Diário do Mercado I 3 de outubro de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 3 de outubro de 2016 Citi Corretora Market Overview Ibovespa Intra Day Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em ligeira alta de 0,03%, a pontos, perdendo força no final do pregão após ter apresentado alta próxima a 1%, acompanhando bolsas nos EUA, que foram impulsionadas por rumor de que importante banco alemão poderia ter sua multa com o Departamento de Justiça Americano reduzida a menos da metade. O petróleo encerrou o dia em alta, fechando o segundo mês seguido de alta, após Opep concordar em cortar a produção pela primeira vez em 8 anos em decisão de quarta-feira. Na agenda de indicadores econômicos, destaque para o saldo positivo nos EUA, com índice de gerentes de compras e sentimento da Universidade de Michigan superando as estimativas. Na zona do Euro, a taxa de desemprego ficou inalterada em 10,1% pelo quinto mês consecutivo em agosto, permanecendo no menor patamar desde julho de O dólar e os DIs futuros encerraram o dia em ligeira queda. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$5,0 bilhões, 3% abaixo da média das últimas 20 sessões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas fecharam em alta nesta segunda-feira. O PMI industrial do Japão subiu para 50,4 em setembro, de 49,5 em agosto e atingiu o maior nível desde janeiro, indicando que a indústria japonesa voltou a se expandir. Na China, as bolsas não abriram devido a um feriado local. As bolsas europeias e os futuros de NY operam em ligeira queda nesta manhã, ainda influenciadas pelas preocupações com o setor financeiro. O PMI da Zona do Euro surpreendeu positivamente. O indicador da Zona do Euro avançou para 52,6 em setembro, vindo de 51,7 em agosto. Maior alta em três meses. O Euro Stoxx opera em queda de 0,01%.O petróleo opera em alta, enquanto investidores avaliam a possibilidade de um acordo provisório da Opep para reduzir a produção de petróleo. O S&P futuro opera em ligeira queda, à espera da divulgação do PMI e ISM do setor de manufaturas. Por aqui o IPC-S de setembro registrou alta de 0,07% (M/M), desacelerando em relação ao mês de agosto, quando apresentou alta de 0,32% (M/M). O relatório focus registrou ligeira melhora nas projeções de IPCA para este ano, que passaram de 7,25% para 7,23%. As projeções para a taxa de câmbio também registraram redução, de 3,29 para 3,25. Não houve alteração para a projeção de PIB. Para 2017, a projeção para o IPCA seja inalterada em 5,07%. O câmbio foi reduzido de 3,45 para 3,40 e o PIB segue inalterado em 1,30%. Performance (%) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Performance por Setor (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa ,0 (0,6) (2,1) 34,6 IBX ,0 (0,6) (2,0) 33,0 S&P ,8 0,2 (0,5) 6,1 Dow Jones ,9 0,3 (1,0) 5,1 Nasdaq ,8 0,1 1,2 6,1 Dólar Ptax 3,246 0,7 0,7 (0,2) (16,9) Código Compa nhia V a r. SMLE3 Smiles 4,01 QUAL3 Qualicorp¹ 2,90 NATU3 Natura 2,33 RUMO3 Rumo 1,61 ECOR3 Ecorodovias 1,37 USIM5 Usiminas PNA - 3,29 CMIG4 Cemig - 2,28 CPLE6 Copel - 2,24 ESTC3 Estácio - 2,09 EGIE3 Engie BR - 1,99 Empresas & Setores Cosan: Rápida desalavancagem com a venda de participação no negócio de terrenos (pg.4) Industrials: Perto do fundo, mas sem sinais de recuperação (pg. 5) Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Pag 1 de 6

2 MONITOR DE MERCADO Código Preco (R$) Variacão (%) Últimos 12 Meses Volume Financeiro Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Código Var. Dia (%) Volume¹ (%) DASA3 21,40-0,0 112,2 138,2 7,41 21,79 BBRK3-2,3 332 ECOR3 8,89 1,4 6,9 74,7 45,7 3,29 9,05 PDGR3-4,4 280 CPFE3 24,19 0,0 4,0 65,1 68,5 13,13 24,55 CPLE6-2,2 266 CSAN3 37,71 0,6 0,2 57,4 97,0 18,55 38,65 MMXM3-5,2 233 BBDC4 29,67 0,1 2,2 71,8 62,4 15,18 30,46 BRKM5-1,7 203 WEGE3 17,66 0,6 7,2 20,5 17,1 12,58 17,95 EGIE3-2,0 200 ABEV3 19,82 0,5 3,3 12,6 4,3 15,77 20,09 HGTX3-1,9 187 PETR4 13,57 1,0 5,6 102,5 87,4 4,12 14,29 BRSR6-4,3 186 CSMG3 32,69 1,1-0,9 117,7 171,4 9,80 34,69 LREN3-0,9 168 ARTR3 10,01 0, ,98 10,10 ITUB4-0,2 142 EMBR3 14,01-1,5-2,1-53,3-44,7 13,81 30,60 PRIO3-0,1 1 MRFG3 5,22 0,4 2,2-17,8-27,2 4,89 7,15 ENEV3 0,5 10 OGXP3 4,92 0,8-13,1 64,0 23,0 2,00 19,00 POMO4-2,2 37 BEEF3 9,60 0,0 1,7-27,8-28,0 8,64 13,91 OIBR4-0,3 43 SULA11 16,23 0,5-0,6-11,5-6,6 14,64 22,77 MILS3 4,8 44 KLBN11 17,04-0,5 0,2-25,9-20,1 14,72 24,36 ARTR3 0,0 47 ENEV3 12,99 0,5-13,3-7,2-13,4 8,50 23,00 FIBR3 0,8 49 BBRK3 1,70-2,3-17,1 29,8-2,9 1,25 2,63 CESP6 0,3 52 EVEN3 3,84 0,0-8,8-2,5 16,8 3,27 4,88 GFSA3 0,0 53 PRIO3 13,49-0,1-7,0 10,1 54,2 6,85 24,90 JBSS3 0,3 57 Índices Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Ibovespa ,0-2,1 34,6 24, MSCI Emerging Markets 903-1,1 0,4 13,8 12, Dow Jones ,9-1,0 5,1 11, S&P ,8-0,5 6,1 11, Stoxx ,2-2,0-6,1-1, FTSE ,2 1,2 11,8 13, DAX ,0-1,6-2,2 10, Nikkei ,9-1,9-12,8-6, Xangai Comp ,2-2,0-15,1-1, Moedas Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Dólar (R$/US$) 3,26-0,1-1,1 21,4 21,0 3,11 4,17 Euro (R$/EUR) 3,67-0,3-1,8 17,3 20,4 3,48 4,55 Commodities Variacão (%) Últimos 12 Meses Variacão (%) Últimos 12 Meses Variacão (%) Últimos 12 Meses Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx CRB Index 186 0,3 3,5 5,8-4, CBOT Milho (US$/bu.) 161 0,3-0,3-14,0-16, CBOT Trigo (US$/bu.) 401-0,2 0,4-21,0-26, CBOT Soja (US$/bu.) 954 0,0 0,2 8,1 8, ICE Café (US$/lb.) 151-0,4-0,3 11,8 11, ICE Acucar (US$/lb.) 23-0,9 9,8 51,0 67, ICE Algodao (US$/lb.) 68-0,4 0,0 4,8 11, Crude Oil WTI (US$/bbl.) 49 0,9 8,1 12,3-3, Crude Oil Brent (US$/bbl.) 51 0,8 7,2 14,0-8, Ouro à vista (US$/Onça) ,1-0,7 24,2 16, Nov-14 Jul-15 Mar-16 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 Ibovespa R$/US$ 1,7 Oct-14 Jun-15 Feb-16 Petróleo WTI (US$/bbl.) Oct-14 Jun-15 Feb-16 1) Volume dia / Volume médio 21 dias Fonte: Bloomberg, Economatica Pag 2 de 6

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 03/out Período Anterior Expec. 04h55 Alemanha Markit - PMI Manufatura Set 54, h30 R. Unido Markit - PMI Manufatura Set 53,30 52,10 05h00 Z. Euro Markit - PMI Manufatura Set 52, h45 EUA Markit - PMI Manufatura Set 51, h00 EUA ISM Manufatura Set 49,40 50,20 08h25 Brasil Pesquisa Focus 10h00 Brasil Markit - PMI Manufatura Set 45, h00 Brasil Balança comercial mensal Set $4140m -- Brasil CNI - Utilização da capacidade Ago 76,90% -- Terça, 04/out Período Anterior Expec. 06h00 Z. Euro IPP (m/m) Ago 0,10% -- 10h45 EUA ISM New York Set 47, h30 Japão Nikkei - PMI Composto Set 49, h00 Brasil FIPE - IPC mensal Set 0,11% -- 09h00 Brasil Produção industrial (m/m) Ago 0,10% -- Quarta, 05/out Período Anterior Expec. 04h55 Alemanha Markit - PMI Composto Set 52, h30 R. Unido Markit - PMI Composto Set 53, h00 Z. Euro Markit - PMI Composto Set 52, h00 Z. Euro Vendas a varejo (m/m) Ago 1,10% -- 09h15 EUA ADP - Variação setor empregos Set 177 mil 160 mil 09h30 EUA Balança comercial Ago -$39.5b -$42.0b 10h45 EUA Markit - PMI Composto Set 52, h00 EUA Pedidos de bens duráveis Ago 0,00% -- 11h00 EUA Pedidos de fábrica Ago 1,90% -0,50% 10h00 Brasil Markit - PMI Composto Set 44,40 -- Quinta 06/out Período Anterior Expec. 03h00 Alemanha Pedidos de fábrica M/M Ago 0,20% -- 05h10 Alemanha Markit - PMI Varejo Set 54, h10 Z. Euro Markit - PMI Varejo Set 51, h30 EUA Challenger - Reducao nos postos de Trabalho (a/a) Set -0,22 Sexta 07/out Período Anterior Expec. 22h45 China Caixin - PMI Composto Set 51, h00 Alemanha Produção industrial (m/m) Ago -1,50% -- 05h30 R. Unido Produção industrial (m/m) Ago 0,10% 0,10% 09h30 EUA Payroll Set 151 mil 170 mil 09h30 EUA Taxa de desemprego Set 4,90% 4,90% 11h00 EUA Estoques no atacado (m/m) Ago -0,10% -- 08h00 Brasil FGV - IGP-DI (m/m) Set 0,43% -- 09h00 Brasil IBGE - IPCA (m/m) Set 0,44% -- A definir Período Anterior Expec. 06/out-07/out China Reservas estrangeiras Set $3185.2b $3182.5b 04/out-05/out Brasil Anfavea - Vendas de veículos Set 183,9 mil -- Pag 3 de 6

4 Empresas & Setores Cosan Rápida desalavancagem com a venda de participação no negócio de terrenos Notícia A Cosan anunciou um acordo para vender uma participação não especificada na Radar (negócio de terras da Cosan que ela detinha 38% de participação), por um total de R$1,065 bilhão, para um de seus sócios, Mansilla Participações LTDA (veículo da TIAA). O negócio está sujeito a aprovação antitruste. Se aprovada como previsto, a Cosan manterá uma participação na Radar. Opinião Num primeiro momento, o negócio parece positivo, dado que 1) coloca o valuation da Radar a >20% do valuation da soma das partes (R$882 milhões) e ligeiramente acima do NAV reportado pela participação total da Cosan no negócio e 2) ajuda a reduzir a alavancagem em ~0,3x do nível atual de 2,2x dívida líquida/ebitda. É importante lembrar, no entanto, que a Radar é apenas uma pequena parte do valor patrimonial da Cosan (5% sob o nosso cenário base) e menos de 1% do Ebitda. Estratégia de investimentos Permanecemos compradores das ações da Cosan dado que o momento de resultados deve persistir dado o atual déficit global de açúcar esperamos que este déficit sobreviverá por mais duas safras. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra CSAN3 R$ 39,00 R$ 37,71 3,4 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 32,8 R$ 38,65 R$ 18,55 Vs. Ibov 1 Mês 0,2 2,3 3 Meses 13,2 1,5 12 Meses 97,0 72,9 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 4,7 4,4 P/L 13,0 12,5 1) Consenso Bloomberg Fonte: Citi Research (baseado em Cosan - Alert: Faster Deleveraging with Stake Sale in Land Business (Radar), de Juan Tavarez, publicado em 02/10/2016) Leia mais Pag 4 de 6

5 Empresas & Setores Industrials Perto do fundo, mas sem sinais de recuperação Revisando temas levantados Revisamos o feedback das nossas reuniões recentes com membros do setor industrial. Opinião Enquanto a demanda parece estar se estabilizando, uma recuperação notável parece questionável, a menos que uma intervenção governamental ressurja sob a administração Temer o que é improvável em nossa opinião. Como se posicionar? Continuamos preferindo uma posição a recuperação no Brasil ajustada ao risco, somos compradores de Mahle Metal Leve (devido ao balanço saudável), Iochpe-Maxion (ligada a redução na taxa de juros) e Tupy (devido ao valuation). Somos Neutros em WEG e continuamos vendedores de Marcopolo e Randon devido ao valuation caro. Almoço com o CEO da Parasmo A Parasmo é uma fornecedora local da indústria de veículos. O tom foi de cautela, sugerindo que a demanda não melhorou significativamente, então uma recuperação notável não deve vir antes do 2T17. Estresse sobre o balanço continua alto alcançar um crescimento de 10% pode ser desafiador, dada falta de linhas de financiamento. Almoço com o presidente da ANFIR Nos encontramos com o presidente da Associação Nacional de Fabricantes de Implementos Rodoviários (ANFIR) para discutir as dinâmicas da demanda local. O Sr. Braga foca em propostas para o governo dar suporte a recuperação da demanda via: 1) pacote de renovação de frota; e 2) Financiamento de bens de capital pelo BNDES. Café da manhã com Presidente da FABUS - Lembrando que temos recomendação de venda para Marcopolo. Nos reunimos com o Sr. José Martins, co-fundador da Marcopolo e presidente da Associação Nacional dos Fabricantes de Ônibus (FABUS). Ele tinha acabado de se encontrar com o presidente Temer para discutir várias propostas para o setor. Enquanto a visibilidade da demanda de curto prazo continua baixa, o Sr. Martins estava otimista sobre as perspectivas de demanda de longo prazo se o suporte do governo sair (ou seja, pacote de renovação da frota, linhas de financiamento menos restritivas). Fonte: Citi Research (baseado em Brazil Industrials - Channel Check Recap Nearing a Bottom, Yet No Signs of a Rebound Yet, de Juan Tavarez, publicado em 02/10/2016) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra LEVE3 R$ 27,50 R$ 23,20 18,5 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 6,3 R$ 26,94 R$ 20,44 Vs. Ibov 1 Mês (1,7) 0,4 3 Meses 2,1 (9,6) 12 Meses 7,5 (16,6) Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 8,5 7,1 P/L 11,8 10,4 1) Consenso Bloomberg Pag 5 de 6

6 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 6 de 6