Mauá Participações I e II

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Sérgio da Fonseca Espírito Santo
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9 Tema 1 Posição Racional Resultado Comentários adicionais Juros Brasil Estratégia composta por posições via futuros e opções em juros nominais e estratégia em inclinação da curva de juros curta/intermediária. A estratégia busca preponderantemente se beneficiar das oscilações de precificação do ciclo de aperto monetário, além dos impactos das variáveis de inflação, atividade e câmbio no mercado de juros. O destaque negativo do mês ficou por conta da nossa posição combinada de DI e opções de IDI, que busca explorar o passo e tamanho do ciclo de alta da SELIC (cenário de maior benefício para o fundo está em uma alta adicional de 25 bps ou na manutenção da Selic neste patamar atual). Do lado positivo, nossa posição de inclinação de DI e posição tomada na parte longa da curva geraram um resultado positivo ao longo deste mês, compensando parte das perdas. Apesar de termos visto uma elevação expressiva de prêmios nas últimas semanas, as incertezas políticas, econômicas, aliadas ao movimento de risk-off global nos levaram a manter uma baixa utilização de risco neste momento. Em termos de cenários, realizamos ao longo do último mês mais um aumento em nossa projeção de inflação para 2015, chegando a 9,5% acumulado no ano, apesar de termos mantido nossa projeção de 2016 em 5,4%, considerando-se os efeitos da atividade econômica muito mais fraca. Revisamos também nosso cenário de crescimento do PIB no ano de 2015 para -3,2% e 2016 para -1,5%. Em termos de política monetária, o Banco Central continua mantendo sua postura mais firme, apesar de ter sinalizado na última ata do copom de que manterá a taxa Selic neste patamar atual por um período prolongado. Adicionamos ao longo do mês pequena posição tomada na parte longa da curva de DI. Inflação Bolsa Local Câmbio / Cupom Cambial Tema 1: "Cenário Brasil" Considera a consolidação de Tivemos também resultado marginalmente positivo uma postura mais austera do em operação de arbitragem na curva de inflação A posição foi reduzida ao longo do Banco Central, além de implícita, na qual tentamos explorar distorções entre mês. deterioração nas expectativas a inflação de prazo mais curto e intermediário da quanto a atividade econômica curva. Posição vendida no índice da bolsa brasileira. A posição teve breve contribuição positiva para o fundo no mês de Agosto. Apesar da deterioração adicional dos fundamentos econômicos do Brasil e o stress no mercado internacional (China) decidimos zerar a posição. No mês tivemos dois destaques positivos, tanto na operação comprada em USD vs. Real como em posição no mercado de cupom cambial. Para a primeira, tivemos ganhos considerando tanto as incertezas no cenário local como pelo movimento de Pequenas posições no risk-off global, após noticiário relevante da mercado de BRLUSD e de economia chinesa. Vale ressaltar que esta posição cupom cambial. também funciona como uma proteção para nossas posições no mercado de juros. Para a posição de cupom cambial, temos operado taticamente, tentando nos aproveitar da elevada volatilidade nos mercados.

10 As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de crédito - FGC. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento dos fundos de investimento ao aplicar seus recursos. Em atendimento á Instrução CVM n 465, desde 02/05/2008, este fundo deixou de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazêlo com base na cotação de fechamento. Assim, comparações de rentabilidade devem utilizar para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Mauá Capital R. Joaquim Floriano, º andar Itaim Bibi - São Paulo Tel.: Fax.: Site: mktasset@mauacapital.com

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