CENÁRIO MACROECONÔMICO Agosto de 2017 DEPEC Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
AMBIENTE INTERNACIONAL o o o o Riscos reduzidos de crise, com o crescimento global se sustentando em ritmo positivo, de forma generalizada. Aumento gradual de juros nos EUA. Esperamos nova alta de juros em dezembro. Desaceleração bastante moderada da China no segundo semestre. Crescimento no curto prazo segue sustentado, a despeito da calibragem da política monetária e dos ajustes voltados ao setor imobiliário. Riscos políticos na Área do Euro se reduziram e crescimento vem se consolidando em ritmo forte.
Título do Gráfico PIB MUNDIAL Variação anual, % 7 6 5 4 3 2 1 0-1 5,41 5,46 5,62 5,40 4,82 4,86 4,28 4,23 3,59 3,53 2,55 2,48 2,96 3,44 3,50 3,35 3,45 3,63 3,02 3,11-0,11 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: FMI, Bradesco
PIB DA CHINA Título do Gráfico Variação anual, % 16 14 12 10 8 7,8 7,7 8,5 8,3 9,1 14,2 12,7 11,4 10 10,1 10,6 9,7 9,4 9,5 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,6 6,4 6,3 6 6 4 2 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Fonte: FMI, Bradesco
PIB DA ÁREA DO EURO PIB ZONA DO EURO Variação anual, % 6 4 2 0-2 3,82 2,64 2,95 3,23 3,01 2,13 2,30 1,67 0,97 0,66 0,42 2,09 1,55-0,91-0,26 2,05 1,73 2,10 1,70 1,17-4 -6-4,52 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: FMI, Bradesco
PIB DOS EUA PIB ZONA DO EURO EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: Variação FMI, Bradesco anual, % 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 4,49 4,69 4,09 3,35 2,813,79 2,67 1,79 1,78 0,98-0,29-2,78 2,53 1,60 2,22 2,37 2,60 1,68 1,62 2,10 2,20 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: FMI, Bradesco
Fonte: Bloomberg. DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS Índice DXY 105,0 100,0 95,0 90,0 92,8 85,0 80,0 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco
PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA principais produtos, % Principais Produtos CALCADOS E COURO 2% MAQUINAS,APARELHO S E INSTRUMENTOS MECANICOS MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS 2% FUMO E CIGARROS 1% PAPEL E CELULOSE 4% SOJA 13% ACUCAR 5% PRODUTOS METALURGICOS 7% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES 10% PRODUTOS QUIMICOS 7% MINERIOS DE FERRO 7% CARNE 8% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO 9% Fonte: MDIC, Bradesco
PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMI ELABORAÇÃO US$/barril E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT 120 100 97,66 110,95 108,84 98,94 80 60 40 72,71 65,39 54,43 38,30 28,31 24,41 25,00 28,85 61,86 79,63 60,00 53,66 51,85 45,07 20 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: FMI, Bradesco
PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERRO Título do Gráfico US$/tonelada 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 28,11 33,4536,63 12,45 12,68 16,39 61,57 79,99 146,72 167,79 128,53 135,36 96,84 55,6 58,9 68,5 61,5 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: FMI, Bradesco
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 PREÇO MÉDIO DA SOJA Título do Gráfico US$/bushel 16 14 12 10 8 6 4,95 4,59 5,14 6,34 7,54 6,08 5,92 8,62 12,33 10,3010,48 14,65 14,07 13,18 12,46 9,46 9,87 9,95 4 2 0 Fonte: FMI, Bradesco
CENÁRIO DOMÉSTICO o o Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. A política fiscal permanece sendo o principal desafio. Reformas são fundamentais para equilibrar as contas públicas e contribuirão positivamente para o crescimento econômico. o Recessão de 2015 e 2016 tem resultado em significativa queda da inflação. IPCA deverá subir 3,4% e 4,0% neste e no próximo ano, respectivamente. Com isso, ciclo de queda da taxa de juros seguirá nos meses à frente, com a Selic chegando a 7,5% a.a. ao final deste ano. o o Retomada da atividade econômica deverá ser gradual. Ainda estimamos retração do PIB nos segundo e terceiro trimestre. Nos últimos três meses do ano, o PIB deverá apontar crescimento, impulsionado pelo consumo das famílias, com os investimentos ainda moderados. Com a redução das preocupações no ambiente doméstico, o enfraquecimento do dólar e a alta recente dos preços das commodities, taxa de câmbio voltou a apreciar. Real deve encerrar este cotado a R$/US$ 3,10.
CONFIANÇA DA INDÚSTRIA ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS Série dessazonalizada 70 65 60 55 50 50,5 45 40 35 30 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: CNI, Bradesco
CONFIANÇA DO CONSUMIDOR ÍNDICE Fonte: FGV DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS Elaboração: Bradesco DESSAZONALIZADOS) Séries dessazonalizadas Setembro/2005=10 125 115 105 95 85 75 65 55 Confiança do Consumidor Situação Atual Expectativas 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 91,4 82 69,7 Fonte: FGV, Bradesco
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 TAXA DE JUROS Título do Gráfico Nominal, Selic, %a.a. 30,00% 25,00% 20,00% 19,00% 25,00% 18,00% 15,00% 10,00% 5,00% 13,25% 13,75% 11,00% 7,25% 14,25% 13,75% 7,50% 0,00% Fonte: BCB, Bradesco
RESULTADO PRIMÁRIO Proporção do PIB, % 3,5% 2,5% 1,5% 2,4% 2,0% 2,1% 2,8% 1,2% 2,8% 2,1% 1,6% 1,4% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -1,8% -0,3% -0,7% -1,9% -2,5% -2,6% 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Fonte: BCB, Bradesco
CENÁRIO DOMÉSTICO Nessa fase de reajustes, o PIB deverá se recuperar gradualmente. Após retração de 3,6% em 2016, projetamos estabilização em 2017 e crescimento de 2,0% em 2018.
PIB Variação anual, % PIB anual 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,4% 1,4% 3,1% 1,1% 5,8% 3,2% 4,0% 6,1% 5,1% -0,1% 7,5% 4,0% 3,0% 1,9% 0,5% 0,0% 2,0% -4,0% -6,0% -3,8%-3,6% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB - INVESTIMENTOS Variação anual, % Renda real 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 4,8% 1,3% -1,4% -4,0% 8,5% 2,0% 6,7% 12,0% -2,1% 17,9% 6,8% 0,8% 5,8% -4,2% -10,2% -13,9% -4,0% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 5,0% Fonte: IBGE, Bradesco
ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS número de investimentos, acumulado em 12 meses (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. 1.800 1.600 1.400 1.425 1.605 1.200 1.000 1.102 1.085 800 600 400 534 768 725 577 200-08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB CONSUMO DO GOVERNO Variação anual, % Renda real 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 2,6% 3,8% 1,6% 3,9% 2,0% 4,1% 3,6% 2,0% 2,9% 3,9% 2,2%2,3% 1,5% 0,8% 1,5% 0,0% -1,0% -2,0% -0,2% -0,6% -1,1% -1,5% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS Renda real Variação anual, % 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 4,0% 0,8% 1,3% -0,5% 3,9% 4,4%5,3% 6,4%6,5% 4,5% 6,2% 4,8% 3,5%3,5% 2,3% 0,3% 1,0% -4,0% -6,0% -3,9% -4,2% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
VENDAS NO VAREJO AMPLIADO PMC ampliada anual inclui veículos e material de construção, Variação anual, % 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 3,1% 6,4% 13,6% 9,9% 6,8% 12,2% 6,6% 8,0% 3,6% 1,0% 4,0% -5,0% -1,7% -10,0% -15,0% -8,6% -8,7% 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
RENDIMENTO REAL Renda real Variação anual, % 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% 4,9% 4,1% 3,4% 3,3% 3,4% 3,3% 2,9% 3,5% 2,0% 1,5% 1,1% 1,0% 0,1% -1,7% -2,3% 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
TAXA DE DESEMPREGO média anual, série retropolada de 1998 a 2013, % Título do Gráfico 14,0% 12,0% 11,3% 13,2% 13,3% 10,0% 8,0% 9,6% 8,8% 9,3% 9,9% 10,2% 9,8% 9,4% 9,9% 8,9% 8,1% 8,6% 8,3% 7,7% 7,3% 7,2% 6,8% 8,3% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
GERAÇÃO DE EMPREGOS Caged, Variação anual, em milhares Salário Mínimo 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0-500 -1.000-1.500-2.000 1.523,3 1.617,4 2.136,9 1.566,0 645,4 995,4 730,7 500,0 152,7-150,0-1.625,6-1.371,4 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: MTE, Bradesco
PIB AGROPECUÁRIO Renda real Variação anual, % 11,0% 9,0% 7,0% 5,0% 3,0% 1,0% -1,0% -3,0% -5,0% -7,0% -9,0% 10,0% 8,4% 4,6% 2,0% 1,1% 6,7% 5,8% 5,6% 3,2% 2,8% 3,6% 4,0% -3,7% -3,1% -6,6% 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS TOTAL DE GRÃOS milhões de toneladas 250.000 237.216 200.000 150.000 100.000 50.000 0 96/97 98/99 00/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 12/13 14/15 16/17* Fonte: Conab, Bradesco
PIB SERVIÇOS Renda real Variação anual, % 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% 5,8% 5,8% 5,0% 3,7% 4,3% 4,8% 3,5% 2,9% 2,8% 2,1% 1,5% 1,0% -0,8% -2,7% -2,7% 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
PIB INDÚSTRIA Renda real Variação anual, % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% 10,2% 8,2% 6,2% 4,1% 4,1% 2,0% 2,0% 2,2% 3,0% -0,7% -1,5% -1,0% -4,7% -3,8% -6,3% 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
PRODUÇÃO INDUSTRIAL nível dessazonalizado 135 130 125 120 115 110 105 100 95 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
Título do Gráfico PIB CONSTRUÇÃO CIVIL Variação anual, % 15% 13,1% 10% 05% 9,2% 4,9% 7,0% 8,2% 3,2% 4,5% 00% 0,3% -05% -10% -2,1% -4,0% -5,2% -6,5% 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
Após alta de 6,3% em 2016, esperamos importante desaceleração do IPCA, para uma elevação de 3,4% neste ano e de 4,0% no ano que vem.
IPCA Variação anual, % 14% 12% 10% 12,53% 9,30% 10,67% 8% 6% 4% 7,67% 7,60% 5,69% 5,90% 5,91% 6,50% 5,84% 6,41% 4,46% 4,31% 3,14% 6,29% 3,42% 4,01% 2% 0% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: IBGE, Bradesco
ADMINISTRADOS ANUAL IPCA PREÇOS ADMINISTRADOS Variação anual, % 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 10,76% 15,32% 13,20% 10,19% 8,96% 6,20% 4,27% 4,73% 5,31% 3,27% 3,13% 3,67% 1,65% 1,52% 18,06% 5,50% 6,26% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
IPCA PREÇOS DE BENS DURÁVEIS Título do Gráfico Variação anual, % 10% 8% 7,94% 8,91% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 4,46% 3,88% 3,06% 3,61% 3,27% 0,94% 1,33% -0,05%-0,01% -1,75% -1,89% -1,55% -0,50% -3,47% 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017* Fonte: IBGE, Bradesco
SERVIÇOS ANUAL IPCA PREÇOS DE SERVIÇOS Variação anual, % 12% 10% 8% 6% 4% 4,86% 5,54% 7,32% 6,66% 9,79% 8,74% 8,10% 8,02% 6,73% 5,72%5,79% 8,33% 8,12% 6,54% 4,45% 2% 0% 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
Alimentação e Bebidas IPCA PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO Variação anual, % 14% 12% 10% 8% 10,77% 11,12% 10,39% 7,19% 9,86% 8,48% 8,03% 12,01% 8,61% 6% 4% 3,17% 2% 1,23% 1,24% 0% 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
Título do Gráfico EXPECTATIVA DO MERCADO IPCA (anual,%) fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2017 2018 4.20 3.42 2.5 Fonte: BCB, Bradesco
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 4,5 4 3,5 3 December 2013 R$ 2,34 / US$ December 2014 R$ 2,65 / US$ December 2015 R$ 3,90 / US$ December 2016 R$ 3,26 / US$ December 2017 R$ 3,10 / US$ 3,11 2,5 2 1,5 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco
TAXA DE CÂMBIO R$/US$, final de ano Taxa de câmbio - R$ / US$ - Final 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 3,90 3,53 3,26 3,10 3,20 2,89 2,65 2,66 2,32 2,34 2,34 2,34 2,14 1,96 1,77 1,74 1,88 2,04 1,67 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Fonte: Bloomberg, Bradesco
MOEDAS SELECIONADAS Variação nos últimos doze meses Egito Argentina Turquia Filipinas Malásia Japão Coreia do Sul Colômbia Indonésia Cingapura Paquistão Chile Brasil China África do Sul Emirados Reino Unido Suíça Nova Zelândia Peru Canadá México Austrália DXY Taiwan Índia Tailândia Polônia Euro Rússia Hungria República Tcheca 120,0% 100,0% 100,1% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 20,8% 19,6% 9,3% 7,6% 6,9% 4,0% 3,1% 2,0% 1,2% 0,7% 0,6% 0,5% 0,5% 0,2% 0,0% 0,0% -0,5%-1,5%-1,6%-2,0%-2,5%-2,5%-2,6%-3,0%-3,1%-4,0%-4,4%-5,3%-5,9%-6,9%-7,6% -8,9% -20,0% Fonte: Bloomberg, Bradesco
JUROS ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, % TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006-2013. Fonte: Bloomberg 4 3,5 3 Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha 2,5 2 2,19 1,5 1 0,5 0 0,38-0,5 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco
COTAÇÕES DO PETRÓLEO Título US$/barril, Brent e WTI 300 250 200 150 159,4 100 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 ago-17 Fonte: Bloomberg, Bradesco
fev-99 ago-99 fev-00 ago-00 fev-01 ago-01 fev-02 ago-02 fev-03 ago-03 fev-04 ago-04 fev-05 ago-05 fev-06 ago-06 fev-07 ago-07 fev-08 ago-08 fev-09 ago-09 fev-10 ago-10 fev-11 ago-11 fev-12 ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. TERMOS Fonte: DE Funcex. TROCA 1999-2007- ÍNDICE 1996=100, razão entre preço de exportação e de importação 140 130 120 Termos de Troca Média Móvel 12 Meses 110 100 108,54 103,14 90 80 70 Fonte: Funcex, Bradesco
CONTA CORRENTE milhões e % do PIB 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20.000 0-20.000-40.000-0,4% PIB -1,3% PIB -1,1% PIB -60.000-80.000-3,3% PIB -100.000-120.000-4,2% PIB Fonte: BCB, Bradesco
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