IMPACT INVESTING: NOVOS MECANISMOS DE MEDIÇÃO E REMUNERAÇÃO POR IMPACTO

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1 IMPACT INVESTING: NOVOS MECANISMOS DE MEDIÇÃO E REMUNERAÇÃO POR IMPACTO Sérgio Lazzarini Professor Titular do Insper Coordenador do Insper Metricis Angelica Rotondaro IILA Impact Investing Latin America University of St Gallen 29/03/201

2 INVESTIMENTOS DE IMPACTO Investimentos de impacto buscam resultado socioambiental mensurável além de retorno financeiro. A princípio, podem abarcar não somente atividades de cunho específico socioambiental, mas também projetos de empresas e governos com foco em resultado econômico, porém com possibilidade de gerar impacto socioambiental positivo. Aporte de $ INVESTIDORES DE IMPACTO EMPREENDIMENTO DE IMPACTO Renda de comunidades-alvo Índices de educação Sustentabilidade ambiental Indicadores de qualidade de vida Segurança e vários outros... Retorno atrelado a resultado socioambiental mensurável

3 TÍTULOS DE IMPACTO SOCIAL (SOCIAL IMPACT BONDS): O CASO DE PRISÕES Instrumento desenvolvido pela Social Finance, uma ONG inglesa. Prisão Gastos do governo se houver uma elevada reincidência dos presos

4 TÍTULOS DE IMPACTO SOCIAL (SOCIAL IMPACT BONDS): O CASO DE PRISÕES Instrumento desenvolvido pela Social Finance, uma ONG inglesa. Prisão... causando uma redução de reincidência e, logo, economia dos gastos do governo... INVESTIDORES DE IMPACTO Apoiam iniciativas de apoio à reintegração dos presos à sociedade... que então bonifica investidores se as metas foram atingidas em relação a prisões não afetadas ( grupo de controle )

5 UTAH SIB PROGRAM Governo remunera o gestor do projeto com base no desempenho (95% da economia incorrida) Cada criança que superar a meta diminui custos do governo com ensino particularizado ($2.600 por estudante/ano) Gestor do projeto paga empréstimo com investidores Avaliador Independente Provedores de serviço dão suporte às crianças em fase inicial de aprendizado Provedores de Serviço Pool de investidores: Banco ($4.6 mi) Fundações ($2.4 mi) Crianças realizam teste Peabody Picture Vocabulary Fonte: Gustafsson-Wright, E., Gardiner, S., & Putcha, V. "The Potential and Limitations of Impact Bonds: Lessons From The First Five Years of Experience Worldwide ". Brookings Objetivo: melhoria do desempenho acadêmico e de leitura de crianças de 3 a 4 anos.

6 UTAH SIB PROGRAM: RESULTADOS Apenas 1 criança, entre 110 que estavam em risco, necessitou de educação especial após Em um horizonte de 5 anos de projeto, até crianças receberam o programa de préescola de alta-qualidade. Possibilidade de economia de até $30 milhões se o programa for ampliado. Porém: controvérsia sobre a forma de medição! (New York Times, 2015) Fonte: United Way of Salt Lake. Disponível em: Acessado em 18 de outubro de 2015.

7 LISBOA CODE ACADEMY JUNIOR Se desempenho 10% superior ao grupo de controle em termos de: i) capacidade de resolução de problemas (peso de 90%; e ii) nota de português e matemática (peso de 10%) Câmara Municipal de Lisboa remunera o gestor do projeto com base no desempenho Gestor do projeto paga empréstimo com investidores Desempenho é avaliados pela NOVA SBE de Lisboa Fonte: Gustafsson-Wright, E., Gardiner, S., & Putcha, V. "The Potential and Limitations of Impact Bonds: Lessons From The First Five Years of Experience Worldwide ". Brookings Provedores de serviço dão suporte a 65 alunos das 3ª e 4ª séries de três escolas Fundação Galouste Gulbenkian ( 120 mil) Objetivo: melhorar a capacidade de resolução de problemas por meio do treinamento em programação computacional

8 SIBs NO MUNDO Fonte: Os autores; dados catalogados em diversas fontes.

9 PAGAMENTO POR IMPACTO EM EDUCAÇÃO PRIVADA Empresa gerencia as atividades de ensino e demais operações da escola Financia instalações, equipamentos, materiais, etc captando de investidores de impacto ESCOLA EXECUTORA FUNDO/MERCA- DO FINANCEIRO Investidor Investidor Investidor Investidor Avalia metas ligadas ao desempenho dos alunos em provas do governo e/ou colocação futura Estabelecem metas, suportam despesas básicas e repassam prêmio ao executor de acordo com metas atingidas de desempenho dos alunos METRICIS Fonte: Baseado em LAZZARINI, S. G. ; CABRAL, S. ; MACHADO, S. J. ; BARBOSA, M. Títulos de impacto social. HSM Management, p , 17 set ONG e suas PARCEIRAS Doador Doador Doador Doador

10 PAGAMENTO POR IMPACTO EM PPP: A ROTA TURÍSTICA LUND (MG) Gruta de Maquiné Fonte: Secretária de Turismo de Minas Gerais. Sérgio Mourão Acervo Setur MG Fonte: Agência Minas. Disponível em: Acessado em 26 de ago Gruta Rei do Mato Fonte: Secretária de Turismo de Minas Gerais. Acervo Setur MG

11 PPP DA ROTA TURÍSTICA LUND : FORMA DE REMUNERAÇÃO R$ Contraprestação Mensal (CP) R$ R$0 (R$ ) (R$ ) (R$ ) (R$ ) 0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 Nota de Desempenho Socioambiental CP Positiva (governo paga ao concessionário) CP Negativa (concessionário paga ao governo) Notas: Estimativa para uma visitação média de 249 mil visitantes. A definição da Nota Final de Desempenho Social é resultante da avaliação sobre 18 indicadores de impacto em três grandes blocos: i) Manejo do Patrimônio Natural e Histórico Cultural; ii) Visitação; e iii) Relações com o entorno. A Contraprestação Mensal (CP) é definida pela oferta realizada pelo concessionário em função da Nota Final de Desempenho; número de visitantes, ticket médio dos visitantes e deduções e compartilhamentos pré-estabelecidos pelo governo no edital. Informações disponíveis em <

12 UM NOVO MODELO MÉTRICAS: medidas objetivas de desempenho socioambiental para aumentar a confiança do investidor e a percepção de resultados sociais efetivos. INCENTIVOS: pagamento variável de acordo com metas alcançadas de forma a gerar alinhamento e ênfase em resultados. Necessidade de terceira parte isenta validando métricas e resultados ALAVANCAGEM: utilizar novos investidores como agente multiplicador de iniciativas sociais.

13 TIPOS DE CONTRATOS DE PAGAMENTO POR IMPACTO Pay-for-success (PFS): contrato de incentivo baseado em resultados medidos, sem necessariamente financiamento atrelado. Social impact bonds (SIBs): pagamento por impacto, porém com mecanismo de captação/financiamento por investidores. Bônus pago por governos. Development impact bonds (DIBs): como as SIBs, mas o bônus é pago por diversas partes, incluindo fundações e institutos. Environmental impact bonds (EIBs): são contratos de pay-forsuccess que podem seguir a linha SIB ou DIB, mas estritamente associados à resultados ambientais (exemplo: tratamento de água, redução de emissões, etc.).

14 ALGUMAS ABORDAGENS ATUAIS DE AVALIAÇÃO DE IMPACTO CERTIFICAÇÃO SISTEMAS DE RATING PRINCÍPIO DA ADICIONALIDADE Avaliação externa indicando se a empresa ou projeto atingiram determinados critérios préestabelecidos. Várias métricas e indicadores. O quanto o projeto adicionou de impacto em relação a grupos de controle. Poucas métricas de alta relevância.

15 O PRINCÍPIO DA ADICIONALIDADE 140 Indicador escolhido ex.: Renda média mensal (R$ per capita) Impacto 70 Antes (t= 0) Início do Projeto de Impacto Depois (t = 1) Comunidade Tratada Comunidade Controle

16 NÍVEIS (TIERS) DE MEDIÇÃO Guidelines desenvolvidas pelo Insper Metricis. Definição de três níveis (tiers) de medição, variando quanto ao nível de confiabilidade da medida (nível 3 = máxima confiabilidade). Nível 3 Grupo tratado definido por meio de aleatorização (Randomized Controlled Trial, RCT) Nível 2 Comparação dos tratados com grupo de controle composto por indivíduos com características similares Nível 1 Comparação dos tratados com dados agregados locais ou regionais

17 GUIA PARA ELABORAÇÃO DE PLANOS DE MEDIÇÃO

18 CONTRATOS DE PAGAMENTO POR DESEMPENHO NO MUNDO E TIPOS DE MÉTRICAS DIB 7% EIB 1% PFS 9% 0 - Historical Comparison 1% PFS/SIB 1% Not Specified 46% 1 - Agreggate Comparison 30% SIB 82% 2 - Matching Comparison 18% 3 - RCT 5% Fonte: Lazzarini, S.; Rotondaro, A.; Cabral, S.; Pongeluppe, L.; Schmithausen, E.; Pereira, T. Pay for impact contracts throughout the world: a database. Insper Metricis e University of St Gallen, 2015.

19 TIPOS DE AVALIADORES DE IMPACTO MAIS FREQUENTES Na maior parte dos casos onde há terceira parte avaliadora, a avaliação é feita por universidades, centros de pesquisa ou firmas de consultoria University or Research Center Consulting Firm Government Agency Other (vazio) Not available Fonte: Lazzarini, S.; Rotondaro, A.; Cabral, S.; Pongeluppe, L.; Schmithausen, E.; Pereira, T. Pay for impact contracts throughout the world: a database. Insper Metricis e University of St Gallen, 2015.

20 TIPOS DE INVESTIDORES MAIS FREQUENTES NOS PROJETOS Fundações têm ativamente participado de projetos de impacto, em muitos casos até recebendo remuneração sobre capital investido. Mas também participam apoiando etapas dos projetos (por exemplo, avaliação). Em alguns projetos as fundações entram com subordinate investor de modo a viabilizar o projeto. O caso de Utah visto anteriormente serve de exemplo Institutional Institucional Investor investor Banks High net Worth Individuals Family Offices Foundations Impact Investors Governmental Fund Fonte: Lazzarini, S.; Rotondaro, A.; Cabral, S.; Pongeluppe, L.; Schmithausen, E.; Pereira, T. Pay for impact contracts throughout the world: a database. Insper Metricis e University of St Gallen, 2015.

21 EXERCÍCIO: TENTE SUGERIR UMA SIB OU DIB Governo (SIB)/ Fundação(DIB) Avaliador Independente Intermediário (Sociedade de Propósito Específico) Provedores de Serviço (ONGs; OSCIPs; Institutos) Investidores Fundos de investimento Fundações Family offices Instituições financeiras Bancos de desenvolvimento Fluxo de info/serviços Usuários Finais Fluxo Financeiro

22 EXERCÍCIO: TENTE SUGERIR UMA SIB OU DIB Governo (SIB)/ Fundação(DIB) 2 Em seguida pense que intervenção pode ser feita e como o impacto pode ser revertido em remuneração 3 Se der tempo: quais métricas podem ser utilizadas? Avaliador Independente Comece identificando a população-alvo e que tipo de impacto pode ser gerado 1 Intermediário (Sociedade de Propósito Específico) Provedores de Serviço (ONGs; OSCIPs; Institutos) Usuários Finais Investidores Fundos de investimento Fundações Family offices Instituições financeiras Bancos de desenvolvimento Fluxo de info/serviços Fluxo Financeiro

23 ALGUNS ASPECTOS RELEVANTES População-alvo e problema a ser solucionado devem ser cuidadosamente definidos. Deve haver melhoria de bem estar e/ou economias, muito embora a existência de economias ajude dado o momento fiscal brasileiro. Nas SIBs, é fundamental ter amplo engajamento do governo. Especialmente as Secretarias ligadas à população-alvo. Mas ajuda ter alguma unidade dentro do governo especializada em contratos ou parcerias público-privadas. No Brasil, ainda é preciso definir qual o marco legal ideal para as SIBs para reduzir risco ao governo e investidores. Ainda em discussão. Métricas bem definidas e avaliação independentes são cruciais. É preciso mostrar que o instrumento gera impacto além do que um governo ou fundação faria sem esse apoio. Mecanismo requer uma rede ampla de colaboração público-privada alavancando experiências já comprovadas.

24 PERGUNTAS? SUGESTÕES?

25 OBRIGADO!

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