Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo.

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1 MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 3 AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS COMO INSTRUMENTO COMPLEMENTAR DE GESTÃO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes; Parte 1. Correções de eventuais erros da edição. (Página 1) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 3.pdf Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. (Página 2) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 3.pdf Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. (Página 11) Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 3.pdf Parte 4. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 3.ppt Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. 1. Represente o resultado da empresa Uirapurã Ltda sob a forma dos regimes de competência e de caixa, partir das seguintes informações: num determinado período, realizou vendas no valor de R$ , cujo custo foi de R$ Das vendas, parte recebeu à vista R$ ,00 e o restante será recebido num prazo superior ao da data do relatório. Das mercadorias utilizadas a empresa pagou R$ ,00, ficando o restante para o período seguinte. Identifique onde está a diferença dos resultados. Regime de competência (DRE) R$ Regime de Caixa R$ Vendas no período Valores recebidos Custos das Pagamento de mercadorias (18.000) mercadorias (35.000) LUCRO DO PERÍODO RESULTADO DO CAIXA Enquanto no regime de competência a empresa gerou um lucro de R$ ,00, no regime de caixa o saldo foi de somente R$ Considerando as demais informações do exercício, pode-se verificar que... 1

2 Saldo de valores a receber ( ) R$ Saldo de valores a pagar ( ) (17.000) = Saldo a receber Os R$ somados aos resultados de caixa de R$ totalizam o valor do Lucro do Período de R$ Um veículo para carga foi adquirido zero quilômetro, por $ ,00. A lei permite depreciá-lo em cinco anos. Demonstre a representação do valor contábil do ativo imobilizado, ao final de três anos. a) Cálculo da despesa de depreciação: $ / 5 = $ por ano. b) Evolução do valor contábil: Ano Valor contábil Depreciação anual 0 $ $ 0,00 1 $ $ $ $ $ $ $ $ $ 0,00 $ Ao final do terceiro ano o valor contábil é de R$ ,00. c) Balanço Patrimonial: Ativo Imobilizado: Veículos $ Depreciação acumulada ($ ) Ativo Imobilizado Líquido $ A empresa Água Azul S.A. iniciou suas atividades de uma indústria de alimentos congelados, com um capital dos sócios de R$ , sendo R$ , para capital de giro e R$ , para aquisição de máquinas e equipamentos. No primeiro mês foram compradas a prazo R$ em matérias primas, para pagamento em 30 dias. A produção foi terceirizada, sendo o pagamento de R$ , pelos serviços feitos contra entrega e consumiu toda a matéria prima adquirida na produção de unidades de alimentos congelados. No mês seguinte foram vendidos à vista frascos do produto por R$ Com o dinheiro recebido foram feitos os pagamentos das matérias primas adquiridas anteriormente. Utilizando-se dos critérios da Equação do Balanço demonstre como fluem os recursos de uma conta para outra, no período. Balancetes: Primeiro Período 01/01/X1 ATIVO PASSIVO 2

3 Ativo Circulante Caixa Ativo Permanente Patrimônio Liquido Imobilizado Capital Social ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Segundo período 31/01/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques Desp Mão de Obra Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado Capital Social ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Terceiro Período 28/02/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado Capital Social Lucros retidos ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Equação do Balanço: Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido Em 01/01/X1 $ = Em 31/01/X1 $ = Em 28/02/X1 $ = Considerando as informações a seguir, elabore a seqüência de balancetes mensais e o Balanço Patrimonial em 31 de dezembro do primeiro ano de atuação da empresa Colossus Ltda. Considere uma operação de cada vez e faça os cálculos considerando os encargos fiscais e tributários já incluídos. a) Dois amigos resolvem montar um estabelecimento comercial para vender artigos de pesca. A empresa inicia suas atividades no dia 1 o de julho de 20X1. Um dos sócios entra com $ em dinheiro e o outro paga as luvas da loja, no mesmo valor. b) Durante o mês de julho compram artigos variados com prazo de 30 dias, no valor de $ Contratam dois funcionários, não comissionados, que irão custar $ 3.000,00 por mês, pagos sempre no quinto dia útil do mês seguinte. O custo da mão de obra deve ser incorporado ao estoque, todos os meses. 3

4 c) No mês de agosto vendem à vista produtos no valor de $ Não há sobras de estoque. Pagam as dívidas do mês anterior e adquirem $ em mercadorias, com prazo de 30 dias. d) No mês de setembro vendem 80% dos estoques por $ , sendo metade à vista e metade com trinta dias de prazo. e) No mês de outubro recebem o restante das vendas do mês anterior, pagam as contas, compram $ de mercadorias com 30 dias de prazo e reduzem a folha de salários para $ Vendem todo o estoque por $7.500, a vista. f) Em novembro a empresa salda seus compromissos do mês e compra, à vista, $ em mercadorias. Vende todo o estoque por g) Em dezembro os sócios fazem uma retirada de $ cada um. A empresa paga o salário do mês anterior e o décimo terceiro, que não havia sido provisionado, no valor de $ Não há operações de compra e venda. Balancetes Intermediários: Primeiro Período 01/07/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Caixa Ativo Permanente Patrimônio Liquido Luvas Capital Social ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Segundo período 31/07/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques Salários a pagar Desp Mão de Obra Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado líquido Capital Social ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Terceiro Período 31/08/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques Salários a pagar Desp Mão de Obra Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado líquido Capital Social Lucros retidos ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL

5 Quarto Período 30/09/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques Salários a pagar Desp Mão de Obra Contas a Receber Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado líquido Capital Social Lucros retidos ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Quinto Período 31/10/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques Salários a pagar Desp Mão de Obra Contas a Receber 0 Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado líquido Capital Social Lucros retidos ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Quinto Período 30/11/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques 0 Salários a pagar Desp Mão de Obra Contas a Receber 0 Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado líquido Capital Social Lucros retidos ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Balanço Patrimonial 31/12/X1 ATIVO PASSIVO Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa Duplicatas a pagar Estoques 0 Salários a pagar Desp Mão de Obra Contas a Receber 0 Ativo Permanente Patrimônio Líquido Imobilizado líquido Capital Social

6 Lucros retidos ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Cálculo do décimo terceiro salário: Salários pagos provisão julho agosto setembro outubro novembro dezembro Total a pagar Elabore a DOAR da empresa Saberbras S.A, a partir das informações constantes em seu Balanço Patrimonial. Indique as principais fontes e aplicações de recursos no período. Saberbras S.A. Balanço Patrimonial ATIVO PASSIVO ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE Caixa 18 7 Salários a pagar Bancos Contas a pagar Aplicações de curto prazo duplicatas a pagar Contas a receber tributos a recolher empréstimos de curto prazo Estoques Estoques de matéria prima EXIGÍVEL DE L. PRAZO Estoques de produtos em elaboração Financiamentos Estoques de produtos acabados PATRIMÔNIO LÍQUIDO ATIVO PERMANENTE Ações preferenciais Ativo imobilizado Ações ordinárias Equipamentos Ágio na venda de ações Instalações Lucros acumulados Imóveis Ativo imobilizado líquido

7 (-) depreciação Ativos intangíveis Marcas e Patentes ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL ATIVO OrigemAplicação PASSIVO OrigemAplicação ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCUL Caixa Salários a pagar Bancos Contas a pagar Aplicações de curto prazo Duplicatas a pagar Contas a receber Tributos a recolher Empréstimos de Estoques curto prazo Estoques de matéria EXIGÍVEL DE L. prima PRAZO Estoques de produtos em elaboração Estoques de produtos acabados ATIVO PERMANENTE Financiamentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO Ações preferenciais Ativo imobilizado Ações ordinárias Equipamentos Ágio na venda de

8 180 ações Instalações Lucros acumulados Imóveis Ativo imobilizado líquido (-) depreciação Ativos intangíveis Marcas e Patentes ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos DOAR da Saberbrás S.A Fontes ou Origens ,0% Estoque de matéria prima 30 6,6% Estoque de produtos em elaboração 1 0,2% Estoque de produtos acabados 30 6,6% (-) depreciação ,8% Salários a pagar 14 3,1% Contas a pagar 6 1,3% Duplicatas a pagar 31 6,8% Tributos a recolher 4 0,9% Financiamentos 21 4,6% Lucros acumulados 82 18,1% Usos ou aplicações ,0% Caixa 11 2,4% Bancos 5 1,1% 8

9 Aplicações de curto prazo 54 11,9% Contas a receber 45 9,9% Equipamentos ,6% Marcas e Patentes ,0% Empréstimos de curto prazo 59 13,0% A depreciação, seguida pelos lucros acumulados, são as principais fontes de recursos. Os recursos foram principalmente utilizados em equipamentos e marcas e patentes. 6. Utilizando-se dos dados do Exercício anterior, elabore a Demonstração das mutações do Patrimônio Líquido da empresa. 9

10 Movimentações Saldo inicial (31/12/02) Aumento do Capital Social Aumentos de Reservas de Capital Reavaliação do ativo imobilizado Realização de Reservas de reavaliação Correção Monetária Lucro Líquido do exercício Transferência para reservas de lucros Dividendos Participações estatutárias Saldo no final do período Capital Realizado Reserva de Capital Ágio na Correção emissão Monetária de do ações Capital Legal Estatutária Reservas de Lucros Para Contingências Orçamentária Lucros a realizar Lucros acumulados Total O Gerente Financeiro da empresa Adrianópolis Empreendimentos S.A. tem em mãos as seguintes informações sobre a empresa: seu único produto é vendido pelo preço de R$ 20,00. A contabilidade apurou os custos da empresa e em seu relatório constam os custo variáveis unitários de R$ 12,00 e o custo fixo total de R$ Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional para o Gerente Financeiro. Calcule também o valor da Margem de Contribuição unitária. Prove que o seu resultado está correto preparando a Demonstração de Resultado. Confirme através da preparação do Gráfico do Ponto de Equilíbrio Operacional. F , ,00 PEo = PEo = = = unidades PVu CVu 20,00 12,00 8,00 Margem de Contribuição Unitária = PVu Cvu Margem de Contribuição Unitária = 20,00 12,00 = $ 8,00 Receita de vendas unidades x $20,00 $ Menos 10

11 Custos Fixos ($ ) Custos Variáveis unidades x $ 12,00 ($ ) Lucro Operacional $ 0 Administração Financeira, Segunda Edição Análise do Ponto de Equilíbrio Operacional Va lor es PEO Quantidades % +10 % LAJIR Custos financeiro LAIR IR 25% LL LPA (LL num ações) 375,00 437,50 500,00 Variação 14,28 % +14,28 % Variação pecentual no LPA 14,28 GAF = = = 1,43 Variação percentual no Lajir 10 O Grau de Alavancagem Financeira de 1,43 representa que para a variação de um ponto percentual no LAJIR, sem alterações nos custos financeiros de longo prazo, se tem uma variação de 1,43 no lucro por ação. 8. Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional de Caixa da empresa Cerro Azul S A. que apresenta os seguintes dados de seu único produto: Preço de venda = $ 150,00; Custo Variável Unitário = $ 90,00 e o seu Custo Fixo é de $ , dentro do qual há um custo de depreciação de $ Confirme através da preparação do Gráfico do Ponto de Equilíbrio Operacional de Caixa. 11

12 PEocx = F CSP PVu CVu PEocx = = $ Calcule o Ponto de Equilíbrio Operacional em Moeda da empresa Campo Magro S.A. que apresenta os seguintes dados de seu único produto: Preço de venda = $ 2.000,00; Custo Variável Unitário = $ 1.400,00, o seu Custo Fixo é de $ A capacidade máxima de produção da empresa, com estes dados, é de unidades. Prove que o seu resultado está correto preparando a Demonstração de Resultado com o dado obtido. F P = CVT 1 ROT P = = $ Receita de vendas 350 unidades x $ $ Menos Custos Fixos ($ ) Custos Variáveis 350 unidades x $ 1.400,00 ($ ) Lucro Operacional $ A empresa Machadinho Ltda tem uma receita operacional de $ , custos variáveis de $ e custos fixos de $ A empresa está projetando um crescimento das receitas para o próximo ano de 30%, mantendo os custos fixos totais e custos variáveis aumentando na mesma proporção das vendas. Calcule o grau de alavancagem operacional. 12

13 + 30 % Receita operacional (-) Custos e despesas operacionais variáveis (-) Custos e despesas operacionais fixas = lucros antes de juros e imposto de renda - LAJIR ,2% Variacao percentual no LAJIR 44,2% GAO = = = 1,47 Variacao percentual nas receitas 30,0% 11. A empresa Catanduvas S.A. espera um lucro antes de juros e de imposto de renda de $ neste ano, têm um custo de dívida de longo prazo de $ por ano. Seu imposto de renda é de 32%, e tem ações ordinárias. Calcule o grau de alavancagem financeira caso ocorra variação de 10% para mais e para menos no LAJIR. - 10,00 % + 10,00% LAJIR (-) juros LAIR (-) imposto de renda LLDIR LPA ,67 453,33-14,29% +14,29% Variacao percentual no LPA 14,29% GAF = = = 1,43 Variacao percentual no LAJIR 10,0% vezes 12. A empresa Espigão das Antas S.A. tem uma receita operacional de $ , custos variáveis de $ e custos fixos de $ A empresa está projetando um crescimento das receitas para o próximo ano de 12,86%, mantendo os custos fixos totais e custos variáveis aumentando na mesma proporção das vendas. A empresa tem um custo de dívida de longo prazo de $ por ano. Seu imposto de renda é de 32%, e tem ações ordinárias. Calcule: a. O grau de alavancagem operacional. b. O grau de alavancagem financeira. c. O grau de alavancagem combinada. + 12,86 % Receita operacional (-) Custos e despesas operacionais variáveis (-) Custos e despesas operacionais fixas

14 a) GAO b)gaf c) GAT Administração Financeira, Segunda Edição = lucros antes de juros e imposto de renda - LAJIR (-) Custo da dívida =LAIR (-) IR 32% LLDIR Lucro por ação 408,00 530, ,0% Variacao percentual no LAJIR 20% GAO = = = 1,5552 Variacao percentual nas receitas 12,86% Variacao percentual no LPA 30% GAF = = = 1,50 Variacao percentual no LAJIR 20,0% vezes Variacao percentual no LPA 30% GAT = = = 2,338 Variacao percentual nas Vendas 12,86% ou GAT = GAO X GAF GAT = 1,5552 X 1,50 = 2, Escolha as demonstrações financeiras de uma Sociedade Anônima industrial, publicadas em jornal, para analisar a sua estrutura (pode ser a mesma utilizada no exercício 26 deste capítulo) e prepare uma análise financeira, destacando: a. Os índices de liquidez b. Os índices de atividade ou eficiência operacional c. Os índices de endividamento d. Os índices de lucratividade ou rentabilidade e. Os índices de mercado f. Faça uma comparação dos índices dos dois anos das demonstrações financeiras. g. Se possível, compare os índices com a média setorial h. Apresente suas conclusões sobre os resultados obtidos. Questão aberta. 14. Repita o exercício 13. só que agora escolha uma Sociedade Anônima que atue no comércio. Questão aberta 15. Repita o exercício 13. para uma Sociedade Anônima prestadora de serviços. Questão aberta. 16. A partir dos dados apresentados a seguir, calcule a TRAT e a TRPL, através das fórmulas e através do esquema do sistema Du Pont. 14

15 DRE Balanço Patrimonial Vendas $ ATIVO CPV Ativo Circulante $ Despesas Operacionais Ativo permanente Líquido Despesas Financeiras Total do Ativo LAIR Imposto de Renda 32% 800 PASSIVO Lucro Líquido após IR Passivo Circulante Exigível de Longo Prazo Patrimônio Líquido Total do Passivo lucro líquido após IR TRAT = = = 14,17 % ativo total lucro líquido após IR TRPL = = = 29,8% patrimônio líquido Considere agora que o LAIR do exercício 16 tenha baixado para R$ 1.600,00. Calcule a TRAT e a TRPL, através das fórmulas e através do esquema do sistema Du Pont. Indique duas medidas possíveis de alterar a nova situação encontrada. LAIR Imposto de Renda 32% 512 Lucro Líquido após IR lucro líquido após IR TRAT = = = 9,07 % ativo total lucro líquido após IR TRPL = = = 19,1% patrimônio líquido A empresa Guajuvira S.A. tem a seguinte estrutura de capital: Tipo de Capital Valor Custo após IR 1 Ações Ordinárias $ % 1 Lembre-se que os custos de capital próprio, no caso de dividendos, não se constituem despesas para os efeitos de Imposto de Renda. 15

16 Ações Preferenciais $ % Debêntures $ % Financiamento de Longo $ % prazo 1 Financiamento de Longo $ % prazo 2 Financiamento de Longo $ % prazo 3 Calcule o Custo Médio e Ponderado do Capital da Empresa. Administração Financeira, Segunda Edição Tipo de Capital Valor Participação Custo após IR Custo ponderado % (1) (2) (1 x 2) Ações Ordinárias $ ,38 15% 3,8070 Ações Preferenciais $ ,23 16% 2,4368 Debêntures $ ,30 14% 2,8420 Financiamento de Longo $ prazo 1 10,15 17% 1,7255 Financiamento de Longo $ prazo 2 12,69 16% 2,0304 Financiamento de Longo $ prazo 3 16,25 18% 2,0250 Totais $ % CMPC =- 15,7667% 19. A Itaperuçu Empreendimentos S.A. possuía, no ano passado, um Ativo Total de R$ , com recursos próprios, sem utilizar capital de terceiros. Seus acionistas esperavam que a empresa gerasse lucros que correspondessem a 17% de seus investimentos. Naquele ano, a empresa teve um Lucro Operacional após IR de $ ,. Utilizando o modelo de avaliação de desempenho financeiro EVA Valor Econômico Adicionado, você conclui que o lucro foi suficiente para satisfazer os acionistas? Lucro operacional após os impostos (-) Custo total de capital (.17 x $ ) (=) Valor Econômico Adicionado (EVA) (45.000) Não foi suficiente. 20. O Gerente Financeiro da empresa Paiol de Baixo Ltda. Acaba de aprender como calcular o Eva. Chegando à empresa, deparou-se com os seguintes dados: - Estrutura de capital projetada para o final do ano Capital social R$ ,00 (os sócios querem remuneração de 15% de seu capital). Financiamento junto ao BRDE R$ a um custo de 17%. Financiamento junto a outra Instituição Financeira R$ a um custo de 20%. - Lucro Operacional projetado R$ , a. Calcule o EVA Valor Econômico Adicionado para os dados projetados. b. Indique duas medidas possíveis de alterar a situação projetada. a) Participação Custo após IR Tipo de Capital Valor % (1) (2) Custo ponderado (1 x 2) Capital Social $ % 8,4 16

17 BNDES $ % 5,44 Outro financiador $ % 2,4 Totais $ % CMPC =- 16,24% Lucro operacional após os impostos (-) Custo total de capital (.1624 x $ ) (=) Valor Econômico Adicionado (EVA) (20.600) b) Tentar reduzir os custos de capital e produzir maior volume de lucros operacionais. 21. A partir da DRE abaixo, calcule o LAJIDA da empresa. DRE Vendas $ CPV Despesas Operacionais Depreciação 700 Despesas Financeiras 900 LAIR Imposto de Renda 32% 384 Lucro Líquido após IR 816 Compare e discuta o resultado obtido com o Lucro Líquido apresentado. Para obter um LAJIDA melhor, quais seriam os pontos a atacar? DRE LAJIDA Vendas $ $ CPV Despesas Operacionais Depreciação 700 Despesas Financeiras 900 LAIR Imposto de Renda 32% 384 Lucro Líquido após IR b) Tentar produzir maior volume de vendas e reduzir CPV e Despesas Operacionais. ANEXO 1 Página 80 Onde: TRIT = Taxa de Retorno do Investimento Total CMPC = Custo Médio e Ponderado de Capital Para o exemplo anterior, teríamos: EVA = (20% - 15,5%) x $ EVA = O EVA encontrado é o mesmo do exemplo anterior. 17

18 LAJIDA - Lucro Antes de Juros, Imposto de Renda, Depreciação e Amortização ou EBTIDA O LAJIDA é um indicador de desempenho que mede a capacidade da empresa gerar recursos provenientes de suas atividades operacionais. Além disso, demonstra o resultado operacional livre de encargos decorrentes de: Despesas financeiras Imposto de renda e contribuição social Depreciação e/ou outros encargos escriturais, tais como amortização e exaustão. Assim, o indicador fica restrito àqueles custos operacionais mais diretamente administráveis pela direção da empresa, dado que encargos financeiros são decorrentes de políticas financeiras determinadas pelos proprietários e estão, também, sujeitos às condições do mercado sobre as quais o administrador não tem ação, a depreciação é conseqüência dos investimentos realizados a priori em bens depreciáveis, além disso, a depreciação não representa saída de caixa, sendo considerada uma despesa escritural. Os valores atribuídos ao imposto de renda e à contribuição social são condicionados aos resultados da empresa. Quadro 3.18 Comparativo entre a DRE e o LAJIDA da Vinhedo S.A. Resultados de 2003 Valores em $ DRE LAJIDA Receita Operacional Bruta Deduções da Receita Bruta (5.143) (5.143) Receita Operacional Líquida Custo dos Produtos Vendidos (11.000) (11.000) Lucro Bruto Despesas Operacionais (4.857) (1.070) - Despesas com Vendas (280) (280) - Despesas Gerais e Administrativas (790) (790) - Depreciação (3.787) Lucro Operacional Despesas Financeiras (500) Lucro Antes do Imposto de Renda Imposto de Renda (1.440) Lucro Líquido após IR LAJIDA

19 MANUAL DO PROFESSOR CAPÍTULO 5 RISCO E RETORNO O Manual do professor deste Capítulo é formado de quatro partes; Parte 1. Correções de eventuais erros da edição, primeira impressão. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CORREÇÕES CAP 5.pdf Parte 2. Respostas das questões apresentadas no final do Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR QUESTÕES CAP 5.pdf Parte 3. Resolução dos exercícios de final de Capítulo. Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR EXERCÍCIOS CAP 5.pdf Parte 4. Arquivo em separado de slides de apresentação do Capítulo (em power point). Arquivo: MANUAL DO PROFESSOR CAP 5.ppt Parte 3. Respostas dos exercícios apresentados no final do Capítulo 1. Elabore o gráfico risco X retorno, a partir das informações da tabela: Risco Retorno A 5% 1% B 10% 2% C 15% 3% D 20% 4% E 25% 5% Risco X Retorno taxa de retorno 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% nível de risco 1

20 2. Compare o retorno obtido por duas ações, em que os custos de corretagem são os mesmos para as duas operações: a Ornamentus S.A. podia ser comprada no mercado por $0,85 no início do ano; a empresa distribuiu dividendos no valor de $0,30 no período e no início do ano seguinte pôde ser vendida no mercado por $1,15. A Beldade S.A. podia ser comprada no mercado por $0,65 no início do ano; a empresa distribuiu dividendos no valor de $0,35 por ação e no início do ano seguinte pôde ser vendida no mercado por $0,95. Ações Ornamentus Beldade Preço atual do ativo Pt 1,15 0,95 Preço inicial do ativo Pt-1 0,85 0,65 Receita no período Ct 0,30 0,35 Taxa de retorno: k 70,59% 100,00% A empresa Beldade S A apresenta maior retorno sobre o capital investido inicialmente. 3. Calcule o retorno médio e o desvio-padrão dos retornos de uma série de títulos, em determinado período. Apresente o histograma de freqüência e explique seu significado. Retire as informações de jornais de circulação nacional. Data 06/06/2002 Rentabilidade Rent. Média - Variância média por fundo - Rentab. do fundo Schahin FIF RF 1,3963-0,0104 0, Pactual Yield 1,3769 0,0090 0, BBM Yield institucional 1,3789 0,0070 0, BBA Icatu Performance FAQ 1,3867-0,0008 0, BBA Icatu Renda Fixa FAQ 1,3868-0,0009 0, Banco Cidademais FIF 1,3933-0,0074 0, JP Morgan Profit FIF 1,3810 0,0049 0, Dibens Plus FAQ FIF 1,3751 0,0108 0, FIF Concórdia Extra 1,4011-0,0152 0, Banco Cidade Empresarial 1,3851 0,0008 0, Retorno médio 1,3859 0, desvio padrão 0,

21 1,4050 1,4000 1,3950 1,3900 1,3850 1,3800 1,3750 1,3700 1,3650 1,3600 Schahin FIF RF Pactual Yield BBM Yield institucional BBA Icatu Performance BBA Icatu Renda Fixa Banco Cidademais JP Morgan Profit FIF Dibens Plus FAQ FIF FIF Concórdia Banco Cidade A rentabilidade dos fundos considerados não foge muito da média, porquanto o desvio padrão é muito baixo (dp = 0,0258). O histograma de freqüência também mostra isso, porque apesar de não se repetirem índices de rentabilidade, as taxas verificadas são muito próximas. Para o investidor essa informação mostra que não haverá grande variabilidade de retornos ao se investir em qualquer um desses fundos. Os retornos poderão variar entre 1,41% e,136% ao se aplicar em um dos fundos. 4. Considere as taxas de retorno das ações apresentadas na tabela a seguir para calcular o retorno médio esperado da carteira, em cada um dos cenários previstos. Calcule, também, variância, desvio-padrão e correlação, e explique se a carteira está diversificada ou não. Quadro de enários Taxas de retorno Probabilidade esperadas Retorno da Cenário de ocorrência título A título B título C carteira Otimista 33% 9% 10% 7% 9% Normal 34% 8% 8% 8% 8% pessimista 33% 7% 6% 9% 7% taxa média μ 8% 8% 8% 8% 3

22 Quadro para Variância, Covariância e Correlação Probabilidade variância cenário de ocorrência título A título B título C otimista 0, , , normal 0, , , pessimista 0, , , variância σ 2 0, , , desvio padrão σ 0,81% 1,62% 0,81% covariância: Difer. em relação ao retorno esperado produto das Ponderação das A e B título A título B diferenças diferenças 1% 2% 0,020% 0,007% 0% 0% 0,000% 0,000% -1% -2% 0,020% 0,007% cov(ra,rb) 0,013% 4

23 covariância: Difer. em relação ao retorno esperado produto das Ponderação das A e C título A título C diferenças diferenças 1% -1% -0,010% -0,003% 0% 0% 0,000% 0,000% -1% 1% -0,010% -0,003% cov(ra,rc) covariância: Difer. em relação ao 0,007% retorno esperado produto das Ponderação das B e C título B título C diferenças diferenças 2% -1% -0,020% -0,007% 0% 0% 0,000% 0,000% -2% 1% -0,020% -0,007% cov(rb,rc) 0,013% correlação A e B A e C B e C 1,00-1,00-1,00 A carteira está relativamente diversificada, pois A e B variam da mesma forma e os títulos A e C e B e C variam de forma inversa. 5. Calcule o retorno exigido de uma ação, utilizando o modelo do CAPM, para que um investidor retire seu dinheiro da caderneta de poupança e aplique nessa ação, que apresenta beta de 0,85. O retorno de mercado está em 10%. CAPM: k 1 = R f + [ b j x ( k m R f )] k 1 = [0,06 + 0,85 (0,10 0,06)] k 1 = [0,06 + 0,85 x 0,04] k 1 = 0,06 + 0,034 k 1 = 0,094 = 9,4 % ao ano. R: O retorno esperado é de 9,4% ao ano. 5

24 6. Elabore a expressão algébrica do modelo APT para uma carteira de ação cujos principais fatores de influência são o nível de inflação e a variação na taxa de câmbio. Os índices de variação estão indicados no quadro abaixo: 0,68 Índice da variação da carteira em relação ao nível de inflação 0,92 Índice de variação da carteira em relação ao nível da taxa de câmbio k = k 1 + β 1 F 1 + β 2 F 2 + β n F n k= k 1 + 0,68 F 1 + 0,92 F 2 Considerando o modelo APT do problema anterior, calcule o retorno esperado da carteira caso o retorno médio do setor seja de 6%, a inflação aumente 3% e a taxa cambial aumente em 4%. k= k 1 + 0,68 F 1 + 0,92 F 2 k= 0,06 + 0,68x0,03 + 0,92x0,04 k=0,06+0,0204+0,0368 k= 0,1172 = 11,72% R: O retorno esperado dessa carteira é de 11,72%. 8. Refaça os cálculos do problema anterior, considerando que a variação da inflação foi negativa em 1%. Explique o que ocorre com o retorno esperado da carteira. k= k 1 + 0,68 F 1 + 0,92 F 2 k = 0,06 + 0,68x(-0,01) + 0,92x0,04 k = 0,06 0, ,0368 k = 0,09 = 9% R: O retorno esperado passou a ser de 9%, menor que o anterior, por que a expectativa de inflação menor acaba por exigir menor retorno. 6