AGENDA 1. GESTÃO DOS INVESTIMENTOS 2. SEGREGAÇÃO DOS ATIVOS POR PLANO DE BENEFÍCIOS

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2 AGENDA 1. GESTÃO DOS INVESTIMENTOS 2. SEGREGAÇÃO DOS ATIVOS POR PLANO DE BENEFÍCIOS

3 1ª PARTE GESTÃO DOS INVESTIMENTOS 1. PROCESSO DECISÓRIO 2. POLÍTICA DE INVESTIMENTOS 3. RESULTADOS 20:36 3

4 PROCESSO DECISÓRIO FACHESF CONSELHO DELIBERATIVO DIRETORIA EXECUTIVA COMITÊ DE INVESTIMENTOS DIRETORIA DE ADM E FINANÇAS GERÊNCIA DE INVESTIMENTOS

5 PROCESSO DECISÓRIO FACHESF LIMITES PARA A GESTÃO CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL CONSELHO DELIBERATIVO RESOLUÇÃO POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS CMN DE 3792/2009 FUNDOS E CARTEIRAS DIRETORIA EXECUTIVA COMITÊ DE INVESTIMENTOS 20:36 5

6 PROCESSO DECISÓRIO FACHESF ASPECTOS PRINCIPAIS DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS GOVERNANÇA CORPORATIVA MACRO ALOCAÇÃO DOS RECURSOS DIRETRIZES PARA GESTÃO DOS RECURSOS DEFINIÇÃO DOS ATIVOS ELEGÍVEIS OBJETIVOS DE RENTABILIDADE DIRETRIZES PARA OPERAÇÃO COM DERIVATIVOS AVALIAÇÃO E CONTROLE DE RISCOS 20:36 6

7 EXECUÇÃO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS DADOS GERAIS PATRIMÔNIO INVESTIDO (RF + RV) jun/2010: R$ 3,6 bilhões GESTÃO TERCEIRIZADA: R$ 1,1 bilhões CUSTOS(2009): R$ 4,05 milhões/ano TAXA DE ADM: 0,37% aa GESTÃO INTERNA: R$ 2,5 bilhões CUSTOS(2009): R$ 4,0 milhões/ano TAXA DE ADM: 0,17% aa VOLUME MOVIMENTADO(2009): APLICAÇÃO: R$ 119,8 milhões/mês RESGATE: R$ 112,2 milhões/mês RANKING ABRAPP: 1ª. N/NE e 21ª. NACIONAL 20:36 7

8 EXECUÇÃO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS GESTÃO INTERNA X GESTÃO TERCEIRIZADA % DO TOTAL DOS RECURSOS Gestão Interna Gestão Terceirizada REDUÇÃO DE CUSTOS TAXA DE ADMINISTRAÇÃO RENDA FIXA: 0,035% x R$ 2,2 Bilhões = R$ 760 Mil RENDA VARIÁVEL: 0,6% x R$ 337 Milhões = R$ 2,0 Milhões 20:36 8

9 EXECUÇÃO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS MACRO ALOCAÇÃO DOS RECURSOS POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS RENDA FIXA 75% R$ RENDA VARIÁVEL 18% R$ 667 TOTAL DOS RECURSOS R$ IMÓVEIS 1% R$ 36 EMPRÉSTIMOS 5% R$ 219 INVESTIMENTOS ESTRUTURADOS Alocado R$ 37 1% Comprometido R$ 93 2,56% INVESTIMENTOS NO EXTERIOR R$ 0,00

10 RISCO DE MERCADO VALOR EM RISCO (Value at Risk - VaR) Perda Máxima Esperada, em condições normais de mercado, para um determinado período de tempo e com uma probabilidade associada. posição: 30/04/08 Resultado Efetivo posição: 31/05/08 2,11% 11,38% 4,75% posição: 30/09/08 Resultado Efetivo ( ) ( ) ( ) posição: 31/10/08 2,72% 20,72% 6,94% 20:36 10

11 RESULTADOS Rentabilidade Anual Acumulada Renda Variável - Gestão Interna e Gestão Terceirizada R entabilidade (% ) set/10 IBOV Meta CART FACHESF CART S.FCO CART SCHRODER OPPORT LOGICA II 20:36 11

12 RESULTADOS RENTABILIDADE ACUMULADA set/ IGPM IGPM+6 Total Fachesf CDI IBOVESPA

13 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 RESULTADOS EVOLUÇÃO DO VALOR DAS COTAS (JUN/2001 a SET/2010) Efeitos da CRISE de 2008 nas cotas dos planos. 4,58 4,37 3,78 3,66 2,09 dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 BD BS CD IGPM + 6 POUPANÇA jun-01 dez-01 jun-02

14 RESULTADOS Valor Econômico 25/11/2008 Rentabilidade Planos Fachesf versus Mediana da Rentabilidade de outros Planos S E G M E N T O S 2007 FACHESF PLANOS RISK OFFICE 2008 FACHESF PLANOS RISK OFFICE 2009 FACHESF PLANOS RISK OFFICE 2010 (ATÉ jun) FACHESF PLANOS RISK OFFICE Renda Fixa 17,16 12,47 10,74 12,21 15,97 10,94 7,58% 5,49% Renda Variável 45,04 42,35-33,13-41,99 73,08 70,13-9,03% -11,35% Amostra da Consultoria RiskOffice (junho/2010) Total de Planos: 162 Patrimônio Total de R$ 115 bilhões

15 RESULTADOS Comparativos das Rentabilidades Acumuladas nos últimos 12 meses (%) TIPOS POSIÇÃO: 30/06/2010 Rentabilidade Média 12 Meses Previdência Referenciado DI 8,10 Previdência Renda Fixa 9,41 Previdência Renda Fixa Médio Alto Risco 9,59 Previdência Balanceados 10,69 Previdência Multim Sem RV 9,16 Previdência Multim Com RV 11,17 Fachesf (rentabilidade dos investimentos) 14,32 Fachesf (rentabilidade das Cotas plano CD) 16,96 FONTE: ANBIMA/FGI

16 DESAFIOS 1. Alocação Estratégica x Tática; 2. Segregar Ativos e Implantar Perfis de Investimento; 3. Indexador do Passivo Atuarial; 4. Identificar as Oportunidades e respectivos Limites de Riscos; 5. Capacitar-se para os Desafios; 6. Comunicação: fazer-se entender;

17 2ª PARTE SEGREGAÇÃO DOS ATIVOS POR PLANO DE BENEFÍCIOS 1. A necessidade de segregar os ativos; 2. Como estão alocados os ativos; 3. As dificuldades para segregar; 4. Critérios para segregação; 5. Conclusões.

18 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS CONTRIBUIÇÕES/RECEITAS PARA O PLANO PLANO DE BENEFÍCIOS SOBRAS? INVESTE (Ativos/Bens DO PLANO) PAGA OBRIGAÇÕES (Passivo/Despesas DO PLANO) REGRAS: POLÍTICA DE INVESTIMENTOS DO PLANO REGRAS: REGULAMENTO DO PLANO

19 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS CONTRIBUIÇÕES/RECEITAS PARA O PLANO PLANO AS OBRIGAÇÕES E OS BENS SÃO DO PLANO: SEMELHANÇA COM CONDOMÍNIO OU CONSÓRCIO CONTRIBUIÇÕES PARA O ADMINISTRADOR/PGA ADMINISTRADOR FUNDAÇÃO PGA PAGA OBRIGAÇÕES (Passivo/Despesas DO PGA) INVESTE (Ativos/Bens DO PGA) PGA: Plano de Gestão Administrativa INVESTE (Ativos/Bens) PAGA OBRIGAÇÕES (Passivo/Despesas)

20 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS CONTRIBUIÇÕES/RECEITAS PARA O PLANO BD BS CD FS CONTRIBUIÇÕES PARA O ADMINISTRADOR/PGA BD BS CD FS ADMINISTRADOR FACHESF PGA PASSIVO CONDOMÍNIO Plano BD CONDOMÍNIO Plano BD BS CONDOMÍNIO Plano CD CONDOMÍNIO Plano FS Ativos Investidos PASSIVO BD PASSIVO BD BS PASSIVO CD PASSIVO FS Ativos: Contratos Investimentos BD Ativos: ATIVOS Contratos INVESTIDOS Investimentos BD BS Ativos: Contratos Investimentos CD Ativos Investidos FS ATIVOS COMUNS AOS PLANOS BD, BS e CD (90% DO PATRIMÔNIO TOTAL) SEGREGAÇÃO REAL SEGREGAÇÃO VIRTUAL

21 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS CONTRIBUIÇÕES/RECEITAS PARA O PLANO BD BS CD FS CONTRIBUIÇÕES PARA O ADMINISTRADOR/PGA BD BS CD FS ADMINISTRADOR FACHESF PGA PASSIVO CONDOMÍNIO Plano BD CONDOMÍNIO Plano BD BS CONDOMÍNIO Plano CD CONDOMÍNIO Plano FS Ativos Investidos PASSIVO BD PASSIVO BD BS PASSIVO CD PASSIVO FS Ativos: Contratos + Todos os Investimentos do BD com segregação real Ativos: Contratos + Todos os Investimentos do BS com segregação real Ativos: Contratos + Todos os Investimentos do CD com segregação real Ativos Investidos FS SEGREGAÇÃO REAL

22 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS 1. OS PASSIVOS DOS PLANOS SÃO DIFERENTES ESTUDO DE ALM FLUXO DE CAIXA DE UM PLANO MADURO - BD R $ M ilh ô e s /A N O Passivo Líquido Médio 20:36 22

23 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS 1. OS PASSIVOS DOS PLANOS SÃO DIFERENTES (cont...) 80 ESTUDO DE ALM FLUXO DE CAIXA DE UM PLANO DE PREVIDÊNCIA - CD R$ Milhões /ANO Passivo Líquido Médio 20:36 23

24 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS 2. O REGULAMENTO DO PLANO CD PREVÊ PERFIS B DO FUNDO DO PLANO B O ativo do Plano será investido de acordo com os critérios fixados pelo Conselho Deliberativo, que poderá, também, a seu exclusivo critério, oferecer opções de investimentos aos Participantes. Neste caso, o Participante deverá optar, a seu exclusivo critério e responsabilidade, entre as Carteiras de Investimentos disponibilizadas pela Fundação para a aplicação dos seus recursos, observadas, sempre, as normas fixadas pelo Conselho Deliberativo. A opção do Participante será formalizada através de sua assinatura em proposta específica, que conterá todas as condições inerentes à Carteira de Investimentos por ele escolhida. 20:36 24

25 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS 3. A LEGISLAÇÃO EXIGE LEI COMPLEMENTAR Nº 109, DE 29 DE MAIO DE 2001 Art. 3º A ação do Estado será exercida com o objetivo de: III - determinar padrões mínimos de segurança econômico-financeira e atuarial, com fins específicos de preservar a liquidez, a solvência e o equilíbrio dos planos de benefícios, isoladamente, e de cada entidade de previdência complementar, no conjunto de suas atividades; 20:36 25

26 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS 3. A LEGISLAÇÃO EXIGE (continuação) RESOLUÇÃO DO CMN Nº 3.792, DE 24 DE SETEMBRO DE 2009 ART. 5º - A aplicação dos recursos deve observar a modalidade do plano de benefícios, suas especificidades e características de suas obrigações, com o objetivo da manutenção do equilíbrio entre os seus ativos e passivos. ART A EFPC deve gerenciar os ativos de cada plano de forma a garantir o permanente equilíbrio econômicofinanceiro entre estes ativos e o passivo atuarial e demais obrigações do plano. 20:36 26

27 A NECESSIDADE DE SEGREGAR OS ATIVOS 4. RECOMENDAÇÃO DA AUDITORIA DA CHESF RECOMENDAÇÃO DO RELATÓRIO DE AUDITORIA DA CHESF RA-AUD-25/ Recomendação da Auditoria: À Diretoria de Administração e Finanças - DF: envidar esforços para concluir a implementação da segregação real dos ativos dos planos de benefícios até o final do primeiro semestre de 2010, conforme informado na Correspondência Interna FGI-010/2009, de , de forma a atender adequadamente à legislação em vigor. 20:36 27

28 COMO ESTÃO ALOCADOS OS ATIVOS POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS RENDA FIXA 75% R$ RENDA VARIÁVEL 18% R$ 667 TOTAL DOS RECURSOS R$ IMÓVEIS 1% R$ 36 EMPRÉSTIMOS 5% R$ 219 INVESTIMENTOS ESTRUTURADOS Alocado R$ 37 1% Comprometido R$ 93 2,56% INVESTIMENTOS NO EXTERIOR R$ 0,00

29 ALOCAÇÃO DOS ATIVOS RENDA FIXA R$ 2.928,86 POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS FI FI IPOJUCA R$ R$ 166,89 FI FI BB BB ATUARIAL R$ R$ 248,33 FI FI BB BB MILÊNIO R$ R$ 128,29 FI FI MERCATTO PAJEÚ R$ R$ 129,34 FI FI PACTUAL DOURADO R$ R$ 61,11 FI FI FATOR SURUBIM R$ R$ 71,73 FI FI BB BB INSTITUCIONAL R$ R$ 94,90 FIC CEF CURTO PRAZO R$ R$ 1,80 FUNDOS R$ 947,74 FI FI BB BB RF RF LP LP DEDICADO ANS R$ R$ 2,77 FI FI RF RF EMISSÕES PRIMÁRIAS R$10,75 FIFIDC CAIXA PACTUAL R$ R$ 7,53 FIDC CESP IV IV R$ R$ 5,57 FIDC OMNI VEÍCULOS V R$ R$ 4,68 FIDC BCSUL VERAX II II R$ R$ 2,83 FIDC INTERMEDIUM R$ R$ 2,96 FIFIDC CAIXA PACTUAL II II R$ R$ 8,26 CARTEIRAS R$ 1.981,12 ALM R$ R$ 1.977,63 MULTI R$ R$ 3,49

30 ALOCAÇÃO DOS ATIVOS RENDA VARIÁVEL R$ 667,61 POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS CARTEIRAS R$ 478,44 FUNDOS R$ 165,28 DEBÊNTURES R$23,89 FACHESF R$ 181,45 FATOR SINERGIA III III R$ 82,79 TACARUNA R$ 23,89 SCHRODER R$ 149,18 FIA OPPORTUNITY LÓGICA II II R$ 53,17 VALE DO RIO DOCE R$ 0,004 SÃO FRANCISCO R$ 147,81 FIA ENNESA R$ 29,32

31 ALOCAÇÃO DOS ATIVOS Classificação Imóveis 1. Alugueis e Renda Edifício André Falcão Edifício do COS Empresarial Center (salas 1201;1202) Casa da rua Dom Bosco 2. Participação em Shopping Shopping Tacaruna Uso Próprio 3. Outros POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS Valor Contábil (Avaliação 2008) 29,2 19,7 7,3 1,8 0,4 2,6 2,6 4,8 4,8 20:36 31

32 ALOCAÇÃO DOS ATIVOS Empréstimos POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS PLANO VALORES A RECEBER BD 103,8 CD 57,0 BS 58,2 TOTAL 219,0 20:36 32

33 ALOCAÇÃO DOS ATIVOS INVESTIMENTOS ESTRUTURADOS R$ 37,78 POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS INVESTIDORES INSTITUCIONAIS FIP R$ 1,80 FIP TERRA VIVA R$ 5,99 FIP ÓLEO & GÁS R$ 5,70 FIP COLISEU R$ 20,85 RB NORDESTE II II FMIEE R$ 3,29 MERCATTO ALIMENTOS FMIEE R$ 0,14 RIO BRAVO ENERGIA FIP R$ 50

34 ALOCAÇÃO DOS ATIVOS Contratos com a Chesf POSIÇÃO 30/06/2010 EM MILHÕES DE REAIS PLANO BD BS CD TOTAL VALOR CONTÁBIL 250,8-16,7 267,5 20:36 34

35 AS DIFICULDADES PARA SEGREGAR OS ATIVOS 1. VALOR DE MERCADO DOS ATIVOS A SEREM SEGREGADOS; 2. LIQUIDEZ DESSES ATIVOS; 3. GESTÃO MULTIFUNDOS/CARTEIRAS; 4. CONTROLES. 20:36 35

36 VALOR DE MERCADO E ATIVOS DE BAIXA LIQUIDEZ SEGMENTO RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL ATIVOS TACARUNA DEBÊNTURES FUNDO ENNESA (COSERN) INVESTIDORES INSTITUCIONAIS FIP VALOR CONTÁBIL R$ MILHÕES JUN/ ,896 29,322 1,803 GTD 2,032 COMENTÁRIOS FEITA PROVISÃO EM TORNO DE 7% DO VALOR DE FACE, TENDO COM BASE AVALIAÇÃO DO EMPREENDIMENTO. HOUVE AVALIAÇÃO RECENTE. AVALIAÇÃO DE 2007 INDICA VALOR ECONÔMICO DE APROXIMAMENTE, R$ 37,7 MILHÕES (41% ACIMA DO VALOR CONTÁBIL) VALOR ATUALIZADO COM BASE EM AVALIAÇÃO DAS EMPRESAS INVESTIDAS PELO VALOR DE MERCADO (ENERGIAS DO BRASIL) GTD VALE APROXIMADAMENTE O DOBRO DO VALOR CONTÁBIL IMÓVEIS ED. ANDRÉ FALCÃO 19,306 VALOR DE AVALIAÇÃO ED. COS 7,233 VALOR DE AVALIAÇÃO EMPRESARIAL CENTER DOM BOSCO - APOSCHESF 0,371 VALOR DE AVALIAÇÃO USO PRÓPRIO E TERRENOS 4,811 VALOR DE AVALIAÇÃO TACARUNA IMÓVEL 2,607 TOTAL 1,742 VALOR DE MERCADO, FACE A ÚLTIMA VENDA DAS SALAS 93,123 CONSIDERANDO A AVALIAÇÃO DO EMPREENDIMENTO ESTE VALOR SERIA DE R$ 3,091, OU SEJA O VALOR CONTÁBIL ESTÁ A MENOR EM APROXIMADAMENTE 10% CONFORME COMENTÁRIOS DA TABELA ACIMA TODOS OS "ATIVOS COM BAIXA LIQUIDEZ" ESTÃO COM SEUS PREÇOS FUNDAMENTADOS EM AVALIAÇÕES OU VALOR DE MERCADO 20:36 36

37 VALOR DE MERCADO E ATIVOS DE MÉDIA M E ALTA LIQUIDEZ Títulos Privados Títulos Públicos Fundos Ações Valores a Receber SOMATÓRIO Valor de Mercado , , , , , ,61 Percentual (% PL) 0,09% 55,53% 30,74% 13,54% 0,11% 100% 20:36 POSIÇÃO: 30/06/

38 CRITÉRIOS RIOS PARA SEGREGAÇÃO 1. ATIVOS DE BAIXA LIQUIDEZ 2. ATIVOS DE MÉDIA E ALTA LIQUIDEZ 20:36 38

39 CRITÉRIOS RIOS PARA SEGREGAÇÃO DO TOTAL DO SEGMENTO DO TOTAL DO SEGMENTO DO TOTAL DO SEGMENTO RENDA FIXA 240,61 63% 108,05 28% 34,37 9% 383,03 58% RENDA VARIÁVEL COMPOSIÇÃO DOS PATRIMÔNIOS DOS PLANOS EM DEZ/ ESPÓLIO BD SEGMENTOS R$ % R$ % R$ % MILHÕES MILHÕES MILHÕES BS R$ MILHÕES 157,79 63% 71,15 28% 22,06 9% 251,00 38% IMÓVEIS 17,17 63% 7,74 28% 2,40 9% 27,31 4% CD PAT. TOTAL CONSO- LIDADO DOS PLANOS DO TOTAL PATRIMÔNIO TOTAL SEGMENTOS 415,57 63% 186,94 28% 58,83 9% 661,34 100% COMPOSIÇÃO DOS PATRIMÔNIOS DOS PLANOS EM JUN/2010 R$ MILHÕES BD BS CD % DO TOTAL DO SEGMENTO R$ MILHÕES % DO TOTAL DO SEGMENTO R$ MILHÕES % DO TOTAL DO SEGMENTO PAT. TOTAL CONSO- LIDADO DOS PLANOS R$ MILHÕES DO TOTAL RENDA FIXA 1.586,38 55% 629,40 22% 686,75 24% 2.902,53 79% RENDA VARIÁVEL 352,41 49% 175,18 25% 184,85 26% 712,44 20% IMÓVEIS 22,81 63% 9,62 26% 4,06 11,1% 36,50 1% TOTAL 1.961,61 54% 814,19 22% 875,66 24% 3.651,47 100% Novos recursos foram direcionados para a Renda Fixa 20:36 39 Não houve novos investimentos em ativos sem liquidez

40 CRITÉRIOS RIOS PARA SEGREGAÇÃO ATIVOS DE BAIXA LIQUIDEZ 1. Todos os Ativos de baixa liquidez vão para o plano BD; (R$ 93,123 MILHÕES EM JUN/2010 3,20% DO PATRIMÔNIO DO PLANO) 2. Os imóveis serão individualizados por Plano e os demais Ativos de baixa liquidez como cotas do espólio em dez/01 ; 20:36 40

41 CRITÉRIOS RIOS PARA SEGREGAÇÃO (Ativos de baixa liquidez) RATEIO DOS ATIVOS DE BAIXA LIQUIDEZ - IMÓVEIS INDIVIDUALIZADOS POR PLANO E DEMAIS ATIVOS COMO "COTAS DO ESPÓLIO EM DEZ/2001" SEGMENTO RENDA FIXA RENDA VARIÁVEL ATIVOS TACARUNA DEBÊNTURES FUNDO ENNESA (COSERN) INVESTIDORES INSTITUCIONAIS FIP VALOR CONTÁBIL R$ MILHÕES JUN/2010 BD (DE 63% PARA 68%) BS (DE 28% PARA 25%) CD (DE 9% PARA 7%) 23,896 15,011 6,741 2,144 29,322 18,433 8,312 2,577 1,803 1,133 0,511 0,158 GTD 2,032 1,277 0,574 0,181 ED. ANDRÉ FALCÃO 19,306 19, ED. COS 7,233-7,233 - IMÓVEIS EMPRESARIAL CENTER DOM BOSCO - APOSCHESF USO PRÓPRIO E TERRENOS 1, ,742 0,371 0, ,811 4, TACARUNA IMÓVEL 2,607 2, TOTAL 93,123 62,950 23,371 6,802 20:36 41

42 CRITÉRIOS RIOS PARA SEGREGAÇÃO (Ativos de média m e alta liquidez) 1. Alocar os ativos de média e alta liquidez proporcionalmente ao patrimônio atual de cada plano; 20:36 42

43 CRITÉRIOS RIOS PARA SEGREGAÇÃO (Ativos de média m e alta liquidez) EXEMPLO COM INFORMAÇÕES CONTÁBEIS REFENTES À JUN/ R$ mm BD BS CD TOTAL CONSOLIDADO Ativos de Média e Alta Liquidez 53% 1.900,0 22% 791,8 24% 870,2 100% 3.562,0 Ativos de Baixa Liquidez 63,0 23,4 6,8 93,1 Empréstimos 103,8 58,2 57,0 219,0 TOTAL DOS INVESTIMENTOS 2.066,7 873,4 934, ,1 Contratos 250,8 0,0 16,7 267,5 20:36 43

44 CONCLUSÃO CRITÉRIOS APROVADOS NO COMITÊ DE INVESTIMENTOS, DIRETORIA EXECUTIVA E CONSELHO DELIBERATIVO: ATIVOS DE BAIXA LIQUIDEZ IMÓVEIS SEGREGADOS POR PLANO E DEMAIS ATIVOS ALOCADOS PROPORCIONALMENTE AO PATRIMÔNIO EXISTENTE DE DEZ/2001 ATIVOS DE MÉDIA E ALTA LIQUIDEZ ALOCAR OS ATIVOS DE MÉDIA E ALTA LIQUIDEZ PROPORCIONALMENTE AO PATRIMÔNIO ATUAL DE CADA PLANO 20:36 44

45 Obrigado LUIZ DA PENHA GERENTE DE INVESTIMENTOS DA FACHESF Fones: fixo Cel Esta apresentação foi elaborada pela equipe da Gerência de Investimentos da Fachesf.