Relatório de Gestão Invext FIA. Maio - Junho

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Fernando Barbosa Caldas
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1 Relatório de Gestão Maio - Junho

2 Filosofia O é um fundo de ações alinhado com a filosofia de value investing. O fundo possui uma estratégia de gestão que busca capturar de forma contínua oportunidades em ações de empresas com sólidos fundamentos e que possuam grandes descontos entre os seus preços em bolsa e seus respectivos valores intrínsecos ou valores justos. É um fundo de abordagem fundamentalista e com horizonte de investimento de longo prazo. Performance A rentabilidade acumulada do desde a data de início do fundo em 27/05/2010 até 30/06/2013 foi de +18,2% contra -23,6% do, representando um retorno 41,8 pontos percentuais superior ao índice no mesmo período. Nos últimos doze meses a cota do fundo variou +7,8% contra -9,9% do no mesmo período. No mês de Junho de 2013, a rentabilidade do foi de -5,8% contra -11,3% do. Invext x Ibov (p.p.) ,3% -22,1% +13, ,0% 7,4% +14, ,4% -18,1% +1,7 2010* 26,4% 11,6% +14,8 12 meses 7,8% -9,9% +17,7 Acum.* 18,2% -23,6% +41,8 (*) Fundo iniciado em 27/05/ No final de Junho de 2013, o portfolio do estava adequadamente distribuído em treze setores. A maior posição individual da carteira de ações do fundo em 30/06/2013 representava 9% dos ativos totais, enquanto que as cinco maiores posições 40%. A posição de caixa representava 28% dos ativos totais. O beta¹ dos últimos doze meses da carteira do Invext FIA em relação ao em 30/06/2013 era de 0,44. Mercado O ano de 2013 tem sido bastante desafiador para o mercado de renda variável brasileiro. O já vinha apresentando uma fraca performance e uma rentabilidade negativa desde o início do ano. Todavia, no mês de Junho, as expectativas dos agentes do mercado se deterioraram abruptamente e de forma acentuada, levando o a um recuo de -11,3% em um único mês. Não faltaram fatores para influenciar os investidores e pressionar a derrocada da bolsa. Do lado doméstico, além da continuidade da deterioração dos principais índices macro econômicos que já vinha sendo observada ao longo dos últimos meses, deu-se início a uma forte onda de protestos em todo país, paralisando várias cidades por diversos dias ao longo do mês. Além disso, a desconfiança em relação às empresas de Eike Batista aumentaram após notícias negativas sobre a inviabilidade de alguns projetos da empresa de petróleo OGX e questionamentos quanto à liquidez do grupo EBX, gerando mais desconforto nos investidores locais e estrangeiros.

3 Do lado externo, dado que a economia dos Estados Unidos continua em sua trajetória de recuperação com queda no desemprego, o banco central americano (FED) sinalizou que poderá estar reduzindo o seu programa de liquidez (QE Quantitative easing) a partir do final do ano. Refletindo essa indicação do FED, as taxas de rendimento dos treasury bonds de dez anos subiram significativamente ao longo de Junho. Além disso, as preocupações com relação à desaceleração da economia chinesa aumentaram, o que poderá afetar o Brasil, que é um grande exportador de commodities para a China. Portanto, Junho foi um mês carregado de notícias e eventos de impacto negativo para o mercado brasileiro. O único evento que poderia ser considerado positivo para o Brasil foi a conquista do título da copa das confederações. O volume de saída de investidores estrangeiros no mês de Junho atingiu R$ 4 bilhões. Mesmo com a bolsa caindo ao longo do primeiro semestre, o vinha apresentando uma performance próxima a zero. Todavia, em Junho a pressão vendedora do mercado foi muito forte, o que acabou refletindo na performance do fundo. Mesmo tendo o recuado no mês menos que a metade do, obviamente preferimos uma performance positiva. Entendemos também que alguns investidores se preocupem quando o mercado cai acentuadamente. Vale sempre ressaltar que o é um fundo onde os sócios e colaboradores da gestora têm parte de seu patrimônio pessoal investido junto com os investidores. 3 Buscamos ver o cenário atual de forma dissociada de emoções. Os preços resultam de pressões opostas entre compradores e vendedores. Pressões exageradas em qualquer uma das pontas acabam gerando distorções. Apesar de por um lado importantes ativos do portfolio do fundo terem se desvalorizado ao longo de Junho, muito pouco ou nada se alterou com relação aos fundamentos das empresas em que estamos investidos. O investidor de valor tem que ter visão de longo prazo, abstração de emoções para conseguir comprar no momento em que boa parte dos agentes de mercado são vendedores e paciência para esperar. Os ciclos de baixa podem se alongar um pouco mais que o esperado. Contudo, isso é visto pelo investidor de valor como uma oportunidade, pois é na baixa que se consegue comprar barato. Lembramos que os ciclos de baixa não são eternos. O senso de valor econômico em algum momento passa a prevalecer. A queda de 22,14% do no primeiro semestre de 2013 se reflete em algumas empresas sendo cotadas abaixo do seu valor patrimonial. Observamos que em alguns casos, nem na crise de 2008, quando o mercado afundou, essas mesmas empresas apresentavam essa relação de preço sobre valor patrimonial. J. Templeton² afirmou certa vez que Mercados em alta nascem no pessimismo, crescem no ceticismo, amadurecem no otimismo e morrem na euforia. Tudo indica que estamos no momento do pessimismo que é quando os investidores de valor devem estar atentos. Agradecemos a confiança. (1) o beta é uma medida de risco onde se mensura a sensibilidade de um ativo ou de um portfólio em relação a um ativo ou uma carteira que represente o mercado (benchmark). Um beta acima de 1, indica que o ativo ou portfolio tem um risco maior que o benchmark. Um beta igual a 1, equivale a um risco neutro, portanto igual ao risco do benchmark e um beta menor do que 1 indica que o ativo ou o portfolio possui um risco menor do que o benchmark. (2) John Marks Templeton, foi um importante investidor americano, pioneiro em fundos mútuos de investimento, homem de negócios e filantropo.

4 Rentabilidade * Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum.* 0,0% -2,0% 8,3% 11,1% -6,4% -3,9% -3,9% 6,2% 4,3% -0,6% 1,2% 0,2% -1,9% 0,7% -2,0% -3,2% 1,8% 0,0% -0,8% -1,5% -4,2% -1,1% -2,7% -4,3% -6,3% -11,9% -1,5% -2,3% 0,7% 1,5% -5,8% -11,3% -0,3% -2,3% -3,4% 5,5% -3,3% 3,9% 3,2% -4,7% -5,7% 9,2% 10,8% 3,5% 1,7% -1,0% -4,0% 3,7% -3,5% 2,4% 3,7% -3,3% -7,4% 6,3% 6,6% -1,7% 7,9% 11,5% 2,8% 1,8% 0,5% -3,2% -2,5% -4,1% -4,2% 5,3% 6,1% 2,3% 0,2% 2,4% -8,3% -22,1% 22,0% 7,4% -16,4% -18,1% 26,4% 11,6% 18,2% -23,6% 28,9% -1,8% 5,7% -8,6% 26,4% 11,6% (*) Fundo iniciado em 27/05/2010. Rentabilidade líquida de taxa de administração e taxa de performance. x Gráfico comparativo do com o de 27/05/2010 até 30/06/2013 4

5 Características do fundo Categoria Anbima: Gestor: Administrador: Distribuidor: Custódia: Auditor: Ações Ativo Invext Capital BNY Mellon Serviços Financeiros BNY Mellon Serviços Financeiros Banco Bradesco S.A. KPMG Aplicação Mínima: R$ ,00 Saldo Mínimo: R$ ,00 Movimentação mínima: R$ ,00 Aplicação: D+1 Resgate: D+30 Liquidação: D+33 Cota: Fechamento Imposto de Renda: 15% Horário de Movimentação: Taxa de administração: Público Alvo: Taxa de Performance: 09:00 às 14:00 hs 2,0% a.a. Investidores em Geral 20% sobre o que exceder o (com marca d água) Data do Início do Fundo: 27/05/2010 Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12. (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. O Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base neste material. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes 5

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