A reação do mercado foi imediata e os preços que já estavam depreciados, sofreram ainda mais.

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1 OPORTUNIDADES Ao longo dos últimos 3 anos temos comentado sobre as dificuldades do cenário econômico e tentado encontrar alternativas de proteção do capital em um ambiente recheado de incertezas. No último mês, as dificuldades na condução da política econômica ficaram mais evidentes, onde até mesmo a permanência do Ministro da Fazenda Joaquim Levy passou a ser contestada. A reação do mercado foi imediata e os preços que já estavam depreciados, sofreram ainda mais. Acreditamos que a gestão de patrimônio deve estar totalmente apartada das convicções políticas e tentamos reduzir a nossa análise apenas para a relação risco retorno dos investimentos, ou em outras palavras: PREÇO! Sendo assim, enxergamos algumas oportunidades em ativos com maior risco. O gráfico abaixo mostra a evolução da bolsa brasileira em USD. 1

2 IBOVESPA EM DÓLAR , , , , , , ,00 IBOV , , ,00 0,00 Percebe-se que a bolsa brasileira está em dólar no mesmo preço da crise de Em 2008 o mundo passou pela sua maior crise financeira com risco real de ruptura sistêmica. Várias medidas foram adotadas e a recuperação foi rápida evitando o pior naquele momento. É muito difícil acertar o ponto exato de inflexão do mercado e não acreditamos que chegamos no fim da crise político econômica em que nos enfiamos. Contudo parece interessante começar a pensar em ter no portfólio alguns ativos que parecem muito baratos em relação aos seus preços históricos. Sendo assim, estamos finalizando um produto de capital protegido de bolsa que deve garantir um percentual expressivo da alta sem comprometer o capital investido. Quando olhamos o mercado de Renda Fixa, as taxas tem piorado de maneira paralela, subindo na mesma magnitude tanto nos prazos curtos como nos prazos mais longos. 2

3 RESULTADO Em virtude do risco, tínhamos mantido nossas posições em até 4 anos, evitando os prazos mais longos. Com a taxa acima de 7%, entendemos que parte do portfólio deve ser alongado, uma vez que historicamente as posições adquiridas nessa taxa, invariavelmente se mostram vencedoras quando comparadas ao cdi. Além disso, existem fatores técnicos que trazem novos compradores toda a vez que a taxa encontra-se neste patamar. Os fundos de previdência tem como meta atuarial normalmente a variação do IPCA, mais 6% ao ano. Quando os títulos do Governo, principalmente os de longo prazo, ficam acima deste patamar, tornam-se muito atrativos para os fundos. Abaixo plotamos o resultado da NTNB 2050 desde 2010 por um prazo de 1 ano contra o cdi. 45,00% 35,00% NTN-B50 x RESULTADO 1 ANO 25,00% 15,00% 5,00% -5,00% 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500-15,00% -25,00% -35,00% Tx NTNB 3

4 Fica claro que compras com cupom acima de 6%, historicamente são melhores que o cdi, mesmo considerando o risco de alocar em um título de longo prazo. A tabela abaixo mostra o histórico de retorno para cada faixa de preço da NTNB. RESULTADO Tx NTNB50 min med max 3,50% 4,00% -30,33% -26,04% -16,67% 4,00% 4,50% -28,92% -14,30% 13,12% 4,50% 5,00% -21,26% -1,31% 23,16% 5,00% 5,50% -6,51% 18,76% 41,56% 5,50% 6,00% -4,38% 25,11% 50,52% 6,00% 6,50% 3,77% 20,19% 45,44% 6,50% 7,00% 15,36% 22,13% 30,50% 7,00% ou + 23,54% 29,20% 32,19% É importante salientar que não mudamos a nossa opinião sobre o cenário econômico, apenas entendemos que os preços atuais justificam o começo da montagem de posições em ativos com maior risco. Segue abaixo o link de uma entrevista concedida à jornalista Mara Luquet no dia 01/09 para o programa Em Pauta da Globo News que fala exatamente sobre os temas abordados acima. As informações contidas neste material são de caráter meramente informativo e não constituem promessa de rentabilidade, bem c omo não se trata de qualquer tipo de aconselhamento para a realização de investimento, não devendo ser utilizadas com este propósito, nem entendidas como tal, inclusive em qualquer localidade ou jurisdição em que tal oferta, solicitação ou venda possa ser contra lei. 4

5 Os dados aqui apresentados foram obtidos ou baseados em fontes consideradas confiáveis, mas que não foram verificadas de forma independente e, portanto, não aceitamos nenhuma responsabilidade pela sua precisão e/ou integridade. A Ativa Investimentos não garante que tais dados sejam precisos ou completos, nem poderá ser responsabilizada por quaisquer perdas diretas advindas do aqui con tido. Desempenho passado não representa garantia de resultados futuros e resultados futuros podem não cumprir com as expectativas devido a diversos fatores. Seu único propósito é dar transparência à gestão executada pela Ativa Investimentos S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valor es ( Ativa Investimentos ). Antes de tomar a decisão de aplicar em qualquer operação, os potenciais inv estidores devem considerar cuidadosamente, tendo em vista suas próprias situações financeiras, seus objetivos de investimento, todas as informações disponíveis e, em particular, avali ar os fatores de risco aos quais o investimento está sujeito. As decisões de investimento são de responsabilidade total e irrestrita do Investidor. A Ativa Investimentos não pode ser responsabiliza da por prejuízos oriundos de decisões tomadas com base nas informações aqui apresentadas. Para informações sobre os produtos e serviços oferecidos pela Ativa, acesse ou ou entre em contato com a nossa Central de Atendimento: Ouvidoria: ATENDIMENTO Capitais e Regiões Metropolitanas Demais Regiões OUVIDORIA SITE 5