2012. Banco do Brasil S.A. 3 a Edição

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1 MANUAL DE MARCAÇÃO A MERCADO Agosto/2012

2 2012. Banco do Brasl S.A. 3 a Edção

3 INTRODUÇÃO... 6 I. PRINCÍPIOS GERAIS DA MARCAÇÃO A MERCADO 6 II. OCORRÊNCIA DE RISCO SISTÊMICO E DE MERCADO 7 III. ESTRUTURAS ORGANIZACIONAIS ENVOLVIDAS NO PROCESSO 8 IV. PROCESSO INTERNO 10 V. CÁLCULO DOS VALORES DE COTAS (ABERTURA E FECHAMENTO) 11 VI. FONTES PRIMÁRIAS E FONTES SECUNDÁRIAS 11 VII. GOVERNANÇA CORPORATIVA 12 TÍTULOS P ÚBLICOS (INTERNOS) TÍTULOS PREFIXADOS I. LTN LETRA DO TESOURO NACIONAL 13 II. NTN NOTA DO TESOURO NACIONAL 13 II.A. SÉRIE F (NTN-F) TÍTULOS PÓS-FIXADOS I. LFT/LFT-B LETRA FINANCEIRA DO TESOURO 15 II. NTN NOTAS DO TESOURO NACIONAL 16 II.A. SÉRIE B (NTN-B) 16 II.B. SÉRIE C (NTN-C) 17 II.C. SÉRIE D (NTN-D) 19 III. NBC - NOTAS DO BANCO CENTRAL 20 III.A. SÉRIE E (NBC-E) TDA TÍTULOS DA DÍVIDA AGRÁRIA TÍTULOS PRIVADOS (INTERNOS) AÇÕES DEBÊNTURES A. DEBÊNTURE INDEXADA AO CDI 29 B. DEBÊNTURE INDEXADA AO IGP-M OU AO IPCA 32 C. DEBÊNTURE PREFIXADA LCI - LETRA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO LH - LETRA HIPOTECÁRIA NP - NOTA PROMISSÓRIA CPR - CÉDULA DO PRODUTO RURAL CDB CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO (INCLUSIVE DPGE) A. CDB PREFIXADO 47 B. CDB PÓS-FIXADO (COMO EXEMPLO, %CDI) CRI - CERTIFICADO DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FIDC - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITO CREDITÓRIO CCB CÉDULA DE CRÉDITO BANCÁRIO TC TÍTULO DE CAPITALIZAÇÃO Agosto/12 3 / 152 Índce

4 15. LCA - LETRA DE CRÉDITO DO AGRONEGÓCIO LF LETRA FINANCEIRA...62 A. LETRA FINANCEIRA INDEXADA AO CDI OU TMS 63 B. LETRA FINANCEIRA INDEXADA AO IGP-M OU AO IPCA 68 C. LETRA FINANCEIRA PREFIXADA 72 DERIVATIVOS CONTRATOS DE SWAP...76 A. SWAP PRÉ 77 B. SWAP TR 78 C. SWAP PÓS-FIXADO EM TMS 83 D. SWAP PÓS-FIXADO EM CDI 85 E. SWAP PÓS-FIXADO EM DÓLAR 86 F. SWAP PÓS-FIXADO EM IGP-M 88 G. SWAP PÓS-FIXADO EM IPCA 90 H. SWAP PÓS-FIXADO EM IENE 90 I. SWAP PÓS-FIXADO EM EURO 92 J. SWAP COM FLUXO DE CAIXA 94 K. SWAP FLUXO A TERMO CONTRATOS FUTUROS...96 A. CONTRATO FUTURO DE TAXA DE JUROS DE 1 DIA (DI FUTURO) 96 B. DÓLAR FUTURO 98 C. EURO FUTURO 99 D. COMMODITY CONTRATOS FUTUROS AGROPECUÁRIOS (CAFÉ, SOJA, MILHO E BOI GORDO) 100 E. SCC SWAP DE CUPOM CAMBIAL 102 F. DDI - CONTRATO FUTURO DE CUPOM CAMBIAL 103 G. FOWARD RATE AGREEMENT FRA 104 H. FOREX FORWARD MODELO DE CONTRATO FUTURO DE MOEDA REAL 105 I. CONTRATO FUTURO DE ÍNDICE OPÇÕES A. OPÇÕES DE AÇÕES 109 B. OPÇÕES DE MOEDA DÓLAR COMERCIAL (US$) 113 C. OPÇÕES SOBRE FUTUROS 115 D. OPÇÕES EXÓTICAS INTERNACIONAIS BARREIRA KNOCK IN AND KNOCK OUT116 I. OPÇÕES COM BARREIRA KNOCK IN 116 II. OPÇÕES COM BARREIRA KNOCK OUT 120 E. OPÇÕES DE COMMODITIES AGROPECUÁRIAS OPERAÇÕES A TERMO A.TERMO DE AÇÕES 125 B.TERMO DE MOEDA (NON DELIVERABLE FORWARD NDF) 126 C.TERMO DE MERCADORIAS (TERMO DE COMMODITIES) 127 OUTRAS OPERA ÇÕES OPERAÇÕES COMPROMISSADAS Agosto/12 4 / 152

5 A. OPERAÇÕES COMPROMISSADAS PRÉ 129 B. OPERAÇÕES COMPROMISSADAS PÓS MOEDAS DE PRIVATIZAÇÃO - CVS FUNDO DE GARANTIA DE OPERAÇÕES FGO FUNDO DE INVESTIMENTOS DA AMAZÔNIA FINAM FUNDO DE INVESTIMENTOS DO NORDESTE FINOR DÓLAR PRONTO AP ÊNDICE A INTERPOLA ÇÃO E EXTRAPOLA ÇÃO AP ÊNDICE B FONTES DE INFORMAÇÕES AP ÊNDICE C RISCO DE CR ÉDITO144 AP ÊNDICE D FATORES DE RISCO145 GLOSS ÁRIO DE NOTA ÇÕES Agosto/12 5 / 152

6 Introdu ção Este documento apresenta a metodologa utlzada pelo Banco do Brasl para a marcação a mercado (MaM) dos dversos nstrumentos fnanceros negocados no mercado local para fundos de nvestmento e carteras admnstradas. O processo de marcação a mercado consste na atualzação do valor dos nstrumentos fnanceros pelos preços efetvamente transaconados no mercado, ou, na falta destes, por estmatva senta, objetvando assm a determnação justa e equânme do patrmôno dos fundos de nvestmento e carteras admnstradas. Este Manual dá transparênca ao processo de marcação a mercado e fo elaborado com base nos prncípos e crtéros do Códgo de Auto Regulação para Fundos de Investmentos e nas dretrzes de MaM da Anbma. O referdo Manual aborda os atvos exstentes na ndústra fnancera, agrupados, conforme sua orgem, em grandes blocos. Incalmente, serão apresentados os procedmentos utlzados na marcação dos Títulos Públcos, por se tratarem de atvos cujo apreçamento é mas conhecdo. Em seguda, será tratado o segmento de Títulos Prvados, que neste caso, possuem atvos tanto de renda fxa, quanto de renda varável, e por fm, encerra-se tratando dos Dervatvos. No bloco Outras Operações serão apresentados procedmentos utlzados para as demas operações. I. Prncípos Geras da Marcação a Mercado Estes prncípos são norteadores no estabelecmento de polítcas de MaM e dreconadores dos processos e prátcas de Marcação a Mercado. São aplcados de forma coerente, ou seja, a forma de aplcação de um não nvablza a aplcação de outro. Dentre os prncípos destacam-se: a) Melhores Prátcas: o processo e a metodologa de MaM seguem as melhores prátcas de mercado; b) Abrangênca: tendo em vsta que o prncpal objetvo da Marcação a Mercado é evtar a transferênca de rqueza entre os dversos cotstas de um fundo de nvestmento, estas dretrzes abrangem todos os fundos não-exclusvos e nãorestrtos, ou seja, aqueles em que a menconada transferênca de rqueza precsa, necessaramente, ser evtada. Nessa medda, para fns destas dretrzes, consdera-se fundo exclusvo aquele destnado exclusvamente a um nvestdor e fundo restrto aquele destnado a um grupo determnado de nvestdores, que tenham entre s vínculo famlar, socetáro ou pertençam a um mesmo grupo econômco, ou que por escrto, determnem esta condção, caso um fundo de nvestmento perca sua característca de fundo exclusvo ou restrto, ser-lhe-ão aplcáves medatamente todas as regras geras aplcáves aos demas fundos; c) Comprometmento: a nsttução está comprometda em garantr que os preços refltam valores de mercado, e na mpossbldade da observação desses, despender seus melhores esforços para estmar o que seram os preços de mercado dos atvos pelos quas estes seram efetvamente negocados; Agosto/12 6 / 152

7 d) Equdade: o crtéro preponderante do processo de escolha de metodologa, fontes de dados e/ou qualquer decsão de MaM tem tratamento eqütatvo dos cotstas; e) Freqüênca: a MaM tem como freqüênca mínma a perodcdade de cálculo das cotas; f) Formalsmo: a nsttução tem um processo formal de MaM. Para tal, a metodologa é defnda em manual de MaM e a nsttução tem uma área ou pessoa responsável pela execução, pela qualdade do processo e metodologa, bem como pela guarda dos documentos que contenham as justfcatvas sobre decsões tomadas; g) Objetvdade: as nformações de preços e/ou fatores são preferencalmente obtdos de fontes externas ndependentes; h) Consstênca: se o admnstrador é responsável pela precfcação de todos os seus fundos, um mesmo atvo não tem preços dferentes em nenhum dos fundos. De manera análoga, se em um ou mas fundos de um mesmo admnstrador, a precfcação fcar a cargo de prestador de servço contratado, nesses fundos, um mesmo atvo não tem preços dferentes quando utlzado o mesmo Manual de MaM. O prestador de servço contratado também não adota, para um mesmo atvo, mesmo que em dferentes fundos e de dferentes admnstradores, preços dferencados quando utlzado o mesmo Manual de MaM, mprmndo consstênca ao exercíco de sua função; e ) Transparênca: as metodologas de marcação a mercado são públcas e dsponíves. II. Ocorrênca de Rsco Sstêmco e de Mercado A atvdade de gestão de atvos fnanceros, bem como toda a atvdade econômca fnancera, está sujeta a eventos nesperados que podem provocar osclações no valor dos atvos mpactando sgnfcatvamente o patrmôno dos fundos. Determnadas ocorrêncas, embora de certa forma conhecdas, ou seja, classfcadas pela doutrna, são na grande maora das vezes mprevsíves. É o caso de moratóra entre países emergentes, crses externas no setor de energa Petróleo, crses de natureza cambal em moedas fortes como o dólar e euro, recessão na economa amercana, entre outros. Esses fatos podem, ou não, provocar mpactos profundos na economa braslera e consequentemente nos atvos fnanceros. Cada crse possu característcas e reflexos própros não sendo possível planejar com antecedênca ações e procedmentos, uma vez que as mesmas somente podem ser defndas caso a caso. As decsões são tomadas pelo admnstrador do fundo. Nas stuações em que um atvo de renda fxa atrase ou cancele o pagamento de juros e/ou prncpal, este atvo será consderado em default. Caso haja negocação após a ocorrênca do default, a marcação a mercado destes atvos utlzará o preço de mercado. Na nexstênca de negócos, a Dretora de Mercado de Captas e Investmentos através da Gerênca de Servços Fducáros, avalará os seguntes pontos para defnr o procedmento a ser adotado: Percentual do patrmôno do fundo alocado no atvo; Agosto/12 7 / 152

8 Perspectva de renegocação com a contraparte; Notoredade do caso; e Perspectva de reabertura para negocação no mercado. Após avalação, a Dretora de Mercado de Captas e Investmentos através da Gerênca de Servços Fducáros delberará sobre as seguntes opções, sem prejuízo de outras: Comuncação ao admnstrador/gestor para decsão sobre as provdêncas cabíves a respeto da contnudade ou não do fundo; Outras meddas julgadas cabíves. III. Estruturas organzaconas envolvdas no Processo A Dretora Executva do Banco do Brasl, responsável pela admnstração dos negócos, é composta pelo Presdente, 9 Vce-presdentes e 27 dretores, conforme organograma a segur. Cabe-lhe cumprr e fazer cumprr o Estatuto Socal, as delberações da assembléa geral de aconstas e do Conselho de Admnstração e as decsões colegadas do Conselho Dretor e da própra Dretora Executva. Cada um de seus membros deve exercer as atrbuções defndas no Estatuto e pelo Conselho de Admnstração, sempre observando os prncípos de boa técnca bancára e os procedmentos de governança corporatva. O Estatuto do Banco do Brasl prevê a prátca de decsão colegada em todos os níves. Agosto/12 8 / 152

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10 Banco do Brasl são: Manual de Marcação a Mercado As áreas envolvdas no processo de MaM para fundos de nvestmento no ) Dretora de Gestão de Rscos, vnculada à Vce-Presdênca de Controles Internos e Gestão de Rscos, através da Dvsão de Modelagem para Rsco de Mercado e Lqudez para Fundos de Investmento da Gerênca de Gestão dos Rscos de Mercado e Lqudez dos Fundos de Investmento; e ) Dretora de Mercado de Captas e Investmentos, vnculada à Vce- Presdênca de Atacado, Negócos Internaconas e Prvate Bank, através das Dvsões de Lqudação e Custóda I e II e Dvsão de Controladora e Contabldade da Gerênca de Servços Fducáros, responsável pela prestação de servço de custóda qualfcada no Banco do Brasl. IV. Processo Interno Os procedmentos de Marcação a Mercado (MaM) no Banco do Brasl são realzados em consonânca com os crtéros determnados pelos seguntes documentos: Instrução CVM 438, de 12 de julho de 2006, da Comssão de Valores Mobláros (CVM); e Códgo de Auto-Regulação da Assocação Braslera das Entdades dos Mercados Fnancero e de Captas (Anbma). As prncpas etapas do processo de marcação a mercado adotado no Banco do Brasl são as seguntes: ) Coleta dos dados de mercado: realzada pela Dretora de Gestão de Rscos; ) Tratamento dos dados coletados: em determnados casos, a marcação a mercado de determnados nstrumentos fnanceros faz uso de dados obtdos dretamente da fonte prmára sob forma de preços untáros (PU), por exemplo; em outros casos, são utlzados dados tratados sob a forma de taxa de juros, por exemplo, consderando as respectvas metodologas e prátcas de mensuração dos nstrumentos fnanceros, tas como: Base da taxa juros: das útes (252 das útes ao ano), ano cvl (365 das corrdos) ou ano comercal (360 das corrdos); Cálculo de juros: lnear ou exponencal; Captalzação de juros: dáro, mensal, semestral ou anual; Fluxo de pagamentos: mensal, semestral, anual, etc. ) Valdação dos preços tratados: é feta pela Dretora de Gestão de Rscos através de análse comparatva entre as rentabldades dáras, em busca de aderênca as rentabldades pratcadas no mercado; v) Aplcação dos preços às carteras: os preços (PU s) calculados pela Dretora de Gestão de Rscos são dsponblzados à Dvsão responsável pelo processamento de fundos e carteras de terceros da Gerênca de Servços Fducáros da Dretora de Mercado de Captas e Investmentos através de aplcatvo própro; v) A valdação da aplcação dos preços às carteras: a Dvsão de Controladora e Contabldade responsável pelo processamento de fundos e carteras de terceros efetua análse dos desvos dos preços, verfcando se exste coerênca com o respectvo mercado do referdo atvo. As Audtoras Interna Agosto/12 10 / 152

11 e Externa efetuam perodcamente testes de valdação da aplcação dos preços; e v) A supervsão dnâmca da metodologa: o acompanhamento dos processos na ordem apresentada é efetuado pela Dvsão de Controladora e Contabldade responsável pelo processamento de fundos e carteras de terceros da Gerênca de Servços Fducáros da Dretora de Mercado de Captas e Investmentos. V. Cálculo dos valores de cotas (abertura e fechamento) Os PUs, taxas e cotações são capturados daramente, conforme o caso, por meo de aplcatvos própros no encerramento dos mercados. A partr dessas nformações são atualzados os preços dos atvos que comporão os valores das cotas dos fundos que o Banco do Brasl presta servços de custóda. ) Fundos com cota de fechamento: o processamento das carteras ocorre em D+1, sendo os atvos precfcados pela Dretora de Gestão de Rscos para D+0; ) Fundos com cota de abertura: o processamento ocorre em D+0. A cota é calculada pela Dvsão de Controladora e Contabldade responsável pelo processamento de fundos de nvestmento e carteras com base na projeção de rentabldade em D-1, observada em cada atvo que compõe a cartera do fundo, atualzada para D+0, data da cota. A cota de abertura será atualzada observando-se o segunte: Estmatva de valorzação dos atvos da cartera, verfcada nos mercados em D-1. Ponderação da valorzação dos atvos, consderando-se o percentual de partcpação no Patrmôno Líqudo. C ab = ( 1+ ) Cd 1 C ab = Cota de abertura D+0 = percentual para atualzação da cota C d-1 = Cota de abertura de D-1 VI. Fontes Prmáras e Fontes Secundáras As fontes prmáras são os provedores de dados de entrada para os modelos desenvolvdos. Por sua vez, as fontes secundáras consttuem-se em provedores alternatvos de dados de entrada, cujo aconamento ocorre sob o regme de contngênca, dadas as seguntes stuações: Indsponbldade de dados orgnados das fontes prmáras; Crse sstêmca; e Agosto/12 11 / 152

12 Falta de lqudez para determnados atvos fnanceros, ou classe de atvos fnanceros, e dferenças sgnfcatvas de dados entre provedores de mercado. Em momentos de suspensão das negocações (Crcut Breaker), serão utlzadas nformações fornecdas pela própra BM&FBovespa: Ações, opções sobre ações líqudas, contrato a termos de ações: a BM&FBovespa dvulga as cotações referentes a negocações realzadas no mercado aconáro; no caso de opções líqudas, utlza-se modelos matemátcos ou estatístcos para atrbução de preço, entre os quas ctamos: Black & Sholes ou Black, conforme o caso. Contratos futuros, swaps, commodtes: As operações de dervatvos são realzadas em clearng específca. As fontes prmáras e secundáras são apresentadas de forma ndvdualzada para cada atvo fnancero tratado neste manual. De forma geral, são consderados os preços de fechamento dos atvos fnanceros em seus ambentes de negocação. A descrção das fontes prmáras e secundáras para cada classe de atvo fnancero encontra-se no APÊNDICE B. VII. Governança Corporatva Governança corporatva é um conceto de gestão das organzações que abrange assuntos relatvos ao poder de controle e de dreção de uma empresa, bem como as formas e esferas de seu exercíco e os dversos nteresses de natureza empresaral, envolvendo o relaconamento entre aconstas e cotstas, Conselho de Admnstração, Dretora, Audtora Independente e Conselho Fscal. Ao adotar boas prátcas de governança corporatva, o Banco do Brasl demonstra que sua admnstração se compromete com a transparênca, a prestação de contas, a eqüdade e responsabldade socoambental, suportadas pela utlzação de ferramentas de montoramento que alnham o comportamento dos executvos ao nteresse dos aconstas e da Socedade. O Banco do Brasl ntegra o mas elevado segmento de governança corporatva da Bolsa de Valores de São Paulo - Bovespa, desde 31 de mao de 2006, com a assnatura do contrato de adesão ao Novo Mercado. O Banco do Brasl possu um Códgo de Governança Corporatva que apresenta uma vsão panorâmca e de consulta smplfcada sobre prncípos e prátcas do Banco do Brasl, contrbundo para fortalecer a transparênca de sua gestão, aumentar seu valor nsttuconal e facltar o acesso ao seu captal, por parte de nvestdores, além de concorrer para sua perendade. A estrutura de governança corporatva do Banco do Brasl assegura os dretos e os nteresses dos aconstas, majortáros ou mnortáros, e seu alnhamento com os dretos dos clentes, empregados, fornecedores, governo e da comundade em geral. Agosto/12 12 / 152

13 T ítulos P úblcos (Internos) 1. TÍTULOS PREFIXADOS Neste tem, são abordados os títulos prefxados emtdos pelo Tesouro Naconal que são utlzados como nstrumentos de captação de recursos e que são custodados no Sstema Especal de Lqudação e Custóda SELIC. Atualmente, são negocados os seguntes: Letras do Tesouro Naconal (LTN) e Notas do Tesouro Naconal, sére F (NTN- F). I. LTN LETRA DO TESOURO NACIONAL CONCEITO Título não ndexado, que retorna o prncpal no vencmento e que não paga juros (cupons) peródcos. MODELO Prncpal corrgdo Não se aplca. Juros (Cupons) peródcos Não se aplca. Valor Presente VP = du ( ) ( Dt, 1 ) c Dt v ETTJ Pré com caxa VP ETTJ Pré com caxa CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: Valor presente do título, em reas. Taxa de juros correspondente ao período em das útes (du) entre Dt c (Data de compra) e Dt v (Data de vencmento do título). Não se aplca ETTJ Pré com caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma. Secundára: Reuters. II. NTN NOTA DO TESOURO NACIONAL II.a. Sére F (NTN-F) Agosto/12 13 / 152

14 CONCEITO Título não ndexado, que retorna o prncpal no vencmento e que paga juros (cupons) peródcos. MODELO Prncpal corrgdo Não se aplca. Juros (Cupons) peródcos 1 [( 1+ C) 1] JP = Valor Presente VP = ( ) ( du(dt + ) ( ) ( du(dt,dt ) ) m.dtv ) m v 1 ETTJ Pré com caxa n JP = 1+ ETTJ 252 Pré com caxa JP Valor dos juros peródcos pagos representados no fluxo, no nstante. C Cupom anual. VP Valor presente do título em reas. ETTJ Pré com caxa Taxa de juros correspondente ao período em das útes (du) entre Dt m (data do movmento) e Dt v (data de vencmento). Dt v Data de vencmento do fluxo, no nstante. CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: Não se aplca. ETTJ Pré com caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters Agosto/12 14 / 152

15 2. TÍTULOS PÓS-FIXADOS I. LFT/LFT-B LETRA FINANCEIRA DO TESOURO CONCEITO Título ndexado à Taxa Méda Selc (TMS), que retorna o prncpal corrgdo no vencmento e que não paga juros (cupons) peródcos. MODELO Prncpal corrgdo O cálculo do PU PAR é feto a partr da segunte fórmula: PU Dt 1 m 252 PAR = N (1+ TMS ) = Dt b PU PAR Também conhecdo por PU 238. É o valor de face atualzado pela varação da Taxa Méda Selc (TMS) no período consderado. N Valor de face na data de emssão. Π(1+TMS) É o produtóro das taxas efetvas da TMS, desde a sua data-base (Dt b ) até a data do movmento (Dt m ). Juros (Cupons) peródcos Não se aplca. Valor Presente Para o cálculo do VP, deve-se consderar o spread calculado com base nas negocações ocorrdas no mercado secundáro. Esta nformação é obtda através da cotação das taxas ndcatvas dsponblzadas pela Anbma: VP = PU ( 1+ s) PAR du Dt m Dt v 252 (, ) VP s du Valor Presente consderando-se o spread. É o spread calculado com base nos negócos ocorrdos no mercado secundáro (BACEN) ou spread ndcatvo da Anbma. É a quantdade de das útes desde a data do movmento (Dt m ) até a data do vencmento (Dt v ) do título. Agosto/12 15 / 152

16 Note que o VP e o PU PAR seram guas, não consderando o spread (ágo/deságo), que é o prêmo de rsco que o nvestdor exge para carregar os títulos em cartera. Quando ncluído o spread para um título que é negocado no mercado secundáro, o VP dexa de ser gual ao PU PAR podendo ser maor em caso de ágo, ou menor em caso de deságo. De forma geral, o VP é calculado na segunte forma: PU VP = PAR ( 1+ %TMSprojetado ) vencmento atual du(dt m,dtv ) ( 1+ ETTJ ) 252 Pré com caxa Π(1+%TMS projetado ) É o produtóro das taxas efetvas da TMS projetada, desde a data de movmento (Dt m ) até a data do vencmento (Dt m ). ETTJ Pré com caxa Taxa de juros correspondente ao período em das útes (du) entre Dt m (data do movmento) e Dt v (data de vencmento). CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa, ETTJ LFT-BB ETTJ Pré com caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters II. NTN NOTAS DO TESOURO NACIONAL II.a. Sére B (NTN-B) CONCEITO Título ndexado ao Índce de Preços ao Consumdor Amplado (IPCA), que retorna o prncpal corrgdo no vencmento e que paga juros (cupons) corrgdos peródcos. MODELO Prncpal corrgdo VN = 1000 Fator_fl A ( Dt, Dt ) b v Agosto/12 16 / 152

17 Fator_fl = Infl Infl ( Dt v ) ( Dt ) b Manual de Marcação a Mercado VN A Valor Nomnal atualzado. Fator_fl Inflação acumulada entre a data base (Dt b ) e a data de vencmento (Dt v ), calculada a partr da razão entre índces Infl(Dt ). Infl(Dt ) Valor do nº índce prorateado para a data. Juros (Cupons) peródcos 1 [( 1+ C) 1] JP = VN 2 JP Juros peródcos. VN A Valor de face do título atualzado pelo IPCA. C Cupom de juros anuas. Valor Presente VP = JP A VN n A + du = 1 ( + ) ( + du 1 ETTJ 252 ) 252 Pré com caxa 1 ETTJ Pré com caxa VP JP VN A ETTJ Pré com caxa du Valor presente do título em reas. Valor dos juros peródcos pagos. Valor de face do título atualzado pelo IPCA. Taxa de juros correspondente ao período em du. Das útes para o vencmento no fluxo. CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa, ETTJ Cupom de IPCA com caxa ETTJ Pré com caxa Obs.: Os valores obtdos para préva de IPCA são obtdos através de modelagem própra, a partr das nformações dvulgadas pela Anbma ou pelo Bacen. FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters II.b. Sére C (NTN-C) Agosto/12 17 / 152

18 CONCEITO Título ndexado ao Índce Geral de Preços Mercado (IGP-M), que retorna o prncpal corrgdo no vencmento e que paga juros (cupons) corrgdos peródcos. MODELO Prncpal corrgdo VN = 1000 Fator_fl A ( Dt, Dt ) b v Fator_fl = Infl Infl ( Dt v ) ( Dt ) b VN A Valor Nomnal atualzado. Fator_fl Inflação acumulada entre a data base (Dt b ) e a data de vencmento (Dt v ), calculada a partr da razão entre índces Infl(Dt ). Infl(Dt ) Valor do nº índce pro rata para a data. Juros (Cupons) peródcos 1 2 JP = VN ((1+ C) 1) JP Juros peródcos. VN A Valor de face do título atualzado pelo IGP-M C Cupom de juros anuas. A Valor Presente VP = n A + du = 1 ( + ) ( + du 1 ETTJ 252 ) 252 Pré com caxa 1 ETTJ Pré com caxa JP VN VP JP VN A ETTJ Pré com caxa du Valor presente do título em reas. Valor dos juros peródcos pagos. Valor de face do título atualzado pelo IGP-M. Taxa de juros correspondente ao período em du. Das útes para o vencmento no fluxo. CURVAS Agosto/12 18 / 152

19 Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa, ETTJ Cupom IGP-M com caxa ETTJ Pré com caxa. Obs.: A expectatva de IGP-M é fornecda através de metodologa própra, a partr das nformações dvulgadas pela Anbma. FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma. Secundára: Reuters. II.c. Sére D (NTN-D) CONCEITO Título ndexado pela cotação méda do dólar de venda dos Estados Undos da Amérca (USD) no mercado de câmbo de taxas lvres, dvulgada pelo BACEN, sendo consderadas as taxas médas do da útl medatamente anteror: () à database; () à data de vencmento do título (Ptax).O título retorna o prncpal corrgdo no vencmento e paga juros (cupons) corrgdos peródcos. MODELO Prncpal corrgdo (, ) PC = 1000 VC Dt Dt b v PC Prncpal corrgdo. VC Varação cambal observada entre a data base (Dt b ) e a data de vencmento (Dt v ). Juros (Cupons) peródcos C JP = PC 1 2 JP Valor dos juros peródcos pagos no nstante. PC Prncpal corrgdo. C Cupom de juros anuas. Valor Presente VP = JP du(dt b,dtv ) du(dt b,dt v ) ( 1+ ETTJ ) ( ) ETTJ 252 Pré com caxa + PC Pré com caxa Agosto/12 19 / 152

20 VP Valor presente do título. JP Valor dos juros peródcos pagos no nstante. PC Prncpal corrgdo. Taxa de juros correspondente ao período em du. ETTJ Pré com caxa CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa, ETTJ Cambal-Lmpo com Caxa ETTJ Pré com caxa Obs.: A estrutura de Cupom Cambal é apurada através das cotações das taxas ndcatvas dos títulos cambas de cupom lmpo, negocados no mercado secundáro dsponblzados pela Anbma. FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters III. NBC - NOTAS DO BANCO CENTRAL III.a. Sére E (NBC-E) CONCEITO Título ndexado pela cotação méda do dólar de venda dos Estados Undos da Amérca (USD) no mercado de câmbo de taxas lvres, dvulgada pelo BACEN, sendo consderadas as taxas médas do da útl medatamente anteror: () à database; () à data de vencmento do título (Ptax).O título retorna o prncpal corrgdo no vencmento e paga juros (cupons) corrgdos peródcos. A NBC-C dferenca-se da NTN-D em vrtude do emssor. A prmera é emtda pelo Bacen e a segunda é emtda pelo Tesouro Naconal. MODELO Vde NTN-D. CURVAS Vde NTN-D. FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters Agosto/12 20 / 152

21 3. TDA TÍTULOS DA DÍVIDA AGRÁRIA CONCEITO Título ndexado à Taxa Referencal (TR) dvulgada pelo Bacen, que retorna o prncpal corrgdo no vencmento e que paga juros (cupons) corrgdos peródcos. Estes títulos são emtdos no da prmero do mês do lançamento. O valor nomnal do TDA é atualzado mensalmente pela TR do da prmero do mês anteror. MODELO Prncpal corrgdo VNA = VNMA C VN A VN MA C Valor nomnal atualzado, calculado com 2 (duas) casas decmas sem arredondamento. Valor nomnal do mês anteror. Índce de atualzação monetára, calculado com 8 (oto) casas decmas sem arredondamento, assm defndo: TRM C = TRM Representa a Taxa Referencal de anversáro (penúltmo) a anversáro (últmo). Juros (Cupons) peródcos O valor untáro de juros é calculado com base no Valor Nomnal atualzado (VNA), ocorrendo a cada período de 12 meses, ou seja: J r VN A Valor do juro untáro no período de 12 meses, calculado com duas casas decmas sem arredondamento. Taxa de juros (dferencada por cada tpo de TDA), nformada com duas casas decmas, conforme o perfl do título. Conforme defndo anterormente. Por outro lado, o valor untáro de juros pró-rata mês, calculado de forma lnear, com base no valor nomnal atualzado ( VN ), é calculado pela segunte fórmula: A J = VN A r 100 Agosto/12 21 / 152

22 JP = VN A n 12 r 100 JP n r VN A Valor do juro untáro pró-rata, calculado com duas casas decmas sem arredondamento. Número de meses decorrdos após o últmo anversáro anual. Taxa de juros (dferencada por cada tpo de TDA), nformada com duas casas decmas, conforme o perfl do título. Conforme defndo anterormente. Valor Presente VP = n A + du = 1 ( + ) ( + du 1 ETTJ 252 ) 252 Pré com caxa 1 ETTJ Pré com caxa JP onde: VP Valor presente de todos os fluxos de caxa. JP j j-ésmo pagamento de juros da TDA. ETTJ Pré com caxa Taxa de juros correspondente ao período em du. VN A Valor nomnal atualzado do título no prazo. du Das útes para o vencmento no fluxo. VN CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa, ETTJ Cupom-TR ETTJ Pré com caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters Agosto/12 22 / 152

23 T ítulos Prvados (Internos) 4. AÇÕES CONCEITO Uma ação representa a menor parcela do captal socal de uma socedade por ações. São títulos representatvos do captal socal de uma companha que, por ter seus títulos negocados em bolsa de valores, é dta aberta. Bascamente, exstem dos tpos de ações: Ordnáras: possuem dreto a voto; Preferencas: não possuem dreto a voto, mas possuem dreto à preferênca na dstrbução dos dvdendos. Um dos parâmetros báscos para a marcação a mercado de ações é o seu preço, onde se consdera o valor de fechamento obtdo na Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA. MODELO VM A P A VM A = P A Valor marcado a mercado da ação. Preço da Ação. CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: Não se aplca. Não se aplca. FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: BM&FBovespa Secundára: Reuters 5. DEBÊNTURES As debêntures são títulos de crédto representatvos de empréstmo que uma companha faz junto a terceros e que assegura a seus detentores dreto contra a emssora, nas condções constantes da escrtura de emssão. Em outras palavras, são valores mobláros representatvos de dívdas de médo e longo prazo que asseguram a seus detentores dreto de crédto contra a companha emssora. Graças à sua flexbldade, ajustam-se às necessdades de captação das empresas e transformaram-se num mportante nstrumento de obtenção de recursos das companhas brasleras. Agosto/12 23 / 152

24 Exstem subcategoras de debêntures, como as conversíves que são aquelas que podem ser trocadas em ações da companha emssora. As debêntures conversíves, bem como as não conversíves, podem ncorporar cláusulas de permutabldade por outros atvos ou por ações de emssão de terceros que não da emssora, desde que estejam descrtas na escrtura de emssão. Garantas oferecdas Com Garanta Real: são garantdas com bens ntegrantes do atvo da companha emssora, ou de terceros, sob forma de hpoteca, penhor ou antcrese; Com Prvlégo Geral ou Garanta Flutuante: estas asseguram prvlégo geral sobre o atvo da emssora, em caso de falênca. Os bens objeto da garanta flutuante não fcam vnculados à emssão, o que possblta à emssora dspor dos mesmos sem a préva autorzação dos debenturstas; Qurografára ou Sem Preferênca: não oferecem prvlégo algum sobre o atvo da emssora, concorrendo em gualdade de condções com os demas credores qurografáros (sem preferênca), em caso de falênca da companha; Subordnada: Na hpótese de lqudação da companha, oferecem preferênca de pagamento tão-somente sobre o crédto de seus aconstas. O processo de marcação a mercado de debêntures utlza os seguntes crtéros, por exclusão e na ordem prorzada, observando sempre o crtéro mínmo. Crtéros de Utlzação Consderar os seguntes crtéros, observando também o crtéro mínmo: a) Marcação a mercado: para o processo de marcação a mercado utlzar por exclusão e na ordem prorzada a segur: a.1) 1º crtéro: Preço médo de negóco realzado no da. Na ausênca de negóco no da, utlzar a nformação do da anteror, tratando, se dsponível, em percentual do PU ao Par; a.2) 2º crtéro: Preço dvulgado pela Anbma; a.3) 3º crtéro: Modelo corporatvo de Prêmo de Apreçamento de Títulos Prvados (PATP), para negócos realzados até 30 das. a.4) 4º crtéro: Utlzar modelo de agrupamento por ratng consderando-se o ratng nterno fornecdo pela Dcre. b) Mercado prmáro: para o mercado prmáro, deverá ser segudo o 4º crtéro, sendo referênca para apreçamento. c) Mercado secundáro: para o mercado secundáro, utlzar como referênca por exclusão e na ordem prorzada a segur: c.1) 3º crtéro, modelo PATP; c.2) 4º crtéro modelo de agrupamento por ratng. Crtéro Mínmo Agosto/12 24 / 152

25 Obter da Dretora de Crédto (Dcre) a percepção corporatva de rsco de crédto para a debênture, expressa em taxa efetva para o prazo da debênture. Calcular o preço correspondente ao crtéro mínmo pela aplcação da equação a segur: P Mn = du ( 1+ CPcC ) ( 1+ PCRC) Fluxo du prz PMn preço da debênture pela aplcação do crtéro mínmo; Fluxo fluxo futuro da debênture estmado a partr de suas característcas, dos hstórcos de taxas ou cotações e das curvas corporatvas, para cada evento de pagamento; du prazo em das útes do fluxo futuro Fluxo ; CPcC taxa da curva prefxada em reas do prazo du ; PCRC percepção corporatva de rsco de crédto, conforme parágrafo anteror, expressa em taxa efetva para o prazo da debênture; prz prazo da debênture em das útes. Utlzar para o preço da debênture o menor preço entre o obtdo no crtéro de utlzação e no crtéro mínmo. 1º Crtéro: Preço Médo de Negóco Realzado Obter os preços médos negocados no SND e na BovespaFx conforme segue: PM = Vol Q SND SND + Vol + Q B B Q SND Q B PM Vol SND Vol B Preço médo de negóco realzado; Volume em reas negocado no SND da debênture; Volume em reas negocado na BovespaFx da debênture; Quantdade de papés negocados no SND da debênture; Quantdade de papés negocados na BovespaFx da debênture; 3º Crtéro: Prêmo de Apreçamento de Ttulo Prvado (PATP) Obter o preço de mercado da debênture como se segue, exceto nos casos que não haja dvulgação de preço pela Anbma (PU Par ). Agosto/12 25 / 152

26 PU = %PU PU Mercado Par Manual de Marcação a Mercado Par PU % PUPar = PU Negocado Par Negocado PU Mercado Preço de mercado calculado; %PU Par Percentual do PU Par relatvo ao últmo negóco realzado; PU Par PU ao par, preço atualzado pelo rendmento da debênture, relatvo ao movmento de calculo esperado; PU Negocado PU negocado relatvo ao últmo negóco realzado, calculado conforme parágrafo anteror. PU Par Negocado PUPAR da debênture no nstante da apuração do últmo negóco realzado. 4º crtéro: Agregação por Ratng Obter, daramente, o P TP (Prêmo de Títulos Prvados) defndo em 0, que pode ser expresso em percentual do CDI ou CDI mas sobretaxa, a partr da estmação dára da segunte equação de regressão, dos papés que possuam classfcação externa de rsco (ratng externo) atrbuída por uma dentre as três prncpas agêncas especalzadas (Ftch Ratngs, Standard and Poor s, Moody s): P TP StxCDI= RatngAAA + C1 Duraton+ C2 Ratng+ DebEspecas TaxaEmssão + ε Estmar a regressão lnear utlzando-se as 30 taxas ndcatvas de debêntures dos últmos 30 das útes, dvulgadas pela Anbma e estmar regressão lnear conforme acma e consderando as seguntes premssas: a) Consderar como varável explcada (dependente) as taxas ndcatvas em percentuas do CDI ou sobretaxa do CDI; b) Utlzar como varáves explcatvas: b.1) Varável escalar de 1 a 18, crada para representar os níves de ratng da Ftch AA+(bra) a CCC-(bra). O ratng AAA(bra) corresponde ao ntercepto e assume valor zero; b.2) A duraton dvulgada pela Anbma para as debêntures; e b.3) Varável dummy de nclnação (slope), crada utlzando-se a taxa de emssão, para as debêntures da amostra que possuam cláusula de resgate antecpado. Utlzada, somente, como varável de controle para ajuste da regressão. Agosto/12 26 / 152

27 Na ausênca de ratng da Ftch utlzar a tabela abaxopara conversão, sendo que entre os demas ratngs (Moody s e S&P), consderar o mas conservador Tabela de Conversão de Ratng Ftch S&P Moody's AAA(bra) braaa Aaa.br AA+(bra) braa+ Aa1.br AA(bra) braa Aa2.br AA-(bra) braa- Aa3.br A+(bra) bra+ A1.br A(bra) bra A2.br A-(bra) bra- A3.br BBB+(bra) brbbb+ Baa1.br BBB(bra) brbbb Baa2.br BBB-(bra) brbbb- Baa3.br BB+(bra) brbb+ Ba1.br BB(bra) brbb Ba2.br BB-(bra) brbb- Ba3.br B+(bra) brb+ B1.br B(bra) brb B2.br B-(bra) brb- B3.br CCC+(bra) brccc+ Caa1.br CCC(bra) brccc Caa2.br CCC-(bra) brccc- Caa3.br Posterormente a estmação da regressão, utlzar a conversão do ratng nterno fornecdo pela Dcre para o ratng da Ftch. Tabela de Conversão de Ratng da Dcre Ratng DICRE Ratng Ftch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCC- Obter o prêmo de títulos prvados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utlzando a equação de regressão lnear, desprezando o vetor de controle de debêntures especas, para as classfcações de ratngs já convertdas, conforme 0: Quando percentual de CDI P CDI= RatngAAA + C1 Duraton+ C2 TP Ratng Agosto/12 27 / 152

28 Quando CDI + Sobretaxa P StxCDI= RatngAAA + C1 Duraton+ C2 TP Ratng P TP CDI P TP StxCDI Ratng AAA C 1 Duraton C 2 Ratng Prêmo da debênture referencada em percentual do CDI; Prêmo de Rsco de Títulos Prvados referencados em DI mas sobretaxa; Intercepto do modelo; Parâmetro estmado da varável Duraton; Duraton da Debênture, calculada; Parâmetro estmado da varável Ratng. Este parâmetro mede a sensbldade do Prêmo de Rsco de Títulos Prvados com relação ao Ratng das debêntures que compõem a amostra; e Grau assocado ao ratng da debênture: 0 para AAA, 1 para A+, 2 para AA e assm sucessvamente até o ratng C. O ratng é obtdo conforme parágrafo anteror. O preço consderando-se 4º crtéro e observado o crtéro mínmo é obtdo, para qualquer ndexador, a partr do segunte somatóro: P TP Fluxo Preço da debênture para quasquer ndexadores; fluxo futuro da debênture estmado a partr de suas característcas, dos hstórcos de taxas ou cotações e das curvas corporatvas, para cada evento de pagamento; du prazo em das útes do fluxo; CPsCd Taxa da curva corporatva prefxada sem caxa do prazo du, expressa em taxa dscreta, regme de captalzação composto, para o prazo de um da útl; Agosto/12 28 / 152

29 p stx Percentual do CDI da debênture, observados o 4º crtéro, conforme parágrafo anteror, se debênture remunerada em percentual do CDI, em outro ndexador ou não tenha ndexação, caso contráro é gual a um; e Sobretaxa do CDI da debênture para o prazo do fluxo, observados o 4º crtéro, conforme parágrafo anteror, se debênture remunerada em sobretaxa do CDI, caso contráro é gual a zero. a. Debênture ndexada ao CDI CONCEITO Título pós-fxado em CDI, com ou sem pagamentos ntermedáros (juros peródcos ou amortzações). MODELO Defne-se: a. Período de Vgênca de Juros: espaço de tempo durante o qual permanece constante o crtéro de apuração dos juros defndo pelo Conselho de Admnstração ou pela Assembléa Geral Extraordnára da Emssora, encerrando-se na data da correspondente repactuação. b. Período de Captalzação: ntervalo de tempo que se nca em [data de níco de rentabldade], no caso do prmero Período de Captalzação, ou na data prevsta do pagamento dos juros medatamente anteror, no caso dos demas Períodos de Captalzação, e termna na data prevsta do pagamento de juros correspondente ao período. Cada Período de Captalzação sucede o anteror sem solução de contnudade. Os juros correspondentes aos Períodos de Captalzação serão devdos em [datas de pagamento dos juros], sendo o prmero vencmento em [data do prmero vencmento de juros] e o últmo em [data do últmo vencmento dos juros]. c. Saldo do Valor Nomnal: valor nomnal remanescente após amortzação de prncpal, ou ncorporação, se houver. Prncpal corrgdo VN A = VNe FatorJuros VN A Valor Nomnal atualzado. Agosto/12 29 / 152

30 VNe FatorJuros Valor nomnal de emssão ou saldo do valor nomnal da debênture, nformado/calculado com 6 (ses) casas decmas, sem arredondamento. Fator de juros composto pelo parâmetro de flutuação acrescdo de spread, se houver, calculado com 9 (nove) casas decmas, com arredondamento, apurado da segunte forma: Juros (Cupons) peródcos J = VNe ( FatorJuros 1) J VNe FatorJuros Valor dos juros devdos no fnal de cada Período de Captalzação, calculado com 6 (ses) casas decmas sem arredondamento. Valor nomnal de emssão ou saldo do valor nomnal da debênture, nformado/calculado com 6 (ses) casas decmas, sem arredondamento. Fator de juros composto pelo parâmetro de flutuação acrescdo de spread, se houver, calculado com 9 (nove) casas decmas, com arredondamento, apurado da segunte forma: FatorJuros = FatorDI FatorSpread FatorDI Produtóro das Taxas DI com uso do percentual aplcado, da data de níco de captalzação, nclusve, até a data de cálculo exclusve, com 8 (oto) casas decmas, com arredondamento, apurado da segunte forma: Fator DI n = DI k = TDI k p 100 n DI Número total de Taxas DI, sendo "n DI " um número ntero. p Percentual aplcado sobre a Taxa DI Over, nformado com duas casas decmas. TDI k Taxa DI, expressa ao da, calculada com oto casas decmas com arredondamento, apurada da segunte forma: TDI k DIk = Agosto/12 30 / 152

31 k 1, 2,..., n. DI k Taxa DI dvulgada pela CETIP, utlzada com duas casas decmas. FatorSpread Sobretaxa de juros fxos acrescda ao rendmento de uma debênture referencada em taxas flutuantes, quando não fzer uso de percentual aplcado, calculado com nove casas decmas, com arredondamento, apurado da segunte forma: spread FatorSpread = n 252 DP DT Spread n DP DT Spread, ou sobretaxa, na forma percentual ao ano, nformado com quatro casas decmas. Número de das útes entre a data do próxmo evento e a data do evento anteror, sendo "n" um número ntero; Número de das útes entre o últmo evento e a data atual, sendo "DP" um número ntero. Número de das útes entre o últmo e o próxmo evento, sendo "DT" um número ntero. VP = Valor Presente Cálculo do valor presente, consderando n pagamentos de juros e m amortzações até o vencmento do papel: n JP (du/252) [( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ] j= 1 [( 1+ ETTJ ) ( 1 PR) ] = 1 Pré sem caxa Pré sem caxa + + m Amort j (du/252) VP Valor presente do título, em reas. PR Prêmo de Rsco 1. CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré sem caxa ETTJ Pré sem caxa 1 De acordo com a metodologa de modelo corporatvo de apreçamento de títulos prvados. Agosto/12 31 / 152

32 FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters b. Debênture ndexada ao IGP-M ou ao IPCA CONCEITO Título pós-fxado em índce de preço, com ou sem pagamentos ntermedáros (juros peródcos ou amortzações). MODELO Prncpal corrgdo VN = VN Fator_fl A e ( Dt, Dt ) b v Fator_fl = Infl Infl ( Dt v ) ( Dt ) b VN A VN e Fator_fl(Dt b,dt v ) Valor nomnal atualzado (corrgdo). Valor nomnal na emssão. Inflação acumulada entre a data de vencmento do título e sua data base. Juros (Cupons) peródcos JP = VN A ((1+ C) 1 n 1) JP VN A C n Valor dos juros peródcos pagos. Valor de face do título atualzado pelo IGP-M ou pelo IPCA. Cupom de juros anuas. Período de captalzação. VP = Valor Presente Cálculo do Valor Presente consderando n pagamentos de juros e m amortzações até o vencmento do papel: n JP (du/252) [( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ] j= 1 [( 1+ ETTJ ) ( 1 PR) ] = 1 Pré sem caxa Pré sem caxa + Agosto/12 32 / m Amort j (du/252)

33 VP Valor Presente do título, em reas. JP Juros peródcos no nstante. Amort j Amortzação no nstante j. du Das útes para o vencmento no fluxo. PR Prêmo de Rsco. CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa, ETTJ Cupom-IPCA ou ETTJ Pré com caxa,ettj Cupom-IGP-M ETTJ Pré sem caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters c. Debênture Prefxada CONCEITO Título prefxado, sem pagamentos ntermedáros (juros peródcos e/ou amortzações). MODELO Prncpal corrgdo Não se aplca. Juros (Cupons) peródcos Não se aplca. Valor Presente VP = Debênture (du ( Dtc,Dt v )/252) [( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ] Pré sem caxa resgate Agosto/12 33 / 152

34 VP Debênture Resgate du ETTJ Pré sem caxa PR Valor Presente do atvo. Valor da debênture na data do vencmento. Número de das útes entre a data de cálculo (Dt c ) e o vencmento (Dt v ). Taxa de juros correspondente ao período em du. Prêmo de Rsco. CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: Não se aplca. ETTJ Pré sem caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma. Secundára: Reuters. 6. LCI - LETRA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO CONCEITO As Letras de Crédto Imobláro são títulos que conferem aos seus tomadores dreto de crédto pelo valor nomnal, juros e se for o caso, atualzação monetára nelas estpulados. São lastreadas por crédtos mobláros garantdos por hpoteca ou por alenação fducára de cosa móvel. As LCI são títulos leloados pela CETIP, emtdas por bancos comercas, bancos múltplos com cartera de crédto mobláro, CEF, socedades de crédto mobláro, assocações de poupança e empréstmo, companhas hpotecáras, outras nsttuções que venham a ser expressamente autorzadas pelo BACEN. As LCI podem ser remuneradas conforme os ndexadores da tabela a segur: Remuneração Tpo Prazo Mínmo Taxa Prefxada - - DI Taxa Flutuante (na forma admtda - SELIC pela Resolução do CMN nº /1986) Taxa 30 das Anbma TR - 1 mês/36 meses TJLP - 1 mês TBF - 2 meses Índce de Preços - 12 meses /36 Agosto/12 34 / 152

35 meses MODELO Prncpal corrgdo Para o cálculo do valor nomnal atualzado, procede-se da segunte forma: VN A = VNe F VN A Valor nomnal atualzado, calculado com ses casas decmas para LCI, sem arredondamento. VNe Valor nomnal de emssão, ou após ncorporação de juros ou data da últma amortzação, se houver, calculado com ses casas decmas, sem arredondamento. F Fator acumulado da varação do ndexador utlzado, calculado com oto casas decmas, sem arredondamento. Obs.: A curva de carregamento do VN A va varar de acordo com o ndexador de remuneração adotado. Se a LCI for ndexada a índce de preços, o fator (F) é calculado como: Onde NI n NI 0 NI F = NI n 0 Número índce do mês medatamente anteror ao mês de atualzação, pagamento ou vencmento. Número índce do mês medatamente anteror ao mês de emssão, de ncorporação de juros ou da últma amortzação, se houver. Caso contráro, F = f é o fator correspondente menconado no contrato. n = 1 (1+ f ) Juros (Cupons) peródcos Agosto/12 35 / 152

36 Os juros são calculados da segunte forma: ( FJ 1) JP = VN A JP VN A FJ Valor untáro dos juros acumulados no período, calculado com ses casas decmas para LCI, sem arredondamento. Valor nomnal atualzado, calculado com 6(ses) casas decmas para LCI, sem arredondamento. Fator de Juros, calculado com nove casas decmas, com arredondamento. dcp dct FJ = r dcp nºmeses 30 dct 360ou365 Número de das corrdos entre a emssão, ncorporação ou últmo pagamento de juros e a data de atualzação, pagamento ou vencmento. Número de das corrdos exstentes no número de meses nformado. Se for atvo com pagamento peródco de juros, número de das corrdos exstentes no número de meses entre a emssão e o prmero pagamento ou ncorporação, ou entre a ncorporação, se houver, ou pagamento anteror e o próxmo pagamento de juros. Se for atvo de renda fnal, número de das corrdos exstente no número de meses total do atvo. Valor Nomnal Remanescente Valor Presente VN R = VN A Amort O valor presente da LCI é gual ao somatóro de todos os fluxos de pagamento de juros, que anda não foram efetvados, acrescdo do valor do prncpal a ser amortzado, na data do vencmento, descontado pela taxa de juros obtda na curva de mercado. VN JP R VP = + [( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ] Pré com caxa ( Dt,Dt ) du b v 252 [( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ] Pré com caxa ( Dt,Dt ) du b v 252 VP VN R Valor presente do título em reas. Valor nomnal remanescente. Agosto/12 36 / 152

37 JP Valor untáro dos juros acumulados no período, calculado com 6(ses) casas decmas para LCI, sem arredondamento. ETTJ Pré com caxa Taxa de juros correspondente ao período em du. PR Prêmo de Rsco CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto: ETT Indexador ETTJ Pré com caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: Anbma Secundára: Reuters 7. LH - LETRA HIPOTECÁRIA CONCEITO Título de crédto de emssão prvatva das nsttuções que atuam na concessão de fnancamentos com recursos do Sstema Fnancero de Habtação SFH. As LH s apresentam como rentabldade taxas flutuantes lvremente pactuadas e atualzação monetára conforme a prevsta para os depóstos de poupança. O prazo mínmo das LH s é de 180 das. MODELO Prncpal corrgdo VN A VN e F VNA = VNe F Valor nomnal atualzado. Valor nomnal da emssão ou da últma atualzação. Fator resultante do índce de correção. Caso o parâmetro de atualzação seja TR, ou algum índce de preço, como por exemplo, o IGP-M, o IGP-DI ou INPC, o fator de correção F é atualzado da segunte forma: TR e NIt FTR = + 1 ou F = 100 NI 0 F ou F TR Fator resultante do índce de correção. Agosto/12 37 / 152

38 TR e NI t NI 0 Taxa referencal, da data da emssão ou da data-base do mês anteror ao de Atualzação, dvulgada pelo BACEN. Número índce de nflação do mês medatamente anteror ao mês de atualzação, pagamento ou vencmento. Número índce de nflação do mês medatamente anteror ao mês de emssão, da últma amortzação ou ncorporação, se houver. Juros (Cupons) peródcos n Jf 360 JP = VN + A JP Juros peródcos. Jf Taxa de juros flutuante pactuada. n Período entre a data do evento e a data de emssão ou a data do últmo pagamento de juros, computado em número de das ou número de meses e multplcado por 30. Amortzação Amort = VNA tx 100 amort Amort tx amort Valor de amortzação. Taxa fxa de amortzação. Valor Nomnal Remanescente VN R VN Amort = A VN R Valor nomnal remanescente. VN A Valor nomnal atualzado. Amort Somatóro das amortzações em seus nstantes. Valor Presente Agosto/12 38 / 152

39 O Valor presente é encontrado descontando-se o fluxo de caxa acma descrto pela curva de juros doméstca. VN JP R VP = + (( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ) Pré com caxa du ( Dt,Dt ) b v 252 (( 1+ ETTJ ) ( 1+ PR) ) Pré com caxa du ( Dt,Dt ) b v 252 VP JP ETTJ Pré com caxa PR Valor presente do título em reas. Valor untáro dos juros acumulados no período, calculado com 6(ses) casas decmas para LCI, sem arredondamento. Taxa de juros correspondente ao período em Du, desde a data base (Dt b ) até a data de vencmento (Dt v ). Prêmo de Rsco. CURVAS Curva de carregamento: ETT Indexador. Curva de desconto: ETTJ Pré com caxa FONTES DE DADOS DE MERCADO Prmára: CETIP Secundára: Reuters 8. NP - NOTA PROMISSÓRIA CONCEITO Título de crédto emtdo pelas socedades por ações, para colocação públca, que confere a seu ttular o dreto de crédto contra a emtente. A forma de remuneração das NP s poderá ser prefxada ou pós-fxada. Com relação ao prazo de vencmento, as notas terão prazo mínmo de 30 das e máxmo de 360 das. A marcação a mercado desses títulos segurá a mesma metodologa adotada para a marcação a mercado dos títulos prvados, utlzando-se somente o agrupamento por ratng (4º crtéro), consderando o crtéro mínmo que envolve a taxa de rsco fornecda pela DICRE. MODELO Crtéros de Utlzação Consderar crtéro de agrupamento por ratng, observando também o Crtéro Mínmo, descrto abaxo, para: Agosto/12 39 / 152

40 a) Marcação a mercado; b) Referênca no mercado prmáro; e c) Referênca no mercado secundáro. Crtéro Mínmo Obter da Dretora de Crédto (Dcre) a percepção corporatva de rsco de crédto, expressa em taxa efetva para o prazo da operação. Calcular o preço correspondente ao crtéro mínmo pela aplcação da equação a segur: P Mn = du ( 1+ CPcC ) ( 1+ PCRC) Fluxo du prz PMn preço do título pela aplcação do crtéro mínmo; Fluxo fluxo futuro do título estmado a partr de suas característcas, dos hstórcos de taxas ou cotações e das curvas corporatvas, para cada evento de pagamento; du prazo em das útes do fluxo futuro Fluxo ; CPcC taxa da curva prefxada em reas do prazo du ; PCRC percepção corporatva de rsco de crédto, conforme parágrafo anteror, expressa em taxa efetva para o prazo do título; prz prazo do título em das útes. Utlzar para o preço do título o menor preço entre o obtdo no crtéro de agrupamento por ratng e o obtdo no crtéro mínmo. Agregação por Ratng Utlzar a estmação de regressão aplcada às debêntures. Utlzar a conversão do ratng nterno fornecdo pela Dcre para o ratng da Ftch. Agosto/12 40 / 152