OAB PREV Síntese de junho-2017 26 de julho de 2017
Economia e política descolada? Verdade? Por quanto tempo? n n n O mercado financeiro passou o mês de junho tentando estabelecer um novo patamar de expectativas econômicas a partir do novo quadro de instabilidade política iniciado a partir das delações da JBS em meados do mês de maio. Os resultados de curto prazo em relação à inflação, os sinais de retomada da atividade econômica, a aprovação da reforma trabalhista no Senado Federal e o cenário externo favorável serviram para neutralizar, ao menos parcialmente, os efeitos da instabilidade política sobre os preços dos ativos. Com uma boa dose de desconfiança os preços dos ativos esboçam sinais de recuperação, tentando acreditar na capacidade do atual governo de separar o ambiente político do ambiente econômico, dando a entender que a instabilidade política não será capaz de contaminar a recuperação econômica. 2
Economia e política descolada? Verdade? Por quanto tempo? n n n O esforço do governo de desconectar o ambiente político do econômico tem uma sustentação muito frágil no médio e longo prazo, pois tais incertezas tendem a afetar a confiança, retardando assim o ritmo de retomada dos investimentos, do emprego e da renda. Além disso, o governo precisa de estabilidade política para obter o equilíbrio das contas públicas no médio e longo prazo, com o andamento da agenda de reformas, pois sem isso, é muito difícil manter os juros e a inflação na sua trajetória de queda. Em linhas gerais, o mercado financeiro absorveu os acontecimentos políticos com certa tranquilidade, mas a recuperação dos preços dos ativos dependerá fundamentalmente da construção de um cenário político mais favorável no médio prazo. As estratégias de alocação de carteiras voltam a tornar-se mais conservadoras, esperando sinais mais claros do cenário político e seus desdobramentos sob o ponto de vista econômico. 3
SELIC REAL 28% 31% 26% 26% 21% 22% 20% 17% 16% 6% 11% 12% 7% 4% 13% 12% 12% 10% 6% 6% 6% 3% 5% 2% 3% 4% 2% 7% 7% 4% 4% 4% 4% Fonte: Economatica -26% 4
Taxa Crescimento do PIB PIB - BRASIL Taxa de Crescimento 7,9 7,5 7,5 5,4 3,5 3,2 1,0 5,9 4,9 4,2 3,4 2,2-0,3 4,3 1,3 2,7 1,2 5,7 4,0 3,2 6,1 5,2 2,7 2,3 0,9 0,1 0,3 2,5 2,5 2,5 2,0-0,1-0,5-0,3-4,4 Fonte: IPEADATA e BCB -3,8-3,6 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 5
6-0,40-0,20 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 jan/17 abr/17 IPCA MÊS A MÊS Fonte: IBGE
IPCA MÉDIA MÓVEL 12 MESES 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 jan/07 jun/07 nov/07 abr/08 set/08 fev/09 jul/09 dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 mai/15 out/15 mar/16 ago/16 jan/17 jun/17 Fonte: IBGE 7
30,00 SELIC META 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 Fonte: BCB 31/12/2000 27/06/2001 22/12/2001 18/06/2002 13/12/2002 09/06/2003 04/12/2003 30/05/2004 24/11/2004 21/05/2005 15/11/2005 12/05/2006 06/11/2006 03/05/2007 28/10/2007 23/04/2008 18/10/2008 14/04/2009 09/10/2009 05/04/2010 30/09/2010 27/03/2011 21/09/2011 17/03/2012 11/09/2012 08/03/2013 02/09/2013 27/02/2014 24/08/2014 18/02/2015 15/08/2015 09/02/2016 05/08/2016 30/01/2017 8
Relatório Focus Expectativas de Mercado Mediana de Mercado 14 de julho de 2017 INDICADOR 2017 2018 2019 2020 2021 PIB (%) 0,34 2,00 2,50 2,50 2,50 IPCA (%) 3,29 4,20 4,25 4,00 4,00 INPC (%) 3,50 4,30 4,25 4,25 4,25 IGP-M (%) -0,23 4,50 4,30 4,10 4,00 SELIC(final) (%) 8,00 8,00 8,13 8,00 8,00 Resultado Primário (% PIB) -2,20-1,80-1,15-0,55 0,00 Resultado Nominal (% PIB) -8,50-7,65-7,10-6,60-6,00 DLSP (% PIB) 51,70 55,15 57,45 59,00 61,70 Conta Corrente ( US$ Bi) -21,70-33,80-40,50-47,65-52,50 IED (US$ Bilhões) 75,00 75,00 76,50 80,00 82,50 US$/R$ (final) 3,30 3,45 3,50 3,53 3,60 Fonte: BCB Fonte: BACEN, 2017. 9
DESEMPENHO DOS INVESTIMENTOS 10
Análise Comparativa jun 2017 mai 2017 abr 2017 mar 2017 fev 2017 jan 2017 dez 2016 nov 2016 out 2016 set 2016 ago 2016 jul 2016 2017 2016 12m CDI 0,81 0,93 0,79 1,05 0,86 1,09 1,12 1,04 1,05 1,11 1,21 1,11 5,65 14,00 12,85 IPCA Ibge -0,23 0,31 0,14 0,25 0,33 0,38 0,30 0,18 0,26 0,08 0,44 0,52 1,19 6,29 3,00 INPC Ibge -0,30 0,36 0,08 0,32 0,24 0,42 0,14 0,07 0,17 0,08 0,31 0,64 1,12 6,58 2,56 Ind RF-M 1,35 0,30 0,54 1,50 2,01 2,28 1,84 0,32 1,22 1,96 0,98 1,32 8,24 23,37 16,77 Ima-B 0,16-1,19-0,32 1,05 3,85 1,87 2,91-1,22 0,64 1,57 0,89 2,51 5,46 24,81 13,32 Ibovespa 0,30-4,12 0,65-2,52 3,08 7,38-2,71-4,65 11,23 0,81 1,04 11,22 4,44 38,94 22,07 Ibrx Indice Brasil 0,30-3,66 0,88-2,35 3,30 7,21-2,55-5,00 10,75 0,60 1,12 11,31 5,41 36,70 22,39 Ind de Bdrs 3,86 3,06 2,77 0,55 3,37-2,73-1,54 9,58-3,11 0,93-0,21 4,06 11,23-9,71 21,87 Ind Fundo Imob 0,88 1,03 0,15 0,20 4,86 3,76 1,47-2,55 3,80 2,77 1,84 5,92 11,27 32,29 26,62 Fonte: Economatica 11
Acumulado CDI x IPCA 2017 104,8138 105,6628 103,8480 103,0340 101,9634 101,0900 101,1044 101,4178 101,1845 CDI 100,3800 100,7113 100,9630 100,0000 IPCA FONTE: Economática dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 12
8 6 INDICADORES MÊS A MÊS 4 2 0 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17-2 -4-6 FONTE: EconomáticaCDI Ima-B Ind RF-M Ibovespa IPCA Ibge 13
INDICADORES ACUMULADO NO ANO 8,24% 5,46% 5,65% 4,44% 1,19% IPCA IBOVESPA IMA-B CDI IRF-M 14
Evolução no Longo Prazo 15
Evolução no Ano 2017 16
EXPECTATIVAS DE CURTO PRAZO 17
Expectativas para o ano PROJEÇÕES PARA O ANO 2017 CDI IPCA SELIC jan/17 R 1,09% 0,61% 13,00% fev/17 R 0,86% 0,33% 12,25% mar/17 R 1,05% 0,25% 12,25% abr/17 R 0,79% 0,14% 11,50% mai/17 R 0,93% 0,31% 11,50% jun/17 R 0,81% -0,23% 10,25% jul/17 P 0,78% 0,17% 9,25% ago/17 P 0,81% 0,23% 9,25% set/17 P 0,63% 0,32% 8,75% out/17 P 0,69% 0,31% 8,25% nov/17 P 0,63% 0,40% 8,25% dez/17 P 0,61% 0,40% 8,00% ANO 10,13% 3,29% 10,21% Projeções Relatório Focus e Marco & Marco Consultores 18
Expectativas para o ano 112,00 IPCA X CDI REALIZADO 110,00 108,00 108,02 108,77 109,46 110,13 106,00 106,48 107,34 105,66 104,00 102,00 100,00 100,00 100,61 101,09 100,94 101,96 103,84 103,03 101,19 101,34 104,81 101,65 101,42 101,59 101,82 102,15 102,46 CDI 102,87 103,29 IPCA 98,00 FONTE: ECONOMÁTICA + FOCUS 96,00 94,00 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 19
EXPECTATIVAS DE CURTO PRAZO 20
Expectativas para o ano PROJEÇÕES PARA O ANO 2017 CDI IPCA SELIC jan/17 R 1,09% 0,61% 13,00% fev/17 R 0,86% 0,33% 12,25% mar/17 R 1,05% 0,25% 12,25% abr/17 R 0,79% 0,14% 11,50% mai/17 R 0,93% 0,31% 11,50% jun/17 P 0,78% -0,07% 10,25% jul/17 P 0,80% 0,23% 9,50% ago/17 P 0,83% 0,25% 9,50% set/17 P 0,65% 0,34% 9,00% out/17 P 0,73% 0,39% 8,75% nov/17 P 0,67% 0,40% 8,75% dez/17 P 0,65% 0,40% 8,50% ANO 10,28% 3,64% 10,40% Projeções Relatório Focus e Marco & Marco Consultores 21
Expectativas para o ano 112,00 IPCA X CDI REALIZADO 110,00 108,00 108,05 108,84 109,57 110,28 106,00 106,46 107,35 104,00 102,00 100,00 100,00 100,61 101,09 100,94 101,96 103,84 103,03 101,19 101,34 104,81 105,62 101,65 101,58 101,81 102,07 102,41 102,81 CDI 103,22 103,64 IPCA 98,00 FONTE: ECONOMÁTICA + FOCUS 96,00 94,00 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 22
DESEMPENHO DAS CARTEIRAS 23
Acumulado CDI x IPCA x OABPREV 2017 104,8496 105,6973 103,0795 103,8732 100,9630 101,1044 101,4178 101,1845 CDI IPCA FONTE: Economática /OABPREV OABPREV RS dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 24
Composição da Carteira OAB PREV COMPOSIÇÃO DO PATRIMÔNIO 30/jun/17 Fundo Valor Part. % RENTABILIDADES jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 No Ano Bco. Brasil Institucional RF 24.075.821,37 30,63% 1,11% 0,90% 1,08% 0,79% 0,95% 0,85% 5,81% BRADESCO HSBC FI DI LP 7.285.708,40 9,27% 1,09% 0,88% 1,05% 0,79% 0,93% 0,85% 5,72% Itaú Institucional Ref. DI FI 19.760.314,14 25,14% 1,08% 0,87% 1,06% 0,79% 0,93% 0,80% 5,66% Sul América Fundo Cred. Ativo FI MULTI CP 11.095.232,52 14,11% 1,07% 1,07% 1,31% 0,84% 1,14% 0,92% 6,53% Bradesco F.I. Ref. DI Premium 5.340.156,56 6,79% 1,09% 0,87% 1,05% 0,91% 0,93% 0,83% 5,82% Bradesco Inst. F.I. RF Crédito Privado 9.816.355,60 12,49% 1,24% 0,86% 1,14% 0,82% 0,94% 0,91% 6,06% Santos Credit Yield 28.311,53 0,04% Banco Itaú Conta Corrente 2.877,30 0,00% Banco do Brasil Conta Corrente 1.137.204,65 1,45% Banrisul Conta Corrente 17.238,10 0,02% Sicredi 50.240,59 0,06% TOTAL 78.609.460,76 100,0% INDICADORES VARIAÇÃO jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 No Ano RENTABILIDADE OABPREV-RS 1,09% 0,87% 1,09% 0,77% 0,94% 0,81% 5,71% IPCA 0,38% 0,33% 0,25% 0,14% 0,31% -0,23% 1,18% INPC 0,42% 0,24% 0,32% 0,08% 0,36% -0,30% 1,12% CDI 1,09% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 5,66% IMA-B 1,87% 3,85% 1,05% -0,32% -1,19% 0,16% 5,46% Ibovespa 7,38% 3,08% -2,52% 0,65% -4,12% 0,30% 4,44% IBRx 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 5,42% Índice Bdrs -2,73% 3,37% 0,55% 2,77% 3,06% 3,86% 11,21% IFIX 3,76% 4,86% 0,20% 0,15% 1,03% 0,88% 11,28% Fonte: OABPREV-RS e Economática
Análise de Desempenho DESEMPENHO DAS CARTEIRAS A rentabilidade da OABPREV RS no mês ficou em 0,81%, diante de um IPCA de -0,23% no mês e um INPC -0,30% no mês, acumulando no ano 5,71% e 1,18% e 1,12%, respectivamente. Todos os fundos em que a OABPREV RS possui aplicações continuaram apresentar desempenho em linha com o CDI, que é o índice de referência destes fundos, neste mês, com números ligeiramente superior ou ligeiramente inferior. Por fim, examinamos a abertura das carteiras de todos os fundos de investimentos onde foi evidenciado que tais fundos possuem uma carteira em linha com o regulamento do fundo e com a política de investimento da OABPREV, atendendo aos requisitos de diversificação e alocação previstos na Resolução 3.792/09. Analisamos também a posição em termos de risco de crédito e de risco de mercado, onde se verifica que os fundos possuem exposições de risco dentro dos parâmetros devidos por sua política de investimentos, podendo ser classificado como uma exposição de risco moderada, e que nenhum dos fundos apresenta exposição de risco acima do orçamento de risco previsto.
Sugestão de Estratégia ANÁLISE DE RISCO DE MERCADO Os indicadores de risco de mercado dos fundos estão em linha com o orçamento de risco previsto, conforme pode ser observado a seguir: CARTEIRA CLASSE BENCHMARK INDICADOR RISCO LIMITE POLÍTICA Bco. Brasil Institucional RF RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,18% 3,00% Itaú Institucional Ref. DI FI RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,13% 3,00% Sul América FI Cred. Ativo RENDA FIXA CDI Value at Risk 1,06% 3,00% Bradesco F.I. Ref. DI Premium RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,16% 3,00% Bradesco Inst. FI RF Crédito Privado RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,43% 3,00% BRADESCO H FI DI LP RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,12% 3,00% Fonte: Economática ESTRATÉGIAS Acreditamos que o momento de incerteza que passa a economia brasileira recomenda muita cautela na alocação de ativos e que o razoável é manter as posições em fundos de investimentos de baixo risco. Porto Alegre, 26 de julho de 2017. Marco Antônio dos Santos Martins Marco & Marco Consultores Financeiros Associados Ltda.