CARTA MENSAL NOVEMBRO 2017

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1 CARTA MENSAL NOVEMBRO 2017 O mês de novembro foi caracterizado pela valorização das moedas globais, recuperando parte das perdas ocorridas no mês anterior em relação ao dólar. No Brasil, a falta de consenso em Brasília continuou a afetar o mercado financeiro doméstico. O investidor estrangeiro sinalizou com menor disposição a manter posições em meio às indefinições quanto à dinâmica fiscal, promovendo retirada líquida de recursos da bolsa brasileira e pressionando as cotações de diversos ativos. Neste cenário, o Índice Bovespa obteve o 2º pior resultado mensal do ano, com desvalorização de 3,15% e com perdas em todos os índices setoriais. No mercado de moedas, o descolamento do Brasil em relação ao movimento observado no mundo também foi sentido. Com desvalorização de 1,6% em relação a uma cesta de moedas das principais economias desenvolvidas e de 2,2% na comparação com o Euro, a moeda americana obteve leve desvalorização (-0,09%) em relação ao Real, após obter ganhos relevantes nos dois últimos dias do mês. A curva de juros nominal repetiu o mês anterior, com fechamento de taxa e ganhos nos vencimentos curtos (impactados pelos dados de atividade e inflação), combinada com elevação das taxas e perdas nos vencimentos mais longos (onde o prêmio de risco predomina). CENÁRIO INTERNACIONAL A escolha de Jerome Powell como sucessor de Janet Yellen no posto de presidente do Banco Central americano, a partir de fevereiro do próximo ano, trouxe alívio aos mercados. Diretor do FED desde 2012, Powell tem mantido posições em linha com a atual presidente e é esperado que mantenha o ritmo lento e gradual de elevação dos juros por lá, mediante o avanço dos níveis de atividade e de inflação. A economia americana continua a mostrar sinais de crescimento robusto, com a taxa de desemprego atingindo 4,1% e o crescimento do PIB do 3º trimestre em 3,3% na margem anualizada, o maior ritmo dos últimos 3 anos, com baixa pressão inflacionária. A reforma tributária, aprovada no Senado já no início de dezembro e aguardando ajustes para ser enviada ao presidente, promete ser um ingrediente a mais para sustentar o ritmo de crescimento das empresas e o consumo, tendo como grande risco a alteração na dinâmica inflacionária, hoje substancialmente benigna. Da mesma maneira, a Zona do Euro se prepara para contabilizar 2017 como o melhor ano desde a crise dos mercados financeiros, uma década atrás. O crescimento, que pode ser notado em outros países como Holanda, França e Itália, é liderado pela Alemanha, que em novembro surpreendeu o mercado com crescimento do PIB do 3T de 0,8% (3,2% anualizado). A retomada dos países da região tem se pautado pela recuperação do mercado de trabalho e crescimento das exportações, ambos fatores beneficiados pelo momento de elevada liquidez mundial (que o próprio BCE tem ajudado a promover) e baixas taxas de inflação. CENÁRIO DOMÉSTICO No Brasil, os indicadores econômicos reforçaram a visão de crescimento gradual e baseado na retomada do consumo. Os dados ainda referentes a setembro mostraram crescimento de 0,2% na produção industrial, divulgada no dia 1ª de novembro. Dentre as 8 atividades com desempenho positivo no mês, as mais relevantes foram a de derivados de petróleo e biocombustíveis (6,7%), produtos alimentícios (4,1%) e veículos (1,0%). Dentre as 16 atividades com queda no mesmo período, os produtos farmoquímicos e farmacêuticos (-20,9%) e de higiene pessoal (-6,1%) são alguns que se destacaram. No varejo ampliado, dados divulgados no dia 14 pelo IBGE apresentaram avanço de 1% no comparativo mensal. O mercado de trabalho também avançou e o desemprego foi cotistas e em alguns casos até consequente aporte adicional de recursos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Visando o atendimento exigido pela Lei nº 9613/98 do BACEN, quando do ingresso no fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais. Para maiores informações, favor acessar o site

2 CARTA MENSAL NOVEMBRO 2017 para 12,2%. A surpresa, no entanto, ficou por conta do IPCA de outubro, que veio abaixo do consenso e mostrou variação acumulada de 2,7% nos dez primeiros meses do ano. OPINIÃO DO GESTOR O cenário observado nos últimos dois meses apresentou elevação de incerteza quanto à capacidade do governo em aprovar a reforma da previdência, agravando o resultado fiscal nos próximos anos. Dito isso, o contexto político continuou a tomar conta do noticiário econômico, jogando luzes às discussões inter e intrapartidárias. Adicionalmente, a divulgação de pesquisas de intenção de voto, mesmo com nomes ainda não oficializados e com discursos opostos, ajudou a tornar turvo o ambiente interno. Entretanto, chegamos ao fim da temporada de balanços com a certeza de que as empresas estão melhorando seus níveis de alavancagem, suas margens de lucro e crescendo as receitas de forma consistente, dada a maior demanda observada na maioria dos setores. O próximo passo será dado com a manutenção de taxas de juros em 1 dígito afetando positivamente o valuation dos ativos. A recuperação do emprego, da renda e da confiança é um processo que está em curso e deverá afetar os resultados de forma mais significativa ao longo de Neste contexto, no portfólio multimercado ampliamos a exposição à renda variável ao longo dos últimos dois meses, aumentamos nossa posição em juros, com alocação tática na parte curta da curva de juros, com vencimento em 12 meses, visto o ritmo gradual da economia, com baixa inflação, e o consenso do corte de 0,50% na reunião do Copom de novembro, combinado com a possibilidade de outras reduções nos juros básicos no início de 2018, a depender do ritmo das reformas. No portfólio de crédito privado aprovamos entrada em emissões do mercado primário, concentrado em empresas com boa capacidade de pagamento e retorno. No portfólio de renda variável aumentamos exposição à Fibria, dado o cenário micro (mercado de papel e celulose e valuation atrativo) e pelo benefício da diversificação (baixa correlação com os demais ativos do portfólio e sensibilidade positiva ao dólar). Também aumentamos exposição em Lojas Renner dado o bom momento da empresa e pela busca de maior exposição ao setor de consumo, que entendemos ser um dos grandes beneficiários da recuperação no mercado de trabalho. Por fim, acreditamos que nosso posicionamento de alocação estratégica é consistente com um cenário de retomada gradual da economia, sendo liderada pelo aquecimento do mercado de consumo. cotistas e em alguns casos até consequente aporte adicional de recursos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Visando o atendimento exigido pela Lei nº 9613/98 do BACEN, quando do ingresso no fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais. Para maiores informações, favor acessar o site

3 nov-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 BUTIÁ TOP CRÉDITO PRIVADO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA RELATORIO DE DESEMPENHO 30 de novembro de 2017 RENTABILIDADES JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO ACUM. Fundo ,22% 1,22% 1,22% 2015 CDI ,16% 1,16% 1,16% % CDI ,10% 105,10% 105,10% Fundo 1,08% 1,09% 1,31% 1,16% 1,20% 1,21% 1,29% 1,31% 1,19% 1,13% 1,13% 1,22% 15,29% 16,69% 2016 CDI 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,11% 1,05% 1,04% 1,12% 14,00% 15,32% % CDI 102,51% 108,56% 113,22% 110,11% 108,12% 104,43% 116,09% 107,78% 107,65% 107,53% 108,92% 108,44% 109,21% 108,95% Fundo 1,16% 1,05% 1,32% 0,86% 1,02% 0,90% 0,96% 0,83% 0,67% 0,67% 0,63% - 10,53% 28,98% 2017 CDI 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 0,64% 0,57% - 9,34% 26,09% % CDI 106,69% 121,68% 125,42% 109,54% 110,23% 111,77% 119,89% 104,12% 104,72% 103,65% 110,42% - 112,78% 111,09% (i) No fechamento de 06/04/2016 a gestão profissional da carteira do fundo foi transferida para a atual gestora, Butiá Gestão de Investimentos Ltda (ii) Data de abertura do fundo: 30/11/2015. Para avaliação de performance de um fundo de investimento, é recomendavel a análise, no mínimo, 12 (doze) meses. PERFORMANCE PERFIL RISCO X RETORNO 35,00% % meses acima do CDI 100,00% 30,00% % meses abaixo do CDI 0,00% 25,00% Maior Retorno Mensal (%CDI) 125,42% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Menor Retorno Mensal (%CDI) 102,51% Retorno últimos 3 m (%CDI) 106,14% Retorno últimos 6 m (%CDI) 109,56% Retorno últimos 12 m (%CDI) 112,41% Retorno últimos 24 m (%CDI) 111,09% Volatilidade Fundo (12 meses) 0,31% Volatilidade CDI (12 meses) 0,11% Butiá TOP CP FIC FIRF CDI Sharpe 4,28 Patrimônio (R$): PL Médio 12 meses (R$): , ,04 COMPOSIÇÃO DO FUNDO ¹ CONCENTRAÇÃO POR FAIXA DE RISCO¹ Títulos Privados 79,91% RATING Financeiros 51,67% SOBERANO/ZERAGEM 18,57% Não Financeiros 28,24% AAA 0,00% Títulos Públicos 0,63% AA 51,43% Termo 1,75% A 21,65% FIDC 1,52% BBB 8,36% Operações Compromissada 16,27% BB 0,00% Provisões -0,08% ¹ A composição acima refere-se ao fundo Butiá Top Crédito Privado Fundo de Investimento Renda Fixa Master, já que o fundo Butiá Top Crédito Privado Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Renda Fixa tem em seu Patrimônio Líquido alocado o minimo de 95% aplicado no fundo Master. Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não contam com a garantia do Administrador do fundo, Gestor da carteira, ou qualquer mecanismo de seguro ou, do Fundo Garantidor de Crédito - FGC. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas e em alguns casos até consequente aporte adicional de recursos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Visando o atendimento exigido pela Lei nº 9613/98 do BACEN, quando do ingresso no fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais. Para maiores informações, favor acessar o site

4 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 BUTIÁ EXCELLENCE FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO RELATORIO DE DESEMPENHO 30 de novembro de 2017 RENTABILIDADES JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO ACUM. Fundo 0,79% 0,98% 1,22% 1,23% 0,93% 1,27% 1,23% 1,33% 1,18% 1,34% 0,67% 0,86% 13,81% 13,81% 2016 CDI 0,79% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,11% 1,05% 1,04% 1,12% 13,70% 13,70% % CDI 99,55% 98,29% 104,84% 117,03% 83,79% 109,03% 110,99% 109,49% 106,45% 127,68% 64,14% 76,48% 100,83% 100,83% Fundo 1,49% 0,89% 1,11% 0,77% 1,00% 0,85% 1,07% 0,81% 0,65% 0,18% -0,97% - 8,13% 23,07% 2017 CDI 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 0,64% 0,57% - 9,34% 24,32% % CDI 137,53% 103,52% 105,83% 98,21% 107,80% 105,78% 134,62% 100,69% 102,46% 28,40% -170,96% - 87,09% 94,87% (i) No fechamento do dia 29/03/2016, a gestão profissional da carteira do fundo foi transferida para a atual gestora, Butiá Gestão de Investimentos Ltda. (ii) Data de abertura do fundo: 08/01/2016. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de no mínimo 12 (doze) meses. PERFORMANCE 30,00% PERFIL RISCO X RETORNO % meses acima do CDI 65,22% 25,00% % meses abaixo do CDI 34,78% Maior Retorno Mensal 1,49% 20,00% Menor Retorno Mensal -0,97% 15,00% 10,00% Retorno últimos 3 m -0,14% Retorno últimos 6 m 2,61% Retorno últimos 12 m 9,06% 5,00% Retorno últimos 24 m N/D 0,00% Volatilidade Fundo (12 meses) 1,48% Volatilidade IBOV (12 meses) 19,92% Butiá Excellence FIC FIM CDI Volatilidade CDI (12 meses) 0,12% Sharpe -1,00 Patrimônio (R$): ,75 Patrimônio Médio 12 meses (R$): ,77 COMPOSIÇÃO DO FUNDO ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE NAV % 1 Títulos Públicos (Caixa) Crédio Privado Equities Juros Futuros Juros Reais 46,58% 29,39% 19,54% 31,92% 4,49% ¹ A composição acima refere-se ao fundo Butiá Excellence Fundo de Investimento Multimercado Master, já que o fundo Butiá Excellence Privado Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Multimercado tem em seu Patrimônio Líquido alocado o minimo de 95% aplicado no fundo Master. Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não contam com a garantia do Administrador do fundo, Gestor da carteira, ou qualquer mecanismo de seguro ou, do Fundo Garantidor de Crédito - FGC. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas e em alguns casos até consequente aporte adicional de recursos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Visando o atendimento exigido pela Lei nº 9613/98 do BACEN, quando do ingresso no fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais. Para maiores informações, favor acessar o site

5 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 BUTIÁ FUNDAMENTAL FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO DE AÇÕES RELATORIO DE DESEMPENHO 30 de novembro de 2017 RENTABILIDADES JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO ACUM. Fundo ,26% -1,60% -1,35% -1,35% Ibovespa ,63% -3,93% -5,49% -5,49% Ganho Real ,89% 2,32% 4,14% 4,14% Fundo -1,82% 2,12% 9,18% 5,01% -8,01% 5,68% 10,76% 1,36% -1,27% 13,04% -6,77% -2,42% 27,35% 25,64% Ibovespa -6,79% 5,91% 16,97% 7,70% -10,09% 6,30% 11,22% 1,03% 0,80% 11,23% -4,65% -2,71% 38,94% 31,31% Ganho Real 4,97% -3,80% -7,79% -2,69% 2,08% -0,63% -0,47% 0,32% -2,07% 1,80% -2,13% 0,29% -11,58% -5,67% Fundo 7,21% 5,04% -2,43% 0,66% -4,02% 1,46% 3,66% 4,50% 3,81% 0,01% -4,07% - 16,20% 45,99% Ibovespa 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 4,88% 0,02% -3,15% - 19,50% 56,91% Ganho Real -0,17% 1,96% 0,09% 0,01% 0,09% 1,16% -1,14% -2,96% -1,07% 0,00% -0,92% - -3,30% -10,92% (i) No fechamento do dia 30/03/2016, a gestão profissional da carteira do fundo foi transferida para a atual gestora, Butiá Gestão de Investimentos Ltda. (ii) Data de abertura do fundo: 30/10/2015. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de no mínimo 12 (doze) meses. PERFORMANCE PERFIL RISCO X RETORNO 80,00% % meses ganho do IBOV 48,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% % meses perda do IBOV 52,00% Maior Retorno Mensal 4,97% Menor Retorno Mensal -7,79% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Retorno últimos 3 m -0,40% Retorno últimos 6 m 9,46% Retorno últimos 12 m 13,39% -10,00% -20,00% Retorno últimos 24 m 45,62% Volatilidade Fundo (12 meses) 18,86% Butiá Fundamental FIC FIA Ibovespa Volatilidade IBOV (12 meses) 19,92% Beta 1,08 EXPOSIÇÃO POR SETOR CONCENTRAÇÃO Setor % do PL % do Portfolio Intermediários Financeiros 26,80% 50% 5 Petróleo, Gás e Biocombustíveis 14,68% 75% 9 Mineração 11,55% 100% 16 Energia Elétrica 6,85% Serviços Financeiros Diversos 6,92% Madeira e Papel 5,23% Telefonia Fixa 2,51% Comércio 6,51% Bebidas 3,12% Consumo/Diversos 3,52% Transporte 4,50% Construção e Engenharia 4,07% Siderurgia e Metalurgia 0,00% ETF 2,78% TOTAL AÇÕES 99,04% OPÇÕES DE BOLSA 0,01% RENDA FIXA / PROVISÕES 0,95% # de Companhias Patrimônio (R$): ,18 Patrimônio Médio 12 meses (R$): ,56 A exposição por setor e a concentração são do fundo Butiá Fundamental Fundo de Investimento em Ações Master, uma vez que o fundo Butiá Fundamental Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Ações compra cotas exclusivamente desse fundo. cotistas e em alguns casos até consequente aporte adicional de recursos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Visando o atendimento exigido pela Lei nº 9613/98 do BACEN, quando do ingresso no fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais.

6 CARTA MENSAL NOVEMBRO 2017 FUNDOS DE INVESTIMENTOS BUTIÁ CARACTERÍSTICAS PRINCIPAIS BUTIÁ TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Classificação Anbima: Renda Fixa Duração Livre Crédito Livre Objetivo: investimento mínimo de 95% no Butiá Top CP FIRF Master Aplicação Mínima: R$ 5.000,00 Taxa de Administração: 0,80% a.a. Taxa de Performance: Não há Prazo de Resgate: D+1 Horário Movimentação: Até às 15h30 Perfil de Risco: Conservador Data de início: 30/11/2015 PL atual: R$ ,32 PL médio (12 meses): R$ ,04 RENDA FIXA Objetivo: O Butiá Top Crédito Privado Fundo de Investimento Renda Fixa Master tem como objetivo superar a variação do CDI a médio/longo prazo, por meio de uma gestão ativa nos mercados de juros doméstico. Para atingir seus objetivos o FUNDO deverá manter, no mínimo 80% (oitenta por cento) da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizado via derivativos, à exposição de riscos de crédito privado e ao risco de juros do mercado doméstico, excluindo estratégias que impliquem em risco de moeda estrangeira ou de renda variável. BUTIÁ EXCELLENCE FIC FI MULTIMERCADO Classificação Anbima: Multimercado Livre Objetivo: investimento mínimo de 95% no Butiá Excellence FIM Master Aplicação Mínima: R$ 5.000,00 Taxa de Administração: 1,50% a.a. Taxa de Performance: 20% sobre o que exceder o CDI Prazo de Resgate: D+4 Horário Movimentação: Até às 15h30 Perfil de Risco: Moderado Data de início: 08/01/2016 PL atual: R$ ,75 PL médio (12 meses): R$ ,77 MULTIMERCADO Objetivo: O Butiá Excellence FIM Master tem como objetivo obter retorno absoluto no médio/longo prazo, através de ganhos de capital mediante operações nos mercados de juros doméstico, índices de preço, câmbio, ações e dívida, utilizando-se dos instrumentos disponíveis tanto nos mercados à vista quanto nos mercados de derivativos. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e alavancagem para alcançar seus objetivos. A exposição do Fundo dependerá, entre outros fatores, da liquidez e volatilidade dos mercados em que estiver atuando. A filosofia de investimentos é baseada em análise macroeconômica e fundamentalista. BUTIÁ FUNDAMENTAL FIC FI AÇÕES Classificação Anbima: Ações Livres Objetivo: investimento mínimo de 95% no Butiá Fundamental FIA Master Aplicação Mínima: R$ 5.000,00 Taxa de Administração: 2,00% a.a. Taxa de Performance: 20% sobre o que exceder o Ibovespa Prazo de Resgate: D+4 Horário Movimentação: Até às 15h30 Perfil de Risco: Agressivo Data de início: 30/10/2015 PL atual: R$ ,18 PL médio (12 meses): R$ ,56 AÇÕES Objetivo: O Butiá Fundamental FIA Master tem por objetivo proporcionar aos seus cotistas, a médio/ longo prazo, ganhos de capital por meio do investimento de seus recursos primordialmente no mercado acionário, sem perseguir uma alta correlação com qualquer índice de ações específico disponível. A filosofia de investimento do fundo é baseada principalmente na análise fundamentalista e macroeconômica, através de uma seleção de empresas que estejam sendo negociadas abaixo do seu valor justo e com potencial de valorização. Para investir em nossos fundos, acesse o link "Invista Aqui" no site ou se preferir envie um para atendimento@butiainvestimentos.com.br ou ligue para (31) Siga nossa página no Linkedin cotistas e em alguns casos até consequente aporte adicional de recursos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é liquida de impostos. Visando o atendimento exigido pela Lei nº 9613/98 do BACEN, quando do ingresso no fundo, cada cotista deverá fornecer cópias de seus documentos de identificação entre outros documentos cadastrais. Para maiores informações, favor acessar o site