CENÁRIO MACROECONÔMICO Maio de 2019 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
AMBIENTE INTERNACIONAL o O ambiente global tende a se estabilizar nos próximos meses. Há sinais mais positivos vindos dos dados recentes, da reação de diversos bancos centrais e de algum alívio das tensões comerciais. Mesmo considerando que a economia mundial desacelerará neste ano, com expansão projetada de 3,3%, devemos reconhecer que as perspectivas ficaram mais favoráveis no último mês. o Destacamos a melhora dos indicadores chineses, a estabilização observada na Europa e na Ásia, a reavaliação do Fed, o avanço nas negociações entre EUA e China e a mudança de tom da grande maioria dos bancos centrais. o Navegar nas informações no segundo trimestre será muito importante. Riscos ainda seguem presentes, vindos de tensões entre EUA e, agora, Europa, além das incertezas que ainda permeiam as discussões de como acontecerá a saída do Reino Unido da União Europeia, postergada até pelo menos outubro.
PIB MUNDIAL Variação anual, % 5,5 5,4 4,5 3,5 3,0 4,3 3,5 3,5 3,6 3,4 3,4 3,8 3,6 3,3 2,5 1,5 0,5-0,5 Fonte: FMI, Bradesco -0,1 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
PIB DA CHINA Variação anual, % 16 14 12 10 8 6 7,8 7,7 8,5 8,3 9,1 12,7 11,4 10 10,1 14,2 9,7 9,4 10,6 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,8 6,6 6 4 2 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: FMI, Bradesco
PIB DA ÁREA DO EURO PIB ÁREA DO EURO Variação anual, % 6 4 2 0-2 2,6 2,9 3,8 2,1 1,0 0,7 2,3 1,7 3,2 3,0 0,4 2,1 1,6-0,9-0,2 1,3 2,1 1,8 2,3 1,8 1,1-4 -6 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19-4,5 Fonte: FMI, Bradesco
PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 4,4 4,5 4,8 4,1 3,8 3,5 2,9 2,9 2,6 2,2 2,5 2,9 2,9 2,2 2,5 1,7 1,9 1,6 1,8 1,6 1,0-0,1-2,5 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: FMI, Bradesco
Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS moedas). Fonte: Bloomberg. Índice DXY 105 100 97.41 95 90 85 set-16 jan-17 mai-17 set-17 jan-18 mai-18 set-18 jan-19 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA Principais produtos, % Equip. Mecânicos 4% Açúcar 3% Café 2% Elétricos e eletrônicos 1% Madeiras 1% Papel e Celulose 5% Soja 17% Químicos 6% Carnes 6% Petróleo e Derivados 13% Metalúrgicos 7% Minérios 10% Mat. de Transporte 12% Fonte: MDIC, Bradesco
PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT 120 111 112 109 99 100 98 80 60 40 28 24 25 29 38 54 65 73 62 80 54 45 55 72 66 20 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: FMI, Bradesco
PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 167,8 146,7 128,5 135,4 96,8 80,0 71,8 69,6 61,6 55,6 58,9 63,0 33,5 36,6 28,1 12,5 13,0 12,7 13,8 16,4 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: FMI, Bradesco
CENÁRIO DOMÉSTICO o Diante das recorrentes frustrações no cenário de crescimento econômico, optamos por fazer uma revisão mais ampla do nosso cenário base. Reconhecemos que o ritmo de crescimento no começo do ano está quem do esperado e revisamos a expectativa de alta do PIB de 1,9% para 1,1%. o O crescimento mundial tem sido mais heterogêneo, se refletindo em um dólar mais forte frente a algumas moedas emergentes, inclusive o real. Esperamos que a aprovação da Nova Previdência no segundo semestre leve a moeda brasileira de volta ao comportamento médio de seus pares, para R$/US$ 3,80. o A combinação desses elementos se traduz em núcleos de inflação comportados em todo o horizonte previsível, mas o curto prazo tem sido afetado por um número grande de choques. Incorporando parte desses choques e nossa revisão de cenário, alteramos a projeção de elevação do IPCA de 3,8% para 4,0% neste ano e mantemos 3,9% em 2020. o Com crescimento moderado e inflação subjacente comportada, acreditamos que há espaço para cortes de juros no segundo semestre, levando a Selic a 5,75%.
CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada 70,00 65,00 60,00 55,00 59,0 50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: CNI, Bradesco
CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005=10 125 115 105 95 85 75 65 55 Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 98,7 89,5 77,1 Fonte: FGV, Bradesco
TAXA DE JUROS Nominal, Selic, %a.a. 30% 25% 25,00% 20% 15% 10% 15,75% 16,50% 18,00% 13,25% 13,75% 11,25% 8,75% 11,00% 7,25% 10,00% 14,25% 13,75% 7,00% 6,50%5,75% 5% 0% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: BCB, Bradesco
RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -0,3% -1,7% -1,9% -1,9% -1,8% -2,6% 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: BCB, Bradesco
PIB Crescimento anual do PIB, em % Variação anual, % 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0-6.0 7.5 5.8 6.1 5.1 4.4 3.1 3.2 4.0 4.0 1.4 1.9 3.0 1.1 1.1 1.1 1.1 0.5-0.1-3.5-3.3 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB - INVESTIMENTOS Variação anual Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -13,9% -12,1% -2,5% 4,1%3,5% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 705,0 400 200-08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -0,2% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% -1,4% 0,2% -0,9% 0,0% 0,0% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,2% 1,4% 1,9% 1,5% -4,0% -6,0% -3,2% -3,9% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 4,0% 5,0% 5,0% 0,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 1,1% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 4,3% 3,4% 1,1% 0,1% 2,3% 0,8% 1,0% -1,0% -2,0% -3,0% -1,7% -2,3% 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
TAXA DE DESEMPREGO Média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 12,8% 12,3% 12,7% 10,0% 8,0% 9,5% 9,6% 8,7% 9,2% 9,8%10,1% 9,8% 9,3% 9,8% 8,8% 8,0% 8,5% 8,2% 7,6% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
GERAÇÃO DE EMPREGOS FORMAIS Saldo Caged, Caged Variação anual, em milhares 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0-500 -1.000-1.500-2.000 2137 1523 1617 1452 1566 1254 1229 995 762 868 645 731 421 500 153-123 -1626-1371 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: MTE, Bradesco
Título PIB AGROPECUÁRIO Variação anual, % 14,0 12,5 12,0 10,0 8,4 8,0 6,7 5,8 5,6 6,0 4,6 4,0 3,2 2,8 3,3 2,0 2,0 1,1 1,0 0,1 0,0-2,0-4,0-3,7-3,1-6,0-5,2-8,0 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS milhões de toneladas 58 90/91 68 91/92 68 92/93 76 93/94 81 94/95 74 95/96 78 96/97 77 97/98 82 98/99 83 99/00 100 00/01 97 01/02 123 02/03 119 03/04 114 04/05 123 05/06 132 06/07 144 07/08 135 08/09 149 09/10 163 10/11 166 11/12 189 12/13 194 13/14 208 14/15 187 15/16 238 16/17 228 17/18 237 18/19* 250 200 150 100 50 0 Fonte: Conab, Bradesco
PIB SERVIÇOS Serviços Variação anual, % 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 5,8 5,8 5,0 4,8 4,3 3,7 3,5 2,9 2,8 2,1 1,0 1,3 1,3 0,5-2,7-2,3 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 10,2% 8,2% 6,2% 4,1% 4,1% 2,0% 2,0% 2,2% 0,6% 1,0% -0,7% -0,5% -1,5% -4,7% -5,8% -4,6% 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado 135 130 125 120 115 110 105 108,3 100 95 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,5% 9,3% 10,7% 8% 6% 4% 7,7% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 6,3% 2,96% 3,7% 4,0% 2% 0% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: IBGE, Bradesco
Adm IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,8% 15,3% 13,2% 10,2% 9,0% 6,2% 4,3% 4,7% 5,3% 3,3% 3,1% 3,7% 1,7% 1,5% 18,1% 8,0% 6,5% 5,5% 5,8% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19* Fonte: IBGE, Bradesco
IPCA PREÇOS DE BENS INDUSTRIAIS Variação anual, % 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19* 12% 10,6% 9,8% 10% 8% 6% 4% 5,6% 6,7% 3,9% 4,0% 3,0% 3,7% 3,8% 6,3% 5,2% 4,7% 4,3% 2% 2,1% 1,2% 1,9% 1,0% 1,1% 1,7% 0% Fonte: IBGE, Bradesco
IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 10% 9,0% 9% 8,7% 8,7% 8,3% 8,1% 8% 7,3% 7,6% 7% 6,7% 6,8% 6,4% 6,4% 6,5% 6% 5,5% 5,5% 5,2% 4,9% 5% 4,5% 4% 3,3% 3,8% 3% 2% 1% 0% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19* Fonte: IBGE, Bradesco
IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO Variação anual, % 25% 20% 21,6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 12,4% 12,9% 9,6% 10,7% 10,7% 10,0% 9,4% 6,7% 7,6% 7,1% 5,4% 4,5% 5,0% 2,6% 0,6% 0,9% -0,1% -4,9% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19* Fonte: IBGE, Bradesco
EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA Título do Gráfico Média das projeções, anual,% 4,7 4,5 2019 2020 4,3 4,1 3,9 4,07 3,96 3,7 3,5 mai-17 set-17 jan-18 mai-18 set-18 jan-19 mai-19 Fonte: BCB, Bradesco
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,3 4,1 3,9 3,94 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 ago-16 jan-17 jul-17 dez-17 jun-18 nov-18 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano 4,5 3,90 4 3,87 3,80 3,53 3,5 3,26 3,31 3 2,89 2,65 2,66 2,5 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 2,04 2 1,77 1,74 1,88 1,67 1,5 1 0,5 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Argentina Turquia Paquistão Colômbia África do Sul Brasil Coreia do Sul Hungria Chile China Austrália Polônia República Tcheca Nova Zelândia Canadá DXY Índia Reino Unido Taiwan Rússia Malásia Vietnam Indonésia Cingapura Suíça Peru Filipinas Emirados Japão Tailândia México 120% 100% 99,5% 80% 60% 40% 44,5% 20% 9,7% 7,8% 6,6% 6,2% 4,9% 4,1% 3,5% 2,9% 1,6% 0,9% 0,5% 0% 0,0% -2,0% -20% Fonte: Bloomberg, Bradesco
JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006-2013. Fonte: Bloomberg 3,5 3 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 2,5 2 2,46 1,5 1 0,5 0-0,05-0,5 mai-16 nov-16 mai-17 nov-17 mai-18 nov-18 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
COTAÇÕES DO PETRÓLEO US$/barril, Brent e WTI 85 75 65 WTI BRENT 70,4 61,7 55 45 35 25 jun-16 nov-16 abr-17 set-17 fev-18 jul-18 dez-18 mai-19 Fonte: Bloomberg, Bradesco
Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA 1999-2007- ÍNDICE 1996=100, razão entre preços de exportação e de importação 140 130 120 Termos de Troca Média Móvel 12 Meses 110 100 105,2 104,4 90 80 70 mar-03 mar-05 mar-07 mar-09 mar-11 mar-13 mar-15 mar-17 mar-19 Fonte: Funcex, Bradesco
CONTA CORRENTE milhões e % do PIB 20,000 0-20,000-40,000-60,000-80,000-3,3% PIB -1,3% PIB -0,5% PIB -0,8% PIB -0,8% PIB -100,000-120,000 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19-4,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco
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