MANUAL DE APREÇAMENTO DA BM&FBOVESPA

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1 Iformação Pública 1/6/2016

2 ÍNDICE 1 CONTRATOS FUTUROS SOBRE ATIVOS FINANCEIROS Cotrato Futuro de DI Cotrato FRA de Futuro de Cupom Cambial FRC Cotrato Futuro de Cupom Cambial DDI Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial e Cotrato Futuro Míi de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial DOL e WDO Cotrato Futuro de OC Cotrato FRA de Futuro de Cupom Cambial em OC1 FRO Cotrato Futuro de Cupom Cambial em OC1 DCO Cotrato de Swap Cambial com Ajuste Periódico Baseado em Operações Compromissadas de Um Dia SCS Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Australiao AUD Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Caadese CAD Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar da Nova Zelâdia NZD Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Euro e Cotrato Futuro Míi de Taxa de Câmbio de Reais por Euro EUR e WEU Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Fraco Suíço CHF Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iee JPY Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iua CNY Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Libra Esterlia GBP Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Lira Turca TRY /6/2016 Iformação Pública 2

3 1.18 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Chileo CLP Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Mexicao MXN Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Rade da África do Sul ZAR Cotrato Futuro de Ibovespa e Cotrato Futuro Míi de Ibovespa IND e WIN Cotrato Futuro de Ídice Brasil-50 (IBrX-50) BRI Cotrato Futuro de S&P 500 com Liquidação Fiaceira Refereciada ao Preço do S&P 500 do CME Group ISP Cotrato Futuro BVMF do FTSE/JSE Top40 com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice FTSE/JSE Top40 da Johaesburg Stock Exchage Cotrato Futuro BVMF do Ídice Hag Seg com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice Hag Seg da Hog Kog Exchages ad Clearig Limited Cotrato Futuro BVMF do Ídice MICEX com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice MICEX da MICEX-RTS Cotrato Futuro BVMF do Ídice S&P BSE SENSEX com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice S&P BSE SENSEX da Bombay Stock Exchage Cotrato Futuro de Cupom de IPCA DAP Cotrato Futuro de Ídice Nacioal de Preços ao Cosumidor Amplo (IPCA) IAP Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M DDM Cotrato Futuro de Ídice Geral de Preços do Mercado (IGP- M) IGM DISPOSIÇÕES FINAIS ANEXO DE PARÂMETROS MENSAIS /6/2016 Iformação Pública 3

4 CONTRATOS FUTUROS FINANCEIROS E AGROPECUÁRIOS Neste Maual, são apresetados os procedimetos para apuração dos preços de ajuste dos cotratos futuros de derivativos fiaceiros. Nas próximas versões, serão icluídos os cotratos agropecuários. Os parâmetros ecessários aos cálculos, aos procedimetos e aos critérios descritos este Maual são alterados mesalmete, devedo ser cosultados o Aexo de Parâmetros Mesais referete ao mês em questão. A despeito do coteúdo deste Maual, a BM&FBOVESPA, por meio de seu Comitê Técico de Risco de Mercado, poderá, a seu exclusivo critério, arbitrar preços de ajuste, a evetual idispoibilidade ou dispoibilidade parcial de isumos utilizados pelas metodologias descritas este Maual e/ou a ocorrêcia de evetos, de atureza ecoômica ou operacioal, que possam prejudicar o sicroismo dos preços apurados ou a aplicação da metodologia. 1 CONTRATOS FUTUROS SOBRE ATIVOS FINANCEIROS 1.1 Cotrato Futuro de DI O preço de ajuste do Cotrato de Futuro de DI é expresso a forma de taxa de juro aualizada. Para todos os vecimetos do Cotrato Futuro de DI, a apuração do preço de ajuste obedece a uma sequêcia preferecial de procedimetos. Caso ão seja possível aplicar o primeiro procedimeto, o segudo será adotado e assim sucessivamete, até que o preço de ajuste seja determiado. Os procedimetos exigem duas defiições descritas a seguir. Defie-se oferta válida como a oferta, do call eletrôico de fechameto, que ateda às seguites codições: a) estar presete o fial do call; b) ter exposição míima de 30 segudos; 1/6/2016 Iformação Pública 4

5 c) ter quatidade míima igual ou superior ao limite de quatidade estabelecido para o grupo de liquidez do vecimeto em questão, apresetado a Tabela 1 do Aexo de Parâmetros Mesais. Defie-se spread de ofertas válido como a difereça etre: a) preço da melhor oferta válida de compra; e b) preço da melhor oferta válida de veda, que seja igual ou iferior ao limite estabelecido para o grupo de liquidez do vecimeto em questão, apresetado a Tabela 1 do Aexo de Parâmetros Mesais. Defiem-se egócios válidos de determiado vecimeto como os egócios realizados o call eletrôico de fechameto cuja quatidade de cotratos somados seja igual ou superior ao limite míimo estabelecido para o grupo de liquidez do vecimeto em questão, apresetado a Tabela 1 do Aexo de Parâmetros Mesais. O preço de ajuste resultate de qualquer procedimeto deverá respeitar as ofertas válidas. Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de ajuste para determiado vecimeto do cotrato P1. O preço de ajuste será o preço estabelecido o call eletrôico de fechameto do vecimeto em questão a partir de egócios válidos. O critério de apuração de preço o call eletrôico de fechameto visa à maximização da quatidade de cotratos egociados. Assim, embora as ofertas possam ter preços diferetes, todos os egócios para o mesmo vecimeto realizados o call serão fechados por um úico preço, que será o preço de ajuste. P2. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P1, o preço de ajuste do vecimeto em questão será o preço médio das ofertas válidas de compra e de veda, com spread de ofertas válido, para esse vecimeto; 1/6/2016 Iformação Pública 5

6 P3. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P2, o preço de ajuste do vecimeto em questão resultará da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos vecimetos imediatamete aterior e imediatamete posterior com preços de ajustes, segudo a equação (1.1) apresetada a seguir. A iterpolação expoecial, em particular, assegura que as taxas a termo dos vecimetos iterpolados sejam iguais. P4. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P3 devido à ausêcia de um vecimeto posterior com preço de ajuste, o preço de ajuste do vecimeto em questão será dado, coforme equação (1.2) apresetada a seguir, pela soma de (i) preço de ajuste deste vecimeto o dia imediatamete aterior e (ii) variação do preço de ajuste do dia em relação ao dia imediatamete aterior do vecimeto imediatamete aterior com preço de ajuste. Caso o preço calculado de acordo com esse procedimeto ão respeite uma oferta válida (ou seja, o preço seja iferior ao preço de uma oferta válida de compra ou superior ao preço de uma oferta válida de veda), o preço de ajuste será o preço da oferta válida de valor mais próximo. Nessa situação, esse vecimeto (v-1) será cosiderado como referêcia para a parcela (ii) da equação (1.2) para todos os vecimetos mais logos. O preço de ajuste do vecimeto i, determiado por iterpolação expoecial, é dado pela equação (1.1). PA i = ( DUp (1 + PA a ) DU a 252 ( (1+PA 252 p) ) (1+PA a ) DU a 252 DU i DUa DUp DUa ) 252 DU i 1 (1.1) PA i : preço de ajuste para o vecimeto i resultate da iterpolação expoecial; 1/6/2016 Iformação Pública 6

7 PA a : preço de ajuste do vecimeto a imediatamete aterior ao vecimeto iterpolado (vecimeto i); PA p : preço de ajuste do vecimeto p imediatamete posterior ao vecimeto iterpolado (vecimeto i); DU a : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto a; DU p : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto p; DU i : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto iterpolado i. Seja PA V,t o preço de ajuste do vecimeto v o dia t e v-1 o vecimeto imediatamete aterior a v. O procedimeto de apuração P4 utiliza a equação (1.2): PA v,t = PA v,t 1 + v 1,t, (1.2) v 1,t = PA v 1,t PA v 1,t 1 é a variação diária do vecimeto v em t. 1.2 Cotrato FRA de Futuro de Cupom Cambial FRC O preço de ajuste do cotrato FRC é expresso a forma de taxa de juros aualizada. Para todos os vecimetos do Cotrato FRC, a apuração do preço de ajuste obedece a uma sequêcia preferecial de procedimetos. Caso ão seja possível aplicar o primeiro procedimeto, o segudo será adotado e assim sucessivamete, até que o preço de ajuste seja determiado. Os procedimetos exigem duas defiições descritas a seguir. 1/6/2016 Iformação Pública 7

8 Defie-se oferta válida como a oferta, do call eletrôico de fechameto, que ateda às seguites codições: a) estar presete o fial do call; b) ter exposição míima de 30 segudos; c) ter quatidade míima de 100 cotratos. Defie-se spread de ofertas válido como a difereça etre: (i) (ii) preço da melhor oferta válida de compra; e preço da melhor oferta válida de veda, que seja igual ou iferior ao limite estabelecido para o grupo de liquidez do vecimeto em questão, apresetado a Tabela 2 do Aexo de Parâmetros Mesais. O preço de ajuste resultate de qualquer procedimeto deverá respeitar as melhores ofertas válidas. Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de ajuste para determiado vecimeto do cotrato P1. O preço de ajuste será o preço estabelecido o call eletrôico de fechameto do vecimeto em questão. O critério de apuração de preço o call eletrôico de fechameto visa à maximização da quatidade de cotratos egociados. Assim, embora as ofertas possam ter preços diferetes, todos os egócios para o mesmo vecimeto realizados o call serão fechados por um úico preço, que será o preço de ajuste. P2. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P1, o preço de ajuste do vecimeto em questão será o preço médio das ofertas válidas de compra e de veda, com spread de ofertas válido, para esse vecimeto. P3. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P2, o preço de ajuste do vecimeto em questão será dado, coforme equação (1.3) apresetada a 1/6/2016 Iformação Pública 8

9 seguir, pela soma de (i) preço de ajuste desse vecimeto o dia imediatamete aterior e (ii) variação de preço para o prazo correspodete ao vecimeto em questão, calculado pela iterpolação liear da variação do preço de ajuste do dia em relação ao dia imediatamete aterior dos vecimetos imediatamete aterior e posterior com preço de ajuste. Caso o preço calculado de acordo com esse procedimeto ão respeite uma oferta válida (ou seja, o preço seja iferior ao preço de uma oferta válida de compra ou superior ao preço de uma oferta válida de veda), o preço de ajuste será o preço da oferta válida de valor mais próximo. No caso de ovo vecimeto, para o qual ão há preço de ajuste o dia imediatamete aterior, o preço de ajuste do vecimeto em questão resultará da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos vecimetos imediatamete aterior e imediatamete posterior com preços de ajustes, segudo a equação (1.4). P4. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P3 devido à ausêcia de um vecimeto posterior com preço de ajuste, o preço de ajuste do vecimeto em questão será dado, coforme equação (1.5) apresetada a seguir, pela soma de (i) preço de ajuste deste vecimeto o dia imediatamete aterior e (ii) variação do preço de ajuste do dia em relação ao dia imediatamete aterior do vecimeto imediatamete aterior com preço de ajuste. Caso o preço calculado de acordo com esse procedimeto ão respeite uma oferta válida (ou seja, o preço seja iferior ao preço de uma oferta válida de compra ou superior ao preço de uma oferta válida de veda), o preço de ajuste será o preço da oferta válida de valor mais próximo. Nessa situação, esse vecimeto (v-1) será cosiderado como referêcia para a parcela (ii) da equação (1.4) para todos os vecimetos mais logos. O preço de ajuste do vecimeto i, determiado a partir do procedimeto P3, é dado pela equação (1.3). 1/6/2016 Iformação Pública 9

10 PA i,t = PA i,t 1 + (DIF a + (DIF p DIF a ) (DC i DC a ) (DC p DC a ) ) (1.3) PA i,t : preço de ajuste para o vecimeto i a data de cálculo, resultate da aplicação do procedimeto P3; PA i,t 1 : cálculo; preço de ajuste para o vecimeto i o dia útil aterior à data de DIF a = PA a,t PA a,t 1 : difereça de preços de ajuste da data de cálculo e dia útil aterior para o vecimeto com preço de ajuste imediatamete aterior ao vecimeto iterpolado; DIF p = PA p,t PA p,t 1: difereça de preços de ajuste da data de cálculo e dia útil aterior para o vecimeto com preço de ajuste imediatamete posterior ao vecimeto iterpolado; DC a : úmero de dias corridos etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto a; DC p : úmero de dias corridos etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto p; DC i : úmero de dias corridos etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto iterpolado i. O preço de ajuste de um ovo vecimeto i, determiado a partir do procedimeto P3, é dado pela equação (1.4). PA i = (( DCp ) (1+PA a DC a )) (1 + PA a DC a ) p ((1+PA ( DU i DU a DUp DUa ) ) 1 ) DC i 1/6/2016 Iformação Pública 10

11 (1.4) PA i : preço de ajuste para o vecimeto i, resultate da iterpolação expoecial; PA a : preço de ajuste do vecimeto a imediatamete aterior ao vecimeto iterpolado (vecimeto i); PA p : preço de ajuste do vecimeto p imediatamete posterior ao vecimeto iterpolado (vecimeto i); DU a : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto a; DU p : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto p; DU i : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto iterpolado i; DC a : úmero de dias corridos etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto a; DC p : úmero de dias corridos etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto p; DC i : úmero de dias corridos etre a data de cálculo e a data de vecimeto do vecimeto iterpolado i. Seja PA V,t o preço de ajuste do vecimeto v o dia t e v-1 o vecimeto imediatamete aterior a v. O procedimeto de apuração P4 utiliza a equação (1.5): 1/6/2016 Iformação Pública 11

12 PA v,t = PA v,t 1 + v 1,t, (1.5) v 1,t = PA v 1,t PA v 1,t 1 é a variação diária do vecimeto v em t. 1.3 Cotrato Futuro de Cupom Cambial DDI O preço de ajuste do cotrato DDI é expresso a forma de taxa de juro aualizada. Os preços de ajuste dos cotratos DDI são calculados a partir de formulações de ão arbitragem. A metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos. Nos dois dias que atecedem a data de vecimeto do primeiro vecimeto em aberto, a metodologia dos demais vecimetos ão é uiforme por cota da rolagem da pota curta do cotrato FRC, utilizado como isumo para o cálculo dos preços de ajuste Primeiro vecimeto em aberto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do cotrato DDI é calculado pela equação (1.6). PA DDIt 1v = ( (1 + PA DI1 t 1v 100 ) ( PA Dol t 1v Ptax t 1 ) DU 1v ) DC 1v (1.6) PA DDIt 1v: preço de ajuste do primeiro vecimeto do cotrato DDI a data t; PA DIt 1v: preço de ajuste do primeiro vecimeto do cotrato futuro de DI a data t; 1/6/2016 Iformação Pública 12

13 PA Dolt 1v: preço de ajuste do primeiro vecimeto do cotrato futuro de dólar a data t. Ptax t 1 : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América de acordo com a PTAX800 com cotação de veda divulgada pelo Baco Cetral do Brasil a data t-1; DU 1v : úmero de dias de saques etre a data de cálculo t e a data do primeiro vecimeto do cotrato futuro de DI1; DC 1v : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do primeiro vecimeto do cotrato DDI Demais vecimetos em aberto Os preços de ajuste dos demais vecimetos do cotrato DDI são calculados pela equação (1.7). DC 1 PA DDI = ((1 + PA DDI 1v ) (1 + PA FRC DC DC ) 1) DC (1.7) PA DDI : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do cotrato DDI; PA DDI 1v: preço de ajuste do primeiro vecimeto do cotrato DDI; PA FRC : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do cotrato FRC; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do -ésimo vecimeto do cotrato FRC; DC 1 : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do primeiro vecimeto do cotrato DDI. 1/6/2016 Iformação Pública 13

14 Período de dois dias que atecede a data de vecimeto do primeiro vecimeto em aberto. Segudo vecimeto em aberto O preço de ajuste do segudo vecimeto do cotrato DDI é calculado pela equação (1.8). PA DDIt 2v = ( (1 + PA DU 2v DI1 1v t 100 ) 252 ( PA Dol t 2v Ptax t 1 ) 1 ) DC 2v (1.8) PA DDIt 2v: preço de ajuste do segudo vecimeto do cotrato DDI a data t; PA DIt 2v: preço de ajuste do segudo vecimeto do cotrato do futuro de DI a data t; PA Dolt 2v: preço de ajuste do segudo vecimeto do cotrato futuro de dólar a data t. Ptax t 1 : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América de acordo com a PTAX800 com cotação de veda divulgada pelo Baco Cetral do Brasil a data t-1; DU 2v : úmero de dias de saques etre a data de cálculo t e a data do segudo vecimeto do cotrato futuro de DI1; DC 2v : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do segudo vecimeto do cotrato DDI. 1/6/2016 Iformação Pública 14

15 Demais vecimetos em aberto Os preços de ajuste dos demais vecimetos do cotrato DDI são calculados pela equação (1.9). DC 2 PA DDI = ((1 + PA DDI 2v ) (1 + PA FRC DC DC ) 1) DC (1.9) PA DDI : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do cotrato DDI; PA DDI 2v: preço de ajuste do segudo vecimeto do cotrato DDI; PA FRC : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do cotrato FRC; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato FRC; DC 2 : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do segudo vecimeto do cotrato DDI. 1.4 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial e Cotrato Futuro Míi de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial DOL e WDO O preço de ajuste dos Cotratos Futuros de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial (Cotrato Futuro de Dólar) e Míi de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial (Cotrato Futuro Míi de Dólar) é expresso em reais por dólares. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar são calculados a partir de formulações de ão arbitragem. A metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos. Nos dois dias que atecedem a data de vecimeto do primeiro vecimeto em aberto, a metodologia do segudo vecimetos ão é uiforme por cota da rolagem da pota curta do cotrato FRC e da rolagem do futuro de dólar do primeiro para o segudo vecimeto. 1/6/2016 Iformação Pública 15

16 Os preços de ajuste do Cotrato Futuro Míi de Dólar são os preços de ajuste dos respectivos vecimetos do Cotrato Futuro de Dólar Primeiro vecimeto em aberto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do cotrato futuro de dólar é a média aritmética poderada dos egócios realizados etre 15h50 e 16h00 da data de apuração Demais vecimetos Os preços de ajuste dos demais vecimetos do Cotrato Futuro de Dólar são calculados pela equação (1.10). PA dolt = Ptax t 1 (1 + PA DU DI1 t 100 ) 252 (1 + PA DDIt DC ) (1.10) PA dolt : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Dólar a data t; PA DIt : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI a data t; PA DDIt : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do cotrato DDI a data t; Ptax t 1 : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América de acordo com a PTAX800 com cotação de veda divulgada pelo Baco Cetro do Brasil a data t-1; DU : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo t e a data do -ésimo vecimeto do cotrato futuro de DI1; 1/6/2016 Iformação Pública 16

17 DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do -ésimo vecimeto do cotrato DDI. Quado houver vecimeto o Cotrato Futuro de Dólar e ão existir o vecimeto autorizado os Cotratos Futuros de DI e/ou DDI, o preço de ajuste desses vecimetos, ecessários para o cálculo do preço de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar, coforme equação (1.10), será calculado por meio da iterpolação, coforme as equações (1.1) e (1.4) deste Maual, respectivamete Segudo vecimeto em aberto O segudo vecimeto em aberto do Cotrato Futuro de Dólar terá preço de ajuste calculado de maeira distita da seção aterior as datas a descritas a seguir. a) Dia útil aterior ao último dia de egociação do primeiro vecimeto em aberto O preço de ajuste do segudo vecimeto em aberto do futuro de dólar é calculado pela equação (1.11) 1.2 PA dol 2 = PA dol 1 + DR1 dol (1.11) PA dol 2: preço de ajuste do segudo vecimeto do Cotrato Futuro de Dólar; PA dol 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Dólar; DR1 1.2 dol : média aritmética poderada dos egócios das operações estruturadas de rolagem de dólar (DR1) referete ao primeiro e segudo vecimeto realizados etre 15h50 e 16h00 da data de apuração. 1/6/2016 Iformação Pública 17

18 a) Último dia de egociação do primeiro vecimeto em aberto O preço de ajuste do segudo vecimeto em aberto do futuro de dólar é a média aritmética poderada dos egócios realizados etre 15h50 e 16h00 da data de apuração. 1.5 Cotrato Futuro de OC1 O preço de ajuste do Cotrato de Futuro de OC1 é expresso a forma de taxa de juros aualizada e segue os mesmos procedimetos e parâmetros de cálculos utilizados para os Cotratos Futuros de DI1, coforme seção 1.1 deste Maual. Na ausêcia de iformações o call de fechameto que impossibilite a execução dos procedimetos acima referidos, o preço se ajuste do Cotrato Futuro de OC1 será calculado pela equação (1.12). PA OC1t = PA DI1t + SPR sel.cdi t PA OC1t : (1.12) preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de OC1 a data t; PA DI1t : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1 a data t; SPR sel.cdi t: spread etre Selic e CDI para o -ésimo vecimeto a data t. O spread etre Selic e CDI para uma data de vecimeto é calculado pela equação (1.13). SPR sel.cdi t = (e LN(SPR t ) 1) PA DI1t (1.13) 1/6/2016 Iformação Pública 18

19 PA DI1t : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1 a data t; LN(SPR t ): logaritmo do spread etre Selic e CDI para o prazo correspodete à data do -ésimo vecimeto a data t. O logaritmo do spread é defiido como o logaritmo atural etre. Selic e CDI, coforme equação (1.14). LN(SPR t ) = log ( Selic t CDI t ) (1.14) O logaritmo do spread etre Selic e CDI para um prazo DU qualquer é determiado a partir de um processo aleatório com reversão à média, com o valor calculado pela equação (1.15). LN(SPR t ) = LN(SPR t 1 ) e k DU + θ (1 e k DU ) Os parâmetros θ e k são calculados pelas equações (1.16). (1.15) θ = a 1 b k = log(b) (1.16) ode a e b são estimados a partir de uma regressão liear do logaritmo do spread a data t cotra o spread a data t-1 cosiderado uma jaela de 63 dias úteis ateriores à data de cálculo, coforme equações (1.17). 1/6/2016 Iformação Pública 19

20 a = LN(SPR i ) b LN(SPRi 1 ) b = t 64 (LN(SPR i) LN(SPR i 1 )) ( i=t 1 LN(SPR i) ) ( LN(SPR i 1 ) i=t 1 63 t 64 ( (LN(SPR i 1 )) 2 i=t 1 ) ( t 64 i=t 1 LN(SPR i 1) ) 2 63 t 64 t 64 i=t 1 ) LN(SPR i ) = log ( Selic i CDI i ) t 64 ( LN(SPR LN(SPR i ) i ) = 63 i=t 1 ) t 64 ( LN(SPR LN(SPR i 1 ) i 1 ) = 63 i=t 1 ) (1.17) i: idexador para as datas da jaela de 63 dias úteis ateriores à data de cálculo. Selic i : taxa Selic divulgada pelo Baco Cetral do Brasil a data i; CDI i : taxa CDI divulgada pela Cetip a data i. 1.6 Cotrato FRA de Futuro de Cupom Cambial em OC1 FRO O preço de ajuste do Cotrato FRO é expresso a forma de taxa de juro aualizada e segue os mesmos procedimetos e parâmetros de cálculos utilizados para os Cotratos FRC, coforme seção 1.2 deste Maual. Na ausêcia de iformações o call de fechameto que impossibilite a execução dos procedimetos acima referidos, o preço se ajuste do Cotrato Futuro FRO será calculado pela equação (1.18). 1/6/2016 Iformação Pública 20

21 PA FRO = (Fator. PA FRC ( Fator. PA OC1 ) ( Fator. PA DI ) 1) Fator. PA OC1 1 Fator. PA DI1 DC DC 1 (1.18) PA FRO : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato FRO; PA FRC : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato FRC; PA OC1 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de OC1; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do Cotrato FRO; DC 1 : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do primeiro vecimeto do Cotrato FRO; Fator. PA: fator de capitalização do preço de ajuste do cotrato para o prazo de vecimeto, calculados de acordo com as equações apresetadas em (1.19). Fator. PA FRC = (1 + PA FRC DC DC ) Fator. PA OC1 = (1 + PA DU OC1 100 ) 252 Fator. PA OC1 1 = (1 + PA DU 1 OC ) 252 Fator. PA DI1 1 = (1 + PA DU 1 DI ) 252 Fator. PA DI1 = (1 + PA DU DI1 100 ) 252 (1.19) 1/6/2016 Iformação Pública 21

22 PA FRO : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato FRO; PA FRC : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato FRC; PA OC1 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de OC1; PA OC1 : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de OC1; PA D1 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de DI1; PA DI1 : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1; DU : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo t e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; DU 1 : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo t e a data do primeiro vecimeto do cotrato; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; DC 1 : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do primeiro vecimeto do cotrato. 1.7 Cotrato Futuro de Cupom Cambial em OC1 DCO O preço de ajuste do Cotrato DCO é expresso a forma de taxa de juros aualizada e segue os mesmos procedimetos e parâmetros de cálculo utilizados para os Cotratos Futuros de Cupom Cambial, coforme seção 1.3 deste Maual, cosiderado (i) substituição dos preços de ajuste do Cotrato Futuro de DI1 pelos preços de ajuste do Cotrato Futuro de OC1 de mesma data de vecimeto, e (ii) substituição dos preços de ajuste do cotratos FRC pelos preços de ajuste do cotrato FRO de mesma data de vecimeto. 1/6/2016 Iformação Pública 22

23 1.8 Cotrato de Swap Cambial com Ajuste Periódico Baseado em Operações Compromissadas de Um Dia SCS Devido às particularidades do cotrato de SCS, o qual as taxas de cupom de um determiado vecimeto depedem de toda posição do participate aquele vecimeto, detre outras, a apuração do ajuste é feita para cada participate a partir das suas posições e ão de forma padroizada como para os cotratos futuros. As posições de cada participate são ajustadas diariamete de acordo com a equação (1.20). AP VF t = [CC t 1 + i s DC ] Ptax t 1 (1 + Selic t ) (1.20) AP t : valor do ajuste da posição do -ésimo vecimeto a data t; CC t : valor da pota cupom da posição atualizada do dia (posição líquida dos egócios do dia cosolidada com a posição do dia aterior atualizada para o dia), referete à série respectiva, a data t; VF: valor da pota Valor Fial; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo t e a data do -ésimo vecimeto da posição de SCS; i s : taxa referecial da BM&FBOVESPA para operações Selic x dólar, que correspodem ao preço de ajuste do cotrato de DCO com mesma data de vecimeto. Quado ão existir o vecimeto autorizado os cotratos de DCO, a taxa referecial será calculada por meio da iterpolação dos preços de ajuste dos cotratos de DCO. A iterpolação é descrita a equação (1.4); 1/6/2016 Iformação Pública 23

24 Ptax t 1 : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América de acordo com a PTAX800 cotação de veda divulgada pelo Baco Cetral do Brasil a data t-1; Selic t : taxa Selic divulgada pelo Baco Cetral do Brasil a data t. A descrição completa das variáveis do SCS e suas atualizações diárias está dispoível o cotrato do swap cambial SCS, dispoível em Mercados, Mercadorias e Futuros, Derivativos, Cotratos Fiaceiros, Taxas de Juro, Swap Cambial (SCS). 1.9 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Australiao AUD O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Australiao (Cotrato Futuro de Dólar Australiao) é expresso em reais por dólares australiaos. Os preços de ajuste dos Cotratos Futuros de Dólar Australiao são calculados a partir de formulações de ão arbitragem. A metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos o último dia de egociação e a data de vecimeto Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste dos Cotratos Futuros de Dólar Australiao é calculado de acordo com a equação (1.21). PA AUD = BRL/USD s cl USD/AUD s (1 + PA DU DI 100 ) 252 (1 + CL BRL/AUD DC ) (1.21) PA AUD : preço de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Australiao para o - ésimo vecimeto; 1/6/2016 Iformação Pública 24

25 BRL/USD s cl : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América cupom limpo, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; USD/AUD s : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por dólar australiao, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; PA DI preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1; DU : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; CL BRL/AUD : taxa de cupom cambial limpo de dólar australiao para o -ésimo vecimeto, calculada coforme equação (1.22). CL BRL/AUD = [(1 + CL BRL/USD 1] DC ) (1 + SAU DC AUD/USD ) DC (1.22) CL BRL/USD : taxa de cupom cambial limpo de dólar para o -ésimo vecimeto, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, calculada coforme equação (1.23); SAU AUD/USD : spread de taxas de juro Libor deomiadas em dólar dos Estados Uidos da América e em dólar australiao, para o prazo correspodete ao - ésimo vecimeto, expresso em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, calculado coforme equação (1.24). 1/6/2016 Iformação Pública 25

26 CL BRL/USD DC = [(1 + PA DDI ) (BRL/USD cl,t ) 1] Ptax t 1 s DC (1.23) PA DDI : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do cotrato DDI; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; s BRL/USD cl,t : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América cupom limpo, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; Ptax t 1 : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América de acordo com a PTAX800 cotação de veda divulgada pelo Baco Cetral do Brasil a data t-1. SAU AUD/USD = Libor AUD Libor USD (1.24) Libor AUD : taxa de juro Libor deomiada em dólar australiao, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; Libor USD : taxa de juro Libor deomiada em dólar dos Estados Uidos da América, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h. Quado houver vecimeto para o Cotrato Futuro de Dólar Australiao e ão existir o vecimeto autorizado para os Cotratos Futuros de DI e/ou DDI, o preço de ajuste desses vecimetos, ecessários para o cálculo do preço de ajuste do cotrato, coforme equações (1.21) e (1.23), será calculado por meio 1/6/2016 Iformação Pública 26

27 de iterpolação, coforme as equações (1.1) e (1.4) deste Maual, respectivamete Primeiro vecimeto em aberto o último dia de egociação No último dia de egociação do vecimeto, o preço de ajuste será calculado coforme equação (1.25). liq PA AUD = TP t TD t (1.25) PA liq AUD : preço de ajuste de liquidação do Cotrato Futuro de Dólar Australiao; TP t taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América da América por dólar australiao calculada pela The World Markets Compay PLC ( WM ) e divulgada pela Reuters Limited ( Reuters ), a págia WMRSPOT02, cotação WM/Reuters Closig Spot Rate, a data de cálculo t; TD t : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América, cotação de veda, divulgada pelo Baco Cetral do Brasil, por itermédio do Sisbace, trasação PTAX800, opção 5, cotação de fechameto, para liquidação em dois dias, a data de cálculo t Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto Na data de vecimeto, o preço de ajuste será o preço de liquidação calculado o último dia de egociação, coforme a seção Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Caadese CAD O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Caadese (Cotrato Futuro de Dólar Caadese) é expresso em reais por dólares caadeses. 1/6/2016 Iformação Pública 27

28 Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Caadese são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Australiao, apresetadas a seção 1.9, cosiderado as adequações as equações de cálculo do preço de ajuste (1.21) e (1.25), ecessárias por cota da paridade iversa da taxa de câmbio de dólar orte-americao por dólar caadese Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Caadese é calculado de acordo com a equação (1.26). PA CAD = BRL/USD cl s CAD/USD s (1 + (1 + CL BRL/CAD DU PA DI 100 ) DC ) (1.26) PA CAD : preço de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Caadese para o - ésimo vecimeto; BRL/USD s cl : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América cupom limpo, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; CAD/USD s : taxa de câmbio de dólar caadese por dólares dos Estados Uidos da América, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; PA DI : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1; DU : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; 1/6/2016 Iformação Pública 28

29 CL BRL/CAD : taxa de cupom cambial limpo de dólar caadese para o -ésimo vecimeto, calculada coforme equação (1.27). CL BRL/CAD = [(1 + CL BRL/USD DC ) (1 + SAU DC CAD/USD ) 1] DC (1.27) CL BRL/USD : taxa de cupom cambial limpo de dólar para o -ésimo vecimeto, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, calculada coforme equação (1.23); SAU CAD/USD : spread de taxas de juro Libor deomiadas em dólar dos Estados Uidos da América e em dólar caadese, para o prazo correspodete ao - ésimo vecimeto, expresso em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, calculado coforme equação (1.28). SAU CAD/USD = Libor CAD Libor USD (1.28) Libor CAD : taxa de juro Libor deomiada em dólar caadese, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; Libor USD : taxa de juro Libor deomiada em dólar dos Estados Uidos da América, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h. 1/6/2016 Iformação Pública 29

30 Quado houver vecimeto para o Cotrato Futuro de Dólar Caadese e ão existir o vecimeto autorizado para os Cotratos Futuros de DI e/ou DDI, o preço de ajuste desses vecimetos, ecessários para o cálculo do preço de ajuste do cotrato, coforme equações (1.26) e (1.23), será calculado por meio de iterpolação, coforme as equações (1.1) e (1.4) deste Maual, respectivamete Primeiro vecimeto em aberto o último dia de egociação No último dia de egociação do vecimeto, o preço de ajuste será calculado coforme equação (1.27). PA liq CAD = TD t TP t (1.27) PA liq CAD :preço de ajuste de liquidação do Cotrato Futuro de Dólar Caadese; TP t : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América da América por dólar caadese calculada pela The World Markets Compay PLC ( WM ) e divulgada pela Reuters Limited ( Reuters ), a págia WMRSPOT02, cotação WM/Reuters Closig Spot Rate, a data de cálculo t; TD t : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América, cotação de veda, divulgada pelo Baco Cetral do Brasil, por itermédio do Sisbace, trasação PTAX800, opção 5, cotação de fechameto, para liquidação em dois dias, a data de cálculo t Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto Na data de vecimeto, o preço de ajuste será o preço de liquidação calculado o último dia de egociação, coforme a seção /6/2016 Iformação Pública 30

31 1.11 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar da Nova Zelâdia NZD O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar da Nova Zelâdia (Cotrato Futuro de Dólar Neozeladês) é expresso em reais por dólares eozeladeses. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Neozeladês são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Australiao, apresetadas a seção 1.9, cosiderado um ajuste o cálculo do cupom cambial limpo da moeda, coforme equação (1.22), por cota da utilização das taxas de câmbio a termo para cálculo do spread etre as moedas Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Neozeladês é calculado de acordo com a equação (1.28). PA NZD = BRL/USD s cl USD/NZD s (1 + PA DU DI 100 ) 252 (1 + CL BRL/NZD DC ) (1.28) PA NZD : preço de ajuste do Cotrato Futuro de Dólar Neozeladês para o - ésimo vecimeto; BRL/USD s cl : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América cupom limpo, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; USD/NZD s : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por dólar da Nova Zelâdia, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; PA DI : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1; 1/6/2016 Iformação Pública 31

32 DU : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; CL BRL/NZD : taxa de cupom cambial limpo de dólar da Nova Zelâdia para o - ésimo vecimeto, calculada coforme equação (1.29). CL BRL/NZD = (1 + CL BRL/USD DC ) VC USD/NZD 1 DC (1.29) CL BRL/USD : taxa de cupom cambial limpo de dólar para o -ésimo vecimeto, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, calculada coforme equação (1.23); VC USD/NZD : variação cambial esperada da taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por dólar da Nova Zelâdia para o -ésimo vecimeto, calculada coforme equação (1.30). VC USD/NZD = USD/NZDs USD/NZD f (1.30) USD/NZD s : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por dólar da Nova Zelâdia, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; USD/NZD f : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por dólar da Nova Zelâdia, cotação a termo para o -ésimo vecimeto, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h. 1/6/2016 Iformação Pública 32

33 Quado houver vecimeto para o Cotrato Futuro de Dólar da Nova Zelâdia e ão existir o vecimeto autorizado para os Cotratos Futuros de DI e/ou DDI, o preço de ajuste desses vecimetos, ecessários para o cálculo do preço de ajuste do cotrato, coforme equações (1.28) e (1.23), será calculado por meio de iterpolação, coforme as equações (1.1) e (1.4) deste Maual, respectivamete Primeiro vecimeto em aberto o último dia de egociação No último dia de egociação do vecimeto, o preço de ajuste será calculado coforme equação (1.31). liq PA NZD = TP t TD t (1.31) PA liq NZD : preço de ajuste de liquidação do Cotrato Futuro de Dólar Australiao; TP t : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América da América por dólar da Nova Zelâdia calculada pela The World Markets Compay PLC ( WM ) e divulgada pela Reuters Limited ( Reuters ), a págia WMRSPOT02, cotação WM/Reuters Closig Spot Rate, a data de cálculo t; TD t : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América, cotação de veda, divulgada pelo Baco Cetral do Brasil, por itermédio do Sisbace, trasação PTAX800, opção 5, cotação de fechameto, para liquidação em dois dias, a data de cálculo t Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto Na data de vecimeto, o preço de ajuste será o preço de liquidação calculado o último dia de egociação, coforme a seção /6/2016 Iformação Pública 33

34 1.12 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Euro e Cotrato Futuro Míi de Taxa de Câmbio de Reais por Euro EUR e WEU O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Euro (Cotrato Futuro de Euro) e Cotrato Futuro Míi de Taxa de Câmbio de Reais por Euro (Cotrato Futuro Míi de Euro) é expresso em reais por euros. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Euro são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Australiao, apresetadas a seção 1.9, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao dólar australiao pelas variáveis associadas ao euro. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro Míi de Euro são os preços de ajuste dos respectivos vecimetos do Cotrato Futuro de Euro Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Fraco Suíço CHF O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Fraco Suíço (Cotrato Futuro de Fraco Suíço) é expresso em reais por fracos suíços. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Fraco Suíço são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Caadese, apresetadas a seção 1.10, cosiderado as adequações as equações (1.27) e (1.28) ecessárias por cota da utilização das taxas de câmbio a termo para cálculo do spread etre as moedas Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Fraco Suíço é calculado de acordo com a equação (1.32). PA CHF = BRL/USD cl s CHF/USD s (1 + DU PA DI 100 ) 252 (1 + CL BRL/CHF DC ) 1/6/2016 Iformação Pública 34

35 (1.32) PA CHF : preço de ajuste do Cotrato Futuro de Fraco Suíço para o -ésimo vecimeto; BRL/USD s cl : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América cupom limpo, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; CHF/USD s : taxa de câmbio de fraco suíço por dólares dos Estados Uidos da América, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; PA DI : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de DI1; DU : úmero de dias de saque compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; DC : úmero de dias corridos compreedidos etre a data de cálculo e a data do -ésimo vecimeto do cotrato; CL BRL/CHF : taxa de cupom cambial limpo de fraco suíço para o -ésimo vecimeto, calculada coforme equação (1.33). CL BRL/CHF = [(1 + CL BRL/USD DC ) VC USD/CHF 1] DC (1.33) CL BRL/USD : taxa de cupom cambial limpo de dólar para o -ésimo vecimeto, expressa em percetual ao ao, liear, base 360 dias corridos, calculada coforme equação (1.23); VC USD/CHF : variação cambial esperada da taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por fraco suíço para o -ésimo vecimeto, calculada coforme equação (1.34). 1/6/2016 Iformação Pública 35

36 VC USD/NZD = USD/CHF f USD/CHF s (1.34) USD/CHF s : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por fraco suíço, cotação spot, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h; USD/CHF f : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América por fraco suíço, cotação a termo para o -ésimo vecimeto, apurada pela BM&FBOVESPA às 16h. Quado houver vecimeto para o Cotrato Futuro de Fraco Suíço e ão existir o vecimeto autorizado para os Cotratos Futuros de DI e/ou DDI, o preço de ajuste desses vecimetos, ecessários para o cálculo do preço de ajuste do cotrato, coforme equações (1.32) e (1.23), será calculado por meio de iterpolação, coforme as equações (1.1) e (1.4) deste Maual, respectivamete Primeiro vecimeto em aberto o último dia de egociação No último dia de egociação do vecimeto, o preço de ajuste será calculado coforme equação (1.35). PA liq CHF = TD t TP t (1.35) PA liq CHF : preço de ajuste de liquidação do Cotrato Futuro de Fraco Suíço; TP t : taxa de câmbio de dólares dos Estados Uidos da América da América por fraco suíço calculada pela The World Markets Compay PLC ( WM ) e 1/6/2016 Iformação Pública 36

37 divulgada pela Reuters Limited ( Reuters ), a págia WMRSPOT02, cotação WM/Reuters Closig Spot Rate, a data de cálculo t; TD t : taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Uidos da América, cotação de veda, divulgada pelo Baco Cetral do Brasil, por itermédio do Sisbace, trasação PTAX800, opção 5, cotação de fechameto, para liquidação em dois dias, a data de cálculo t Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto Na data de vecimeto, o preço de ajuste será o preço de liquidação calculado o último dia de egociação, coforme a seção Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iee JPY O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iee (Cotrato Futuro de Iee) é expresso em reais por iees. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Iee são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Caadese, apresetadas a seção 1.10, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao dólar caadese pelas variáveis associadas ao iee e do fator a equação (1.26) pelo fator Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iua CNY O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Iua (Cotrato Futuro de Iua) é expresso em reais por iuas. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Iua são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Fraco Suíço, apresetadas a seção 1.13, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao fraco suíço pelas variáveis associadas ao iua e do fator a equação (1.32) pelo fator /6/2016 Iformação Pública 37

38 1.16 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Libra Esterlia GBP O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Libra Esterlia (Cotrato Futuro de Libra Esterlia) é expresso em reais por libras. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Libra Esterlia são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Australiao, apresetadas a seção 1.9, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao dólar australiao pelas variáveis associadas à libra esterlia Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Lira Turca TRY O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Lira Turca (Cotrato Futuro de Lira Turca) é expresso em reais por liras. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Lira Turca são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Fraco Suíço, apresetadas a seção 1.13, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao fraco suíço pelas variáveis associadas à lira turca Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Chileo CLP O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Chileo (Cotrato Futuro de Peso Chileo) é expresso em reais por pesos chileos. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Peso Chileo são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Fraco Suíço, apresetadas a seção 1.13, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao fraco suíço pelas variáveis associadas ao peso chileo e do fator a equação (1.32) pelo fator /6/2016 Iformação Pública 38

39 1.19 Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Mexicao MXN O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Peso Mexicao (Cotrato Futuro de Peso Mexicao) é expresso em reais por pesos mexicaos. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Peso Mexicao são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Dólar Caadese, apresetadas a seção 1.10, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao dólar caadese pelas variáveis associadas ao peso mexicao e do fator a equação (1.26) pelo fator Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Rade da África do Sul ZAR O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Rade da África do Sul (Cotrato Futuro de Rade da África do Sul) é expresso em reais por rades da África do Sul. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Rade da África do Sul são calculados a partir das mesmas equações utilizadas para os Cotratos Futuros de Fraco Suíço, apresetadas a seção 1.13, cosiderado a substituição das variáveis associadas ao fraco suíço pelas variáveis associadas ao rade da África do Sul e do fator a equação (1.32) pelo fator Cotrato Futuro de Ibovespa e Cotrato Futuro Míi de Ibovespa IND e WIN O preço de ajuste dos Cotratos Futuros de Ibovespa (Cotrato Futuro de Ibovespa) e Mii de Ibovespa (Cotrato Futuro Míi de Ibovespa) é expresso em reais por potos do ídice. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de Ibovespa são calculados com base as formulações de ão arbitragem. Ressalta-se que a metodologia de cálculo 1/6/2016 Iformação Pública 39

40 do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos. Na data de vecimeto do primeiro vecimeto em aberto, a metodologia de cálculo de todos os vecimetos também será difereciada. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro Míi de Ibovespa são os preços de ajuste dos respectivos vecimetos do Cotrato Futuro de Ibovespa Primeiro vecimeto em aberto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa é a média aritmética poderada dos egócios realizados etre 17h00 e 17h15 da data de apuração Preço de Referêcia das Operações Estruturadas de Rolagem de Ibovespa (IR1) Cosiderado que as operações estruturadas possuem maior liquidez do que os cotratos futuros de Ibovespa logos os quais a estratégia é decomposta, seu preço de referêcia será utilizado como isumo para o cálculo do preço de ajuste dos demais vecimetos dos cotratos futuros. Como as Operações Estruturadas de Rolagem ão geram posições em cotratos IR1, já que são decompostas em dois Cotratos Futuros de Ibovespa, elas ão possuem preço de ajuste, mas sim preço de referêcia. A apuração do preço de referêcia das Operações Estruturadas de Rolagem que teham o primeiro vecimeto como a pota curta obedece a uma sequêcia preferecial de procedimetos. Caso ão seja possível aplicar o primeiro procedimeto, o segudo será adotado e assim sucessivamete. Os procedimetos exigem duas defiições descritas a seguir. Defie-se oferta válida como a oferta, do call eletrôico de fechameto, que ateda às seguites codições: a) estar presete o fial do call; b) ter exposição míima de 30 segudos; 1/6/2016 Iformação Pública 40

41 c) ter quatidade míima igual ou superior a 50 cotratos. Defie-se spread de ofertas válido como a difereça etre: d) preço da melhor oferta válida de compra; e e) preço da melhor oferta válida de veda, que seja igual ou iferior ao limite estabelecido para o grupo de liquidez do vecimeto em questão, apresetado a Tabela 3 do Aexo de Parâmetros Mesais. O preço de referêcia resultate de qualquer procedimeto deverá respeitar as ofertas válidas. Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa P1. O preço de referêcia será o preço estabelecido o call eletrôico de fechameto do vecimeto em questão. O critério de apuração de preço o call eletrôico de fechameto visa à maximização da quatidade de cotratos egociados. Assim, embora as ofertas possam ter preços diferetes, todos os egócios para o mesmo vecimeto realizados o call serão fechados por um úico preço, que será o preço de referêcia. P2. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P1, o preço de referêcia do vecimeto em questão será o preço médio das ofertas válidas de compra e de veda, com spread de ofertas válido, para esse vecimeto. P3. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P2, o vecimeto em questão ão terá preço de referêcia Demais vecimetos do Cotrato Futuro de Ibovespa Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de ajuste dos demais vecimetos do Cotrato Futuro de Ibovespa 1/6/2016 Iformação Pública 41

42 P1. Caso a Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa relativa ao vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa teha preço de referêcia, o preço de ajuste do vecimeto em questão será dado, coforme equação (1.36) apresetada a seguir, pela soma do (i) preço de ajuste do primeiro vecimeto e (ii) do preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem. 1. PA IND = PA IND 1 + PRef IR1 (1.36) PA IND : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; PA IND 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; PRef 1. IR1 : preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa do primeiro para o -ésimo vecimeto. P2. Caso a Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa relativa ao vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa ão teha preço de referêcia, o preço de ajuste do vecimeto em questão será calculado, coforme equação (1.37) apresetada a seguir, com base (i) o preço de ajuste do primeiro vecimeto, (ii) a taxa de juro prefixada e (iii) o custo de carregameto. PA IND = PA IND 1 DU (1 + TPré IND IND 252 DI1 100 ) (1 + CC INDj ) (1 + TPréDI1 IND1 100 DU IND DU IND1 252 ) DU IND1 252 (1.37) 1/6/2016 Iformação Pública 42

43 PA IND : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; PA IND 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; TPré IND DI1 : taxa prefixada para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1); TPré IND1 DI1 : taxa prefixada para o prazo do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1); DU IND1 : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; DU IND : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; CC INDj : custo de carregameto para o cálculo do preço de ajuste do vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa. 1. Caso o vecimeto em questão teha tido seu preço de ajuste calculado com base o preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa (P1) em alguma data aterior à data de cálculo, o custo de carregameto será calculado segudo a equação (1.38), cosideradose os parâmetros e os preços da data em que tal operação estruturada teve seu preço de referêcia apurado. 2. Caso o vecimeto em questão ão teha tido seu preço de ajuste calculado com base o preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa em alguma data aterior à data de cálculo, o custo de carregameto será o custo de carregameto implícito o preço de ajuste do vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa imediatamete 1/6/2016 Iformação Pública 43

44 aterior ao -ésimo vecimeto. Esse custo será determiado pela equação (1.38) ou pela equação (1.39), caso o preço de ajuste do vecimeto imediatamete aterior for calculado com base a média dos egócios. CC INDj = ( ( DU (1 + TPré IND 1 IND DI1 100 ) ( PA IND 1 PA ) IND 1 DU (1 + TPré IND1 DI1 IND ) ) 252 DU IND 1 DU IND1 1 ) (1.38) PA IND 1: preço de ajuste do vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa imediatamete aterior ao -ésimo vecimeto; PA IND 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; TPré IND 1 DI1 : taxa prefixada, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1), para o prazo do vecimeto imediatamete aterior ao -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; TPré IND1 DI1 : taxa prefixada para o prazo do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1); DU IND1 : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; DU IND 1 : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto imediatamete aterior ao -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa. 1/6/2016 Iformação Pública 44

45 CC INDj = ( ( DU INDMed (1 + TPre INDMed 252 DI1 100 ) ( PA IND Med IND ) FCH ) 252 DU INDMed 1 ) (1.39) PA IND Med: preço de ajuste do vecimeto imediatamete aterior ao -ésimo vecimeto (defiido a equação (1.37)) do Cotrato Futuro de Ibovespa, o qual teve o preço de ajuste calculado com base a média dos egócios; IND FCH : Ídice Bovespa de fechameto; TPré INDMed DI1 : taxa prefixada, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1), para o prazo do vecimeto imediatamete aterior ao -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa, o qual teve o preço de ajuste calculado com base a média dos egócios; DU INDMed : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa calculado com base a média dos egócios Todos os vecimetos do Cotrato Futuro de Ibovespa a data de vecimeto do primeiro vecimeto em aberto a) Primeiro vecimeto em aberto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa é o Ídice Bovespa de liquidação, calculado com base a média aritmética dos valores do Ídice Bovespa divulgados pela BM&FBOVESPA, a cada 30 (trita) segudos, as últimas 3 horas de egociação em seu mercado a vista, excluido-se o call de fechameto. 1/6/2016 Iformação Pública 45

46 b) Segudo vecimeto em aberto O preço de ajuste do segudo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa é a média aritmética poderada dos egócios realizados etre 17h00 e 17h15 da data de apuração. c) Demais vecimetos em aberto Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de ajuste dos demais vecimetos do Cotrato Futuro de Ibovespa P1. Caso a Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa do segudo vecimeto para o vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa a ser precificado teha preço de referêcia, o preço de ajuste do vecimeto em questão será dado, coforme equação (1.40) apresetada a seguir, pela soma do (i) preço de ajuste do segudo vecimeto e (ii) do preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem. 2. PA IND = PA IND 2 + PRef IR1 (1.40) PA IND : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; PA IND 2: preço de ajuste do segudo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; PRef 2. IR1 : preço de referêcia da Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa do segudo para o -ésimo vecimeto. P2. Caso a Operação Estruturada de Rolagem de Ibovespa do segudo vecimeto para o vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa a ser precificado ão teha preço de referêcia, o preço de ajuste do vecimeto em questão será calculado, coforme equação (1.41) apresetada a seguir, a partir 1/6/2016 Iformação Pública 46

47 do (i) preço de ajuste do primeiro vecimeto, (ii) da taxa de juro prefixada e (iii) do custo de carregameto implícito os preços de ajuste do dia útil aterior. PA IND = PA IND 2 DU (1 + TPré IND IND 252 DI1 100 ) DU (1 + TPré IND2 DI1 IND ) (1 + CC IND ) DU IND DU IND2 252 (1.41) PA IND : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; PA IND 2: preço de ajuste do segudo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; TPré IND DI1 : taxa prefixada para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1); TPré IND2 DI1 : taxa prefixada para o prazo do segudo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1); DU IND2 : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do segudo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; DU IND : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa; CC IND : custo de carregameto implícito o preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Ibovespa o dia útil imediatamete aterior, calculado pela equação (1.38). 1/6/2016 Iformação Pública 47

48 1.22 Cotrato Futuro de Ídice Brasil-50 (IBrX-50) BRI O preço de ajuste do Cotrato Futuro de IBrX-50 é expresso em reais por potos do ídice. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de IBrX-50 são calculados a partir de formulações de ão arbitragem. A metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos a data de vecimeto Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste de todos os vecimetos do Cotrato Futuro de IBrX-50 é dado pela equação (1.42). PA BRI = IBrX_50 FECH DU (1 + TPre IBrX IBrX 252 DI1 100 ) (1 + CC IBrX_50 ) DU IBrX 252 (1.42) PA BRI : IBrX-50; preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de IBrX_50 FECH : Ídice IBrX-50 de fechameto, calculado com base os preços de fechameto das ações que compõe a carteira do ídice; TPre IBrX DI1 : taxa prefixada para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de IBrX-50, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1); DU IBrX : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de IBrX-50; CC IBrX_50 : pela equação (1.43). custo de carregameto da carteira teórica do IBrX-50, calculado 1/6/2016 Iformação Pública 48

49 a CC IBrX_50 = p açãoj ( TT ação j + TD açãoj ) 2 j=1 (1.43) CC IBrX_50 : custo de carregameto da carteira teórica do IBrX-50; a: úmero de ações pertecetes à carteira teórica do IBrX-50; p açãoj : participação percetual da ação j a carteira teórica do IBrX-50; TT açãoj : taxa tomadora aualizada média (poderada pela quatidade) dos cotratos de empréstimo da ação j registrados, para todos os prazos e modalidade, os 3 dias úteis ateriores à data de cálculo, divulgada pela BM&FBOVESPA; TD açãoj : taxa doadora aualizada média (poderada pela quatidade) dos cotratos de empréstimo da ação j registrados, para todos os prazos e modalidade, os 3 dias úteis ateriores à data de cálculo, divulgada pela BM&FBOVESPA Primeiro vecimetos em aberto a data de vecimeto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de IBrX-50 é o Ídice IBrX-50 de liquidação, calculado com base a média aritmética dos valores do Ídice IBrX-50 divulgados pela BM&FBOVESPA, a cada 30 (trita) segudos, as últimas 3 horas de egociação em seu mercado a vista, excluido-se o call de fechameto Cotrato Futuro de S&P 500 com Liquidação Fiaceira Refereciada ao Preço do S&P 500 do CME Group ISP O preço de ajuste do Cotrato Futuro de S&P 500 é expresso em potos do ídice. 1/6/2016 Iformação Pública 49

50 Os preços de ajuste do Cotrato Futuro de S&P 500 são calculados a partir de uma sequêcia preferecial de procedimetos. Caso ão seja possível aplicar o primeiro procedimeto, o segudo será adotado e assim sucessivamete, até que o preço de ajuste seja determiado. A metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos a data de vecimeto Todos os vecimetos em aberto Os procedimetos sequeciais para cálculo dos preços de ajuste exigem três defiições descritas a seguir. Defie-se oferta válida como a oferta, do call eletrôico de fechameto, que ateda às seguites codições: a) estar presete o fial do call; b) ter exposição míima de 30 segudos; c) ter quatidade míima igual ou superior a 20 cotratos. Defie-se spread de ofertas válido como a difereça etre: d) preço da melhor oferta válida de compra; e e) preço da melhor oferta válida de veda, que seja igual ou iferior a 4 potos do ídice. Defie-se preço de referêcia CME Group para os vecimetos do Cotrato Futuro de S&P como o preço determiado a partir da sequêcia preferecial de procedimetos abaixo, executados após o ecerrameto do call de fechameto do cotrato futuro a BM&FBOVESPA. a) Preço de ajuste dos Cotratos Futuros de S&P 500 publicados pelo CME Group. b) Caso os preços de ajuste ão estejam dispoíveis em virtude da difereça de fuso horário, será cosiderado o preço do egócio do Cotrato Futuro de S&P 500 a plataforma de egociação do CME Group mais próximo do térmio do call de fechameto do cotrato a BM&FBOVESPA. 1/6/2016 Iformação Pública 50

51 c) Caso o preço do egócio a plataforma de egociação do CME Group mais próximo do térmio do call teha sido realizado ates do iício do call de fechameto do cotrato a BM&FBOVESPA, o preço de referêcia será a soma (i) do preço de referêcia CME Group para o primeiro vecimeto com (ii) a difereça etre os preços de ajustes publicados pelo CME Group o dia útil aterior para o vecimeto sem egócios a plataforma do CME Group e o primeiro vecimeto, calculado coforme a equação (1.44). Pref CME ISP,t = Pref CME ISP 1,t CME + (PA ISP,t 1 CME PA ISP 1,t 1) (1.44) Pref CME ISP,t: preço de referêcia CME Group para o -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500 a data de cálculo t; Pref CME ISP 1,t: preço de referêcia CME Group para o primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500 a data de cálculo t; CME PA ISP,t 1: preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500 publicado pelo CME Group o dia útil aterior à data de cálculo (t-1); CME PA ISP 1,t 1: preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500 publicado pelo CME Group o dia útil aterior à data de cálculo (t-1). O preço de ajuste resultate de qualquer procedimeto deverá respeitar as ofertas válidas a plataforma de egociação da BM&FBOVESPA. Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de ajuste para determiado vecimeto do cotrato P1. O preço de ajuste será o preço estabelecido o call eletrôico de fechameto do vecimeto em questão. 1/6/2016 Iformação Pública 51

52 O critério de apuração de preço o call eletrôico de fechameto visa à maximização da quatidade de cotratos egociados. Assim, embora as ofertas possam ter preços diferetes, todos os egócios para o mesmo vecimeto realizados o call serão fechados por um úico preço, que será o preço de ajuste. P2. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P1, o preço de ajuste do vecimeto em questão será o preço médio das ofertas válidas de compra e de veda, com spread de ofertas válido, para esse vecimeto; P3. Caso ão seja possível aplicar os procedimetos P1 ou P2, o preço de ajuste do vecimeto em questão será dado pela soma do (i) preço de referêcia CME Group para o vecimeto com (ii) o spread etre os preços do cotrato futuro egociados a BM&FBOVESPA e o CME Group, calculado com base o primeiro vecimeto coforme equação (1.45). Caso o primeiro vecimeto ão teha preço de ajuste calculado com base os procedimetos P1 ou P2, o spread será zero. A equação (1.46) apreseta a expressão para o cálculo do preço de ajuste por meio do procedimeto P3. Spread BVMF CME = PA BVMF CME ISP 1 Pref ISP 1 (1.45) Spread BVMF CME : spread etre os preços dos Cotrato Futuros de S&P 500 egociados a BM&FBOVESPA e o CME Group; PA BVMF ISP 1 : preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500 calculado pela BM&FBOVESPA; Pref CME ISP 1 : preço de referêcia CME Group para o primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500. PA ISP = Pref CME BVMF ISP + Spread CME (1.46) 1/6/2016 Iformação Pública 52

53 PA ISP : S&P 500; preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Pref CME ISP : preço de referêcia CME Group para o -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500; Spread BVMF CME : spread etre os preços dos Cotratos Futuros de S&P 500 egociados a BM&FBOVESPA e o CME Group Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de S&P 500 a data de vecimeto é o preço de ajuste utilizado pelo CME Group para liquidação do respectivo vecimeto. Na data de vecimeto, por cota da migração da liquidez do primeiro para o segudo vecimeto, o spread etre os preços do cotrato futuro egociados a BM&FBOVESPA e o CME Group, calculados coforme a equação (1.45), é calculado usado-se o segudo vecimeto Cotrato Futuro BVMF do FTSE/JSE Top40 com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice FTSE/JSE Top40 da Johaesburg Stock Exchage O preço de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do FTSE/JSE Top40 é expresso em potos do ídice. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do FTSE/JSE Top40 são calculados a partir de uma sequêcia preferecial de procedimetos. Caso ão seja possível aplicar o primeiro procedimeto, o segudo será adotado e assim sucessivamete, até que o preço de ajuste seja determiado. A metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere dos demais vecimetos a data de vecimeto. 1/6/2016 Iformação Pública 53

54 Todos os vecimetos em aberto Os procedimetos sequeciais para cálculo dos preços de ajuste exigem duas defiições descritas a seguir. Defie-se oferta válida como a oferta, do call eletrôico de fechameto, que ateda às seguites codições: a) estar presete o fial do call; b) ter exposição míima de 30 segudos; c) ter quatidade míima igual ou superior a 5 cotratos. Defie-se spread de ofertas válido como o percetual, calculado com base o: a) preço da melhor oferta válida de compra; b) preço da melhor oferta válida de veda; c) spread, calculado com base a razão etre (i) a difereça etre os preços das melhores ofertas válidas de veda e compra e (ii) o preço médio etre os preços das melhores ofertas válidas de veda e compra. Um spread de ofertas será cosiderado válido caso seja iferior a 1%. O preço de ajuste resultate de qualquer procedimeto deverá respeitar as ofertas válidas. Sequêcia de procedimetos para determiação do preço de ajuste para determiado vecimeto do cotrato P1. O preço de ajuste será o preço estabelecido o call eletrôico de fechameto do vecimeto em questão. O critério de apuração de preço o call eletrôico de fechameto visa a maximização da quatidade de cotratos egociados. Assim, embora as ofertas possam ter preços diferetes, todos os egócios para o mesmo vecimeto realizados o call serão fechados por um úico preço, que será o preço de ajuste. 1/6/2016 Iformação Pública 54

55 P2. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P1, o preço de ajuste do vecimeto em questão será o preço médio das ofertas válidas de compra e de veda, com spread de ofertas válido, para esse vecimeto; P3. Caso ão seja possível aplicar o procedimeto P2, o preço de ajuste do vecimeto em questão é o preço de ajuste do respectivo vecimeto do Futuro do Ídice FTSE/JSE Top40 divulgados pela Johaesburg Stock Exchage Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro BVMF do FTSE/JSE Top40 a data de vecimeto é o preço de liquidação do respectivo vecimeto do Futuro do Ídice FTSE/JSE Top40 divulgado pela Johaesburg Stock Exchage Cotrato Futuro BVMF do Ídice Hag Seg com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice Hag Seg da Hog Kog Exchages ad Clearig Limited O preço de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do Ídice Hag Seg é expresso em potos do ídice. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do Ídice Hag Seg são calculados a partir dos mesmos procedimetos e parâmetros utilizados para os Cotratos Futuros BVMF do FTSE/JSE Top40, apresetados a seção 1.24, cosiderado a substituição do Ídice FTSE/JSE Top40 e da Johaesburg Stock Exchage por Ídice Hag Seg e Hog Kog Exchages ad Clearig Limited, respectivamete. 1/6/2016 Iformação Pública 55

56 1.26 Cotrato Futuro BVMF do Ídice MICEX com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice MICEX da MICEX-RTS O preço de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do Ídice MICEX é expresso em potos do ídice. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do Ídice MICEX são calculados a partir dos mesmos procedimetos e parâmetros utilizados para os Cotratos Futuros BVMF do FTSE/JSE Top40, apresetados a seção 1.24, cosiderado a substituição do Ídice FTSE/JSE Top40 e da Johaesburg Stock Exchage por Ídice MICEX e MICEX-RTS, respectivamete Cotrato Futuro BVMF do Ídice S&P BSE SENSEX com Liquidação Fiaceira Refereciada a Potuação do Ídice S&P BSE SENSEX da Bombay Stock Exchage O preço de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do Ídice S&P BSE SENSEX é expresso em potos do ídice. Os preços de ajuste do Cotrato Futuro BVMF do Ídice S&P BSE SENSEX são calculados a partir dos mesmos procedimetos e parâmetros utilizados para os Cotratos Futuros BVMF do FTSE/JSE Top40, apresetados a seção 1.24, cosiderado a substituição do Ídice FTSE/JSE Top40 e da Johaesburg Stock Exchage por Ídice S&P BSE SENSEX e Bombay Stock Exchage, respectivamete Cotrato Futuro de Cupom de IPCA DAP O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA é expresso em potos de PU Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste de todos os vecimetos do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA é dado pela equação (1.47). 1/6/2016 Iformação Pública 56

57 PA DAP = (1 + CL IPCA ) DU 252 (1.47) PA DAP : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA; CL IPCA : cupom limpo de IPCA para o prazo do -ésimo vecimeto, calculado com base a metodologia descrita a seguir; DU : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA Cupom limpo de IPCA O cupom limpo de IPCA, refereciado à taxa DI coforme especificação do cotrato, é determiado a partir da (i) estrutura a termo de cupom limpo de IPCA extraído dos preços de títulos públicos idexados ao IPCA (Tesouro IPCA ou NTN-B), e (ii) do spread etre as taxas Selic e CDI para as datas de vecimeto, sedo dado pela equação (1.48). 252 CL IPCA = ( (1 + CL NTNB ) ) 1 (1 + Spread ) (1.48) CL NTNB : cupom limpo de IPCA para o -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA, calculado com base o método de bootstrap dos preços e das taxas idicativas de fechameto das NTN-Bs publicados pela Abima; Spread : spread etre as taxas Selic e CDI para o prazo correspodete ao -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA, calculado com 1/6/2016 Iformação Pública 57

58 base os preços de ajuste dos Cotratos Futuros de OC1 e DI1, coforme equação (1.49); Spread = (1 + SELIC ) (1 + CDI t ) (1.49) SELIC : taxa Selic para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de OC1 coforme equação (1.1) deste Maual; CDI : taxa CDI para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1) deste Maual. Cálculo do cupom limpo de IPCA para os vecimetos que ão coicidem com vecimetos das NTN-Bs Quado os três primeiros vecimetos autorizados do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA ão coicidirem com os vecimetos das NTN-Bs, o cupom limpo de IPCA extraído dos preços das NTN-Bs utilizado a equação (1.48) será calculado com base a equação (1.50). (1 + TPré DI1 ) DU 252 DU 252 CL NTNB = ( (1 + Prêmio 1 o Vcto) DU ) (FatorIPCA ) (1.50) : idexador referete aos 3 primeiros vecimetos do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA; 1/6/2016 Iformação Pública 58

59 CL NTNB : cupom limpo de IPCA extraído dos preços das NTN-Bs para o - ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA; TPré DI1 : taxa prefixada para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1, cosiderado-se a taxa a termo costate (flat) etre as duas primeiras reuiões do Comitê de Política Moetária (Copom) do Baco Cetral do Brasil (a utilização da taxa a termo costate (flat) etre essas datas cosidera que as alterações da taxa Selic ocorrem apeas as reuiões do Copom); Prêmio 1 o Vcto: prêmio, em base aual, etre (i) a iflação implícita o preço do primeiro vecimeto de NTN-B e (ii) a expectativa de mercado para o IPCA, divulgada semaalmete pelo Baco Cetral do Brasil o Focus Relatório de Mercado (o cálculo do prêmio será detalhado a seguir); FatorIPCA : fator correspodete ao IPCA mesal acumulado etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA, calculado com base a expectativa de mercado para o IPCA, divulgada semaalmete pelo Baco Cetral do Brasil o Focus Relatório de Mercado, coforme equação (1.51); DU : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA; DU t,15p 1 FatorIPCA = (1 + EIPCA 0 ) DU 15a,15p (1 + EIPCA i ) i=0 (1.51) EIPCA 0 : divulgada; projeção do IPCA divulgada pela Abima ou a própria iflação se 1/6/2016 Iformação Pública 59

60 DU 15a,15p : dias de saques compreedidos etre os dias 15 dos meses aterior e posterior à data de cálculo t; DU t,15p : dias de saques compreedidos etre a data de cálculo e o dia 15 do mês posterior à data de cálculo t; EIPCA i : expectativa de mercado para o IPCA do mês i, divulgada pelo Baco Cetral do Brasil o Focus Relatório de Mercado. Para os demais vecimetos autorizados do Cotrato Futuro de Cupom de IPCA que ão coicidirem com os vecimetos das NTN-Bs, o cupom limpo de IPCA extraído dos preços das NTN-Bs utilizado a equação (1.48) será calculado com base a iterpolação expoecial da curva de cupom limpo de IPCA, calculada com base o método de bootstrap dos preços e das taxas idicativas de fechameto das NTN-Bs publicados pela Abima. Cálculo do prêmio O prêmio, em base aual, etre a iflação implícita o preço do primeiro vecimeto da NTN-B e a expectativa de mercado para o IPCA é calculado coforme equação (1.52), que ão possui formulação aalítica fechada, devedo ser resolvida umericamete pelo método da bisseção. PU NTNB,1 o Vcto = VNA ( ( C i (1 + Prêmio 1 o Vcto) DUi 252 (FatorIPCA i ) DU i ) i=1 i (1 + TPre DI1 ) (1 + Prêmio 1 o Vcto) DU 252 (FatorIPCA ) (1 + TPré DI1 ) DU ) 252 (1.52) 1/6/2016 Iformação Pública 60

61 PU NTNB,1 o Vcto: NTN-B publicado pela Abima; preço de fechameto para o primeiro vecimeto da VNA: valor omial atualizado divulgado pelo Baco Cetral do Brasil; : úmero de cupos semestrais pagos pelo primeiro vecimeto da NTN-B até a data de vecimeto; C i : vecimeto; cupom semestral pago pelo primeiro vecimeto da NTN-B até a data de FatorIPCA i : fator correspodete ao IPCA mesal acumulado etre a data de cálculo e a data de vecimeto do i-ésimo cupom semestral pago pelo primeiro vecimeto da NTN-B, calculado coforme equação (1.51) deste Maual; DU i : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do i-ésimo cupom semestral pago pelo primeiro vecimeto da NTN-B; i TPré DI1 : taxa prefixada para o prazo da i-ésima data de pagameto de cupom semestral da NTN-B, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1, cosiderado-se a taxa a termo costate (flat) etre as 2 primeiras reuiões do Copom. Prazos superiores à seguda reuião do Copom são iterpolados, cosiderado-se a taxa a termo costate (flat) etre os vecimetos dos Cotratos Futuros de DI1, coforme equação (1.1) deste Maual. Quado o primeiro vecimeto da NTN-B estiver etre 2 e 3 meses de vecimeto, o prêmio para o terceiro vecimeto será calculado com base a equação (1.52), cosiderado-se o preço de fechameto do segudo vecimeto da NTN-B. 1/6/2016 Iformação Pública 61

62 Quado o primeiro vecimeto da NTN-B estiver etre 1 e 2 meses de vecimeto, o prêmio para o segudo e terceiro vecimeto será calculado com base a equação (1.52), cosiderado-se o preço de fechameto do segudo vecimeto da NTN-B. Por fim, quado o primeiro vecimeto da NTN-B estiver a meos de 1 mês de vecimeto, o prêmio para o primeiro, segudo e terceiro vecimeto será calculado com base a equação (1.52), cosiderado-se o preço de fechameto do segudo vecimeto da NTN-B Cotrato Futuro de Ídice Nacioal de Preços ao Cosumidor Amplo (IPCA) IAP O preço de ajuste do Cotrato Futuro de IPCA é expresso em potos de PU. É importate salietar que o IPCA ao qual o cotrato futuro é refereciado é calculado e publicado pelo Istituto Brasileiro de Geografia e Estatísca (IBGE). Os preços de ajuste desse cotrato são calculados a partir de formulações de ão arbitragem. Ressalta-se que a metodologia de cálculo do primeiro vecimeto em aberto difere da metodologia de cálculo dos demais vecimetos o último dia de egociação e a data de vecimeto Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste de todos os vecimetos do Cotrato Futuro de IPCA é dado pela equação (1.53). PA IAP = IPCA PRata,t (1 + TPré DI1 ) DU 252 (1 + CL IPCA ) DU 252 (1.53) 1/6/2016 Iformação Pública 62

63 PA IAP : de IPCA; IPCA PRata,t : equação (1.54); preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro IPCA pro-rata para a data de cálculo t, calculado pela TPré IND DI1 : taxa prefixada para o prazo do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de IPCA, calculada por meio da iterpolação expoecial dos preços de ajuste dos Cotratos Futuros de DI1 coforme equação (1.1) deste Maual; CL IPCA : cupom limpo de IPCA para o prazo do -ésimo vecimeto, calculado com base a equação (1.48) deste Maual; DU : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de IPCA; IPCA PRata,t = IPCA 15a (1 + EIPCA 0 ) DU 15a,t DU 15a,15p IPCA 15a : 15 do mês; EIPCA 0 : divulgada; (1.54) último IPCA divulgado pelo IBGE, a data aterior ao último dia projeção do IPCA divulgada pela Abima ou a própria iflação se DU 15a,15p : dias de saques compreedidos etre os dias 15 dos meses aterior e posterior à data de cálculo t; DU 15a,t : dias de saques compreedidos etre o último dia 15 do mês aterior e a data de cálculo t. 1/6/2016 Iformação Pública 63

64 Primeiro vecimeto em aberto a data de vecimeto O preço de ajuste do primeiro vecimeto do Cotrato Futuro de IPCA a data de vecimeto será o valor do úmero-ídice do IPCA divulgado pelo IBGE para o mês de referêcia Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M DDM O preço de ajuste do Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M é expresso em potos de PU Todos os vecimetos em aberto O preço de ajuste de todos os vecimetos do Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M é dado pela equação (1.55). PA DDM = (1 + CL IGPM ) DU 252 (1.55) PA DDM : preço de ajuste do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M; CL IGPM : cupom limpo de IGP-M para o prazo do -ésimo vecimeto, calculado com base a metodologia descrita a seguir; DU : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M Cupom limpo de IGP-M O cupom limpo de IGP-M é determiado a partir do cupom sujo de IGP-M origiado a partir dos cotratos de swaps de IGP-M, coforme equação (1.56). 1/6/2016 Iformação Pública 64

65 CL IGPM = ( IGPM PRata,t IGPM 0 (1 + CS IGPM ) DU 252 ) 252 DU 1 (1.56) CL IGPM : cupom limpo de IGP-M para o -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M; IGPM 0 : último IGP-M (Ídice Geral de Preços do Mercado), expresso em úmero-ídice (úmero de potos) divulgado pela Fudação Getulio Vargas (FGV), referete ao mês aterior; IGPM PRata,t : IGP-M pro-rata para a data de cálculo t calculado com base a equação (1.57); DU : úmero de dias de saques etre a data de cálculo e a data de vecimeto do -ésimo vecimeto do Cotrato Futuro de Cupom de IGP-M; CS IGPM : cupom sujo de IGP-M, apurado com base a coleta de cupom sujo de IGP-M juto às corretoras atuates o mercado de swaps de iflação. DU p,t IGPM PRata,t = IGPM 0 (1 + EIGPM 0 ) DU p,u (1.57) IGPM 0 : IGP-M, expresso em úmero-ídice (úmero de potos), referete ao mês aterior; EIGPM 0 : projeção do IGP-M divulgada pela Abima ou a própria iflação se divulgada; DU p,u : dias de saques compreedidos etre o primeiro e o último dia do mês correte da data de cálculo; 1/6/2016 Iformação Pública 65

66 DU p,t : dias de saques compreedidos etre o primeiro dia do mês correte e a data de cálculo t Cotrato Futuro de Ídice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) IGM O preço de ajuste do Cotrato Futuro de IGP-M é expresso em potos de PU. Os preços de ajuste desse cotrato são calculados com base as mesmas formulações de ão arbitragem utilizadas para os Cotratos Futuros de IPCA, coforme equação (1.53) deste Maual, cosiderado-se a substituição das variáveis associadas ao IPCA pelas variáveis associadas ao IGP-M apresetadas a seção /6/2016 Iformação Pública 66

67 2 DISPOSIÇÕES FINAIS Este Maual substitui a versão divulgada pelo Comuicado Extero 043/2015- DO, de 27/05/2015, sedo aplicado para apuração dos preços de ajuste dos cotratos futuros de derivativos fiaceiros ele especificados. Iício de vigêcia da 1ª versão: 02/03/2015 1ª versão: 24/02/2015 Resposáveis pelo documeto Resposável Elaboração Revisão Aprovação Área Superitedêcia de Apreçameto Diretoria de Admiistração de Risco Diretoria Executiva Registro de alterações Versão Item Modificado Modificação Motivo Data 1 NA NA NA 24/02/ Iclusão de seções (ites 1.3 a 1.20). Acréscimo de cotratos futuros sobre ativos fiaceiros Complemetação do Maual de Apreçameto 01/06/ Expressão (1.3) Defiição das variáveis DIF a e DIF b. Torar a expressão aderete ao procedimeto P3 do cotrato 01/06/ Seções 1.21 a 1.31 Acréscimo das seções 1.21 a Complemetação do Maual de Apreçameto 01/06/2016 1/6/2016 Iformação Pública 67

68 Versão Item Modificado Modificação Motivo Data 5 Seções 1.4 e 1.12 Acréscimo dos Cotratos Futuros Míi de Dólar e Euro Complemetação do Maual de Apreçameto 01/06/ Equações (1.22), (1.27), (1.29) 3 (1.33) Explicitar o fator o cálculo dos cupos Complemetar as equações 01/06/2016 1/6/2016 Iformação Pública 68

69 ANEXO DE PARÂMETROS MENSAIS Tabela 1 Spread máximo de ofertas válidas de compra e veda para os Cotratos Futuros de DI1 As iformações estão agrupadas segudo os blocos do call eletrôico de fechameto. Cada bloco é composto de vecimetos submetidos, de forma sícroa, o call eletrôico de fechameto. Blocos do call eletrôico de fechameto Blocos do call de fechameto Vecimetos Limite para spread (bps) Limite para quatidade a a Acima de Tabela 2 Spread máximo de ofertas válidas de compra e veda para os Cotratos de FRA de Futuro de DDI As iformações estão agrupadas segudo os blocos do call eletrôico de fechameto. Cada bloco é composto de vecimetos submetidos, de forma sícroa, o call eletrôico de fechameto. Bloco do call de fechameto Vecimetos Limite para spread (bps) Todos Todos 10 1/6/2016 Iformação Pública 69

70 Tabela 3 Spread máximo de ofertas válidas de compra e veda para os Cotratos Futuros de Ibovespa As iformações estão agrupadas coforme os vecimetos abaixo. Vecimetos Limite para spread (potos) /6/2016 Iformação Pública 70

71 1/6/2016 Iformação Pública 71