GAP Ações FIA O Fundo e sua Filosofia

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1 GAP AÇÕES FIA

2 GAP Ações FIA O Fundo e sua Filosofia Time formado por 7 pessoas (2 gestores de portifólio + 5 analistas) + suporte das áreas de análise macroeconômica e de risco Fundo long-only com um consistente histórico de 7 anos de retornos acima do Índice Ibovespa Seleção de portifólio 100% baseada na análise fundamentalista, com horizonte de médio-prazo Análise inteiramente baseada em um modelo próprio e padronizado de Fluxo de Caixa Descontado. Variáveis macro determinadas pelo time macroeconômico da GAP (4 analistas) Esforço para estar o mais próximo possível das empresas: Ângulo micro: visitas aos executivos e às unidades operacionais, conferências, contato com clientes e fornecedores das empresas, exame minucioso dos relatórios financeiros. Foco em entender a sustentabilidade de retornos acima da média. Análise Soft não é ignorada: atenção para o alinhamento entre o mercado e os controladores e executivos, comportamento histórico dos controladores, riscos e oportunidades associados a eventos societários, agressividade contábil, passivos escondidos. Comprometido historicamente com a preservação de capital: atenção com a liquidez para evitar venda forçada.

3 GAP Ações FIA Principais Pontos e Racional Característica do Fundo GAP Ações Long-Only Racional Acreditamos na performance superior de longoprazo, ajustada ao risco Exposição do Fundo 67 (regulamentação) -100% Exposição típica de %. Exposição menor é possível, mas se ficarmos estruturalmente pessimistas ou se não houver boas oportunidades de investimento. Evitamos timing o mercado Shorting e Alavancagem Número de diferentes ações e tamanho Taxas Sem shorts ou alavancagem Tipicamente cerca de 15 ações. Máximo de 30% do fundo em uma única ação. 3,5% a.a de taxa de administração, sem taxa de performance Simples long-only. Foco na análise, estratégia bottom-up, sem engenharia financeira Experiência mostra que este é o perfil ótimo, ao garantir diversificação e evitar indexação Performance histórica prova que esse esquema de taxa é mais barato do que o tradicional 2%+20% e provê estabilidade necessária para reter pessoas. Resgates D+1 Investimento Mínimo R$20.000

4 GAP Ações FIA Pilares O fundo tira proveito dos 14 anos de experiência da GAP, pioneira na indústria de hedgefunds no Brasil Uso de outras áreas (macro e risco) nos diferencia das casas exclusivas de renda variável Time de Renda Variável GAP Ações Gestão de Portfólio 2 gestores de portifólio Experíência agregada de mais de 30 anos Background diverso Análise Time de 5 analistas Divididos por setor, com cobertura em pares sempre que possível 26-anos de experiência na indústria Modelos próprios para 95%+ do market cap brasileiro MACRO 4 economistas + 1 especialista em commodities Abrangente cobertura do Brasil: modelos próprios para importantes variáveis (inflação, produção industrial, balança comercial...) Cobertura do G7 + principais países emergentes RISCO & COMPLIANCE 5 pessoas Controle de liquidez e alarmes Assegurar observância das regras da CVM e dos prospectos dos fundos

5 GAP Ações FIA Processo de Investimento Origem Pesquisa & Análise Decisão de Investimento Monitoramento & Revisão Saída Análise Bottom-up Revisão constante de modelos e cases Reuniões com top management, cliente s e empresas nãolistadas Visitas a conferências, aprese ntações, etc... Desenvolvimento da rede de relacionamentos Visitas às empresas, plantas, e tc Uso de análises especializadas dos setores es Triagem dos Sellsides Conhecimento da indústria, caso ainda não haja Análise profunda: analistas estimulados a olhar sob diferentes perspectivas (clientes, fornecedores, etc...) Comparação com pares do setor Comparação com o consenso Análise por FCD; foco em geração de caixa Cenários de estresse Margem de segurança é fundamental Apresentações sobre as empresas em reuniões semanais Decisão é orientada em excel e não em power-point Liquidez é fundamental na decisão (capacidade de sair do investimento se assim for decidido) Tipicamente começa com pequena participação (mínimo 3% do fundo), que aumenta à medida que a confiança aumenta Metas de saída claras e catalisadores estabelecidos Atualizações dos modelos pelo menos tão frequentes quanto os resultados financeiros Mente-aberta para revisitar os cases e admitir que estava errado. Vistas constantes às empresas e conferências Muito ágil para rapidamente sair do investimento sempre que necessário Se alvo for atingido Se melhores alternativas surgirem Se estivermos errados na análise Se as empresas enviarem sinais negativos (investimentos ruins, governança corporativa,...)

6 GAP Ações FIA O que fazemos e não fazemos O que fazemos... Todas as empresas no portfólio têm um modelo de Fluxo de Caixa Descontado próprio e padronizado Medimos a performance do fundo em relação ao índice em um horizonte de longo-prazo Constantemente comparamos nossas projeções com o consenso qualificado (não o da Bloomberg), tentando entender no quê e porquê há diferenças Foco na geração de caixa (FCF yield, métircas de TIR), enquanto obervadas medidas tradicionais de valuation Ficamos a maior parte do tempo completamente investidos Buscamos empresas que já possuam boas práticas de governaça corporativa e incentivos para alinhamento com o mercado. Estalelecemos claros pontos de entrada e saída para empresas em nosso porfólio Buscamos estopins para garantirmos os melhores pontos de entrada e saída Reniões de investimento semanais e reuniões diárias sobre notícias e aspectos macroeconômicos relevantes... e o que não fazemos Dependemos do modelos de terceiros ou avaliações de sellsides Seguimos o índice, ou espelhamos a sua composição em nosso processo de construção do portfólio Seguimos o consenso de mercado Confiamos apenas em uma única métrica (ex: EV/EBITDA), já que distorções ocorrem Timing o mercado Embora o fundo possa atuar e ter parcerias sempre que necessário para defender seus interesses, o fundo NÃO é do tipo ativista (preferimos usar o tempo em esforços de análise) Ter um comportamento típico dos sell-sides de seguir o preço Evitamos investimentos associados a eventos. M&A é visto apenas como um catalisador e não como um driver por si só Ignoraramos oportunidades de curto-prazo.

7 ... e rigoroso controle para small-caps O mercado brasileiro ainda é mais ineficiente quando comparado com os do G7 Capital é escasso e a governaça corportiva ainda esté melhorando Predominância i de estruturas t com ações ordinárias i e preferenciais i Última crise nos ensinou a não negligenciar liquidez Qualquer investimento em small-caps deve passar por um crivo de 5 pontos: 1: Grande Valor Requeremos retornos acima do normal para compensar iliquidez e minimizar draw-downs. 2: Bons Negócios Não apenas uma boa ação. Empresas menores estão mais suscetíveis a squeezes,, então barreiras de entradas são fundamentais 3: Governaça-corporativa acima da média Ações ilíquidas são negligenciadas pelo mercado e o monitoramento do sell-side é inexistente. Incentivos ao mau comportamento t são maiores, então histórico i é fundamental. 4: Alinhamento de interesse Similar ao último ítem. Saber que executivos/controladores estão on the hook garante que o time não aloque tempo demais em empresas pequenas. 5: Balanço especialmente sólido Empresas menores estão mais suscetíveis a sofrer com fechamento de mercados de crédito, especialmente no Brasil. A nossa análise também é feita sob a perspectiva do crédito: olhar para problemas de financiamento, maturidade da dívida etc.