concretizados a confiança dos agentes ,5 16,2 14,,8 263,3 2,7 CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

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1 Perspectivas Setoriais Recessão econômica, inflação elevada e deterioração das expectativas. É nesse cenário que a indústria doméstica de bens de capital agoniza e já clama por Os dados de fevereiro refletem bem esse cenário. A produção de máquinas e equipamentos no período ficou em 40,3 pontos (valores abaixo de 50 pontos indicam retração da atividade), apontando redução de quase 11,5% frente aos 45,,5 pontos registrados em fevereiro do ano passado, segundo a Confederação Nacional da Indústria CNI. Já o índice de utilização da capacidade instalada caiu para o menor valor desde o inicio da série histórica (em 2011) ficando em 63%. Enquanto que em janeiro, ainda de acordo com números da confederação, o faturamento real da indústria de bens de capital caiu cerca de 17% frente ao mesmo mês de 2014, sendo o pior dado desde janeiro de As perspectivas, por sua vez, também não são muito animadoras. Para se ter uma ideia, a Sondagem de Investimentos realizada pela FGV referente ao 1 trim/15 mostra que a intenção de investimentos apresentou significativa deterioração, sendo que pela primeira vez desde 2012 a tendência de redução dos investimentos, de 31%, foi maior que a tendência de aumento do volume a ser investido, de 27%. Ademais, o índice de confiança da indústria também tem piorado, em março o índice ficou em 76,2 pontos, valor bem abaixo da média histórica recente de 101,6 pontos e cerca de 20% menor do que o registrado em março do ano anterior. Não obstante, algumas das recentes medidas adotadas pelo governo, como a redução do REINTEGRA (Regime Especial de Reintegração de Valores Tributários para Exportadoras), o aperto nas condições de financiamento pelo BNDES (que deve reduzir ainda mais a concessão de crédito pela linha PSI-FINAME, que no ano passado já registrou queda de 8% frente a 2013) e a mudança na política de desoneração na folha de pagamentos devem deixar o cenário ainda mais desafiador. Assim, o único alento para a indústria nacional tem sido a recente desvalorização do real frente ao dólar, que além de impulsionar as exportações tambémm gera um pequeno alívio frente à elevada concorrência com bens importados. Histórico e Projeção Trimestral para Produção, Contudo, não restam dúvidas de que o ano não será fácil para a indústria doméstica, além de todos Consumo, Importação e Exportação de Bens de Capital os fatores supracitados há ainda uma série de incertezas, como aquelas associadas ao risco de 220 racionamento de água e energia e ao risco de perca de rating soberano do país. Vislumbramos que 200 esses itens devem exercer maior pressão principalmente ao longo do primeiro semestre, enquanto 180 que à medida que os ajustes macroeconômicos forem sendo concretizados a confiança dos agentes 160 deve ser gradualmente recuperada. Todavia, o nível de investimentos, fator essencial para 140 impulsionar a demanda por máquinas e equipamentos, devee continuar muito aquém do ideal neste 120 ano. Nesse sentido, como pode ser observado pelo gráfico ao lado, esperamos queda mais acentuada para a produção, consumo aparente e importação de bens de capital no primeiro trimestre, acompanhado por uma leve recuperação ao longo do ano, ficando abaixo dos valores registrados em A exceção fica na rubrica de exportações, que deve reportar alguma recuperação, basicamente em virtude da recente desvalorização do câmbio. Em suma, por ora, recomendamos cautela com investimentoss no setor de bens de capital. Comparativos do Setor São Paulo, 08 de Abril de T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 Produção Consumoo Aparente Exportação Importação Fonte: Tendências Consultoria Elaboração Própria Resultado Líquido P/L 2015 (P) 4 Trim/13 4 Trim/14 21,0 16,1 25,8 17,7 5,5 16,2 EV/EBITDA 2015 (P) 14,,8 17,6 237,4 263,3 2,7 Cot./VPA 0,3 5,2 Fonte: Economatica e Projeções Análise Coinvalores. 1

2 Indústrias Romi ON Preço Alvo R$ 2,70 Up Side / 14,4% ROMI3 / R$ 2,36 em 07/Abr/15 Breve Descritivo A Romi foi fundada em 1930 no interior do Estado de São Paulo, e hoje é uma empresa com presença internacional, possuindo plantas em Santa Bárbara D Oeste e Turim, na Itália, que totalizam 11 unidades fabris. Os principais produtos comercializados pela empresa são: (i) Máquinas-Ferramenta (máquinas e equipamentos para trabalhar metal por arranque de cavaco), (ii) Máquinas para Plásticos (máquinas e equipamentos para moldar plástico por injeção e por sopro), e peças de ferro fundido. Dentre os setores econômicos nos quais a Romi tem forte presença, destacamos: automotivo, máquinas agrícolas, bens de capital e de consumo, distribuídos principalmente no Brasil e em países europeus como Itália, Espanha e França. Composição Acionária: Principais Acionistas Fenix Empreendimentos S/A (*) Petros - Fund. Petrobras de Seg. Social Genesis Asset Managers, Llp Fidelity Invest Trus Latin American Fund Verde Master FII Multimercado Outros 07/Abr/2015 Com Voto Sem voto Todos tipos 39,5% -x- 39,5% 10,2% -x- 10,2% 7,6% -x- 7,6% 4,1% -x- 4,1% 3,0% -x- 3,0% 12,3% -x- 12,3% (*) a Fenix Empreendimentos S.A. pertence às famílias controladoras Guimarães Chiti e Romi. Histórico Projeções em MM e 2016e 2017e 2018e 2019e Receita Líquida 648,6 632,4 658,9 692,0 735,7 777,1 EBITDA 44,8 35,0 44,9 54,7 61,5 67,3 Lucro Líquido 7,2 10,1 18,6 26,2 30,9 34,7 Indicadores e 2016e 2017e 2018e 2019e COT/VPA Projetado 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 EV/EBITDA 2,8 7,9 4,2 2,4 1,7 1,2 Preço/Lucro 23,4 16,8 9,1 6,5 5,5 4,9 Dividend Yield -x- 1,5% 2,7% 3,9% 4,6% 5,1% Pay Out -x- 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% Dívida Líquida (R$ MM) 102,4 -x- -x- -x- -x- -x- % de Curto Prazo 95,8% 27,1% 71,2% 34,2% 74,8% 0,0% Part. De Capital de 3ºs 50,0% 38,8% 32,5% 24,4% 23,1% 22,2% ROE (%) 1,1% 1,5% 2,8% 3,8% 4,4% 4,7% Margem EBITDA 6,9% 5,5% 6,8% 7,9% 8,4% 8,7% Margem Líquida 1,1% 1,6% 2,8% 3,8% 4,2% 4,5% Conclusão Os resultados apresentados pela companhia em 2014 refletiram os efeitos adversos de um período de diminuição da confiança de empresários e consumidores além de uma dose cavalar de riscos. Destacam-se o risco de racionamento, de água e energia, de rebaixamento da nota soberana do Brasil e de expressivo movimento de saída de capital do país com aumento de juros nos EUA. Como não poderia deixar de ser, a indústria sofreu. Recentemente seus papéis apresentaram acentuado movimento de alta, explicado em boa medida pela reação às melhores expectativas com relação ao volume de chuvas, influenciando no afastamento do cenário de racionamento de energia. Contudo, mesmo que não haja racionamento de energia (oficialmente) neste ano, fato que apenas agravaria um contexto já bastante ruim, nossas expectativas continuam a apontar para um cenário negativo em âmbito industrial, que em última instância, é o principal driver de crescimento das receitas da companhia. Tratando-se de perspectivas, 2015 deve ser outro ano desafiador internamente, mas com oportunidades advindas do patamar do dólar (provavelmente deve se manter acima de R$ 3,00/dólar) já que além do estímulo às exportações, tal patamar cambial desfavorece importações, que são importantes concorrentes dos produtos da Romi por aqui. Não obstante, continuamos esperando maior flexibilidade produtiva e desempenho mais favorável do mercado externo (mesmo representando pouco mais de 25% da receita consolidada da companhia). Nesse contexto de fragilidade industrial doméstica e pelo fato de a companhia possuir exposição de mais de 70% no mercado interno, continuamos recomendando tão somente a manutenção de seus papéis em carteiras diversificadas. ROMI3 x IBOVESPA na base 100 Bruno Piagentini (CNPI). 2

3 ON Preço Alvo R$ 18,20 Up Side / 10,9% WEGE3 /R$ 16,41 em 07/Abr/15 Breve Descritivo A é uma companhia especializada na produção de bens de capital e atua através de um diversificado modelo de negócios e produtos, que inclui: (i) equipamentos eletro-eletrônicos industriais, que representam algo em torno de 60% de suas receitas (ii) geração, transmissão e distribuição de energia, com 22% das receitas, (iii) motores para eletrodomésticos (13%) e tintas e vernizes (5%). Além da importante abrangência dos negócios da empresa, destacamos a forte atuação da no mercado externo, que já representa metade das suas receitas, e a presença da companhia nos cinco continentes. A é controlada, majoritariamente, por três grupos familiares e possui um free float em bolsa de 35,2%. Composição Acionária: Principais Acionistas WEG Participações e Serviços (*) Voigt Schwartz Administradora Ltda Si Voigt Administradora Ltda Outros 07/Abr/2015 Com Voto Sem voto Todos tipos 50,1% -x- 50,1% 1,8% -x- 1,8% 1,6% -x- 1,6% 35,4% -x- 35,4% (*) a WEG Participações e Serviços pertence às famílias controladoras Voight, Silva e Werninghaus. Histórico Projeções em MM e 2016e 2017e 2018e 2019e Receita Líquida 7.840, , ,, , , ,8 EBITDA 1.344, , ,, , , ,1 Lucro Líquido 954, , ,, , , ,4 Indicadores e 2016e 2017e 2018e 2019e COT/VPA Projetado 5,2 4,7 4,2 3,8 3,3 2,7 EV/EBITDA 16,5 16,8 14,0 11,5 8,7 6,0 Preço/Lucro 27,7 25,8 21,5 17,9 14,0 10,1 Dividend Yield -x- 2,1% 2,5% 2,8% 3,3% 4,3% Pay Out -x- 55,3% 54,2% 50,5% 46,6% 43,8% Dívida Líquida (R$ MM) (101,0) -x- -x- -x- -x- -x- % de Curto Prazo 35,8% 46,2% 45,9% 28,1% 94,5% 100,0% Part. De Capital de 3ºs 56,4% 52,2% 46,0% 42,0% 40,2% 37,3% ROE (%) 18,6% 18,2% 19,7% 21,1% 23,4% 27,2% Margem EBITDA 17,2% 17,6% 18,3% 18,9% 20,4% 23,7% Margem Líquida 12,2% 12,0% 12,8% 13,2% 14,3% 16,8% Conclusão Mesmo diante do conturbado cenário doméstico a continuou reportando bons resultados, principalmente por conta de sua diversificação de produtos e mercados. Ademais, as condições hídricas que tem culminado no crescimento da demanda por geradores de emergência e autogeradores para produção de energia renovável, impulsionando, portanto, o resultado do segmento de Geração, Transmissão e Distribuição (GTD) da companhia. Já o recente movimento de desvalorização do real aliado à recuperação econômica nos países desenvolvidos, sobretudo nos Estados Unidos, deve alavancar as exportações da. Por outro lado, o complicado contexto da economia interna não suscita boas perspectivas para inversão de capital em investimentos produtivos, nos levando a uma taxa de crescimento de receita mais comedida para 2015 (mas ainda assim bastante alta quando comparada com outros setores da economia). Ainda assim, a companhia deve apresentar crescimento médio de faturamento de dois dígitos ao longo dos próximos cinco anos, atingindo guidance de R$ 20 bilhões de faturamento em Importante lembrar que a companhia realizou operação de desdobramento em que cada ação converteu-se em duas ações da mesma espécie e sem modificação do capital social, a partir de abril deste ano. Nesse sentido, a abrupta variação de preço alvo tem relação direta com a quantidade total de ações, que dobrou. Apesar da mudança, a recomendação continua sendo de manutenção, principalmente porque continuamos entendendo que todos os fatores supracitados já se encontram devidamente precificados. WEGE3 x IBOVESPA na base 100 Bruno Piagentini (CNPI) 3

4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa Tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG >> Rio de Janeiro Tel: anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker Tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valéria Landim >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Antenor Ramos Leão Luiz Carlos Brandão mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br leao@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrentee da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 4

5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) Bruno Piagentini Caloni (CNPI) sandra@coinvalores.com.br felipe.silveira@coinvalores.com.br bruno.piagentini@coinvalores.com.br r r r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool Sandra Peres (CNPI) Agrícola Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Frota Felipe M. Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho Felipe M. Silveira (CNPI) Bancos de Varejo Felipe M. Silveira (CNPI) Papel e Celulose Sandra Peres (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) estrutura Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI) Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Medicina Diagnóstica Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petróleo Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom / Banda larga Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios Sandra Peres (CNPI) Turismo Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Energia / Distribuição Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Varejo Geral Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Entretenimento Felipe Martins Silveira (CNPI) Fertilizante Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza Sandra Peres (CNPI) Imobiliárias Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica Sandra Peres (CNPI) 5