Diário do Mercado I 19 de janeiro de 2017 Citi Corretora

Transcrição

1 Diário do Mercado I 19 de janeiro de 2017 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 0,32%, a pontos. O mercado acionário na Europa encerrou o dia em alta, enquanto bolsas nos EUA fecharam sem uma direção definida. O petróleo apresentou queda após o chefe da agência internacional de energia profetizar uma recuperação na oferta norte americana com o aumento nos preços da commodity. O minério de ferro subiu apesar de estoque do metal nos portos da China subir a patamar recorde. Na agenda de indicadores, dados nos EUA de produção industrial mostraram crescimento acima do esperado em dezembro (+0,8% m/m vs +0,6% esp.). O dólar apresentou alta, seguindo o comportamento de fortalecimento da moeda americana diante de cautela antes da posse de Donald Trump e refletindo dados de atividade mais fortes, enquanto os DIs futuros fecharam próximos da estabilidade. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$5,8 bilhões. Mercado hoje: As bolsas asiáticas operaram na defensiva e tiveram desempenho misto nesta quinta-feira. No Japão, o índice Nikkei subiu 0,94%. Na China, o índice Shanghai Composto caiu 0,38%. As bolsas europeias operam em queda nesta manhã, à espera da decisão de política monetária do BCE e da entrevista coletiva do presidente da instituição, Mario Draghi, que deve sinalizar a continuidade do programa de compras de títulos. O Euro Stoxx opera em queda de 0,22%. A presidente do Fed, Janet Yellen, disse na noite de ontem que a demora para elevar a taxa de juros, pode levar a uma desagradável surpresa na inflação, que ultrapassou a meta de 2% em dezembro, pela primeira vez em dois anos e meio. O petróleo opera em alta, após a API estimar queda nos estoques dos Estados Unidos. Na agenda de indicadores dos Estados Unidos, destaque para a divulgação dos novos pedidos de auxílio-desemprego e para o índice de atividade do Fed da Filadélfia. Os mercados locais devem ter um dia de movimento intenso hoje, após o discurso duro da presidente do Fed. Na agenda doméstica, a segunda prévia do IGP-M, referente a janeiro, mostrou alta de 0,76% (M/M), acima da alta de 0,41% na segunda prévia de dezembro. O IPCA-15 de janeiro mostrou alta de 0,31%, abaixo das estimativas de consenso de 0,38% m/m. Localiza: Destaques da viagem com a companhia (pg. 4) Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa (0,3) 2,7 6,5 6,5 IBX (0,3) 2,6 6,3 6,3 S&P ,2 0,1 1,5 1,5 Dow Jones (0,1) (0,3) 0,2 0,2 Nasdaq ,3 0,1 3,2 3,2 Dólar Ptax 3,221 0,3 0,2 (1,2) (1,2) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Compa nhia V a r. BRAP4 Bradespar¹ 6,65 VALE3 Vale 5,04 NATU3 Natura 4,08 VALE5 Vale 3,33 SMLE3 Smiles 1,94 CYRE3 Cyrela - 5,39 ECOR3 Ecorodovias - 4,15 ELET3 Eletrobras ON - 3,96 SANB11 Santander - 3,66 CCRO3 CCR - 3,49 Performance por Setor (%) Consumo & Varejo Ibovespa Energia Transp. & Infra- Materials Telecom, Mídia & Imobiliário Industrials -0,8-0,8-0,9-1,0-0,3-0,5-0,5 0,1 Hering: Alerta: Vendas mais fracas do que o esperado no 4º T16. Mantemos recomendação Neutra (pg. 5) Vale: Colapso das classes de ações? (pg. 6) Financials Utilities Saúde & Educação -1,9-1,6-1,2 Fontes: Bloomberg, Ibovespa ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Pag 1 de 7

2 MONITOR DE MERCADO Preco (R$) Variacão (%) Últimos 12 Meses Volume Financeiro Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Var. Dia (%) Volume¹ (%) CTIP3 45,76 0,6 2,6 2,6 28,5 34,50 45,85 BBRK3 5,0 679 CPFE3 25,21-0,2 0,0 0,0 74,1 13,13 25,34 RAPT4 8,4 280 PRIO3 27,00 2,8 24,0 24,0 141,1 6,85 27,30 RSID3 8,8 268 SANB11 29,46 0,1 4,1 4,1 114,5 11,73 29,74 MYPK3 9,5 265 CSMG3 36,15-0,1-1,0-1,0 173,4 9,73 37,02 DTEX3 5,8 263 BBAS3 28,58-0,2 1,7 1,7 109,3 11,97 29,26 GOAU4 4,8 241 BRKM5 35,75 1,2 4,4 4,4 53,2 17,13 36,75 EZTC3 2,3 227 LIGT3 17,80-0,7 2,5 2,5 107,2 6,80 18,44 TIMP3 1,2 215 USIM5 4,60 1,1 12,2 12,2 249,1 0,81 4,83 PDGR3 4,9 214 SULA11 18,99-0,2 5,5 5,5 5,3 14,40 19,41 BTOW3 3,0 212 PDGR3 1,50 4,9 26,1 26,1-10,2 1,18 8,01 OIBR3 1,9 27 BRPR3 8,05 0,6 7,3 7,3-3,6 7,32 10,40 OIBR4 0,0 32 BTOW3 11,02 3,0 8,0 8,0-25,0 8,85 17,55 MMXM3-3,1 33 BBRK3 1,67 5,0 5,7 5,7 23,7 1,32 2,63 KROT3-1,3 41 ABEV3 16,60 0,5 1,2 1,2-1,6 15,43 19,65 HGTX3 0,2 41 TOTS3 24,78 0,5 3,1 3,1-16,1 21,07 33,28 DASA3 2,7 43 KLBN11 16,73-0,9-5,6-5,6-21,4 14,60 21,58 ARTR3 0,0 47 CIEL3 27,31-1,1-1,7-1,7-0,9 22,88 37,32 CIEL3-1,1 47 RSID3 3,23 8,8 19,6 19,6-9,0 1,66 5,94 ENEV3 1,5 49 GFSA3 2,20 2,8 18,3 18,3-6,6 1,71 3,04 ELET3-0,4 52 Índices Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Ibovespa ,8 3,1 3,1 48, MSCI Emerging Markets 882 1,2 2,3 2,3 16, Dow Jones ,2 0,7 0,7 17, S&P ,1 1,3 1,3 14, Stoxx ,2 0,9 0,9 3, FTSE ,0 0,7 0,7 18, DAX ,2 0,7 0,7 13, Nikkei ,3 1,8 1,8 6, Xangai Comp ,4 1,6 1,6-6, Moedas Variacão (%) Últimos 12 Meses Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Dólar (R$/US$) 3,20 0,7 1,8 1,8 25,3 3,10 4,17 Euro (R$/EUR) 3,39-0,5 1,2 1,2 27,0 3,36 4,55 Commodities Variacão (%) Últimos 12 Meses Variacão (%) Últimos 12 Meses Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx CRB Index 194 0,4 0,6 0,6 14, CBOT Milho (US$/bu.) 171 0,4 1,6 1,6-8, CBOT Trigo (US$/bu.) 427 0,2 4,7 4,7-16, CBOT Soja (US$/bu.) ,6 0,2 0,2 13, ICE Café (US$/lb.) 144 0,5 5,4 5,4 10, ICE Acucar (US$/lb.) 20-1,5 4,9 4,9 41, ICE Algodao (US$/lb.) 74-0,3 4,1 4,1 14, Crude Oil WTI (US$/bbl.) 54 0,5 0,6 0,6 27, Crude Oil Brent (US$/bbl.) 57 0,5 0,7 0,7 31, Ouro à vista (US$/Onça) ,2 2,7 2,7 7, Ibovespa Feb-15 Oct-15 Jun-16 R$/US$ 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 Jan-15 Sep-15 May-16 Petróleo WTI (US$/bbl.) Jan-15 Sep-15 May-16 1) Volume dia / Volume médio 21 dias Fonte: Bloomberg, Economatica Pag 2 de 7

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 16/jan Período Anterior Expec. 08h00 Brasil FGV - IPC-S 15/jan 0,50% -- 08h00 Z. Euro Balança comercial Nov 19.7b -- 08h25 Brasil Pesquisa Focus Terça, 17/jan Período Anterior Expec. 02h30 Japão Produção industrial m/m Nov 1,50% -- 07h30 R. Unido IPC m/m Dez 0,20% 0,30% 08h00 Brasil FGV - IGP-10 Jan 0,20% 0,91% 08h00 Alemanha Pesquisa ZEW (Expectativas) Jan 13,80 19,00 08h00 Z. Euro Pesquisa ZEW (Expectativas) Jan 18, h30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Jan 9,00 8,00 Quarta, 18/jan Período Anterior Expec. 05h00 Alemanha IPC a/a Dez 1,70% 1,70% 05h00 Brasil FIPE - IPC Semanal 15/jan 0,75% -- 08h00 Z. Euro Produção de construção m/m Nov 0,80% -- 08h00 Z. Euro IPC m/m Dez -0,10% 0,50% 11h30 EUA IPC m/m Dez 0,20% 0,30% 12h15 EUA Produção industrial m/m Dez -0,40% 0,70% 13h00 EUA NAHB Índice do mercado habitacional Jan 70,00 69,00 Brasil CNI - Confiança da Indústria Jan 48,00 -- Quinta 19/jan Período Anterior Expec. 07h00 Z. Euro Conta corrente Nov 28.4b -- 08h00 Brasil 2ª Prévia IGP-M Jan 0,41% -- 09h00 Brasil IBGE - IPCA-15 m/m Jan 0,19% 0,46% 10h45 Z. Euro Reunião BCE - Decisão Taxa de Juros/QE Jan h30 EUA Construção de casas novas Dez 1090k 1195k 11h30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 14/jan 247k -- 11h30 EUA Fed da Filadélfia - Panorama dos negócios Jan 21,50 15,00 Sexta 20/jan Período Anterior Expec. 00h00 China PIB a/a 4T 6,70% 6,70% 00h00 China Produção industrial a/a Dez 6,20% 6,10% 00h00 China Vendas no varejo a/a Dez 10,80% 10,70% 05h00 Alemanha IPP m/m Dez 0,30% 0,30% 07h30 R. Unido Vendas no varejo m/m Dez 0,0 0,0 A definir Período Anterior Expec. 16/jan - 20/jan Brasil Arrecadação Federal Dez 102,25 bi 122,1 bi 16/jan - 20/jan Brasil CNI - Confiança do Consumidor Jan 100,30 -- Pag 3 de 7

4 Localiza Destaques da viagem com a companhia A Localiza foi bem recebida pelos investidores em nossas ultimas viagens com a companhia. A maioria ainda considera a Localiza como referencia no setor de aluguel de carros, considerando seus retornos sólidos, lucros relativamente estáveis e liquidez de negociação. Rating Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra RENT3 R$ 42,00 R$ 36,75 14,3 Potenciais sinergias com a Hertz: a Localiza vê potencial diluição dos custos fixos com a aquisição da Hertz Brasil, incluindo o encerramento de operações redundantes e ajuste sua força de trabalho. A Localiza pode também ver geração de receita adicional, já que a Hertz direciona seus clientes internacionais para a Localiza e vice versa. A administração vê as trocas de tecnologia e capital humano beneficiando ambas as companhias. Poder de compra de automóveis: Em 2015, a Localiza mencionou que comprou carros. De acordo com a companhia, isso se compara a da Movida, da Unidas e da Locamerica. Em resposta aos investidores, a administração admitiu que as vantagens do poder de compra vs a Movida diminuiriam. Entretanto, a Localiza disse que os tipos de carro que são comprados são tão importantes quanto o desconto pelo qual são comprados; já que nem todos os modelos têm as mesmas características de revenda. Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 41,7 R$ 43,46 R$ 19,55 Vs. Ibov 1 Mês 12,1 (0,2) 3 Meses (9,8) (10,8) 12 Meses 71,4 2,8 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 9,4 8,3 P/L 18,9 17,1 1) Consenso Bloomberg Aumento de capital vs ROIC: Apesar de entendermos que Unidas, Locamerica e Movida receberam capital em algum momento nos últimos anos, essas injeções parecem não ter diminuído as vantagens de ROIC da Localiza dentro do setor. Apesar de alguns investidores afirmarem que a queda na taxa de juros pode ajudar os competidores da Localiza, houve um consenso geral de que o spread ROIC WACC de alguns competidores é muito estreito ou até negativo. Fonte: Citi Research (baseado em Localiza - Alert: Northern Lights: Canada/USA NDR Takeaways, de Stephen Trent, publicado em 18/01/2017) Pag 4 de 7

5 Hering Alerta: Vendas mais fracas do que o esperado no 4º T16. Mantemos recomendação Neutra Vendas de mesmas lojas ainda decepcionam Hoje a Cia Hering (HGTX3) divulgou as vendas preliminares do 4T16. As vendas em mesmas lojas da Hering Stores apresentaram queda de 11,6% (vs a nossa estimativa de -7,0%) e pior que o número registrado no 3T16. De acordo com a empresa, os números foram influenciados pela concentração de lojas em processo de remodelação, que estiveram fechadas durante o trimestre. Ajustado por esse efeito, as vendas em mesmas lojas teriam diminuído 9,8%. Em nossa opinião, os números reportados ainda reforçam um ambiente difícil no Brasil e deve apoiar uma reação negativa do mercado. Rating Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Neutro / Risco Alto HGTX3 R$ 17,90 R$ 16,63 7,6 R$ R$ 5,2 R$ 19,38 R$ 11,05 Vendas fracas de franqueados A receita bruta totalizou R$ 515,2 milhões (pior do que a nossa estimativa de R$ 615,2 milhões), uma contração de 15,3% em relação ao mesmo período. A empresa afirma que, além do fraco ambiente macroeconômico, as vendas de franquias (sell-in) caíram no 4T16, refletindo uma antecipação das vendas no trimestre anterior. Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês 4,9 (7,4) 3 Meses (12,3) (13,3) 12 Meses 36,2 (32,4) Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 9,5 8,2 P/L 11,4 10,5 1) Consenso Bloomberg Redução da base de lojas em 2016 A Cia Hering abriu 26 novas lojas em 2016, sendo 13 Hering Kids, 12 Hering Store e 1 Dzarm. No entanto, 32 lojas foram fechadas e três foram convertidas em Hering Kids (de Hering for You, que foi descontinuada como uma marca autônoma). A empresa encerrou 2016 com 834 lojas (vs 840 em 2015). Os descontos devem atingir as margens do 1T17 As expectativas positivas dos franqueados sobre o Natal (a partir do 3T16) não foram incluídas nos números divulgados. As vendas mais fracas do que o esperado devem ser traduzidas em uma compressão da margem bruta no 1T17, devido aos maiores descontos na coleção de verão. Portanto, mantemos a recomendação Neutra para a ação, com um preço-alvo de R$ 17,90/ ação. Fonte: Citi Research (baseado em Cia Hering - Alert: Weaker-than-expected sales in 4Q16, maintain Neutral, de Paola Mello, publicado em 18/01/2017) Pag 5 de 7

6 Vale Colapso das classes de ações? Notícia O jornal Valor informou que o grupo de controle da Vale considera o colapso da estrutura de duas classes de ações para uma única classe. A reportagem sugere que o novo acordo de acionistas da Vale poderia valer por aproximadamente 6 anos com a Valepar sendo encerrada e com o fim de duas classes de ações. No geral, companhias de classe única de ações possuem uma governança corporativa superior, em nossa opinião, e assim o mercado deve receber bem este desenvolvimento. A falta de um grupo de controle poderia também reduzir a influencia do governo brasileiro, o que poderia também ser bem recebido pelo mercado, em nossa opinião. Ainda, notamos que a reportagem do Valor não foi checada e talvez seja prematura. Qualquer mudança na classe de ações deveria ser aprovada pelo governo brasileiro de acordo com os direitos de Golden Shares. Implicações para ON-PN O colapso da estrutura de ações da Vale não aconteceria numa base de 1 para 1. Existem três potenciais classes de ações com diferentes preços: ações ON dentro do grupo de controle, ações ON fora do grupo de controle e ações PN. As ações PN da Vale foram as que mais reagiram à reportagem do Valor, apresentando performance superior à ON. Rating Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro VALE5 R$ 32,56 R$ 29,44 10,6 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 457,5 R$ 30,08 R$ 6,40 Vs. Ibov 1 Mês 21,0 8,7 3 Meses 70,8 69,8 12 Meses 326,4 257,8 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 7,1 6,9 P/L 10,9 11,1 1) Consenso Bloomberg Por que colapsar? O colapso das classes de ações permitiria aos fundos de pensão, que são os maiores detentores de ações (Previ e Bradespar), reduzir sua exposição à companhia e proporcionar liquidez adicional. Dissolver a Valepar proporcionaria vantagens/ganhos fiscais. Neutro Estamos neutros com as ações da Vale dada a expectativa de queda nos atuais preços do minério de ferro compensando o atual e forte fluxo de caixa livre. Fonte: Citi Research (baseado em Vale - Collapsing The Share Classes?, de Alexander Hacking, publicado em 18/01/2017) Pag 6 de 7

7 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 7 de 7