Palavras-chave Financiar a Inovação, business angels, venture capital, investimento inicial, fundos públicos, empreendedores, fundadores

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1 8 Financiamento da Inovação 8.1 Fontes de financiamento da Inovação Palavras-chave Financiar a Inovação, business angels, venture capital, investimento inicial, fundos públicos, empreendedores, fundadores Objectivos de aprendizagem Depois de ler este módulo você deverá ser capaz de reconhecer os tipos de fundos que poderá usar para desenvolver uma ideia inovadora. Este módulo descreve as fontes de financiamento mais importantes e explica a importância da análise das etapas da inovação de forma a saber qual o melhor tipo de financiamento de acordo com a fase e abrangência da inovação. Para a leitura deste módulo conte com 50 minutos. Introdução Desenvolver uma ideia inovadora de um produto, tecnologia ou até uma nova empresa consome tempo e dinheiro. Um problema importante da gestão da inovação é encontrar a forma correcta de financiamento. Os bancos podem providenciar empréstimos. O capital de investimento inicial, também conhecido como capital de risco ou investimento privado em acções, normalmente pressupõe a entrada de capital para a empresa através da compra de parte da empresa. Como regra, uma empresa grande com um projecto inovador deverá com mais facilidade ir a um banco para financiar o seu projecto. Em alternativa, para uma empresa cotada em bolsa, poderá enveredar por aumentar o seu capital através do lançamento de títulos no mercado. 1 1 Este parágrafo foi retirado de Gate2Growth. A guide to financing innovation. European communities 2002 innoskills 1/14

2 Outra forma de financiar a inovação é através de Alianças Estratégicas 2 onde as empresas envolvidas partilham conhecimento, capacidades e recursos tal como despesas Como escolher a forma de financiamento da inovação correcta 3 De forma geral, o financiamento da inovação vem do sector público, dos bancos, ou de fontes de financiamento privadas. Cada um destes meios é apropriado para casos específicos, dependendo de um número de factores, como o estágio de desenvolvimento do projecto, o tamanho da empresa inovadora, o montante de financiamento requerido 4 Como foi mencionado acima, o financiamento poderá provir de variadas fontes mas, antes de olhar para as fontes, devem ser considerados alguns factores. O primeiro ponto a reflectir é em que etapa de desenvolvimento está o projecto/processo/empresa? Etapa de desenvolvimento do projecto/processo/empresa 5 Etapa de Pesquisa O financiamento virá sob a forma de contribuição não reembolsável: Sector Público governo nacional, autoridades regionais, ou Comissão Europeia Corporativo empresas comerciais/industriais, associações de pesquisa industrial, caridade (quando a pesquisa é direccionada para benefícios sociais como a saúde). 2 Para mais informação sobre alianças estratégicas veja a componente 11.5 deste guia. 3 Este parágrafo foi baseado em Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities InnoSupport: Supporting innovation in SMEs. 8.1 Financing Innovation in Europe, Este capítulo é baseado em Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 2/14

3 Nesta fase do projecto/processo/empresa nenhum banco nem investidor ainda estará interessado. Etapa de desenvolvimento Quando o projecto chega a esta fase na qual o protótipo do projecto-piloto pode ser construído para demonstrar a sua viabilidade, a situação muda. O sector público e corporativo continua como fontes de financiamento, mas outros actores, como o seed capital e o venture capital, podem mostrar interesse. Capital inicial fundos preparados para fazer um investimento em tecnologia antes do início da actividade empresarial, seguido de outro investimento se o projecto resultar na formação de uma empresa. Venture capital quando uma empresa estabelecida procura financiamento para um projecto específico. Fase de início Em alguns aspectos esta é a fase mais difícil de financiar, ainda que dependa do tamanho e do tipo de projecto envolvido. Business Angels: Podem providenciar financiamento de início ou conselhos de conhecedor e ajudar a nova empresa. Esta fonte é a mais apropriada quando são necessárias somas relativamente baixas e quando o projecto em causa não é de alta tecnologia. Venture capital (VC): apesar de a maior parte dos fundos se concentrarem em grandes negócios, existe algum reservado a financiar empresas start-ups. Usualmente os capitalistas têm muita experiência e estão dispostos a contribuir para a gestão. Sector público: pode providenciar garantias e outros financiamentos não reembolsáveis para cobrir os custos de início de actividade e custos de capital. Os fundos do sector público podem querer intervir onde por exemplo são vistas oportunidades de emprego. Financiamento corporativo pode ser disponibilizado por empresas comerciais e industriais à procura de uma janela de oportunidade. Estas empresas são potenciais compradoras da nova empresa. innoskills 3/14

4 Fase da exploração Nesta fase da vida da empresa, quando ela está em operacionalização comercial total, os bancos e outros tipos de fundos podem estar interessados. Esta é uma fase na qual a gestão pode considerar a flutuação do mercado bolsista como meio de aumentar o seu capital. Seria de considerar um dos novos mercados: AIM (Alternative Investment Market), Nouveau Marché, Neuer Markt, etc. que não têm tantas restrições como os principais mercados de acções Jogadores em cada fase 6 Vamos agora olhar para os diferentes jogadores em cada fase: Fundadores e empreendedores Os fundadores e os empreendedores vão investir tudo no financiamento tal como em contribuições não financeiras, ou seja, sem salário ou a troco de pouco dinheiro, a trabalhar de casa (sem renda), etc. Para valorizar estas contribuições não financeiras pode aumentar a sua participação efectiva. Os novos investidores esperam ver uma significante contribuição dos fundadores, já que isso mostra o seu compromisso com o projecto. Amigos e família Estes são a mão amiga ao invés de um sério investimento porque, em geral eles investem menos de e não podem ser responsáveis pelo seu seguimento e, por outro lado, não têm relações de interesse comercial. 6 Este capítulo é baseado no portal Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 4/14

5 Investidores informais ou Business angels Os investidores informais ou Business angels são individuals of high net worth, ou seja pessoas que detém bens de investimento que podem ultrapassar 1 milhão de dólares 7. O montante de investimento pode variar entre e Esta soma pode ser aumentada até aos quando co-financiam com outros. Os projectos nos quais estão interessados normalmente abarcam áreas que estes investidores dominam e são desenvolvidos na mesma região senão na mesma cidade. Venture Capital O venture capital procura investimentos acima de com possibilidade de alto retorno. Leva algum tempo a decidir, mas, uma vez tomada a decisão, esta é veemente. O apoio do venture capital não é apenas financeiro mas adiciona valor ao projecto. Bancos O papel dos bancos é o de providenciar serviços como empréstimos e garantias de empréstimo de poucos milhares até milhões de euros. Normalmente decidem suficientemente rápido se devem apoiar a ideia ou não. Sector público 9 O apoio do sector público é dado através de garantias, prémios, esquemas de apoio ao investimento e Fundos Europeus de Investimento (garantias de empréstimo ou investimento em fundos) A figura seguinte mostra as etapas do desenvolvimento de um processo/ideia/empresa e as fontes de financiamento que desempenham um papel preponderante em cada fase Números retirados de Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities Para mais informação pode consultar innoskills 5/14

6 Fundadores Seed Business Venture Família e amigos Capital Angels Venture Capital Capital Bancos Empreendedores Garantias bancárias Venture Capital Sector Público Financiamento corporativo Mercado de acções Pesquisa Desenvolvimento Start-up Exploração Figura 1: Etapas do processo financeiro de desenvolvimento de um processo/ideia/empresa 10 Podemos ver que algumas fontes são mais apropriadas que outras em certa etapa. Os recursos dos empreendedores e dos seus amigos e família são relativamente fáceis de conseguir. Os business angels, sendo uma importante fonte de financiamento para o investimento inicial o total disponibilizado por eles é maior que o da venture capital mas pode ser difícil de encontrar. Estes investidores possuem as suas próprias redes, e alguém à procura de financiamento deve procurar consultoras financeiras, bancos e fontes similares. 10 Figura baseada na apresentação Financing Innovation: Funding the Phases of Knowledge Transfer by Mark Coticchia from Case Western Reserve University (Cleveland Ohio) innoskills 6/14

7 As PMEs e outras organizações com projectos co-financiados pela Comissão Europeia podem ser atractivas para várias fontes de capital, incluindo o sector dos business angels (principalmente quando grupos desses indivíduos estão preparados para apostar as suas finanças), mas é mais comum a candidatura a fontes de financiamento formais. Aumentar o financiamento: bancos 11 Relativamente ao financiamento da inovação existem dois tipos diferentes de bancos: bancos de investimento e bancos de retalho. Um banco de investimento é uma empresa que actua como agente e serve como moderador entre o que lança no mercado e o público que quer investir. O banqueiro de investimento, pode ser tanto um gestor como um membro da associação de bancos, fazer as compras directas de novas seguranças pelo promotor e reparti-las pelos negociadores e investidores, obtendo lucros de spread entre o preço de compra e o de venda. Os banqueiros de investimento podem estar envolvidos como conselheiros ou intermediários quando a empresa decide sobre uma flutuação do valor dos títulos. Um banco de retalho, por outro lado, é o tipo de banco que se encontra em todas as localidades, oferecendo serviços bancários ao público em geral e às empresas, incluindo empréstimos, contas poupança, serviços financeiros, etc. Normalmente, os bancos de investimento não estão interessados nas fases iniciais de desenvolvimento dos projectos e os bancos de retalho oferecem serviços ao público em gera e dão crédito a novas empresas e empreendedores Investimento em Acções: venture capital 12 O venture capital dá suporte financeiro a uma empresa em forma de participação no seu capital ou de opção de conversão do empréstimo em capital 11 Este capítulo é retirado de Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities Este capítulo é baseado em Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 7/14

8 social. Os altos riscos deste tipo de investimento são compensados pela passibilidade de altos valores de retorno Etapas do investimento É importante compreender que alguns fundos se especializam em determinados aspectos do negócio de investimento e é um desperdício de tempo tentar falar com um que não esteja direccionado para o tipo de oportunidade que a nova empresa tem para oferecer. O mais importante é a fase na qual se encontra o projecto/empresa. As seguintes categorias representam as várias fases que são normalmente, reconhecidas pelos investidores: Seed finance ou Seed Capital (SC): financiamento destinado a pesquisa, avaliação e desenvolvimento do conceito inicial de um negócio, antes de este chegar à fase de start-up. Start-up: financiamento para o desenvolvimento do produto e o marketing inicial antes da colocação do produto no mercado. Outra etapa inicial: financiando empresas que tenham completado a fase do desenvolvimento do produto e necessitem de mais financiamento para começar a produção e venda. Nesta fase ainda não estarão a gerar lucro. Expansão (ou Desenvolvimento): financiamento para o crescimento e a expansão de uma empresa que não está a ter lucro ou está a ter pouco lucro. O capital pode ser usado para aumentar a capacidade de produção, o desenvolvimento do produto ou do mercado ou oferecer fundo de maneio à empresa. Mezzanine (Bridge finance): financiamento disponível a uma empresa num periodo de transição entre ser detida por privados e ser tornada pública. Gestão Buy-out: financiamento que permite à gestão corrente adquirir uma linha de produção ou um negócio existentes. Gestão Buy-in: financiamento que permite ao gestor ou grupo de gestores de uma empresa externa comprar dentro da empresa com o apoio de investidores em venture capital. innoskills 8/14

9 Venture capitalists 13 De forma geral, os venture capitalists podem ser divididos em 3 tipos, cada um apropriado a um dado leque de investimentos. Podem-se especializar em uma ou em várias etapas do investimento, ou podem apenas concentrar a sua atenção numa indústria específica ou num sector geográfico Business angels (Investidores privados) 14 São indivíduos prósperos que estão preparados para usar os seus próprios recursos financeiros para fazer investimentos de risco baseando-se na sua própria experiência e nos seus interesses. São, muitas vezes, executivos reformados de grandes empresas. Normalmente, os business angels tendem a investir localmente em sectores de negócio nos quais têm experiência. Individualmente, os seus investimentos podem ser baixos (por volta de ) mas em conjunto podem facilitar largas somas de capital. Fazem decisões rápidas. Pare e pense: depois de ler a informação acima sobre os business angels, consegue encontrar alguns prós e contras deste tipo de investidores? Empresas de gestão de fundos 15 Este é o sector de venture capital convencional. A Venture Capital Fund Management Company gere os fundos dos seus investidores (shareholders) e devolve-lhes o lucro, depois de deduzidas as despesas e taxas. 13 Para mais informação pode consultar o EVCA Yearbook The economic impact of venture capital. 14 Para mais informação pode consultar 15 Este parágrafo é retirado de Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 9/14

10 Algumas dessas empresas gerem somas pequenas (poucos milhões de euros) enquanto que as grandes gerem muitos biliões de euros. Todas elas têm um objectivo claro junto dos investidores. Muitos destes fundos têm um período de tempo estabelecido, normalmente 10 anos, após o qual o fundo é fechado e os lucros repartidos Fundos do sector público 16 Estes são fundados por fontes locais e regionais, às vezes com dinheiro privado e o seu propósito não é o lucro mas o desenvolvimento regional e a criação de emprego. Os fundos do sector público são, geralmente, aplicados em zonas pouco desenvolvidas. O principal objectivo de qualquer fundo de capital de investimento deve ser a criação de riqueza (lucro). Este poderá ter outros objectivos, como o desenvolvimento regional mas, se as empresas financiadas não forem capazes de produzir um crescimento sustentável e de fornecer retorno do investimento, o dinheiro seria um desperdício Estudo de caso O estudo de caso apresentado neste módulo é uma empresa do campo da reciclagem e tratamento de desperdícios da demolição e da construção localizada no norte de Espanha. Os governos Europeu, Nacional e Regional estão, eles próprios, preocupados com este tipo de lixos. Uma iniciativa conjunta entre uma empresa de construção privada e uma sociedade pública com o apoio do governo regional resultou no nascimento desta empresa, líder no seu sector de actividade. Para manter a sua posição de liderança no Mercado, a empresa está envolvida num processo de inovação contínuo para oferecer aos seus clientes um produto com as melhores características e de acordo com todas as regulamentações ambientais ou ainda 16 Este parágrafo é retirado de Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 10/14

11 melhorando estas últimas. Para conseguir isso os gestores estão em constante pesquisa de forma a encontrar as melhores tecnologias disponíveis e novas aplicações para os produtos. Para levar a cabo esta tarefa de inovação a empresa envolveu-se em diversos projectos de I&D co-financiados por instituições europeias/nacionais/regionais através de empréstimos ou garantias. Podemos ver, através deste caso, que a fundação desta empresa foi parcialmente financiada pelo sector público, uma autoridade regional neste caso, e por uma empresa industrial privada. Os novos equipamentos, maquinaria, etc. necessários para a melhoria do processo produtivo foram co-financiados pelo sector público Sumário dos pontos-chave Existem muitas fontes de financiamento disponíveis para o desenvolvimento de um produto/processo/empresa. Este módulo dá-lhe informação geral sobre elas, mas enfatiza a importância de analisar a etapa da inovação de forma a escolher a fonte de financiamento apropriada já que cada fonte se direcciona a uma ou duas etapas. Para as etapas iniciais da inovação são adequados os business angels e os fundos públicos e para a fase da exploração, os bancos e a entrada em novos mercados. Obviamente a fonte de financiamento depende do tipo de inovação e do tamanho dela. Depois de ler este módulo terá uma ideia de que tipo de financiamento está disponível de forma a desenvolver uma ideia inovadora. Este módulo descreve as mais importantes fontes de financiamento e sublinha a importância de analisar a etapa em que se encontra a inovação de forma a saber qual o tipo de financiamento é a mais adequada de acordo com a etapa e a abrangência da inovação. innoskills 11/14

12 BIBLIOGRAFIA InnoSupport: Supporting Innovation in SMEs. 8.1 Financing Innovation in Europe < última visita em 30 de Setembro de 2008 Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 European Business Angels Network < última visita em 19 de Setembro de 2008 INSME International Network for SMEs. Financing Programmes < última visita em 19 de Setembro de 2008 Coticchia, Mark: Financing Innovation: Funding the Phases of Knowledge Transfer. Case Western Reserve University (Cleveland Ohio). pdf, última visita em 23 de Outubro de 2008 Wikipedia, Wikimedia Foundation, Inc., última visita em 14 de Outubro de 2008, última visita em 23 de Outubro de 2008 Leitura Complementar Websites innoskills 12/14

13 Bronwyn H. Hall The financing of innovation December 2005 available at Última visita em 9 de Julho de 2008 EVCA Yearbook (1997). The economic impact of venture capital. Informação sobre programas co-financiados pela comissão Europeia. visita em 23 de Julho de 2008 innoskills 13/14

14 GLOSSÁRIO Fundos e financiamento: É a oferta de capital (fundos) ou seja de dinheiro para um projecto, uma pessoa, um negócio ou qualquer instituição privada ou pública. Esses fundos podem ser alocados com o propósito de curto ou de longo prazo. (Fonte: Aliança estratégica: É uma aliança formal entre duas ou mais partes para atingir certos objectivos ou para cumprir uma necessidade crítica do negócio mesmo mantendo-se como organizações independentes. (Fonte: Capital de Risco: É o dinheiro que um indivíduo aloca para investimento em negócios de alto risco. (Fonte: Investimento em acções: este tipo de investimento normalmente refere-se à compra e posse de títulos na bolsa de valores por indivíduos e fundos em antecipação de dividendos e ganhos de capital quando o valor de cada título aumenta. (Fonte: innoskills 14/14