SENIOR SOLUTION S.A. Companhia Aberta de Capital Autorizado CNPJ/MF nº / NIRE

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1 SENIOR SOLUTION S.A. Companhia Aberta de Capital Autorizado CNPJ/MF nº / NIRE TRANSCRIÇÃO DA TELECONFERÊNCIA SOBRE O FATO RELEVANTE DE AQUISIÇÃO DA AQUARIUS TECNOLOGIA São Paulo, 04 de fevereiro de Operadora: Boa tarde senhoras e senhores, sejam bem-vindos à teleconferência da Senior Solution sobre a aquisição da Aquarius Tecnologia. Estão presentes conosco os senhores: Bernardo Gomes, Diretor Presidente; Luciano Camargo, Diretor de Operações; Fabrini Fontes, Diretor Financeiro; Robinson Esteves, Diretor Adjunto; e Thiago Rocha, Diretor de Relações com Investidores. Informamos também que os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Empresa e em seguida iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência durante a conferência, queiram, por favor, solicitar a ajuda de um operador digitando asterisco zero (*0). Esse evento também está sendo transmitido, simultaneamente, pela Internet, via webcast, onde se encontra a respectiva apresentação. A seleção dos slides será controlada pelos senhores. O acesso pode ser feito pelo endereço eletrônico ri.seniorsolution.com.br, onde também encontra-se disponível para download a apresentação. Gostaria agora de passar a palavra ao Sr. Bernardo, que iniciará a apresentação. Por favor, Sr. Bernardo pode prosseguir. Bernardo Gomes: Boa tarde a todos. Obrigado pela presença em nossa teleconferência. Vamos começar a apresentação no slide três. Com satisfação comunicamos a concretização da sétima aquisição da nossa história, a segunda realizada depois do IPO. A Aquarius Tecnologia é uma empresa com mais de 30 anos de atuação no mercado de software para administradoras de consórcios, e é uma aquisição que está totalmente em linha com a estratégia que temos definida. É uma empresa com receita predominantemente de software, com alto nível de recorrência; o mercado de atuação, a solução e a carteira de clientes são bastante complementares à nossa atuação até então; a carteira de clientes é ampla, tem 30% de market share de quantidade de administradores, tem importantes players do setor, como Bradesco, HSBC, Santander, Porto 1

2 Seguro, Banco Pan e Suzuki, entre outros; o mercado e a carteira de clientes têm grande potencial de vendas cruzadas em ambas as direções, ou seja, oferecer produtos e serviços da Senior Solution na carteira de Aquarius e os produtos de consórcio em alguns dos nossos clientes da carteira. A transação no que se refere à estrutura e preço foi realizada dentro dos parâmetros históricos das nossas aquisições anteriores. Nesse sentido, estamos certos de que demos um passo importante no sentido de consolidar nossa posição de liderança e ampliar nossa oferta de produtos e serviços para os diversos segmentos do mercado financeiro. Vou passar a palavra agora ao Thiago, que vai detalhar um pouco mais as informações do mercado e da empresa. Boa tarde a todos. A Senior Solution começou a estudar o mercado de consórcios no final de 2013, com uma aproximação a uma das empresas deste mercado, e gostaríamos de compartilhar algumas conclusões do estudo que foi realizado nesse período. Esse mercado, na nossa visão, tem três características importantes. A primeira delas é o fato de ser um mercado extremamente resiliente. Como a venda de um consórcio é marcada, em algumas situações, por grupos, e tem duração de anos, em alguns casos ultrapassando a marca de dez anos, como é o caso dos consórcios imobiliários, existe certa estabilidade na quantidade de cotas do sistema, estabilidade essa que, em contrapartida, em algum momento apresenta crescimento substancial das vendas. De acordo com dados do Banco Central, quando observamos uma série dos últimos cinco anos, entre dezembro de 2008 e dezembro de 2013, e avaliamos a quantidade de cotas no mercado de consórcio, registramos o crescimento real de 8,8%, e na quantidade de participantes ativos, ou seja, pessoas que adquiriram cotas de consórcio, um crescimento médio anual de 9,6%, ou seja, uma marca bastante interessante para um segmento já tradicional. O número de cotas de consórcio no final de 2014 ultrapassou a marca de 7 milhões, e mais uma vez, em um ano modesto do ponto de vista de crescimento econômico, o segmento de consórcio apresentou uma boa taxa de expansão. Além do crescimento, um ponto importante que temos notado é a consolidação. Desde meados da década de 90, quando o Banco Central passou a supervisionar o mercado de consórcios, o número de administradoras em funcionamento vem se reduzindo ano a ano. Hoje, são 187 administradoras autorizadas a funcionar no Brasil, o que nos faz ter uma atenção especial a essa consolidação. Sabendo que essa consolidação é dominada principalmente pelos bancos e pelas administradoras independentes de grande porte, e que a base de clientes da Aquarius conta com esses dois tipos de clientes, é uma consolidação que não nos preocupa. Falando um pouco de futuro, enxergamos quatro tendências principais no mercado de consórcios. A primeira delas é a continuidade do crescimento observado ao longo dos últimos anos; consórcio e crédito para aquisição de bens são substitutos, e em momentos em que a taxa de juros básica sobe, o consórcio tem uma vantagem em comparação com o crédito. Por isso acreditamos na continuidade do crescimento do mercado de consórcio nos próximos anos. 2

3 A segunda tendência é a bancarização. O mercado de bancos já passou por uma consolidação ao longo dos últimos 15 anos. Hoje, os bancos contam com uma rede de distribuição de produtos bastante ampla, o que os coloca em vantagem em comparação com as administradoras independentes de pequeno e médio porte. Como a Senior Solution é líder no mercado bancário e tem os dez maiores bancos privados em sua carteira, além de grandes bancos públicos, este é um fenômeno que deve nos ajudar. O terceiro ponto é a consolidação do mercado. Dado o custo regulatório de uma operação de consórcio ser relativamente alto, o que vem acontecendo ao longo dos últimos anos é a união de administradoras de pequeno e médio porte em torno de uma bandeira comum, ou a venda dessas administradoras, em algumas situações inclusive recomendadas pelo próprio Banco Central. Essa consolidação é uma tendência, já observamos esse tipo de movimento em outros mercados em que a Senior Solution atua, e é algo que também não nos preocupa. O último ponto é uma oportunidade relacionada à consolidação. Dado que esse custo regulatório é, em grande parte, um custo fixo das pequenas e médias administradoras, e essa estrutura de custo fixo pode ser compartilhada, de certa forma, hoje enxergamos uma oportunidade muito grande para expansão de outsourcing no mercado de administração de consórcios, sabendo que esta oferta ainda não existe; ou seja, não existe nenhum player neste mercado que tenha, como produto de prateleira, o outsourcing de tecnologia. Agora passando para o slide seis, outra característica importante deste mercado é que ele é bastante concentrado, atendido atualmente por cinco fornecedores, sendo que desses cinco somente quatro tem um sistema propriamente dito à venda; o quinto player é um desenvolvedor de projeto. É um segmento concentrado do ponto de vista de receita, e sem ameaça de novos entrantes. As cinco fornecedoras de tecnologia têm mais de 20 anos de atuação, são empresas bastante tradicionais e estáveis neste mercado, o que também é bastante interessante para nós, porque o nosso projeto é de liderança. Seja por crescimento orgânico ou por aquisições de outras empresas, e estaremos atentos a isso, nosso projeto visa a construção de liderança neste mercado. Passando agora para o slide número oito, dando uma visão sobre o sistema da Aquarius, o principal sistema chama-se Siacon, Sistema para Administração de Consórcios, e ele é uma solução capaz de automatizar todo o processo de negócio em uma administradora de consórcio desde o início do ciclo, ou seja, a constituição de um grupo de consórcio, seja ele imobiliário, de automóveis, de motocicletas, de serviços, eletrodomésticos, o que for. A partir do momento da criação do grupo, o sistema permite que tanto a administradora quanto seus canais de venda consigam fazer as vendas de cotas de consórcio, e inclusive, o cliente final pode adquirir cotas de consórcio por meio do sistema da Aquarius em plataforma web. A partir da venda, o sistema processa as operações de cobrança dos consorciados e pagamento, a realização de assembleia dos consorciados, a entrega dos bens e, por fim, o encerramento dos grupos. 3

4 E além de todo esse ciclo, existem dois módulos: o primeiro deles trata de toda a interação entre a administradora de consórcios e o Banco Central. Este módulo realiza, por exemplo, auditoria de dados, a preparação dos dados e entrega para o Banco Central. E o segundo módulo é de business intelligence, voltado a analisar os dados da administradora de consórcio, analisar os dados de mercado e fornecer informações úteis para os gestores de grupo. Passando agora para o slide número nove, a Empresa tem uma carteira de clientes composta por 55 nomes. É uma carteira bastante diversificada, com presença das principais administradoras do país. Alguns exemplos: a Bradesco Consórcios, que é a principal em volume financeiro; a Porto Seguro, HSBC, PanAmericano e Santander. Todas essas são o que chamamos de administradoras ligadas a conglomerados financeiros. Além disso, um grupo de administradoras ligadas à indústria automobilística, que é o caso da Suzuki, e várias administradoras independentes, como é o caso da Mercabenco, Bancorbrás, Saga, entre outras. A maior parte dos clientes da empresa, em quantidade, é de administradoras independentes, mas, em volume financeiro, as administradoras ligadas a conglomerados financeiros são bastante representativas na receita, como se vê no gráfico abaixo, que mostra a concentração de receita. O principal cliente da empresa é o Bradesco. Passando agora para o slide número dez, essa aquisição dá uma contribuição muito importante para a Senior Solution do ponto de vista de adição de clientes. São 55 novos clientes, um incremento de 31%. Na receita líquida dos últimos 12 meses, até o 3T14, a Senior Solution era uma empresa de R$67,7 milhões, a Aquarius adiciona R$6,2 milhões, portanto 9,2% de crescimento na receita líquida. E olhando o EBITDA ajustado, a Senior Solution a, até aquele momento, uma Empresa com R$9,8 milhões, e a Aquarius adiciona praticamente R$1 milhão, ou seja, 10% de crescimento. Agora eu gostaria de passar a palavra para o Fabrini Fontes, nosso Diretor Financeiro, que irá detalhar a estrutura da transação e os próximos passos da integração. Fabrini Fontes: Boa tarde a todos. Nessa terceira parte, queremos apresentar um pouco da estrutura a vocês, alguns aspectos mais relevantes ligados à precificação e pagamentos, e por fim comentar um pouco sobre sinergias e sobre o processo de integração. Começando pela estrutura, a Aquarius foi adquirida integralmente pela Senior Solution Consultoria, uma subsidiária integral da Senior Solution S.A., que também tinha sido a empresa investidora da nossa última transação, em 2013, a Drive. Com base no patrimônio líquido da Aquarius, data base 30 de setembro, que foi a data utilizada para os trabalhos de auditoria e due diligence, a empresa tinha um patrimônio de R$2,784 milhões, que, considerando a precificação, que falamos mais adiante, poderá trazer um ágio amortizável até R$1,273 milhão, amortizável em cinco anos contados a partir de

5 Um ponto importante também em relação à estrutura tributária dessa transação é que a Aquarius, naquela data, em 30 de setembro de 2014, tinha um prejuízo acumulado e uma base negativa de R$1,178 milhão. Isso gera uma economia tributária, de acordo com as nossas projeções, pelos próximos dois anos, de até R$401 mil. Passando agora para precificação, o valor inicial da transação é de R$6,5 milhões, composto inicialmente de uma parcela à vista de R$5 milhões, desembolsada na data de ontem, na assinatura do contrato, e uma parcela a prazo de R$1,5 milhão a ser desembolsada em 36 parcelas mensais, a iniciar no mês de março. As parcelas a prazo são reajustadas anualmente a variação do IPC, e o valor total da transação poderá também ser acrescido de uma parcela adicional de até R$2,5 milhões, vinculada ao alcance de receita líquida entre R$6 milhões e R$8 milhões, apurada no ano de Portanto, será calculada por interpolação linear, dentro desse intervalo. Caso se efetive essa parcela adicional, ela deverá ser paga até o último dia do mês de maio de Portanto, dado o que acabamos de expor, é uma precificação bastante favorável à geração de valor para os acionistas, e também em linha com a estratégia e principalmente com as premissas que a Senior Solution vem seguindo. Antes de passarmos para o próximo slide, queria comentar também a celebração do contrato de compra e venda foi aprovada pelo Conselho de Administração da Senior Solution S.A. nos termos do artigo 12 do Estatuto Social, e essa transação, portanto, será submetida à ratificação dos acionistas da Companhia, de acordo com o artigo 256 da Lei das S.A. Essa assembleia será realizada no dia 30 de abril de É importante destacar que não haverá direito de retirada por parte dos acionistas da Senior Solution que dissentirem dessa aquisição. Agora, passando para o próximo slide, e último da nossa apresentação. Essa aquisição, sendo integral, bem como a definição da meta para a parcela adicional atrelada à receita, facilitarão o alcance de sinergias de até R$300 mil por ano, entre custos e despesas, no curto prazo, já nos primeiros 12 meses a partir da aquisição. Em um primeiro momento, esperamos uma economia por conta de diminuição de despesas administrativas, pela não utilização do centro de serviço compartilhado da Aquarius Software, outra empresa do grupo; em um segundo momento, além dessa economia do centro de serviço compartilhado, uma diminuição de despesas administrativas por conta de economia com gastos de aluguel, prestadores de serviço e contabilidade; e, por fim, uma integração operacional. A Aquarius conta, hoje, com 31 colaboradores. É importante destacar que todos os principais executivos da empresa permanecem na gestão, permanecem na Companhia, incluindo o sócio Luis Antonio Santos, e como principal integrador, assumindo esse trabalho a partir de agora, temos o Robinson Esteves. O Robinson é executivo da Companhia, Senior Solution, desde 2007 e se juntou a Senior Solution por ser um fundador de uma das empresas adquiridas pela Empresa. O Robinson também foi responsável por todo o processo de integração da Drive em 2013 e

6 Nós encerramos aqui a nossa teleconferência, e agradecemos a participação de todos. Obrigado. Eduardo Cancian, Banco Votorantim: Boa tarde a todos. Obrigado pelo call. Eu queria esclarecer três pontos principais: na parte de clientes, se vocês puderem passar uma abertura em relação aos clientes que já existe algum tipo de cross-sell. O Thiago mostrou em um dos slides, se eu não me engano, 177 clientes totais da Senior Solution e que estariam sendo adicionados 55. O número que eu tenho aqui, no 3T, é de 168 clientes da Senior Solution, dos quais 143 já excluído o cross-sell. Seria possível passar a mesma informação em relação aos 55? Obrigado pela pergunta. Eu queria esclarecer que o número usado nessa apresentação foi o número acumulado ao longo do período. Podemos, sim, passar essa informação. Essa informação não está disponível agora. Com relação às oportunidades de cross-sell, o primeiro ponto importante é o seguinte: quando fazemos a contagem do número de clientes para reportar nas nossas informações financeiras e também para avaliar o cross-sell nas aquisições, nós contamos por CNPJ. O Bradesco e a Bradesco Administradora de Consórcios, em nosso critério, são dois clientes diferentes, porque são duas empresas diferentes. Dito isso, não há nenhuma sobreposição de clientes entre a base da Aquarius e a base da Senior Solution. Obviamente, existem empresas no mesmo grupo econômico, como é o caso do Bradesco Consórcio e o Banco Bradesco, a Porto Seguro Consórcios e a Porto Seguro Seguradora, mas são casos excepcionais, e de toda a lista de clientes da Aquarius, não existem cinco que são do mesmo grupo econômico de clientes da Senior Solution. Agora, falando um pouco sobre as oportunidades de cross-sell, eu diria que a primeira grande oportunidade que nós temos é vender sistemas de consórcio para a nossa base de clientes. Existem algumas administradoras de consórcio de grande porte que até agora usam soluções próprias porque não encontraram nos fornecedores de mercado a confiabilidade que eles precisam para tomar uma decisão de adquirir um sistema de mercado. Existem alguns exemplos, como é o caso do próprio Banco Volks, e da Honda, são duas das principais administradoras do mercado e que ainda usam soluções internas, ou seja, existem oportunidades de venda aí. O segundo ponto é utilizar a base de clientes da Aquarius para ofertar produtos que até agora eles não têm um fornecedor disposto a ofertar. É o caso de fábrica de software, desenvolvimento de projeto, outsourcing, e até a consultoria para a montagem de novas administradoras de consórcio. Essa consultoria é oferecida pela Controlbanc, e também de transformação de administradora de consórcio em bancos ou outros tipos de instituições financeiras. 6

7 Existem empresas na carteira de clientes da Aquarius passando por esse processo de decisão. Portanto, temos, sim, uma oportunidade de cross-selling. Inclusive já temos trabalhado em alguns casos, em conjunto com a Aquarius, para viabilizar resultados de curto prazo. Eduardo Cancian: Obrigado. Só mais um ponto que eu gostaria de esclarecer em relação ao crescimento. Em um dos slides vocês mencionam 9% de taxa média de crescimento nos últimos anos, e, se eu fiz a conta correta, a expectativa no acordo do earn-out é um crescimento bem expressivo em 2015, de cerca de 23%. Está realista? Como está, na visão de vocês, essa premissa, já que o crescimento médio tem sido abaixo disso? A Aquarius tem crescido em uma taxa acima da taxa de crescimento do mercado, por isso o número? A taxa de crescimento do mercado, em termos reais, é medida pelo número de cotas, ou seja, 8,8%. Em termos nominais, de cotas mais a inflação, porque existe variação no valor das cotas de consórcio vendidas. Então, se formos usar uma proxy para o crescimento nominal do mercado, esse número seria 8,8% mais a inflação, alguma coisa em torno de 14% ou 15%. A Aquarius, ao longo dos últimos anos, tem crescido à mesma taxa do mercado, nem acima, nem abaixo. Sobre a meta de earn-out, a meta não significa necessariamente uma projeção nossa, e nem o número que acreditamos ser possível. Eu diria que pelo padrão histórico de crescimento da Aquarius, hoje a nossa expectativa de atingir o valor máximo de receita líquida da meta, ou seja, R$8 milhões em 2015, é uma expectativa baixa. Temos sido mais conservadores do que isso. Acredito que um número mais próximo do centro da meta seja viável. Eduardo Cancian: Entendi, está bom. E se você me permite uma última pergunta, são quatro empresas que vocês citaram no slide, sendo uma delas bem maior do que as demais, me expliquem, por favor, um pouco qual que, na visão de vocês, foi o diferencial para adquirirem a Aquarius. O que o produto tem que faz dela uma empresa competitiva e que interessou a Senior Solution? Primeiro ponto: a solução da Aquarius é uma solução estável. Como ela já foi desenvolvida há algum tempo, em uma arquitetura que nos chamou muita atenção, uma arquitetura de desenvolvimento bastante robusta, ela é uma solução que tem um grau muito baixo de chamado, um grau muito baixo de insatisfação com o cliente, e, por outro lado, é uma solução que passou por certa renovação tecnológica, principalmente nos módulos que processam o relacionamento entre as administradoras e o cliente final. É uma solução completa, robusta, que tem uma vantagem, inclusive por ser versão única. Alguns fornecedores de soluções desse mercado têm quatro, cinco, seis versões, ou seis sistemas diferentes rodando em uma base de clientes. 7

8 Isso faz com que o custo de manutenção e a quantidade de incidente de manutenção sejam muito grandes. Ou seja, encontramos uma solução muito bem construída, uma equipe muito experiente, o que nos deixou bastante satisfeitos com a escolha da Aquarius. Naturalmente, como eu comentei, o fato de ter escolhido a Aquarius não significa que posamos escolher só a Aquarius, temos outras opções nesse mercado, continuamos atentos a outras aquisições, e eu chamo atenção para o nosso projeto de liderança, isso não descarta que venhamos a optar por outras empresas também. Eduardo Cancian: Está bom, obrigado. Rodolfo Amstalden, Empiricus Investimentos: Boa tarde a todos. É uma pergunta bem simples. Na verdade, eu só queria esclarecer se a Aquarius vem de um prejuízo de aproximadamente R$1,2 milhão nos 9M, se é isso mesmo, e como posso interpretar isso? Talvez esteja faltando um 4T sazonal, então eu queria um pouco a leitura de vocês sobre esse bottom line. Rodolfo, obrigado pela pergunta. O primeiro esclarecimento: esse prejuízo acumulado foi acumulado em 30 anos. Então não é algo que tenha qualquer relação com o desempenho recente da empresa. Além disso, quando o Fabrini comentou sobre a estrutura da transação, percebam que lá no slide número 13 estamos mencionando duas empresas diferentes a Aquarius Tecnologia e a Aquarius Software. A aquisição diz respeito à primeira à Aquarius Tecnologia. Pelo fato de essas duas empresas fazerem parte do mesmo grupo econômico, existiam várias transações intercompany que influenciavam o resultado contábil sem necessariamente ter alguma relação com o desempenho operacional e gerencial das empresas. Portanto, esse prejuízo acumulado não é um indicador de lucratividade da empresa. E com relação à sazonalidade, sim, existe sazonalidade. As receitas são mais fortes no 4T, da mesma forma que são mais fortes na Senior Solution por causa de uma dinâmica nesse mercado financeiro, mas nada que seja extremamente relevante do ponto de vista de fazer com que prejuízo vire lucro ao longo do ano. Fabrini Fontes: Eu queria só complementar o que o Thiago acabou de explicar, dizendo que a Aquarius acabou também tendo um efeito negativo pontual alguns anos atrás por conta do processo de formalização da mão-de-obra. Então, hoje a Companhia conta com praticamente 100% do quadro formado por colaboradores CLT e é natural que nesse processo você tenha maiores gastos e encargos, em um primeiro momento, o que gera também um resultado menor. Rodolfo Amstalden: 8

9 Obrigado. Ficou bastante claro. Henrique dos Santos, Geração Futuro: Dentre as cinco empresas que vocês citaram que fazem parte do mercado, quatro delas são de software e uma é de serviços. Eu queria saber se a demais empresas oferecem os serviços que a DBServer oferece. Obrigado pela pergunta. Como eu comentei, as quatro primeiras têm uma solução de mercado, mas a DBServer não. A DBServer desenvolveu um sistema desenhado especificamente para uma administradora de consórcios, ligada ao grupo Randon, e esse sistema foi desenvolvido de forma personalizada e não se tornou uma solução comercial. As demais empresas desse mercado talvez com exceção da Consinco não desenvolvem projetos sob medida em escala, apenas projetos relacionados ao seu próprio sistema, ou seja, a implantação, a integração e a customização. A Consinco talvez seja uma exceção porque é uma empresa que não é só para o mercado de consórcios. Ela é uma empresa que tem menos de 2% da sua receita no mercado de consórcios, ou seja, tem uma série de outros produtos e serviços e atende a uma série de outros mercados, além de consórcios. Henrique dos Santos: Perfeito. Eu tenho mais uma pergunta: dentro do que é dito como o mercado brasileiro de softwares e serviços para o financeiro, vocês atendem em quatro segmentos que são seguros, tesouraria, canais de atendimento e investimentos. Os demais são core business, risco, crédito, tributário e câmbio. Em quais desses setores a Aquarius se encaixaria, ou não se encaixa ou faz parte do processo de integração de outros segmentos. Como é que fica isso? A Aquarius não faz parte. Nós classificamos a Aquarius em um segmento separado, que é o segmento de consórcios. Do ponto de vista estratégico, para nós, ele tem um apelo equivalente ao segmento de crédito, que é um dos prioritários. Para fins de simplificação, tratamos de forma abrangente falando apenas de crédito. A atenção aos outros segmentos continua. Mantemos o interesse em conta corrente, risco, câmbio e crédito. Naturalmente, não existe nenhum projeto neste momento que esteja em fase suficientemente adiantada para comentarmos, mas o interesse continua e a Aquarius vem para complementar essa estratégia. Henrique dos Santos: Perfeito, obrigado. Operadora: 9

10 Obrigada. Não havendo mais perguntas, gostaria de passar a palavra para o Sr. Bernardo Gomes para as últimas considerações. Sr. Bernardo, prossiga com suas considerações finais. Bernardo Gomes: Eu agradeço, mais uma vez, a presença de todos e coloco nossa equipe à disposição para qualquer esclarecimento adicional que vocês julgarem necessário. Muito obrigado. Operadora: Obrigada. A teleconferência da Senior Solution está encerrada. Por favor, desconectem suas linhas agora. Este documento é uma transcrição produzida pela MZ. A MZ faz o possível para garantir a qualidade (atual, precisa e completa) da transcrição. Entretanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais falhas, já que o texto depende da qualidade do áudio e da clareza discursiva dos palestrantes. Portanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais danos ou prejuízos que possam surgir com o uso, acesso, segurança, manutenção, distribuição e/ou transmissão desta transcrição. Este documento é uma transcrição simples e não reflete nenhuma opinião de investimento da MZ. Todo o conteúdo deste documento é de responsabilidade total e exclusiva da empresa que realizou o evento transcrito pela MZ. Por favor, consulte o website de Relações com Investidor (e/ou institucional) da respectiva companhia para mais condições e termos importantes e específicos relacionados ao uso desta transcrição. 10