membros da administração. A experiência com a organização de novos empreendimentos na área de seguros também é levada em consideração nesse processo. Gestores experientes e a existência de equipe e infra-estrutura operacional adequadas (ou abordadas adequadamente em um plano de implementação detalhado, que pode incluir o uso de serviços de terceiros) para permitir as atividades iniciais e atender aos padrões de regulamento e agências de classificação. Disponibilidade da administração, membros do conselho de administração, investidores estratégicos, banqueiros de investimento, atuários e outros consultores para discussões com a A.M. Best, e fornecimento das informações solicitadas. Processo de acompanhamento para avaliar a eficiência do plano de negócios inicial e monitorar o desenvolvimento estratégico e financeiro da empresa. Processo de classificação de novas empresas O objetivo de toda classificação de crédito da A.M. Best é fornecer uma opinião sobre a capacidade da entidade avaliada para honrar seus passivos financeiros não subordinados, que no caso de uma empresa de seguros ou resseguros em operação correspondem a suas obrigações correntes de seguros. As classificações de crédito da Best incluem as de solidez financeira (FSR), de crédito do emissor (ICR) e de títulos de 2

3 dívida. Ao atribuir uma classificação de crédito a uma empresa já estabelecida, a A.M. Best examina a solidez de seu balanço patrimonial, o desempenho operacional e o perfil de negócios, o que é análogo à revisão do capital inicial e projetado, dos patrocínios, dos planos de negócios, da administração e dos controles operacionais de uma empresa nova. As definições dos diversos tipos de classificação de crédito da A.M. Best e uma explicação abrangente dos processos para sua atribuição podem ser encontrados em Metodologia de classificação de crédito da Best Edição global vida e não vida, disponível no site da A.M. Best na Internet. A análise da classificação de entidades novas ou já estabelecidas é quantitativa e qualitativa. A avaliação dos principais índices financeiros é integrada a uma avaliação qualitativa dos planos operacionais e filosofias da empresa, a fim de entender amplamente a posição inicial da empresa e suas perspectivas. Ao classificar participantes de grupos, a A.M. Best emprega abordagens ascendentes e descendentes tanto para as entidades já estabelecidas como para as novas no grupo. Todas as entidades legais que tenham uma classificação da A.M. Best são avaliadas isoladamente, ou seja, passam por uma análise ascendente. Também são analisados os pontos fortes e fracos do grupo como um todo, ou seja, é feita uma análise descendente. A classificação final publicada para cada entidade do grupo classificado, inclusive as subsidiárias recém-constituídas, levam em consideração o possível benefício ou peso de sua afiliação a uma organização mais ampla. No processo de classificação de crédito da A.M. Best, todas as entidades, inclusive as empresas recém-constituídas, são analisadas dentro do contexto do risco país específico ao qual estão expostas. Mediante essas circunstâncias, a A.M. Best utiliza sua metodologia de risco país, Avaliação do risco país (Assessing Country Risk), pela qual os países são classificados em um dos cinco níveis que refletem os diversos riscos econômicos, políticos e do sistema financeiro que possam afetar a solidez financeira de uma seguradora. O risco país é um dos muitos fatores do processo de classificação, que afeta a classificação de uma empresa ou grupo, mas não cria um teto para os mesmos; além disso, alguns elementos do risco país podem ser administrados de forma similar a outros riscos. O sistema de classificação da A.M. Best aplica os mesmos critérios rigorosos a todas as seguradoras, novas ou já estabelecidas no mercado, oferecendo uma forma de compará-las diretamente, independentemente de sua longevidade ou país sede. Principais fatores da classificação Os componentes analíticos do processo de classificação de crédito interativo da A.M. Best para seguradoras novas envolvem diversos fatores qualitativos e quantitativos que podem ser agrupados em duas categorias de avaliação: solidez do balanço patrimonial e perfil de negócios. Uma terceira categoria de avaliação de controles operacionais abrange um conjunto rígido de análises e padrões qualitativos utilizados para avaliar o desempenho operacional em vista da inexistência de um histórico operacional, o que é inerente a empresas recém-constituídas. 1. Solidez do balanço patrimonial A. Capitalização A avaliação da solidez e da qualidade do balanço de uma empresa feita pela A.M. Best é o alicerce de toda classificação de crédito. Os fatores principais normalmente analisados na avaliação da estabilidade e flexibilidade financeira de uma empresa incluem: 3

4 Nível inicial do capital integralizado, outras capitalizações comprometidas e fontes de recursos complementares. Capitalização sujeita a testes de estresse, baseada no modelo de Índice de Adequação de Capital da Best (BCAR), em diversos cenários, que justifiquem de forma conservadora a classificação atribuída ao longo de todo o plano operacional. Estrutura de capital patrimônio e endividamento. Uso de resseguro, linhas de crédito e outras formas de financiamento de capital contingente. Qualidade e diversificação dos ativos. Considerações normativas. Expectativas dos investidores, inclusive lucros e dividendos. Geração de capital prevista nas principais atividades comerciais. Metas de determinação de preços. Nível de reservas esperado (conservador ou agressivo). Estratégia de investimento das reservas e do capital. A estratégia de investimentos deve ser compatível com a composição dos negócios, o planejamento financeiro, as necessidades de liquidez e capitalização. Como a gestão dos investimentos é importante para a preservação do capital, a A.M. Best analisará a qualidade e a diversificação dos ativos, assim como a reputação e experiência dos gestores de investimento. Especialização e processos de gestão de ativos, passivos e outros determinantes individuais dos riscos da empresa, bem como o relacionamento entre os riscos. Na revisão da capitalização e alavancagem operacional iniciais e projetadas, a A.M. Best parte das exigências de capital das autoridades regulamentadoras competentes. A seguir, é realizada uma análise rigorosa, utilizando o BCAR, para estimar o capital necessário para sustentar as operações do novo empreendimento durante um período adequado aos tipos de negócios subscritos. Determinação das necessidades de capital ajustado pelo risco A nova empresa deve demonstrar sua capacidade para sustentar a execução de seu plano de negócios mantendo níveis de adequação de capital ajustado pelo risco bem acima do que seria normalmente esperado de uma empresa mais madura com o mesmo nível de classificação durante o período do plano operacional. O montante de capital adicional necessário refletirá o perfil de risco da empresa. Pode ser exigido um nível de capitalização mais elevado se a empresa estiver sujeita, por exemplo, a eventos de baixa freqüência, mas de alta gravidade ou operar uma linha de negócios que exerça uma pressão inicial sobre o capital devido à lentidão no surgimento dos lucros. A Best também submeterá a testes de estresse o ritmo pelo qual a empresa espera utilizar seu capital. Em todos os níveis de classificação, o capital necessário refletirá os riscos maiores inerentes a um novo empreendimento em comparação com as operações continuadas de uma empresa já bem estabelecida no mercado. 4

5 A A.M. Best espera que, na data da classificação inicial, a empresa recém-constituída tenha capital integralizado suficiente para manter níveis de capital ajustado pelo risco adequados à classificação atribuída, considerando as atividades comerciais projetadas para os cinco anos do plano de negócios. O BCAR calculado para a empresa recémconstituída e utilizado no processo de classificação irá considerar o nível esperado de subscrição de negócios, o risco de investimento e de ativos, o risco geral dos negócios e outros elementos de risco inerentes às operações da nova empresa ao longo de um período de cinco anos. Entretanto, é importante observar que, como em qualquer classificação de crédito interativo, a capitalização e os resultados do BCAR não são os únicos fatores determinantes da classificação atribuída. Na determinação da classificação de crédito inicial publicado, e da exigência correspondente de capital integralizado, de uma empresa recém-constituída específica, a A.M. Best levará em consideração os tipos de negócios a serem subscritos, o padrão de crescimento previsto (inclusive se o plano prevê crescimento orgânico ou por meio da aquisição de blocos) e a disponibilidade de suporte financeiro adicional, bem como os riscos relacionados à estrutura de capital da controladora ou do investidor que fornece tal suporte. A avaliação pela A.M. Best da solidez e qualidade do balanço patrimonial de uma empresa incorpora também a avaliação de sua estabilidade e flexibilidade financeira. São avaliados o nível, a qualidade e a permanência do capital, inclusive as possíveis distribuições do capital inicial aos investidores, levando em consideração o apetite da empresa pelo risco, a estrutura de seus ativos, sua dependência do resseguro e suas necessidades de liquidez. Se a estrutura de capital da organização incluir alguma forma de endividamento, de capital contingente ou híbrido, serão conduzidas análises adicionais de acordo com a metodologia de classificação da A.M. Best culminando, possivelmente, com uma classificação pública de certos instrumentos de dívida. Para obter mais informações, consulte no Site da A.M. Best as metodologias Classificação da A.M. Best e tratamento da dívida, Análise de linhas de capital contingente e Crédito de capital para títulos híbridos. Observe que, como mencionado anteriormente, para refletir o nível de incerteza maior inerente à análise de uma entidade recém-constituída, são aplicados padrões quantitativos e qualitativos mais rígidos à classificação de uma empresa recém-constituída. B. Patrocinadores e investidores Os patrocinadores e/ou investidores estratégicos de uma nova empresa podem influenciar significativamente a consecução de seus objetivos. Sua experiência e comprometimento com a empresa a curto e longo prazo, inclusive eventuais estratégias de saída, são considerações importantes no processo de classificação. A A.M. Best considera as vantagens competitivas que um patrocinador possa proporcionar a uma nova empresa, bem como os benefícios que ela possa esperar dos principais negócios do patrocinador, como uma indicação do seu provável comprometimento com a nova empresa a longo prazo. Também é importante entender o retorno esperado pelos investidores e se ele for razoável à luz do plano de negócios da empresa e das condições existentes no mercado. Por exemplo, se o patrocinador for uma organização classificada que fornece capacidade imediata para uma nova empresa que, por sua vez, impulsiona os principais negócios do patrocinador, a A.M. Best pode ver esse fato como favorável ao processo de classificação. O fornecimento de garantias financeiras ou o apoio de resseguro por parte do patrocinador, que sejam aceitáveis por parte da A.M. Best, também pode melhorar a classificação. Uma abordagem de classificação mais conservadora é necessária nas situações 5

6 em que os investidores estão em busca de um retorno rápido em função de condições favoráveis e predominantes no mercado, já que adversidades de curto prazo poderiam levar à retirada do suporte. Nessas situações, os controles regulamentares sobre o capital integralizado e a provável atratividade intrínseca da operação para futuros provedores de capital são particularmente importantes. A política de dividendos prevista é uma parte essencial da análise de classificação inicial e qualquer aumento subsequente ou a introdução antecipada de dividendos em relação ao plano inicial serão considerados fatores negativos para a classificação. A solidez do relacionamento entre o patrocinador e a nova empresa é avaliada considerando-se diversos fatores, tais como: Tipo do patrocinador ou investidor apoio estratégico/financeiro. Nível de comprometimento financeiro e operacional. Expectativas de retorno dos investidores (razoabilidade, oportunidade, estratégias de saída) e nível de interação com a administração (investidor ativo ou passivo). Vínculos ou sinergias com uma organização seguradora ou não seguradora, como um relacionamento de longo prazo mutuamente benéfico com o patrocinador. Apoio estratégico/operacional (distribuição ou mercados). Suporte financeiro adicional (aportes de capital, garantias financeiras e contratos de resseguro). Para obter mais informações sobre como a A.M. Best avalia o possível aumento da classificação dentro de uma organização de seguros, consulte a Classificação de membros de grupos seguradores, em Solidez e flexibilidade financeira do patrocinador ou investidor. 2. Perfil de negócios A. Plano de negócios e estratégia Um plano de negócios claramente definido é essencial. O sucesso de uma empresa depende da capacidade da administração para implementar eficientemente o plano de negócios, permanecendo sensível às mudanças nas condições. O plano de negócios e as metas financeiras funcionam como um referencial contra o qual a A.M. Best avaliará o sucesso da empresa nos seus primeiros anos de atuação. Estas são algumas áreas analisadas pela A.M. Best: Linhas de negócio visadas compatíveis com a experiência e o histórico da administração e, se pertinente, os investidores estratégicos da empresa ou sua controladora; Metas de preços e planos financeiros compatíveis com o retorno esperado e com a proteção e geração de capital; e Se a nova empresa está ou não estabelecida de forma a atingir um objetivo de negócios adequado ou como forma de reduzir as obrigações tributárias. As informações geralmente analisadas na avaliação da A.M. Best incluem: 6

7 Plano de negócios qüinqüenal claramente definido; Classes de negócios visados; Ambiente competitivo e características que diferenciarão a empresa; Distribuição/relacionamento com clientes; Metodologias de determinação de preço e práticas de monitoramento; Expectativas de retorno versus realidade do mercado; Políticas definidas para subscrição e gestão de riscos; Estratégias de investimento de curto e longo prazo; e Resultados financeiros projetados, inclusive balanço patrimonial, resultados, fluxo de caixa e obrigações de capital. B. Administração A A.M. Best examina a profundidade da experiência da alta administração em áreas funcionais essenciais como subscrição e gestão de sinistros, gestão financeira, de investimento e de riscos, tecnologia da informação e vendas, marketing e distribuição. A análise da A.M. Best leva em consideração: A experiência na gestão de outras operações a partir da fase inicial e na mudança nas condições dos negócios. A tolerância aos riscos operacionais e financeiros. A compatibilidade do plano de negócios e da estratégia de investimentos com os dos patrocinadores ou investidores e com a realidade do mercado. O alinhamento dos planos de remuneração de incentivo, contratos de trabalho e investimentos em gestão com a conquista das metas financeiras e estratégicas de longo prazo da empresa, valor para o acionista e proteção dos segurados. A capacidade da administração de atrair pessoal-chave, implementar sólidas práticas de negócio e desenvolver processos formais de monitoramento e a infra-estrutura e os controles operacionais adequados para dar suporte às operações. O plano de sucessão, particularmente se os gestores iniciais se dedicarem apenas à implementação do plano de negócios inicial. 3. Controles operacionais Os controles operacionais são indicadores importantes da capacidade da administração e de seu comprometimento com a qualidade e a longevidade da nova empresa. Esses controles devem estar vinculados ao monitoramento e ao cumprimento do plano de negócios. Os controles operacionais também são uma forma para gerenciar o crescimento da nova empresa e fornecer um indicador amplo da gestão de riscos. Como parte da análise dos controles operacionais, a A.M. Best leva em consideração: 7

8 Se as declarações sobre investimentos, gestão de riscos, subscrição e políticas contábeis estão claramente definidas e são coerentes com o plano de negócios, capitalização e apetite da administração pelo risco. A metodologia de avaliação da empresa para fins de constituição de reservas. O monitoramento da exposição a catástrofes e técnicas de modelagem utilizadas. O processo de monitoramento das decisões de determinação de preços e subscrição, inclusive a freqüência e profundidade do processo de revisão. O monitoramento e relatórios das exposições ao risco de investimentos (inclusive oscilações nas taxas de juros, mercados acionários, inflação e taxa de câmbio) gerados pelos ativos da empresa e sua estrutura de passivos, bom como a exposição gerada pelo inter-relacionamento desses riscos. Os controles para monitorar os relacionamentos de distribuição, diligência devida, produtividade, acompanhamento de receitas e controle de despesas. Processo de monitoramento da A.M. Best A manutenção de uma classificação para uma empresa nova também exige um acompanhamento constante significativo, bem maior do que o já exigido para a classificação de operações bem estabelecidas. Ao atribuir uma classificação inicial, a A.M. Best e a empresa aprovam um plano formal para monitorar seu desenvolvimento estratégico e financeiro que, normalmente, inclui revisões trimestrais, com a administração e outros envolvidos, nos avanços da empresa na direção de seus objetivos declarados. Eventuais mudanças de estratégia são discutidas e analisadas na avaliação contínua de classificação. Da mesma forma que para a atribuição da classificação inicial, a A.M. Best exige informações detalhadas para o monitoramento do classificação. As empresas devem fornecer todas as informações necessárias à análise permanente, que, geralmente, incluem demonstrações financeiras trimestrais e anuais, revisões da gestão de riscos, revisão do plano de negócios e documentação dos seguros subscritos. 8

9 Publicado pela A.M. Best Company Metodologia PRESIDENTE DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO E PRESIDENTE Arthur Snyder III VICE PRESIDENTE EXECUTIVO Larry G. Mayewski VICE PRESIDENTE EXECUTIVO Paul C. Tinnirello VICE PRESIDENTES SENIOR Manfred Nowacki, Matthew Mosher, Rita L. Tedesco, Karen B. Heine A.M. BEST COMPANY SEDE MUNDIAL Ambest Road, Oldwick, N.J Telefone: +1 (908) ESCRITÓRIO DE NOTÍCIAS 830 National Press Building th Street N.W., Washington, D.C Telefone: +1 (202) MIAMI OFFICE Suite 949, 1221 Brickell Center Miami, FL Phone: +1 (305) A.M. BEST EUROPE RATING SERVICES LTD. A.M. BEST EUROPE INFORMAÇÃO SERVICES LTD. 12 Arthur Street, 6th Floor, London, UK EC4R 9AB Telefone: +44 (0) A.M. BEST ASIA-PACIFIC LTD. Unit 4004 Central Plaza, 18 Harbour Road, Wanchai, Hong Kong Telefone: A.M. BEST MENA, SOUTH & CENTRAL ASIA Office 102, Tower 2 Currency House, DIFC PO Box , Dubai, UAE Copyright 2013, pela A.M. Best Company, Inc., Ambest Road, Oldwick, New Jersey 08858, A.M. Best Company, Inc. 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Tem base em uma avaliação abrangente quantitativa e qualitativa da solidez no balanço patrimonial da empresa, do desempenho operativo e do perfil empresarial. A classificação de solidez financeira diz respeito à capacidade relativa de um segurador de satisfazer suas obrigações de apólices de seguros e de contratos. Estas classificações não representam uma garantia da capacidade atual ou futura do segurador de que vai satisfazer suas obrigações contratuais. A classificação não é atribuída a apólices específicas de seguro ou contratos e não trata de nenhum outro risco, inclusive e não limitado às políticas ou procedimentos de pagamento do segurador em relação com as reclamações; a capacidade do segurador de disputar ou negar qualquer pagamento de disputa ou reclamação com base a uma falsa representação ou fraude, ou qualquer responsabilidade civil contratual do segurado ou de quem tem o contrato. A classificação de solidez financeira não constitui uma recomendação de compra, de manter ou terminar uma apólice de seguro, contrato nem qualquer outra obrigação financeira emitida por um segurador, nem trata da adequação de uma apólice particular ou contrato para um propósito ou comprador específico. A Classificação de crédito de dívida/emissor da Best é uma opinião sobre o risco de crédito futuro de uma entidade, um compromisso de crédito ou uma dívida ou título similar. Tem base em uma avaliação abrangente quantitativa e qualitativa da solidez no balanço patrimonial da empresa, do desempenho operativo e do perfil empresarial, e quando corresponde, da natureza específica e dos detalhes de um título de dívida classificado. O risco de crédito é o risco de que uma entidade pode não satisfazer usas obrigações contratuais financeiras quando vencem. 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