Mercado de Capitais Relatório

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1 Ano XII N 123 Agosto/2016 Ofertas das companhias brasileiras em julho surpreendem Em um resultado inédito para 2016, as emissões de valores mobiliários pelas companhias brasileiras, em julho, atingiram mais que o dobro do volume captado no mesmo mês de 2015, movimento que pode sinalizar uma retomada das operações no mercado de capitais. As captações no mês chegaram a R$ 7,6 bilhões, enquanto o montante ofertado no mesmo mês do ano passado havia sido de R$ 3,4 bilhões. Não houve operações com ações e com debêntures de leasing no mês, mas os demais títulos de renda fixa e instrumentos de securitização apresentaram resultados positivos, à exceção apenas das notas promissórias, TEXTO que apresentaram um recuo de 54,5% na mesma base de comparação. Entre as operações domésticas, se destacaram as emissões de debêntures, que somaram R$ 6,3 bilhões, o segundo maior volume mensal do ano, equiparado ao registrado em janeiro de Em julho, foram realizadas oito operações com o ativo, todas distribuídas com esforços restritos, com destaque para a captação da OSP Investimentos, de R$ 3,4 bilhões. As captações com FIDCs, CRIs e notas promissórias somaram, respectivamente, R$ 508 milhões, R$ 433 milhões e R$ 300 milhões. Com esses resultados, o total das captações domésticas chega a R$ 59,9 bilhões em 2016, incluindo as debêntures de leasing. A despeito da melhora, o volume ainda é 20,5% inferior ao movimentado entre janeiro e julho de Já as captações externas das companhias brasileiras chegaram a US$ TEXTO 5,4 bilhões em julho, levando o montante captado em 2016 para US$ 16,5 bilhões resultado 4,8% superior ao volume registrado em todo o ano de Além da nova captação do Tesouro Nacional, com volume de US$ 1,5 bilhão, mais quatro empresas brasileiras acessaram o mercado externo no mês: Marfrig, Petrobras, Suzano ecosan. Destaque do Mês Em 2016, o setor de Transporte e Logística foi líder no volume de captações com debêntures. O setor respondeu por 33,1% de todo o montante emitido em debêntures no ano, o equivalente a R$ 8 bilhões. Ao mesmo tempo, este foi o maior volume em debêntures levantado pelo setor de Transporte e Logística para o período de janeiro a julho. Enquanto isso, as captações com notas promissórias pelo setor somaram R$ 611 milhões em Apesar de menos expressivas, o setor ocupou o segundo lugar entre as emissões com o instrumento, atrás apenas do setor de Energia Elétrica, que concentrou 65,2% do volume e 54,5% do número de operações. Já as captações com notas promissórias pelo setor de Transporte e Logística responderam por 17,2% do volume e 12,1% do número de operações no ano. Mercado de Capitais¹ Doméstico* Em Jul Jan a Jul Ofertas R$ milhões R$ milhões R$ milhões Nº R$ milhões Nº Renda Variável (Ações) Emissão Primária IPOs Follow ons Dist. Secundária IPOs Follow ons Renda Fixa Debêntures* Debêntures Leasing FIDCs Notas Promissórias CRIs TOTAL DE OPERAÇÕES *** *** Data: 31/07/2016 Fonte: CVM Mercado de Capitais Externo** Em Jul Jan a Jul Ofertas US$ milhões US$ milhões US$ milhões Nº US$ milhões Nº Renda Variável (ADRs + CB) Renda Fixa Bônus + MTNs CPs Securitização TOTAL OPERAÇÕES Data: 31/07/ Mercado de Capitais não inclui: Cert. Audiovisuais, CRAs, TICs, Quotas de FIP/FIC FIP, Funcine e Fundo Imobiliário * Emitidas por empresas que não de Leasing ** Valores estimados para Julho de 2016 *** Total de oferta por emissor 1

2 EMISSÕES DOMÉSTICAS Com Leasing Total de Ofertas RF Total e RV (R$ Milhões) T = T = T = T = T = T = T = Renda Fixa c/ Leasing (Total) Renda Variável (Total) Total de Ofertas Renda Fixa T = T = T = T = T = T = T = Debêntures Debêntures Leasing Outros (Notas, FIDCs e CRIs) Total de Debêntures Composição das Ofertas por Instrumento Volume 2,8% 1,3% 3,7% 0,2% 0,5% 6,7% 9,0% 5,8%,5%,8% 3,7% 14,6% 3,9% 5,8% 4,5% 5,7%,7% 5,1% 4,5% 13,3% 9,7% 12,7%,0% 8,1% 5,9% 58,9%,2% 18,6% 11,0% 13,2% 19,5% 8,2% 33,4% 15,0% 12,5% 12,0% 8,3% 5,7% 3,2% 7,7% 50,3% 53,1% 0,0% 44,2% 44,8% 38,7% 40,3% 21,7% Debêntures Debêntures Leasing Notas Promissórias CRIs FIDCs Ações Emissão Primária Ações Distribuição Secundária Ofertas de Debêntures Volume (R$ milhões) ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 Debêntures Debêntures Leasing Tipos de Oferta de Debêntures (R$ milhões/número) Em Jul Jan a Jul Volume Nº Volume Nº Volume Nº Volume Nº Volume Nº Debêntures T = T = T = Debêntures Leasing T = T = T = T = Total Debêntures Debêntures Leasing Fontes: CVM e ANBIMA. Fontes: CVM e ANBIMA 2

3 EMISSÕES DOMÉSTICAS Sem Leasing * Ofertas Renda Fixa* e Renda Variável (R$ milhões) Mês Período Ano T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = T = jul/ jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 jul/16 jan jul 20 jan jul 2011 jan jul 2012 jan jul 2013 jan jul 2014 jan jul 2015 jan jul 2016 Renda Fixa (Total) Renda Variável (Total) Renda Fixa (Total) Renda Variável (Total) Renda Fixa (Total) Renda Variável (Total) Fontes: CVM e ANBIMA. Evolução das Ofertas Últimos 12 meses (R$ milhões) Composição das Ofertas por Instrumento Volume Mercados ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 TOTAL Renda Fixa Renda Variável Fontes: CVM e ANBIMA (*) Emitidas por empresas que não de Leasing ,6% 6,7% 17,0% 27,9% 9,7% 9,3% 7,5% 4,1% 13,7% 13,8% 2,6% 11,3% 5,2% 5,6% 19,1% 16,6% 7,7% 4,2% 4,0% 14,7% 16,8% 5,9% 9,8% 18,7% 0,9% 24,7% 4,9% 9,4% 11,5% 8,8% 5,7% 16,1% 8,9% 38,1% 43,6% 56,2% 52,8% 48,8% 48,6% 60,5% jan jul 20 jan jul 2011 jan jul 2012 jan jul 2013 jan jul 2014 jan jul 2015 jan jul 2016 Debêntures Notas Promissórias CRIs FIDCs Ações Emissão Primária Ações Distribuição Secundária Fontes: CVM e ANBIMA. 3

4 MERCADO DE RENDA VARIÁVEL Volume (R$ milhões) Período Ofertas de Renda Variável Número Período Setorial Ações Jan a Jul/2016 T = T = 21 T = T = T = T = T = T = jan jul 20 jan jul 2011 jan jul 2012 jan jul 2013 jan jul 2014 jan jul 2015 jan jul 2016 T = 15 T = 12 7 T = T = T = 2 3 T = jan jul 20 jan jul 2011 jan jul 2012 jan jul 2013 jan jul 2014 jan jul 2015 jan jul 2016 Assist. Médica/Prod. Farmacêuticos Autopeças Financeiro Por Volume 11,5% 8,5% 5,5% IPOs Follow ons IPOs Follow ons Transporte e Logística 74,5% T = Volume (R$ milhões) Ano Número Ano T = 24 T = T = 13 T = 18 8 Assist. Médica/Prod. Farmacêuticos Por Número 25,0% T = T = T = T = 15.4 T = T = IPOs Follow-ons T = T = 4 T = IPOs Follow ons Autopeças Financeiro 25,0% 25,0% Fontes: CVM e ANBIMA Ofertas de Ações Volume (R$ milhões) Emissão/Distribuição ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 Emissão Primária IPOs 270 Follow ons Dist. Secundária IPOs Follow ons Transporte e Logística 25,0% Fontes: CVM e ANBIMA 4

5 MERCADO DE RENDA VARIÁVEL Perfil dos Investidores nas Ofertas Brasileiras* Volume Destinação de Recursos Emissões Primárias de Ações Jan a Jul/2016** ,4% 14,8% 87,5% 32,0% 67,4% 64,0% 35,7% 83,1% 78,8% 1,7%,7% 16,9% 0,6% 0,1% 0,3% Pessoas Físicas Invest. Institucionais Invest Estrangeiros Estados Unidos Europa América Latina Ásia Redução de Passivo Capital de Giro Investimento em TI e Logística Aquisição de Ativos / Atividades Operac. *Volume das ofertas encerradas até junho de Aquisição de Participação Acionária Investimento em Infraestrutura Jan a Jul/2015** Níveis de Governança na Data do Registro R$ milhões Nº R$ milhões Nº R$ milhões Nº R$ milhões Nº R$ milhões Nº R$ milhões Nº R$ milhões Nº Novo Mercado Nível Nível Tradicional BDR Bovespa Mais Total ,0% ** Dados baseados nas informações enviadas pelas instituições 5

6 MERCADO DE RENDA FIXA Sem Leasing * jul/16 Volume (R$ milhões) Renda Fixa Total No Mês Número 16 Ofertas de Renda Fixa Volume (R$ milhões) Renda Fixa ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 Debêntures Notas Promissórias jul/15 jul/ FIDCs CRIs Total jul/13 jul/12 jul/11 jul/ jan jul 2016 jan jul 2015 jan jul 2014 jan jul 2013 jan jul 2012 jan jul 2011 jan jul Volume (R$ milhões) No Acumulado Ano Número Renda Fixa Debêntures Notas Promissórias FIDCs CRIs Total Fontes: CVM e ANBIMA Tipos de Oferta (R$ milhões/número) Em Jul Jan a Jul Volume Nº Volume Nº Volume Nº Volume Nº Volume Nº Volume (R$ milhões) No Ano Número Ofertas de Renda Fixa por Modalidade de Distribuição Participação por Volume ,0% 85,6% 82,3% 85,3% 94,4% 85,0% 92,4% ,0% ,1% 0,5% 30,0% 0,2% 0,1% 13,9% 17,6% 14,5% 0,8% 14,9% 3,3% 4,8% 4,3% ICVM 400 RF ICVM 476 Fonte: CVM e ANBIMA (*) Emitidas por empresas que não de Leasing 6

7 MERCADO DE RENDA FIXA Valores Mobiliários Volume (R$ bilhões)* Número* 6,3 26 4,4 4,6 4,8 4,8 Por mês , ,1 2,2 1,5 0,7 0,1 0,4 0,3 0,4 2,0 1,4 1,5 1,3 0,9 1,0 0,7 0,5 0,3 0,03 0,2 0,3 0,4 0, Debêntures FIDCs Notas Promissórias CRIs Debêntures FIDCs Notas Promissórias CRIs jul/ jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 jul/16 41,9 43,4 40,7 31,7 31,7 25,4 24,1 7,1 5,0 3,9 5,2 3,2 3,2 2,3 16,6 14,2 11,3 9,3 9,9 7,5 3,6 8,7 6,8 6,1 6,4 4,2 2,7 3,1 Por período Debêntures FIDCs Notas Promissórias CRIs Debêntures FIDCs Notas Promissórias CRIs jan jul 20 jan jul 2011 jan jul 2012 jan jul 2013 jan jul 2014 jan jul 2015 jan jul ,0 75,0 70,5 64,4 52,9 50,7 24,1 31,1 22,7 17,4 19,6 21,1 18,7 14,0 13,3 6,6 8,1 9,5 5,5 2,3 3,6 13,4 15,9 16,2 7,8,4 9,9 6,4 Por ano Debêntures FIDCs Notas Promissórias CRIs Debêntures FIDCs Notas Promissórias CRIs Fontes: CVM e ANBIMA (*) Emi das por empresas que não de Leasing 7

8 Mercado de Renda Fixa Debêntures Sem Leasing *, Participação de Debêntures Volume Jan a Jul/16 RF Outros (NPs+FIDCs+C RIs) 33,7% 7,3% 5,9%,9% 16,0% 56,3% 52,7% Perfil dos Prazos (1ª Repactuação) Participação por Número 12,9% 12,3% 12,2% 8,8% 4,3% 4,3% 7,7%,7% 17,8% 16,8% 29,1% 44,8% 42,2% 39,3% 33,7% 5,0 5,2 Prazos Médios 1ª Repactuação 5,8 6,1 5,4 4,7 4,5 Debêntures 66,3% 25,5% 25,4% 24,5% 28,7% 37,8% 49,8% 62,3% Até 3 anos De 4 a 6 anos De 7 a 9 anos anos ou mais Composição das Ofertas ICVM 476 por Tipo de Empresa Emissora ** Jan a Jun/16 Montante Distribuição das Ofertas por Detentor Volume (R$ milhões)** Total de Ofertas (ICVM/400 + ICVM 476) Indexadores Participação por Volume Evolução Indicadores % por Volume 16 44,9% 50,7% 4,4% 15 40,9% 43,2% 11,8% 4,1% Empresas Fechadas 61,9% 62,0% 63,2% 87,9% ,9% 19,8% 45,1% 61,0% 7,7% 11,3% 15,3% 3,9% Empresas Abertas 38,1% 34,5% 31,8%,3% 3,5% 5,0% 1,8% jan jun/ ,2% 38,2% 52,3% 53,4% 17,1% 4,4% 5,2% 3,2% Pessoas Físicas Investidores Institucionais Intermediários e Demais Participantes Ligados a Oferta 22,1% 58,6%,5% 8,8% Número ICVM/476 % do DI DI + Spread IPCA OUTROS PTAX IGP M TJLP Pré fixada TR OUTROS ,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Empresas Fechadas 68,1% Empresas Abertas 31,9% 64,4% 74,1% 88,6% 35,0% 25,1% 9,5% 0,6% 0,8% 1,9% ,3% 0,0% 0,2% 1,6% 0,4% 1,6% ,4% 0,0% 0,0%,1% 0,8% 0,0% ,1% 0,0% 0,1% 2,7% 0,0% 0,0% ,0% 0,1% 0,1% 3,8% 0,1% 0,3% ,8% 0,8% 0,0% 0,0% 1,1% 0,5% jan jun/ ,0% 1,3% 0,0% 0,0% 6,5% 1,0%. * Emitidas por empresas que não de Leasing; ** Volume das ofertas encerradas até Junho de

9 Mercado de Renda Fixa Debêntures Sem Leasing* Garantias das Debêntures Setorial Jan a Jul/16 Setores Volume (R$ mil) %T Nº %T Agronegócios ,00 0,3 1 1,6 Jan a Jul/16 Jan a Jul/15 Outros (%) Assist. Médica/Prod. Farmacêuticos ,00 12,1 4 6,5 Garantia Jan a Jul/16 Jan a Jul/15 Comércio Varejista ,00 2,5 4 6,5 Construção Civil ,00 4,1 5 8,1 18,7% 14,0% Flutuante 0,3 Educacional ,00 0,5 1 1,6 29,0% 8,2% 39,5% Flutuante com garantia Adicional Empr. e Part ,00 17,7 2 3,2 Real e Flutuante Energia Elétrica ,00 18, ,9 2,3% 50,0% 38,3% Real com garantia adicional 28,3 13,7 Financeiro ,00 0,1 2 3,2 Subordinada com garantia adicional 0,7 Indústria e Comércio ,00 1,8 2 3,2 Outros ,00 0,5 2 3,2 Petróleo e Gás ,00 2,1 1 1,6 Saneamento 0.000,00 0,4 1 1,6 Seguradora ,00 1,3 1 1,6 Quirografária Quirografária com garantia Adicional Real Subordinada Outros TI e Telecomunicações ,00 5,5 4 6,5 Transporte e Logística ,40 33, ,7 TOTAL ,40 0,0 62 0,0 Destinações de Recursos Jan a Jul/16 16,3% Jan a Jul/15 11,9% Outros (%) Destinação Jan a Jul/16 Jan a Jul/15 Implantação de Projeto 1,5 1,1 32,8% 39,5% Invest. Infraestrutura 6,1 13,3 Invest. Imobilizado 1,7 1,6 4,3% 46,6% 2,7% 45,9% Recompra ou Resg. Deb. de Emissão Anterior 23,5 23,5 Capital de Giro Refinanciamento de Passivo Inv. ou Aquisição Part. Societária Outros * Emitidas por empresas que não de Leasing 9

10 Mercado de Renda Fixa Notas Promissórias & Securitização (FIDCs e CRIs) Participação de Notas & Securitização (FIDCs e CRIs) Volume Jan a Jul/16 Securitização (FIDCs e CRIs) Fev a Jul/16 (R$ milhões) Notas Promissórias Setorial Jan a Jul/16 Setores Volume (R$ mil) % Número % Comércio Varejista ,0 2,2 3 9,1 jul/ Construção Civil ,3 7,0 3 9,1 9,8% Empr. e Part ,0 3,9 2 6,1 jun/ Energia Elétrica ,0 Indústria e Comércio ,0 65, ,5 0,4 1 3,0 23,9% mai/ Saneamento ,0 TI e Telecomunicações ,0 2,5 1 3,0 1,5 1 3,0 Transporte e Logística ,0 17,2 4 12,1 66,3% abr/ Total ,29 0,0 33 0,0 mar/ fev/ RF Outros (Debêntures) Securitização (FIDCs e CRIs) Notas Promissórias Dispensa de Registro Total de Ofertas (ICVM/400 + ICVM 476) Perfil dos Investidores de CRIs* Volume R$ milhões ICVM/476 T = T = T = T = T = T = jan jun/ jan jun/2016 Pessoas Físicas Investidores Institucionais Intermediários e Demais Participantes Ligados a Oferta. * Volume das ofertas encerradas até junho de 2016

11 Emissões Externas Captações Externas Dívida e Renda Variável (US$ milhões) Setorial Total Dívida T = T = T = T = T = Jan a Jul/16 16,7% 6,0% Volume Demais Setores ¹ Setor %T Setor Agronegócio 3,9 Agronegócio Metalurgia e Siderurgia 7,6 Alimentos e Bebidas Papel e Celulose 5,2 Metalurgia e Siderurgia Número Jan a Jul/16 Número % 2 18,2 2 18,2 1 9, T = ,2% Papel e Celulose Petróleo e Gás República Total 2 18,2 2 18,2 2 18,2 11 0, T = ,1% Renda Variável (ADRs/GDRs) Renda Fixa ( Bônus/MTNs/Securitização) Alimentos e Bebidas Emp Part Financeiro Petróleo e Gás República Demais Setores¹ Volume Número Emissões de Bônus e MTN s (US$ milhões) Demais Setores ² Jan a Jul/15 Setor %T Setor Número % Banco de Fomento Aviação e Aeronáutica 13,2 Alimentos e Bebidas 2 25,0 Jan a Jul/15 Empresas Cimentos 7,5 Aviação e Aeronáutica 1 12,5 Instituições Financeiras Mídia 4,3 Cimentos 1 12,5 República TI e Telecomunicações 8,9 Financeiro 1 12,5 Total ,3% Mídia 1 12,5 33,9% Petróleo e Gás 1 12,5 TI e Telecomunicações 1 12,5 13,8% Total 8 0,0 Evolução das Ofertas Últimos 12 meses (US$ milhões) ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 Renda Fixa Renda Variável Total ,0% Alimentos e Bebidas Emp Part Financeiro Petróleo e Gás República Demais Setores ² 11

12 Anexo Julho 2016 Oferta de Ações Ofertas de Ações IPO Follow on Em análise na CVM e ANBIMA/Convênio CVM Data Emissora Volume (R$ Milhões) Data Emissora Volume (R$ Milhões) Ofertas Canceladas Renda Fixa Data Emissora Volume (R$ Milhões) Instrumento Característica 08/07/2016 Aliança Geração de Energia 300,00 Notas Promissórias Ofertas de Debêntures 01/07/2016 Star One 870,00 Debêntures Em análise na CVM e ANBIMA/Convênio CVM Volume (R$ Milhões) 11/07/2016 Brasil Pharma 377,75 Debêntures 1. Itarema Geração de Energia 127,00 12/07/2016 Odebrecht Realizações Imobiliárias e Participações 262,65 Debêntures 14/07/2016 Rede D'Or São Luiz 150,00 Debêntures Ofertas de Notas Promissórias 18/07/2016 Gaia Cred II Companhia Securitizadora de Créditos Financeiros 8,63 Debêntures Em análise na CVM e ANBIMA/Convênio CVM Volume (R$ Milhões) 18/07/2016 Iron House Desenvolvimento Imobiliário 40,00 Debêntures 20/07/2016 CCR 1.250,00 Debêntures 25/07/2016 OSP Investimentos 3.374,03 Debêntures Ofertas de CRIs Em análise CVM e ANBIMA/Convênio CVM 07/07/2016 RB Capital Companhia de Securitização 275,00 CRI Registrada Volume (R$ milhões) 1.574,88 20/07/2016 Cibrasec Companhia Brasileira de Securitização 7,71 CRI Quantidade 27/07/2016 Gaia Securitizadora 150,00 CRI Registrada 01/07/2016 Marin FIDC Multissetorial LP 0,30 FIDC Dispensada Ofertas de FIDCs Em análise na CVM e ANBIMA/Convênio CVM 01/07/2016 Invista I FIDC Multissetorial NP 5,00 FIDC Dispensada Volume (R$ milhões) 5.930,00 11/07/2016 Ourinvest FIDC Financeiros Suppliercard 500,00 FIDC Registrada Quantidade 7 29/07/2016 Aurum FIDC Multissetorial LP 3,00 FIDC Dispensada

13 Anexo Julho 2016 Mercado Externo Data Emissora Volume (USD Milhões) Prazo (Anos) Instrumento Tipo da Oferta 06/07/2016 Marfrig 250,00 7,0 Títulos de Dívidas Bônus 13/07/2016 Petrobras 1.750,00 4,9 Títulos de Dívidas Bônus 13/07/2016 Petrobras 1.250,00,0 Títulos de Dívidas Bônus 07/07/2016 Suzano 500,00,2 Títulos de Dívidas Bônus 18/07/2016 Cosan 150,00,7 Títulos de Dívidas Bônus 28/07/2016 República Federativa do Brasil 1.500,00 31,0 Títulos de Dívidas Bônus

14 Boletim de Mercado de Capitais Relatório estatístico que traz o retrato do mercado no mês com base nos dados coletados pela ANBIMA. Textos Vivian Corradin Gerência de Base de Dados e Informações Hudson Bessa Gerência de Estudos Econômicos Enilce Melo Superintendência de Representação Técnica Valéria Arêas Coelho Superintendência Geral José Carlos Doherty RIO DE JANEIRO: Avenida República do Chile, º andar CEP SÃO PAULO: Av. das Nações Unidas, º andar CEP Presidente Robert van Dijk Vice presidentes Carlos Ambrósio, Flavio Souza, José Olympio Pereira, Márcio Hamilton Ferreira, Pedro Lorenzini, Sérgio Cutolo, Valdecyr Gomes e Vinicius Albernaz Diretores Alenir Romanello, Celso Scaramuzza, Felipe Campos, Fernando Rabello, José Eduardo Laloni, Luiz Chrysostomo, Luiz Fernando Figueiredo, Luiz Sorge, Renato Oliva, Richard Ziliotto, Saša Markus e Vital Menezes Comitê Executivo José Carlos Doherty, Ana Claudia Leoni, Guilherme Benaderet, Patrícia Herculano, Valéria Arêas Coelho, Marcelo Billi, Soraya Alves e Eliana Marino 12

15 Aplicativo ANBIMA Fundos, índices e notícias. Fácil e rápido. Nova classificação de fundos de investimento Comparação entre dois tipos de fundos ou de índices Melhorias nos gráficos Nova classificação de fundos imobiliários A decisão na sua mão. Baixe agora!