Even divulga os resultados do 2T15

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1 Even divulga os resultados do 2T15 São Paulo, 06 de agosto de 2015 A Even Construtora e Incorporadora S.A. EVEN (BM&FBOVESPA: EVEN3), com atuação em São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul e Minas Gerais e foco nos empreendimentos residenciais com valor unitário acima de R$ 250 mil, anuncia seus resultados do segundo trimestre de 2015 (2T15). As informações financeiras e operacionais a seguir, consolidadas, exceto onde indicado o contrário, são apresentadas em Reais (R$). CONTATO DE RI DESTAQUES DO PERÍODO Dany Muszkat Dir. Financeiro e de RI Ivan Bonfanti Gerente de RI Fernanda Brienza Analista de RI Tel.:+55 (11) ri@even.com.br Cotação Fechamento em: 05/08/2015 Preço por Ação: R$ 2,90 Quantidade de Ações: Quantidade de Ações (ex-tesouraria): (em 30/06/2015) (em 05/08/2015) Market Cap: R$ 649,3 milhões (em 05/08/2015) (desconsidera as ações em tesouraria) Geração de caixa de R$ 67,5 milhões (ex-recompra e dividendos) no trimestre; Margem bruta (ex-juros) atingiu 33,4%, um aumento de 0,4 p.p. em relação ao 1T15 em decorrência da redução do custo orçado de alguns empreendimentos; Recebimento alcançou R$ 571 milhões no trimestre; Entrega de 10 empreendimentos totalizando R$ 716 milhões (em VGV da época do lançamento); Pagamento de R$ 59 milhões em dividendos em 13 de maio; Atingimento de 38,5% do programa de recompra de ações anunciado em abril de TELECONFERÊNCIA - RESULTADOS DO TRIMESTRE FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2015 Data: 07 de agosto de 2015 Português 10h00 (Horário de Brasília) 09h00 (Horário de Nova Iorque) 14h00 (Horário de Londres) Tel.: +55 (11) ou (11) Replay: +55 (11) Código: Inglês (tradução simultânea) 10h00 (Horário de Brasília) 09h00 (Horário de Nova Iorque) 14h00 (Horário de Londres) Tel.: (Código: Even) Replay: +55 (11) Código:

2 As informações, valores e dados constantes do relatório de desempenho, que não correspondem a saldos e informações contábeis constantes das Informações Trimestrais ITR, como por exemplo: Valor Geral de Vendas (VGV), Vendas Total, Vendas Even, Área Útil, Unidades, Estoques a Valor de Mercado, Lançamentos, Ano de Previsão de Entrega, margem bruta esperada na realização dos estoques, entre outros, não foram revisados pelos auditores independentes. As comparações apresentadas no relatório deste trimestre, exceto quando indicado o contrário, referem-se aos números verificados no segundo trimestre de 2015 (2T15). SUMÁRIO Mensagem da Administração... 3 Principais Indicadores... 4 Desempenho Operacional... 5 Lançamentos... 5 Vendas... 6 Empresas de vendas própria... 7 Estoque... 7 Terrenos (Land Bank)... 9 Compromisso por aquisição de terrenos Entrega e execução de empreendimentos Financiamento à produção Repasses Distratos e inadimplência Desempenho Econômico-Financeiro Receita Lucro Bruto e Margem Bruta Despesas Comerciais, Gerais e Adminstrativas Resultado Financeiro Lucro Operacional EBITDA Lucro Líquido e Margem Líquida Estrutura Financeira Geração de Caixa / Cash Burn Contas a Receber de Clientes Composição Acionária Outras Informações Sustentabilidade Anexos Anexo 1 Demonstração de Resultado Anexo 2 Balanço Patrimonial Anexo 3 Demonstração de Fluxo de Caixa Anexo 4 Ativo Líquido Anexo 5 Land Bank Anexo 6 Evolução da comercialização e evolução financeira do custo Sobre a Empresa Aviso Legal Página 2 de 33

3 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO¹ No segundo trimestre, realizamos os dois primeiros lançamentos do ano, os quais apresentaram boa performance de vendas, sendo que até o momento, o Clube Jaçanã (SP) e o Up Barra Mais (RJ) encontramse 62% e 47% comercializados, respectivamente. Ambos foram direcionados para o público emergente, segmento que tem apresentado maior resiliência na comercialização de suas unidades diante do atual cenário econômico e, em particular, do mercado imobiliário. Importante mencionar que pela primeira vez um lançamento da Even foi realizado com exclusividade pelas duas imobiliárias próprias: a Even Vendas e a Even More. A companhia adquiriu pontualmente três terrenos no período, cujos pagamentos se deram parte em permuta e na sua maioria com fluxo de pagamento alongado, sendo que da parte em dinheiro, 25% será pago em novembro de 2016 e 50% em dezembro de 2018, privilegiando a posição financeira da empresa. Obtivemos neste trimestre uma economia em obras significativa, que neutralizou o impacto do dissídio dos trabalhadores da construção civil do Estado de São Paulo. Com isso, apresentamos um incremento de 0,4p.p. na margem bruta do segundo trimestre quando comparada com o primeiro trimestre, diferentemente do observado em segundos trimestres de anos anteriores. Considerando os efeitos macroeconômicos adversos que também interferiram na atividade do nosso setor, realizamos dois movimentos (fevereiro e julho do corrente ano) que reduziram o nosso quadro de colaboradores* de São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais, de 740 para 620 pessoas. Este movimento tem um efeito importante no ano, porém, devido aos custos de rescisão, o efeito integral será sentido a partir do quarto trimestre. Entregamos dez empreendimentos no trimestre que totalizam R$ 716 milhões em VGV (da época do lançamento) e, em decorrência do maior volume de entregas, o recebimento atingiu R$ 571 milhões no trimestre e retornou ao patamar histórico, conforme previamente comunicado no trimestre anterior, comprovando a manutenção da eficiência e velocidade do nosso repasse. Com isso, obtivemos uma geração de caixa de R$ 67,5 milhões (ex-recompra e dividendos). Por outro lado, o expressivo volume de entregas gerou um aumento do estoque pronto de R$ 307 milhões no 1T15 para R$ 460 milhões no 2T15. Como estratégia principal da companhia para escoar este estoque, estamos com uma segunda imobiliária própria em operação, conforme divulgado no 1º trimestre. A Even More demonstrou grande eficiência na comercialização do lançamento realizado neste trimestre na cidade de São Paulo, e deverá ter a sua contribuição na venda das unidades em estoque intensificada a partir do segundo semestre, quando estiver em plena atividade. A atuação com duas empresas próprias de vendas voltadas para os empreendimentos da Even garante o foco integral da força de vendas. Além disso, a principal meta corporativa dos executivos da companhia é a venda das unidades em estoque e todos os esforços estão sendo direcionados para o cumprimento deste objetivo. Por fim, com a perspectiva da continuidade da geração de caixa, a administração pretende ser ativa na execução do programa de recompra de ações. Até o momento atingimos 38,5% do referido programa, anunciado em abril de * Excluindo colaboradores de obra. ¹ Este documento contém certas declarações de expectativas futuras e informações relacionadas à Even que refletem as visões atuais e/ou expectativas da Companhia e de sua administração com respeito à sua performance, seus negócios e eventos futuros. Qualquer declaração que possua previsão, indicação ou estimativas sobre resultados futuros, performance ou objetivos, bem como, palavras como "acreditamos", "esperamos", "estimamos", entre outras palavras com significado semelhante não devem ser interpretadas como guidance. Referidas declarações estão sujeitas a riscos, incertezas e eventos futuros. Página 3 de 33

4 PRINCIPAIS INDICADORES Dados Financeiros Consolidados 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Var. (%) 6M14 6M15 Var. (%) Receita Líquida % % Lucro Bruto % % Margem Bruta Ajustada 1 31,7% 38,5% 33,4% 33,0% 33,4% 0,5 p.p. 33,3% 33,2% -0,1 p.p. EBITDA Ajustado % % Margem EBITDA Ajustada 15,1% 20,5% 16,0% 15,3% 15,9% 0,6 p.p. 16,1% 15,6% -0,4 p.p. Lucro Líquido Ajustado % % Margem Líq. Antes Part. Minoritários 9,7% 17,4% 11,1% 9,6% 11,7% 2,1 p.p. 10,5% 10,7% 0,2 p.p. Lucro por ação (ex-tesouraria) 0,21 0,36 0,30 0,14 0,21 55% 0,44 0,35-20% ROE 9,5% 15,7% 12,7% 5,8% 8,9% 3,1 p.p. 10,1% 7,3% -2,8 p.p. ROE (últimos 12 meses) 12,9% 13,2% 12,3% 11,0% 10,8% -0,2 p.p. 12,9% 10,8% -2,2 p.p. Receita a Apropriar % % Resultado a Apropriar % % Margem dos Resultados a Apropriar 2 34,8% 35,7% 36,0% 36,0% 36,1% 0,1 p.p. 34,8% 36,1% 1,3 p.p. Dívida Líquida % % Dívida Líquida 3 (ex-sfh) % % Patrimônio Líquido ,6% % Dívida Líquida³ / Patrimônio Líquido 49,6% 49,6% 47,5% 49,3% 48,9% -0,3 p.p. 49,6% 48,9% -0,7 p.p. Ativos Totais ,4% % Cash Burn 4 (do período) (7.873) (72.149) (67.462) -241% (7.873) (67.462) 757% 2T14 3T14 Lançamentos 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Var. (%) 6M14 6M15 Var. (%) Empreendimentos Lançados N/A 2 N/A % VGV 5 Potencial dos Lanç. (100%) N/A N/A % VGV 5 Potencial dos Lanç. (% Even) N/A N/A % Número de Unidades Lançadas N/A 608 N/A % Área Útil das Unid. Lançadas (m²) N/A N/A % Preço Médio de Lançamento (R$/m²) N/A N/A % Preço Médio Unid. Lançada (R$/unid.) N/A 338 N/A % Vendas 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Var. (%) 6M14 6M15 Var. (%) Vendas Contratadas 6 (100%) % % Vendas Contratadas 6 (% Even) % % Número de Unidades Vendidas % % Área Útil das Unidades Vendidas (m²) % % Preço Médio de Venda (R$/m²) % % Preço Médio Unid. Vendida (R$/unid.) % % VSO consolidada (% Even) 13,0% 9,7% 14,4% 8,5% 8,7% 0,2 p.p. 22,3% 16,1% -6,2 p.p. VSO de lançamento (% Even) 21,5% 8,7% 36,3% N/A 44,5% N/A 33,9% 44,5% 10,7 p.p. VSO de remanescentes (% Even) 10,8% 9,8% 5,6% 8,5% 6,1% -2,4 p.p. 18,7% 14,2% -4,5 p.p. Entregas 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Var. (%) 6M14 6M15 Var. (%) VGV Entregue 7 (100%) % % VGV Entregue 7 (% Even) % % Nº de Empreendimentos Entregues % % Nº de Unidades Entregues % % Terrenos 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Var. (%) 6M14 6M15 Var. (%) Land Bank (100%) % % Land Bank (% Even) % % 1 Expurgando-se apenas os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo (dívida corporativa e financiamento à terrenos e produção). 2 Deduzidos da alíquota de PIS e COFINS de cada empreendimento nos respectivos períodos e sem considerar os efeitos de ajuste a valor presente. 3 Divergente da Nota 28.2 devido a exclusão da rubrica Cessão de Recebíveis, sendo, portanto a soma das dívidas com empréstimos, financiamentos e debêntures, subtraída das disponibilidades e valores caucionados. 4 Cash burn deduzido dos dividendos e recompra de ações. 5 VGV: Valor Geral de Vendas, ou seja, o valor obtido ou a ser potencialmente obtido pela venda de todas as unidades lançadas de determinado empreendimento imobiliário, com base no preço constante da tabela financiada, no momento do lançamento. 6 Valor dos contratos firmados com os clientes, referentes às vendas das unidades prontas ou para entrega futura de determinado empreendimento (este valor é líquido da comissão de vendas). 7 Valor considerando o preço de venda na época do lançamento. Página 4 de 33

5 DESEMPENHO OPERACIONAL LANÇAMENTOS No 2º trimestre foram lançados 2 empreendimentos que totalizaram R$ 205,3 milhões em VGV (parte Even). Empreendimento Região VGV Total (R$ mil) VGV Even (R$ mil) Área Útil (m 2 ) Unid. Valor Médio da Unidade (R$ mil) 1º trimestre* N/A º trimestre Segmento Clube Jaçanã SP Emergente Up Barra Mais (2ª fase) RJ Emergente Total de * Não houve lançamentos durante o 1º trimestre de Lançamento (parte Even) 24 Lançamento (parceiros) Lançamento Acumulado (parceiros) Lançamento Acumulado (parte Even) T14 3T14 4T14 1T15 2T M M15 Os lançamentos do trimestre foram direcionados para o público emergente, segmento que tem apresentado maior resiliência na comercialização de suas unidades. Os próximos lançamentos dependerão principalmente do desempenho de venda dos produtos em estoque e da demanda do mercado, que pode variar de acordo com a região e o tipo de produto. A companhia continua acreditando na sua estratégia de (i) produtos focados no usuário final, (ii) atuação nas praças mais resilientes do país, bem como (iii) a manutenção de um portfólio variado de produtos no land bank. Página 5 de 33

6 % 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% VENDAS As vendas contratadas no 2º trimestre somaram R$ 294,5 milhões (R$ 262,3 milhões parte Even). A velocidade de vendas (VSO) dos lançamentos do trimestre foi 44,5% e a VSO das unidades remanescentes (estoque) foi de 6,1%. A VSO combinada do trimestre foi 8,7% Vendas de Estoque Vendas de Lançamento Vendas (R$ milhões) VSO Estoque VSO Lançamento VSO Trimestral 45% 36% 22% 13% 14% 10% 8% 9% 10% 11% 9% 6% 8% 6% T14 3T14 4T14 1T15 2T15 A abertura das vendas por região de lançamento do produto pode ser verificada na tabela abaixo: Região Vendas Total (R$ mil) Vendas Even (R$ mil) Área Útil (m 2 ) Unid. 2T15 6M15 2T15 6M15 2T15 6M15 2T15 6M15 São Paulo Rio de Janeiro Rio Grande do Sul Minas Gerais (1.066) (2.251) (642) (1.035) (43) (45) (1) (1) Total Abaixo, segue a abertura das vendas por segmento de lançamento do produto: Segmento Vendas Total (R$ mil) Vendas Even (R$ mil) Área Útil (m 2 ) Unid. 2T15 6M15 2T15 6M15 2T15 6M15 2T15 6M15 Acessível Emergente Médio (37) (37) Médio-Alto Alto Alto Luxo Uso Misto (3.716) (6.429) (1.858) (3.214) (386) (538) (12) (16) Hotel Loteamento Comercial (6.946) Total Página 6 de 33

7 Por fim, segue a abertura das vendas por ano de lançamento do produto: Ano de Lançamento Vendas Total (R$ mil) Vendas Even (R$ mil) Área Útil (m 2 ) Unid. 2T15 6M15 2T15 6M15 2T15 6M15 2T15 6M15 Até (1.254) Total EMPRESAS DE VENDAS PRÓPRIA Contamos hoje com duas empresas de vendas próprias: a Even Vendas e a Even More. A Even Vendas continua atuando nas cidades de São Paulo e Rio de Janeiro, e a Even More, que iniciou suas atividades no 2º trimestre de 2015, possui foco somente no mercado paulistano. A estratégia é comercializar as unidades em estoque somente por meio das empresas de vendas próprias e, para os lançamentos, podemos utilizar outras imobiliárias. A comercialização do lançamento do empreendimento Clube Jaçanã foi realizada exclusivamente pelas duas empresas próprias de vendas, que tiveram uma excelente performance, atingindo 45% de VSO no 2T15 e 62% até o momento. ESTOQUE No 2T15, reduzimos o estoque de R$ 2,81 bilhões para R$ 2,65 bilhões em valor potencial de vendas (parte Even), o que representa 24,6 meses de vendas (no ritmo de vendas dos últimos 12 meses). O estoque pronto representa 17% do estoque total, 6 p.p. maior que no 1º trimestre de 2015 (de R$ 307,0 milhões no 1T15 para R$ 460,1 milhões no 2T15). Vale destacar o forte volume de entregas dos últimos doze meses (que totalizaram R$ milhões em VGV parte Even, considerando os preços de venda da época do lançamento). O aumento do volume de estoque pronto deve-se ao forte volume de entregas durante o 2º trimestre. Ano de Conclusão Previsto Estoque à Valor de Mercado (R$ mil) % Valor Empreend. Unid. % Unid. Unidades já concluídas % % % % % % % % % % Total % % É importante ressaltar que o estoque de unidades concluídas está pulverizado em 100 diferentes empreendimentos e que representam unidades. Como estratégia principal da companhia para escoar este estoque, estamos com uma segunda imobiliária própria em operação, conforme divulgado no 1º trimestre. A Even More demostrou grande eficiência na Página 7 de 33

8 Ano previsto de conclusão comercialização do lançamento realizado neste trimestre na cidade de São Paulo, e deverá ter a sua contribuição na venda das unidades em estoque intensificada a partir do segundo semestre, quando estiver em plena atividade. A atuação com duas empresas próprias de vendas voltadas para os empreendimentos da Even garante o foco integral da força de vendas. VGV das unidades concluídas 17% 11% VGV das unidades em construção 72% 978 Estoque a valor de mercado Abaixo segue o percentual vendido dos empreendimentos separados pelo ano de previsão de conclusão. % vendido % não vendido Valor de venda do estoque (em R$ milhões) % 20% % 31% % 51% % 56% 237 As unidades a comercializar indicam uma margem bruta potencial de 32,3%, assumindo os custos totais das unidades em estoque (excluindo-se o custo a incorrer das unidades não lançadas de empreendimentos faseados no total de R$ 406,2 milhões). Para o cálculo desta margem bruta, já deduzimos a alíquota de PIS e COFINS de cada empreendimento, bem como taxas de comercialização pagas às empresas imobiliárias. A tabela abaixo apresenta a abertura do valor potencial de vendas do estoque por ano de lançamento: Lançamento VGV Total (R$ mil) VGV Even (R$ mil) Empreend. Unidades % Unidades Até % % % % % Total % Página 8 de 33

9 E abaixo, o nosso estoque por região: Região VGV Total VGV Even Estoque Pronto Estoque em Construção (R$ mil) (R$ mil) Empreend. Unidades Empreend. Unidades São Paulo Rio de Janeiro Rio Grande do Sul Minas Gerais Total TERRENOS (LAND BANK) No 2º trimestre, foram adquiridos 3 novos terrenos com valor potencial de vendas de R$ 289 milhões (parte Even). Os terrenos foram adquiridos parte em permuta e na sua maioria com fluxo de pagamento alongado, sendo que da parte em dinheiro, 25% será pago em nov/16 e 50% em dez/18. VGV de terrenos adquiridos (parte Even) 12 # de terrenos adquiridos SP RJ RS # de terrenos adquiridos T14 3T14 4T14 1T15 2T T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Com isso, nosso land bank encerrou o 2º trimestre de 2015 em R$ 7,1 bilhões em valor potencial de vendas (R$ 6,4 bilhões parte Even) pulverizado em 63 diferentes projetos ou fases com VGV médio de R$ 113,2 milhões, em linha com nossa estratégia de diversificação em não concentrar grandes VGVs em um único empreendimento. VGV do land bank (parte Even) Histórico do Land Bank # de terrenos ou fases no land bank T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Página 9 de 33

10 A tabela abaixo fornece a abertura do nosso land bank por segmento de produto: Segmento Nº de Lanç. Área (m²) VGV Esperado (R$ mil) Unid. Terreno Útil Total Even Acessível ,3% Emergente % Médio % Médio Alto % Alto % Alto Luxo % Uso Misto % Loteamento % Comercial % Total % % Já a tabela abaixo fornece a abertura do nosso land bank por localização: Região Nº de Lanç. Área (m²) VGV Esperado (R$ mil) Unid. Terreno Útil Total Even São Paulo % Rio de Janeiro % Rio Grande do Sul % Minas Gerais % Total % % Página 10 de 33

11 COMPROMISSO POR AQUISIÇÃO DE TERRENOS Conforme normas contábeis, os terrenos são refletidos contabilmente apenas por ocasião da obtenção da escritura definitiva, independente do grau de negociação. A posição do estoque de terrenos (parte Even) e da dívida líquida de terrenos (lançados e não lançados) considerando os terrenos já adquiridos bem como os adiantamentos efetuados e os compromissos assumidos pela companhia em 30 de junho de 2015 encontra-se a seguir: Terrenos não lançados On balance Off balance Adiantamento para aquisição de terrenos ¹ N/A Estoque de terrenos ² N/A Terrenos sem escritura (off balance) ³ N/A Total de Terrenos (a custo) Nota 6 - terrenos não lançados e sem escritura (parcela paga encontra-se refletida contabilmente). 2 Nota 6 - terrenos não lançados com escritura (refletidos contabilmente). 3 Nota 26 (2.2) - terrenos não lançados (não refletidos contabilmente). Terrenos não lançados Terrenos lançados On balance Off balance On balance Dívida de terrenos total Dívida de terrenos (23.798)¹ ( )² ( ) ( ) Caixa (18.766) ( ) (3.530)³ ( ) Permuta Financeira (5.032) ( ) (95.338)³ ( ) Permuta Física - ( ) ( ) 4 ( ) Total de Dívida de Terrenos ( ) ( ) ( ) 1 Nota 10 - dívida de terrenos cujo empreendimento ainda não foi lançado e que temos escritura (integra o passivo contábil, onde também estão refletidas as dívidas de terrenos cujo empreendimento já foi lançado). 2 Nota 26 (2.2) - terrenos não lançados (compromisso não refletido contabilmente que complementa o que pagamos no item Land Bank). 3 Nota 10 - dívida de terrenos cujo empreendimento já foi lançado e que temos escritura. 4 Notas 13 e 26 - parcela de permuta física a apropriar. Conforme gráfico abaixo, é possível verificar que o compromisso de pagamento de terrenos em caixa é baixo, demonstrando a competência da companhia na alocação de capital. Dívida de Terrenos Caixa Permuta Financeira Permuta Física R$ 308 milhões; 26% R$ 671 milhões; 56% R$ 210 milhões; 18% É importante ressaltar que, do saldo atual da dívida de terrenos que será paga em caixa, apenas cerca de R$ 26 milhões serão desembolsados em Página 11 de 33

12 ENTREGA E EXECUÇÃO DE EMPREENDIMENTOS Abaixo seguem algumas informações sobre a capacidade operacional da Even: T15 2T15 Canteiros de obras ativos Empreendimentos entregues Unidades Entregues VGV Total unidades entregues (R$ milhões)¹ VGV parte Even unidades entregues (R$ milhões)¹ ¹ Valor considerando o preço de venda na época do lançamento. Entrega de Empreendimentos¹ (VGV de lançamento em R$ milhões) VGV Entregue (parte Even) VGV Entregue (parceiros) # de projetos M15 ¹ Valor considerando os preços de venda da época do lançamento. No 2º trimestre, entregamos 10 empreendimentos que equivalem a R$ 716 milhões (VGV de lançamento parte Even) e unidades. Vale mencionar que as entregas não se dão de forma linear ao longo do ano. No gráfico a seguir, podemos observar a abertura das entregas por safra de lançamento. 2% Entregas por Safra de Lançamento 11% 18% 4% 17% 28% 34% 98% 89% 55% 61% 52% 48% 8% 22% 5% Entregue Entre 3T15 e 4T Pós 2017 Ano VGV Lançado (parte Even) Todos os empreendimentos lançados até 2009 já foram entregues, assim como quase a totalidade das safras lançadas em 2010 e 2011, que serão integralmente concluídas em Página 12 de 33

13 Após revisão do cronograma de obras, aumentamos o volume de entregas previsto para 2015 de R$ 2,1 bilhões para R$ 2,2 bilhões (parte Even, considerado o VGV da época do lançamento), atestando a qualidade dos nossos controles e capacidade operacional. Atualmente 100% das obras de todos os nossos projetos são executadas pela própria Even. Este alto grau de verticalização, junto com os nossos sistemas de controle, nos garante uma maior agilidade no controle de custos de nossas obras. Enfatizamos que o cálculo do POC (apropriação de receita em nossas demonstrações financeiras) contempla o custo orçado de nossas obras, sempre revisado mensalmente, refletindo assim a real performance da empresa. FINANCIAMENTO À PRODUÇÃO Nossa estratégia consiste em contratar financiamento à produção para todos os projetos. De todos os projetos lançados e em construção, apenas os dois lançamentos realizados no 2º trimestre de 2015 ainda não possuem o contrato de financiamento formalizado. REPASSES O processo de repasse (financiamento bancário para os clientes) continua efetivo. Em linha com a nossa estratégia, mantivemos um alto nível de repasses concluídos em até 90 dias (contados a partir da data de emissão da matrícula individualizada e regularização dos documentos até a emissão dos contratos de repasse), conforme tabela abaixo: Percentual de repasses concluídos após a entrega (por número de unidades passíveis de repasse) 30 dias 60 dias 90 dias Em 04/08/2015 1T12 30% 64% 79% 100% 2T12 17% 33% 84% 100% 3T12 18% 30% 73% 100% 4T12 34% 67% 82% 100% 1T13 19% 67% 81% 100% 2T13 49% 72% 82% 100% 3T13 38% 56% 71% 100% 4T13 57% 73% 87% 100% 1T14 31% 71% 85% 100% 2T14 39% 67% 84% 98% 3T14 38% 73% 87% 99% 4T14 36% 67% 84% 97% 1T15 29% 86% 86% 93% 2T15 50% N/A N/A 73% O banco financiador da obra tem garantido o crédito na modalidade plano empresário, e, atualmente, temos financiamentos contratados para 100% dos nossos empreendimentos. Com isso, embora os juros tenham subido cerca de 1% a.a. em média, o cliente continua tendo oferta de financiamento imobiliário com loan-to-value (LTV) de até 80% e prazo de 30 anos. Página 13 de 33

14 Conforme a próxima tabela, nosso recebimento total de clientes (unidades em obra e concluídas) no 2º trimestre do ano foi de R$ 571,1 milhões, voltando para o patamar médio histórico, conforme antecipado no earnings release do 1T15. Recebimento por período (R$ mil) T15 2T15 Unidades em obra Unidades concluídas Total O volume recebido de unidades concluídas apresentou aumento de R$ 107,3 milhões em relação ao 1º trimestre principalmente em decorrência do maior volume de entregas do 2T15, conforme previamente comunicado no trimestre anterior. DISTRATOS E INADIMPLÊNCIA A Even não divulga relação entre distratos e vendas brutas dos trimestres correntes por entender que os distratos de um determinado trimestre não têm nenhuma correlação com as vendas do mesmo período, podendo gerar distorções na análise. Entendemos que os distratos mantém uma relação direta com inúmeros fatores que temos constantemente aprimorado na companhia, tais como: análise de crédito, monitoramento das entregas, acompanhamento da carteira e controle da inadimplência. Por este motivo, nossas vendas são sempre informadas líquidas de distratos. A política da Even é monitorar de perto o comportamento de pagamento dos nossos clientes, desligando rapidamente eventuais problemas identificados, de forma a permanecermos com uma carteira adimplente e com alta taxa de sucesso no momento do repasse. Realizamos frequentes análises de crédito durante todo o nosso relacionamento com os clientes a fim de monitorar a evolução de uma eventual carteira inadimplente. Estimamos o volume de distratos para cada ano e, até o presente momento estamos aderentes ao nosso planejamento. Página 14 de 33

15 DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO RECEITA No 2º trimestre, obtivemos uma receita operacional bruta de vendas e serviços de R$ 516,6 milhões. No acumulado do ano a receita operacional bruta totalizou R$ 995,4 milhões, o que representou uma redução de R$ 82,2 milhões (-7,6%) em relação à receita bruta operacional do mesmo período de Receita Bruta (R$ milhões) Receita Bruta Acumulada (R$ milhões) ,4 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 6M14 6M15 Abaixo segue a abertura da receita proveniente apenas da venda de imóveis: Receita Bruta Reconhecida (Incorporação) Ano de Lançamento 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 R$ mil % R$ mil % R$ mil % R$ mil % R$ mil % Até % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % Total % % % % % No 2º trimestre, os impostos sobre serviços e receitas atingiram R$ 14,1 milhões. Tais impostos (PIS, COFINS e ISS) representaram uma carga média de 2,7% sobre a receita operacional bruta, estável em relação ao 2º trimestre de 2014 (ou 0,4 p.p. superior a carga do 1º trimestre de 2015). No acumulado do ano incidiram R$ 25,2 milhões de impostos sobre serviços e receitas, representando uma carga média de 2,5% sobre a receita operacional bruta, a qual apresentou um aumento de 0,1 p.p em relação ao mesmo período de Após a incidência de tais impostos, a receita operacional líquida do 2º trimestre totalizou R$ 502,5 milhões. No acumulado do ano a receita operacional líquida atingiu R$ 970,2 milhões com redução de R$ 79,0 milhões (-7,5%) em relação ao mesmo período de LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA O lucro bruto foi de R$ 133,1 milhões no 2º trimestre, aumento de R$ 18,0 milhões (+15,6%) em comparação com o lucro bruto do 1º trimestre de No acumulado do ano o lucro bruto foi de R$ 248,2 milhões, com redução de R$ 27,4 milhões (-9,9%) em relação ao mesmo período de A margem bruta no 2º trimestre foi de 33,4%, expurgando os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo (dívida corporativa e financiamento à produção). No acumulado do ano a margem bruta foi de 33,2%, Página 15 de 33

16 , 0% 40, 0% 35, 0% 30, 0% 25, 0% 20, 0% 15, 0% 10, 0% 5,0 % 0,0 % , 0% 30, 0% 20, 0% 10, 0% 0,0 % -10,0% -20,0% expurgando os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo, estável em comparação ao mesmo período de Obtivemos neste trimestre uma economia em obras significativa, que neutralizou o impacto do dissídio dos trabalhadores da construção civil do Estado de São Paulo. Com isso, apresentamos um incremento de 0,4p.p. na margem bruta do 2º trimestre quando comparada com o 1º trimestre. Lucro Bruto (R$ milhões) 31,7% 38,5% Margem Bruta (ex-financiamentos) 33,4% 33,0% 33,4% Lucro Bruto Acumulado (R$ milhões) Margem Bruta Acum. (ex-financ.) 33,3% 33,2% T14 3T14 4T14 1T15 2T15 6M14 6M15 A tabela abaixo mostra um histórico desde o 1º trimestre de 2012 (14 trimestres), comprovando a consistência operacional e estratégica da empresa. Destacamos a elevação histórica da margem bruta. Margem Bruta (ex-financiamentos) ¹ 1T12 2T12¹ 3T12¹ 4T T13 2T13 3T13 4T T14 2T14 3T14 4T T15 2T15 6M15 31,0% 31,2% 31,6% 33,3% 31,8% 32,7% 31,8% 35,5% 34,1% 33,5% 35,3% 31,7% 38,5% 33,4% 34,6% 33,0% 33,4% 33,2% Margem Bruta LTM (ex-financiamentos) ¹ 1T12 2T12¹ 3T12¹ 4T T13 2T13 3T13 4T T14 2T14 3T14 4T T15 2T15 6M15 31,2% 31,5% 31,0% 31,8% 31,8% 32,2% 32,3% 33,3% 33,5% 33,5% 34,0% 34,1% 34,8% 34,6% 34,6% 34,2% 34,6% 34,6% ¹ Os números do 2T12 e 3T12 não estão ajustados com as novas práticas contábeis, sendo que estes refletem na margem LTM até 3T12. A partir do 4T12 LTM os números estão ajustados com as novas práticas contábeis. Segue quadro demonstrando as margens brutas: (i) reconhecida contabilmente, (ii) a apropriar (REF) e (iii) do estoque (com os efeitos dos encargos financeiros apropriados ao custo). Referente ao 2º trimestre de 2015 (R$ milhões) Margem Bruta Margem REF 1 Margem Bruta do Estoque 2, 3 Receita Líquida 502, , ,5 CPV (369,4) (1.114,5) (2.148,1) Construção e Terreno (335,0) (1.114,5) (2.019,7) Financiamento à Produção (19,9) - (29,8) Dívida Corporativa (15,1) - (98,6) Lucro Bruto 133,1 630,0 834,4 Margem Bruta (%) 26,5% 36,1% 28,0% Margem Bruta (%) ex-financiamentos (à produção e corporativo) 33,4% 36,1% 32,3% ¹ Margem REF e de estoque quando forem realizadas se beneficiarão das receitas de serviços e indexação da carteira pelo INCC. ² Expurgando custo das unidades não lançadas de empreendimentos faseados de R$ 406,2 milhões. ³ Custos incorridos e a incorrer. É importante destacar que a Even atualiza o custo orçado dos empreendimentos mensalmente, não apenas considerando a variação do INCC no período, mas considerando o custo orçado efetivamente atualizado pela área técnica. Nosso custo reflete o impacto real incidente na mão de obra, matéria prima e equipamentos, Página 16 de 33

17 bem como eventuais modificações realizadas pela área técnica no decorrer do andamento do empreendimento. Esta apuração sistemática resulta em uma menor oscilação das margens reportadas, inobstante às mudanças de mercado e a pressão constante de custos no setor. Na tabela abaixo podemos observar o custo a incorrer anual de todos os empreendimentos em fase de obra, incluindo as unidades vendidas e não vendidas (estoque). Custo a Incorrer (2T15) Ano Unidades Vendidas Unidades em Estoque Total ¹ (R$ milhões) (R$ milhões) (R$ milhões) ,6 283,1 703, ,5 459,1 936, ,5 243,2 437, ,9 33,5 55,4 Total 1.114, , ,4 ¹ Incluindo custo total dos empreendimentos faseados (R$ 406,2 milhões). DESPESAS COMERCIAIS, GERAIS E ADMINSTRATIVAS No 2º trimestre, as despesas comerciais, gerais e administrativas (SG&A) totalizaram R$ 91,0 milhões, redução de R$ 9,8 milhões (-9,7%) em relação ao mesmo trimestre de T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Comerciais Gerais e administrativas Remuneração da administração Outras despesas (receitas) operacionais Despesas Operacionais % da Receita Líquida 18,9% 17,6% 19,2% 18,1% 18,2% 18,1% Despesas comerciais As despesas comerciais do 2º trimestre, que totalizaram R$ 38,8 milhões, refletem o maior esforço para a comercialização das unidades em estoque, além de despesas relacionadas aos dois lançamentos do período. Vale lembrar que esta rubrica contempla também despesas com a central de atendimento e gestão patrimonial e predial, ambas relacionadas às entregas de empreendimentos. Despesas gerais e administrativas Mesmo com o impacto negativo do dissídio dos trabalhadores da construção civil do estado de São Paulo no 2T15, obtivemos um decréscimo desta rubrica se comparado com o 1T15. Adicionalmente, realizamos dois movimentos (fevereiro e julho do corrente ano) que reduziram o nosso quadro de colaboradores* de São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais, de 740 para 620 pessoas. Este movimento tem um efeito importante no ano, porém, devido aos custos de rescisão, o efeito integral será sentido a partir do quarto trimestre. * Excluindo colaboradores de obra. Outras despesas (receitas) operacionais Totalizaram R$ 8,1 milhões no 2T15, voltando ao patamar médio histórico. Página 17 de 33

18 , 0% 20, 0% 10, 0% 0,0 % -10,0% -20,0% -30,0% -40,0% -50,0% , 0% 10, 0% 0,0 % -10,0% -20,0% -30,0% RESULTADO FINANCEIRO O resultado financeiro do 2º trimestre foi positivo em R$ 28,3 milhões, 18% superior ao observado no mesmo período de 2014 (R$ 24,0 milhões). No acumulado do ano o resultado financeiro foi positivo em R$ 53,2 milhões, enquanto que no mesmo período de 2014 havia sido positivo em R$ 49,4 milhões. LUCRO OPERACIONAL No trimestre, o lucro operacional foi de R$ 70,4 milhões, aumento de R$ 16,1 milhões (29,5%) em relação ao 1º trimestre de Esta variação se deu principalmente pela maior receita do período. Lucro Operacional (R$ milhões) Lucro Operacional Acumulado (R$ milhões) T14 3T14 4T14 1T15 2T15 6M14 6M15 EBITDA A seguir pode ser observado o histórico do EBITDA: EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA EBITDA Acumulado (R$ milhões) 15,1% 20,5% 16,0% 15,3% 15,9% Margem EBITDA 16,1% 15,6% T14 3T14 4T14 1T15 2T15 6M14 6M15 Conciliação EBITDA ¹ 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Var. (%) Lucro antes do IRPJ e da CSLL ,5% (+) Resultado Financeiro (24.033) (37.599) (28.612) (24.880) (28.341) 13,9% (+) Depreciação e Amortização ,1% (+) Despesas apropriadas ao custo ,6% EBITDA ,6% Margem EBITDA (%) 15,1% 20,5% 16,0% 15,3% 15,9% 0,6 p.p. EBITDA LTM ,9% Margem EBITDA LTM (%) 18,1% 18,1% 17,1% 16,8% 17,0% 0,2 p.p. ¹ EBITDA: resultado antes dos impostos, juros, encargos financeiros apropriados ao custo, depreciações e amortizações. Página 18 de 33

19 , 0% 10, 0% 0,0 % -10,0% -20,0% -30,0% -40,0% , 0% 10, 0% 8,0 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA No trimestre o lucro líquido foi de R$ 48,0 milhões, aumento de R$ 17,0 milhões em relação ao 1º trimestre de A margem líquida (antes da participação de minoritários) foi de 11,7%, aumento de 2,1 p.p em relação ao 1º trimestre de ,7% 49 Lucro Líquido (R$ milhões) Margem Líquida * 17,4% 11,1% 9,6% 11,7% ,0 Lucro Líquido Acumulado (R$ milhões) Margem Líquida * 10,5% 10,7% T14 3T14 4T14 1T15 2T15 6M14 6M15 * Margem Líquida: relativa ao lucro líquido antes da participação de minoritários. Devido ao longo ciclo da operação, acreditamos que a análise do desempenho da companhia por meio do uso das margens extraídas dos demonstrativos financeiros (margem bruta, EBITDA e líquida) deve considerar um período maior do que apenas um trimestre. Margem Líquida ¹ 1T12 2T12² 3T12² 4T T13 2T13 3T13 4T T14 2T14 3T14 4T T15 2T15 11,1% 8,7% 12,4% 17,1% 12,5% 12,4% 12,8% 14,5% 13,6% 13,4% 11,5% 9,7% 17,4% 11,1% 12,4% 9,6% 11,7% Na tabela abaixo, demonstramos a margem líquida dos doze meses anteriores a cada trimestre. Desta forma, percebemos baixa volatilidade: Margem Líquida ¹ LTM 1T12 2T12² 3T12² 4T T13 2T13 3T13 4T T14 2T14 3T14 4T T15 2T15 11,5% 10,5% 10,4% 12,5% 12,5% 12,8% 13,7% 14,2% 13,4% 13,4% 13,2% 12,4% 13,1% 12,4% 12,4% 12,0% 12,6% ¹ Margem Líquida: relativa ao lucro líquido antes da participação de minoritários. ² Os números do 2T12 e 3T12 não estão ajustados com as novas práticas contábeis, sendo que estes refletem na margem LTM até 3T12. A partir do 4T12 LTM os números estão ajustados com as novas práticas contábeis. ESTRUTURA FINANCEIRA Em 30 de junho de 2015, o saldo de disponibilidades era de R$ 664,6 milhões, estável em relação a 31 de março de Os empréstimos, financiamentos à produção e debêntures totalizaram R$ 1.874,5 milhões (se mantendo estável em relação aos R$ 1.860,3 milhões de 31 de março de 2015), sendo R$ 1.003,5 milhões de dívida de financiamento à produção (SFH), que é integralmente garantida pelos recebíveis do próprio empreendimento e a diferença de R$ 871,0 milhões correspondente a dívidas de terrenos, debêntures, CRIs e swap. Página 19 de 33

20 A tabela abaixo mostra a estrutura de capital, a alavancagem e o valor de recebíveis de unidades concluídas em 30 de junho de 2015: Em 30/06/2015 (R$ milhões) Financiamentos à Produção 1.003,5 54% 66% de financiamento Terrenos (CCB) 228,6 12% à produção e terrenos Debêntures 197,9 11% CRI 389,9 21% Swap (CCB) 54,6 3% Dívida Bruta 1.874,5 100% Caixa (664,6) Dívida Líquida 1.209,9 Patrimônio Líquido 2.472,4 Dívida Líquida / PL 48,9% Recebíveis de Unidades Concluídas em 30/06/2015 R$ 667,2 milhões Abaixo é possível observar alguns indicadores de alavancagem, bem como características de nossos financiamentos: Indicadores Dívida Total Dívida SFH ¹ Dívida Corporativa Custo Médio - TR + 9,25% a.a. 110,9% CDI Duration 1,4 ano 1,2 ano 1,5 ano ¹ Considera o saldo devedor total (100%) de cada SPE, mesmo que a Even não possua este percentual em cada empreendimento. Fluxo de Amortização do principal das Debêntures, CRI, CCB e Swap (R$ milhões) Debêntures CRI CCB (terrenos) Swap T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T Ano % do total 15% 36% 37% 12% % acumulado 15% 51% 88% 100% Enfatizamos que apenas 20,5% das nossas dívidas corporativas tem vencimento nos próximos 12 meses Página 20 de 33

21 GERAÇÃO DE CAIXA / CASH BURN A geração de caixa do 2º trimestre, excluindo os dividendos e a recompra de ações, foi de R$ 67,5 milhões, conforme demonstrado no quadro abaixo: Cash Burn (R$ milhões) 1T15 2T15 6M15 Dívida Líquida Inicial 1.149, , ,0 Dívida Líquida Final 1.199, , ,9 Cash Burn 50,0 10,8 60,9 Dividendos - (59,9) (59,9) Recompra de ações (2,1) (18,3) (20,4) Cash Burn (ex-dividendos e recompra) 47,9 (67,5) (19,5) Em abril foi aprovado um novo programa de recompra de até ações ordinárias (ou 5% das ações totais). Até o momento foram adquiridas ações, assim o programa de recompra encontra-se 38,5% concluído. A geração de caixa no período foi de R$ 67,5 milhões. Tal resultado deve-se ao maior volume de recebimentos, decorrente do maior volume de entregas. Destacamos que a posição de caixa e alavancagem permanecem em níveis saudáveis. CONTAS A RECEBER DE CLIENTES Encerramos o 2º trimestre com R$ 667,2 milhões de recebíveis de unidades concluídas. Estes valores, em sua maior parte, estão em processo de repasse para os bancos (financiamento para o cliente). O contas a receber apropriado manteve-se estável em relação ao 1º trimestre de 2015, passando de R$ 2,1 bilhões no 1T15 para R$ 2,0 bilhões no 2T15 (-2,3%). O saldo de contas a receber das unidades vendidas e ainda não concluídas não está totalmente refletido como ativo nas demonstrações financeiras, uma vez que o saldo é reconhecido na medida da evolução da construção. De acordo com o cronograma abaixo, do total de recebíveis de R$ 3.835,1 milhões, (contas a receber apropriado + contas a receber a apropriar no balanço) R$ 405,9 milhões serão recebidos durante o período de construção, ou seja, recebíveis de unidades não concluídas, e a parcela de R$ 3.429,2 milhões teria o seguinte cronograma de recebimento considerando a hipótese de recebimento integral em até 120 dias a contar da data da entrega dos empreendimentos: Contas a Receber Apropriado e a Apropriar Expectativa de Recebimento Durante o período de obra Após o período de obra Ano (R$ milhões) (R$ milhões) Contas a Receber Total (R$ milhões) ,1 947, , , , , ,7 919,2 981, ,5 467,0 469,5 Total 405, , ,1 O saldo de contas a receber está atualizado pela variação do INCC até a entrega das chaves e, posteriormente, pela variação do índice de preços (IPCA ou IGPM), acrescido de juros de 12% ao ano, apropriados de forma pro rata temporis. O saldo de contas a receber está líquido de permutas. Vale lembrar que estes valores poderão ser quitados pelo cliente, repassados para os bancos (financiamento para o cliente) ou securitizados. Página 21 de 33

22 COMPOSIÇÃO ACIONÁRIA Composição Acionária (em 05/08/2015) Conselho de Administração e Diretoria Tesouraria Free Float 9,7% 4,0% 86,3% (Ações totais: ) Página 22 de 33

23 OUTRAS INFORMAÇÕES SUSTENTABILIDADE Como parte do compromisso de transparência e de fortalecimento da comunicação com seus stakeholders, a Even lançou seu Relatório Anual e de Sustentabilidade edição de 2015 (ano base 2014). O relato traz as informações sobre o desempenho econômico financeiro da empresa e as práticas que nos tornam mais sustentáveis ao longo do tempo. Em um ano em que as questões ambientais foram materializadas na forma da crise hídrica, o papel das empresas na preservação dos recursos naturais ficou ainda mais evidente. A Even, com suas práticas de gestão e monitoramento de consumo de água, energia e resíduos e uma busca constante por soluções inovadoras mostrou que está alinhada às principais tendências relacionadas à sustentabilidade. Pelos bons resultados mesmo em um cenário adverso, aliados à nossa solidez, escolhemos o tema Em águas seguras para nosso Relatório. Mantivemos desde 2014 o compromisso de disseminar aos públicos interno e externo informações sobre nossas práticas de responsabilidade social e gestão da sustentabilidade por meio da nossa Plataforma na web, chamada Even Sustentável ( É nesse ambiente que está disponível o relatório deste ano, em formato PDF. Em breve estarão disponíveis em nossa Plataforma Even sustentável as versões inglês e audioescrita. Página 23 de 33

24 ANEXOS ANEXO 1 Demonstração de Resultado Demonstração do Resultado Consolidado (em milhares de reais) (Não revisada pelos auditores independentes) DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO 1T15 2T15 6M15 6M14 Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Incorporação e revenda de imóveis Prestação de serviços Deduções da Receita Bruta (11.137) (14.104) (25.241) (28.444) Custo incorrido das vendas realizadas ( ) ( ) ( ) ( ) Lucro Bruto Margem Bruta 24,6% 26,5% 25,6% 26,3% Margem Bruta (ex-financiamentos) 33,0% 33,4% 33,2% 33,3% Receitas (Despesas) Operacionais (85.211) (90.971) ( ) ( ) Comerciais (33.858) (38.762) (72.620) (80.879) Gerais e Administrativas (43.998) (42.294) (86.292) (92.306) Remuneração da Administração (1.800) (1.858) (3.658) (3.774) Outras receitas (despesas) operacionais, líquidas (5.555) (8.057) (13.612) (13.668) Lucro (prejuízo) operacional antes das participações societárias, do resultado financeiro Resultado das Participações Societárias (452) (90) (542) (453) Resultado Financeiro Despesas Financeiras (9.846) (11.482) (21.328) (15.241) Receitas Financeiras Lucro antes do IRPJ e CSLL IRPJ e CSLL (9.439) (11.452) (20.891) (23.342) Corrente (10.029) (12.944) (22.973) (28.211) Diferido Lucro Líquido antes da participação dos minoritários Participação de Minoritários (13.824) (10.884) (24.708) (8.076) Lucro Líquido do Exercício Margem Líquida 6,6% 9,6% 8,2% 9,8% Margem líquida (sem minoritários) 9,6% 11,7% 10,7% 10,5% Página 24 de 33

25 ANEXO 2 Balanço Patrimonial Balanço Patrimonial Consolidado (em milhares de reais) (Não revisada pelos auditores independentes) ATIVO 31/12/ /03/ /6/2015 Disponibilidades Contas a receber Imóveis a comercializar Impostos e contribuições a compensar Demais contas a receber Ativo Circulante Contas a Receber Imóveis a comercializar C/C com Parceiros nos Empreendimentos Adiantamentos para futuro aumento de capital Transações com partes relacionadas Demais Contas a Receber Investimentos Imobilizado Intangível Ativo Não Circulante Total do Ativo PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 31/12/ /03/ /6/2015 Fornecedores Contas a Pagar por Aquisição de Imóveis Empréstimos e financiamentos Cessão de recebíveis Debêntures Impostos e Contribuições a Recolher Tributos a pagar Adiantamentos de Clientes C/C com Parceiros nos Empreendimentos Dividendos propostos Provisões Demais Contas a Pagar Passivo Circulante Contas a Pagar por Aquisições de Imóveis Provisões Tributos a Pagar Empréstimos e financiamentos Cessão de recebíveis Debêntures Imposto de renda e contribuição social diferidos Demais Contas a Pagar Passivo Exigível a Longo Prazo Capital Social atribuído aos acionistas da controladora Ações em Tesouraria (61.440) (63.384) (81.748) Custos de Transação (15.775) (15.775) (15.775) Plano de opção de ações Reserva de lucros Participação dos não controladores Patrimônio Líquido Passivo e Patrimônio Total Página 25 de 33