Diário do Mercado I 21 de novembro de 2017 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 21 de novembro de 2017 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 1,28%, a pontos, descolado de bolsas de valores nos EUA e na Europa, mas acompanhando o mercado acionário de emergentes, em meio ao avanço no preço das commodities e com a ausência de uma notícia negativa. Nos EUA, a aprovação pelo Senado de uma versão muito diferente da aprovada pela Câmara indica que a tramitação da proposta deve continuar enfrentando dificuldades. Ainda por lá, dados de construção de casas novas em outubro surpreenderam as expectativas. O petróleo apresentou alta com fala de ministro de Energia da Arábia Saudita sinalizando que Opep deve anunciar extensão dos cortes de produção em encontro de 30 de novembro. Os DIs futuros apresentaram queda, acompanhando o dólar, num movimento de correção com o cenário externo mais ameno e noticiário doméstico sem novidades relevantes. O volume do Ibovespa foi de R$5,7 bilhões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas seguiram o tom positivo dos mercados ocidentais e fecharam em alta nesta terça-feira. Dados positivos da economia chinesa e o desempenho positivo de papéis do setor de tecnologia impulsionaram as bolsas. O índice Shanghai Composto subiu 0,5% e o índice Nikkei subiu 0,7%.As bolsas europeias e os futuros de NY operam próximos da estabilidade, movimento mais contido após a alta de ontem e com poucos dados na agenda de hoje. O petróleo opera em alta, com investidores à espera de novidades da reunião da Opep. Na agenda de indicadores está prevista a divulgação das vendas de casas usadas (13h). No fim do dia, o API divulgará os dados semanais de estoques de petróleo e a presidente do Fed, Janet Yellen, participará de um evento em Nova York. Os mercados locais devem se ajustar aos sinais vindos do governo com as mudanças ministeriais, em busca de manter uma articulação positiva em busca dos votos necessários para passar a reforma da Previdência na Câmara dos Deputados ainda neste ano. Após a substituição do ministro das Cidades, outras mudanças são esperadas no primeiro escalão do governo. Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa ,3 - (1,2) 21,9 IBX ,3 - (1,2) 21,9 S&P ,1 0,1 0,3 15,3 Dow Jones ,3 0,3 0,2 18,6 Nasdaq ,1 0,1 0,9 26,1 Dólar Ptax 3,261 (0,5) (0,5) (0,5) 0,1 Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. ESTC3 Estácio 5,10 CSNA3 CSN 5,03 RADL3 Raia Drogasil 4,52 BRAP4 Bradespar¹ 3,73 KROT3 Kroton 3,62 JBSS3 Vale - 1,53 BBSE3 BB Seguridade - 1,26 EGIE3 Engie BR - 0,84 MRVE3 MRV - 0,74 CPLE6 Copel - 0,34 Performance por Setor (%) Saúde & Industrials Materials Transp. & 1,6 2,3 2,1 3,2 Cemig (pg. 4), E-commerce (pg. 5), Estratégia (pg. 6) Ibovespa Energia Financials Imobiliário Consumo & Telecom, Mídia Utilities 1,3 1,3 1,2 1,1 1,1 0,8 0,3 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos, CNPI Pag 1 de 7

2 MONITOR DE MERCADO Código Preco (R$) Variacão (%) Últimos 12 Meses Volume Financeiro Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Código Var. Dia (%) Volume¹ (%) CPFE3 27,61 0,0 0,4 10,5 15,6 23,74 27,61 CTIP3 0,9 604 DASA3 29,00 9, ,69 29,10 SULA11-0,2 438 RADL3 84,40 4,5 7,9 38,9 30,7 55,84 84,95 SUZB5 5,2 231 EQTL3 64,44 0,7 5,6 19,7 24,4 48,28 64,88 ODPV3 1,8 206 SUZB5 21,13 5, ,40 21,43 BBRK3 5,1 181 PRIO3 60,58 1,0 6,7 178,1 287,8 15,70 62,81 BRAP4 3,7 181 CTIP3 49,50 0, ,26 49,88 GFSA3 4,0 180 RENT3 62,76 2,7 8,4 94,8 99,7 29,46 64,79 RADL3 4,5 158 ECOR3 12,05 2,8 0,7 52,4 61,4 6,73 12,42 NATU3 2,2 144 ELPL4 15,65 1,0 6,2 40,0 65,3 7,93 16,40 ESTC3 5,1 142 MMXM3 3,18 7,1-2,8-42,7-53,6 2,95 7,85 OGXP3 0,3 8 CSNA3 7,72 5,0-8,4-28,8-28,9 5,97 13,42 OIBR3-1,8 23 CMIG4 6,65 1,1-14,0-8,6-8,7 4,98 11,36 DASA3 9,4 25 OGXP3 3,63 0,3 0,3-17,5-26,7 3,00 5,34 OIBR4 1,8 35 LAME4 15,43 0,5-12,2-9,1-5,8 13,20 20,79 BTOW3-0,9 36 PDGR3 2,23 0,0-5,1 87,4 26,7 1,18 4,69 CESP6-0,2 38 LIGT3 17,22-2,3-5,8-0,8 18,0 13,28 25,07 EMBR3-0,1 42 GOAU4 4,81 2,3-5,9 0,2-4,6 3,85 6,72 BRSR6 2,0 44 JBSS3 7,73-1,5 2,5-32,0-23,6 5,25 12,53 CCRO3 0,9 45 GGBR4 10,54 2,8-3,7-2,2-20,5 8,24 14,61 HGTX3 3,6 48 Índices Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Ibovespa ,3-1,2 21,9 22, MSCI Emerging Markets ,0 1,5 31,8 34, Dow Jones ,3 0,2 18,6 23, S&P ,1 0,3 15,3 17, Stoxx ,2-2,1 7,1 13, FTSE ,1-1,3 3,6 9, DAX ,3-1,0 14,1 22, Nikkei ,7 1,8 17,3 23, Xangai Comp ,5 0,5 9,9 6, Moedas Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Dólar (R$/US$) 3,26 0,1 0,4-0,1 2,9 3,04 3,49 Euro (R$/EUR) 3,82 0,6-0,3-10,3-7,0 3,23 3,91 Commodities Variacão (%) Últimos 12 Meses Variacão (%) Últimos 12 Meses Variacão (%) Últimos 12 Meses Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx CRB Index 189-0,6 0,9-1,7 1, CBOT Milho (US$/bu.) 163 0,2-2,7-8,3-8, CBOT Trigo (US$/bu.) 439 0,1 0,6-8,2-12, CBOT Soja (US$/bu.) 988-0,2 0,3-0,5-2, ICE Café (US$/lb.) 126 0,4-1,8-15,6-27, ICE Acucar (US$/lb.) 15-1,5 0,1-20,6-21, ICE Algodao (US$/lb.) 71-0,3 3,3 1,7 0, Crude Oil WTI (US$/bbl.) 57 0,6 4,0-0,4 8, Crude Oil Brent (US$/bbl.) 63 0,8 2,9 6,9 16, Ouro à vista (US$/Onça) ,3 0,7 11,6 5, Ibovespa Jun-15 Feb-16 Oct-16 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 R$/US$ 1,7 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Petróleo WTI (US$/bbl.) Sep-15 May-16 Jan-17 1) Volume dia / Volume médio 21 dias Fonte: Bloomberg, Economatica Pag 2 de 7

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 20/nov Período Expec. Anterior 05:00 JN Vendas em lojas de conveniência A/A Oct -- 0,0% 05:00 GE PPI MoM Oct 0,2% 0,3% 05:00 GE IPP A/A Oct 2,6% 3,1% 13:00 US Índice antecedente Oct 0,6% -0,2% 15:00 BZ Balança comercial semanal 19/nov -- $1290m BZ Criação de empregos formais Total Oct BZ Atividade econômica M/M Sep 0,3% -0,4% BZ Atividade econômica A/A Sep 1,4% 1,6% Terça, 21/nov Período Expec. Anterior 02:30 JN Índice de atividade de toda a indústria M/M Sep -0,4% 0,1% 08:00 BZ IGP-M Inflation 2nd Preview Nov -- 0,3% 11:30 US Índice atividade nat Fed Chicago Oct -- 0,17 13:00 US Vendas de casas já existentes Oct 5.41m 5.39m Quarta, 22/nov Período Expec. Anterior 10:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 17/nov -- 3,1% 11:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 18/nov 240k 249k 11:30 US Pedidos de bens duráveis Oct P 0,3% 2,0% 12:45 US Nível de conforto do consumidor Bloomberg 19/nov -- 52,10 13:00 EC Confiança do consumidor Nov A (0,80) (1,00) 13:00 US Sentimento Univ de Mich Nov F 98,00 97,80 17:00 US FOMC Meeting Minutes 01/nov BZ Confiança industrial CNI Nov -- 56,0 Quinta, 23/nov Período Expec. Anterior 05:00 GE PIB SAZ T/T 3Q F 0,8% 0,8% 07:00 EC PMI Manufatura zona do euro Markit Nov P 58,2 58,5 07:00 EC PMI Serviços zona do euro Markit Nov P 55,2 55,0 08:00 BZ IPC-S IPC FGV 22/nov -- 0,3% 09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE M/M Nov -- 0,3% 09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE A/A Nov -- 2,7% 10:30 EC ECB account of the monetary policy meeting 10:30 BZ Saldo em conta corrente Oct -- $434m 22:30 JN Nikkei Japão PMI Manuf Nov P -- Sexta, 24/nov Período Expec. Anterior 03:00 JN Índice antecedente CI Sep F ,6 05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 22/nov -- 0,3% 07:00 GE Clima de negócios IFO Nov 116,5 116,7 08:00 BZ Custos de construção FGV M/M Nov -- 0,2% 10:30 BZ Empréstimos pendentes M/M Oct -- 0,0% 12:45 US PMI Manufatura EUA Markit Nov P 55,0 54,6 12:45 US PMI Serviços EUA Markit Nov P 55,4 55,3 Pag 3 de 7

4 Cemig Cemig anuncia readequação de perfil de dívida. Positivo Notícia No início da segunda-feira, a Cemig anunciou que acordou a readequação do perfil de sua dívida com os bancos no valor de R$4 bilhões detidas pelas subsidiárias Cemig D (distribuição) e Cemig GT (Geração e transmissão). A quantia total corresponde a aproximadamente metade dos vencimentos em 2017 e O principal será amortizado em 36 parcelas mensais, iniciando em janeiro de 2019 para a GT e julho de 2019 para a D. Opinião Esperamos uma reação positiva do mercado dada a solução de longo prazo para metade dos vencimentos de dívida. Estimamos que a Cemig tem cerca de R$8,5 bilhões em dívida vencendo em Esperamos que o gap seja coberto com R$4 bilhões de adequação de perfil de dívida (já anunciado), R$1,3 bilhão de aumento de capital (a ser feito até 29 de novembro), cerca de R$1,0 bilhão de venda de ativos e uma composição de aumento de dívida e geração de fluxo de caixa de R$2,2 bilhões. Os próximos passos da reestruturação devem ser o pagamento de dívidas após a oferta de ações e a venda de ativos, que esperamos para o curto prazo. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra / Risco Alto CMIG4 R$ 10,20 R$ 6,65 53,4 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 74,2 R$ 11,36 R$ 4,98 Vs. Ibov 1 Mês (17,4) (13,6) 3 Meses (15,2) - 12 Meses (8,7) (31,2) Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 7,7 4,9 P/L 22,0 4,4 Fonte: Citi Research (baseado em Cemig Alert: Cemig announces R$4bn debt reprofiling. Positive, de Marcelo Britto, publicado em 20/11/2017) Pag 4 de 7

5 E-commerce brasileiro Alerta: A Amazon expande seu portfólio de produtos no Brasil Notícia Na última sexta-feira, a Amazon Brasil lançou a categoria de eletrodomésticos, apenas um mês após o lançamento da categoria de eletrônicos em seu website no dia 18 de outubro. Como mencionado em nossa nota anterior, enquanto alguns acreditam que a limitada capacidade logística da Amazon poderia fazer sua expansão vagarosa e complexa, a companhia está fazendo um rápido movimento na região. Mantemos nossa visão de que a Amazon poderia remodelar o mercado brasileiro e fazer movimentos adicionais no curto prazo para consolidar a sua posição na região. Continuamos vendo a BTOW (Vender) como a companhia mais afetada, enquanto acreditamos que a VVAR (Comprar) está mais preservada por conta de sua ampla escala e pela sua estratégia omnichannel. Mais de 90 mil itens adicionados O portfólio brasileiro da Amazon agora inclui utensílios de cozinha, decoração e assessórios de cama e banho. Em nossa opinião, a Amazon tem um posicionamento high end nessas categorias, incluindo alguns itens premiuns de marcas internacionais. Grandes vendedores neste segmento agora no marketplace da Amazon, como Cuisinart, Le Creuset, Philips Walita, Electrolux, Arno, Fischger, Joseph Joseph, KitchenAid, Tramontina, dentre outros. Em nossa opinião, a mais impactada pelo novo sortimento da Amazon é a B2W, que tem um site exclusivo para a categoria de eletrodomésticos (shoptime.com). Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra VVAR11 R$ 25,30 R$ 22,05 14,7 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 25,70 R$ 8,00 Vs. Ibov 1 Mês (6,5) (2,7) 3 Meses 49,0-12 Meses 159,7 137,2 Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 4,4 3,5 P/L 43,8 20,0 Fonte: Citi Research (baseado em Brazilian E-commerce Alert: Amazon further expands its Product portfólio in Brazil, de Paola Mello, publicado em 17/11/2017) Pag 5 de 7

6 Estratégia 3T17 melhor que o esperado deve levar a revisões de estimativas Os resultados trimestrais no Brasil surpreenderam positivamente novamente. Receita, EBITDA e os lucros vieram em 3%, 5% e 15% acima das expectativas, respectivamente. Excluindo a Petrobras, o lucro das empresas cresceu 35% a/a. A alavancagem operacional foi um driver importante mais uma vez: o EBITDA cresceu 18% vs um aumento de + 8% da receita. Ajustado pela composição setorial, o P/L do Brasil está ligeiramente acima da média de longo prazo. Fonte: Citi Research (baseado em Latam Equity Strategy Brazil: better than expected 3Q17 will lead to earnings revisions, de Julio R. Zamora, publicado em 20/11/2017) A recuperação do lucro do Brasil ainda está em estágio inicial, com o aumento da confiança, das vendas, alavancagem operacional e a queda das despesas com juros, levando a resultados mais fortes. Quais setores são beneficiados? é uma questão comum dos investidores que procuram giro. As vendas em mesmas lojas atingiram o nível mais alto em cinco anos em muitos varejistas; com aumento das receitas, EBITDA e os lucros. Vemos como favorável papéis cíclicos locais, como Iochpe- Maxion, Tupy, Mahle Metal-Leve, Lojas Renner e Via Varejo. Os papéis de materials continuam a exibir resultados sólidos, embora desta vez através de papéis de papel e celulose. A Fibria e a Suzano estão se beneficiando de preços de celulose em nível recorde. Por outro lado, as construtoras apresentam um conjunto mais fraco de resultados mais uma vez. Empresas como Cyrela e EzTec estão lutando contra cancelamentos altos. Os lucros de 2018 deverão crescer 9% a/a. Dada a aceleração da receita e alavancagem operacional, pensamos que este é um número baixo. A despesa com juros esperada também é conservadora. Esperamos que os resultados melhores do 3T17 revertam as revisões para baixo para 2017 e 2018 vista nos dois últimos meses. Em relação à alocação na América Latina, permanecemos Overweight em Brasil, esperamos uma aceleração das receitas, alavancagem operacional e queda de despesas com juros que impulsionarão revisões para cima dos lucros em Esperamos uma versão diluída da reforma da Previdência antes do final do ano. Pag 6 de 7

7 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo & Rafael Santos ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 7 de 7