N º 190 > Julho de 2016

N º 190 > Julho de 2016

p>2 > BOLSAS MUNDIAIS PG 02 > EM POUCAS PALAVRAS PG 03 > HISTÓRICO DE JUNHO PG 04 > DESEMPENHO EM JUNHO PG 05 > SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JULHO PG 06 > PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES PG 07 > CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 08 > CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 09 > CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PG 10 > INDICADORES PG 11 CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>3 EM POUCAS PALAVRAS... Em Junho, a bolsa paulista caminhou para mais um mês de alta, mesmo tendo passado por um evento potencialmente adverso para a estabilidade financeira mundial: a vitória da campanha que defende a saída do Reino Unido da União Europeia (UE) no referendo realizado dia 23/Jun. Em virtude desse acontecimento, o Ibovespa oscilou bastante ao longo do mês, atingindo a mínima de 48.066 pontos (-0,) e a máxima de 51.811 pontos (+6,9%), encerrando aos 51.526 pontos, alta mensal de 6,3%. Iniciando pelo chamado Brexit, em decisão histórica com participação de 72,2% da população, a maioria dos eleitores britânicos votou em deixar a UE. A opção pelo "sair" obteve 17,4 milhões de votos e venceu a campanha de permanecer no bloco europeu que contou com 16,1 milhões. O resultado do referendo fez o primeiro-ministro britânico, David Cameron, renunciar o cargo, porém só deverá deixá-lo, de fato, em Outubro deste ano. Oficialmente, o plebiscito não é "vinculante", isto é, ele não torna obrigatória a decisão do Reino Unido de sair da UE. Mesmo assim, a vitória do Brexit imediatamente derrubou as bolsas ao redor do mundo e conturbou o mercado de câmbio, sendo que a libra esterlina, moeda do Reino Unido, foi ao menor valor frente ao dólar em mais de 30 anos. A percepção dos riscos associados ao Brexit contribuiu para a avaliação de que o Fed, Banco Central dos EUA, postergue o próximo aumento de juros, diferentemente do que se desenhava em Maio/16. Isso porque a atividade econômica, a criação de empregos e a inflação nos EUA seguem a trajetória esperada pelo Fed, sugerindo que poderia haver mais dois aumentos ainda neste ano. No entanto, ao final de Junho, os mercados futuros embutiam probabilidade em torno de 81% para a estabilidade do juro básico norte-americano até o final de 2016, de 13% para a chance de apenas mais um aumento neste ano e de 6% para que o juro volte a ser reduzido pelo Fed. A condução da política monetária também ganhou destaque por aqui no Brasil, sobretudo após a divulgação do relatório trimestral de inflação que reforçou a busca pelo centro da meta (4,5%) já em 2017 e a defesa do câmbio flutuante por parte do novo presidente da autoridade monetária, Ilan Goldfajn. Indicando que o início do corte da Selic, atualmente em 14,25% a.a., poderá se alongar por mais alguns meses, bem como reduzindo a possibilidade do BC interferir fortemente no recuo recente do dólar, pois a apreciação do real contribuirá para a tarefa de convergência da inflação. Em termos de indicadores domésticos, o mês de Junho foi marcado pela recuperação, ainda que parcialmente, dos índices de confiança na economia brasileira, enquanto que os dados de atividade econômica continuaram patinando. No âmbito político, houve avanço consistente nas medidas de ajuste fiscal do governo através da aprovação da DRU e a apresentação da PEC que limita o aumento anual dos gastos públicos à inflação do ano anterior. Dessa forma, os fatores internos positivos se sobressaíram aos efeitos negativos do Brexit para balizar o rumo do Ibovespa no mês que passou. Para Julho, os desdobramentos do Brexit certamente ditarão a direção do Ibovespa, uma vez que a escolha da maioria dos britânicos no referendo terá impactos globais relevantes. No que tange aos aspectos políticos, a reação dos governos escocês e norte-irlandês foi ameaçar deixar o Reino Unido para permanecer, isoladamente, na UE, o que promete acalorar as discussões no parlamento britânico no decorrer do mês. Concomitantemente, os demais integrantes do bloco econômico europeu, especialmente a Alemanha, deverão seguir defendendo que o Reino Unido acione rapidamente o artigo 50 do Tratado de Lisboa, perdendo imediatamente todos os benefícios econômicos e de relações internacionais concedidos aos membros, que implicaria já no primeiro momento, em forte desvalorização da sua moeda e, posteriormente, na fragilidade da atividade econômica, emprego e inflação britânica nos próximos anos. Levando em conta essas consequências adversas, parece provável que ações contrárias ao Brexit ganhem força ao longo do mês. Diante dos potenciais efeitos contracionistas, são crescentes as expectativas de que o Bank of England deverá reduzir sua taxa de referência, atualmente em 0,50% a.a., enquanto o Banco Central Europeu tende a reiterar sua postura expansionista e, eventualmente, reduzir ainda mais a taxa de depósito, hoje em -0,40% anual. Neste contexto de expansionismo monetário europeu, o Fed deverá postergar a retomada de seu ajuste a fim de evitar uma forte valorização global do dólar. Em nossa visão, a próxima elevação, anteriormente esperada para setembro, ficará em situação de stand-by, ao menos até a dissipação das incertezas e a percepção de que a economia mundial conseguiu absorver o fator Brexit. Ou seja, uma elevação dos juros pode ocorrer em Dezembro/16 ou no início de 2017, mas este quadro é ainda bastante indefinido. Em âmbito doméstico, o cenário também está convergindo na direção de um real mais apreciado nos próximos meses. Basicamente em função da proximidade da efetivação do impeachment presidencial (esperado para Agosto/16), do diferencial de taxa de juros (estimamos que a SELIC encerre 2016 em 13,50% a.a.) e do andamento das medidas de ajuste, principalmente fiscais, trazendo a retomada da confiança e a recuperação econômica a reboque. Desse modo, consideramos que o abrandamento dos riscos associados ao Brexit e a postergação da alta dos juros nos EUA, bem como as melhores perspectivas internas deverão impulsionar o Ibovespa em Julho/16, mesmo após a alta observada no mês anterior. CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>4 HISTÓRICO DE DESEMPENHO. DESEMPENHO DA CARTEIRA DE JUNHO E ÚLTIMOS 12 MESES Período Portfólio Julho -2,77% Agosto -9,55% Setembro -3,9 Outubro 2,02% Novembro 1,80% Dezembro -2,39% Janeiro (16) -5,2 Fevereiro 3,85% Março 6,3 Abril 9,92% Maio -9,74% Junho 3,81% Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa -4,17% 1,40% -2,77% -4,17% -8,33% -1,22% -12,06% -12,16% -3,36% -0,62% -15,56% -15,11% 1,80% 0,23% -13,85% -13,59% -1,63% 3,43% -12,30% -15,00% -3,93% 1,54% -14,39% -18,33% -6,79% 1,51% -18,91% -23,8 5,91% -2,06% -15,79% -19,3 16,97% -10,59% -10,42% -5,70% 7,70% 2,21% -1,54% 1,56% -10,09% 0,35% -11,13% -8,6 6,30% -2,49% -7,74% -2,93% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 18,86% 2353,60% 3,81% 6,30% 7,77% Carteira -7,74% -2,93% Ibovespa 301,33% jun-16 No Ano 12 meses *Início do Portfólio Coinvalores - Set 2001 CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>5 DESEMPENHO EM JUNHO Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % Total BRADESCO CCR CETIP COPEL FIBRIA GERDAU ITAU RAIADROGASIL SMILES SUZANO PAPEL ULTRAPAR VALE VALID WEG 31/05/2016 BBDC4 6% 22,60 CCRO3 15,25 CTIP3 42,38 CPLE6 23,68 FIBR3 6% 33,4 GGBR4 6% 5,57 ITUB4 29,03 RADL3 57,59 SMLE3 40,36 SUZB5 6% 14,66 UGPA3 68,25 VALE5 6% 11,24 VLID3 6% 28,8 WEGE3 14,32 100% 30/06/2016 Período 25,18 11,37 16,8 10,16 43,79 3,32 29,22 23,39 21,53-35,53 5,89 5,74 30,3 4,35 63,14 9,61 47,99 18,90 11,33-22,71 71,11 4,19 13,03 15,92 27,5-4,51 13,74-4,05 Ibovespa IBOV 48.471 51.526 6,30 Portfólio Coinvalores Performance Junho/16 31-mai 7-jun 14-jun 21-jun Carteira Ibovespa Desempenho dos Papéis 11,3 10,16% 3,32% 23,40% 5,75% 4,36% 9,62% 18,90% 4,19% 15,93% -4,51% -4,05% -35,54% -22,71% CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>6 Sugestão de Alocação para Julho de 2016 Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. P/L Preço Cotação '16* '16* Alvo Portfólio Ibovespa IBrX 30/06/2016 JULHO/17 Distr. Óleo e Gás 3,50 4,46 Ultrapar UGPA3 2,96 3,99 4,78 1.780,0 21,7 Bancos de Varejo 16% 25,0 21,23 Bradesco BBDC4 7,11 5,89 1,49 -x- -x- Total (*) Estimativa ER Em revisão Divisão da Carteira por Setores Potencial 71,11 82,00 15,3% 25,16 33,60 33,5% Itaú ITUB4 10,1 9,23 1,63 -x- -x- 30,29 -x- -x- Educacional 2,70 2,42 Kroton KROT3 2,17 1,87 1,68 1.774,6 12,4 13,60 -x- -x- Comércio Farmacêutico 0,99 0,85 Raia Drogasil RADL3 0,99 0,85 7,90 465,1 44,7 63,14 -x- -x- Siderurgia 1,15 0,99 Gerdau GGBR4 0,56 0,48 0,33 -x- -x- 5,89 -x- -x- Energia/ Integradas 1,65 1,89 CPFL Energia CPFE3 0,66 0,57 2,64 1.186,7 17,7 20,59 -x- -x- Concessões de Infra 16% 1,67 1,44 CCR CCRO3 1,52 1,31 8,71 709,3 41,8 16,80 -x- -x- Triunfo TPIS3 -x- -x- 0,54 111,6 6,4 4,10 5,40 31,7% Mineração 5,66 4,89 Vale VALE5 2,81 2,43 0,51 -x- -x- 13,03 -x- -x- Bebida 6% 7,89 Ambev ABEV3 6% 7,89 9,54 6,35 13.660,5 21,9 19,05 22,60 18,6% Plataf. de Negociação 6% 4,06 3,51 Cetip CTIP3 6% 1,33 1,15 6,24 588,0 19,4 43,79 -x- -x- Prog. de Fidelidade 0,28 0,45 Smiles SMLE3 -x- 0,21 9,70 409,5 14,4 47,99 55,50 15,6% Comércio farmacêutico Bebidas 6% Plataforma de Negociação; 6% Prog. de Fidelidade Energia Elétrica Siderurgia Bancos de Varejo 16% Educação Mineração Concessões de Infraestrutura 16% Distr. Óleo e Gás CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>7. : PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES >> Inclusões: CPFL ENERGIA (CPFE3): Recentemente a companhia anunciou a aquisição da distribuidora AES Sul, negócio que conta com interessante potencial para ganho de sinergias e rentabilidade. Ademais, a elétrica, que deve apresentar resultados mais resilientes ao longo deste ano, mantém sólida posição financeira para fazer frente às oportunidades que possam surgir no mercado. TRIUNFO (TPIS3): Iniciamos cobertura de Triunfo na última semana e vemos na companhia um ótimo veículo para aproveitar a substancial melhora no ambiente para as empresas ligadas à infraestrutura com a troca de governo, com um valuation mais descontado que os principais players do setor. A companhia tem apresentado bom desempenho no porto de Navegantes, tem bom potencial para o aeroporto de Viracopos, mesmo que o ativo esteja com números abaixo dos projetados na época do leilão, e sólida base de ativos de rodovias. AMBEV (ABEV3): Diante de um momento de elevada volatilidade, os papéis da Ambev devem corresponder positivamente às melhores perspectivas que se desenham para o mercado interno, além de possuir caráter defensivo e elevado pay out. KROTON (KROT3): A abertura de 75 mil novos contratos do FIES no segundo semestre, bem como o recebimento corrigido pela inflação de 25% das parcelas remanescentes de 2015 trouxeram alívio para os riscos regulatórios do setor educacional, abrindo espaço para a recuperação das ações em bolsa. Adicionalmente, a proposta de fusão da companhia com a Estácio está em andamento e pode gerar interessantes sinergias operacionais e financeiras que beneficiarão os acionistas da Kroton mais adiante. >> Exclusões: COPEL (CPLE6): Mantemos visão positiva para as operações da companhia no médio prazo, todavia, tendo em vista a expressiva valorização de seus papéis no último mês, optamos por realizar uma troca setorial, dando prioridade às empresas com mais drivers de curto prazo. FIBRIA (FIBR3): Com um cenário de apreciação do Real frente à moeda norte americana, os papéis da Fibria sofreram forte derrocada no mês. Tendo em vista um cenário de recuperação da economia interna, optamos pela redução a empresas exportadoras na nossa carteira para o mês (ainda que no médio prazo possuam sólidos fundamentos). SUZANO (SUZB5): Similar ao case de Fibria, a Suzano sofreu com a valorização do Real, de modo que a perspectiva de recuperação na economia interna (ainda que de forma paulatina) associada ao turbulento cenário internacional deve continuar a trazer forte volatilidade e possíveis movimentos de valorização para o câmbio, traduzindo-se em impacto para papéis de empresas com perfil exportador. VALID (VLID3): Tendo em vista a valorização do Real, optamos por deixar empresas com forte exposição ao dólar em seu resultado de fora de nossa carteira, por esse motivo tiramos a Valid, apesar de vislumbrarmos um desconto muito grande entre o preço da ação e seu valor justo. WEG (WEGE3): Ainda que a companhia continue inserida num contexto favorável, sobretudo no médio/longo prazo, acreditamos que o movimento de valorização do real deve trazer impacto para os resultados da Weg que tem no mercado externo seu principal foco de faturamento (no 1º trim/16 representou cerca de 60% da receita). Assim como boa parte das exclusões do portfólio, o câmbio foi fator determinante no caso de Weg. CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>8 CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES 7,7% 6,3% 5,0% 1,2% jun-16 Carteira Dividendos Coinvalores 36, SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JULHO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Portfólio 18,9% 6,7% No Ano 30/06/2016 R$ 25,9% Portfólio Ibovespa CDI IDIV Preço Alvo 12 meses R$ Yield Presença Projetado 2016 25,0% 14,1% -2,9% -4,0% 12 meses Ambev ABEV3 20% 19,05 22,60 2,6% 100% BRF BRFS3 20% 45,13 67,00 0,6% 100% Estácio ESTC3 20% 16,96 -x- 3,6% 100% Multiplus MPLU3 20% 36,15 43,00 9,2% 100% O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks,, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Junho, a Carteira de Dividendos Ampliada da Coinvalores apresentou desempenho positivo de 5,05%, um pouco abaixo do Ibovespa, que avançou 6,30% no mesmo período e do índice de dividendos que subiu 7,69%. Destaque na carteira mensal principalmente para os papéis da Smiles que avançaram 18,90%. Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Julho, optamos por trocar todos os papéis da carteira de Dividendos. Entram na carteira Ambev, BRF, Estácio, Multiplus e Telefônica Brasil. Telefônica Brasil VIVT4 20% 43,90 -x- 5,5% 100%. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS 5 PAPÉIS Incluir ABEV3 BRFS3 ESTC3 MPLU3 VIVT4 Excluir TIET11 BRSR6 CSAN3 SMLE3 WEGE3 CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>9 CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES 6,3% 5,1% 1,2% 7,7% 18,9% 18,3% SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JULHO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Preço alvo Portfólio 6,7% 25,9% 30/06/2016 R$ 1,4% -2,9% jun-16 No Ano 12 Meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV 12 meses R$ 14,1% -4,0% Up Side AES Tietê TIET11 10% 14,79 17,90 21,0% Ambev ABEV3 10% 19,05 22,60 18,6% BRF BRFS3 10% 45,13 67,00 48,5% Estácio ESTC3 10% 16,96 -x- -x- Lojas Renner LREN3 10% 23,69 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 36,15 43,00 18,9% Smiles SMLE3 10% 47,99 55,50 15,6% Telefônica Brasil VIVT4 10% 43,90 -x- -x- Tractebel TBLE3 10% 38,31 -x- -x- % A Nova Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de um número maior de papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield,, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos tos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks,, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Junho, a Carteira de Dividendos Ampliada da Coinvalores apresentou performance de 5,12% %, desempenho positivo mas um pouco abaixo do Ibovespa, que avançou 6,30% no mesmo período e do índice de dividendos que subiu 7,69%. Destaque para as empresas de fidelidade que foram as duas maiores altas da carteira no mês. Smiles saltou 18,9% e Multiplus 9,21%. Para o mês de Julho, optamos por trocar os papéis de Banrisul, Cosan, Grendene e WEG por Ambev, BRF, Estácio e Lojas Renner por conta do calendário de distribuição que volta a ganhar força em julho com o início da divulgação dos resultados do 2º trimestre. Ultrapar UGPA3 10% 71,11 82,00 15,3%. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS AMPLIADA Incluir ABEV3 BRFS3 ESTC3 LREN3 Excluir BRSR6 CSAN3 GRND3 WEGE3 CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>10 CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES 46,6 32,02% 18,86% 9,12% 6,30% 4,03% 3,51% 0,53% -2,93% jun-16 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JULHO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/06/2016 12 meses % Aes Tiete TIET11 10% 14,79 17,90 21,0 Alupar ALUP11 10% 14,0 -x- -x- CSU CARD3 10% 4,8 -x- -x- CVC CVCB3 10% 22,89 -x- -x- São Carlos SCAR3 10% 26,75 33,00 23,4 São Martinho SMTO3 10% 53,38 -x- -x- Ser Educacional SEER3 10% 12,47 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 47,99 55,50 15,6 Triunfo TPIS3 10% 4,1 5,40 31,7 Valid VLID3 10% 27,5 57,50 109,7. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE SMALL CAPS Incluir SCAR3 TPIS3 A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos Excluir BEEF3 TUPY3 o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente, quando for o caso. Porém, a Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Destacamos que a Carteira de Small Caps visa mais o benchmark, do índice SMLL, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa. Nesta nova carteira incluímos os papéis que esperamos ter desempenho acima de seu benchmark para o mês seguinte. Lembrando novamente que alterações serão feitas mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as outras recomendações dos Analistas da Coinvalores. É importante ressaltar que esta carteira contém empresas que julgamos ter perfil mais arriscado, dada sua fase de crescimento e necessidade de fortes investimentos. Em Junho, o portfólio small caps, apresentou alta de 4,03% em comparação ao aumento de 6,30% do Ibovespa e 9,21% do índice Small Caps, mesmo com o ambiente político mais incerto e a continuidade do fraco dinamismo interno. Os destaques de alta ficaram principalmente com os papéis, ALUP11 e SMLE3, que apresentaram elevação de 13,82% e 18,90% respectivamente. Para o mês de Julho, substituímos os papéis da Minerva pelos da São Carlos (SCAR3) e os papéis da Tupy pelos da Triunfo (TPIS3). Os principais pontos positivos para a Triunfo, são seus drivers de crescimento, tais como: possível venda da parte de energia, maturação da Concebra e possíveis iniciativas do governo com as futuras concessões. Já no caso de São Carlos, é importante destacar que a perspectiva de redução na taxa de juros e a perspectiva de melhora da economia, são fatores que devem favorecê-la em bolsa. CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>11 INDICADORES 2013 2014 2015 2016 (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 6,73% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 1,02% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 4,00% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% -17,80% US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,1-2,79% -8,87% -3,04% 4,1-11,12% -18,80% Ouro -17,35% 12,04% 33,63 4.80% 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 0,37% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 5,91% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,9-9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% -14,45% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% -6,17% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,0 0,50% 0,0 0,80% 2,90% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 3,82% S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 2,69% IEE -8,83% 3,47% -8,6-3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,6 13,86% 24,12% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,3 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 36,80% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% -9,94% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,6-2,46% 5,41% 10,56% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 16,37% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,6-6,0 5,46% 15,64% 7,2-9,77% 6,15% 17,73% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,8-5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 4,05% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 15,37% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,8 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,3 16,3 IBRX Índice Brasil -3,13% -2,7-12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,4 17,74% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 18,93% Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,0 6,30% 18,86% CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>12 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Marcelo Milani Wagner Soares de Andrade >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4163 Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340 >> Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Emilio Carlos Barbosa de Carvalho Luiz Carlos Brandão José Carlos de Abreu mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br carlos.abreu@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO

p>13 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO