Carta Mensal Iporanga Agosto de 2015

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1 O fundo Iporanga Macro FIC FIM apresentou rendimento mensal de 2.30% (208% do CDI) em Agosto. No acumulado de 2015, o fundo obteve um rendimento de 27.73% (332% do CDI). Brasil O mês de Agosto marcou a entrega do projeto para o Orçamento Federal de 2016, que mostrou um inédito déficit da ordem de 0.5% do PIB (R$ 30 bilhões). O projeto confirma, de forma oficial, que a meta revisada de superávit primário para 2016 (0.7% do PIB) não será alcançada. No âmbito de discussões sobre a arrecadação pública foi aprovado o aumento da alíquota da CSLL (de 15% para 20%), com validade até Dezembro de Duas outras medidas foram aventadas durante o mês: o fim gradual do JCP e a volta da CPMF. Ambas proposições foram duramente criticadas e posteriormente retiradas de suas respectivas pautas. A reunião do COPOM terminou com a esperada manutenção da taxa de juros em 14.25% a.a. O Comitê também manteve a expressão por um período suficientemente prolongado, restando à publicação do Relatório de Inflação no fim de Setembro como o mais importante subsídio ao entendimento do cenário vislumbrado pelo Banco Central do Brasil. O cenário de crédito imobiliário continua a se deteriorar. De um lado a disponibilidade de recursos será comprimida, haja vista que Agosto registrou mais um mês de recordes nos saques da caderneta de poupança, além do anúncio de restrições ao financiamento imobiliário feito pela Caixa Econômica Federal. Por outro lado, a aprovação do novo modelo de reajuste do FGTS tornará as taxas de financiamento mais altas. O mercado de trabalho manteve sua trajetória: a PME mostrou uma piora expressiva na taxa de desocupação atingiu 7.5%, pior marca para Julho desde 2009 e o CAGED contabilizou fechamento de 157 mil postos de trabalho em Julho (pior 1

2 resultado da série iniciada em 1992), totalizando perdas de 494 mil vagas no acumulado do ano. O índice de preços medido pelo IPCA continua acelerando e o acumulado de doze meses marca 9.56% - seu maior nível desde E o cenário de preços ainda pode enfrentar dois problemas adicionais: repasse cambial e repasse de preço de energia elétrica via bandeira tarifária. O resultado do PIB do 2T15 mostrou que entramos, uma vez mais, em uma recessão técnica: queda de 1.9% depois de cair 0.7% no 1T15. Como um importante driver para retomada da atividade será a volta dos investimentos, o resultado apresenta uma direção contrária da necessária: a taxa de investimento bateu 17.8% do PIB, contra um resultado de 19.5% em 2T14. Não obstante a esses resultados, o boletim Focus apresentou pela primeira vez no ano uma expectativa de recessão econômica também para 2016 (última pesquisa de Agosto indica expectativa de queda de 0.40%). Em um evento esperado pelo mercado, a Moody s rebaixou a nota de crédito soberano do Brasil. O mais impactante, entretanto, foi a alteração da perspectiva da nota de negativa para estável : houve o entendimento da mudança como um sinal positivo, como uma extensão de tempo na tentativa de evitar a perda de grau de investimento. Parte do entendimento deve-se ao fato de que a Moody s ainda mantinha a nota brasileira em dois notchs acima da perda do grau de investimento. Estados Unidos De olho na próxima reunião do FED, as atenções ficaram voltadas para os dados do mercado de trabalho: tanto o ADP quanto o NFP vieram abaixo das expectativas. No entanto, convém reiterar que a média trimestral do NFP continua acima do nível saudável de criação de 200 mil vagas mensais. A prévia do PIB para o 2T15 apresentou uma variação anualizada de 3.7% (superando as expectativas de 3.2%): as contribuições dos componentes mostram uma recuperação da demanda interna, enquanto que as exportações continuam a sofrer devido à apreciação do dólar. 2

3 Continuamos com um cenário de recuperação da atividade durante o verão, mesmo que os dados não mostrem uma volta nos moldes V-shape como em Zona do Euro A Zona do Euro experimentou um alívio referente ao tema da crise da Grécia após a aprovação dos primeiros pacotes de austeridade pelo parlamento grego. Porém, Alexis Tsipras renunciou ao cargo e convocou eleições antecipadas em mais uma tentativa de ganhar popularidade e barrar as medidas de austeridade pedidas pelos seus credores, demonstrando que o caminho para uma solução ainda é longo. Os índices econômicos vieram em linha com as expectativas: mesmo com os problemas enfrentados pela Grécia, a prévia da atividade econômica do bloco marcou 1.2% no 2T15; já a inflação core bateu 1% na comparação anual, apesar do nível baixo dos preços da energia e dos efeitos deflacionários de um euro sobrevalorizado. A crise migratória voltou a ser tema na Zona do Euro com os milhares de refugiados rumando em direção ao bloco. Enquanto Alemanha e França se posicionam a favor do acolhimento, países como Itália e Grécia tem tido dificuldade em lidar com o número maciço de migrantes. China A China monopolizou as atenções durante o mês de Agosto com novas discussões sobre um possível hard landing de sua economia: desvalorizações do yuan seguidas por expressivas quedas na bolsa chinesa tiveram impactos sentidos de forma global. O governo chinês, por seu lado, continuou a implementar políticas para liberalização financeira com novos cortes nos juros e no RRR (reserve requirement ratio). O mês de Agosto mostrou a atividade chinesa em plena desaceleração: o índice de atividade manufatureira medido pela Caixin continuou na área contracionista e o índice da NBS mostrou a pior leitura desde Agosto de 2012, com um valor de A queda da corrente de comércio chinesa continua a preocupar: se as importações de Julho tiveram 3

4 queda próxima à esperada (-8.1% contra uma expectativa de -8%), o lado das exportações mostrou um cenário externo bastante desafiador, com uma queda de 8.3% (contra queda esperada de apenas 1%). Posições Câmbio Mantivemos nossa alocação comprada em USDBRL através de estruturas de opção que maximizam o ganho em um cenário de rápida deterioração, e também a posição de USD contra as moedas NZD e EUR. Abrimos uma posição comprada em USDCAD. Juros Mantivemos uma posição comprada em inclinação de curva, acreditando que a parte mais longa da curva tenda a performar pior do que a parte curta. Bolsa Mantivemos a nossa posição comprada em seguradoras e empresas de celulose, e vendida em consumo discricionário, shoppings e geradoras de energia elétrica. Na parte micro de bolsa, mantivemos nossa posição comprada em International Meal Company. 4

5 Objetivo - Fundo multimercado que tem como objetivo buscar rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário - CDI. Público Alvo - Fundo destinado ao público em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no prospecto. IPORANGA MACRO FIC FIM Relatório Mensal - Agosto 2015 Características FUNDO x CDI Data de início 23/07/ % Fundo CDI Aplicação Mínima 10, % Saldo Mínimo 5, % Movimentação Mínima 5,000 Cota Fechamento Cota Aplicação D+0 Cota Resgate D+5 Liquidação Resgate D+6 Taxa de saída antecipada 10.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Taxa de administração 2.10% a.a¹ Taxa de performance 20% que exceder a 100% do CDI. ¹ A taxa de administração máxima paga pelo FUNDO, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo FUNDO nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,50% a.a % % Performance Fundo CDI Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 30 dias) Rentabilidade em 12 meses *** 25.80% 12.34% 21.00% 20.00% Desvio padrão anualizado ** 19.00% 9.01% 0.01% 18.00% Número de meses positivos % 16.00% 15.00% Número de meses negativos 14.00% % Número de meses acima de 100% do CDI % 11.00% 10.00% Número de meses abaixo de 100% do CDI 9.00% % Maior rentabilidade mensal 14.44% 1.18% 7.00% 6.00% 5.00% Menor rentabilidade mensal 4.00% -4.37% 0.24% 3.00% Patrimônio líquido R$ 65,250, % 1.00% 0.00% Patrimônio médio em 12 meses *** R$ 48,966, ** Calculado desde 07/23/2014 até 08/31/2015 *** Ou desde a sua constituição, se mais recente. Rentabilidades (%) * Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano % 2.42% -0.18% -4.37% -1.46% 4.70% 0.75% % CDI % % 16% % 1.68% 14.44% -2.48% 4.49% 0.59% 3.75% 2.31% % % CDI 97% 205% 1397% - 456% 55% 318% 208% % * Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. Rentabilidade Real (%) Mês Ano BOLSA MOEDAS JUROS CAIXA CUSTO TOTAL Para todos os ativos que utilizamos caixa, as rentabilidades expressas acima já são reais (ex CDI) Correlações - 30 Dias Fundo USDBRL IBOV DI(Jan-17) IFMM Fundo USDBRL IBOV DI(Jan-17) IFMM Breakdown - Resultado do fundo - Mês 6.00 Breakdown - Resultado do fundo - Ano BOLSA MOEDAS JUROS CAIXA CUSTO TOTAL BOLSA MOEDAS JUROS CAIXA CUSTO TOTAL Para maiores informações, favor entrar em contato com: investidores@iporangainvest.com Rua Dr Renato Paes de Barros 750, 2º Andar - conjunto 25 - Itaim Bibi São Paulo - SP Telefone: (11) A IPORANGA INVESTIMENTOS não comercializa nem distribui cotas de Fundos de Investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Rentabilidade não líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento ao aplicar seus recursos. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Este fundo tem menos de 12 (doze) meses. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses.