Relatório de Gestão Invext FIA. Setembro - Outubro

Transcrição

1 Relatório de Gestão Setembro - Outubro

2 Filosofia O é um fundo de ações alinhado com a filosofia de value investing. O fundo possui uma estratégia de gestão que busca capturar de forma contínua oportunidades em ações de empresas com sólidos fundamentos e que possuam grandes descontos entre os seus preços em bolsa e seus respectivos valores intrínsecos ou valores justos. É um fundo de abordagem fundamentalista e com horizonte de investimento de longo prazo. Performance A rentabilidade acumulada do desde a data de início do fundo, em 27/05/2010, até 31/10/2013 foi de +28,1% contra -12,6% do, representando um retorno 40,7 pontos percentuais superior ao índice no mesmo período. (*) fundo iniciado em 27/05/2010 Invext x Ibov (p.p.) ,7% -11,0% +10, ,0% 7,4% +14, ,4% -18,1% +1,7 2010* 26,4% 11,6% +14,8 12 meses 5,1% -4,9% +10,0 Acum.* 28,1% -12,6% +40,7 A variação do fundo no bimestre de Setembro e Outubro de 2013 foi de +9,1%, sendo que em Setembro foi de +5,3% e em Outubro +3,6%. Nos últimos doze meses contados a partir de Outubro de 2013 o variou +5,1% contra -4,9% do no mesmo período. Até Outubro de 2013 o fundo apresentou uma rentabilidade próxima a zero (-0,7%) contra -11,0% do. O ano tem sido desafiador. A queda faz parte do jogo e isto não nos preocupa quando estamos confortáveis quanto às alocações que o fundo tem em boas empresas. Temos visão de longo prazo e paciência para esperar. O importante na nossa visão como investidores de valor é permanecermos focados para oportunidades oriundas de volatilidade que geram grandes distorções entre preço e valor das empresas e também alertas para evitar riscos de perdas permanentes. No final de outubro de 2013, o portfolio do estava distribuído em treze setores. A maior posição individual da carteira representava 8% dos ativos totais, enquanto que as cinco maiores posições 34%. A posição de caixa representava 24,8% dos ativos totais. O beta¹ dos últimos doze meses da carteira do Invext FIA em relação ao em 31/10/2013 era de 0,36. Mercado Os meses de Setembro e Outubro foram marcados por um forte movimento de recuperação da bolsa brasileira tendo o variado 8,31% no período. No entanto, o índice encerrou Outubro com uma rentabilidade acumulada de -11,0% no ano de O movimento não fugiu muito do padrão bi-polar que temos observado no mercado ao longo dos últimos tempos, alternando momentos de fortes altas com outros de quedas acentuadas, sempre carregados de alta dose de volatilidade. 2

3 Nos aproximamos do fim do ano e mesmo com a forte entrada dos investidores estrangeiros observada ao longo dos últimos meses e com a recuperação parcial do, paira no mercado como um todo um clima negativo em relação ao cenário macroeconômico para o Brasil em O desânimo e a apatia dos investidores que conversamos no dia a dia são quase que generalizados, com uma crescente perda de credibilidade na política econômica do governo. Diante da expectativa de aceleração da inflação com aumento de gastos do governo, existe a desconfiança quanto a capacidade de uma retomada de crescimento da economia brasileira de forma consistente. Além disso, está cada vez mais evidente que a economia americana se recupera e com isto a redução dos estímulos por parte do FED não está muito distante, podendo afetar os mercados. Os países da zona do Euro continuam a enfrentar dificuldades e seus desafios são enormes, todavia existe uma percepção de que o quadro não deteriorou além do que já se encontrava. Pelo contrário, em alguns casos até houve uma recuperação marginal. A percepção dos investidores melhorou (ou é menos negativa) e isto está refletido na redução do prêmio de risco dos títulos soberanos de vários países da zona do Euro, entre eles Espanha e Itália. A China provavelmente não voltará a crescer, pelo menos no curto/médio prazo, a taxas de dois dígitos como as observadas no passado. A expectativa é que o novo patamar situe-se em torno dos 7%, que continua a ser uma taxa bastante robusta. Esse cenário global que se desenha poderá vir acompanhado de alterações no fluxo de capitais e de investimentos, com efeitos no câmbio, como a valorização do dólar que já vem sendo observada nos mercados globais. Eis alguns dos principais pontos que os investidores estão se questionando em relação ao Brasil: o país está preparado? Em qual extensão será impactado diante de uma situação iminente de mudança de cenário global no momento que os fundamentos macroeconômicos domésticos se deterioram? O impacto será catastrófico como alguns alardeiam? Certamente que uma mudança de vento pode dar sinais antecipados, sendo que alguns já são evidentes tais como a desvalorização do real em relação ao dólar e o fato do prêmio de risco do título soberano do Brasil ter dobrado em relação aos treasuries americanos de dez anos. Mas se o cenário interno está esquisito e o externo indica alguma perspectiva positiva, por que o volume financeiro de investidores estrangeiros na bolsa brasileira foi tão elevado entre Agosto e Outubro, atingindo um saldo de entradas de quase R$ 7bi? Uma das explicações talvez se dê pelo fato da bolsa brasileira ter ficado descontada em dólar. Com a desvalorização do real em relação ao dólar em 2013, até o final de Outubro, de 9,2% e com o ainda apresentando uma queda de 11,0% neste período, chegamos a uma queda em dólar do índice em torno de 20%. Em Agosto e Setembro esse número era ainda maior. Apesar dos últimos parágrafos terem se referido a uma percepção do cenário macro, não temos a pretensão de fazer quaisquer previsões sobre cenários futuros até porque não somos cartomantes e tampouco temos bola de cristal. 3

4 Nosso foco está em analisar as empresas avaliando se estão baratas em relação aos seus respectivos valores intrínsecos. Acreditamos que as maiores oportunidades estão muito mais na ponta da compra do que na da venda. Como investidores de valor, nos sentimos como caçadores que buscam continuamente sua bela caça. No nosso caso, ótimas empresas. Para colher um bom resultado em uma caçada é necessário foco, disciplina, frieza e paciência para esperar, faça sol ou chuva. Agradecemos a confiança. 1) o beta é uma medida de risco onde se mensura a sensibilidade de um ativo ou de um portfólio em relação a um ativo ou uma carteira que represente o mercado (benchmark). Um beta acima de 1, indica que o ativo ou portfolio tem um risco maior que o benchmark. Um beta igual a 1, equivale a um risco neutro, portanto igual ao risco do benchmark e um beta menor do que 1 indica que o ativo ou o portfolio possui um risco menor do que o benchmark * (*) Fundo iniciado em 27/05/2010. Rentabilidade líquida de taxa de administração e taxa de performance. Rentabilidade Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum.* 0,0% -2,0% 8,3% 11,1% -6,4% -3,9% -3,9% 6,2% 4,3% -0,6% 1,2% 0,2% -1,9% 0,7% -2,0% -3,2% 1,8% 0,0% -0,8% -1,5% -4,2% -1,1% -2,7% -4,3% -6,3% -11,9% -1,5% -2,3% 0,7% 1,5% -5,8% -11,3% -0,3% -2,3% -3,4% 5,5% -3,3% 1,2% 1,6% 3,9% 3,2% -4,7% -5,7% 9,2% 10,8% -1,9% 3,5% 1,7% -1,0% -4,0% -3,5% 5,3% 4,7% 2,4% -3,3% -7,4% 6,3% 6,6% 3,6% -1,7% 7,9% 11,5% 2,8% 1,8% 0,5% -3,2% -2,5% -4,1% -4,2% 5,3% 6,1% 2,3% 0,2% 2,4% -0,7% -11,0% 22,0% 7,4% -16,4% -18,1% 26,4% 11,6% 28,1% -12,6% 28,9% -1,8% 5,7% -8,6% 26,4% 11,6% x 4 Gráfico comparativo do com o de 27/05/2010 até 31/08/2013

5 Características do fundo Categoria Anbima: Gestor: Administrador: Distribuidor: Custódia: Auditor: Ações Ativo Invext Capital BNY Mellon Serviços Financeiros BNY Mellon Serviços Financeiros Banco Bradesco S.A. KPMG Aplicação Mínima: R$ ,00 Saldo Mínimo: R$ ,00 Movimentação mínima: R$ ,00 Aplicação: D+1 Resgate: D+30 Liquidação: D+33 Cota: Fechamento Imposto de Renda: 15% Horário de Movimentação: Taxa de administração: Público Alvo: Taxa de Performance: 09:00 às 14:00 hs 2,0% a.a. Investidores em Geral 20% sobre o que exceder o (com marca d água) Data do Início do Fundo: 27/05/2010 Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12. (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. O Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base neste material. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes 5