Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia. 9 de novembro de Resumo.

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Relatório A volta da oficial esperança de emprego de que a dos reforma Estados da Unidos Previdência (payroll) seja cria aprovada expectativas este ano, de em alta meio em empregos, à ofensiva recente com criação do governo, esperada deve 174 continuar mil empregos, a alimentar reforçando o bom humor a chance dos de mercados um Fed locais. mais duro O Planalto alta precisará de juros ser e uma ágil na bolsa articulação mais otimista. para garantir Na China, um bolsas placar fecharam favorável em nessa baixa reforma após Banco uma vez do que Povo corre da China contra elevar o tempo. os juros No da exterior, linha de prevalece crédito permanente, o sinal negativo resultado nas bolsas da desaceleração em geral. Na do Ásia, PMI os industrial mercados chinês acionários em janeiro. foram pressionados No Brasil, Câmara por ações confirma do setor a reeleição de tecnologia, de Rodrigo mas as Maia bolsas como chinesas presidente subiram da casa, após representando dados de inflação força mais do fortes governo do sobre que o o esperado avanço da diminuírem agenda econômica os receios no de Congresso, uma desaceleração e Edson Fachin econômica sorteado imediata. novo relator da ação da Lava Jato no STF. Fechamento Fechamento O Ibovespa intensificou ganhos na reta final do pregão e devolveu as perdas da véspera, com o Governo sinalizando que Ibovespa pretende fecha avançar em com queda a reforma após a da definição Previdência. dos presidentes O índice acumulou do Senado no e dia da alta Câmara de 2,7%, dos fechando deputados. em Baixa de pontos. -0,4%, atingindo ,21. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Braskem BBAS3 3T17: e a Petrobras: Resultados acordo em recuperação de leniência e em linha. Neutro. Petrobras: Rumo 3T17: Licitações Operacional de Blocos em linha, Exploratórios lucro acima. Positivo. TIM: Eletrobrás: 4T16: Levemente Tarifa pode acima subir até das 3% expectativas com privatização. Lojas Oi: Adiamento Americanas: da assembleia. Aumento de capital? Bolsa: possibilidade de repassar a clientes 30% da economia vinda de fusão com Cetip Vale: Agenda dividendos do de 2018 Dia Rumo: Precificação da emissão no exterior Eletrosul: acordo com chinesa Agenda do Dia Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,6 0,1 14,2x Soja 999 0,3 1,2 1,4 0,5 Dow Jones EUA ,1 0,8 18,7x Milho 348 0,1 0,0 0,7-8,2 S&P 500 EUA ,2 0,7 19,5x Trigo 427-0,1 0,2 2,0-7,6 MEXBOL México ,8 0,6 17,9x Açúcar 15 0,8 3,2 0,7-20,0 FTSE 100 Reino Unido ,4 0,5 15,2x Minério de Ferro 62-0,6 4,0 6,4-22,6 CAC 40 França ,8-0,6 16,0x Café 126 0,8 1,5 0,5-13,3 DAX Alemanha ,7-15,1x Petróleo (WTI) 57-0,7 2,1 4,5-0,5 IBEX Espanha ,2-2,8 14,4x RBOB Gasolina 182 0,5 1,7 5,3 9,5 NIKKEI 225 Japão ,1 19,6x Ouro ,6 1,1 1,0 9,5 SHASHR Shangai ,1 2,3 13,1x Prata 192-0,1 1,8 2,1 7,9 HANG SENG Hong Kong ,3 0,7 14,8x Cobre 182 0,5 1,7 5,3 9,5 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,6 0,4-0,2 23,9 Dólar/Real 3,25-0,7-1,9-0,6-0,1 SMLL ,3-0,2-0,9 41,7 Euro/Real 3,77-0,6-2,0-1,1 10,5 IMOB 729 2,8-0,1 0,1 26,4 Euro/Dolar 1,16 0,1-0,1-0,4 10,6 ICON ,5 0,6-1,2 27,6 Dólar/Yuan 6,62-0,2-0,1-0,1-4,9 Ibovespa ,7 0,6 0,1 23,5 Dólar/Yen 113,79-0,2-0,2 0,1-2,4

3 Macroeconomia Brasil Congresso aprova R$ 1,5 bi em créditos suplementares. MP do Fies aprovada pelo plenário do Senado. Plenário do Senado aprova MP do novo Fies O plenário do Senado aprovou nesta quarta-feira a Medida Provisória (MP) que altera o Fundo de Financiamento Estudantil (Fies). O projeto segue para sanção presidencial. Entre as principais mudanças estão o fim da carência de 18 meses para o estudante começar a amortizar o financiamento, a possibilidade de desconto em folha do pagamento e um refinanciamento para os devedores. A principal mudança no modelo de financiamento é que haverá um desconto automático na folha de pagamento do recém-formado que conseguir emprego formal. O desconto vai variar de 1% a 20%, de acordo com a renda. Quem ficar desempregado pagará uma parcela mínima, similar à que já é paga durante o curso. Congresso aprova 14 projetos de lei que liberam cerca de R$ 1,5 bi em créditos suplementares O Congresso Nacional aprovou 14 projetos de lei que abrem crédito suplementar de cerca de R$ 1,5 bilhão para diferentes ministérios, na noite de ontem. Na prática, a aprovação é um remanejamento de recursos dentro do Orçamento. A votação foi possível após acordo entre deputados e senadores, que decidiram adiar a votação de cinco vetos presidenciais que trancavam a pauta para o dia 22 de novembro. Com isso, foram beneficiadas pastas como Meio Ambiente, Saúde, Educação, Transportes, Portos e Aviação, Justiça, Integração, Indústria e Comércio, além de Ministério Público da União, Justiça Eleitoral e Defensoria Pública da União. Outro projeto abre orçamento de R$ 164 milhões em favor da empresa companhia Hidro Elétrica de São Francisco (Chesf). Safra agrícola e café da manhã para discutir reforma da Previdência são destaque local A agenda de indicadores desta quinta-feira é fraca e prevê apenas os dados da safra agrícola em outubro, que serão anunciados às 9 horas. Entre os eventos, o presidente Michel Temer confirmou presença em café da manhã agendado pelo presidente da Câmara, Rodrigo Maia (DEM-RJ), com os líderes dos partidos da base aliada para tratar da reforma da Previdência. Temer também participa da cerimônia de lançamento do programa Avançar, no Palácio do Planalto, às 15 horas. Também merece destaque o seminário internacional dos BRICS, em Brasília, a partir das 9h30, com abertura feita pelo ministro da Fazenda, Henrique Meirelles. No exterior, a agenda dos EUA traz como destaque a divulgação, às 13 horas, dos estoques no atacado de setembro e um discurso do secretário do Tesouro, Steven Mnuchin, às 14h15. Mercados Internacionais Balanços e reforma tributária norte-americana no radar. Bolsas da Europa oscilam sem direção, enquanto futuros de NY recuam As principais bolsas europeias exibem pouca variação e sem tendência clara, em meio à agenda mais fraca e de olho em balanços. Por lá, serão retomadas hoje as negociações para a saída do Reino Unido da União Europeia, o Brexit, em Bruxelas. Já em Wall Street os investidores acompanham rumores de que os senadores estão prestes a apresentar uma proposta de reforma tributária distinta do projeto proposto dos deputados. Superávit comercial da Alemanha supera expectativa A Alemanha teve superávit comercial de 21,8 bilhões de euros (US$ 25,3 bilhões) em setembro, marginalmente maior que o saldo positivo de 21,3 bilhões de euros de agosto, segundo dados com ajustes sazonais publicados pela Destatis. O resultado superou a expectativa de analistas, que previam superávit de 21,4 bilhões de euros em setembro. As exportações alemãs caíram 0,4% em setembro ante agosto, enquanto as importações recuaram 1%. Na comparação anual, que desconsidera fatores sazonais, as exportações tiveram alta de 4,6% em setembro as importações cresceram 5,5%. Bolsas da Ásia caem, mas chinesas sobem com dados de inflação Ações do setor de tecnologia da Ásia caíram na segunda metade do pregão após a fabricante de chips americana Qualcomm revelar que poderá fechar negócios na China, levando várias bolsas da região a encerrar a quinta-feira no vermelho. Os mercado chineses, porém, avançaram na esteira de dados de inflação mais fortes do que o esperado. No Japão, o Nikkei terminou a sessão em baixa de 0,20. O Xangai Composto subiu 0,36% e o Shenzhen Composto avançou 0,74%. Em outras partes da Ásia, o Hang Seng subiu 0,79% em Hong Kong. Na Oceania, a bolsa australiana avançou 0,55% em Sydney. Às 7h17, o dólar recuava a 113,48 ienes, de 113,84 ienes no fim da tarde de ontem. CPI e PPI da China acima do esperado O índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) da China subiu 1,9% em outubro ante o mesmo mês do ano anterior. O dado veio acima da estimativa média de economistas que esperavam avanço de 1,8%. Na comparação com setembro, o CPI subiu 0,1% em outubro. O índice de preços ao produtor (PPI, na sigla em inglês) da China avançou 6,9% em outubro ante o mesmo mês do ano passado, número também acima da estimativa de economistas consultados pelo Wall Street Journal, que esperavam avanço de 6,6%. Já na comparação mensal, o PPI subiu 0,7% em outubro ante setembro. Petróleo opera em alta marginal Às 9h15, o barril do petróleo tipo Brent para janeiro subia 0,25% na ICE, a US$ 63,64, enquanto o do WTI para dezembro subia 0,19% na Nymex, a US$ 56,92.

4 Painel Corporativo BBAS3 3T17 Resultados em recuperação e em linha. Neutro. Seguem os principais destaques do Banco do brasil referentes ao 3T17 e aos 9M17: O Banco do Brasil registrou lucro líquido ajustado de R$ 7,9 bi no 9M17, crescimento de 45,1% no período. O resultado foi impactado principalmente pelo aumento das rendas de tarifas, redução das despesas de provisão e das despesas administrativas, se comparado ao 9M16. As rendas de tarifas cresceram 9,9% em relação ao 9M16. As tarifas relacionadas à administração de fundos cresceram 26,6%, reflexo da elevação dos recursos administrados que passaram de R$ 674,7 bi em set/16 para R$ 852,3 bi em set/17, alta de 26,3% em 12 meses. O índice de eficiência atingiu 38,5% no 3T17, queda de 40 bps em um trimestre e 120 bps em um ano. Nos últimos 12 meses, a carteira de crédito ampliada apresentou redução de 7,9%. A carteira de crédito PJ, influenciada pelo decréscimo de R$ 14,8 bilhões nas operações de capital de giro (11,5%) e de R$ 13,6 bi em TVM privados e garantias (25,6%), apresentou redução de 15,5% nesse período. O índice de capital principal atingiu 10,0%, crescimento de 80 bps em um trimestre de 90 bps em 12 meses. A despesa com PCLD no trimestre alcançou R$ 6,3 bi, queda de 5,8% na comparação com o 3T16 e 6,0% em relação ao 2T17. Na visão acumulada em nove meses, a queda foi de R$ 4,4 bi ou 18,4%. Ficamos satisfeitos com o desempenho do Banco do Brasil, mostrando diversos indicadores de consistente evolução. Acreditamos que o banco tenha condições de entregar as principais métricas de seu Guidance (tabela) para o ano de O principal ponto negativo continua sendo a velocidade da recuperação da carteira de credito, sobretudo no segmento de pessoas jurídicas. Entretanto, todos os demais principais indicadores sinalizam bom desempenho nos trimestres vindouros. Sendo negociadas com múltiplos de 7,3x P/L, 0,93x P/B e dividend yield de 3,7% para 2018, vemos satisfatório potencial de valorização para as ações do Banco do Brasil em bolsa. Mantemos nossa recomendação de compra para os ativos BBAS3 para investidores com perfil de longo prazo. Rumo 3T17 Operacional em linha, lucro acima. Positivo. A Rumo reportou ontem os números referentes ao 3T17. No geral, os números publicados foram saudáveis, com crescimento de ~18% no volume transportado no trimestre. No acumulado do ano, o volume total transportado pela empresa sobe 11%. A receita líquida atingiu R$ mi, em linha com o consenso e 15% acima do 3T16. Já o EBITDA apresentou crescimento de 25% na comparação anual, atingindo R$ 801 mi, em função principalmente da maior diluição das despesas. Com isso, a margem EBITDA cresceu ~3,9 p.p. no 3T17. Por fim, o lucro líquido atingiu R$ 78 mi, acima do consenso de mercado, após resultado financeiro 8% menor. Reiteramos nossa visão construtiva para Rumo, com base não só na melhora operacional que já temos observado nos últimos trimestres - fruto dos investimentos e das safras mais fortes - mas também com base em catalisadores interessantes, como a potencial aprovação de um empréstimo do BNDES e renovação antecipada da Malha Paulista. Principais destaques: O Capex totalizou R$ 474 mi no 3T17 e R$ mi nos 9 meses, em linha com o plano de investimentos. Os principais investimentos foram relacionados a melhorias em via permanente, pátios e terminais, além da aquisição de material rodante. O cenário para as safras de grãos 2017/2018 é positivo. Apesar de as estimativas de produção serem inferiores às de 2016/2017, quando as safras foram recordes, observa-se forte crescimento na comparação com a produção de anos anteriores, além de estoques de passagem superiores aos do início de 2017, o que deve adicionar volume às exportações de A expectativa é que a produção de Soja da próxima safra resulte em volumes 3% menores (111 milhões de toneladas), e a próxima safra de Milho resulte em 94 milhões de toneladas, 5% abaixo da última safra. A alavancagem no final do trimestre foi de 3,98x dívida líquida abrangente/ebitda. Se o efeito do aumento de capital já fosse considerado no 3T17, a alavancagem seria de ~2,9x. Vale relembrar que a capitalização foi concluída em meados de Outubro. Eletrobrás Tarifa pode subir até 3% com privatização. O processo de privatização da Eletrobrás terá impacto entre 2,42% e 3,34% nas tarifas do energia pagas pelo consumidor, aponta um estudo da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel). O Estadão/Broadcast apurou, no entanto, que o efeito tarifário pode ser ainda menor, pois o estudo levou em consideração o risco hidrológico médio do setor, e não o atual, que está em um nível muito elevado. Risco hidrológico é o aumento do custo de geração de energia por causa de períodos de seca. Além disso, se houver disputa pelos ativos, o impacto para o consumidor também pode ser reduzido. Oi Adiamento da assembleia. Segundo o Estadão, Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal e China Development Bank (CDB) que, juntos, detêm R$ 8,4 bi em créditos a receber da tele pediram um novo adiamento da assembleia da Oi ao juiz da 7.ª Vara Empresarial do Rio, Fernando Viana, responsável pelo caso. Os bancos públicos brasileiros sugeriram que a assembleia seja remarcada para 8 de dezembro, em primeira convocação, e no dia 18 do mesmo mês, em segunda chamada.

5 Proventos Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação. Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto AES TIETE ENERGI TIET11 08/11/ /11/2017 0,01 0,01 Dividendo Trimestral 0,1% 8,5% BANESTES BEES3 01/12/ /01/2018 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 5,3% BRADESCO SA BBDC3 04/12/ /01/2018 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,0% BRADESCO SA-PREF BBDC4 04/12/ /01/2018 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,0% COPASA MG - ORD CSMG3 21/11/ :00:00 AM 0,95 0,95 Dividendo Irregular 2,4% 3,5% GRENDENE SA GRND3 07/11/ /11/2017 0,24 0,24 Dividendo Trimestral 0,9% 5,5% SAO CARLOS SCAR3 07/11/ /05/2018 0,29 0,34 JCP Anual 0,7% 2,9% TEGMA TGMA3 10/11/ /11/2017 0,05 0,06 JCP Trimestral 0,3% 2,0% WHIRLPOOL SA WHRL3 08/11/ /11/2017 0,21 0,21 Dividendo Irregular 4,0% 5,7% WHIRLPOOL SA-PRF WHRL4 08/11/ /11/2017 0,23 0,23 Dividendo Irregular 4,2% 5,9% IRB BRASIL RESSEG IRBR3 08/11/ /11/2017 0,49 0,58 JCP - 1,5% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m)

6 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 12,0 39,5-5,3 0,6 1,7 37,5-12,1 15,9 76,5 6,3 48,7 249,7 dif. p.p. -11,5 p.p. 0,6 p.p. 8,1 p.p. 3,5 p.p. 17,2 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,9 p.p. 31,5 p.p. -13,9 p.p. -16,1 p.p. 192,4 p.p. Carteira XP Dividendos 24,1 39,8-4,4 9,4 12,5 16,4 3,6 29,3 41,8 22,6 64,8 358,5 dif. p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p. 8,9 p.p. 12,3 p.p. 28,0 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 2,5 p.p. 0,0 p.p. 269,3 p.p. Ibovespa 23,5 38,9-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 20,1 64,8 57,3 Portfólio jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 Carteira XP 5,3 3,8-3,9-0,9-5,0-2,3 4,2 6,0 4,8-3,7 - - dif. p.p. -2,1 p.p. 0,7 p.p. -1,4 p.p. -1,6 p.p. -0,9 p.p. -1,5 p.p. -0,6 p.p. -1,5 p.p. -0,1 p.p. -3,8 p.p. - - Carteira XP Dividendos 5,8 6,4-0,6 1,5-1,7-0,7 2,5 5,1 3,6-1,0 - - dif. p.p. -1,6 p.p. 3,3 p.p. 1,9 p.p. 0,8 p.p. 2,4 p.p. 0,1 p.p. -2,3 p.p. -2,4 p.p. -1,3 p.p. -1,1 p.p. - - Ibovespa 7,4 3,1-2,5 0,6-4,1-0,8 4,8 7,5 4,9 0,1 - - *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

7 Disclaimer 1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. ( XP Investimentos ou XP ) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. 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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. 9) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. 10) A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. 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Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 14) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 15) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. 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Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. 17) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 18) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.